（工商管理专业论文）关于我国中小企业融资策略研究.pdf

塑丝鲨塑里叁塑塑笪幽 蹩型兰竺堡兰望璺 墨 中文提要 融资的实质 就是对资金的配置过程 住f f 场经济条件下 企业一般通过内源 融资和外源融资两种方式来获取资金 外源融资又分为直接融资和间接融资 从实 际来看 在市场经济条件下 企业融资是个随经济的发展出内源融资到外源融资 的交替过程 企业融资难既有自身原因 义宵外部原因 中小企业已占据我国国民经济的半壁江山 中小企业在技术创新 吸纳就业 体制转轨 扩大出口等方面发挥着越来越大的作用 但中小企业也和大仑业 样面 对融资困难的问题 中小企业融资困难有不同于大企业的自身特点 具有融资难度大 融资成本高 融资风险高的特点 且不同类型 不同发展阶段的中小企业具有不同的融资特点 在我国 中小企业的融资现状呈现融资渠道狭窄 直接融资规模小 银行贷款是中 小企业融资的主要筹资渠道特点 中小企业融资难从内部原因看主要体现在缺少抵 押物 信用等级低 缺乏经营风险 从外部原因看 中小企业融资难的原因体现在 金融资源分布与中小企业布局不匹配 缺乏专门为中小企业提供商业融资的商业银 行和担保机构 多层次资本市场没有形成等原因 解决中小企业融资难的策略主要有内源融资策略和外源融资策略两种方式 内 源融资策略诸如挖掘资金潜力 加强对存货的管理 降低成本费用和商业信用融资 等方式 而中小企业的间接融资策略主要在信息沟通 财务管理 经营素质 担保 等方面加强与银行的合作 改善银企关系 此外 在 日j 接融资的策略创新上主要通 过眼睛向外寻求新的担保形式解决担保难的问题如寻求担保公司 以自然人或联户 联保的方式 或积极采用动产融资解决抵押担保难的问题 在直接融资策略方面 主要有股票融资 建立互助发展基金 典当融资等融资策略 关键词 中小企业 企业融资 融资策略 天卜 州中小企业融资策略蝌究 a b s t r a c t t h es u b s t a n c eo fc i r c u l a t i n gfu n d si st h ed i s p o s ep r o c e s st oca f i t a l u n d e rt h em a r k e t e c o n o m y e n t e r p r i s e sw i l lf i n a n c en o m l a l l yt h r o u g ht h ei n s i d e s o u r c ea n do u t s i d e s o u r c e c i r c u l a t i n gf u n d s o u t s i d e s o u r c ec i r c u l a t i n gf u n d si n c l u d ed i r e c tc i r c u l a t i n ga n di n d i r e c t c i r c u l a t i n g i nf a c t u n d e r t h em a r k e te c o n o m y c i r c u l a t i n gn e c e s s a r yf u n d si so n c a l t e r n a t i o np r o c e s sf r o mi n s i d e s o u r c ec i r c u l a t i n gt oo u t s i d e s o u r c ec i r c u l a t i n ga l o n g w i t ht h ed e v e l o p i n go fe c o n o m y t h ed i f f i c u l t yo fc i r c u l a t i n gf u n d sf o re n t e r p r i s e sc o m e s f r o mb o t ht h e m s e l v e sa n do u t s i d e m i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s e sb e c o m em o r ea n dm o r ei m p o r t a n ta s p e c to fc h i n ae c o n o m y a n dt h e ya r em a k i n gg r e a te f f e c tt ot e c h n i c a li n n o v a t i o n t a k i n gu pe m p l o y m e n t s t r u c t u r a l t r a n s f o r m e n l a r g i n ge x p o r ta n ds oo n c i r c u l a t i n gf u n d sf o rm i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s e sd i f f e r e n tf r o mi t f o rl a r g ee n t e r p r i s e s t h e yh a v e t h e i ro w nd i 珩c u l t i e s f o re x a m p l e m o r ec i r c u l a t i n gd i f f i c u l t i e s h i g h e r c i r c u l a t i n gc o s t m o r ec i r c u l a t i n gr i s k s a n da l s ot h em i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s e s w h i c h a r ei nd i f f e r e n ts e e d t i m ea n dh a v ed i f f e r e n ts p e c i f i c a t i o n s h a v et h e i ro w nd i f f e r e n t c h a r a c t e r i s t i c s i nc h i n a t h ec u r r e n ts i t u a t i o no fc i r c u l a t i n gf u n d sf o rm s ei su n d e r n a r r o wc i r c u l a t i n gc h a r m e la n ds m a l l s c a l ed i r e c tc i r c u l a t i n g a n da l s ob a n k1 0 a nb e c o m e s m o s ti m p o r t a n tc i r c u l a t i n gc h a n n e l d i f f i c u l t yf o rc i r c u l a t i n gf u n d si sr e f l e c t e do nl a c ko f h o s t a g e l o w e rc r e d i tr a n ka n dl a c ko fm a n a g i n gr i s k si n s i d eo fe n t e r p r i s e a n do nf i n a n c e r e s o u r c ed i s t r i b u t i o nn o tm a t c h i n gl a y o u to fe n t e r p r i s e s 1 a c ko fp r o f e s s i o n a lb a n k h y p o t h e c a t i n go r g a n i z a t i o no u t s i d eo fe n t e r p r i s e t h et a c t i c st os o l v et h ed i f f i c u l t i e so fc i r c u l a t i n gf u n d si n c l u d ei n s i d e s o u r c ec i r c u l a t i n g t a c t i c sa n do u t s i d e s o u r c ec i r c u l a t i n gt a t i c s a n di n s i d e s o u r c ec i r c u l a t i n gt a c t i c si n c l u d e d r e d g i n gu pf u n dp o t e n t i a l s t r e n g t h e n i n gm a n a g e m e n tt ot h ei n v e n t o r y l o w e re x p e n g e c o s t c r e d i tc i r c u l a t i n g e t e i n d i r e c tc i r c u l a t i n gt a c t i c si n c l u d ep r o m o t i n gc o o p e r a t i o n r e l a t i o n s h i p w i t hb a n k sa g a i n s ti n f o r m a t i o ne x c h a n g e f i n a n c em a n a g e m e n t m a n a g i n g q u a l i t ya n dh y p o t h e c a t i n g o nt h eo t h e rh a n d t o l o o kf o rn e wh y p o t h e c a t i n gs t y l e sf o r s o l v i n gt h ed i f f i c u l t i e so fh y p o t h e c a t i n g s u c ha sw a r r a n t yc o m p a n i e s n a t u r a lp e r s o no r a s s o c i a t e dh y p o t h e c a t i n g o rt ou s ec h a t t e lc i r c u l a t i n gs t y l et os o l v et h ed i f f i c u l t i e so f m o r t g a g ea n dh y p o t h e c a t i n g t h e t a c t i c so fd i r e c tc i r c u l a t i n gf u n d si n c l u d es t o c k c i r c u l a t i n g e s t a b l i s h i n gd e v e l o p m e n tf u n d sb a s e d o nm u t u a la i d m o r t g a g e e t c k e v w o r d s m i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s e s f i n nf i n a n c i n g f i n a n c i n gs t r a t e g i e s 对外弊济髓姊人 丫r 商管删倾i j m b a 化沦迁 引言 选题的意义 中小企业的发展问题 成为 f j h 人们关i l 的 个焦点 也是当前i 件界确 多闱家 和地区虻矮足发达围家奉行的个l 叫家战略 特别是随着我幽经济体制改革的椿入 市场经济的发展及我国进入w t 0 露过渡期 促进中小企业的发展 对缓解我 就 j p 压力 保持经济活力 参与国际竞争有着深远的现实意义 根据国家发展与改革委员会 以f 简称发改委 科技部的数据 截止2 0 0 3 f q 国在工商部门注册的中等规模以下的企业超过3 6 0 万家 个体工商已达到2 7 9 0 j 家 占全国食业总数的9 9 以上 目前 中小企业创造的最终产品和服务价值已占到中团 国内生产总值的5 5 6 的份额 利税则占到了4 0 提供了7 5 以上的就业机会 f l 中国有6 5 的专利技术是由中小企业拥有的 7 5 以上的技术创新是出中小企 j p 壳成 的 8 0 的新产品是由中小企业肝发的 由此可见 以民营 私营和个体工商户为 主的中小企业已经成为促进中国经济持续 快速 健康发展的重要力量 而2 0 0 3 年 1 月1 日正式实施的 中小企业促进法 标志着我国对中小企业加强扶持 指导和服 务进入了法制的轨道 同时也说明中小企业在我国国民经济和社会发展中的地位和 作用越来越受到社会各界的广泛认同 然而 由于我国的中小企业正处在一个规模扩张时期 仅靠初创时期的原始积 累 民间借贷以及集资入股等方式的资本投入是无法满足其发展需要的 目前 中 小企业发展面临的最大问题就是融资难 国家发改委中小企业司副司长狄娜在2 0 0 4 年8 月1 4 日深圳召开的 第三届中小企业融资论坛 上所苦 中小企业在发展中 存在一些突出问题 尤其是中小企业融资难制约了中小企业的快速发展 在经济全 球化的进程加快的今天 中小企业融资难已成为世界性的课题 资金作为企业的 叭 液 既是企业各种生产要素的前提 也是产品价值的归缩 企业的生产发展以及利 润的获得都是以资金的投入为前提的 激烈的市场竞争使得资金使用从来没有像令 天这样重要过 尤其是2 0 0 4 年国家实行宏观调控及实旌新的货币政策 中小企业资 金紧张已经成为制约中小企业生产经营的一大桎梏 融资筹资难已经几乎成为每 个中小企业经营者首先考虑的头等大事 另外 由于多种因素的限制 许多中小企业对融资的认识方面存在着很大的以 区 更多的把融资眼光放在银行贷款上 鲜有人想到开拓视野 利用别人的工具和 渠道 比如直接融资 商业信用 租赁融资 典当融资等融资1 具 尽管我闲金融 体系中融资工具的品种还不甚丰富 但在银行之外还是有一 些可供选择的方式 关 键是许多中小企业经营者缺乏这方面的知识 基于上述原因 本文选择了中小企q p 融资作为y b a 毕业沦文的研究方向 希望 通过本文所传递的信息 能解放中小企业融资的思想 更新中小企业融资的理念 拓宽中小企业融资的渠道 推动中小企业融资的多种模式运作 使资金的供求实现 良性互动 j k 育军 编 中小企业板i 氍管与创新 叶 阳金融 版 2 0 0 5 年 第2 乱 天j 我固中小含业融资策略褂f 究 二 本文研究方法 木史主爱避过对二手资料的 j i2 1 l 整理对中小企业融资喇境进行专题研究 r 资料的水源上婴为山东省中小企业合作协会 l p 国银行灿i 台f 汀支 j 4 提供的许多仃价 值的参考数掂 另外 通过对近年束h 版的涉及中小食 i p 融资的文章的学习 从中 汲取了 些与本文有关的内容 三 本文的主要内容 全文共分矗章 第一章为企业融资理论综述 介绍丁企业融资的 般性概念及 融资的实质 内源融资与外源融资 直接融资与闻接融资的概念 阐述了企业融资 的 般特点 第二章概括说明了我国中小企业的界定标准 特征 本章的重点是对 我岗中小企业的融资现状进行阐述 分析了中小企业不同于大企业的融资特点 第 三章阐述了中小企业融资难面临的困境 简单分析了中小企业的融资困境成因 驯 外部因素和自身因素 第四章作为本文的核心部分 主要分析介绍了对我国中小企 业融资策略的思考 提出了新形势下中小企业内源融资策略 乡 源融资策略及拓宽 中小企业融资渠道的政策建议 本文对一般性中小企业的融资策略以及拓宽中小企 业融资提出了一些政策性建议 第五章作为本文的结束语 从磷究的结论和研究的 不足之处两个方面进行了简单的阐述 四 感谢 本文在写作过程中 对步卜经济贸易大学教授 我的论文指导老师蒋廓老师给予 了极大的帮助 蒋屏老师在百忙之中对我的稿件进行了多次修改 提出了一系列的 宝贵意见 对本文的最后形成起到了关键性的作用 在此表示万分的感谢 另外 烟台中策橡胶有限公司董事长 总经理盛渝老生 原敦煌农场场长朱扶昌先生对本 文的写作也提出了宝贵的意见 山东省中小企业对外合作协调中心 山东省中小企 业国际合作协会洪之坤先生 中国银行烟台市分行办公室的李明先生在本文写作过 程中提供了大量的二手材料 给予了极大的帮助 在此一并表示发自内心的诚挚感 谢 埘讣蛀讲贸易人学i 幽计州 ft m b a 学位沧卫 第一章企业融资理论综述 第一节企业融资特点 融资 是指撒喇企业来来经营发腱的需要 通过科学的 受捌r f i 决策 采玎 定 的渠道和力式 剁刚企业内部积累或细j 业投资者及债权人等集资簸 保i f 静k 经 营发展需霉的一种经济行为 它既包括不同资金持有者之阌的供应 也包括某经 济实体通过一定方式在企业内部进行的资会融通 即企业自我组织与目我调剂资会 的活动 一 企业融资的实质 企业融资的实质 就是对资金的配置过程 所谓资金配嚣 就是对资金进彳j 科 学合理的组织来最大限度地减少资金的浪费和实现资金利用的最大化 资金的优化 配置过程 就是通过资金投入方向上的不断变化 引导资金流向个别收效率较高的 企业或行业 以保持企业的竞争优势和实现企业经济效益的最大化 在发达的经济 社会中 资金盈余部门和资金赤字部门的资金往往是通过金融中介和金融市场来转 换 它们共同形成一个资金网络 其所形成的过程如图l 一1 所示 资金 资金盈余 部门 最终贷方 第一索偿权 资金 融中介入 经纪商 交易家 投资银行 金融中介 商业银行 投资银行 退体基金 保险公司 财务公司 第二索偿权 资金赤字 部门 最终借方 资料米源 蒋屏主编 公司财务管理 对外经济贸易大学出版朴 2 0 0 2 年 第2 4 页 图l l 资金盈余部门转向赤字部门网络图 由图1 1 可见 资金从盈余部门转向赤字部门是通过两种渠道即一种是通过中 侧人 另一种是通过中介机构 在市场经济中受资金增值特性的影响 资金的使用 是有偿的 一般而言 资会向收益高的仓业流动 因此 不问行业 不同企业获得 是有偿的 一般而言 资会向收益高的仓业流动 因此 不嗣行业 不同企业获得 蒋 上编 釜 r l j 寸井管蔓l 对外弹济贸易凡学 睡枷 2 0 f 1 2 年 蚺2 4h 天卜栈ir f 叫 企m p 枷赘策略 咒 资金的桀嗵 疗武与舰模实际1 坟映 t 社会资会配置的效 将有限的资令酣胃 产业效率幽 蜮有助于经济发展们企业或部门 不仅i f 阱提高社会资源配莆的效串 同时也将刺激效率低的部门提高效率 资会运用指资余投入使用是否闲置 是将其 投资于高效益的项目还是一般项1 1 而使资令增值是市场经济条件下任何一个仓 p 的经营目标 二 企业融资的特点 目前我国企业融资的特点 本文认为主要体现在以下几个方面 i 企业的资本构成以自有资本为主 外部资本为辅 一般讲 企业融资以内部 间接 短期融资为主 因而资产负债率较高 融资成本相对增加 金融机构是企 融资的主要渠道 2 企业财务行为不规范 财务信息失真 表现为财务管理水平低 报表账册不 全 内部制度不健全 又由于其业主经营业参 不明确 资产负债率高 破产风险大 信用观念差 逃废银行债务现象严重 导致金融机构尤其是国有商业银行对待企业 的融资要求时格外谨慎 3 抵押贷款和担保贷款已经成为企业贷款的主要形式 为减少银行的不良资产 防范金融风险 1 9 9 8 年以来各商业银行普遍推行了抵押 担保制度 纯粹的信用贷 款已经很少 4 企业信贷活动 两极分化 越来越明显 随着市场竞争机制的成熟 企业的 经济效益出现明显的两极分化 产品有销路 企业有效益 资信质量高的优质企业 越来越成为各金融机构争夺的对象 各金融机构纷纷实行客户经理制度和 黄会客 户 制度 建立绿色通道 加大对优质企业的授信额度 改善对企业的金融服务 这部分企业的贷款需求能够得到及时足额满足 甚至各家银行纷纷匿低利率竟相争 贷 部分优质企业资金相对充裕 对贷款的需求较弱 甚至不需要银行贷款 丽 些有发展潜力而目前状况并不十分好的企业 由于银行方面尚缺乏识别能力 往往 受到冷落 甚至那些效益差的企业 大部分由于看不准好的项目的产品 即使它们 对银行提出贷款申请 也会因不符合贷款条件而无法获得银行贷款 缺乏有效的贷 款支持 5 企业法人贷款将会越来越少 自然人贷款将成为企业贷款的新方式 鉴一 法 人企业难以控制 东部一些地区的 些银行为寻找资金出路 丌始调整贷款方向 在温州和台州 不少银行决定将进 步减少对企业贷款 而增加对基础设施和自然 人的贷款 支持基础设施建设符合国家产业政策 资余投放也安全可靠 自然人贷 款是用个人财产 其中多为城镇居民住房作抵押的贷款 回收比较有保证 第二节企业融资模式 企业资金来源 神 市场经济条件下 企业融通资金一般通过两种渠道获取资金 内源资会和外 埘9 锋 卉谈锛入学t 商管坶颇i m p a 茸位论史 l l 坜 资分 外源资金又分j j i 受资金和n f j 差资会 f i 1 鼍金又呵分为权l jr 资金和f 侦 秀 外资金 如图l 一2 所 j 一 图l 一2 企业资金来源的主要渠道 在实践中 还经常根据资金来源 将企业资金分为财政资金 银行资会 商i k 资金 证券资金 民问资金和国际资金等 一 内源资金与外源资金 所谓企业内源资金 是指企业不断将自己的储蓄 折旧与留存盈利 转化为投 资的过程 它包括两个方面 积累资金和沉淀资金 积累资金是企业税后利润用于 扩大再生产的部分 沉淀资金是企业折旧资金在固定资产更新期限到来之前处于生 产过程之外形成的 闲置资金 内源资金的形成具有原始性 自主性 低成本性和 抗风险性的特点 是企业成长与发展不可或缺的重要组成部分 所谓企业外源资金 是企业通过一定方式从外部融入资金用于投资 足企 l k 吸 收其它经济主体的储蓄 使之转化为自己的投资过程 它对企业的资本肜成具有商 效性 灵活性 大量性和集中性的特点 因此 在经济同益货币化 信用化和证券 化的进程中 外源资金成为企业获取资金的主要方式 从企业资金的来源看 由于企业内沥资金的成本低于外源资金 所以 食业合 理的资本结构应以自有资金为主 借入资金为辅 二 直接资金与间接资金 1 直接资金与间接资金的含义 直接资金 是指企业作为资金需求者向资金供给者融通资余的方式 是资金盈 余部门在金融市场购买资金短缺部门的直接证券 如商业期票 商业汇票 债券和 股票的融资方式 另外 政府拨款 占用其他企业资金 民蝴借贷和内部集资等都 属于直接资金范畴 直接资金作为一种融资方式具有直接性 不可逆性 长期性和 流通性的特点 问接资金则是企业通过金融中介机构间接向资盒供货者融通资金的方式 是由 金融机构充当信用媒体来实现资会在盈余部门和短缺部门之间的流通 具体的交易 媒介包括货币和银行券 存款 银行汇票等非货币矧接证券 另外 像 融资相赁 关十我闻中小企业融资请婚训 祭据贴现 等j i 他方式也都属于间接资金的方 e 闷接资金 i n 弓直接资会截然 相反的特性 即问接性 短期性 可逆性及椎流遥性 2 直接资金与 日j 接资金的主要差异 从理论上讲 直接资金与间接资会作为融资方式主要有以卜差异 1 体现的产权关系不同 直接资会特别是股票融资体现的是所有权与控制权的 关系 问接资金体现的是债权债务关系 2 资金约束成本主体不同 直接资金的资会约束成本主体是居民个人 而问接 资金的主体是银行 企业需对银行承担还本付息的责任 3 资金成本不同 从企业的角度来看 证券利率和股息 约利一般要低于银行 利率 同时企业直接融资还需承担其它费用 如评审费 广告费 代理费等 因此 对企业来说 直接资金成本要高于间接资金成本 从全社会的角度来看 间接资金 哟成本并不是无条件地低子直接资金成本 首先 整个社会的成本包括企业资金成 本和银行z 金成本 而企业以低成本取得银行贷款往往是以 行的亏损为代价的 其次 企业资金不仅包括会计成本 还有机会成本 相对会计成本 机会成本是构 成企业决策行为的主要依据 从我国的情况来看 企业取得银行贷款的机会成本较 高 因此 考虑到银行成本和企业的机会成本 间接资金的成本不一定低于直接资 金的成本 二 企业融资模式 企业融资模式是指企业在金融市场上实现资金融通的具体方法和方式 一般来 说 融资模式随着我国市场经济的不断发展 金融市场的日趋活跃 金融渠道的逐 渐完善 企业可采用的融资模式也将越来越呈现出多元化的局面 从大的方面来说 企业融资可通过内部融通资金即内部融资和外部融通资金即外部融资两个渠道来解 决资金困难 在内部资金不能满足要求的时候 再从外部融资渠道来解决 从目前 的实际情况看 外部融资是企业的主要融资渠道和来源 它包括银行借贷 发行债 券 融资租赁和商业信用等负债与吸收宜接投资 发行股票等权盏性融资等形式 从现阶段来看 我国企业要获得自身发展所需的资会 主要有以下几种融资形式 债权融资模式 以债权融资为主的模式 包括国内银行贷款 国外银行贷款 发行债券融资 民间借贷融资 信用担保融资 余融租赁融资 l 国内银行贷款 银行贷款是指银行以一定的刹率将资金贷放给资金需求者 并约定期限归还的 一种经济行为 是一种风险低 成本小的资金 是目静企业融资总额中所占比重最 高的一种 也是企业融资的主要途径 2 固外银行贷款 随着我闺进入入世后过渡期 外资镊 j 拍 定的区域可以同t 资银行 样 向 所有的中陶企业和居民提供全方位的服务 外资银行开展的外 年 人民币业务为 t 吲越啦削缓融资j 1 胖了新的渠道 对外纤济针姊人 尚镇删破 j m b a 1 位论z 发fj 侦眷融资 发行债券所筹集的资会期限较k 资金使月jr i 由 蚴 债券的投资者龙权 f 涉 企 i k 的经营决策 现有股东对公刮的所有权小变 债券的利息还可以在税莳支付 弗订入成本 具有 税盾 的优势 因此 发行债券是许多企 k 愿意选择的筹资 式 d f t 删借贷融资 在我幽 民f b j f g 贷多发生在经济较发达 市场化程度较高的地区 例如我目j 东 江浙地区 而市场存在现实需求决定了民问借贷的长期存在并业务兴旺 这种 需求表现为 一方面出于自身生存和发展的需求 迫切需耍资金支持 但在正胤融 资渠道又无法得到 另一方面 民间又确有大量资金找不到好的投资渠道 正是这 样的资会供求关系催生了民间借贷 并使之愈演愈烈 由 存在现实需求 民间借 贷活动一直保持着很强的生命力 2 0 0 1 年j 2 月i 1 日 国家计委在中国j f 式加入世 贸组织的同一天下发了 国家计委关于促进和引导民间投资的若 h 蠹见 的文件中 首次明确提出了 一改三放 的思路 即放宽民问投资范围 改进民间投资的服务 环境 审批环境与融资环境 目前 我国民间资本总额十分庞大 仅浙江一省民叫 资本已经达到5 0 0 0 亿元 其中3 5 0 0 亿元因缺乏市场准入通道而不得不滞留银行 5 信用担保融资 信用担保作为一种特殊的中介活动 介于商业银行与企业之间 它是信誉证明 和资产责任保证结合在一起的中介服务活动 担保的本质实际上就是风险防范和分 散而非风险的转移 担保基金的来源 一般是由当地政府财政拨款 会员自愿交纳 的会员基金 社会募集的资金 商业银行的资金等几部分组成 会员向银行贷款时 可以由企业担保机构予以担保 另外 企业还可以向专门开展中介服务的担保公州 寻求担保服务 当企业提供不出银行所能接受的担保措施时 如抵押 质押 第 方信用保证金时 担保公蔚却可以解决这些难题 6 融资租赁 租赁融资是一种以融资为直接目的信用方式 它表面上是借物 实质上是借资 以租金的方式分期偿还 是一种集言贷 贸易 租赁于一体 以租赁物件的所有权 与使用权相分离为特征的新型融资方式 租赁融资主要有经营性租赁 融资租赁 资 本租赁 等方式 这种方式在经济发达国家已经成为设备投资中仅次于银行信贷的 第二大融资方式 设备使用厂家看中某种设备 即可委托会融租赁公司出资够得 然后再以租赁的形式将设备交付企业使用 当企业在台圊辎把租金还清后 最终将 拥有该设备的所有权 通过租赁融资 企业盯以用少璧资金取得所需的先进技术没 备 可以边生产边还租金 对于资会缺乏的企业来说租赁融资是加速投资 扩大生 产的一种极好的融资渠道 二 股权融资模式 股权融资模式主要是指股权出让融资 引进风险投资 国内上市融资 境外 市融资 刘几十 1 街艇 j 兆琪编善 中小企业融资 爻铸 j 技巧 中囝辫洛 皈f l 2 0 0 44 i 添3 9 虹 j 卜我幽巾小企啦融磷谴冰f f 股权出让融资 股权出让融资是指企业出让自身的部分股权 以筹集企业所蔫要的资盒 投资 者以资金换取企业的股权后 便使企业股东i 日j 关系产生变化 股东的权利和义务将 要进行重新调整 企业的发展模式和经营方式也要随之产生变化 企业进 亍股权出 让融资 实际是吸引直接投资 引入新的合作者的过程 这将对企业的发展目标 经营管理方式产生重大影响 2 引迸风险投资 风险投资从广义上讲 是指向风险项目的投资 它集融资与投资于 体 汇供 应资本和提供管理服务于一身 是一种投资于极具发展潜力的高成长性风险企业并 为之提供管理服务的权益资本 作为一种金融创新r 具 风险投资在现代经济发展 中起着举足轻重的作用 民建中央主席成思危说 风险投资就是把资舍投向蕴藏着 较大失败的高科技发展领域 以其成功以后取得较高的资本收益的一种投资行为 风险投资是处于开创阶段的高科技企业的主要融资渠道 3 国内上市融资 我国的股票市场正处于调整发展阶段 对r 符合发行股票的企业来讲 利用股 票市场融资是一条康庄大道 4 境外上市融资 随着全球资本一体化和入世后过渡期的来临 更加促进了我国在金融市场上豹 开放力度 企业利用海外资金的机会和方式会明显增加 境外上市融资主要包括三 种方式 1 海外上市 海外上市一般通过适当控股架构 使控股主体于海外上市 一般可分为 初次 公开发行 借壳上市 买壳上市 与海外上市公司交换股权或资产以提升j j 殳权升值 及流动佐 2 海外机构 个人直接投资 3 银行 非银行金融机构融资 银行 非银行金融机构融资方式可分为国际性 国家性 民间机构投资 目前 与我图关系密切的是国际货币基金组织 世界银行和亚洲开发银行 海外股票市场 及债券市场融资是围绕着国际上的几个重要的金融中心形成的 如纽约 伦敦 法 兰克福 东京等 三 内部融资和贸易融资模式 以企业内部融资和贸易融资为主的融资模式主要为留存盈余融资 票据贴观融 资 商业信用融资等 i 留存盈余融资 雷f 存盈余融资是企业内部融资的重要方式 企业利用留存收益融资 就足对税 后利润进行分配 确定企业的留用额 为投资者的k 远j 值目标服务 州m j 悔旗 i 兆 其编篙 中小食业融资宴务1 j 拙 中 铮游 般 2 0 0 4 旃9 吼 对外蜂济贸易人学t f i 书划坝i m b a 芊位论殳 2 票赫 i 蜕剐1 1 麓 票据贴现融资越指票据持有人存资金小足嗣 将商业禁掘转汁给银 r 银 j 弛 票面金额扣除贴现利息后将余额支付给收般人的一项授信 k 务 赴企q k 为加快资仑 刷转促进商品交易f m 向银行提出的金融 i 求 票据一经贴现便归呲现银 j 所有 岫 现银行到期可凭票就 直接向承兑银行收墩祭款 商业信用融资 商业信用融资魁指交易双方通过延期付款或延期交货所形成的 种借贷关系发 生的一种信用关系 随着我国市场经济的发展 商业信用融资逐渐成为企业筹措短 期资金的一个重要方式 墨 型 j 生坌兰 型 塑茎堕 坐型 第二章我国中小企业融资现状 第一节中小企业的内涵 进入2 0 世纪九十年代以来 发展中小企业成为振兴n j 屯经济的重要举措 l 个 世界范刚内兴起了扶持中小企业的浪潮 这既是基于现实j j 义的考虑 也是发展 济的重要指标 法国总统希拉克1 9 9 9 年3 月1 1 同强调说 现在重要的是应该看到 在一个越来越全球化的世界上 中小企业同益成为我国经济的柱石 这是我们在美 国看到的情况 我们也开始在这里看到了这种情况 我们必须对涉及中小企业的各 种问题给予极大的关注 尽可能最大限度地减轻它们那些不必要的负担 促进它们 的发展 而在我国 根据国家发改委和科技部的数掘 截止2 0 0 3 年 在工商部门 注册的中等规模以下的企业超过3 6 0 万家 个体工商已达到2 7 9 0 万家 占全国企业 总数的9 9 以上 目前 中小企业创造的聂终产品和服务价值已占到中国国内生产总 值的5 5 6 的份额 利税则占到了4 0 提供了7 5 以上的就业机会 且中国有6 5 的专利技术是由中小企业拥有的 7 5 以上的技术创新是由中小企业完成的 8 0 的 新产品是出中小企业开发的 可见 以民营 私营和个体工商户为主的中小企业已 经成为促进中国经济持续 快速 健康发展的重要力量 2 0 0 3 年1 月1 曰正式实施 的 中小企业促进法 标志着我国对中 j 企业加强扶持 指导和服务进入了法制的 轨道 同时也说明中小企业在我国国民经济和社会发展中的地位和作用越来越受到 社会各界的广泛认同 一 中小企业界定标准 世界各个国家或地区经济发展的实践表明 中小企业在促进经济增长 缓解就 业压力 增加出口刨汇和推动技术创新中发挥越来越重要的作用 但由于中小企 i p 一般存在规模小 资信度低 管理水平落后和信息渠道不畅通等劣势 天然需要政 府支持 因此 合理界定中小企业是政府制定并实施中小企业扶持政策的基础工作 一般而言 世界各国对中小企业有定量和定性两种界定方法 从各国的实际情 况来看 中小企业界定一般都是以定量标准即选用雇员人数 营业额 资产总额和 资本总额中的 项或几项指标来确认中小企业 为促进我闷中小企业的发展 2 0 0 2 年6 月2 9 同九届全国人大常委会第一十八次会议通过了 中华人民共和国中小食业 促进法 并在第二条对中小企业做了原则性规定 即中小企业是指在中华人民共和 国境内依法设定的有利于满足社会需要 增加就业 符合闽家产 世政策 生产规校 属于中小型的各种所有制和各种形式的企业 2 0 0 3 年2 月1 9 开 圈家经济贸易委员 会 目家发展汁划委员会 财政部 国家统计局根据 中小企业促进法 从实际出 发 针对不同行业特点 以职工人数 销售额 资产总额 个指标为依掘 茕新确 定了 p 小企 p 的划分标准 中小企业的县体划分标准详见表2 一l 所示 2 林汉川士编 中闰中小企业发腻机制叫宄 崩务叫l s 馆 2 0 0 3 年 讯iu 搬拜 量鳊 q 叫 企业板监管 创枥 中国会融 版礼 2 0 0 5 年 第2 乱 l i 小鸯 你汕 叫 企业发燧 j 声臀管理 纤济管胖 2 0 0 1 年 第16i i 对外经济贸易人学i 陶管理颤j t m b a 学位论殳 表2 一l国家统计部fj 大中小型企业划分标准 行 i k 名称指标名称 人掣中删小 弘 业企业 从业人数 人 2 0 0 0 及以上3 0 0 2 0 0 0 以下 o o 以 销售额 万儿 3 0 0 0 0 及以上二3 0 0 0 3 0 0 0 以下3 0 0 0 以i 资产总额 力元 4 0 0 0 0 及以上 4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下 1 0 0 0 以 建筑 企 从业人数 人 3 0 0 0 及以上6 0 0 3 0 0 0 以下6 0 0 以卜 销售额 力 元 3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以f3 0 0 0 以r 资产总额 万元 4 0 0 0 0 及以上 4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 批发业企业从业人数 人 2 0 0 及以上 1 0 0 2 0 0 以下1 0 0 以f 销售额 万元 3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 零售业企业从业人数 人 5 0 0 及以上1 0 0 5 0 0 以下1 0 0 以l 销售额 万元 1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 交通运输业从业人数 人 3 0 0 0 及以上5 0 0 3 0 0 0 以下5 0 0 以f 销售额 万元 3 0 0 0 0 及以上 3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以f 邮政业企业 从业人数 人 1 0 0 0 及以上 4 0 0 i 0 0 0 以下4 0 0 以下 销售额 万元 3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 酒店餐饮业从业人数 人 8 0 0 及以上4 0 0 8 0 0 以下4 0 0 以下 销售额 万元 1 5 0 0 0 及以上3 0 0 0 1 5 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资料来源 国家发改委中小企业对外合作协调中心主编 中国中小企业手j l 中国经济出版 p 2 0 0 4 年 第6 页 应当说 我国对中小企业的新的界定 政策 从而对促进和扶持中小企业的发展 将使更多的中小企业享受到国家的优惠 起到积极和深远的影响 二 中小企业的特征 我国的中小企业是在中国工业化创始阶段和经济转轨的过程中崛起的 冈而带 有这个转轨时期特定条件下的明显特征 一 与经济体制的转轨密切相关 在某种程度上说 中小企业是经济体制市场化改革的先导和促进力量 1 9 9 8 年 到2 0 0 2 年间 不计算2 0 0 0 多万个个体工商户和不具备法人资格的经营单位 中h i 正式登记的非公有制法人单位的数量由占法人单位总数量的2 6 1 上升到5 9 5 f 公有制经济的份额也远远超过了公有制 二 数量众多且分布面广 中小企业由于有着广泛的社会经济基础 因此是现代社会经济重要组成部分 也是以竞争促进经济繁荣的主要力量 我国的中小企业除了航空航天 金融保险等 技术 资金密集度极高和国家专控的特殊行业外 广泛分白于第一 第二 第 产 业的各个行业 尤其是集中在一般制造业 农业 采掘业 运输业 批发和零售业 张皂 l 上编 因企改革建吉 广东经济 f 版社 2 0 0 0 年 第8 74 天于我固中小企业融髓最略m 宄 餐饮业和其它 t 会胀务业等 妇表2 2 所小 表2 2中国第一 第二 第 产业比重变化表单位 第一产业第二产业第三产业 项目1 9 9 82 0 0 21 9 9 82 0 0 21 9 9 82 0 0 2 人数 5 0 53 6 9 2 3 53 0 22 6 o 3 29 国内生产总值 2 0 2 1 3 64 9 05 2 33 0 83 4 资剁来源 林汉川主编 中国中小企业发展机制研究 商务印j 5 馆 第4 5 6 页 由表2 2 所示 第三产业无论从g d p 比例 还是从业人员的比例上都是增长最 快的 可见 第三产业的迅速发展为中小企业开辟了广阔的发展前景 我国中小企业不仅具有产业分布广泛的特点 还具有地域分布的特点 如图2 1 所示 数据来源 山东省中小企业对外合作协调中心2 0 0 4 年1 1 月1 8 提供 圈2 一l2 0 0 2 年我国中小企业东 中 西部地区分布情况图 从图2 一l 可以看出 中小企业数量在东部地区和中部地区各占6 1 和2 8 两部 地区占1 1 据国家统汁局发布的 2 0 0 3 中国制造业 0 0 0 家最具成长性中小似世 的报告中 东部地区聚集了1 0 0 0 家中的8 4 4 家 r 扣部地区育i 0 9 家 西部地区有4 7 家 因此 在西部大开发中 我们应大力发展西部的中小企业 以充分利用两剂的 经济资源 促进西部经济发展 三 投资主体和所有制结构多元化 我国的中小企业既有国家投资兴建的国有企业 也有劳动群众集资兴办的集体 所有制企业 还有存改革肝放中发展起来的幽劳动者个人投资兴办的个体 私营 企业 以及港 澳 台或外商投资的三资企q k 联营企业 社会 义市场经济的发 展 极大地谰 山了闺内外投资主体肴的积极忭 因而形成了中小食 1 投资主体的彩 制j 小 i 一 e 1 j j 缸l k 蛙llj j j k 忡 纤济 推 2 0 0 4 玑1 2 j2 4 i 对外绛济贸易人 j i 商管理坝1 m b a 学位论虻 资料来源 张育军主编 中小企业板监管与创新 中国金融出版社 2 0 0 5 年 第1 9 5 页 图2 22 0 0 2 年我国不同经济成份投资情况图 图2 2 显示 国有经济投资占社会总投资额5 4 1 1 而集体经济 港澳台及外 商投资 个体经济 私营经济 其它经济投资所占份额分别为1 4 7 6 1 0 4 7 1 3 t 8 7 4 8 可见 尽管改革开放以后 非公有制企业发展很快 但公有制形式还是占有 较大比重 国有集体中小企业的数量占到了全部中小企业的1 5 产值则占到2 3 三 中小企业的作用 中小企业在我国经济发展过程中具有不可替代性 是我国国民经济发展的霉要 支柱 中小企业在技术宅q 新 出口创汇 减轻就业压力等方面发挥着重要作用 一 中小企业在技术创新方面发挥着重要作用 技术创新的重要作用越来越被经济学家 政策制定者或企业界所认同 技术创 新不仅是经济增长的动力而且是形成经济转换格局和解释经济周期的关键雹索 据国家发改委和科技部的初步统计 2 0 0 3 年 我国高新技术产值达到2 7 5 0 0 亿元 占当年工业总产值的2 1 高新技术产品出口超过1 1 0 0 亿冗 占当年外贸出口的比 重达2 5 2 0 0 3 年 仅高新技术产业开发区内企业就达3 2 8 5 7 家 营业收入超亿元 的高新技术企业2 3 6 0 家 科技型中小企业已成为我国技术创新和发展高新技术产 业的重要生力军 成为促进国民经济快速稳定增长的新增长点 二 中小企业是吸纳就业的主力军 中小企业是农村城镇化的先锋 是提高居民收入的重要场所 统计资料显示 中小企业是承接近年来我国农业部门转换出来的2 3 亿劳动力的主要载体 在工业 部门新增加的8 0 0 0 万劳动力中 7 5 在小企业 全国工业部门1 5 亿劳动力中 有 张育军土编 中小企业板蝻管2 创新 中瑚金融出版柑 2 0 0 5 年 帮6 瓤 天j 耽田中小企业融资策略 i l 1 亿 占7 3 人在小企 随着国有企业 搬必增效 改革措施的实施 国有 企业t j 城镇集体企业的职工逐年f 降 2 0 0 3 年国订企业职工减少2 7 3 2 万人 而城 镇j 二公有制私营企业个体从业人员增加最多 增加r3 4 0 万人 中小企业已经成为 吸纳就业的主要渠道 三 中小企业是扩大出口和发展外向型经济的重要力量 改革开放以来 我国的对外贸易增长速度高于陶内生产总值与世界贸易平均增 长速度 成为我国经济高速度增长的发动机 在不断扩大的对外贸易中 充满活力