计量经济学作业-人民币汇率变动对贸易差额影响的实证研究.doc

人民币汇率变动对贸易差额影响的实证研究摘要针对当前人民币汇率面临的升值压力以及汇率改革，采用中国1978年2009年数据，主要运用协整，格兰杰因果检验等计量方法对人民币实际汇率波动与贸易收支之间的关系进行研究。得出：贸易收支差额的变化是引起汇率变动的原因，汇率的变动更多的是贸易收支变化的结果。因此，人民币应该继续保持汇率的稳定政策，单纯地依靠改变汇率来调节国际收支是不现实的。关键词人民币实际汇率 贸易差额 协整 格兰杰因果检验 一、引言自2005年7月起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，自此人民币面临着持续的升值压力，贸易收支与人民币汇率关系问题成为了关注的焦点。同时，我国贸易收支顺差不断上升，这明显与传统国际收支理论不符。尤其是对于我国的主要贸易伙伴美国，人民币兑美元汇率不断升值，而中美贸易的顺差却在不断扩大，导致中美贸易摩擦不断增加。当前，人民币是否该升值，中国的汇率改革如何进行，都是值得研究的话题。本文就着重研究人民币汇率与贸易收支的关系。探讨人民币升值能否减少贸易顺差，对我国政府制定正确的经济政策具有十分重要的意义。2、 文献综述对于人民币汇率和贸易收支之间的关系国内外学者已经做了很多理论以及实证研究。传统国际收支理论认为，一国货币升值会导致该国进出口产品的相对价格发生变化，进而导致该国贸易收支状况改善或恶化。而这种影响只有在满足马歇尔一勒纳条件情况下才能发生，也就是进出口商品的的需求弹性之和大于1。此外，一个国家的货币贬值对国际收支调节的J曲线效应也是理论界研究的很多的话题。J曲线效应就是当一国货币贬值后，该国的国际收支逆差不会立即得到扭转。相反，在贬值以后的最初一段时间内，贬值国的国际收支逆差还会加剧过了一定的时间才会最终上升也就是说货币的贬值有一定的时滞效应。国内外学者就汇率变动对贸易收支的长短期影响进行了众多分析，得出汇率变动对贸易收支的影响具有不确定性的结论。Rose&Yellen(1989)在早期使用最小二乘法对美国与其他G7国家自1960年的贸易季度数据进行了分析，结论是汇率变动对贸易收支的影响具有不确定性。WiIson(2001)对新加坡等国家的双边贸易弹性和进行检验，发现除了韩、美符合马歇尔一勒那条件以外，其他国家汇率波动对进出口都没有显著的影响。随着计量经济学的不断发展，所使用数据的平稳性也必须纳入考虑范畴。因此，以前的研究结论就变得不太可靠，人们开始采用协整分析方法来进行检验。Rose(1991)利用EnderGranger方法对美、英、德等国的19741986年的数据检验表明这些国家的进出口与实际汇率以及国内外产出之间不存在协整关系，马歇尔一勒纳条件并不满足。Bond(2001)对1975年1996年数据分析，运用结构协整向量自回归分布滞后模型检验了实际汇率波动与进出口之间的关系，发现有五个国家满足马歇尔一勒那条件，而且存在J曲线效应。Rose&Andrew(2000)对19701990年186个国家的数据分析发现名义汇率波动对贸易收支的影响有一定负面影响。Silvana Tenreyro(2004)采用19701997年的数据专门研究了名义汇率变动对贸易收支的影响，结论是名义汇率的波动对贸易收支没有任何显著性影响。最近几年比较流行的方法则是应用向量自回归误差修正模型来检验实际汇率与进出口之间的关系。随着实证分析方法引入我国，国内众多学者结合我国实际进行了很多有意义的探讨。厉以宁等(1991)对我国19701983年的数据进行分析，得出我国进出口弹性不足，人民币贬值不仅不能改善收支，反而可能恶化出口的结论。谢建国、陈漓高(2002)通过长期协整分析，得出中国贸易收支的汇率弹性仅为0.089，人民币贬值对贸易收支的影响不大，并通过冲击分解，认为中国贸易收支的变动主要受国内供需状况的影响。很明显，这种结论与传统国际收支理论相反。沈国兵(2005)等应用协整分析方法对贸易收支与实际汇率之间的关系进行了协整分析，结果表明二者并不存在长期稳定的协整关系。而戴祖祥(1997)在对我国19811995年之间的数据进行分析后得出，我国的进出口需求价格弹性之和为1.3，满足马歇尔一勒纳条件，从而认为人民币贬值可以改善中国的贸易收支。朱真丽、宁妮(2002)通过建立多边贸易方程和双边贸易模型分别进行OLS多边分析，得出中国进出口弹性之和为-2.71，双边分析也得出了我国同个主要贸易伙伴过进出口需求弹性之和大于1，贬值可以改善中国贸易收支状况。赵蓉彬(2004)采用Granger检验和误差修正模型，都检验出汇率波动与国际收支之间存在着长期的均衡关系.另外，钟永红(2007)运用时间序列中的协整分析，并构建向量误差修正模型，研究后得出人民币升值无法从根本上解决美中贸易逆差问题的结论。由以上分析可以看出，国内外学者对人民币汇率变化会产生何种效应的认识并不一致。本文以国际收支的弹性分析方法为理论依据，运用协整分析方法，研究人民币汇率变动和中国贸易差额之间的关系。三、计量分析(1) 数据的选取本文选取19782009年的年度数据作为样本空间。中国国内生产总值来自中华人民共和国统计局网站；中国年度进出口贸易数据、实际有效汇率来自IMF的国际货币基金组织数据库。在变量的选取上，国内生产总值采用1995年的价格水平计算；人民币实际有效汇率用剔除物价因素的名义汇率表示，并以2000年的汇率水平作为基期；实际进出口额用进出口额剔除物价因素来表示。在本文中，采用实际出口额与实际进口额的比率来表示贸易国之间的贸易收支差额，即是z=lnexport-lnimport。另外，通过对每个序列取对数来消除异方差性。原始数据见下表1。说明：理论上将实际汇率定义为贸易品对非贸易品的相对价格，这种方法基于购买力平价，但是在实际中很难测算。因此，实际中多用国外消费价格指数和国内消费价格指数来计算。实际汇率=名义汇率+外国价格指数本国价格指数表1reer(200O年基期）IMPORT(百万美元）EXPORT（百万美元）GDP（95年价格计算，十亿元）1978NA11130.99954.861299.51979NA15620.613614.11398.261980288.8819941.318099.31507.421981256.5522015220071585.391982244.8919285223211729.631983240.7721390222261918.061984214.6127410261392220.851985182.0842252273502506.741986132.5542904309422728.951987115.5343216394373044.731988126.0455268475163387.81989145.8259140525383525.541990107.4453345620913660.69199195.0663791719103997.26199291.0780585849404566.44199397.01103959917445203.2199476.041156141210065884.14199584.721320841487806527.39199693.211388331510487181.041997100.361423701827927847.681998105.691402371837128462.34199999.961656991949319108.220001002250942492039874.92001104.324355326609810694.92002101.8929517032559611666.9200395.2141276043822812836.5200492.7156122959332614130.8200592.565995376195315604.4200694.4279160596938017422.4200799.1956254121779019501.62008107.6711331001428500NA2009NA10056001201670NA(二)单位根和协整检验为了避免各个时间序列变量之间作回归时出现伪回归，首先要检验各个时间序列是否为单位根过程,即利用ADF检验对序列进行平稳性检验。本文所有数据分析都是借助于Eviews6.0来实现的。首先对z=Inexport-Inimport,Ingdp和Inreer序列，分别进行ADF检验以确定变量的平稳性，滞后期的选择采用AIC信息准则。结果如表2所示，这里只列出Z的ADF检验结果。表2t-StatisticProb.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-0.4240800.8929Test critical values:1% level-3.6616615% level-2.96041110% level-2.619160ADF检验的结果表明z=Inexport-Inimport,Ingdp和Inreer的ADF值分别大于5的临界值，它们都是非平稳的。再分别对变量进行一阶差分，可得对z=Inexport-Inimport,Ingdp和reer，一阶差分后的ADF值全部均小于5的临界值，所以三个变量是平稳的，即都为一阶单整变量。它们之间可能存在协整关系，需要进一步检验。结果如表3所示，这里只列出Z的一阶差分ADF检验结果。表3t-StatisticProb.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-5.4259530.0001Test critical values:1% level-3.6701705% level-2.96397210% level-2.621007在变量都为一阶单整的基础上，进一步使用Johansen协整检验方法来检验各变量之间是否存在长期稳定的均衡关系。由于Johansen检验对于滞后步长十分敏感，所以必须首先确定模型的滞后阶数。根据AIC，SC准则，可以确定最适合的协整检验模型为协整空间中有线性趋势项，滞后阶数为1。检验结果如表4所示。表4Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)HypothesizedTrace0.05No. of CE(s)EigenvalueStatisticCritical ValueProb.*None *0.71653538.4201129.797070.0040At most 10.1943295.64275915.494710.7373At most 20.0009490.0246843.8414660.87511 Cointegrating Equation(s):Log likelihood126.1457Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses)LREERZLGDP1.00000018.00644-1.186392(2.52564)(0.49221)结果表明z,lnreer和Ingdp3个变量之间存在长期稳定的协整关系，其最终协整方程如下：Inreer=18.00644z-1.186392lngdp最后，用Granger因果检验看二者之间的因果关系。见表5表5Null Hypothesis:ObsF-StatisticProb.Z does not Granger Cause LREER273.974330.0336LREER does not Granger Cause Z0.013510.9866从结果可以看出，拒绝第一个假设z does not Granger Cause LREER，接受第二个假设。也就是说，汇率的变动不是引起贸易差额动的原因；而相反，贸易差额的变动是引起汇率变动的原因。四、结论总之，从以上实证分析的结果来看：贸易收支差额的变化是引起汇率变动的原因，而汇率的变动却并不能影响到一个国家贸易收支的差额，更多的是作为贸易收支变化的结果。因而不可能依靠一个国家汇率的变动就能够调节国际收支的。所以，人民币应该继续保持汇率的稳定政策，如果单纯地依靠改变汇率来调节国际收支是不现实的。参考文献：1朱真丽宁妮：中国贸易收支弹性分析世界经济2002，(11)2许少强马丹：人民币实际汇率对我国贸易收支的影响的实证分析新金融2005，(2)3刘昕昕：人民币实际汇率与中国国际贸易收支实证关系分析上海金融学院报，2005，(06)4厉以宁，秦宛顺中国对外经济与国际收支M国际文化出版公司，19915戴祖祥我国贸易收支的弹性分析：19811995111经济研究，1997(7)6钟永红人民币汇改对中美贸易收支影响的实证分析统计观察J，2007(9)7沈圆兵美中贸易关系与人民币汇率关系：实证分析J当代财经，2005(1)8Boyd，D，et al，2001，geal Exchange RAte Effects on