（工商管理专业论文）高新技术中小企业信贷融资难原因及对策研究.pdf

摘要 摘要 银行在我国资源配置中占有重要地位 在今暮 爱对间内 如果 我国高新技术中小企业完全失去银行尤其是商翌萎薹霍主持 必然难 以获得足够的发展资金 显然也难以获得快速哎 乏墓 蟊此 在我国 市场经济还不发达 资本市场还不完善 法咎建盖毒京壹建设还不完 备的情况下 应该充分发挥银行间接融资对高磊蓑零亭奎企业发展的 支持作用 本文首先通过分析高新技术中小企业的融资j 夏装 备出银行信贷 融资是解决高新技术中小企业融资难的主要渠道 姜妻适过分析其 八 高 的经营特征 阐述商业银行为高新技术中夺垒曼蚕煲金融支持 高新技术中小企业的发展促进银行体系的创新和完砉燕著征关系 再 次重点对导致高新技术中小企业信贷融资难的匹争主要器因 信息不 对称 与 信贷配给 金融抑制 信用缺失问题 银行 惜贷 现象 进行深入的分析 试图对信贷融资难的症状进行准确堑踩 找出其症 结所在 对症下药 为研究制定解决其信贷融资难氨题的对策奠定基 础 然后通过对深圳a w s 科技有限公司实例分析 详尽阐述银行在做 放贷决策时从自身的利益出发 对高新技术中小金童贷款设置各种苛 刻的约束条件 为高新技术中小企业信贷融资飙最 原因分析提供 有力的事实论据 进一步证明此研究课题具有较强兹琨实意义 最后 根据对信贷融资难闯题的原因分析 针对性地研究萁位解对策 认为 可通过发展中小金融机构 完善信息披露制度 渚珐金融抑制 建立 信用担保体系和信用评级管理体系 创新银行资金介入的方式及银行 业务创新等五大对策解决高新技术中小企业的信链壹难题 关键词 信贷融资信息不对称信用创新 序言 序言 1 1中国的现实状况 选题背景 我国高科技中小企业经过几十年的发展建设 尤其是2 0 世纪8 0 毒代以来获得了迅速发展 但与发达国家相比 差距很大 还处于幼 蓉阶段 我国高新技术中小企业普遍存在规模小 结构不合理 科技 产业化水平和商品化程度低 经济效益不高等问题 由于尚未建立起 与高新技术中小企业发展各阶段相适应的融资机制和融资体系 其发 爱缺乏金融支持 面临投资结构不尽合理以及 资本缺口 和 债务 豪资缺口 即 双缺口 的融资困境 尽管国家有关部门采取了多种 蓑燕来鼓励对高耨技术中小企业的信贷支持 如2 0 0 3 年 中小企业促 进法 健全信用担保体系等 但商业银行更多地关心贷款的安全 鉴 于其自身的不足 还会受到商业银行的信贷歧视 借贷双方之间的若 干障碍不能有效得到消除 金融资源在他们之间很难实现合理配置 理论上 高新技术中小企业未来融资会呈现多样化 多渠道的态 势 但是 就目前来看 高新技术中小企业若想实现由金融体系和机 构再造所带来的融资便利还需要一段时间 一方面它不具备在资本市 场进行直接融资的条件 我国的资本市场还很不发达 i p o 门槛还过 高 绝大部分高新技术中小企业是很难符合发行上市条件 x 北京交通大学硕士学位论文 1 2 本论文研究领域的发展现状 水平及存在燕再题 高新技术中小企业遇到的融资难问题已经具有全球佳茸考蓬鲎 无论是发达国家还是发展中国家 都把其当作一项重要谭趸 垦茸国 内对此领域的研究主要集中在基础产业融资及中小企业墓妻岩蚕 这 些研究大大丰富了我国中小企业融资理论 对解决中小垒耍爨毒的 状况起到了一定的指导作用 但不同类型企业解决其融资蔗童詈再题需 要区分对待 中小企业涵盖的范围太广 缺乏对某一类型金翌 滋如 高新技术企业的定向分析 也有一部分研究从高科技产业露簧舞融资 机制入手 对高科技产业和投资风险的内在规律问题上进嚣研多 探 讨其对高新技术企业的促进作用 但缺乏对中小型企业鞋壹毒纂决途 径的具体分析 从融资理论内容来看 国外对企业融资的研楚要摇当 成熟 在各国融资行为中起到了理论指导作用 但国外更多关注金融 发展可促进经济发展这一命题 也注意到融资的重要性 在链霄丁的研 究中我们难以发现融资对企业尤其是高新技术中小企业发震翦重要 性 因此 从国际国内的研究情况来看 对高新技术中小企韭 x 北京交通大学硕士学位论文 2 高新技术中小企业信贷融资现状 贷款难是高新技术中小企业普遍存在的问题 己成为制约其发展 的瓶颈 这种状况十分不利于国内高新技术中小企业的成长 导致其在 国际竞争中处于劣势地位沣 别是加入wto 以后 由于国民待遇和市 场准入原则 外国企业进入国内市场越来越容易 如果不给予其起码的 金融支持 仅靠企业内部自身积累 高新技术中小企业在国内市场的竞 争力会大打折扣 2 1 高新技术中小企业融资现状 从总体上来看 我国高新技术企业技术创新尚处于起步阶段 中 国每年有专利技术2 万多项 省部级以上的科研成果2 5 万多项 但 由于资金短缺等因素的制约 其转化为产品并形成规模经济效应的仅 为1 0 1 5 远远低于发达国家6 0 8 0 的水平 中国高科技产业的 产值仅占工业总产值的8 左右 大大低于发达国家3 0 4 0 的水平 我国科技成果转化率 高科技产业产值比重低的主要原因就是缺乏足 够的资金支持 高新技术企业融资困难是制约我国高新技术发展的瓶 颈 这一问题不解决就会严重影响我国高新技术产业的发展 我国中小企业现有融资渠道主要包括内源性融资以及外源性融资 渠道 内源性融资主要来自企业创始人个人投入 企业留存收益以及成 员集资 而外源性融资则包括一切外部获得资金的渠道 间接融资 直接融资 政府投资以及民间融资等 1 传统高科技中小企业融资渠 道如图卜1 所表示 从图中可以看出 高科技中小企业可以通过内源 性融资和外源性融资两种方式进行融资 根据优序融资理论 企业首 要融资选择是融资成本较低的内源融资 内源融资不需要实际支付利 息或者股息 不会减少企业的现金流量 同时由于资金来源于企业内 部 不会发生融资费用 使得内源融资的成本要远远低于外源融资 因此 它是企业首选的一种融资方式 企业内源融资能力的大小取决 于企业的利润水平 净资产规模和投资者预期等因素 只有当内源融 4 北京交遁大学硬士学位论文 2 2 高新技术中小企韭蓦资模式特征 高新技术中小企业由于存在妻产规模小 财务信息不透明 经营 上的不确定性大 承受外部经济冲击的能力弱等制约因素 加上自身 经济灵活性的要求 其融资模式与大企业相比存在很大的差异 高新 技术中小企业融资模式主要籍薤扭下 2 2 1 内源融资成为首选菇资渠道 高新技术中小企业在融资黝选择上 t e 大企业更多地依赖内 源融资 这是由于高新技术中奎金韭一般建立的时间较短 缺乏外源 融资所需的信用记录和合格韵财务撮表 信用保证能力差 难以得到 外部投资者和银行的信任 因梵其夔主要依靠业主的出资和企业内部 积累来滚动发展 在企业创立初萎弘有限的外源融资主要来自亲朋好 友的借贷和 天使融资 等非正氛渠道 2 2 2 债务融资占主导地位 在外源融资方式的选择己上 矗荔技术中小企业更加依赖债务融资 在债务融资中又主要依赖于来自银行等金融中介机构的贷款 极少选 择在公开市场上发行股票 债券和其他证券 1 主要因为 a 在公开 市场上发行股票等证券一般都有对企业最小规模的各种限制性规定 绝大多数中小企业很难达到这些门槛的要求 b 发行证券必须支付信 息披露 财务审计和承销费用等成本 这些成本是相对固定的 这使 得发行规模与每单位发行货币收入的成本之间呈负相关关系 高新技 术中小企业由于其经营特征 安全需求的数量少但频度高 因而发行 证券融资的成本不仅大大高于大企亚 而且也远高于银行贷款的成本 除了少数高成长的科技型中小盎量井 一般的企业难以承受如此高的 融资成本 c 在透明度要求程矗翦段票市场上 大多数高新技术中小 企业由于信息不透明 投资者在霄买其发行的股票时往往要求更高的 风险溢价作为补偿 这可能导襄高新技术中小企业所发行股票的市场 价值被低估 d 高新技术中小企韭一大部分属于股权封闭的家族式企 8 北京交通大学硕士学位论文 2 2 4 更多依赖非正规的融资渠道 与大企业相比 中小企业更加依赖企业之间的商监信焉 设备租 赁等来自非金融机构的速效渠道以及民间的各种非正魏盛目墓资渠道 由于信息相对封闭 资产抵押能力弱等局限 高新技术中夺企业从银 行等正规金融机构获得融资面临着较大的约束 加上商罨行孛请贷款 往往手续繁琐 耗费的时间长 难以满足高新技术中夺垒监的融资实 效性要求 特别是对季节性 应急性资金的需求 这 歙使中小企业 更多地求助于手续简便的商业信用和民间借贷等非金裁 极掩 虽然这 些渠道的融资成本往往高于金融机构的融资成本 但它钌鬣更好地适 应中小企业的经济灵活性要求 商业信用之所以在中小金韭之间特别 盛行原因是 a 商业信用可以缓解中小企业流动资金鲍不足 促进产 品销售和原材料采购 保证生产过程的连续性 b 商业售曩有助于解 决中小企业融资中的信息不对称问题 商业信用本质上是一种关系型 融资 由于商业伙伴之间相互了解对方的业务和信息状况 信息不对 称程度小 且业务上的长期供销关系构成了 种类似于抵押的机制 因此商业信用成为缓解中小企业因为信息不对称问题所导致的融资约 束的一种重要方式 不过 商业信用的健康发展有赖于庭好的社会信 用文化 在信用环境不佳的情况下 契约型的商业信用难鞋发展 企 业之闻的相互拖欠和赖账只会使企业的资金周转变得更加困难 2 3 高新技术中小企业间接融资分析 我国融资体系的建立始于1 9 8 4 年中央银行体制的建立 并在此后 的几年中逐渐形成了以中央银行为核心 国有商业银行为主体 政策 性业务与经营性业务分立 多种经营机构并存和协作的鞋资体系 2 3 1 间接融资占主导地位 从我国目前融资体系来看 以商业银行为主体的随接墓资占主导 地位 以资本市场为表现的直接融资尽管在2 0 世纪9 0 年代以来发展 迅速 但仍不占主流 由 中国统计年鉴 表卜3 知蠲 l g h 9 6 年间 1 0 e 京交通大学硕士学位论文 表卜4 企业部门融资结构 年份贷款证券国际资本 9 9 56 7 1 0o 0 03 2 9 0 9 9 67 3 4 01 9 02 4 7 0 9 9 76 6 2 08 8 02 5 0 0 9 9 8 6 9 2 85 9 9 2 5 7 3 9 9 96 3 2 07 1 22 9 6 1 2 0 0 06 8 0 45 8 82 6 0 8 资料来源 中国统计年鉴 之资金流量表计算 2 3 3 银行间接融资效率低 我国银行问接融资效率低下 其突出表现是银行巨额呆账的形 成 根源是以政府为主导 以国有商业银行与国有企业为借贷双方主 体的间接融资机制 3 国有商业银行垄断着全国大部分信贷业务 其 贷款的对象主要是国有企业 而国有银行与国有企业的资本金都是国 家所有 也就是说银行与企业属于同一产权主体一国家 在这种产权 制度下 银行与企业之间实际上并不存在所谓债权人与债务人之间为 了实现各自的利益所进行的借贷 他们之间的借贷事实上是同一个所 有者 在 自己借自己的钱 这样 国有银行没有真正的内在动力和 内在自我约束机制 力求在负债业务中尽力降低成本 在资产业务中 最大限度地盈利 总丽言之 虽然我国的股票市场和债券市场已经有了很大的发展 但是银行贷款较之股票和债券仍占有绝对的优势 而且 大部分的资 金来源也仍以银行贷款为主 所以 在将来一段时期内 银行间接融 资在我国融资格局中仍占主导地位 依然是企业的主导融资方式 尤 其在解决高新技术中小企业上 通过银行贷款的间接融资成为其融资 的主要方式 1 2 商业银行与高新技术中小企业韵辩证关系 3 商业银行与高新技术中小企韭翦辩证关系 3 1高新技术中小企业的经营特征 1 高智力 高科技企业是知识密集型企业 具有创新性和实在性 高度技术密集性 2 高投入 高科技企业的生产手置是高精密仪器和设备 需要大 量资金做后盾 且参加人员大都是高级研究人员 3 高效益 高科技能够产生较高的劳动生产率 提高产品的性能 和质量 而且能够带来首创利润 因而具有比一般常用技术高得多的 附加价值产生 4 高势能及关联经济性 在高科技企韭发展的技术经济系统动态 进程中 每个创业周期之间 以及在单个创业周期内 创新的经济价 值是相互关联的 其研究开发出来的高新技术价值产 f k 化的产业价 值以及规模化的经营价值足紧密关联的 由于高科技企业的关联性强 因而具有很强的渗透性和扩散性 有着很高的态势和潜能 能广泛地 渗透到传统产业中 带动社会各部门的进步 从而对国家的经济 政 治 军事和文化等的发展具有重大影响 5 高风险 高技术企业的高创新性 高难度性 知识密集型等特 点决定高新技术产业具有明显高丁传统产业的风险性 其中包括技术 和生产风险 市场风险 资金和财务风险 管理风险等高风险性 6 高竞争性 高科技产业极大地影响着一个国家的社会结构 成 为经济增长的支柱产业 现代化的强大推动力 军事竞争中的王牌 社会变革的催化剩 甚至成为外交的强有力手段 7 规模经济性 产业的规模经济住指敢是随着产业规模的不断扩 张或产业投入要素的密集 产业总体经济葱益和社会效益不断提高的 现象 高科技产业的规模经济性 除与传统产业的规模经济性有共同 点之外 其规模经济的市场背景 是全球觅脯念 8 高战略性 由于高新技术企业是j 蔓用高技术或新技术生产产 品 其产品被消费者认可的程度或替代原有产品的市场前景难于预测 具有高度风险性 所以高新技术企业的领导者必须具有高度战略性 具有高度风险性 所以高新技术企业的领导者必须其有高度战略性 北京交通大学硕士学位论文 益够快速识别市场接受能力 时间 市场价格和竞争能力的不确定性 及该产品扩散速度的不确定性 3 2 高新技术中小企业成长周期与银行资金的介入 寿抖技类企业贷款是银行信贷投向的重点 高科技企业按企业成 长局期分为四类 投入期 成长期 成熟期 衰退期 如表2 一l 所示 企谴曲投入期一般需要投入大量资金进行研发 试验 设计等 投入 裁所需资金大 时间长 且技术不稳定 产品不成熟 尚未得到市场 检验 此时信贷资金不宜介入 一般是风险投资基金介入 对处于投 入 研发期的企业一般不给予授信业务 表 1 高新技术中小企业生命周期各阶段的风险 收益及资金来源 成长阶段 投入期成长期成熟期衰退期 风险特征高风险高风险中度风险高风险 投入与收益投入极大逐渐增大迅速增大迅速减少 银行对策不给予授信有选择进入大胆投入坚决不进入 成长期的企业一般已过了研发等阶段 产品已开始进入市场 接 受市场的检验和认可 能否大规模生产还需要一段时间 此时银行应 有选择的介入 对那些市场前景看好 市场需求量大 且技术含量高 的产品 此类企业应适当给予支持 给予了前期支持 才能获得企业 后期收益 成熟期的企业一般己进入了大规模的生产和经营 市场占 有量覆高 效益好 企业盈利能力很强 对此类企业应大胆投入 但 盘委企业也是银行竞相争夺的对象 此时银行除信贷资金投入外 还 应躺 相应的综合金融服务 靠金融品种 优质服务来争取客户 处 于衰退期的企业一般产品已过时 已被市场淘汰 此类型企业坚决不 麓投入 1 4 商业银行与高新技术中小企业的辩证关系 3 3 高新技术中小企业的银行融资途径 一般来说 当前适合中小企业选择的融资工具主要有以下几类 1 普通贷款 即一般的商业银行贷款 适合所有中小企业 但企业必须提供一 定形式的担保才能获得 担保形式一般包括抵押 质押和保证三静 用于抵押的财产多为房屋 机器或土地 抵押率通常不超过7 0 质 押贷款要求以当事人的动产或权利作为质物 质押率一般不超过9 0 嚆 保证方式贷款则需要借款人向银行提供有足够偿债能力的第三方 遥 常为企业 为贷款提供保证承诺 2 贴息贷款 是政府支持中小企业发展的重要形式 由政府部门负责贷款的全 部或部分利息 银行提供贷款 贴息贷款支持的重点是那些国家产业 政策 区域经济政策和资源环保政策需要扶持的企业 如科技含量高 产品附加值高 市场潜力大的企业 有技术创新 向 小而精 小 而专 小而特 方向发展的企业 产品有市场 有效益 有信誉 能增加就业和有能力还本付息的企业 市场效益型 科技联合型 资 源开发型和外向型企业等 贴息贷款种类很多 一般哪个部门确定赔 息就由哪个部门负责补贴 其中国家经贸委作为主管部门的国债技改 贴息贷款涉及面最广 该贷款主要由工商银行承担 其他银行也有参 与 国债贴息特别适合存续期较长 必须进行技术改造和产品升级换 代的中小企业 3 票据融资 主要指票据贴现 即企业通过转让未到期承兑汇票权利获得短期 融资 适合于票据结算量较大的中小企业 可以贴现的票据主要包括 银行承兑汇票和商业承兑汇票 无论那种票据 一般都可阻迅速从银 行获得融资 另外 信用证 国内信用证 银行承兑汇票等票据业务 本身主要是一种结算工具 但当银行收取保证金比例低于汇票面僮对 就有了融资功能 票据业务的发展对解决企业特别是缓解中小企监 融资难矛盾 加速企业资金周转 减少相互拖欠 降低企业融资威瘁 促进企业问商品交易新秩序的建立等已经起到了非常明显的作用 目 j e 京交通大学硕士学位论文 前票据签发和承兑主要集孛在大中型企业 但经过多次背书转让 与 其业务相关联的众多中小企业成为最终持票人 商业银行在利益驱动 下都很愿意为这些中小企业办理票据贴现 4 应收账款融资 即企业用应收账款散抵押取得贷款或者将其出售给银行以获得所 需资金 特别适合为大型企业提供配套产品或服务的中小企业 此类 融资主要包括保理业务和福费延l 业务两大类 均起源于进出口贸易 前者适合于短期融资 后者适合中长期融资 保理业务是保付代理业 务的简称 利用保理业务 企业可以迅速地筹集到短期资金 以弥补 资金的临时性短缺 丽相对较高的融资费用也可以通过加速资金周转 而得到补偿 福费廷业务是一种为出口商贴现已经承兑的 通常由进 口商方面的银行担保的远剪猱据的金融服务 它通过以无追索权的方 式买断出口商的远期债权 使出口商不仅获得出口融资 而且消除了出 口商远期收衽 风险以及汇率和利率等风险 福费廷业务可以帮助企业 消除收汇风险 提前取得货款 提高资金的使用率 便于企业提前办 理出口收汇核销和出口退税手续 5 委托贷款 是商业银行受委托人静委托向企业发放的贷款 适合于各种类型 的中小企业 但这类贷款翦借款人是由委托人指定的 商业银行只负 责代为发放 管理 因此企业应加强与委托人的沟通 争取他们的支 持 委托人一般包括政策性银行 政府职能部门 企业等 前两类委 托人的贷款对象往往是特定的企业群体 如中国进出口银行和外经贸 部委托中央外贸发展基金主要面向外贸企业 农业发展银行主要面向 乡镇企业 计华投资管理公司主要提供轿车零部件国产化配套资金等 等 其他类的委托人 如企事业单位 保险公司等 其指定的贷款对 象不拘一格 往往取决于借款人与委托人的关系 6 国际融资转贷款 是资金来源于国外金墓敏构或外国政府的外汇贷款 适合国家支 持的科技型中小企业 一般用于基本建设 技术改造等固定资产投资 项目 因该类贷款主要面自发展中国家 多具有援助性质 故贷款条 件一般比较优惠 期限较长 提供资金的机构包括世界银行 国际货 币基金组织 亚洲开发银行等国际金融组织以及外国政府等 1 6 b 京交通大学硕士学位论文 4 2 金融抑制 金融的作用在于促进储蓄者的储蓄向投资者的投资转化 最终为 经济发展和社会进步创造必要条件 而在众多的发展中国家 存在金 融体系不健全 金融市场机制未能充分发挥作用 经济生活存在着过 多的金融管制措施 而受到压制的金融又反过来阻滞经济增长和社会 发展的情况 这就是金融抑制n m 金融抑制不但妨碍了金融体系自身的发展 更严重阻碍了正常的 融资活动的开展 国有企业和大企业融资困难 可以依赖政府主导的 信贷配给 高新技术中小企业融资无路 则往往求助于不规范的 非 市场化的 内源融资 又进一步强化了政府金融管制和信贷配给的 决心 结果是民营企业 高新技术中小企业融资寸步难行 而国有企 业 大企业则过度依赖银行信贷配给 造成信贷配给比例的严重失调 使两者的竞争一开始就处在不公平的起点上 因此 广大高新技术中小企业是金融抑制现象最直接 最普遍的 受害者 在不考虑高新技术中小企业自身融资能力的情况下 其融资 的成功与否直接取决于融资渠道的畅通和金融体制的健全性 现行金 融体制对高新技术中小企 担保 而处 于创立期和扩展期的高新技术中小企业没有 掣 羹霸蓑鎏篓萎苯囊霪型鐾乏佰犍毽盼鐾楚羹羹平套辩垂羹鏊j 驰i 毳 怀疑态度 信贷人员更是对高新技术中小 企 业多怀有 多贷多风险 少贷少风险 不贷无风险 的想法 对高 新技术中小企业 急 小 险 的贷款需求慎之又慎 这是因为在目 高新技术中小企业信贷融资难原因分析 如果贷给国有企业和大型企业 信贷人员可以不负风险责任 由国家 承担风险 而贷给高新技术中小企业和民企则会有相当的责任风险 所以金融机构和信贷人员更乐意贷款给国有企业和大型企业 金融是现代经济的核心 不着力消除金融抑制这一宏蕊约束 高 新技术中小企业融资困难的问题将难以从根本上解决 4 3 信用问题 金融最基本的特征就是采用还本付息的方式 聚集资金 分配资 金 调节资金余缺 而以还本付息为条件的债权债务关系是信用的本 质体现 所以信用是金融的基础 在现代经济生活中 经济生活中的每 一个部门 每一个环节都渗透着信用关系 伦敦经济学院院长吉登斯 在他的社会理论著作中反复指出 现代社会的核心问题是4 风险 与 信任 关系的协调问题 也就是信用问题 现代经济是建立在信用 基础上的 信用关系是现代经济中最普遍 最基本的经济关系 信用 成为现代经济的核心 在充满竞争的市场经济中 企业靠信誉活着 然而 市场经济的 洗礼 让人类在构造财富大堤的同时 涉世与交往的原则也发生着严 重的永土流失 诚信随着个人私欲的急剧升温正在日渐汽化 国夕 的 安然作假 施乐作假 世界通信作假 国内的 郑百文事件 银 广厦事件 蓝田事件 国际国内的大型企业及企业集团都 面临着信誉危机 更何况中小企业 目前 信用缺失 企业整体信誉不佳已成为我国中小企监融资困 难的主要原因之一 我国长期以来实行计划经济 对资金时间价值韵 认识不充分 企业使用银行等金融机构的资金时 缺少还本付息的责 任感和使命感 没有充分认识到占用别人的资金必须让渡 部分利润 给资金的所有者和中介机构 即资金成本 这一方面原因固然是 许 多中小企业的负责人对时间价值和资金成本问题缺乏深入了解 这是 企业家和经理人素质的问题 另一方面原因则是体制问题 产权铡度 和信用制度是市场经济的两大基石 在计划经济条件下 国有企业占 绝对多数 由于政企不分 产权不明晰 企业获取资金多少完全取决 高新技术中小企业信贷融资难原因分析 但有其自身制度安排的局限性 银行信贷管理要遵循安全性 流动性 收益性三大原则 银行所吸收的存款是短期存款 为避免短存长贷的 风险 对贷款的期限有较严格的要求 目前人民银行制定的贷款通则 要求银行在贷款时要用企业的有形资产或其他金融资产进行抵押 而 高新技术中小企业本身资产总量不大 可做抵押的有形资产或其他金 融资产更少 再加上科技成果产业化本身具有很大的风险性 且6 0 以上的高新技术中小企业信用等级在3 b 或3 b 级以下 另外 科技贷 款风险性高于其他中长期贷款 而国家处于鼓励企业技术改革的目的 又规定技术改革项目利率低于其他贷款利率 这样 商业银行出于规 避风险和自身利益考虑 不愿意对高新技术中小企业发放贷款 4 4 2 金融机构难以准确评估高瓤技术企业的价值 高新技术企业主要拥有的是知识产品 技术产品 这些产品具有 以下特征 1 项目评估的复杂性 高科技的认定要涉及产品科技含量 和成熟度的评定及其价值形成过程和市场竞争力等一系列问题 同时 高科技的内涵又是动态的 不断更新和发展的 要选择有价值的项目 往往较难把握 2 效益的不确定性 新技术在商品化之前 其经济效 益难以确定 3 商品化过程的复杂性 新技术投入市场 受多种因素 影响 面临时滞障碍 泛连带障碍 泛替代障碍 消费习惯障碍等诸 多障碍 这些特点加剧了高新技术企业价值的评估难度 加之对无 形资产的评估目前尚未有通行的权威的评估方法和体系 所以 评估 方法难以准确地评估出高新技术企业的价值 这样 以稳健经营著称 的银行自然不愿对高新技术企业发放贷款 4 4 3 不对称阻碍银行资金介入高新技术企业的发展过程 银行对高科技企业贷款面临较高的风险和经营成本 而收益却不 显著 从而影响银行贷款意愿 目前我国以工 农 中 建四大国有 银行为主的商业银行系统 主要针对国有大型企业 大型项目的融资 即主要是针对大企业和大型融资项目做贷款的 批发 业务 而高新 技术中小企业的融资需求有特殊性 贷款需求额度小 资金需求频度 高 且多为短期贷款 这相对大企业大项目来说 商业银行为高新技 北京交通大学硕士学位论文 应的增长 相对于7 0 0 0 万元的销售收入 银行借款2 5 0 0 已偏大 资 产和规模的增长几乎完全靠银行融资的拉动 增加的资产主要集中在 应收账款和存货上 而货币资金下降较多 2 企业的销售方式使资金占压严重 在企业自身资金一定的情况下 销售规模的进一步扩大对银行融资需求依赖性很大 企业除了在产品 的销售上给予较长时间的赊账外 实际回款较合同约定慢 在每拓展 一个客户 每推出一种产品时给予客户很长时间的试用期 这两方面 使得存货占压严重 影响了企业的资金回笼和资金的正常运转 3 企业资金缺口较大 一是为拓展市场 应收账款和存货的不断扩 大对资金正常周转形成强大的压力 二是风险投资资金的进入 为寻 找退出途径 对企业上市的期望较大 深圳创业板的难产使得企业不 得不争取在香港创业板上市 上市融资成本很大 对该企业面言 测 算为1 8 0 0 万元 上市成功能筹集到约7 0 0 0 一8 0 0 0 万元 上市本身是 锦上添花的事情 但在企业自身资金紧缺 连上市的前期费用都须通 过银行融资解决的情况下 就显得有些力不从心了 4 企业产品被同行效仿的可能性较大 企业是否能留住人才 是否 具备足够的研发能力和产品更新换代能力从而使其产品占有市场并保 持持久的竞争力 a w s 的建立和a w s 对市场的瓜分本身就是对成都索 贝的竞争结果 5 深圳市l j 科技公司为a 船该笔借款申请提供担保 l j 公司在支 行已有5 0 0 万元借款 属于互保行为 a w s 在支行已有1 0 0 0 万元借款 由深圳d z 建设工程公司担保 d z 建设工程公司在其支行的1 0 0 0 万元 借款则由a w s 提供 x 高新技术中小企业银行贷款难的实例分析 保障银行自身利益的前提下 将贷款风险降至最低点 换言之 银行 对高新技术中小企业信贷设置了各种苛刻条件 而高新技术中小企业 因其自身特性 几乎很少有企业能符合银行所设定的条件 只有个别 资质特别好的才能获得银行贷款 但是 银行毕竟也要靠放贷来获取 利润 单纯地设置各种苛刻条件 提高贷款门槛 并不是一个十分有 效的方法 银行要重点放在如何分敖风险上 接下来的第五章重点研 究解决高新技术中小企业融资难的对策 希望所提出的建议具有实际 意义 可以有效地防范银行 借贷 现象 巴曙松在2 0 0 4 年3 月号的 新财富 中指出 贷款难 是一个全 球性的问题 这个问题的确是困扰世界各国决策者的难题 因为绝大 多数国家的国民储蓄首先是通过商业银行系统 许多政府都致力于涉 及能够激励银行系统更多向中小企业提供资源的种种创新 例如建立 中小企业促进局为贷款提供担保 建立专项基金等 例如在美国1 9 9 9 年以前 尽管商业银行被禁止直接持有股票 商业银行可以参股 中 小企业投资公司 也可以通过银行控股公司参与对中小企业的直接 融资 问题是在市场经济体系中的商业银行都有其商业考虑 但这并 不是说商业银行就一定不能为中小企业提供贷款 事实上 银行为数 量众多的中小企业提供贷款 从组合管理的观点看 风险是可以分散 的 例如 尽管我们不知道哪一家创业软件企业会成为 微软 但 是为作为一个群体的软件企业提供融资却具有商业意义 为 安然 这样的 大企业 提供贷款 风险也并非就一定更低 中国的商业实 践都表明 大量企业在早期都是依靠商业银行的贷款获得成功的 而 银行方面获得的也不都是呆坏账 事实上 在企业成长早期提供支持 是商业银行能够持续保持与优秀企业业务关系的竞争优势之一 当然 高新技术中小企业并不是商业性金融所青睐的放款对象 只有那些发 展稳定 产品具有市场 信用条件良好的高新技术中小企业才能取得 商业银行的贷款 北京交通大学硕士学位论文 6 高新技术中小企业信贷融资难对策研究 世界各国都将发展高新技术中小企业作为重要的国策 但由于高 薪技术中小企业具有不同于一般企业的成长规律和融资特征 都不可 避免地存在融资难问题 任何一家高新技术中小企业的发展都要经历 研究开发 创办 发展乃至成熟等阶段 其成长存在生命周期 每一 阶段在企业规模 风险程度 信息不对称程度 资金需求量及类型 市场开拓以及企业成长等方面都有明显的不同 因而会面临不同程度 的融资难问题 也会有不同的融资策略 因此 根据高新技术企业融 资特征 制定切实有效的支持政策 创建高效率的融资环境和采用最 优的融资策略 尽可能地消除高新技术中小企业的信息非均衡 建立 健全高新技术中小企业的风险分担机制和社会化服务体系 成为化解 高新技术中小企业融资难题 推动高新技术中小企业发展的关键 6 1发展中小金融机构 完善信息披露制度解决信息 不对称问题 高新技术 中小企业的发展 离不开金融机构的支持 在我国 高 新技术中小企业得到了快速的发展 其对金融服务的需求在不断增加 但不论国有商业银行 还是其他中小金融机构 对其进行金融支持的 力度远远跟不上企业发展的要求 加上银行与企业之间存在严重的信 息不对称问题 致使高新技术中小企业普遍遭遇贷款难题 在我国目 前以银行间接融资为主导的金融体系下 银行贷款依然是高新技术中 小企业外部资金的主要来源 因此 在国有银行占主导地位的商业银 行体系的商业化改革中 如何畅通信息交互渠道 实现信息共享显得 尤为迫切 6 1 1 中小金融机构的不可替代性 国外学者的研究成果表明 中小金融机构比较愿意为高新技术中 小企业提供融资服务 这除了因为它们资金少 无力为大企业融资外 高新技术中小企业信贷融资难对策研究 主要是因为中小金融机构在为中小高新技术中小企业提供服务方面拥 有信息上的优势 关于这种信息优势 b a n e r j e e 等 1 9 9 4 提出了 两种学说 其一是 长期互动 假说 l o n gt e 珈 i n t e r a c t i o n h y p o t h e s i s 该假说认为 中小金融机构一般是地方性金融机构 专 门为地方中小企业服务 通过长期的合作关系 中小金融机构对地方 高新技术中小企业经营状况的了解程度逐渐增加 这就有助于解决存 在于中小金融机构对地方高新技术中小企业之间的信息不对称闻题 另一种假说为 共同监督 假说 p e e rm o n i t o r i n gh p o t h e s i s 这种假说认为 即使中小金融机构不能真正了解地方高新技术中小企 业的经营状况 因而不能对高新技术中小企业实旋有效的监督 但为 了大家的共同利益 合作组织中高新技术中小企业之间会实麓自我监 督 一般来说 这种监督要比金融机构的监督更加有效 在美国 银 行大都是地方性的小银行 这些地域性的小银行对美国的高新技术企 业提供了大量的创新支持 促成美国新经济的快速发展 并使美国经 济出现十年的 非理性 繁荣 从理论和实践上看 中小金融机构对高新技术中小企业的融资提 供了不可替代的作用 其主要原因包括以下两点 1 信息方面的优 势 中小金融机构一般是地方性金融机构 其市场定位就是为中小企 业服务 通过长期的合作 凭借专业化的操作技术 中小金融机构与 大金融机构相比 对高新技术中小企业的经营状况信息掌握较为充分 这有助于解决两者之问的信息不对称 并有效防范企业的逆向选择和 道德风险 2 资本成本方面的优势 高新技术中小企业的信息不对 称程度要严重得多 由于信息透明度不高 资金的提供者在让渡资金 所要求的风险补偿就越高 这样高新技术中小企业在融资时就会支付 更高的资金成本 且往往成为信贷配给的对象 即使愿意付出更高的 成本 融资要求也不能得到满足 另外 发展初期的高新技术中小企 业规模小 所需的单笔业务金额小 存在规模不经济问题 也是大型 金融机构不愿为其提供贷款的主要原因 而中小金融机构与大型金融 机构相比 由于信息和交易成本方面的优势 可以为中小型高新技术 企业提供低成本的 小规模的资金需求 3 1 北京交通大学硕士学位论文 6 1 2 大力发展中小金融机构 当前和今后相当长一段时期内经癌芹发展的主要动力之一 仍是大 量的地方性高新技术中小企业 这些高新技术中小企业需要有人为其 提供金融服务 然而 一方面 国内大银行由于机制的问题很难对它 们提供这种服务 另一方面 境外大银行进入中国 也不会为地方性 高新技术中小企业提供服务 如前所述 只有一大批中小金融机构才 能胜任这一工作 为其提供低成本的 小规模的资金贷款 与地方性 的高新技术中小企业共同成长 而在我国 中小金融机构欠发达 数 量少 形式单一 造成高新中小企业信贷融资缺口大 不能为其融资 需求提供有力的支撵 因此 应大力发展新型的中小金融机构 以有 效解决高新技术中小企业融资的困难 建立中小金融机构 可考虑建立包括有民间资本参与的股份制银 行或地方性商业银行 这样 中小金融机构能较充分地利用地方 以至 社区内 的信息存量 最容易 成本 x 北京交通大学硕士学位论文 6 2 2 加快银行对高新技术中小企业的金融服务创新 有实证研究发现 美国的商业银行的确从战略高度来考虑对高新 中小企业的融资 甚至不惜钻法律的空子 冒一定的法律风险 但是 商业银行在为高新中小企业提供融资的时候 采取的是配合金融体系 中其他机构的战略 它们并不主动为没有乡 部融资资源的企业提供融 资 但却具有一定的分辨未来能够成功的企业的能力 商业银行的一 个主要战略优势就是能够比较长期地考虑行业和客户的生命周期带来 的收益 从而采取相应的行动 参与高新技术中小企业融资的最大好 处就是能够在优秀企业生命周期的早期与之建立业务关系 从而不断 地把更多的服务逐渐引入 美国斯坦福大学的学者发现 由于以上的 战略考虑 银行更愿意介入那些有专业风险融资公司投资的 比较有 上市希望的 有许多其他金融机构一起参加的对高新技术中小企业的 融资行为 另一个对银行参与高新技术中小企业早期发展不利的是 中小企业在起步阶段常常需要伴随资金而来的指导和管理咨询 以适 应扩大生产规模后的经营 而商业银行内部的组织框架并不支持这些 技能在员工中的培养 3 这与我国银行改革开放的实践有所类似 在 中国改革开放的早期 银行信贷员曾经一度相当多地涉入企业的经营 但随着金融体系的完善 银行信贷员的技能逐渐向风险管理方向转移 行业管理知识则有其它中介机构提供 在我国发展对高新中小企业的 支持时 一个比较突出的特点就是商业银行已经相当成熟 也就是说 如果政府希望银行系统更多地对中小企业提供融资支持 必须从商业 银行的本身利益驱动出发 从美国的实践经验我们可以看到 银行系 统具有为中小企业提供融资的原始动力 但是发挥这些潜力 需要具 有行业经验 能够牵头提供风险融资的其他金融机构和中小企业上市 的出路 另一个办法是允许成立综合性银团机 鸯 使同一个金融集团 旗下既有商业银行分支 又有基金管理公司 这样来自商业银行的稳 健财务实力就可以与风险投资管理公司互相支持 这种有战略意义的 政策决定也许更容易得到已经存在的商业银行系统的支持 北京交通大学硕士学位论文 小企业贷款的风险提供了一个出路 在我国 高新技术中小企业的发展存在资金严重不足 市场拓展 难度大 运行效率较差 政策法律环境不健全等难点 这些难点产生 与其自身的制度缺陷与信用不足 以及整个社会服务机制的不健全紧 密相关 一方面 信用不足以及信用管理的欠缺 严重地影响着整个 社会的投资 交易 消费 金融和担保等各项经济活动 另一方面 由于信用社会服务体系 制度法律环境不完善 造成交易成本过高 风险加大 严重削弱了企业的市场竞争能力和发展潜力 从长远看 建立起完善的高新技术中小企业信用管理体系是解决目前高新技术中 小企业发展困境的有效途径 完善的中小企业信用管理体系建设既要 有宏观上的制度和法律的保障体系 以及与社会环境相对应的完善 健全的信用服务体系 又要有企业内部的信用创造与管理体系 以及 社会 政府 与企业共同建立起完善的信用担保体系 从而形成一个 完整的系统 为高新技术中小企业发展创造良好的发展环境 目前 我国高新技术中小企业获得信贷支持的主要现实障碍在于 高新技术中小企业在贷款担保方面缺乏制度性保障 而信用担保制度 是提高高新技术中小企业融资信誉度的有效方式 也是高新技术中小 企业融资服务体系 方向 在乳髫卷夔纂j 提疆羊苜桓 驽箫耐笪墨襄豳鼹蔓专 p醛 警盏磊型琶袭望攀焦嶙荡萄滂 有限 高新技术中小企业信贷融资难对策研究 政府 社会中介机构 企业和银行四方共同参与设立非盈利性担保基 金 专门用于为高新技术中小企业向银行借款时提供担保 在这种情 况下 信用评级就显得尤为重要 缅究起来 得不到银行贷款的高新 技术中小企业中有为数较多的好企业和好项目 这其中的重要原因是 这些好企业或好项目没有得到应有的信用 名份 即没有得到其恰 当的信用评级 使银行等金融机构由于担心高新技术中小企业的信用 问题 宁愿不贷款也不愿承担信用风险 然而 我国目前的企业信用 评估体系缺乏专业性的 权威性的大型信用评级机构 且政府主管部 门对其刚性约束的手段不多 有时甚至疏于管理 产生评信机构不守 信的现象 同时 我们更没有专门为高新技术中小企业融资服务的信 用评估机构 以及符合国际惯例的一整套比较完善的确定高新技术中 小企业信用类别的理论和方法 这种状况远远适应不了金融市场发展 的要求 也适应不了高新技术中小企业融资的要求 因此 高新技术 中小企业融资缺口的解决需要建立完善的企业信用评级体系 6 4 创新银行资金介入高新技术中小企业的方式 由于高新技术中小企业的高风险性 作为遵循安全性 流动性 收益性三大经营原则的银行不可能直接大量地将资金投入到高新技术 中小企业的发展中 但倘若采用通过机构担保方式 或者银行与风险 投资公司结合 采用委托借款和合资借款方式 是解决其融资难的一 个好途径 6 4 1 担保机构担保贷款 担保机构担保贷款 即商业银行向高新技术中小企业的创新项目 进行风险贷款 同时将获得担保机构一定比例的贷款担保 充当担保 机构的通常是政府所属的非营利机构 还包括保险公司以及基金公司 等 通过担保比例的乘数作用放大了对高新技术中小企业的投入 图 4 1 深圳市就是采用这种信贷与政府担保相结合的做法 中国建设银 行深圳市科苑支行 采取贷款与项目企业干股 期权挂钩的方法 由 北京交通大学硕士学位论文 银行向创业投资项目或高新技术中小企业发放贷款 由深圳市高新技 术产业投资服务有限公司等为企业的贷款提供政策性担保 同时向企 业收取一定比例的干股 期权 这样既保证了创业投资公司的积极性 又在一定程度上降低了风险 为高新技术中小企业的发展提供了所需 的资金 为保证项目的准确性 银行成立了由行业专家组成的投资咨 询专家网 为企业提供专家投资咨询和项目可行性分析 图4 一l 担保机构担保贷款方式 通过这种方式介入高新技术中小企业发展的关键是要有担保机构 担保 因此 必须建立和健全担保体系 6 4 2 委托借款方式和合资借款方式 委托借款方式是指银行根据投资公司在给高新技术中小企业各项 科技计划项目中投入的风险资金总额 按照一定比例给予风险投资公 司科技贷款 风险投资公司作为独立的投资决策主体 选择有潜力的 科技项目进行投资 图4 2 目前我国各省市的创业公司大都采用这 种模式 这种方式使银行避免了对高新技术中小企业的项目评估 检 查 只需定期对风险投资公司的还款能力加以监督检查 而投资公司 获得借款后必然对资金进行合理投资组合以分散其风险 这样降低了 银行的贷款成本和贷款风险 提高了收益性 对风险投资公司而言 只要项目的预期收益率高于银行科技贷款利率 其投资热情将更加高 涨 合资借款方式是指银行与风险投资公司按照一定的资金比例共同 高新技术中小企业信贷融资难对策研究 支持高风险的科技开发项目 图4 3 这种方式对银行而言 减小了 其贷款的风险性 因为企业负债率由于风险投资公司投资而下降 每 l 元贷款意味着有更大量的资产作支撑 对风险投资公司而言 由于 合资借款支持高科技开发项目 将使高新技术中小企业的财务杠杆增 大 当项目预期收益率高于银行科技贷款利率时 财务杠杆增大显然 将使风险投资公司投资项目的每股收益率提高 从而激发风险投资公 司的投资热情 商业银行 岐贷对f 贷款利启 风险投资公司 lt 权投赳l 项目利 高新技术中小企业 图4 2 委托贷款 图4 3 合资贷款方式 6 5 银行为高新技术中小企业的业务创新 各银行应把 小企业贷款 作为特色业务 在尚无经验可以参照 的情况下 创造性地制订一系列小企业贷款的办法 以化解高新技术 中小企业的融资难问题 6 5 1 创耨管理方式 设立中小企业信贷部和专营支行 银行一般都设有公司业务部 但由于大小业务一起傲 难免抓大 放小 为了改变银行傍大款 垒大户 过独木桥的经营发展思路 促 进信贷结构调整 走持续协调发展的道路 银行可成立小企业信贷部 专门办理高新技术中小企业贷款业务 并在此基础上设立小企业专营 支行 专门为高新技术中小企业贷款提供便利条件 北京交通大学硕士学位论文 6 5 2 创新担保方式 推行小企业 联合担保 由于无法提供有效担保是高新技术中小企业贷款难的一个主要原 因 为规避风险 商业银行普遍采取了抵押贷款的形式 但由于多数 高新技术中小企业固定资产少 往往达不到抵押贷款的要求 而企业 间的互相担保或组成连保链 不但难度大 而且增加了企业风险 为 此可设计 联合保证担保 这一贷款担保方式 即多个借款人最高贷 款额不超过3 0 0 万 敞口不超过贷款额的2 3 保证金不低于贷款额 的1 3 联保人数一般为3 人 贷款期限不超过1 年 与此同时