农行财务分析.doc

。创业理财 以中国农业银行分析为例姓名：王某 班级：2011级金融学1班学号：2011121127教师：王纯课程：创业理财时间：2012/12/11摘要：本文以中国农业银行为研究对象，理论上阐述了生命周期理论，并分析了中国农业银行的生命周期，各生命周期现金流，运用生命周期理论分析问题，阐述了给予生命周期的融资特征和融资现金流，分析融资渠道的特点，并发现和解决农行融资渠道存在的问题和解决办法。对企业商业模式构成作了简要分析，并选择商业模式对策，计算企业的财务比率。在分析和研究了企业产品和服务的创新和未来的发展趋势，最后计算企业的财务业绩，评价企业的发展业绩，通过资产负债表，损益表，现金流量表等整理数据。关键词：生命周期 现金流 融资渠道 商业模式 发展与创新 资产负债表 损益表 财务业绩 发展趋势目录：一、企业的生命周期分析（一）阐述生命周期理论：5分（二）计算企业的各生命周期现金流：5分（三）应用企业的生命周期理论分析问题：5分（四）对企业的生命周期进行评价：5分二、企业的融资渠道分析（一）阐述企业基于生命周期理论的融资特征：5分（二）计算企业的各生命周期融资现金流：5分（三）分析企业的融资渠道特点：5分（四）解释企业的融资渠道存在的问题及解决问题的方法：5分三、企业商业模式的构成分析（一）企业财务比率计算：5分（二）企业商业模式的构成分析：5分（三）企业商业模式的构成成分评价：5分（四）基于创业企业特征，选择商业模式的决策：四、分析企业的产品或者服务的发展与创新（一）分析企业的产品或者服务的发展与创新：5分（二）企业对于产品或者服务的发展与创新的应用：5分（三）企业产品或者服务的发展与创新实务：5分（四）解释企业产品或者服务的发展与创新未来的发展趋势：5分五、评价企业的财务业绩（一）损益表、资产负债表在评价企业的财务业绩的应用：5分（二）损益表、资产负债表在企业的综合运用：5分（三）损益表、资产负债表在企业的运用实务：5分（四）损益表、资产负债表在企业的决策的运用：5分创业理财分析报告正文一.企业的生命周期分析（一）生命周期理论阐述1.生命周期理论概述生命周期(Life Cycle)的概念应用很广泛，特别是在政治、经济、环境、技术、社会等诸多领域经常出现，其基本涵义可以通俗地理解为“从摇篮到坟墓”(Cradle-to-Grave)的整个过程。生命周期是一种非常有用的工具，标准的生命周期分析认为市场经历发展、成长、成熟、衰退几个阶段。然而，真实的情况要微妙得多，给那些真正理解这一过程的企业提供了更多的机会，同时也更好地对未来可能发生的危机进行规避.生命周期理论由卡曼(AKKarman)于1966年首先提出，后来赫塞(Hersey)与布兰查德(B1anchard)于1976年发展了这一理论。它以四分图理论为基础，同时吸取了阿吉里斯的不成熟一成熟理论。阿吉里斯主张有效的领导人应当帮助人们从不成熟或依赖状态转变到成熟状态。他认为，一个人由不成熟转变为成熟的过程，会发生七个方面的变化，如下表所示。他认为，这些变化是持续的，一般正常人都会从不成熟趋于成熟。每个人随着年龄的增长，有日益成熟的倾向，但能达到完全成熟的人只是极少数。2.企业生命周期理论世界上任何事物的发展都存在着生命周期，企业也不例外。企业生命周期如同一双无形的巨手，始终左右着企业发展的轨迹。所谓“企业的生命周期”，是指企业诞生、成长、壮大、衰退甚至死亡的过程。虽然不同企业的寿命有长有短，但各个企业在生命周期的不同阶段所表现出来的特征却具有某些共性。了解这些共性，便于企业了解自己所处的生命周期阶段，从而修正自己的状态，尽可能地延长自己的寿命。企业生命周期理论是关于企业成长、消亡阶段性和循环的理论。企业生命周期有两种划分，一种是自然生命周期，另外一种是法定生命周期。自然生命周期是我们前面这些生命周期理论所研究的范畴；法定生命周期来源于各个国家对不同企业形式在工商登记时对企业有效期限的限制。企业生命周期间题所运用的基本思想生命周期的思想，不仅仅运用在理解企业生命现象上而且运用在企业经营有关的很多方面上。例如最常见的是对产品生命周期的探讨，产品生命周期间题会自然影响企业的寿命周期，尤其是对那些单一产品的企业而言更是如此。没有一个人会不关心自己的生命，没有一个企业会不关注自己的命运。生与死是永恒的主题。企业生命周期是指企业从诞生到死亡的时间过程。企业和人一样都希望自己能够健康成长、延长寿命、有所作为，而不希望中途夭折、早衰、碌碌无为。人的寿命受自然生理因素的限制是有限的，企业由于不受这些限制因而从理论上说可以无限延长，但历史上长寿的公司却并不多见。企业生命周期理论是美国管理学家艾迪思博士于1989年提出来的。他主要从企业生命周期的各个阶段分析了企业成长与老化的本质及特征，把企业生命周期形象地比作人的成长与老化过程，认为企业的生命周期包括三个阶段九个时期：一是成长阶段，包括孕育期、婴儿期、学步期，青春期；二是成熟阶段，包括盛年期、稳定期；三是老化阶段，包括贵族期、内耗期、官僚期、死亡期。艾迪思画出了一条象山峰轮廓的企业生命周期曲线。这条曲线应该可以延续几十年甚至上百年，而实际上很多企业没有走完这条完美的曲线就消失了。有的仅仅几年、十几年、几十年，甚至还在成长期就夭亡了。原因是企业在成长中会遇到许多陷阱，没有能够跳过去。从理论上讲，企业生命周期理论的目的不是要说明企业成长的阶段性，而是要揭示出影响企业生命周期的因素，进而说明如何改善企业的生命周期。艾迪思的生命周期理论实际上强调了两点：一是企业在生命周期的每一个阶段都面临着突然死亡的威胁。例如刚刚辉煌几年的中国巨人集团、爱多VCD、秦池集团在学步期和青春期就死掉了；拥有几十年历史的武汉长江音响在成熟期垮掉了。二是企业在生命周期的不同阶段其战略的重点、经营与管理的内容有所不同。如青春期重点是拓展市场，成熟期是巩固市场贵族期和官僚期的重点是变革。自艾迪思提出企业生命周期理论以来，国内外许多专家、学者结合企业发展的历史，从各个方面（企业市场环境、产品技术、企业制度、管理方式、企业文化等）探讨了决定或影响企业生命周期长短的因素，其实作为一种客观存在的现象，企业生命周期虽然在不同时期、不同地区、不同企业之间是长短不一的，但是有其内在的规律性可循。所以，企业战略要遵循企业生命周期规律。发展是硬道理，但比发展还硬的道理是客观规律。这个规律就是企业成长的规律。企业生命周期曲线是非常理想的，实际上很多企业在发展过程中，由于种种原因与正常曲线分离而掉下来。比如巨人、三株、秦池。一个企业的走向转为下降或上升，出现较大变化的这个转折点非常重要。从生命周期曲线上我们看到这样的点非常多，特别是在两个阶段交替的时刻。每个阶段临界状态的转化叫战略转折，战略转折点也叫危机点，包括危险和机会。如果能战胜这一点，突破这个极限，企业就能继续发展，否则就会走下坡路。公司做大了就会有大的问题，几十年的企业都在努力改变企业文化，还要创新，解决管理效率、市场反应、经营道德的问题。（二） 企业的各生命周期现金流1、有关农行 中国农业银行是新中国设立的第一家商业银行，也是改革开放后第一家恢复成立的国家专业银行。作为一家面向“三农”、城乡联动、融入国际、综合经营的大型商业银行，中国农业银行秉承“大行德广伴您成长”的服务理念，坚持审慎稳健经营、可持续发展，立足城市和县域两大市场，充分发挥城乡联动优势，实施差异化竞争策略，依托庞大的分支机构、电子化网络和多元化的金融产品，不断朝着为最广大客户群体提供优质金融服务的现代化全能型银行的目标迈进。 中国农业银行现金管理品牌“行云?现金管理”。“行于通畅，聚水为云”，以行云流水之势，畅通资金渊流，汇聚财富效能。水，象征财富，升腾汇聚而成云，又回归润泽大地以实现价值的传承。农业银行现金管理就如“行云”一样传承转合，帮助客户实现资金调配和财富聚合。“得其道，用其法，道法自然”。“行云?现金管理”更是承袭自然法则的道法原理在现实中的运用，顺达流畅、快速灵便，追求资金管理的最佳境界，为企业效益提升提供宏韬大略与智理先机。3.近年来农行现金流量有关数据现金流量包括经营活动，投资活动，筹资活动产生的现金流量以及汇率变动和其他原因对现金的影响，经整理后的各年度报告现金流量如下：2011年2010年2009年2008年经营活动产生的现金流量223048987821025284781投资活动产生的现金流量2424969256188,338235,056筹资活动产生的现金流量3080110970749,950130,117汇率变动对现金和现金等价物影响30662768149 5,468现金及现金等价物变动净额22649086317159,264174,374 年初现金和现金等价物净额415617329300488,564314,190年末现金及现金等价物余额642107405617329,300488,5644.现金流量的计算现金净流量=经营活动的现金净流量+投资活动的现金净流量+融资活动的现金净流量现金流量的具体内容经营活动的现金流量。销货现金收入、利息与股息的现金收入、增值税销项税款和出口退税、其他业务现金收入能够带来现金流人;购货现金支出、营业费用现金支出、支付利息、缴纳所得税和其他业务现金支出会带来现金的流出。投资活动的现金流量。出售证券(不包括现金等价物)、出售固定资产、收回对外投资本金能够带来现金流入;而购买有价证券、购置固定资产会带来现金的流出。融资活动的现金流量。取得短期与长期贷款、发行股票或债券能够带来现金流人;而偿还借款本金的现金、分配现金股利会带来现金的流出。（三）应用企业的生命周期理论分析问题1.企业生命周期各阶段的划分 从企业的诞生到最终消亡，这个确定的时间段人为地划分为很多阶段，就是企业的生命周期各个阶段。将企业生命周期划分为初生期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段企业生命周期各阶段特点 （1）初生期。初生期是企业创立和诞生的时期，相当于生物体的生长发育期。这一阶段的主要特点是：资本实力不足；产品刚进入市场试销，尚未被顾客所接受，表现为销售额缓慢增长；生产批量很小，试制费用很大，因而产品生产成本较高；用户对产品不熟悉和不了解，需要大量的促销活动，销售费用较高；产品刚进入市场，由于生产成本和销售费用较高，企业在财务上往往表现为亏损。 （2）成长期。成长期则是企业开始由小到大、由弱到强的时期。这一阶段的主要特点是：销售量迅速增长；生产工艺及设备逐渐成熟配套，可以组织成批或大批生产，产品成本显著下降；随着产量或销量的迅速增加，企业转亏为盈，利润迅速上升。 （3）成熟期。企业坚持度过了成长期，就会进入成长速度趋缓，但利润率急增的收获时期，即成熟期。这一阶段的主要特点是：市场趋于饱和，销售量达到最高；大批生产，成本低，利润达到最高点；伴随着很多同类产品进入市场，市场竞争十分激烈；成熟的后期，销售额比较平稳，甚至趋于下降，并且该产品已经基本普及，可能出现性能更佳的新产品，预示着衰退期即将来临。在成熟期后期，由于原有业务已经不能获得所期望的成长空间和绩效，追求持续成长的企业，一般会在原有业务领域外寻求新的增长点，利用获取的丰厚利润和自身的优势资源投入到新的业务领域，开展多元化经营，以获得更大的增长。 （4）衰退期。衰退期企业的主要特点是：企业产品逐渐被市场上其他产品所替代；除少数品牌产品外，大多数产品销量下降；市场竞争突出的表现为价格竞争，市场价格不断下降。然而，相对于生物的“自然生命”而言，企业是一个人造系统，它同生物体又有所区别，企业可以根据内外环境的变化进行相应的变革，从而避免衰退和死亡。 2.企业生命周期与企业管理 研究企业成长的规律，总结经验，吸取企业过早夭折的教训，根据企业发展的不同阶段确定企业的发展战略与管理行为，对企业的成长十分重要。本文从财务管理角度出发，研究企业生命周期各个阶段财务管理行为的特点和管理要求，总结出一般规律性特点的财务管理基本办法，确保管理的有效性，提高管理效率。 3 各阶段主要财务问题的比较 依据对大量中小企业的调查研究，可将企业在不同生命阶段所存在的主要财务问题及财务管理目标进行归纳,企业在其生命周期各个阶段存在着复杂的财务问题和风险，企业在设定和选择具体的理财目标、实施财务管理行为时，应充分考虑其所处的生命周期阶段特点，结合内外部实际情况，选择适当的财务管理行为。 4 各阶段财务管理行为的要求 初生期的财务管理行为要求 （1）多方筹集资金以保证生产正常运行。寻找可靠的资金源能力，成为企业能否成功进入下个阶段的关键因素。但是，此时的企业财务信用关系尚未建立，导致企业融资渠道不畅。在规避风险的基础上，企业应积极筹措资金，考虑风险投资，与银行、信贷单位建立良好的关系，以缓解筹资渠道、方式方法无法选择的局面。 （2）控制投入以选择合理的管理方式。处于初生期的企业，由于缺乏丰富的管理经验，容易盲目增加投入，造成资源浪费。因而，应严格控制企业在固定资产上的投入，围绕市场需求的技术和产品创新，根据自身的实际情况，选择合理的生产经营管理方式。 成长期的财务管理行为要求 （1）调整资金流向。根据企业资金的并存性和继起性的要求，需要将资金合理的分配在企业各个环节和各个职能部门，并加强资金在使用过程中的管理工作。同时，要求企业领导者掌握生产经营过程中的资金运行规律，分配好资金的流向，用好用活每一分钱，在保证生产资金正常需要的同时，加快投入产出快、效益好的产品的生产和周转，才能获取更大的收益。 （2）加强目标成本管理。纵向看，从市场调研到设计制造，销售服务资金的投入和回收都必须按目标成本严格控制；横向看，要落实到企业的各个部门、每位职工，人人都有明确的责任，充分发挥职工群众的能动性。 （3）建立具有竞争力的价格体系。处于这一阶段时，企业组织已经从最初的混沌状态中走出来，形成了以企业管理和业务为中心的管理结构，因此，企业应该建立具有竞争力的价格体系，在价格的制定中要有长远经营战略思想，不能只顾眼前利益、短期行为。 （4）提高应收账款回收率。应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。而投资肯定要发生成本，这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过了所增加的成本时，才能实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件，增加赊销量。 （5）重视无形资产的投资。企业成长期是无形资产的最佳投资期，企业应结合实际，切实做好可行性研究，进行充分的技术经济论证，认准目标，积极投入。 成熟期的财务管理行为要求 （1）加强现金管理。在企业的成熟阶段，企业的资金已经具备了相当的规模，为了防患于未然，企业应该加强现金管理，加速现金流转速度，重视并确定最佳现金持有量。 （2）积极催收货款以提高资金周转率。企业的财务管理部门应该在积极规划资金的同时，配合其他职能部门加紧贷款的回收工作，保证资金循环的畅通。应积极核对账目，保证应收账款的准确性和完整性；摸清外欠款的原因；对于无理拒付的，根据实际情况妥善处理。 （3）挖掘内部潜力以盘活企业资金。企业在资金使用上要落实目标责任制，从原材料的购入到产成品的形成过程都应有一套完整严格的管理办法。在原材料的采购上，要有计划、有组织地采购、储备各种原材料；在日常的管理工作中，应对库存商品的占用情况有详实地了解；按期盘点库存商品，清仓查库；加强供销合同管理。（4）实行多元化经营投资。成熟期中后期，企业的发展速度明显变缓，财务部门要积极参与市场调查，根据不断变化的市场需求，积极开发新产品，不断调整产品结构，在进行多元化经营投资的同时，需摆正原有专业化经营的位置，必须正确对待多元化经营与专业化经营的关系。 （5）实施有效的收益分配管理。企业收益分配必须遵循国家财经法规，兼顾国家、投资者和企业各方面的利益，使分配机制充分发挥利益激励与约束功能以及对再生产的调节功能，充分调动各方面的积极性，促进企业经济效益的不断增长。 （6）对外投资控制。对投资控制的重点是抓好投资的可行性分析、投资来源分析、投资效益分析和风险因素分析，参与决策投资，监督投资决策过程，建立明确完善的投资分析、决策、实施和处置等相关制度，实施制度控制与过程控制相结合，并以过程控制为主。 衰退期的财务管理行为要求 （1）培养复合型人才。企业经营管理环境的日新月异要求财务人员不仅要熟练掌握会计的基本知识和操作技能，而且要具备多元化的知识结构和极强的职业判断能力。处于衰退期的企业更应树立“以人为本”的思想，加大对财务人员的培训力度，抓紧建立财务人员培训机制，引进和培养一些高素质、复合型的财务管理人才，加强对人的激励和约束，充分调动人的积极性、主动性和创造性，这是企业顺利而有效的开展财务活动、实现财务管理目标的根本保证。 （2）生死存亡与休戚相关。衰退期的企业，如果实施正确清晰的战略将企业导入新的成长曲线。此时的企业与成长期的企业大不相同，企业有着丰富的行业经验和管理经验，有着畅通的融资渠道，企业只要按照战略路径的指引，合理地进行投资并谨慎的进行资本运作，就会有效地规避风险。而如果企业此时没有进入新的成长曲线，企业就会面临负增长的问题，这时可以根据企业发展策略、管理策略的改变，审时度势，及时调整战略，进行相应地财务改革，进而避免企业价值的大幅度缩水。（四）对农行生命周期的评价农行自创立后，在市场中谋求生存，不断发展壮大，走向成熟。在农行发展的同时，竞争对手不断出现，并发展壮大，市场竞争加剧。这也是每个企业都会经历的生命过程，为延长生命周期，必须加强管理，农行只有站在战略的高度，重视持续创新能力，形成与保持核心竞争力，才能在竞争中取胜。初创期：企业的初创期是高风险时期，此时农行资本实力相对较弱，面临很多不确定因素，资源配置也比较单一产品和服务较简单，农行根据市场需求，结合自身优势，不断探索以求在市场中获得一席之地，此时，农行知名度较低，为迅速渗透市场，农行加大了宣传力度，并提高服务。在初创时，在固定资产方面投资比较大，资金来源有限，农业银行需要筹集足够的资金保证企业所需的各种费用和各种资源的投入，农业银行经营中发挥自身优势，提高企业管理和运营优势，同时，员工队伍稳定，企业也努力宣传和提高员工素质，并不断学习和创新，提高了顾客的满意度，农行在逐渐发展。成长期：农业银行高速发展，进入成长期后，实力逐渐增强，发展速度迅速提高，专业化水平迅速提升，市场占有率提高，在激烈的市场竞争中，农行采用差异化战略，形成一些全产业范围中具有独特性的东西。农行通过产生满足不同顾客的群体需求的多种服务，及时向顾客供应令其满意的服务，扩大了产品和服务的市场份额，农行内部组织结构也开始规范化，专业化，职能化。农行的人员构成，管理制度等也处于完善过程中，新产品和服务不断创新，农行重视积累想换战略性资产，形成核心竞争力，并加强现金管理，销售额在不断增长，现金流也足以支付投资活动并还有剩余，得到了广大客户的好评，市场占有率水平提高，内部生产效率也得到了和提高，员工学习和创新能力不断增强。成熟期：农业银行在迅速发展中，如今已经进入成熟期，获得稳定发展，经营状况逐渐趋于稳定，其目标是保持盈利和成长的平衡，农行在市场上有较强竞争力，也有一定的品牌认知度，市场份额相对稳定，稳定的获取利润与正的现金流，农行从内部着手，抓内部管理，积极建立有效的规模。盈利能力和资产获利能力提高，其主要目的是保持现有消费群的忠诚度，抓紧成本和管理费用的控制，员工学习能力和创新能力都比较强。2011年，农业银行充分发挥网点网络、客户群体、流动性及资金成本等方面的优势，持续强化营销体系和竞争能力建设，着力推进产品和服务创新，价值创造力、综合竞争力及品牌影响力显著增强。业务规模稳健增长。截至2011年底，农业银行总资产达到11.68万亿元，较上年末增长13%；存款余额9.62万亿元，较上年末增长8.3%；贷款余额5.63万亿元，增长13.6%。资产质量持续提高。2011年，农业银行不良贷款余额和不良贷款率继续保持“双降”，不良贷款余额较上年末减少130.47亿元，不良贷款率比上年末下降0.48个百分点；拨备覆盖率达到263.1%，比上年末上升95.05个百分点；贷款总额准备金率4.08%，比上年末上升0.68个百分点。盈利能力稳步提升。2011年农业银行实现净利润1219.56亿元，同比增长28.5 %；平均总资产回报率1.11%，净利息收益率2.85%。成本收入比35.89%，同比下降2.7个百分点。2011年，农业银行以制度、流程、系统优化和员工行为管理为重点，内控管理和案件防范能力明显增强。加快推进现代运营体系建设，“集中作业、集中授权、集中监控”进入全面推广期，运营后台中心建设在国内大型银行中处于先进水平。完成了资金集中和财务集中改革，资金和财务管理的精细化、集约化水平显著提升。加强企业文化建设和品牌建设，服务品质和社会形象不断提升。 二、新创业企业的融资渠道分析（20分）（一）阐述企业基于生命周期理论的融资特征：初创期：初创期的企业只有在相当规模的销售发生后才会有资金回流，由于初始资本投入不足、资本积累能力差和缺乏周密的资金周转计划等原因，使得该阶段的企业普遍存在资金需求量大与融资渠道狭窄的矛盾，处于初创期的企业面临的最大困难是资金短缺。 主要应通过股权融资特别是吸引风险投资者的资金，在股票发行方式上可以采取不公开直接发行的形式，以便降低发行成本和增强弹性；在利润不足的情况下，内部形成的留存收益较少，企业一般选择风险投资。因此，初创期企业应该重点选择内源融资和吸收风险投资的融资战略。 成长期：当企业处于成长期时，企业的主要任务是拓展市场以扩大市场占有率，市场拓展需要大量的营销费用，企业收益水平虽然有所提高，现金流量开始增加，但是企业的生产经营需要大量资金，企业的边际资本成本递增，不能从市场上筹集到预期成本的全部资金，完全靠负债形式来筹集资金也并非现实。所以，对于成长期企业来讲，资金不足的矛盾仍然要通过收益留存、适度举债、股权融资等3种途径解决，其中债权融资包括短期负债融资和长期负债融资，成熟期的企业融资战略是要结合企业自身的财务状况、风险的喜好、所处行业的特点，综合考虑综合成本，融资规模与公司的发展速度的协调性，具体采用商业信用、与银行间的周转信用借款、长期贷款项目、以及对外公开发行债券和股票等方式。此外，为了增强融资能力，企业应将大部分的收益留存以便为企业未来的发展提供资金，所以低现金股利支付率或零现金股利的分配政策可以将财务风险控制在企业可以承受的范围之内。成熟期：成熟期的企业具有相当的盈利能力，产品的质量和市场销路已经趋于稳定，有正的现金净流量，新的市场地位和企业特征不断形成并发展。此时应该重视企业的长期发展，尽量延长企业的寿命。处于成熟期的企业可获得各种优惠的贷款机会，并具备进入公开市场发行有价证券的资产规模和信息条件。尽管有众多的低成本债券资金可供选择，但适度的负债是成熟期企业的明智选择：一方面，此时企业有了一定的积累，对外界举债筹集的资金并不十分依赖；另一方面，企业销售额和利润虽然在增长，但增速减慢是企业逐渐萎缩的前兆。此时企业宜采取稳健的财务战略，资本结构中债权资本与股权资本的比例小于1 1比较适合。这样既可以使企业不会因为举债太多而增大财务风险，也不至于全部是股权资本而使综合资本成本提高，降低企业净资产收益率。此外，企业成熟期现金流量充足，融资能力强，能随时筹集到经营所需资金，资金积累规模较大，税后利润相对稳定，具备较强的股利支付能力，宜采取稳定的股利政策或是固定股利支付率政策。衰退期：进入衰退期后，销售额和利润额都明显下降，市场需求开始逐渐减少，产品的销售量开始下降。股票价格开始下跌，发行股票、债券融资十分困难，企业融资能力下降。为了优化资产负债结构，改善现金流状况，衰退期的企业可以采用资产证券化融资战略，这样不仅可以增强企业的资产流动性，还有利于企业获得较高的资信评级，改善公司的财务状况并提升公司的经营状况，使企业的运营转入良性循环状态。 （二）计算企业的各生命周期融资现金流融资性现金流量=吸收权益性投资所收到的现金+发行债券所收到的现金+借款所收到的现金偿还债务所支付的现金发生筹资所支付的现金分配股利或利润所支付的现金偿付利息所支付的现金融资租赁所支付的现金减少注册资本所支付的现金+其他与筹资活动有关的现金收入（支出）。2011年2010年2009年2008年经营活动产生的现金流量223048987821025284781投资活动产生的现金流量2424969256188,338235,056筹资活动产生的现金流量3080110970749,950130,117汇率变动对现金和现金等价物影响30662768149 5,468现金及现金等价物变动净额22649086317159,264174,374 年初现金和现金等价物净额415617329300488,564314,190年末现金及现金等价物余额642107405617329,300488,564（三）分析农行的融资渠道特点：1. 增资扩股. 进行增资扩股有两种方式:一是在原有股东 组 成 和 持 股比例不变的 基础上,增 加 原 有 股 东 的 出 资 额 ;二 是 吸 收 新 的 股 东 或 合 伙人进来,股东持股 比例 格 局 发 生 改 变 ,原 有 股 东 或 合 伙 人 持 股 比 例 下 降. 这类融资渠道我国投资银行从 1999 年后比较热衷, 因为通过增 资扩股可以获得较多 的自有资金,使得净资产 / 总资产的比例逐渐提高, 会带来一些负面效应. 在文献中指出限制了再融资的能力 ,股东权益缩 小,资金来源不稳定 . 股东的增加,还会增加决策和协调沟通成本,这类 成本的增加不容忽视.2.债权融资 债权融资有 很 多 方 式 ,其 中 最 主 要 的 有 两 条 途 径 :一 是 向 银 行 申 请 贷款;二是在证券市场发行债券. 我国很多家投资银行都和几大商业银行有着千丝万缕的联系 ,商业 银行注入的资本为数不少,所以我国投资银行的资产负债率较高 . 再加 上投资银行是个高风险的行业,加大了投资银行向商业银行申请贷款的 困难性. 所以这不是一条最可行的途径. 投资银行在 证 券 市 场 发 行 债 券 ,同 样 受 到 很 多 严 格 的 要 求 ,由 于 我 国投资银行 规模相对较小,达 不 到 证 券 法 和 监 管 机 构 的 相 关 要 求 ,所 以比较难以通过这条途径融得资金. 3.短期融资 投资银行通过短期融资渠道,可以进入货币市场 ,补 充 流 动 资 金 ,有 利于其在资本市场上扩大业务规模,促进二级市场的活跃. 主要包括回 购交易,同业拆借和股票质押等方式. 1. 回购交易. 回购是指证券持有人在卖出证券的同时,与 买 方 签 订 协议,约定一定期限与价格,买回同一笔证券的融资活动. 回购交易的实 质是金融机构之间用证券作质押的短期融资. 当回购交易采用的证券工 具为国债时,回购交易就称为国债回购。 （四）解释企业的融资渠道存在的问题及解决问题的方法：5分同业拆借. 同业拆借是金融机构之间进行短期资金融 通 的 行 为 , 目的在于调剂头寸和对付临时性资金余缺. 我国的同业拆借市场于 1986 年开始发展. 1999 年 10 月,中国人民银行下发通知,规定证券公司可 有条件进入银行间同业拆借市场. 管理规定指出,成为同业市场成员的 证券公司须符合一些标准. 这在一定程度上限制了一大部分中小投资银 行进入同业拆借市场. 拆借期限为 1-7 天,到期后不能展期. 这种融资 方 式 从 短 期 来 看 ,能 缓 解 交 易 头 寸 不 足 的 状 况 ;从 中 长 期 来看,可通过 每周操作,以 新 还 旧 ,将 短 期 资 金 变 为 长 期 资 金 使 用 ,来 满 足证券公司业务周 期 不 断 延 长 的 需 要 . 但 是 同 业 拆 借 受 额 度 的 严 格 控 制,只能用于一级市场申购新股. 从一定意义上,限制了资金的用途. 增资扩股. 进行增资扩股有两种方式:一是在原有股东 组 成 和 持 股比例不变的 基础上,增 加 原 有 股 东 的 出 资 额 ;二 是 吸 收 新 的 股 东 或 合 伙人进来,股东持股 比例 格 局 发 生 改 变 ,原 有 股 东 或 合 伙 人 持 股 比 例 下 降. 这类融资渠道我国投资银行从 1999 年后比较热衷, 但是这种融资 渠道的缺陷也是很明显的,并不是一种最有效的融资渠道 . 因为通过增 资扩股可以获得较多 的自有资金,使得净资产 / 总资产的比例逐渐提高, 会带来一些负面效应. 在文献中指出限制了再融资的能力 ,股东权益缩 小,资金来源不稳定 . 股东的增加,还会增加决策和协调沟通成本,这类 成本的增加不容忽视. 解决办法：1.国家要加大对中小企业合理的政策扶持力度。2.努力提升自身资质和信用等级。加强经营管理，立足自身核心主业，充分挖掘创新潜力和经营活力，增强自身赢利能力和抵御市场风险能力；三是要增强信息透明度，建立健全规范、完善的财务管理制度，提供全面、准确的财务和经营信息，提升企业的信用等级。 3.加快金融产品创新。4.完善金融组织体系，促进新型金融与传统金融竞争机制的形成，寻找有力有效的融资渠道，采用多种融资方式。（一）企业财务比率计算：1.财务比率的分类一般来说，用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系：1) 偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力；2) 营运能力：反映企业利用资金的效率；3) 盈利能力：反映企业获取利润的能力。上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。2. 主要财务比率的计算与理解：1) 反映偿债能力的财务比率：短期偿债能力：短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。流动比率 = 流动资产 / 流动负债速动比率 = （流动资产存货待摊费用）/ 流动负债现金比率 = （现金有价证券）/ 流动负债长期偿债能力：长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。负债比率 = 负债总额 / 资产总额利息收入倍数=经营净利润/利息费用=（净利润所得税利息费用）/利息费用利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率越大，长期偿债能力越强。2) 反映营运能力的财务比率营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标：应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均余额固定资产周转率 = 销售收入净额 / 固定资产平均净值总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。3) 反映盈利能力的财务比率：盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力，再以ABC公司为例：毛利率=（销售收入成本）/ 销售收入营业利润率 =营业利润 / 销售收入=（净利润所得税利息费用）/ 销售收入净利润率 = 净利润 / 销售收入总资产报酬率 = 净利润 / 总资产平均值权益报酬率 = 净利润 / 权益平均值每股利润=净利润/流通股总股份 各项财务比率表 单位：人民币百万元2011年2010年2009年净利润1219569490765002净利息收益率2.85%2.57%2.28%资产总额11677577103374068882588利息净收入307199242152181639平均总资产回报率1.11%0.99%0.82%加权平均净资产收益率20.46%22.49%20.53%净利差2.73%2.50%2.20%不良贷款率1.55%2.03%2.91%总权益对总资产比率5.56%5.25%3.86%流动性比率40.18%38.36%40.99%贷存款比率58.50%55.77%55.19%（二）企业商业模式的构成分析：由于农行作为商业银行的特殊性，其经营模式的构成既具有一般企业的特点，同时还有其自身的独特性。因此，对农业银行经营模式的结构分析要从农行的业务运营的特点入手。现代商业银行是一个以盈利为目的，以多种金融负债筹集资金，多种金融资产为经营对象，提供支付结算等综合性金融服务的金融机构。在现实世界中，农行是在通过发行对外的债务（各类债券、各类存款，主要是活期存款等）以筹集资金、并投资于封闭的借贷合约（即对客户的贷款），充当“融资中介”的同时，随着经济环境的变化和信息技术的发展，农行逐渐开始利用自身信息优势、网络优势、技术优势和人才优势，将业务转移到表外，提供专业化、多元化的金融服务，充当“服务中介”。结合企业经营模式构成的一般特点，农业银行商业模式的构成可以从三个纬度、八个要素来表述 。即产品纬度、客户纬度和资源纬度三个方面，和价值主张、成本与收入结构、市场定位、分销渠道、客户关系、资源配置、价值网络和核心竞争力这八个核心要素。 企业的商业模式有三个层次构成，第一层指联系界面，包括顾客价值、伙伴价值和企业价值；第二层指构成单元，包括价值主张，价值网络、价值维护、价值实现；第三层是指组成因素，包括目标顾客、价值内容、网络形态、业务定位、伙伴关系、隔绝机制、收入模式、成本管理。商业模式实质上是一种从“远中近”三个层次对企业运营进行全面考察的立体架构，如图1所示。图1 企业的商业模式结构1、联系界面（1）顾客价值。价值主张和价值网络的共同作用就形成了顾客价值，而顾客价值是企业实际提供给顾客的特定利益组合。对于企业来讲，企业必须要围绕价值主张构建价值网络，价值网络为价值主张服务；同时企业在提出价值主张的时候，也必须要考虑价值网络，即价值主张必须具有现实可操作性。（2）伙伴价值。价值网络和价值维护的共同作用就形成了伙伴价值，而伙伴价值指企业实际提供给伙伴的特殊利益组合。对于企业来讲，要想维护价值网络的高效运转，必须要与伙伴共同创造和共同分享价值，实现“共赢”。不同形态价值网络中，伙伴的讨价还价能力不同，因此伙伴价值的高低同时取决于价值网络和价值维护两方面的作用。（3）企业价值。价值维护和价值实现的共同作用就形成了企业价值，而企业价值是指企业实现的最终盈利。对于企业来讲，利润水平的高低不仅取决于自身，而且取决于伙伴和竞争对手的情况。因此，要想获得较高的利润水平，必须同时注意好这两个方面。2、构成单元（1）价值主张。清晰的、独特的、一致的价值主张是商业模式成功的关键。企业在提出价值主张的时候，必须要充分考虑到自身的战略资源与核心能力，以此为基础，找到一种全新的要素组合和应用方式来实现价值创新。同时，企业还必须通过价值创新，对自身的核心能力和战略资源进行不断地维护强化和重新培育。从具体内容上看，价值主张可以进一步分为目标顾客和价值内容两个因素。（2）价值网络。构成合理的价值网络能够保证企业按照精心设计的价值主张向目标顾客高效率地传递价值内容。企业在构建价值网络的时候，可以采取一种“先大后小”的原则，分为两个步骤进行：一是根据效率优先原则，设计网络形态；二是根据企业自身的战略资源和核心能力确定自身的业务定位。从具体内容上看，价值网络可以进一步分为网络形态和业务定位两个因素。（3）价值维护。有效的、新奇的商业模式可能会因为没有得到伙伴的有效支撑或者竞争者迅速模仿而造成价值流失，甚至于彻底失败，因此企业在设计出价值主张和价值网络以后，必须还要进行价值维护。国内外大量案例表明，许多商业模式的失败都是因为没有建立有效的价值维护，以至于价值创造活动无法维持。从具体内容上看，价值维护可以进一步分为伙伴关系和隔绝机制两个因素。（4）价值实现。商业模式以顾客价值创造为起点。因此任何商业模式最后都必须归结到 “企业如何盈利”这个最原始的问题上来。21世纪初，随着网络经济泡沫的破灭，大量显赫一时的企业纷纷倒闭，许多人对于商业模式的有效性产生了悲观的心理。事实上，这些企业之所以失败，恰恰是因为没有设计出完整的、有效的商业模式，或者说是忽略了商业模式中价值实现方面的因素。从具体内容来看，价值实现可以进一步分为收入模式和成本管理两个因素。3、组成因素（1）目标顾客。目标顾客是指企业的产品或者服务的针对对象，要解决的根本问题是：企业准备向哪些市场区间传递价值。（2）价值内容。价值内容是指企业将通过何种产品和服务为顾客创造价值，要解决的根本问题是：企业准备向目标顾客传递何种价值。（3）网络形态。网络形态是指为实现价值主张所必需的资源组合和能力安排，要解决的根本问题是：企业应当构建何种形态的网络，以使得价值创造活动最有效的进行。（4）业务定位。业务定位是指对企业在价值网中所从事业务范围的描述，要解决的根本问题是：区分哪些业务应当外包，哪些业务应当由企业自身完成。（5）伙伴关系。伙伴关系是指对企业与伙伴之间产品流、收入流和信息流的总体安排，要解决的根本问题是：企业如何处理与伙伴的关系，使企业和伙伴在价值创造活动中实现“共赢”。（6）隔绝机制。隔绝机制是指为价值主张和价值网络免受侵蚀和伤害而做出的机制安排，要解决的根本问题是：如何隔绝破坏者和模仿者，使价值创造活动不被外来因素所破坏。（7）收入模式。收入模式是指企业获得收入的方式，要解决的根本问题是：企业如何对创造出来的价值进行回收。（8）成本管理。成本管理是指企业管理成本的方式，要解决的根本问题是：企业在创造价值的活动中，如何进行成本布局和成本控制。（三）评价企业商业模式的构成成分：5分商业模式是一个系统，由四大要素构成，并通过协同效应形成了特有的动力机制。我们认可，单一要素的成功创新足以支撑起一个商业模式。因为，既是成功创新，必然意味着一种新的协同效应，既然已经形成了协同并为企业注入了新的动力，那就一定是我们关注的商业模式！我们关注企业通过在四大要素中进行创新而形成的商业模式：内部资源能力模式：为企业吸纳优质资源(资本、核心团队及无形资产，等等)，对已经拥有的资源进行管理，并形成特有的组织能力。在此基础上，可以此类优势为卖点向资本市场融资。外部合作生态模式：企业基于自身的资源和能力，选择或放弃合作伙伴，形成稳定、高效、精简的合作关系，一方面降低购买成本和交易成本，另一方面通过提高合作效率升级终端产品体验。典型的模式如企业将自己的业务进行拆分，保留最为核心的能力形成“小单元”，并将小单元融入大的价值网中，与其他合作者形成长期合作关系，这样可以利用其他网络成员的优势，并利用长期的合作关系形成“合作收益”(如联合研发)。另一种模式是企业将自己的小单元标准化，以模块的形式融入价值网络，可以同时给几个网络供货，提高了生产规模，降低了成本，增加了收益，同时也防止了某个网络失败造成的风险。价值创造模式：企业有效利用资源满足客户的个性化需求，形成客户关于消费的独特体验，获得高溢价，同时对顾客产生高度“黏性”，保证了该模式的持续稳定运转。如B2C企业利用极低的销售成本和库存管理形成无限多的消费选择，画出了一条“长尾”，最大程度上直击了每一个消费群体。又如食品行业可以和网络游戏行业合作，相互在产品的可视界面中推广对方的产品，并通过产品链接共同制造一种消费体验。这里面，两个企业的内部资源能力本身并没有发生改变，只是通过某个主题下的合作，将原有在一方领域中的非稀缺资源配置到另一方的稀缺领域，这就为顾客创造了价值。收益获取模式：企业放弃产品的部分收益，转而依靠其余收益。如某类产品太贵，企业可将其出租，并通过收取每次使用的费用获取收益；或企业放弃从某部分消费者处获得的收益，转而依靠其余收益。例如，互联网企业可提供免费服务，并在此基础上将其形成的“黏性客户”向第三方出售。（四）基于创业企业特征，选择商业模式的决策：5分 决策可以是践行“品类营销”理念 ，一是以最大化满足客户需求为导向，拓宽产品盈利渠道，加快产品与服务创新，逐步整合产品与服务套餐，形成别具一格的品 类特色。例如针对贸易型客户，在创新推出应收账款质押贷款、海关仓单质押贷款、小企业简式 快速贷款和海域使用权抵押贷款 等产品基础上，整合出“贸易型 VIP绿色通道套餐”。二是以提升信贷办事效率、 降低信贷资产经营成本为导