（会计学专业论文）中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究.pdf

jj，l q一t 11 苏州大学学位论文使用授权声明 本人完全了解苏州大学关于收集、保存和使用学位论文的规定， 垦口：学位论文著作权归属苏州大学。本学位论文电子文档的内容和纸 质论文的内容相一致。苏州大学有权向国家图书馆、中国社科院文献 信息情报中心、中国科学技术信息研究所( 含万方数据电子出版社) 、 中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社送交本学位论文的复印件和电子 文档，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或其他复制手段 保存和汇编学位论文，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索。 涉密论文口 本学位论文属 在年一月解密后适用本规定。 非涉密论文回 论文作者签名： 奎盏 e l 导师签名：辣日 1 中文摘要 中文摘要 中小企业为我国经济发展做出巨大的贡献，但在发展壮大过程中，其融资规 模扩张需求却无法得到满足。许多学者主张大力发展中小金融机构，或建立地方 性的中小商业银行以及合作性信贷金融机构予以解决。中小企业融资的弱势地位 决定银行信贷是中小企业融资规模扩张的主要方式。本文从分工与专业化理论视 角，分析中小银行是专注于向中小企业贷款的机构，与大银行相比，中小银行具 有成本和业务流程的优势，对中小企业的融资发挥更大的作用。通过手工收集数 据，本文以2 0 0 7 2 0 0 9 年度在我国深市中小企业板发布招股说明书的公司作为研 究样本，实证检验我国现有条件下中小银行的市场份额对中小企业融资量的影响。 研究发现，中小银行的贷款市场份额显著影响中小企业的融资规模；中小企业取 得的贷款中来自中小银行的比例越大，则贷款成本越低。本文的研究充分说明， 中小企业融资规模扩张的主要方式是银行信贷，最优选择是中小银行信贷，这对 中小企业的健康发展具有重要的现实意义。 ： 关键词：中小银行中小企业融资规模扩张分工与专业化 作者：李静 指导老师：罗正英 a b s t r a c tt h ei m p a c to f s m a l l m e d i u mb a n k so nt h es m e s e x p a n s i o no f f i n a n c i n gs i z e t h e i m p a c t o fs m a l l & m e d i u mb a n k so nt h es m e s e x p a n s i o n o f f i n a n c i n gs i z e a b s t r a c t s m e sm a k eag r e a tc o n t r i b u t i o nt ot h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n to fo u r c o t m t r y b u t i nt h ep r o c e s so ft h e i ro w n d e v e l o p m e n t ，t h ee x p a n s i o nd e m a n do ff i n a n c i n gs i z ec a l l n o tb es a t i s f i e de f f e c t i v e l y m a n ys c h o l a r sc o n t e n dt h a tt h e m a i ns o l u t i o ni st od e v e l o p s m a l l & m e d i u mf i n a n c i a li n s t i t u t i o ：i sv i g o r o u s l y , o rt oe s t a b l i s hl o c a ls m a l l & m e d i u m f c o m m e r c i a lb a n k sa n dc o o p e r a t i v ec r e d i tf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s b a n kc r e d i ti st h em a i n w a yf o rt h ee x p a n s i o nd e m a n do ff i n a n c i n gs i z eb e c a u s es m e si si naw e a kp o s i t i o n t h i sa r t i c l ea n a l y s i sa n dc o n s i d e rt h a ts m a l l & m e d i u mb a n k si st of o c u so nt h e i n s t i t u t i o n st ol e n dt os m e sf r o mt h ed i v i s i o no fl a b o ra n ds p e c i a l i z a t i o nt h e o r yf o r t h ef i r s tt i m e c o m p a r e d 谢mt h el a r g eb a n k s ，s m a l l & m e d i u mb a n k sh a v et h e a d v a n t a g eo fc o s ta n db u s i n e s sp r o c e s s ，a n dt l l e yc a np l a yag r e a t e rr o l e o nt h e e x p a n s i o nd e m a n do ff i n a n c i n gs i z e b yw a yo fm a n u a ld a t ac o l l e c t i o n ，t h i sa r t i c l e c h o o s e st h ec o m p a n yi s s u e dap r o s p e c t u si ns m eb o a r do fs h e n z h e ns t o c ke x c h a n g e a st h er e s e a r c hs a m p l e ，a n dt h e ne m p i r i c a lt e s t st h er o l eo fs m a l l & m e d i u mb a n k st ot h e e x p a n s i o no ff m a n c i n gs i z ef o rs m e s w ef i n dt h a ts m a l lb a n kl o a nm a r k e ts h a r e s i g n i f i c a n t l ya f f e c tt h ef i n a n c i n gs i z eo fs m e s ，a n dt h eb o r r o w i n gc o s t sw i l lb el o w e ri f t h es m e sl o a n sg r e a t e rp r o p o r t i o nf r o ms m a l l & m e d i u mb a n k s t h er e s e a r c hr e s u l t s s h o wt h a tb a n kc r e d i ti st h em a i nw a yf o rt h ee x p a n s i o nd e m a n do ff i n a n c i n gs i z ef o r s m e s ，a n dt h e i rb e s to p t i o ni st ol o a nf r o ms m a l l & m e d i u mb a n k ，i th a si m p o r t a n t p r a c t i c a ls i g n i f i c a n c ef o rt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fs m e s k e yw o r d s ：s m a l l & m e d i u mb a n k s ，s m e s ，t h ee x p a n s i o nd e m a n do ff i n a n c i n g s i z e ，t h ed i v i s i o no fl a b o ra n ds p e c i a l i z a t i o nt h e o r y ， i l w r i t t e nb yl ij i n g s u p e r v i s e d b yl u oz h e n g y i n g 目录 引 言”1 第一章文献回顾：“j ”5 1 1 国外文献回顾”5 1 2 国内文献回顾8 1 3 文献评述1o 第二章银行信贷与中小企业融资规模扩张一1 1 2 1 中小企业的主要融资方式：银行信贷1 1 2 1 1 中小企业融资特征1 1 2 1 2 中小企业的融资地位：弱势群体1 3 2 2 银行信贷在中小企业融资规模扩张中的作用1 4 第三章银行业分工与中小企业融资1 6 3 1 银行业分工的理论基础：分工与专业化二”1 6 3 2 中小银行对中小企业融资的专业化优势”1 8 3 2 - 1 中小银行对中小企业贷款的交易成本优势：信息成本与代理成本1 9 3 2 2 中小银行对中小企业贷款的业务流程优势2 1 3 3 假设的提出2 4 第四章中小银行与中小企业融资的实证分析”2 5 4 1 中小银行对中小企业融资的影响”2 5 4 1 1 变量选择及意义2 5 4 1 2 回归模型i 的构建”2 8 4 1 3 样本选择与数据来源2 8 4 1 4 实证检验与结果分析2 9 4 2 中小银行对中小企业贷款成本的影响3 3 4 2 1 变量选择及意义w ”3 3 4 2 2 回归模型i i 的构建3 4 4 2 3 实证检验与结果分析“3 5 第五章结论3 9 5 1 研究结论3 9 5 2 研究启示3 9 5 3 研究创新之处”4 0 5 4 研究不足之处4 0 参考文献4 1 攻读学位期间发表的学术论文目录4 5 虱e 谢4 6 引言 纵观世界各国经济发展实际，不论是发达国家还是发展中国家，中小企业都 在促进科技进步、增加就业和扩大出口等方面发挥着非常重要的作用。特别是在 科学技术飞速发展和信息技术突飞猛进的今天，中小企业的地位日显重要，已与 大企业一起成为经济发展的支柱。美国把中小企业称为“美国经济的脊梁”，德国称 中小企业是“国家经济的重要支柱”，日本则将中小企业称为“日本经济的发动机”。 据统计，在我国，职工人数2 0 0 0 人以下或销售额3 亿元以下或资产4 亿元以下的 t j 小企业有4 2 0 0 多万户，占企业机构总数9 9 ，产值超过5 0 ，提供的销售额税 收超过5 0 ，出口达到6 8 ，这是总量上我们可以看到的贡献。质的方面，中小 企业往往在创新和机制方面有优势，比如中小企业有6 6 的专利、7 0 的技术创新， 8 0 的新产品创新都是中小企业做的。可以说，中小企业已经成为构造和促进市 场经济发展的主体力量。 资金是企业生存、发展、壮大的源泉，也是个企业保持生命力和创新壮大 的源泉。目前，中小企业的融资渠道有内源和外源两种，内源融资主要是企业留 存收益或内部股份化集资；而外源融资主要是商业银行间接融资与证券市场上股 票直接融资。内源融资是中小企业的原始资本和创业资本来源，但中小企业所面 对的激烈的行业竞争使得其留存收益往往极为有限，迫切需要借助于外源融资来 满足企业融资规模扩张 。对于外源融资，m y e r s 的融资次序理论认为，由于担心 控制权的稀释和丧失，中小企业更倾向于干预程度较小的债务融资方式；实际上， 由于证券市场存在过高的佣金成本与苛刻的限制条件，绝大多数中小企业也达不 到直接股权融资的要求。因此，他们最主要的外源融资便只能转向银行贷款( 林 毅夫、李永军，2 0 0 1 ) 。 然而，与中小企业在经济发展中的重要战略地位形成鲜明对比的是，中小企 业在获取信贷资金方面与大企业相比处于明显的弱势地位，存在着融资规模扩张 需求无法得到满足的现象，即使得到贷款，融资成本也非常高。根据全国工商联 2 0 0 8 年上半年多次去江苏、浙江等地区的调研，发现目前“东南沿海中小企业面临 。资料来源：h t t p ：w w w s i n o t f c o m g b s m e s m e f i n a n c e 2 0 1 0 - 0 3 1 0 w n m d a w m d a o o t u w n g h t m l o 融资规模扩张，从动态来看，指在企业发展壮大过程中，在内源融资渐渐不能满足企业发展情况下，企业 寻求外源融资的过程；从静态看，指企业融资数量的增大。 1 引言中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究 的最突出的困难是资金紧张问题。“中小企业在银行的实际融资成本普遍比过去增 长5 0 左右，这不是最致命的，最致命的是中小企业很难从银行获得足额的贷款。” 据统计，平均每家中小企业获得的贷款金额约是大型企业的1 1 8 0 。中国工业经 济运行2 0 0 9 年春季报告中指出，在信贷规模大幅增加的情况下，我国中小企业 的授信额度仍然总体偏小，企业融资难的问题并没有得到有效解决 。按照世界银 行的调查，中国的中小企业贷款情况劣于其他东亚国家。中国的中小企业只有 1 2 的资金来自贷款，低于印度、马来西亚( 2 1 ) 和印度尼西亚( 2 4 ) 。 按照流行的观点，中小企业融资问题作为经济发展的一个特殊问题，其根源 似乎都来自于经营规模“小”这共同的经济特征。而且，不论企业如何努力，都几 乎无法回避这种因规模约束所带来的融资困境( 张捷，2 0 0 2 ) 。因此，人们对于中小 企业融资困境的解决方式主要转向金融机构或金融制度创新的角度，提出了“金融 机构观”，主张大力发展中小金融机构，或建立地方性的中小商业银行以及合作性 信贷金融机构，发挥中小银行为中小企业提供融资服务的比较优势，以便金融业 一将社会闲散资金聚集起来，贷款给中小企业资金需求者，满足他们经济发展的需 ： 要。即通过在中小金融机构与中小企业之间建立对称的主体关系，来化解中小企 业的信贷障碍( 林毅夫等2 0 0 1 ) 。 现实中，一方面，中小企业有主动向中小银行取得贷款的意向。根据中国人 民银行研究局在2 0 0 5 年发布的中国中小企业金融制度调查报告中指出：中小 企业最初开立基本账户的银行主要集中在工、农、中、建四大国有商业银行( 占 7 4 ) ，股份制商业银行只占6 4 。随着金融市场竞争加剧，2 0 0 2 - - 2 0 0 5 的三年间， 虽然中小企业基本账户仍集中在四大国有商业银行，但其市场份额却下降了l o 个 百分点( 占6 4 ) ，而股份制商业银行的市场份额上升到1 2 ，增加了近l 倍，城 市商业银行和农村信用社及其他金融机构的市场份额也有不同程度的上升 。另一 方面，中小银行的贷款也有流向中小企业的趋势。数据显示，2 0 0 8 年城市商业银 行的中小企业贷款占比高达7 1 1 6 ，远高于大银行的4 5 0 7 ；中小银行平均每 个网点贷款支持的中小客户数量普遍是大银行的5 倍以上 。相比之下，四大国有 。数据来源：从美国经验看我国中小企业融资难问题的解决之道载比较2 0 0 9 年第1 期，第7 6 页 。中国工业和信息化部：中国工业经济运行2 0 0 9 年春季报告载h t t p ：w w w m i i t g o v c n o 本文将c o , j , 企业从银行取得的贷款简称为“中小企业贷款”，后文中也有类似表述。 o 数据来源：h 牡p ：w w w e e e r e d u c n c n r e a d n e w s a s p ? n e w s l l ) = - - 9 6 0 9 西中国人民银行研究局：中国中小企业金融制度调查报告载经济导刊2 0 0 5 年第4 期，第1 4 页 田h t t p ：w _ n lc h i n a - c b a n e t b e n c a n d y p h p ? f i d = 6 7 i d = 4 7 6 6 2 中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究 引言 商业银行中规模最大的工商银行在2 0 0 5 年到2 0 0 8 年的贷款总额中，小企业份额 仅为2 5 3 ，3 9 3 ，5 9 1 和7 8 1 ，建设银行的贷款总额中对小企业的贷款为 6 0 8 ，6 5 8 ，6 8 6 矛c i6 5 8 ，说明大银行更倾向于向大企业贷款。以上数据 表明，中小企业有主动向中小银行取得借款的倾向，中小银行的贷款有流向中小 企业的趋势。那么，中小企业融资规模的扩张，中小银行是主要的资金提供者吗? 这是本文所要研究的内容。 图1 本文的分析思路如图1 所 示，理论上中小企业的融资规 模的扩张依靠内源融资和外 源融资这两种融资渠道。本文 从中小企业的融资特征出发， 结合各种金融工具的特点，以 内源融资无法满足中小企业 发展的为前提，研究银行信贷 是我国中小企业实现融资规 模扩张的主要形式，而银行业 内部的分工使得大银行和中 小银行对中小企业贷款具有 不同的比较优势，从而对中小 企业融资规模的扩张发挥不 同的作用。因此，本文研究的核心是分析中小银行的市场份额对中小企业融资量 的影响，并分析中小银行的贷款是否能够降低中小企业的贷款成本，从而间接的 促进融资量的增加。 本文的研究目的在于：第一，在我国现有金融市场条件下，与大银行相比， 中小银行在向中小企业提供信贷融资中的比较优势是什么；第二，中小银行的发 展是否有利于中小企业获得银行贷款，即是否有利于中小企业融资规模的扩张。 本文分为以下几个部分展开研究： 第一章：文献回顾。从国外和国内两个方面分别对中小银行与中小企业融资 规模扩张关系的相关研究进行回顾，总结前人不同的研究结论和研究方法。 o 根据中国工商银行、中国建设银行的年报数据整理所得。 3 引言中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究 第二章：银行信贷与中小企业融资规模扩张。本章从中小企业的融资特征出 发，分析中小企业的融资地位，得出信贷融资是中小企业融资规模扩张的主要 方式。 第三章：银行业分工与中小企业融资。本章从分工和专业化理论出发，分析 中小银行对中小企业融资的优势，指出中小银行是中小企业融资规模扩张的最优 方式，并提出假设。 一 第四章：中小银行与中小企业融资的实证分析。本章选取2 0 0 7 2 0 0 9 年在深市 中小企业板发布招股说明书的公司作为样本，通过手工收集数据，构建所需的模 型，对中小银行的市场份额与中小企业融资规模的关系、中小企业来自中小银行 贷款比例与贷款成本的关系进行实证检验。 第五章：结论。本章归纳论文的主要结论，得出启示，简要说明论文的创新 之处、不足之处及需要进一步研究的问题。 4 l 中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究 第一章文献回顾 第一章文献回顾弟一早义献凹j 以 银行业规模结构对中小企业信贷融资的影响是近年西方中小企业融资问题讨 论的一个重要方面。传统观点认为，中小银行是中小企业信贷的重要提供者，在 总资产中，中小银行对中小企业贷款的比重要远远高于大银行。上个世纪8 0 年代一 以来，随着西方国家对银行业管制的放松，引发了银行兼并风潮，中小银行的数 量急剧减少。银行业规模结构的变化对中小企业融资产生何种影响，引起了金融 理论界的关注，产生了很多有价值的文献。 我国银行业的背景与西方国家有很大不同。我国国有大型银行高度垄断的结 构，和中小企业的发展及其融资困难形成了引人注目的反差。随着我国中小企业 融资问题日益引起人们的关注，银行业规模结构对中小企业融资的影响很自然地 受到理论界的重视，产生了相关文献。其中强调中小银行对中小企业融资优势、 通过发展中小银行和金融机构来解决中小企业融资问题的文献占有很重要的地位 ( 林毅夫、李永军，2 0 0 1 ；张捷，2 0 0 3 等) 。也有文献( 张杰，2 0 0 0 等) 从银行 体制和企业体制冲突的角度来理解银行结构与中小企业的融资困难的关系。 1 1 国外文献回顾 银行业规模结构对中小企业信贷融资的影响是近年西方中小企业融资问题讨 论的一个重要方面。上个世纪8 0 年代以来，随着西方国家对银行业管制的放松， 引发了银行兼并风潮，中小银行的数量急剧减少。在银行兼并风潮的背景之下， 在银行规模因素对中小企业信贷融资的影响问题上，国外文献主要形成了三类不 同的观点：( 1 ) 银行业兼并所导致的中小银行的减少，恶化了中小企业的信贷条 件；( 2 ) 银行业兼并所导致的中小银行的减少，对中小企业信贷融资在短期内会 产生一定冲击，但长期内没有显著影响；( 3 ) 中小银行的减少和大银行对中小企 、 业贷款的增加，改善了中小企业信贷融资的质量。下面对三类观点中的重要文献 进行简要综述，作为论文进一步分析的基础。 观点一：银行业兼并所导致的中小银行的减少，恶化了中小企业的信贷条件 这些文献主要从中小银行对中小企业的信息优势和大银行对中小企业贷款的 规模不经济的角度，说明中小银行的减少会导致对中小企业贷款的减少。 一般认为，大型金融机构凭借较低的资金成本和发达的网络体系，在“硬”信息 第一章文献回顾 中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究 的收集和处理上具有规模经济效应( s t e i n ，2 0 0 2 ) ；而提供关系借贷则会导致威廉 姆森型组织不经济及代理问题( w i l l i a m s o n ，1 9 8 8 ；b e r g e ra n du d e l l ，2 0 0 6 ) ，因 而其在交易借贷方面具比较优势。b e r g e re ta l ( 2 0 0 5 ) 发现大型金融机构与他的中 小企业客户信贷关系更长久，但个人化因素更少，其信贷关系主要基于财务信息， 这就决定了大型金融机构对中小企业贷款主要是交易型贷款，而非关系型贷款。 b e r g e r 和u d e l l ( 1 9 9 6 ) 认为大银行会通过减少对中小企业的贷款以减少多元业务 导致的管理不经济。 n a k a m u r a ( 1 9 9 3 ) 指出在中小银行开户的中小企业的家数有限，且多集中在 一家银行开户，结算信息比较简单，便于信贷经理综合把握和处理，因此，中小 银行对在该银行开户的中小企业拥有信息优势。 b a n e r j e e 等( 1 9 9 4 ) 提出了两种假说说明中小金融机构的信息优势。其一是“长 期互动”假说( 1 0 n g t e r m i n t e r a c t i o n h y p o t h e s i s ) ，这种假说认为，中小金融机构一般 是地方性金融机构，专门为地方中小企业服务。通过长期的合作关系，中小金融 机构对地方中小企业经营状况的了解程度逐渐增加。这就有助于解决存在于中小 金融机构与中小企业之间的信息不对称问题。另一种假说为“共同监督”假说( p e e r m o n i t o r i n gh y p o t h e s i s ) ，这种假说尤其适合于合作性中小金融机构。该假说认为， 即使中小金融机构不能真正了解地方中小企业的经营状况，因而不能对中小企业 实施有效的监督，但为了大家的共同利益，合作组织中的中小企业之间会实施自 我监督。一般来说，这种监督要比金融机构的监督更加有效。 基于8 a n e l j e e 等( 1 9 9 4 ) 提出的“长期互动”假说和“共同监督”假说，中小银行 由于地域性和社区性特征，可以通过长期与中小企业保持密切联系获得各种“软信 息”，因软信息难以量化和传输，管理层级较少的小型金融机构在关系借贷方面可 获得比较优势( b e r g e r ，u d e l l ，p e a e r s e n ，r a j a ha n ds t e i n ，2 0 0 2 ) 。 上述结论中的许多方面已经被一些经验研究所证明o 首先，一些研究证明了 在银行对中小企业贷款与银行规模之间存在很强的负相关关系( s t r a h a na n d w e s t o n ，1 9 9 6 ) ；其次，一些对美国8 0 年代中期以后开始的银行合并的研究证明， 大银行对小银行的吞并或大银行之间的合并倾向于减少对中小企业的贷款( 比如 p e e ka n dr o s e n g r e n ，1 9 9 6 ) ；再次，在银行业比较集中的地区，中小企业即使能够 顺利获得贷款也必须付出较高的代价( m e y e r ，1 9 9 8 ) ，新设小银行往往会增加当 地市场的中小企业信贷总额( b e r g e r ，2 0 0 4 ) ，大机构通常向财务指标较好、规模 6 中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究 第一章文献回顾 较大、成立时间较长的中小企业贷款，小机构更多地向关系更好的中小企业放款 ( h a y n e s 等，1 9 9 9 ；c o l e 等，2 0 0 4 ) 。 观点之二：中小银行的减少对中小企业融资并无显著影响 一些文献认为，大银行和中小银行在中小企业贷款中各具优势，银行兼并所 导致的中小银行的减少并不必然引起对中小企业融资的减少。 s t a h a na n dw e s t o n ( 1 9 9 8 ) 指出不同规模银行有各自优势，中小银行具有“信 息优势效应”，而大银行具有“分散化效应”，银行规模结构的变化，可能导致银行 对中小企业贷款方式的调整，并不必然引起银行对中小企业贷款优势的丧失和对 中小企业贷款的减少。 j a y a r a t r 刍a n dw o l k e n ( 1 9 9 9 ) 他们利用1 9 9 3 年美国中小企业贷款数据，发现 在中小银行变少的地区，中小企业从银行得到贷款承诺的比率在长期并没有下降， 尽管会发生短期的震荡。他们也没有发现在中小银行较少的地区中小企业对商业 信贷使用得更多，期限更长。因此，较之有很多中小银行的地区，在中小银行较 少的地区，中小企业并没有遇到更多的信贷约束。否定了“中小银行优势假说” ( s m a l lb a n ka d v a n t a g eh y p o t h e s i s ) ，但论文并没有提供反对这种假说的理论，只 是认为中小企业的信息优势没有大到足够压倒大银行对中小企业贷款的其他方面 的优势，但对这种优势具体是什么，没有展开讨论。 p e t e r s e na n dr a j a ne ta l ( 2 0 0 0 ) 认为随着信息处理和信息传输技术的进步，银 行越来越依赖非个人化的渠道获取企业的信息，距离在获取企业信息方面的作用 越来越不重要银行规模的扩大，使银行获取中小企业信息的方式改变了，而不是 丧失了这个优势。 j a y a r a t n ea n dw o l k e n ( 1 9 9 9 ) 、b e r g e r ( 2 0 0 7 ) 指出中小企业从大银行获得授 信额度的可能性相对于从小银行获得授信额度的可能性大致与存款市场上大小型 银行的占比成比例。换言之，小型金融机构的增加并不一定会增加中小企业信贷 的可获性。 观点之三：中小银行的减少改善了对中小企业贷款的质量 一些文献认为，银行兼并和中小银行数量的减少，可能带来中小企业融资数 量的减少，但却改善了中小企业贷款的质量。 b e r g e ra n du d e l l ( 1 9 9 6 ) 的研究表明，在其他因素相同的情况下，大银行对中 小企业贷款的利率比中小银行对中小企业贷款的利率低1 个百分点，抵押要求比 第一章文献回顾 中小银行对c o , j , 企业融资规模扩张的影响研究 中小银行的抵押要求低2 5 。他们认为原因在于接受大银行贷款的中小企业信用 质量较高，大银行实际上排斥了信息较不透明的关系借款者，但仍从一个侧面证 明了大银行对中小企业的贷款具有较高的质量。 s t a h a na n dw e s t o n ( 19 9 8 ) 认为，大银行使用客户评分方式对中小企业进行贷 款，在使用这种方式后，可能导致中小企业贷款客户的减少，但这种减少很可能 伴随着贷款质量的提高。 。 h a y n e se ta l ( 1 9 9 9 ) 发现大型金融机构偏好相对大一些、存活时间长、财务 安全的中小企业。因此大型金融机构与中小金融机构相比，具有较低的成本，对 中小企业要求的利率低，具有较低收益的特点。由于在市场交易过程中，中小金 融机构面对中小企业时，客户数量和客户的规模小了，交易不会变得更简单，成 本不会显著降低，中小企业的财务制度缺陷和市场不稳定性并没有改变，中小金 融机构的信息收集成本也不会下降，其所从事的小规模贷款的风险没有实质性的 下降。因此，中小金融机构的成本相应增高，利润率也可能降低( b e r g e re ta l ，2 0 0 3 ； b e r g e r ，2 0 0 4 ；c a r t e r e ta l ，2 0 0 4 ) 。 p o r t a ，s i l a n e sa n dz a m a r r i p a ( 2 0 0 2 ) 利用墨西哥中小企业贷款的数据研究了 关系贷款对中小企业贷款质量的影响，研究表明，关系贷款恶化了银行对企业贷 款的质量，其坏账率高于非关系贷款3 3 强。 1 2 国内文献回顾 与西方国家银行业的背景有很大不同，我国银行业是国有大型银行高度垄断 的结构，不利于中小企业的发展及其融资规模的扩张。随着我国中小企业融资问 题日益引起人们的关注，银行业规模结构对中小企业融资的影响很自然地受到理 论界的重视，产生了大量文献。大部分文献强调中小银行对中小企业融资优势， 主张通过发展中小银行和金融机构来解决中小企业融资问题( 林毅夫、李永军， 2 0 0 1 ；张捷，2 0 0 3 等) 。也有文献从银行体制和企业体制冲突的角度来理解银行结 构与中小企业的融资困难的关系( 张杰，2 0 0 0 等) 。 李扬和杨思群认为如果某些银行有了解中小企业信息的优势，这些银行就能 更多地向中小企业贷款。在现实中地方中小金融机构就有这种优势，因此发展地 方性中中小金融机构可缓解中小企业贷款难问题( 李扬、扬思群，2 0 0 1 ) 。 易纲、赵先信( 2 0 0 1 ) ，林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) 认为：一方面，中国银行业 存在高度集中和国有银行垄断低效率问题，因而放松行业进入管制是解决问题的 8 第一章文献回顾 关键；另一方面，银行机构的规模与非金融性企业的规模是非对称性的，不同的 金融机构给不同规模的企业提供金融服务的成本和效率是不一样的。中国银行业 市场结构的一个突出弊端是中小型银行发展不足，金融资产过度集中于大银行， 不利于中小企业的融资，放松行业准入，大力发展和完善中小金融机构是解决我 国中小企业融资难的根本出路。 张捷( 2 0 0 2 ) 实证研究指出，中国9 0 年代后期以来的金融改革导致银行贷款 决策层次上移，不利于基于“软信息”的关系型借贷开展，再加上信用担保体系的不 完善，中小企业融资难的问题更加突出。他从企业组织理论的视角将b e r g e r 等人 的关系型借贷上升为解释力更强的理论模型，与大型金融机构决策权配制倾向于 集权相比，中小金融机构贷款决策分权化有利于获取软信息，所以中小金融机构 针对中小企业信息特点的关系型借贷就有比较优势。 张捷、梁笛( 2 0 0 3 ) 对国外银行业并购带来的组织结构、市场结构对中小企 业贷款的影响进行了一定的介绍。 上述研究一致认为中小金融机构在中小企业融资中具有比较优势。而这一结 论在形式化的数模分析中得到进一步证实。李志赞基于中小金融机构比大型金融 机构向中小企业贷款更具信息优势等假设前提，在银行业垄断的模型中引入中小 金融机构后发现中小企业可获信贷和社会整体福利都得到增加，同时，在中小金 融机构的信息优势、数量和中小企业的融资总额之间存在着正向关系( 李志簧， 2 0 0 2 ) 。另外，基于规模优势建立的模型发现大型金融机构和中小金融机构存在最 优贷款数额的差异，各自所面对的是相对分割的贷款供给市场即大型金融机构的 贷款优势在大额贷款市场，中小金融机构的贷款优势在小额贷款市场( 梁立俊， 2 0 0 3 ) 。 在我国金融理论界，也有不同的声音，例如，张杰( 2 0 0 0 ) 就认为将发展中 小银行和金融机构作为解决中小企业信贷融资问题的主要对簏是一种规模结构的 机械对应。他重点从非公有制企业( 主要是中小企业) 和国有企业融资机制的差 别上讨论中小企业信贷融资的困难问题。他认为，长期的计划经济中，形成了以 金融资源的纵向分配为特征的金融体系，大企业的信贷资金需求是通过供给制来 满足的，现有的以国有银行为主体的金融体系是金融资源计划分配的载体。应该 在体制外发展起适合非公有制企业市场化信贷融资需要的融资体系，而不必是中 小银行和金融机构。 9 第一章文献回顾中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究 1 3 文献评述 由以上文献回顾可以看出，中小银行与中小企业融资规模扩张的关系研究已 经成为近年来的研究热点，学者或直接从大银行和中小银行的信息优势和规模经 济性出发，或从组织结构视角，或从银行账户理论视角研究指出中小银行具有优 势的原因所在，而本文以分工与专业化理论为基础，分析中小银行对中小企业贷 款的优势表现在哪些方面，进一步分析中小企业实现融资规模扩张的最优选择是 否是中小银行。这是本文的重要内容和贡献之一。 此外，中国学术界对中小银行和中小企业融资规模扩张的关系研究大多是理 论研究，虽然也有少数学者用数学模型来说明，但是由于中小企业一般不公开披 露信息，局限于数据的可获性，实证检验并未展开。本文首次对中小银行和中小 企业融资规模扩张的关系进行实证检验，所需数据来自深市中小企业板招股说明 书和中国金融年鉴，而且全部由作者手工收集而得。在深市中小企业板发布 招股说明书的企业一般符合中小企业的标准，这些企业发布招股说明书时仍未上 市，还没有发行股票，外源融资主要是银行贷款，且招股说明书列示的是上市前 的数据，因此这些企业完全可以作为我们研究的代表。招股说明书的内容与格式 规定招股说明书的正文必须包括债项、重要合同和其他重要事项，这部分通常详 细披露正在履行中的借款合同，包括借款银行、借款期限、借款条件、借款用途、 借款利率等信息，虽然各个公司所披露的信息存在一定的差异，但已为我们获取 中小企业的信贷来源和信贷利率提供便利。通过手工收集相关数据，我们对中 小银行和中小企业融资规模扩张的关系进行实证检验，是对现有文献的一个有 益补充。 o 招股说明书是供社会公众了解发起人和将要设立公司的情况，说明公司股份发行的有关事宜，指导公众购 买公司股份的规范性文件。 o2 0 0 3 年2 月1 9 日国家经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部和国家统计局四部委联合发布了中 小企业标准暂行规定。 o 根据中华人民共和国公司法与股票发行与交易管理暂行条例制定。 l o 中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究第二章银行信贷与中小企业融资规模扩张 第二章银行信贷与中小企业融资规模扩张 根据前文分析，中小银行对中小企业融资具有显著作用，然而是什么原因促 使中小企业更偏好于选择银行贷款呢? 本文将加以理论分析。本章从中小企业的 融资特征出发，分析中小企业的融资地位，得出信贷融资是促进中小企业融资规 模扩张的主要方式。 2 1 中小企业的主要融资方式：银行信贷 中小企业融资规模难以得到扩张是不争的事实，从根源上来说，这与中小企 业自身的特征密切相关。中小企业的“小规模”带来融资的“大问题”，导致中小企业 的融资渠道十分有限。中小企业的小规模一方面使其具有特殊的代理机制，产生 的信息多为软信息，加剧其信息不对称性，另一方面使其融资需求具有“少、频、 急”的特点，融资规模不经济。与大企业相比，分析认为中小企业在融资方面处于 弱势地位，突出表现是直接融资处于劣势，主要融资渠道应为银行贷款。 2 1 1 中小企业融资特征 1 、信息特征：信息高度不透明 中小企业的信息多为软信息，这是由于中小企业的规模小而带来的独特的组 织结构所决定的。中小企业由于规模小，其管理的复杂程度还没有超出所有者个 人的能力范围，内部治理结构是所有者和经营者合二为一，代理关系及其衍生出 来的激励机制不复存在，完全缺少代理关系所决定的信息传递动机。往往是最高 管理层直接指挥操作层的员工进行生产活动，或者只有少量的中层管理人员参与， 因而在内部治理结构上，呈现出简单化、单一性特征，相应的信息传递层次也少。 出于最经济利用信息的原则，企业所有者倾向于自己汇总分散的信息并进行集中 决策，基层分散信息在传递给最高管理层的过程中，不需经过任何分解或只是经 过有限分解，以保证信息利用的灵活度和对经营过程中的突发事件作出快速反应。 因此，小企业信息较少具有规范化的表达形式，更多的是包含多种信息的一组数 据，具有强烈的模糊化、人格化特征，即“软信息”。 软信息使得外界获取中小企业相关信息很困难。对于企业内部管理者而言， 他可以依据在这种特定生产关系中长期形成的经验，准确理解并快速获得该信息 形式下自己所需的最小“信息集”。但对信息的外部使用者而言，这是一组庞杂而混 第二章银行信贷与中小企业融资规模扩张中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究 乱的数据，难以理解。由于缺乏规范化的信息披露途径，中小企业的财务信息在 对外披露也存在问题。上市公司在信息披露时，须遵循公司法、证券法以 及证券委对上市公司的其他规定。但中小企业没有上市公司那样的信息披露制度 约束，而是在激励与约束不对称及经营者存在道德风险的情况下，提供缺乏透明 度和可信度的财务状况、经营业绩和财务适应性的信息，为信息使用者评估管理 人员的管理能方以及作出相关的经济决策服务。中小企业的信息具有不透明性， 一方面是财务信息不透明，中小企业由于普遍缺乏相应的内部控制机制，许多企 业甚至不设立会计账簿或存在着多套会计账簿，使得大部分中小企业的财务会计 体系透明度降低，财务信息严重失真；另一方面是经营信息不透明，中小企业签 订的合同一般不为公众所了解。 由此可知，中小企业与外部投资者之间存在着严重的信息不对称。相对于大 企业，中小企业信息具有非公开性质，其经营和财务信息被限制在一个狭小的范 围内；而大企业因其治理结构和经营历史方面的原因，其经营和财务方面的信息 具有公开信息的特征，如果是上市企业，证券监管机构对其有信息披露要求，许 多关于企业经营和财务的信息作为公开信息必须依法披露。在中小企业融资市场 上，存在着外部投资者和企业间的信息不对称。因为中小企业的经营信息和财务 信息具有私有特征，获取这些信息要付出较大的成本，所以，中小企业融资是“信 息敏感型”的，信息成本在中小企业融资交易成本中所占比重较大。 2 资金需求：量少且具有波动性 中小企业大多从事劳动密集型产业，或者技术专业化产业，与大企业相比， 中小企业具有经营灵活，提供个性化、专业化服务上的优势，但这种优势导致中 小企业在时间上和数量上对资金的需求具有不确定性。 第一，中小企业的资金需求上呈现“急、少、频”。中小企业由于规模较少，在 经营需求上大致呈现出“急、少、频”的特点，即中小企业通常资金需求的时效性极 强，单位资金需求量不是很大，而且在维持再生产中，因生产与资金回笼在时间、 空间上的不一致，加上季节性、临时性因素的影响，资金需求较为频繁。据调查， 中小企业的贷款频率是大型企业的5 倍左右，户均贷款约为大型企业的o 5 左右。 第二，中小企业借款的用途以临时周转为主。在借入资金的用途上，主要用 于周转的流动资金。中小企业的自身实力弱，自有资金少，固定资产少，负债率 高，存货多的财务特点决定了流动资金对中小企业的生产经营更为重要，因而在 1 2 中小银行对中小企业融资规模扩张的影响研究第二章银行信贷与中小企业融资规模扩张 其从外部筹措的资金中，大部分是迫于临时周转的压力而产生的借款。据调查， 中小企业的贷款需求中，约6 0 为期限在6 个月的短期流动贷款。 第三，中小企业借款的期限结构上以短期资金为主。中小企业由于经营不够 稳定，受市场波动的影响较大，很多业主还无法对企业做长远的规划，故在其借 入资金中，多为短期资金，用于固定资产投资的资金在负债中所占比重低。根据 上海市几家银行的调查情况来看，中小企业流动资金与固定资产的比例为：工商 银行是8 2 ：1 8 ，交通银行是9 5 5 ，建设银行是6 0 ：4 0 ，浦东发展银行是8 0 ：2 0 ， 城市合作银行是9 2 ：8 。总体上，中小企业由银行取得的贷款以短期资金为主。 在融资中