和谐社会创新机遇.pptx

健康产业 永远的朝阳行业 人口红利60年代末 70年代婴儿潮推动中国经济中产阶级和富裕群体的增长第三波婴儿潮收入增长带来的消费升级 对健康的需求老龄社会带来的银发经济 健康产业 永远的朝阳行业 优质医药股的投资时限 永远的朝阳产业目光多远 路就多远哪些子行业会有 黄金十年 创新分享人口红利谁能成为医药行业的Tenbagger 行业龙头企业超越行业均值的成长速度和盈利能力超越行业均值的估值水平产业定价权 为什么维持对医药行业的 中性 判断 对行业的中性判断无碍我们看好优质企业 医药指数 上证指数 2006年医药指数基本与大盘同步 为什么维持对医药行业的 中性 判断 对行业的中性判断无碍我们看好优质企业 医药板块上市公司有100多家 但板块总市值在各个板块中排名第十位 板块内公司的市值普遍较小 对于机构投资者而言 目前不是主流品种 对行业的中性判断无碍我们看好优质企业 现在小不等于未来小何种企业能长大 小行业将诞生大巨人 医药行业的成长性是我们的信心所在 哪些行业将诞生巨人 我们最看好的行业和评价标准 生物技术 卓越的研发平台技术壁垒产业化前景国外技术的可比性 中药及OTC 品牌价值渠道管理能力 医药商业 网络规模区位优势运营效率 医药投资路线图 医药投资配置图 兰生股份金宇集团山东药玻长春高新复星医药双鹤药业 2007年投资观点 强烈看好生物技术 中药及OTC 医药商业 关注板块普药医疗器械其他主题并购 生物技术是资本市场的炼金术 生物技术 牛市的明星 牛市喜欢具有想象力的产品生物技术是政策扶持领域在 国家中长期科技发展纲要 和医药行业 十一五 规划中 生物技术都被作为重点领域 黑马奔腾的板块 激动人心的机遇 生物技术 牛市的明星 在上一轮牛市的生物淘金者 现在进入收获期大浪淘沙留下来的企业 可能成为生物板块的黑马 十一五规划 生物技术重点发展领域 生物技术 牛市的明星 在化学药领域 寻找新的实体药物已经变得越来越困难 但生物技术却不断有激动人心的发现问世 在人类基因组草图完成后 生物学的研究成果越来越多地显示出其应用价值 对我国而言 生物技术的研究水平相对国外的差距较小 因此在 十一五规划 中 生物技术被作为重点突破领域 重点突破高密度发酵 大规模哺乳动物细胞培养和蛋白质纯化等关键技术 发展在线检测装置的大型分离柱 基因工程和细胞工程专用分离设备 高效分离介质 生物反应器和自控系统及配套生产所需的原辅材料 提高产业化水平 发展单克隆抗体 细胞因子等重组药物和预防疾病的基因工程疫苗 以及疾病诊断防疫用的PCR 生物芯片等体外生物诊断检测新产品 发展生物芯片 蛋白质组学等基础上的大规模新药筛选技术 为新药研发提供新的手段 推动我国医药产业从仿制阶段向仿创结合 自主创新阶段过渡 运用基因重组技术 原生质融合技术进行医药发酵的工业菌种改良和工艺流程优化 单抗药物是革命性的产品21世纪是单抗药物的世纪我国单抗药物产业有望形成后发优势 投资策略 寻找明星中的明星 生物技术 牛市的明星 单克隆抗体行业 全球疫苗产业发展 迎来黄金十年疫情频发带来产业增长政策重视预防 防疫的效费比高 人用疫苗行业 未来两年行业维持高景气行业监管加强提升龙头企业话语权行业集中度进一步提高 血液制品行业 食品安全带来对动物健康的关注动物疫情关系畜牧业发展大局动物疫苗技术水平提高带来行业结构性变革 动物疫苗行业 健康社会 人口红利 医疗体制改革 改什么 政府投入资金不足 医疗保险覆盖率低 保险覆盖的疾病少 收入与处方和医疗检查挂钩 政府对医疗体系的监管不够 报销体系有局限 医疗资源配置不合理 卫生资源分配不公 医改 改变政府职能缺位问题 健康社会 人口红利 健康社会 人口红利 医改 改变医疗资源不公平问题 健康社会 人口红利 医改 解决13亿人口的医疗问题 城乡医疗保障体系不完善医改就是要建立覆盖城乡的基本医疗卫生保障体系 策略二 医疗改革建设和谐社会 医改 改变扭曲的医药产业价值链 健康社会 人口红利 医改 改变扭曲的医药产业价值链 一系列政策已逐步出台 今年是医改正式启动之年 健康社会 人口红利 建设和谐社会 医疗体制改革 覆盖城乡居民的基本卫生保健制度 多层次的医疗保障体系 国家基本药物制度 科学 规范的公立医院管理制度 中药及OTC 品牌与渠道的价值 品牌中药及OTC的核心在于其品牌价值和对渠道的掌控能力 品牌是生命力 渠道是核心竞争力 中药及OTC 品牌与渠道的价值 提倡自我药疗处方药市场整顿 行业增长动力来源 医药商业 渠道的阳光化 扁平化 流通企业的核心竞争力 网络规模 区位和运行效率 医药商业 何者为王 网络是流通企业的核心 普药和医疗器械受惠于医改 国家基本用药制度按照安全 有效 必需 价廉的原则 制定基本药物目录政府招标组织国家基本药物的生产 社区医疗和新农村卫生服务是实现人人享有初级卫生保健目标的基础环节对于一些常规用药和常规检查设备需求较大 2007年关注其他行业事件 反商业贿赂成为长效机制药品降价常态化政策性投入增加行业监管加强 提高行业门槛两税合并预期人民币升值新会计准则带来的业绩变化 价值重估 换个角度看企业 估值水平的提升投资信心加强新的估值因素并购活动及海外战略投资者的引入 提供了新的估值视野 2007年医药行业核心股票 兴业的医药研究策略 前瞻性研究对行业深刻理解把握行业走势发现被忽视的机会原创性研究立足行业龙头 分享行业成长全面覆盖医药产业 掘金之路 始于足下 谢谢 反商业贿赂将建立长效监督机制 药品降价常态化 未来可能两年调整一次药品目录及价格 严格行业标准 提高壁垒 行业监管加强 提高行业门槛 SFDA最近加强对药品生产和经营企业的GMP GSP管理 实行飞行检查 对于不合格的企业 吊销其生产经营许可证 对于中国医药市场而言 几千家药品生产企业的数量过于庞大 SFDA也有意通过强化行业规范 严格执行标准 来淘汰落后企业 未来可能有大批的医药企业面临行业洗牌危机 人民币升值 原料药是我国医药产业中的重点 占医药制造业产值的25 医药商品出口的50 自2005年7月 央行调整人民币对美元的汇率以来 人民币对美元升值超过3 近期人民币升值幅度有加快趋势人民币持续升值 对原料药企业而言是利空因素 两税合并预期 最近 关于内外资企业所得税合并的法案已经开始讨论 明年可能有一个明确的说法 但2007年实施的可能性不大 我们预计2008年有望实现两税合并 对于高税负企业如恒瑞医药而言 将是利好 新会计准则引起公司业绩的变化 新会计准则引起公司业绩的变化 2007年起 上市公司将采用新的会计准则 对医药