创业板上市公司分析——红日药业.doc

创业板上市公司分析红日药业一、创业板市场与我国风险投资现状分析风险投资家向风险企业一掷千金所追求的是风险企业上市后数十倍乃至上百倍的资金增值，风险企业在创业板上首次公开（IPO）如同鲤鱼跃龙门，标志着风险企业的创业成功，标志着风险资金的投资成功，同时也为风险企业进入迅速发展的新阶段打开了广阔的空间。为了从众多的风险企业中脱颖而出，在最关键的上市阶段冲刺成功，风险企业必须注意调动多种力量为企业上市服务，风险企业家、风险投资家、保荐人及其他中介机构各自作用的发挥也就够了风险企业为争取创业板上市的基本工作。首先，风险企业在创业之初的运营往往颇不规范，容易导致在细节问题上不符合创业板上市的具体规定，这就要求风险企业家尽早做出企业上市的长远规划，按照创业板上市的有关规定对风险企业进行管理整合，使企业在业务经营、管理制度等方面符合创业板上市的要求。风险企业家除了使风险企业满足诸如企业经营期限、资本金规模、企业管理制度等创业板上市的基本要求外，更应该集中精力提升风险企业难以量化的核心竞争力。正是依靠风险企业家将本企业塑造成为处于高成长市场的高成长企业，风险企业才有可能从数不胜数的符合创业板上市基本条件的企业中生出，跃入创业板的大门。其次，风险投资家为风险企业顺利上市将起到极其重要的作用。风险企业的创业板上市本质上属于风险企业的资本运营。风险企业家为风险企业制定的技术开发、市场定位等企业战略属于风险企业的业务经营，业务经营的高成长或未来可能具有的高成长性是风险企业成功资本运用的基础。风险投资家通过对风险企业的资产重组为风险企业剥离非主营业务或行业内并购迅速扩大市场占有率；风险投资家也可以凭借在资本市场的关系网络为风险企业扫除一些意想不到的上市障碍。因此，对于部分优秀但缺乏强大资本运营服务的风险企业而言，可以适时引入某些权威风险投资机构的二期风险投资，重点并不在于融资，而主要是借助他们强大的资本运营服务，则往往能够后发而先至，在床沿板市场捷足先登。另一个发挥关键作用的是风险企业的保荐人。由于投资者很难判断在创业板上市的风险企业投资价值，而保荐人通过对企业信息披露、上市规范运作的监督和负保荐责任能够保证风险企业符合上市要求。因此确立保荐人对风险企业价值的信心是风险企业成功上市的重要条件，这就需要风险企业慎重选择保荐人和确保双方在企业价值观上的认同。在风险企业迈向创业板的过程中，证监会、交易所、市场中介机构也将发挥各自的作用。而风险企业家、风险投资家、保荐人将是决定风险企业关键一跳的最重要力量。二、红日药业创业板上市及发展分析：1、公司简介天津红日药业股份有限公司是经天津市人民政府关于同意将天津市大通红日制药有限公司变更为天津红日药业股份有限公司的批复（津股批200014 号）批准，以 2000 年8 月31 日经天津津源会计师事务所有限公司审计的净资产为依据，由大通红日整体变更发起设立的股份有限公司。公司位于天津市武清开发区泉发路西，厂区占地面积4万平方米，拥有药用原料、注射液、口服制剂等多品种、多剂型的生产车间及生产线。公司整体环境优雅，设备先进，于2001年6月公司一次性全面通过GMP认证（证书编号C0943）。公司经营范围为小容量注射剂、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、原料药生产；中药提取；生物工程药品、基因工程药品、植化药品的研究、开发、咨询、服务；普通货运。公司是天津市科学技术委员会、天津市财政局、天津市国家税务局及天津市地方税务局联合认定的高新技术企业，拥有专利 8 项（其中发明专利 3项），已受理发明专利 5 项，申请科技部科研课题 4 项，国家发改委和天津市发改委科研课题 1 项、天津市科委科研课题 7 项。公司拥有国家新药证书 8 个，药品批准文号22 个，全部剂型的生产车间均已通过 GMP 认证。2、发展过程 “红日药业”的前身为天津市红日制药厂。1996年，成立“天津大通红日制药有限公司”。 2000.9进行了股份制改造，并更名为“天津红日药业股份有限公司” ，据医药经济报对全国医药企业2000年度销售额的统计，我公司在第98位，同时在进步最快的20家企业中处于第19位。 2001年公司一次性全面通过GMP认证（证书编号C0943） ；博璞青（低分子肝素钙）上市 ；博邦邻（阿尼西坦颗粒剂）上市 ；路仙同（克拉霉素颗粒剂）上市。 2002年敷料产品通过ISO9000认证。 2003年新的研发产品国家中药二类新药“血必净”即将上市。公司通过GMP认证跟踪检查；辛伐他汀已取得新药证书及生产批文。 2004年国家中药二类新药“血必净”通过了SFDA审批，取得了新药证书、注册批件。盐酸法舒地尔注射液批准生产 ；“盐酸法舒地尔注射液”国家创新基金通过天津市科委验收；血必净注射液获得外观设计专利证书；取得了国家食品药品监督管理局颁发的药品注册证。 2005年公司取得了创新基金证书及立项证书川威、血必净；公司原料药、中药血必净注射液通过GMP现场检查；取得药品GMP认证证书（小容量注射剂、原料药）；取得血必净专利证书（小瓶类被包装物包装）。 2006年领取到“血必净”商标注册证；公司通过第三次GMP认证；红日药业迎来了她第一个十周年。低分子量肝素钙专线扩建工程的主体框架竣工，公司获得科普工作先进集体称号，公司再次顺利通过GMP现场检查，血必净又获新专利，血必净被评为中国500最佳新产品。2007年天津红日药业股份有限公司2006年度表彰大会，我公司获得实用新型专利证书。我公司向云南红十字会捐赠药品，血必净注射液荣获中华医学科技奖；血必净注射液”的开发及临床应用荣获中国中西医结合学会科学技术奖；全国首届Rho激酶学术论坛暨血管相关性疾病学术研讨会召开央视新闻联播对我公司发展进行报道，第四届脓毒症高峰论坛顺利闭幕，公司新办公楼奠基典礼，血必净注射液被评为“百姓放心药”，我公司被评为“百姓放心药企业”，第二届Rho激酶论坛召开，我公司获得天津市高新技术成果转化项目证书，我公司被授予天津市2006年度百强私营企业称号，第五届脓毒症论坛胜利召开，血必净注射液荣获2006年度技术创新一等奖。 2008年血必净注射液防治SARS项目通过验收 ，2007年度总结表彰大会暨第四届年会顺利结束，红日药业现代工业药剂研修班开学，红日药业特装亮相第59届全国药品交易会，红日药业情系四川灾区捐款仪式，第三届Rho激酶论坛胜利召开年中表彰大会顺利召开 ，“红日”商标，喜获天津市著名商标证书。 2009年公司再次通过高新技术企业认定，并获得高新技术企业证书，公司被国家税务局授予A级纳税信用等级证书，国家二类创新药物盐酸法舒地尔注射液获得结项确认，血必净注射液被卫生部甲型H1N1流感诊疗方案（2009年试行版第二版）选定为中医辩证治疗药物，公司正式在深圳证券交易所创业板挂牌上市。 3、项目投资的背景目前我国医药行业发展与新药研发现状(一)我国医药业目前已能生产上千种西药及2000多种中成药,在数量上，已成为世界医药第2大生产国。但是,我国医药业的产品结构极不合理,国产新药绝大部分为仿制品,并且制剂技术落后,而疗效优良、起效迅速的一类新药，95%以上都是跨国公司的专利药。进口药物拥有专利权,具有垄断性,且价格昂贵。 (二)同时我国医药行业目前也存在着技术结构不合理、缺乏品种创新与技术创新、市场同质化竞争严重等情况。(三)虽然随着国家对技术进步和技术创新的投入不断加大,我国生物医药，领域技术得到了一定程度的提升,但是由于与国际新药研发信息不对称、资金不足和技术薄弱等重要原因,创新药物的研发始终都是中国制药企业最弱的一环,从人才、技术、资金、环境上看,国内制药企业均与国外制药企业有着30年的历史差距。(四)回顾全球医药工业的发展历史、遍察当今的国际医药界,无论是以原创闻名的辉瑞、罗氏等,还是以仿制药闻名的Teva、Ranbaxy等,无不高度重视并且投入重金进行医药创新。面对医药行业的激烈竞争,千方百计努力创新更加成为我们国内医药企业迫在眉睫的必然选择。具有创新和高技术含量价值的项目源是项目的实施基础以色列在世界上人均研发水平最高,拥有50个跨国研发中心。英飞尼迪与1000多家以色列技术企业建立了良好的合作关系,拥有丰富的项目资源库,囊括了以色列生命科学领域大部分在研或已经上市的高新技术产品,覆盖了呼吸系统、心血管系统、神经系统、免疫系统等多种治疗领域。资源库中的技术在研究中显示了良好的活性,资源库中的技术和产品在临床研究与临床应用中显示了良好的治疗效果,同时均具有专利权,已具备技术转移条件,能够弥补或提高我国现有医疗产品的不足,一旦引进并研发成功,上市公司将获得较高收益。4、上市后资金及财务情况主要财务数据 (单位：元)2009年1-6月2008年度2007年度2006年度资产总额246,997,746.69217,140,195.17175,028,195.25105,617,949.86负债总额94,159,945.4791,627,698.52113,785,971.2484,342,700.40股东权益152,837,801.22125,512,496.6561,127,278.8021,275,249.46营业收入82,315,449.27187,004,412.65118,693,079.5056,223,818.37营业利润31,931,684.8975,951,348.7844,390,574.087,698,912.01利润总额32,772,229.0178,643,669.2946,148,366.558,844,780.51归属于母公司净利润27,688,304.5764,385,837.9739,852,029.347,362,257.90 募集资金用途若本次股票发行成功，募集资金扣除发行费用后将用于投资下列两个项目：序号项目名称投入资金（万元）1血必净技改扩产项目20,1902研发中心建设项目6,601合计26,791以上拟投资项目共需资金26,791万元，若募集资金不足时，按上述次序安排资金，缺口部分资金将由公司自筹解决；募集资金超过上述资金需求时，超出部分资金将用于补充公司流动资金；公司将根据实际生产经营需要，以自有资金对血必净技改扩产项目进行前期投入，募集资金到位后，由募集资金置换公司预先已投入该项目的自筹资金。公司将新设专项资金账户，对上述预先投入资金进行专项管理。5、公司的发展前景 市场大每年脓毒症病人超过300万人，保守计算，血必净理论需求为4.2亿支。今年血必净预计销售约1300万支，使用人数估计在10万人左右，仍有很大空间。而且，由于脓毒症是相对较新的概念，因此在临床上误判的可能性较大，因此我们认为随着对脓毒症的认知的提高，市场仍有较大的提升空间。 竞争少康仁堂是国家中医药管理局指定的6家试点企业之一。由于市场较大且各试点企业分布在不同的区域，因此竞争程度较小；在今后几年内新企业获批生产配方颗粒的可能性较小，因此康仁堂今后几年高速增长的趋势不会改变。2010年由于主要原材料价格大幅上涨，以及公司提高血必净的生产标准，血必净毛利率相较2009年有较大程度的下滑。我们预计短期内原材料价格将会在高位震荡，公司将会通过内部技术改造来提高毛利率。从长期来看，由于血必净没有直接的竞争对手，并且出厂价与医院零售价之间相差较大，未来有较大