工程经济学五投资方案的比选概要PPT课件.ppt

第5章投资方案的比选 5 1方案比选原则5 2比选方案的分类及其决策特点5 3互斥方案的比选5 4独立方案的比选 17 40 1 5 1方案比选原则 5 1 1经济效益原则5 1 2可比性原则5 1 3综合考虑原则 17 40 2 5 1 1经济效益原则 单方案经济上可行 按照绝对经济效益最大化原则优选方案 投入相同 选择产出最大的方案 产出相同 选择投入最小的方案 投入 产出都不相同 选择 产出 投入 最大的方案 效益与风险权衡的原则 17 40 3 5 1 2可比性原则 满足需要上可比收益 费用上可比价格上可比时间上可比使用参数上可比 17 40 4 1 满足需要上的可比性 各方案能够达到相同的目的 彼此能够相互替代 具有互斥性 17 40 5 2 效益 费用上的可比性 各方案的效益和费用的计算范围 计算方法应当一致 全寿命期考虑 17 40 6 3 价格上的可比性 在计算各技术方案经济效益时 必须采用合理一致的价格 17 40 7 4 时间上的可比性 把各项投入与产出按资金时间价值换算到同一时点进行比较 具有统一的计算期或比较期 17 40 8 统一比较期的调整方法 最小公倍数法年等值法研究期法 17 40 9 寿命期最小公倍数法 假设各方案可以以其寿命期为周期重复投资建设 以各方案寿命期的最小公倍数作为统一的比较期 各方案在比较期内以其寿命期为周期重复投资建设 17 40 10 年等值法 假设各方案可以以其寿命期为周期重复投资建设 将各年收入与支出换算成寿命期 计算期 内的等额年值 比较各方案每年度的平均经济效益 无论方案重复投资建设多少次 年平均经济效益高的方案在统一比较期内的总经济效益也会高 17 40 11 研究期法 不可再生资源开发 无形损耗设备更新等不可重复项目 不适用寿命期最小公倍数法和年等值法 对于此类投资方案的比选 可以选择各方案的一段共同时期作为比较期 注意比较期末的各方案剩余价值 17 40 12 5 使用参数上的可比 基准收益率基准投资回收期汇率税率 17 40 13 5 1 3综合考虑原则 政治 法律法规政策 社会环境 资源供应 市场条件 17 40 14 5 2比选方案的分类及其决策特点 互斥方案独立方案相关方案 17 40 15 互斥方案 满足相同需要的各个方案之间是相互排斥的 当接受其中一个方案时就必须放弃其它方案 决策特点 有一个企业能接受的ic作为方案取舍的标准 各个方案在单方案可行的基础上进行横向比较 17 40 16 独立方案 各方案相互独立存在 互不排斥 当接受其中某一方案时 并不影响其它方案的接受 决策特点 在企业财力允许的范围内 将可行的各独立方案任意组合 组合之间互斥 选择效益最好的组合 17 40 17 相关方案 在各个方案之间 某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响 进而影响其他方案的采用或拒绝 正相关项目 方案 之间的比选可以采用独立方案比选方法 负相关项目 方案 之间的比选可以转化为互斥关系 17 40 18 5 3互斥方案的比选 6 3 1寿命期相同的方案比选6 3 2寿命期不相等的方案比选6 3 3具有相同 或未知 收益的方案比选6 3 4寿命无限长的方案比选 17 40 19 5 3 1寿命期相同的方案比选 净现值法差额投资净现值法差额投资内部收益率法追加投资回收期法 比较整体经济效益 比较收支不同部分的经济效益 17 40 20 例5 1 有三个相互排斥的投资方案 寿命期均为10年 各方案的初始投资和年净收益如下表所示 试在基准收益率ic 12 的条件下选择最佳方案 单位为万元 17 40 21 1 净现值法 基本思路 比较各方案的整体经济效益 选择整体经济效益最好的方案 计算各方案的NPV 去除NPV 的方案 在剩余方案中选择NPV最大的方案 17 40 22 例5 1 有三个相互排斥的投资方案 寿命期均为10年 各方案的初始投资和年净收益如下表所示 试在基准收益率ic 12 的条件下选择最佳方案 单位为万元 17 40 23 NPVA 450 100 P A 12 10 45 1 12 10 129 51 万元 NPVB 550 120 P A 12 10 55 1 12 10 145 74 万元 NPVC 700 150 P A 12 10 70 1 12 10 170 07 万元 0 NPVA NPVB NPVC 方案C最优 17 40 24 2 差额投资净现值 NPV 法 差额投资 投资大的方案比投资小的方案多出的那部分投资 追加投资 增量投资 额外投资 17 40 25 方案B 方案A 差额投资项目 如果方案A可行且差额投资项目可行 则方案B优于方案A 否则方案A优于方案B 17 40 26 差额投资项目现金流量 现金流出 两比较方案的现金流出的差额 COB COA现金流入 两比较方案的现金流入的差额 CIB CIA差额投资净现值 差额投资项目各年净现金流量的现值的代数和 17 40 27 差额投资净现值 方案B的投资额大于方案A的投资额 两个方案的各年净现金流量差额的现值之和 两个方案的净现值之差额 17 40 28 判别标准 NPV的经济意义 追加投资在基准收益率外 尚可获得的额外收益 若 NPVB A 0 则选择投资大的方案B 若 NPVB A 0 则选择投资小的方案A 若 NPVB A 0 则选择投资大的方案B 虽然无额外收益 但保证了基准收益率 还是可以接受的 17 40 29 差额投资净现值法的步骤 第一 将方案按初始投资递增的次序排列 第二 计算初始投资最小的方案的净现值 如果其净现值小于零 删除该方案 计算剩余方案中投资最小的方案的净现值 如此往复 直至剩余方案中投资最小方案的净现值大于等于0 进入下一步 第三 将剩余方案按照投资额递增次序 顺序两两比较 淘汰经济效益较差的方案 保留经济效益较好的项目 直至选出最优方案 17 40 30 例5 1 有三个相互排斥的投资方案 寿命期均为10年 各方案的初始投资和年净收益如下表所示 试在基准收益率ic 12 的条件下选择最佳方案 单位为万元 17 40 31 NPVA 450 100 P A 12 10 45 1 12 10 129 51 万元 NPVA 0 方案A具有可行性 NPVB A 550 450 120 100 P A 12 10 55 45 1 12 10 16 22 万元 NPVB A 0 方案B优于方案A 17 40 32 NPVC B 700 550 150 120 P A 12 10 70 55 1 12 10 24 34 万元 NPVC B 0 方案C优于方案B 方案C最优 17 40 33 3 差额投资内部收益率 IRR 法 差额投资内部收益率就是指使两个方案的差额投资净现值等于零的收益率 使两个方案的净现值相等的收益率 两条净现值函数曲线的交点所对应的收益率 17 40 34 IRR计算公式 17 40 35 令i i1 使 NPV 0令i i2 使 NPV 0 i2 i1 17 40 36 IRR判别标准 若 IRRB A ic 则投资大的方案B优于投资小的方案A 若 IRRB A ic 则投资小的方案A优于投资大的方案B 17 40 37 差额投资内部收益率法的步骤 第一 将方案按初始投资递增的次序排列 第二 计算初始投资最小方案的IRR 如果其IRR小于ic 删除该方案 计算剩余方案中投资最小方案的IRR 如此往复 直至剩余方案中投资最小方案IRR大于等于ic 进入下一步 第三 将剩余方案按照投资额递增次序 顺序两两比较 淘汰经济效益较差的方案 保留经济效益较好的项目 直至选出最优方案 17 40 38 例5 1 有三个相互排斥的投资方案 寿命期均为10年 各方案的初始投资和年净收益如下表所示 试在基准收益率ic 12 的条件下选择最佳方案 单位为万元 17 40 39 450 100 P A IRRA 10 45 1 IRRA 10 0IRRA 18 49 IRRA ic 方案A具有可行性 550 450 120 100 P A IRRB A 10 55 45 1 IRRB A 10 0 IRRB A 15 72 IRRB A ic 方案B优于方案A 17 40 40 700 550 150 120 P A IRRC B 10 70 55 1 IRRC B 10 0 IRRC B 15 72 IRRC B ic 方案C优于方案B 方案C最优 17 40 41 差额投资内部收益率法 净现值法 差额投资净现值法的结论相同 对于互斥型方案的比选 可选择这三种方法中的任何一种 17 40 42 今新建一项目 有投资不等的两个可行但互斥的方案 当投资收益率为12 时 差额投资净现值为6500万元 当投资收益率为15 时 差额投资净现值为 3500万元 问 当基准收益率为13 时 如何选择方案 如果差额投资可行且都是贷款 则贷款利率的上限是多少 当基准收益率等于差额投资内部收益率时的差额投资净现值为多少 例5 2 17 40 43 i 12 NPV 6500万元 i 15 NPV 3500万元 IRR ic 差额投资可行 应当选择投资大的方案 17 40 44 如果差额投资都是贷款 则贷款利率的上限是13 95 当基准收益率等于差额投资内部收益率时的差额投资净现值为0 17 40 45 4 追加投资回收期 Pt 法 追加投资回收期是指投资大的方案用其投产后每年所多得的净收益来回收追加投资所需的时间 一般以 年 为单位 17 40 46 Pt简化形式 假设相互比较的互斥方案寿命期相同 各方案寿命期内各年净收益基本相同 每两个互斥方案的各年净收益之差额也基本相同 17 40 47 Pt判别标准 若 PtB A Pc时 说明投资大的方案B优于投资小的方案A 若 PtB A Pc时 说明投资小的方案A优于投资大的方案B 17 40 48 例5 1 有三个相互排斥的投资方案 寿命期均为10年 各方案的初始投资和年净收益如下表所示 试选择最佳方案 单位为万元 基准投资回收期为4 5年 17 40 49 Pt 450 100 4 5 年 PtPc 方案A优于方案B PtC A 700 450 150 100 5 年 PtC A Pc 方案A优于方案C 方案C最优 思考 为什么 Pt法与NPV法 NPV法 IRR法的判别结果不一致 因为他们的评判方法不同 17 40 50 对 Pt指标的评价 优点直观 简便 缺点仅仅反映方案的相对经济性 并不说明方案本身的经济效果 17 40 51 5 3 2寿命期不相等的方案比选 净现值法净年值法 17 40 52 设有两个互斥型方案 如下表所示 若基准收益率为15 试选择较优方案 例5 2 17 40 53 1 净现值法 基本思路 比较各方案在共同比较期内的整体经济效益 选择整体经济效益最好的方案 采用寿命期最小公倍数法或研究期法 实现时间上的可比性 计算各方案在比较期内的净现值 并选择其净现值最大的方案 17 40 54 设有两个互斥型方案 如下表所示 若基准收益率为15 试选择较优方案 例5 2 17 40 55 0123456789101112 i 15 A方案 i 15 0123456789101112 B方案 17 40 56 0123456789101112 i 15 A方案 NPVA 1 15 3 850 1 1 15 6 1 15 9 600 P A 15 12 1234 375 万元 17 40 57 i 15 0123456789101112 B方案 NPVB 1 15 4 1000 1 1 15 8 680 P A 15 12 1787 308 万元 NPVB NPVA 0 因此 方案B优于方案A 17 40 58 2020 1 7 59 2 净年值 NAV 法 净年值法是年等值法的一种应用 基本思路 不论方案重复发生多少次 其在寿命期内的年平均经济效益是相等的 方案的年平均经济效益高 共同比较期内的总经济效益也高 17 40 60 判别标准 应选NAV 0 且NAV最大的方案为最优方案 17 40 61 设有两个互斥型方案 如下表所示 若基准收益率为15 试选择较优方案 例5 2 17 40 62 NAVA NPVA A P 15 12 1234 375 0 1845 227 74 万元 NAVA 600 850 A P 15 3 227 7 万元 0123456789101112 i 15 A方案 两种算法都对 17 40 63 B方案NAVB NPVB A P 15 12 1787 308 0 1845 329 76 万元 NAVB 680 1000 A P 15 4 329 7 万元 因为NAVB NAVA 0 故方案B优于方案A 17 40 64 5 3 3具有相同 或未知 收益的方案比选 费用现值法 费用年值法 差额投资净现值法 差额投资内部收益率法 差额投资回收期法 此类方案比选重在考察方案之间的相对经济性 不考虑方案本身的优劣 17 40 65 有两台功能相同的设备 所不同部分如下表所示 试在ic 15 的条件下进行选择 例5 3 17 40 66 1 费用现值 PC 法 基本思路 比较各方案的整体支出 选择整体支出最少的方案 费用现值 在基准收益率ic或给定折现率下 投资方案在寿命期内各年现金流出之现值的代数和 若有时间不同 数额不等的现金流入 应扣除相应的现值 现金流出作为正值处理 现金流入作为负值处理 17 40 67 CI t 第t年的不同现金流入 费用现值最小的方案为最优方案 如果比选方案寿命期不同 一般采用最小公倍数法统一比较期 17 40 68 有两台功能相同的设备 所不同部分如表6 4所示 试在ic 15 的条件下进行选择 例5 3 17 40 69 0123456789101112 A 500元 I 2300元 i 15 A方案 PCA 500 P A 15 12 2300 1 1 15 3 1 15 6 1 15 9 8170 73 元 17 40 70 0123456789101112 A 250元 I 3200元 i 15 B方案 S 400元 PCB 250 P A 15 12 3200 1 1 15 4 1 15 8 400 1 15 4 1 15 8 1 15 12 6996 75 元 因为PCB PCA 故方案B优于方案A 17 40 71 2 费用年值 AC 法 基本思路 比较各方案的年平均支出 选择年平均支出最少的方案 把各个方案的费用转化为经济寿命期内的等额年值 计算年平均支出 费用年值最小的方案为最优方案 17 40 72 17 40 73 有两台功能相同的设备 所不同部分如表6 4所示 试在ic 15 的条件下进行选择 例5 3 17 40 74 ACA 2300 A P 15 3 500 1507 4 元 PCA A P 15 12 8170 73 0 1845 1507 5 元 0123456789101112 A 500元 I 2300元 i 15 A方案 17 40 75 ACB 3200 A P 15 4 250 400 A F 15 4 1290 84 元 ACB PCB A P 15 12 6996 75 0 1845 1290 9 元 由于ACB ACA 故方案B优于方案A 0123456789101112 A 250元 I 3200元 i 15 B方案 S 400元 17 40 76 3 差额投资净现值 方案B构成 方按A 差额投资项目基本思路 比较各方案的不同支出的经济效益 根据差额投资的经济效益选择最优方案 17 40 77 差额投资项目 投资差额投资年净收益投资大的方案比投资小的方案每年节约的经营支出差额投资净现值就是差额投资项目的净现值 17 40 78 差额投资净现值的判别标准 差额投资净现值大于等于零 选择投资大的方案 差额投资净现值小于零 选择投资小的方案 17 40 79 NPVB A 3200 2300 500 250 P A 15 3 400 1 15 3 66 19 元 0方案A优于方案B 17 40 80 4 差额投资内部收益率法 使差额投资净现值等于零的收益率 IRRB A 11 18 17 40 81 5 差额投资回收期 用每年节约的经营支出回收追加投资所需要的时间 静态评价指标 若 PtB A Pc 选择投资小的方案A 否则 选择投资大的方案B 17 40 82 例5 4 生产某种产品有三种工艺可以实现 方案A 年固定成本为300万元 单位产品变动成本30元 方案B 年固定成本500万元 单位产品变动成本18元 方案C 年固定成本750万元 单位产品变动成本10元 不考虑时间价值 试分析各种工艺方案适用的生产规模 17 40 83 解 各方案年总成本均可表示为产量Q的函数 CT1 CF1 Cv1Q 300 30QCT2 CF2 Cv2Q 500 18QCT3 CF3 Cv3Q 750 10Q 17 40 84 300 30Q1 500 18Q1 Q1 16 67 万件 500 18Q2 750 10Q2 Q2 31 25 万件 思考 生产规模与工艺方案关系 CT1 CT2 CT3 Q C Q1 Q2 E1 E2 E3 0 17 40 85 5 3 4寿命无限长的方案比选 各方案的经营年限为无限长 净现值 记为NPV 费用现值 记为PC 17 40 86 计息次数n 17 40 87 若只考虑项目的费用支出 则用费用现值表示 17 40 88 例5 6 某地区为解决水源问题 有两个方案可供选择 方案 是在临近河流建一永久性水坝 其投资为600万元 年维持费用为2 5万元 方案 是钻20眼井 每眼井初始投资为8万元 寿命为4年 年维持费用为8000元 若基准收益率为10 问应选择哪个方案 17 40 89 解 若建水坝 若钻20眼井 8 A P 10 4 0 8 10 20 664 8 万元 PC 坝 PC 井 故建水坝方案优 17 40 90 5 4独立方案的比选 17 40 91 独立型方案之间的效益具有可加性 因此 其选择可能会出现两种情况 一种是企业可利用的资金足够多 这时方案的选择只取决于单方案是否可行 另一种是企业可利用的资金是有限的 在不超出资金限额的条件下 按照有限的资源得到最佳利用的原则 进行方案组合 保证所选的组合方案产出最大 整体净现值 NPV 法整体收益率 IRRt 法 17 40 92 5 4 1整体净现值 NPV 法 17 40 93 例5 5 某企业有A B C三个独立的投资方案 寿命期均为三年 其初始投资及各年净收益如表5 5所示 若给定折现率为8 问该企业在4500万元的资金限额内应如何选择 17 40 94 第一步 计算各独立投资方案的净现值 并淘汰掉净现值小于零的方案 17 40 95 第二步 对于剩余的n个方案 列出全部互斥的方案组合 共2n个 包括不采纳任何方案的组合