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第五章资本预算 1 案例年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备 该设备于8年前以40000元购入 税法规定的折旧年限为10年 按直线法计提折旧 预计残值率为10 已提折旧28800元 目前可以按10000元价格卖出 假设所得税税率30 卖出现有设备对本期现金流量的影响是多少 2 分析 账面余额 40000 28800 11200 元 变现损失 10000 11200 1200 元 变现损失减税 1200 30 360 元 现金净流量 10000 360 10360 元 3 案例某公司有一投资项目 原始投资250万元 其中设备投资220万元 开办费6万元 垫支流动资金24万元 该项目建设期为1年 建设期资本化利息10万元 设备投资和开办费于建设起点投入 流动资金于设备投产日垫支 该项目寿命期为5年 按直线法折旧 预计残值为10万元 开办费于投产后分3年摊销 预计项目投产后第1年可获得净利润60万元 以后每年递增5万元 该公司要求的最低报酬率为10 4 要求 1 计算该项目各年现金净流量 2 计算该项目回收期 3 计算该项目净现值 5 分析 1 各年现金净流量 设备年折旧 220 10 10 5 44 万元 列表计算各年现金净流量 NCF 开办费摊销与折旧一样都是非付现成本 是一种现金的来源 6 项目0123456设备投资 220开办费投资 6垫支流动资金 24资本化利息 10税后利润6065707580年折旧4444444444开办费摊销222残值收入10收回流动资金24现金净流量 226 34106111116119158 7 2 回收期 包括建设期 3 226 34 106 111 116 3 37 年 8 3 净现值 NPV 226 34 P S 10 1 106 P S 10 2 111 P S 10 3 116 P S 10 4 119 P S 10 5 158 P S 10 6 226 34 0 9091 106 0 8264 111 0 7513 116 0 6830 119 0 6209 158 0 5645 226 30 911 87 60 83 39 79 23 73 89 89 19 174 571 元 0 为可行方案 9 案例某公司进行一项投资 正常投资期为3年 每年投资300万元 3年共需投资900万元 第4 13年每年现金净流量为350万元 如果把投资期缩短为2年 每年需投资500万元 两年共投资1000万元 竣工投产后的项目寿命期和每年现金净流量不变 资本成本为20 假设寿命终结时无残值 不用垫支营运资金 问是否应该缩短投资期 10 方法一 分别计算两个方案的净现值 选大的方案 1 正常投资期的净现值 NPV 300 300 P A 20 2 350 P A 20 10 P S 20 3 300 300 1 5278 350 4 1925 0 5787 90 83 万元 11 2 缩短投资期的净现值 NPV 500 500 P S 20 1 350 P A 20 10 P S 20 2 500 500 0 8333 350 4 1925 0 6944 500 416 65 1018 95 102 30 万元 因为缩短投资期方案的净现值较大 应采用缩短投资期的方案 12 案例某公司2年前购入一台设备 原值为42000元 预计净残值为2000元 尚可使用年限为8年 直线法折旧 且会计处理方法与税法规定一致 现在该公司准备购入一台新设备替换该旧设备 新设备买价为52000元 使用年限为8年 预计净残值为2000元 直线法折旧 会计政策与税法一致 若购入新设备 可使该公司每年的税后现金流量由现在的36000元增加到47000元 旧设备现在出售 可获得价款12000元 该公司资本成本为16 所得税税率为40 问售旧购新是否可行 13 分析 1 继续使用旧设备 年折旧 42000 2000 10 4000 元 旧设备的帐面净值 42000 4000 2 34000 元 旧设备报废损失抵税 34000 12000 40 8800 元 继续使用旧设备初始现金流量 12000 22000 40 20800 元 14 继续使用旧设备的净现值NPV 36000 P A 16 8 2000 P S 16 8 20800 36000 4 3436 2000 0 3050 20800 156369 60 610 20800 136179 60 元 15 2 购买新设备的净现值NPV 47000 P A 16 8 2000 P S 16 8 52000 47000 4 3436 200