证券投资概论ppt课件.pptx

现代金融学 现代金融学 以20世纪中期开始的金融经济学为主要理论基础 建立在有效市场假设的基础上 以资本资产定价理论和现代资产组合理论为基础 研究理性假设下的价格生成机制和金融效率问题 实质是研究不确定环境下通过资本市场对资源进行跨时期的优化配置 现代金融学研究的四大命题 效率市场 风险收益关系 期权定价和无套利均衡 公司金融 1 投资学在现代金融学中的地位 投资学的研究重点 资产定价 资产配置投资学的核心 效用最大化原则下 财富的最优均衡配置研究方法 套利 最优 均衡投资学与金融市场学 公司金融学一起 构成了现代金融学的三大基本学科 2 投资的含义 传统的投资视角 实物投资现代的投资视角 金融投资更一般化的视角 延迟及其消费的行为投资学意义上的投资主要实质家庭或企业部门的证券投资活动 因此又可以称为证券投资学 3 本书框架 4 第1章证券投资概述 证券与证券市场概述 1 1 证券市场的产生和发展 1 2 证券市场的构成要素 1 3 证券市场的功能 1 4 5 1 1证券与证券市场概述 1 1 1证券证券含义 各类记载并代表一定权利的法律凭证或证书 有价证券 标有票面金额 用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证 1证券本身没有价值 2但由于它代表着一定量的财产权利 持有人可凭该证券直接取得一定量的商品 货币 或是取得利息 股息等收入 3可以在证券市场上买卖和流通 客观上具有交易价格 6 1 1证券与证券市场概述 证券分类 商品证券 证明持有人有权领取商品的凭证 货币证券 能使持有人或第三者你取得货币索取权 资本证券 金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券 资本证券 固定收益型或债务型证券普通股或权益型证券衍生证券 7 1 1证券与证券市场概述 资本证券化 各种有价证券在资本总量中不断扩大和增强的过程 证券化率 一国各类证券总值与该国国内生产总值 GDP 的比率 实际计算中证券总值通常用股票总市值来代表 衡量一国证券市场发展程度的重要指标 发达国家由于市场机制高度完善 证券化率整体高于发展中国家 证券化率一般都超过100 2015年6月中旬 A股证券化率突破100 课外 资本证券化vs资产证券化 8 1 1证券与证券市场概述 有价证券的特性 收益性 持有证券本身可以获得一定数额的收益 投资者转让资本所有权或使用权的回报 利息 红利 买卖价差 流动性 持有人按自己的需要以合理的价格灵活地转让证券以换取现金 到期兑付 承兑 贴现 转让 风险性 证券持有者面临实际收益与预期投资收益之间的背离 投资收益的不确定性 期限性 债券有明确的还本付息期限 股票可视为无期证券 9 1 1证券与证券市场概述 1 1 2证券市场金融市场 所有金融资产或产品的市场 货币借贷与资金融通 包括所有证券市场 保险市场以及许多非证券化 标准化的金融资产或产品市场 比如对冲基金 私募基金 未上市信托产品 风险投资市场等 证券市场 证券化 标准化的金融产品市场 证券市场作为金融市场的一个子市场 在金融结构的不断演化过程中 其地位日益重要 10 1 1证券与证券市场概述 资金盈余部门1 自然人居民2 工商企业3 政府部门4 国外部门 资金短缺部门1 工商企业2 政府部门3 国外部门 间接金融 直接金融 金融市场 金融中介 资金 资金 资金 资金 资金 11 1 1证券与证券市场概述 12 1 1证券与证券市场概述 按市场职能 发行市场和流通市场发行市场 一级市场或初级市场 发行新证券所形成的市场 IPO 增发 公募和私募 流通市场 交易市场 已发行的有价证券交易的市场 交易所市场以证券交易场所作为流通市场的核心 场外市场 柜台市场 OTC 交易所以外的证券交易市场总称 NASDAQ 我国金融市场报价 信息和交易系统 NET 与全国证券自动报价系统 STAQ 13 1 1证券与证券市场概述 按市场性质 股票市场 债券市场 基金市场 衍生市场股票市场 经济发展的 晴雨表 债券市场 资产定价的基准基金市场 市场主导的金融结构的主力衍生市场 金融创新的乐园 14 1 1证券与证券市场概述 证券市场具有以下三个显著特征 1 证券市场是价值直接交换的场所 2 证券市场是财产权利直接交换的场所 3 证券市场是风险直接交换的场所 15 1 2证券市场的产生与发展 1 2 1西方国家证券市场形成阶段 17世纪初 18世纪末 1602年荷兰阿姆斯特丹证券交易所 新桥 1611集资建造交易所1773年英国 乔纳森咖啡馆 伦敦证券交易所1792年华尔街 梧桐树协定 纽约证券交易所初步发展阶段 19世纪初 20世纪20年代 股份公司成为主要企业组织形式证券发行量扩大 初具规模证券管理加强 规范化证券交易市场得到发展 16 1 2证券市场的产生与发展 停滞阶段 1929 1945 11929 1933的经济危机 第二次世界大战加强立法 法制化恢复阶段 1945 20世纪60年代 经济恢复和发展 证券发行数量增加 交易所复苏 市场规模扩大 国际化发展严厉管制加速发展阶段 20世纪70年代 至今 金融证券化 证券投资法人化 证券市场多元化 法制化 网络化 国际化 金融创新深入化 17 1 2证券市场的产生与发展 1 2 2我国证券市场中国资本市场的萌生 1978 1992 中国经济体制改革全面启动后 伴随着股份制经济的发展 沪深交易所成立 中国资本市场开始萌生 全国性资本市场的形成和初步发展 1993 1998 以证监会成立为标志 中国证券市场纳入统一监管 由区域性试点推向全国 依法治市和市场结构改革 1999 2004 以 证券法 的颁布实施为标志 中国证券市场的法律地位得到确立 18 1 2证券市场的产生与发展 深化改革与规范发展 2004 2008 以券商综合治理和股权分置改革为代表事件 2006年1月 修订的 证券法 公司法 正式施行 2006年9月 中国金融期货交易所批准成立 2007年7月 证监会 证券公司分类监管指引 试行 多层次资本市场的建立和完善发展 2009 至今 2009年10月 创业板推出 2010年3月 融资融券 2010年4月 股指期货 2012年8月 2013年11月 转融资 转融券业务 2013年11月 进一步推进新股发行体制改革的意见 19 大型蓝筹上市首选 有一定规模的中小型蓝筹企业 一定规模 成长期 创新型科技型中小型企业 2013 中小企业股份转让系统 服务于各类中小微企业 1 2证券市场的产生与发展 20 1 3证券市场的构成要素 21 1 3证券市场的构成要素 证券发行人 证券供应者和资金需求者公司 金融机构 政府部门 其他经济组织 证券投资者 资金供应者和证券需求者个人投资者机构投资者证券市场中介机构 为证券的发行和交易提供相关服务证券经营机构 证券公司证券服务机构 会计师事务所 律师事务所 资产评估机构 证券投资咨询公司 证券信用评级机构 22 1 3证券市场的构成要素 自律性组织 证券交易所 上海证券交易所 深圳证券交易所证券业协会 1991年8月28日 推动行业诚信建设 制定证券从业人员职业标准 组织开展证券业国际交流与合作 代表中国证券业加入相关国际组织 推动相关资质互认 其他自律 服务 传导职责 证券登记结算公司 2001年3月30日 为证券与证券交易办理集中登记 存管 过户和资金结算交收业务证券监管机构 分业监管与混业监管 一行三会 证监会 1997年11月 23 1 4证券市场的功能 传导信息 宏观调控 转换机制 资本配置 分散风险 资本定价 证券市场的功能 融通资金 24 1 4证券市场的功能 证券价格是证券所代表的资本的价格 证券市场上供给双方共同作用的结果 竞争关系为资本确定了合理的价格 为资金需求者提供筹资机会 为资金供给者提供投资对象 直接融资 可以是债务融资 也可以是股权融资 投资者对证券收益敏感 收益取决于企业发展前景和经济效益 证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置 融通资金 资本定价 资本配置 25 1 4证券市场的功能 公开市场业务 央行在金融市场公开买卖证券增减金融市场上的借贷资金量 调节社会总需求和总供给的平衡关系 股份制改造是在证券市场融资的前提 股权制优势在于所有权和经营权分离 证券市场促使企业完善治理 提高效益 转换机制 宏观调控 股市是指示器和晴雨表 经济信息产生和传播的重要场所 投资者及时 全面了解和掌握经济情况与市场动态 投资者把资金投资到不同的对象分散证券投资风险 公司通过发行证券将经营风险部分分散或转移给投资和 分散风险 传导信息 26 1 5证券投资及投资过程 1 5 1证券投资投资是个人或机构利用现有资金 为了获得未来收益而进行的一种资本垫付行为 收益 时间 风险 证券投资是投资者买卖股票 债券 基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品 以获取差价 利息及资本利得的投资行为和投资过程 直接投资的重要形式 收益和风险相对应 为了得到收益 必须承担风险 27 1 5证券投资及投资过程 1 5 2证券投资过程 证券投资的原则 理智投资原则 投资分析在前 投资行动灾后证券投资在分析 比较后审慎地投资 分散投资原则 建立科学的有效证券组合 相关性低的资产可以有效减少总风险 效益与风险最佳组合原则 风险一定的前提下 收益最大化 收益一定的前提下 风险最小化 28 1 5证券投资及投资过程 监控 投资目标 制定投资策略 实施投资策略 投资工具 监控 证券投资的过程 29 投资故事 刘元生守望万科27年 刘元生 右二 万科党委书记丁福源 右一 原深特发副总经理张西甫 左二 万科顾问陈志裕 左一 30 投资故事 刘元生守望万科27年 31 投资故事 刘元生守望万科27年 1988年刘元生投资万科的360万元 今天已经变成19个亿 按14元 股 书写了中国股市的传奇 27年 A股市场数次牛熊交替 刘元生从来没有卖过万科股票 1993年为504 39万股 1995年为767万股 2006年为5844 63万股 2007年为8252 97万股 2010年13379 12万股 尽管在2007年 其所持市值一度超过30亿元 32 投资故事 刘元生守望万科27年 360万如何变成13379 12万股的万科 在万科股票上的资金是360万 一直持有 经过这麼多年的分红 送转赠股 他的股票数量是十倍 二十几倍的增长 才有今天这麼多的 这其实是一个简单的复利计算的问题 1 2 2 2 2 4 4 2 8 8 2 16 16 2 32 以此类推 假设一下 自已在万