定稿评估报告收益法.doc

。*有限公司企业整体价值资产评估报告*资评字2010第007号*评估有限责任公司-可编辑修改-。*有限公司企业整体价值资产评估报告目录 注册资产评估师声明-1资产评估报告书摘要-2资产评估报告书-3一、委托方、被评估企业及其他报告使用者-3二、评估目的-3三、评估对象和范围-3四、价值类型和定义-3五、评估基准日-4六、评估依据-4七、评估方法-5八、评估实施过程和情况-6九、评估假设-7十、收益法评估-8十一、评估结论-13十二、特别事项说明-13十三、评估报告使用限制说明-14十四、评估报告提出日期-15资产评估报告附件1、*有限公司企业法人营业执照复印件2、*有限公司医疗生产企业许可证3、*有限公司2009、2008、2007年度资产负债表和利润表（未审计）4、实用新型专利证书复印件5、医疗器械注册证复印件6、委托方及被评估企业承诺函7、签字注册资产评估师承诺函8、评估机构资格证书9、评估机构法人营业执照副本10、签字注册资产评估师资格证书11、参加评估人员名单12、资产评估业务约定书13、企业价值评估表（附表一）14、未来收益预测表（附表二）15、销售收入、销售成本、及税金及附加预测表（附表三）16、销售税金及附加预测表（附表四）17、营业费用预测表（附表五）18、管理费用预测表（附表六）。注册资产评估师声明书*有限公司： *资产评估有限责任公司接受贵公司的委托，对*有限公司于评估基准日2009年12月31日的企业整体价值进行了评估，并作如下声明：一、在注册资产评估师认知的最大能力范围内，评估报告陈述的事项是客观的、完整的和真实的。二、评估机构和注册评估师与评估报告中评估对象没有现存或者预期的利益关系；与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。三、评估报告的分析和结论是在恪守独立、客观和公正原则基础上形成的。仅在评估报告设定的评估假设和限制条件下成立。评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论影响。四、评估结论仅在评估报告载明的评估基准日有效。评估报告使用者应当根据评估基准日后的资产状况和市场变化情况合理确定评估报告使用期限。五、注册资产评估师及本评估机构具备本评估业务所需的职业资质和评估胜任能力。六、注册资产评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象价值进行估算并发表专业意见，并不承担相关当事人决策的责任。评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。七、遵守相关法律、法规和资产评估准则。对评估对象价值进行估算并发表专业意见，是注册资产评估师的责任；评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估单位申报确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性并恰当使用评估报告是委托方和相关当事方的责任。八、注册资产评估师对评估对象的法律权属状况给予了必要的关注，但不对评估对象的法律权属做任何形式的保证。九、评估报告的使用仅限于评估报告中载明的评估目的，因使用不当造成的后果与签字注册资产评估师及评估机构无关。-可编辑修改-。*有限公司企业整体价值资产评估报告摘要*有限公司：*评估有限责任公司接受贵公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则等，按照必要的评估程序和评估方法，对贵公司核实企业价值之经济行为涉及的*有限公司的企业整体价值，在2009年12月31日持续经营前提下所表现的市场价值进行了评估，现将资产评估情况报告如下：在评估基准日2009年12月31日持续经营前提下，经采用收益法评估。*有限公司资产账面价值为268.83万元，负债账面价值为73.65万元，净资产账面价值为195.18万元。收益法评估后的*有限公司企业整体价值为652.26万元，增值额为457.08万元，增值率为234.18%。本评估报告的使用有效期原则上为自评估基准日起一年（2009年12月31日到2010年12月30日）,如果资产状况、市场状况与评估基准日相关状况相比发生重大变化，委托方应当委托评估机构执行评估更新业务或重新评估。本评估报告仅供委托方为本评估报告所列明的评估目的使用。委托方应按本评估报告载明的评估目的使用，任何不正确或不恰当地使用本报告所造成的不便和损失，将由评估报告使用者自行承担责任。下列行为均被认为是没有正确地使用本评估报告（包括但不限于此）：1、将本评估报告用于其他目的经济行为；2、除国家法律、法规规定外，未经*评估有限责任公司书面同意将本评估报告或其中部分内容公开发布、用于任何报价或其他文件中。-可编辑修改-。*有限公司企业整体价值资产评估报告泰岱宗资评字2010第007号*有限公司：*评估有限责任公司接受贵公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则等，按照必要的评估程序和评估方法，对贵公司核实企业价值之经济行为涉及的*有限公司的企业整体价值，在2009年12月31日持续经营前提下所表现的价值进行了评估，现将资产评估情况报告如下：一、委托方、被评估单位及评估报告使用者概况（一）委托方及被评估单位1、本次评估的委托方和被评估单位均为*有限公司。2、委托方及被评估单位简介*有限公司位于泰安市高新技术开发区泰山科技城A区8#，法定代表人范世忠先生。公司注册资本为人民币220万元，公司实收资本100万元，其中范世忠先生以现金出资70万元，范士新先生以现金出资30万元。公司成立于1998年1月19日，成立时名称为泰安市迈迪经贸有限公司，1999年11月18日变更名称为*有限公司，企业法人营业执照号370900228004290，公司类型为有限责任公司。公司主要经营范围：二类医用电子仪器设备生产、销售，计算机、电子元器件销售，计算机软件开发。（二）评估报告的使用者为*有限公司。二、评估目的 为*有限公司核实企业价值提供价值参考依据。三、评估对象和范围1、评估对象：*有限公司企业整体价值。2、评估范围：列入本次评估范围的评估基准日的*有限公司的全部资产及负债，2009年12月31日资产账面价值为268.83万元，负债账面价值为73.65万元，净资产账面价值为195.18万元。四、价值类型和定义本评估项目采用持续经营前提下的市场价值作为价值类型，具体定义如下：市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。持续经营在本报告中是指被评估企业的生产经营活动按其现状持续下去，并在可预见的未来不会发生重大改变。五、评估基准日本项目资产评估基准日是2009年12月31日。评估工作中所采用的价格标准及其它参数均为评估基准日的标准。该评估基准日根据委托方实现经济行为的需要协商确定。六、评估依据（一）法律法规依据本次资产评估工作中所遵循的国家、地方政府和有关部门的法律法规，以及在评估中参考的文件资料主要有：1、国有资产评估管理办法（国务院1991年91号令）；2、国有资产评估管理办法施行细则（国资办发199236号）；3、企业国有资产评估管理暂行办法（国务院国有资产监督管理委员会令第12号）；4、财政部财会200025号文企业会计制度；5、有关法律、法规、通知文件等。（二）评估准则依据1、财政部关于印发资产评估准则基本准则和资产评估职业道德准则基本准则的通知（财企200420号）；2、中国注册会计师协会关于印发注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见的通知（会协200318号）；3、中国资产评估协会关于印发企业价值评估指导意见（试行）的通知（中评协2004134号）；4、中国资产评估协会关于印发以财务报告为目的的评估指南（试行）的通知（中评协2007169号）；5、中国资产评估协会关于印发资产评估准则评估报告等7项资产评估准则的通知（中评协2007189号）；6、中国资产评估协会关于印发资产评估准则无形资产和专利资产评估指导意见的通知（中评协2008217号）；7、参照中国资产评估协会关于印发企业国有资产评估报告指南的通知（中评协2008218号）；8、国家国有资产管理局关于转发资产评估操作规范意见（试行）的通知（国资办发（1996）23号）。（三）行为依据*有限公司与*评估有限责任公司签订的资产评估业务约定书。 （四）权属依据1、被评估单位提供的实用新型专利证书复印件；2、被评估单位提供的医疗器械生产许可证复印件；3、车辆的机动车行驶证复印件；4、被评估单位提供的重要设备购置发票；5、与企业资产的取得、使用等有关的合同及其它资料。 （五）取价依据 1、被评估单位提供的会计报表及财务账册；2、资产评估常用数据与参数手册；3、评估人员现场勘察、记录等及有关询价资料和参数资料；4、收集的其他相关资料。七、评估方法 （一）评估方法介绍企业价值评估的基本方法包括收益法、市场法及成本法。评估应根据特定经济行为所确定的评估目的及所采用的价值类型、评估对象及其获利能力状况、评估时的市场条件、数据资料收集情况及主要技术经济指标参数的取值依据，通过对评估方法的适用性进行分析后综合确定。1、成本法成本法即成本加和法，又称资产基础法，是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得被评估资产价值的方法。2、市场法市场法是指通过对与评估企业处于同一或类似行业的企业的买卖、收购及合并案例的相关数据资料进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。3、收益法收益法是指通过将被评估企业预期收益资折算为现值进行企业价值评估的一种方法。其基本思路是通过估算企业在未来的预期收益和采用适宜的资本化率或折现率折算成现值，以确定评估对象价值。（二）评估方法的选择1、成本法优点：是比较直观的反映各单项资产的价值。缺点：是对资产的未来预期考虑不够，不能反映资产的预期获利能力，无法反映企业不可进行核算的如人力资本构成、销售网络、科研能力和资源、商誉、企业精神、企业资质等无形资产，对企业的整体价值的影响。2、市场法优点：市场法是以现实市场上的参照物来评估价值对象的现行公平市场价值，它具有估值数据直接取材于市场，估值结果说服力强的特点。适用性：市场法需要有一个较为完善发达的证券交易市场，要有行业部门齐全且足够数量的上市公司。我国的证券市场从无到有，发展迅速，上市公司的种类和数量越来越多。但是我国的上市公司在股权设置、股权结构等方面还有许多特殊因素，市场发育也不尽完善。评估人员难以取得类似企业的股权交易案例，并收集到相关信息资料。经综合分析，故本次评估不宜采用市场法。3、收益法适用性：其适用的基本前提条件是：企业持续经营，资产经营与收益之间存有较稳定的比例关系，被评估企业未来预期收益可以预测并可以用货币衡量，被评估企业预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币衡量，被评估企业预期获利年限可以预测。难点：运用收益法的难点在于预测技术或方法上还不尽完善，数据采集、数据处理的客观性、可靠性不好把握，使得评估值容易产生某种误差累积或放大，在一定程度上影响了评估结果的准确性。特点：对未来的收益预测较为客观、折现率的选取较为合理时，其评估结果具有较好的客观性，易于为市场所接受。收益法虽没有直接利用现实市场上的参照物来说明评估对象的现行公平市场价值，但它是从决定资产现行公平市场价值的基本依据资产的预期获利能力的角度评价资产，符合对资产的基本定义。因为企业价值的高低应主要取决于其未来整体资产的获利能力，而不是现存资产的多少。企业整体资产的获利能力的来源，不仅包括企业现有的有形资产，而且包括企业可进行核算的如商标权、专利权、专有技术等无形资产，以及企业不可进行核算的如人力资本构成、销售网络、科研能力和资源、商誉、企业精神、企业资质等无形资产。综上所述故本次评估采纳收益法对企业价值进行评估。八、评估实施过程和情况本次评估评估程序主要分四个阶段进行。（一）接受委托本公司接受委托前，与*有限公司的有关人员进行了会谈，并与*有限公司的会计师进行多次沟通，详细了解了此次评估的目的、评估对象与评估范围、评估基准日等。在此基础上，本公司遵照国家有关法规与*有限公司签署了资产评估业务约定书，并拟定了相应的评估计划。（二）资产清查根据*有限公司提供的评估申报资料，评估人员于2010年3月4日至2010年3月5日对申报的全部资产和负债进行了必要的调查、核实。听取*有限公司有关人员对待评资产历史和现状的介绍。1)听取*有限公司工作人员关于业务基本情况及资产财务状况的介绍，收集有关经营和基础财务数据；2)分析*有限公司的历史经营情况，特别是前三年收入、成本和费用的构成及其变化原因，分析其获利能力及发展趋势；3)分析*有限公司的综合实力、管理水平、盈利能力；4)根据*有限公司的财务计划和战略规划及潜在市场优势预测公司未来期间的预期收益、收益期限，并根据经济环境和市场发展状况对预测值进行适当调整；5)建立收益法评估定价模型。（三）评定估算 对用收益法评估的资产，评估人员通过与企业管理层的访谈、考察企业生产现场，收集企业近年来各项财务数据指标，同时结合对同类公司的对比分析，在充分了解市场状况的基础上，对企业未来收益、收益期及风险回报进行量化分析，最终确定了企业价值。（四）评估汇总及报告本评估报告是按资产评估操作规范意见、资产评估准则评估报告及参照企业国有资产评估报告指南的要求对评估结果进行汇总、分析、撰写资产评估报告书。并对评估报告进行了三级复核。九、评估假设1、一般性假设（1）*有限公司在经营中所需遵循的国家和地方的现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化； （2）*有限公司将保持持续经营，并在经营方式上与现时保持一致；（3）国家现行的税赋基准及税率，税收优惠政策、银行信贷利率以及其他政策性收费等不发生重大变化；（4）不考虑通货膨胀对经营价格和经营成本的影响；（5）相关单位提供的财务及行业前景资料真实；（6）无其他人力不可抗拒及不可预见因素造成的重大不利影响。2.针对性假设 （1）*有限公司所提供的未来收入成本费用预测数据真实可靠，而且能够如期实现； （2）*有限公司各年间的技术队伍及其高级管理人员保持相对稳定，不会发生重大的核心专业人员流失问题； （3）*有限公司各经营主体现有和未来经营者是负责的，且公司管理层能稳步推进公司的发展计划，保持良好的经营态势； （4）*有限公司未来经营者遵守国家相关法律和法规，不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项； （5）*有限公司提供的历年财务资料所采用的会计政策和进行收益预测时所采用的会计政策与会计核算方法在重要方面基本一致； （6）若将来实际情况与上述评估假设产生差异时，将对评估结论产生影响，报告使用者应在使用本报告时充分考虑评估假设对本评估结论的影响。十、收益法评估（一）资产评估模型在本次评估中，收益额为“*有限公司”的净现金流量。公式模型： nP=Ri(1+r)-i+ R5(1-（1+r）-5)/ r（1+r）-5 i=1 P为评估对象评估值 r为折现率 Ri为n年中第i年的净现金流量 R5为5年后的每年的净现金流量i为收益计算年，取2009年12月31日 i=0（二）企业情况分析1、*有限公司近3年资产、负债情况和经营情况近3年资产负债情况表单位：人民币万元项目2007.12.312008.12.31变动率%2009.12.31变动率%流动资产218.64275.4025.96304.1110.42非流动资产13.1110.46-20.2114.7841.30其中：固定资产13.1110.46-20.2114.7841.30资产总额231.75285.8623.35318.8911.55流动负债122.6683.36-32.0489.547.41非流动负债负债总额122.6683.36-32.0489.547.41净资产109.09202.5085.63229.3513.26资产负债率%52.9329.1628.08近3年经营情况表单位：人民币万元项目20072008增长率%2009增长率%主营业务收入362.16441.9322.03566.2128.12主营业务成本174.26232.0333.15276.7519.27成本率%48.1252.5048.88主营业务税金及附加2.491.51-39.362.2247.02主营业务利润185.41208.3912.39287.2437.84营业费用102.17126.9324.23183.9844.95管理费用28.3623.60-16.7831.1531.99财务费用营业利润54.8857.865.4372.1124.63利润总额54.8857.865.4372.1124.63所得税13.7214.465.3918.0324.69净利润41.1643.405.4454.0824.612、盈利能力分析由于企业恰逢近几年国家对医疗为事业的投资力度逐年加大，在广覆盖的医疗建设思想的指引下，国家将进一步加强医疗机构的规模建设，特别是重视基层医院妇产科及妇幼保健系统的建设。在我国经济形势发展的大好形势下，企业有一支稳定的高素质的销售队伍，产品销售网络遍及全国各地。在山西、河北、河南、广西、云南等地设立办事处。建立健全各项规章制度，以“质量第一，信誉至上”为宗旨，抓销售，抓质量管理，注重售后服务，在业界享有较高的盛誉。3、经营能力分析企业为了长远的发展目标，积极进行产品开发研究，目前已经获得七个系列产品的医疗器械注册证。于2009年9月获得“实时在线电脑自动分析型胎儿监护仪”的实用新型专利证书，专利号为ZL 2008 2 0026877.8。实时在线电脑自动分析型胎儿监护仪的技术和功能特点：（1）具有1.0MHz12镜片数字脉冲超带宽技术。其优点：A、发射声束宽,其声束宽度为6-8cm，是传统技术声束宽度的2-3倍，对胎儿监护仪性能的可靠性和稳定性意义重大，因为胎动、宫缩时胎心信号的变化对分析胎儿在宫内的状况非常重要。B、接收信号采用DSP技术处理，抗干扰能力强，噪音低。C、采用1.0MHz超声发射频率，反射回波强，灵敏度高，胎心捕捉容易，且传播的距离更远，更适于胖孕妇及枕后位孕妇监护。D.性能稳定，质量可靠。不存在发射频率漂移问题，发射电路产生的发射激励信号的频率始终与超声探头的固有谐振频率保持相等，处于最佳谐振发射工作状态。另外，在乘法器解调时也不会因为发射激励信号频率的漂移出现差频，引入噪声。所以其可靠性和稳定性大大提高。（2）具有胎儿实时在线电脑自动分析技术。（3）具有汉字标注技术，可在监护曲线旁边对孕妇、胎儿、产程进展及处理的情况进行汉字标注说明，形成简明电子监护病例，对监护曲线的回放分析及临床取证极为重要。（4）具有监护信息储存功能。（5）具有全图俯视及打印功能。（6）具有联网功能。实时在线电脑自动分析型胎儿监护仪应用临床后，受到广大妇产科医护人员的好评，成为妇产科医护人员进行胎儿监护图形分析的好帮手，将逐步淘汰没有自动分析功能的胎儿母婴监护仪，市场前景广阔，将创造较大的经济效益和社会效益。企业的经营业务保持较高的增长水平。通过前述介绍反映企业具有较强的市场适应能力，表现出较强的经营能力。4、偿债能力分析近3年资产负债情况表和近3年经营情况表，表明企业资产负债率较低，而企业的经营获利较好，企业的偿债能力较强。5、成长能力分析随着企业的发展，投入的加大，市场空间的进一步拓展，经济效益将进一步增强，发展前景良好。（三）未来收益预测评估基准日为2009年12月31日，评估预测以2009年企业财务数据为基础。1、收入预测根据评估人员对企业历史及现实经营业绩分析发现，2008年比2007年主营业务收入增长22.03%，2009年比2008年主营业务收入增长28.12%，2010年1月比2009年1月同期相比主营业务收入增长426.78%。评估人员采用较保守的估计，随着规模及发展业务空间的稳定，2010-2014年每年的主营业务收入增长率为20%。预测的各期主营业务收入水平见附表三。2、成本费用预测（1）主营业务成本预测企业2007年成本率为48.12%，2008年成本率为52.50%，2009年成本率为48.88%。经过分析预测2010年成本率为50%，随着业务规模的发展，企业为扩大销售规模占领市场，有可能采取降价的策略，以及未来原材料价格上涨等因素，成本率将逐步增加预测主营业务成本见附表三。（2）主营业务税金及附加预测经对2007、2008、2009的增值税税负率计算，2007年10.5%，2008年6.35%，2009年6.24%。2007年10.5%属于异常现象，鉴于我国税收政策的连贯性和稳定性的情况，按6.2%测算增值税税负率，按城建税7%、教育费附加3%、地方教育费附加1%，测算主营业务税金及附加附表四。（3）营业费用预测经营费用主要为：运费、汽车费用、安装服务差旅费、管理人员差旅费、业务人员差旅费、业务人员工资、推销费（销售提成）、产品展览费、广告宣传费，预测见附表五。A、运费：随着业务规模的发展，销售规模的扩展，运费、安装服务差旅费、业务人员差旅费、推销费（销售提成）的增幅必然较大，增长比率保持在10%左右；B、广告宣传费：业务规模的发展，销售规模的扩展离不开广告投入，广告投入的规模较大，增长比率将保持在30%左右；C、汽车费用、管理人员差旅费、业务人员工资、产品展览费：这些费用的增长率保持在5%左右。（4）管理费用预测管理费用主要为：招待费、房屋租赁费、办公费和其他费用，预测见附表六。A、招待费、其他费用将出现较高的增幅，增长比率保持在10%左右；B、房屋租赁费随着业务规模的发展，销售规模的扩展，办公经营场所和生产场地均需要增加，增长比率保持在5%左右；C、办公费：根据评估人员对各类企业的了解，随着业务规模的发展，销售规模的扩展，办公费将出现较大幅度的增长，增长比率保持在20%左右。（5）财务费用预测通过查看企业财务资料及和企业财务人员座谈，企业由于产品毛利率较高，利润较大，存货周转速度较快，有比较充足的流动资金，企业未发生借款行为。评估人员进行预测分析时，未发现企业需要外借资金的可能。因此不进行财务费用预测。（6）其他预测：由于资产减值损失、日常营业外收支等具有不可预见性，本次评估未予考虑。（7）所得税*有限公司根据新企业所得税法的规定，适用税率为25%。3、净利润的预测结果评估人员只进行了5年的预测。后五年的净利润，评估人员假设其在第五年的基础上，每年保持130万元。根据以上分析，评估基准日后各期的净利润预测结果如下：单位：万元序号项目/年度20102011201220132014后五年每年1一、主营业务收入679.45815.34978.411174.091408.912减：折扣与折让3主营业务收入净额679.45815.34978.411174.091408.914减：主营业务成本339.73440.28567.48704.46873.535减：主营业务税金及附加4.635.566.678.019.616二、主营业务利润335.09369.50404.26461.62525.777加：其他业务利润8减：存货跌价损失9 营业费用202.47223.34247.02274.04302.6310 管理费用34.8338.9943.7149.0655.1511 财务费用12三、营业利润97.79107.17113.53138.52167.9913加：投资收益14 补贴收入15 营业外收入16减：营业外支出17四、利润总额97.79107.17113.53138.52167.9918减：所得税24.4526.7928.3834.6342.0019五、净利润73.3480.3885.15103.89125.99130.00本次评估中对未来收益的预测，主要是通过对*有限公司经营、财务数据以及试产调研、分析的基础上，根据其经营历史、市场发展与产业风险等，采用正常化预测技术，即设定一个较为保守、适度的增长率等方法得到的，由于预测的基期值剔除了非正常环境和事件的影响，由此得到的结果应是稳定的、可信的。预测的依据是*有限公司近几年的财务数据及相关资料。（四）评估值计算1、折现率r的确定折现率代表投资者将自有资金投入到具有相同风险项目所要求的回报率。本次评估根据无风险报酬率和风险报酬率。折现率r=无风险报酬率+风险报酬率（1）无风险报酬率金融机构的五年期整存整取基准利率为3.6%。因此，评估人员取无风险报酬率为3.6%。（2）风险报酬率投资风险越大，投资的风险报酬率越高，评估人员采用比较保守的风险报酬率，取5.4%。（3）计算折现率rr=3.6%+5.4%=10.0%2、评估测算结果将净利润预测结果数据代入资产评估模型，见下表。收益法现值表单位：万元项目20102011201220132014后五年净利润73.3480.3885.15103.89125.99130折现率10%10%10%10%10%10%折现系数0.90910.82640.75130.68300.62092.3528净现值66.6866.4363.9770.9678.23305.99累计净现值66.68133.10197.08268.03346.26652.26十一、评估结论在评估基准日2009年12月31日持续经营前提下，采用收益法评估。*有限公司总资产账面价值为268.83万元，总负债账面价值为73.65万元，净资产账面价值为195.18万元，收益法评估后的*有限公司企业整体价值为652.26万元，增值额为457.08万元，增值率为234.18%。十二、特别事项说明本评估报告存在如下特别事项，敬请报告使用者予以关注。（一）重要提醒：1、本评估报告的评估结论是反