期末作业双鹤药业上市公司财务分析调查报告.doc

双鹤药业财务分析调查报告南京审计学院金审学院2011-2012-01财务报表分析 双鹤药业 财务分析调查报告上市公司：双鹤药业交易代码：600062班级：08会计7班小组成员：学号 姓名 JS0842718 马坚 JS0842719 毛翠枫 JS0842720 毛丽红 JS0842722 彭睿 日期：2011年11月16日小组分工：JS0842718 马坚双鹤药业资产负债表数据收集同行业资产结构分析同行业间财务指标分析双鹤药业财务报表JS0842719 毛翠枫现金流量表水平分析和垂直分析利润表部分项目分析资料整合与排版JS0842720 毛丽红利润表数据收集水平分析和结构分析图表和同行业三家企业财务报表的收集JS0842722 彭睿资产负债表水平分析和垂直分析账龄分析法计提坏账准备分析一、公司简介 北京双鹤药业股份有限公司(筹)的主要发起人是北京制药厂。北京制药厂1939年诞生于太行山革命根据地,现已发展成为中国大型综合型 制药骨干企业,在全国医药行业有较高信誉。 主营业务包括：加工、制造原料药、注射剂(水针、粉针、输液)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备；销售公司自产产品、机械电器设备、保健食品；技术开发、技术转让、技术服务(未经专项审批项目除外)；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务。 在全国市场占有率达50以上的奥复星、增效联磺片等名牌产品,以及生产千余吨化学原料药、10余种剂型500余品种的生产能力;拥有符合首都经济发展特点、全国一流的医药生物工程产业基地;拥有以全国29个省会城市为核心,辐射周边地区的产品营销网络;有符合国际GMP标准的生产环境和90年代先进水平的制药装备;拥有一支高素质的员工队伍。 公司作为北京市96年度首家推荐的股票(A股)公开发行并上市单位。 北京双鹤药业股份有限公司(筹)是由北京制药厂所属的注射剂分厂、片剂分厂、原料药分厂、制剂研究所和质量检验处相关资产及部分货币资金折价入股,其他发起人以货币资金投入,采取社会募集方式设立股份有限公司。 我们小组对公司资产负债表、利润表、现金流量表进行了分析，对公司整体效益进行了评价。2、 资产负债表分析（一）资产与负债概况 从上图可知，从公司上市以来，企业净资产呈逐步上升的态势，总资产处2006年出现小滑坡，2007年至2010年，成稳定上升状态，而负债，近几年较前几年明显减少。总体而言，双鹤药业资产与负债处于相对平衡状态，以下是对该公司资产负债表的具体分析。（二）双鹤药业资产负债表水平分析会计年度期初数期末数变动情况对总资产的影响变动额变动率货币资金1,023,518,357.491,056,622,475.60 33,104,118.11 3.23%0.70%交易性金融资产-应收票据421,374,695.93468,394,009.62 47,019,313.69 11.16%1.00%应收账款573,459,175.05647,556,103.27 74,096,928.22 12.92%1.57%预付款项152,789,181.58209,315,641.83 56,526,460.25 37.00%1.20%其他应收款92,133,467.2177,268,450.35 -14,865,016.86 -16.13%-0.32%应收关联公司款-应收利息-应收股利-6,238,435.84 6,238,435.84 100.00%0.13%存货600,082,678.43709,891,714.71 109,809,036.28 18.30%2.33%其中：消耗性生物资产-一年内到期的非流动资产-其他流动资产6,205,675.2218,169,064.1211,963,388.90 192.78%0.25%流动资产合计2,869,563,230.913,193,455,895.34 323,892,664.43 11.29%6.87%可供出售金融资产-持有至到期投资-长期应收款-长期股权投资83,404,205.6585,343,629.84 1,939,424.19 2.33%0.04%投资性房地产91,598,690.8790,253,912.14 -1,344,778.73 -1.47%-0.03%固定资产1,352,168,875.771,313,383,290.13 -38,785,585.64 -2.87%-0.82%在建工程74,389,547.71249,836,914.42 175,447,366.71 235.85%3.72%工程物资5,991,515.66 -5,991,515.66 -100.00%-0.13%固定资产清理-生产性生物资产-油气资产-无形资产180,112,840.47178,159,535.50 -1,953,304.97 -1.08%-0.04%开发支出21,539,721.5654,988,029.71 33,448,308.15 155.29%0.71%商誉9,073,834.239,073,834.23 - 0.00%长期待摊费用2,101,300.963,787,906.46 1,686,605.50 80.26%0.04%递延所得税资产27,030,859.8327,226,017.50 195,157.67 0.72%0.00%其他非流动资产-非流动资产合计1,847,411,392.712,012,053,069.93 164,641,677.22 8.91%3.49%资产总计4,716,974,623.625,205,508,965.27 488,534,341.65 10.36%10.36%短期借款278,000,000.00279,405,737.55 1,405,737.55 0.51%0.03%交易性金融负债-应付票据171,260,627.82206,854,996.00 35,594,368.18 20.78%0.75%应付账款346,847,007.27361,494,265.94 14,647,258.67 4.22%0.31%预收款项43,783,263.5150,846,242.83 7,062,979.32 16.13%0.15%应付职工薪酬45,501,792.9141,793,763.51 -3,708,029.40 -8.15%-0.08%应交税费55,724,733.0468,739,797.65 13,015,064.61 23.36%0.28%应付利息-应付股利-4,744,046.42 4,744,046.42 100.00%0.10%其他应付款186,976,230.70175,075,558.32 -11,900,672.38 -6.36%-0.25%应付关联公司款-一年内到期的非流动负债-其他流动负债-1,111,942.28 1,111,942.28 100.00%0.02%流动负债合计1,128,093,655.251,190,066,350.50 61,972,695.25 5.49%1.31%长期借款-13,396,029.00 13,396,029.00 0.28%应付债券-长期应付款-专项应付款-预计负债25,512,600.0012,977,253.44 -12,535,346.56 -49.13%-0.27%递延所得税负债2,850,335.182,267,396.39 -582,938.79 -20.45%-0.01%其他非流动负债25,730,972.1360,874,216.49 35,143,244.36 136.58%0.75%非流动负债合计54,093,907.3189,514,895.32 35,420,988.01 65.48%0.75%负债合计1,182,187,562.561,279,581,245.82 97,393,683.26 8.24%2.06%实收资本（或股本）571,695,948.00571,695,948.00 - 0.00%资本公积1,167,571,984.371,167,966,037.07 394,052.70 0.03%0.01%盈余公积219,481,202.56256,090,694.55 36,609,491.99 16.68%0.78%减：库存股-未分配利润1,511,767,602.321,867,398,775.23 355,631,172.91 23.52%7.54%少数股东权益64,270,323.8162,776,264.60 -1,494,059.21 -2.32%-0.03%归属母公司所有者权益（或股东权益）3,470,516,737.253,863,151,454.85 392,634,717.60 11.31%8.32%所有者权益（或股东权益）合计3,534,787,061.063,925,927,719.45 391,140,658.39 11.07%8.29%负债和所有者（或股东权益）合计4,716,974,623.625,205,508,965.27 488,534,341.65 10.36%10.36%由水平分析表可知，货币资金变动率为3.23%，有助于提高企业的即期支付能力。应收账款变动率为12.92%，有利于增加销售收入，但风险过大。其他流动资产变动率为192.78%，具有周转期短、形态易变的特点。拥有较多的流动资金，可以在一定程度上降低企业的财务风险。开发支出变动率为155.29%，说明企业开发无形资产过程中能够资本化形成无形资产成本的支出部分较多。（三）双鹤药业财务指标分析 偿债能力分析：日期流动比率(%)速动比率(%)利息保障倍数股东权益与固定资产比率（）长期负债与营运资金比例（）20102.682.09-294.14-20092.542.01-402.46256.66-20082.491.9337.78- 通过对双鹤药业偿债能力财务指标的分析，可以得出以下结论：（1)、流动比率为在逐年增加，且在同行业中处于优势，可见，该企业偿还流动负债的能力较强，流动负债得到偿还的保障较大。(2)、通过速动比率来判断短期偿债能力，撇开了变现能力较差的存货，速动比率越高，说明企业网的短期偿债能力越强。双鹤药业的速动比率处于稳步增长的趋势，说明短期偿债能力强。(3)、资产负债率反映企业偿债的综合能力，这个指标越高，偿债能力越差，财务风险越大。而双鹤药业2008年较2007年，该指标有所增加，2009-2010年逐渐下降之正常范围，低于行业平均值，说明该企业的偿债能力在增强。(4)、现金流量比率从动态角度反映经营活动产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力。该数值高说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的，但过高，意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效地运用。经营能力分析：截止日期应收账款周转率存货周转率固定资产周转率股东权益周转率总资产周转率20108.796.03 4.031.461.0820099.095.52 4.121.541.1220089.575.23 -1.881.252008年至2010年，公司的应收账款周转率有所下降。说明该公司应收账款回收速度变慢，资产流动滞缓，偿债能力减弱，可能是公司实行较宽松的信用政策。存货周转率呈现下降趋势，说明企业存货周转次数减少，可见该企业销售能力强，资产流动性好，资金利用效率高。盈利能力分析日期销售毛利率（）主营业务利润率（）销售净利率（）总资产收益率（）净资产收益率（）加权平均净资产收益率（）201010011.049.6910.4813.46-200910010.768.9610.0513.0113.77200830.98-7.699.5812.3613.91双鹤的销售毛利率和净利率不断上升，说明在营业收入净额中营业成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。（4） 按账龄分析法计提坏账准备的应收账款账龄期初数期末数金额比例%坏账准备金额比例%坏账准备1年以内632,928,415.0879.416,329,284.15560,694,522.7477.935,590,398.881-2年14,564,538.141.831,456,453.819,678,952.401.34970,093.002-3年5,867,283.940.741,760,185.188,569,192.341.192,580,952.963-4年5,642,797.590.712,821,398.805,504,794.360.762,702,420.004-5年4,601,952.320.583,681,561.864,277,389.240.593,421,811.195年以上121,969,230.7715.31121,969,230.77110,728,596.3615.39110,728,596.36合计785,574,217.8498.57138,018,114.57699,453,447.4497.2125,994,272.39 应收账款是一种商业信用。由于应收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的成本（如坏账成本、收账成本、资金占用成本等）。因此企业应收账款管理的目标，就是要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。 由上表知，1年内的坏账准备所占比例较多，5年以上的其次，1-4年内的较少。（五）双鹤药业与同行业的资产对比分析名称资产2010年12月31日比例名称资产2010年12月31日比例双鹤药业货币资金1,056,622,475.623.57%恒瑞医药货币资金995,049,561.2526.80%应收票据468,394,009.6210.45%应收票据470,888,169.0112.68%应收账款647,556,103.2714.45%应收账款1,162,473,485.4531.31%其他应收款77,268,450.351.72%其他应收款93,015,942.642.50%预付账款209,315,641.834.67%预付账款93,848,249.042.53%存货709,891,714.7115.84%存货176,183,504.034.74%固定资产1,313,383,290.129.30%固定资产721,821,343.8919.44%资产总计4482431685.5100.00%资产总计3,713,280,255.31100.00%天津中新药业货币资金372,461,256.3813.10%哈药集团货币资金2,491,578,819.9323.97%应收票据167,924,185.2435.41%应收票据934,416,462.978.99%应收账款474,252,962.8116.68%应收账款1,726,638,378.5016.61%其他应收款97,566,186.703.43%其他应收款128,810,957.171.24%预付账款56,715,045.351.99%预付账款309,802,319.642.98%存货597,976,448.7421.03%存货2,387,752,156.2522.97%固定资产1,076,573,272.137.86%固定资产2,414,341,072.2823.23%资产总计2843469357.4100.00%资产总计10,393,340,166.74100.00%通过与同行业的几家企业相对比，双鹤药业的各类资产项目均处于正常范围，部分科目处于同行业前列。可见，该企业的总体情况良好。 2、 利润表分析（一）双鹤药业利润表水平分析 单位：万元时间2010年 2009年 增减额增减率一、营业收入536679.58 503794.64 32884.94 6.53%减:营业成本342493.58 332759.63 9733.96 2.93%营业税金及附加3940.18 3466.96 473.21 13.65%销售费用97400.41 83687.16 13713.26 16.39%管理费用32189.52 29232.18 2957.34 10.12%财务费用-199.46 -139.16 -60.30 43.33%资产减值损失2404.53 872.18 1532.35 175.69%加:公允价值变动净收益投资收益818.01 304.37 513.63 168.75%其中:对联营企业和合营企业的投资权益193.94 131.84 62.11 47.11%二、营业利润59268.82 54220.07 5048.76 9.31%营业外收入4084.39 2854.10 1230.29 43.11%减:营业外支出1663.01 929.90 733.11 78.84%其中:非流动资产处置净损失718.54 363.91 354.64 97.45%三、利润总额61690.20 56144.265545.94 9.88%减：所得税费用8390.66 9799.10 -1408.44 -14.37%四、净利润53299.54 46345.17 6954.38 15.01%归属于母公司所有者的净利润52009.47 45401.80 6607.67 14.55%少数股东损益1290.08 943.37 346.71 36.75%五、每股收益（一）基本每股收益0.91 0.79 0.12 15.19%（二）稀释每股收益由上表可知：1、净利润分析：双鹤药业2010年实现净利润53299.54万元,比上年增长了6954.38万元，增长率为15.01%。从水平分析表来看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长了5545.94万元，同时，所得税费用比上年减少1408.44万元。2、利润总额分析：公司总利润的增加主要是因为营业外收入比上年增加了1230.29万元，增长率为47.11%：其次营业利润增长5048.76万元也是导致利润总额增加的有力因素。3、营业利润分析：营业利润比上年增长5048.76万元，增长率为9.31%增幅不大，营业收入比上年增长32884.94万元，增长率为27.36%，其中工业收入31.98 亿元，同比增长13%，工业比重进一步提高；商业收入完成21.05 亿元，在保持收入规模的前提下，实现了内部业务模式的调整和优化。累计实现经营活动现金净流量(含票据影响)5.89 亿元，现金回款控制在较好水平；2010 年公司工业收入增长显著，工业占比进一步上升，商业业务在保持收入规模的前提下，注重于盈利模式的调整，各项业务均有序健康发展。公司三大领域核心产品销量均实现平稳增长，0 号完成9.5 亿片的销售，同比增长4%；舒血宁完成销量1,115 万支，销售收入过2 亿元，同比增长12%；大输液类产品实现销售收入14.7 亿元，同比增长14.6%，其中塑瓶和软袋输液的销售依然保持高速增长，同比增长33%和69%，输液产品结构调整取得阶段性成果，已成为公司各业务单元增长的排头兵；糖适平销量较去年增长2%。 （二）双鹤药业利润表垂直分析 单位：万元时间201020092010结构比重 2009结构比重 一、营业收入536679.58503794.64100.00%100.00%减:营业成本342493.58332759.6363.82%66.05%营业税金及附加3940.183466.960.73%0.69%销售费用97400.4183687.1618.15%16.61%管理费用32189.5229232.186.00%5.80%财务费用-199.46-139.16-0.04%-0.03%资产减值损失2404.53872.180.45%0.17%加:公允价值变动净收益0.00%0.00%投资收益818.01304.370.15%0.06%其中:对联营企业和合营企业的投资权益193.94131.840.04%0.03%二、营业利润59268.8254220.0711.04%10.76%营业外收入4084.392854.10.76%0.57%减:营业外支出1663.01929.90.31%0.18%其中:非流动资产处置净损失718.54363.910.13%0.07%三、利润总额61690.256144.26 11.49%11.14%减：所得税费用8390.669799.11.56%1.95%四、净利润53299.5446345.179.93%9.20% 从表中可以看出公司本年度各项财务成果的构成情况。其中，2010年营业利润占营业收入的比重为11.04%，比上年的10.76%增加了0.28%；本年度利润总额的构成为11.49%，比上年的11.14%增加了0.35%；本年度净利润的构成为9.93%，比上年的9.20%增加了0.73%。可见，从公司的利润构成情况上看，双鹤药业的盈利能力比上年有所提高。营业利润增加，主要是营业成本、财务费用结构下降所致。利润总额结构增长是因为营业外收入的比重增加。此外，销售费用、管理费用的增加，对营业利润、利润总额和净利润结构都带来硬顶的影响。（3） 双鹤药业与同行业利润表部分项目增减额对比分析 单位：万元项目双鹤恒瑞中新哈药营业收入6.53%23.62%20.57%17.40%营业成本2.93%15.59%20.16%21.13%营业税金及附加13.65%24.11%18.40%6.78%销售费用16.39%19.26%20.18%14.76%管理费用10.12%42.61%9.81%1.76%财务费用43.33%31.33%-16.49%-617.95%营业外收入43.11%87.57%7.61%129.41%营业外支出78.84%1343.30%105.39%61.87%利润总额9.88%10.19%37.99%20.92%净利润15.01%8.96%16.71%21.33% 通过对双鹤药业和同行业三家上市公司的利润表进行分析，我们可以看到，营业收入方面，双鹤2010年较上年增长幅度不大，仅为6.53%，而其他三家公司均为20%左右。公司营业成本的增幅为2.93%，说明2010年企业所销售商品和提供劳务的成本没有增加很多，而营业收入没有较大增长与营业成本投入少有一定的联系。财务费用，哈药股份变动较大，变动幅度为-617.95%，由哈药的报表附注可知，2009年的利息收入为4218万元，而2010年的利息收入为3075万元，汇兑损失为67万元。双鹤药业营业外收入增幅为43.11%，其中，接受捐赠、政府补助、转回预计负债的增加额较大，与同行业相比，处于正常水平。双鹤药业营业外支出增幅为78%，低于恒瑞、中新，由附注可知，主要是非流动资产处置损失。从净利润来看，双鹤2010年度整体经营状况良好，处于行业平均水平。（4） 双鹤药业与同行业间财务指标分析 1、盈利能力分析 是指企业获取利润的能力，盈利是企业的重要经营目标，是企业生产发展的物质基础。不管是企业的债权人还是它的所有者、管理者都十分关心企业的盈利能力。我们小组主要从销售毛利率和资产净利率两个方面重点分析四家企业的盈利情况及其比较。 销售毛利率（）双鹤哈药中新恒瑞200830.98 32.00 37.67 83.25 200933.95 31.99 38.28 82.71 201036.18 32.00 38.49 83.83 销售毛利率是企业的销售毛利与营业收入净额的比率，反映了企业的成本与收入的比例关系，毛利率越大，说明在营业收入净额中营业成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。我们小组重点研究的双鹤药业从08年到10年，销售毛利率是呈现不断上升趋势，且上升幅度还是比较大的，说明企业获利能力强，企业发展快。但是纵观四家，相比较而言，恒瑞和中新虽然上升幅度小，但是基数大，依然领先于双鹤与哈药。 从上表中，我们发现恒瑞的销售毛利率特别高，比其他三家都高出两倍多，经过查阅发现主要得益于其生产的医药产品在行业中的垄断性。恒瑞医药是国内抗肿瘤药物龙头，公司多种抗肿瘤药品在国内排名第一，其中3个产品为国内独家生产，公司的抗肿瘤系列产品品牌地位已确立。因此，该公司的销售毛利率才会一直居于榜首。销售净利率（）双鹤哈药中新恒瑞20087.698.897.717.6820098.968.748.9521.9820109.699.028.4419.34 销售净利率是企业的销售毛利与营业收入净额的比率，反映了企业的成本与收入的比例关系，净利率越大，说明在营业收入净额中营业成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。（销售毛利率=（营业收入净额-营业成本）/营业收入净额） 上表是从销售净利率的角度分析企业盈利能力，通过两个表的对比，发现中新的销售毛利率在四家企业中排第二，而在销售净利率表中，排在了最后。企业的销售净利率越大，资产周转速度越快，资产的净利率也越高。双鹤的销售净利率高，表明该企业利润水平较高，逐年快速增长说明该企业发展速度快，企业盈利状况较好。 2、营运能力分析反映企业资金周转状况，对此进行分析，可以很好的了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业经营管理水平高，资金利用效率高。评价企业营运能力常用的财务比率有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。我们小组选定从应收账款周转率和存货周转率两个方面分析比较。应收账款周转率双鹤哈药中新恒瑞20089.577.677.964.5520099.097.487.554.1320108.797.727.63.71应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。 （应收账款=赊销收入净额/应收账款平均余额）一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。但是，如果公司的应收帐款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。从表中看出，双鹤的应收账款周转率逐年下降，说明该公司应收账款回收速度变慢，资产流动滞缓，偿债能力减弱，可能是公司实行较宽松的信用政策。四家公司从08到10年都在一定程度上呈现下降趋势。研究发现，由于国家宏观政策影响，如医药行业上游原辅材料价格一直处于高位压力， 使得医药生产成本也被拉高，且成本费用的增幅一直领先于主营业务收入水平的增长；国家连续对药品实施调价，行业盈利能力下降等，都是导致医药行业应收账款周转率下降的直接、间接原因。但作为企业来讲，医药行业应加强企业自身因素的控制，加强应收账款管理，提高企业资产周转率，进而提升收益水平。存货周转率双鹤哈药中新恒瑞2008-12-316.03 3.73 3.51 2.84 2009-12-315.52 4.02 3.71 3.09 2010-12-315.23 4.21 3.84 3.43 存货周转率是企业一定时期的销售成本与存货平均余额的比，说明了企业存货周转次数，可以反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。（存货周转率=销售成本/存货平均余额）在正常经营情况下，存货周转率越高，说明企业销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额越少，表明企业资产流动性较好，资金利用效率较高。反之，若过低往往是存货管理不利销售状况不好，造成存货积压，说明企业在销售方面存在一定问题，应当采取积极的销售策略。但是过高的存货周转率也可能说明存货水平太低，导致市场占有率降低。双鹤的存货周转率呈现下降趋势，说明企业存货周转次数减少，但与其他三家比较，双鹤的存货周转率居于首位，可见该企业在同行业中销售能力强，资产流动性好，资金利用效率高。3、偿债能力分析是指企业偿还各种到期债务的能力。通过偿债能力分析，可以揭示企业的财务风险。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。我们小组从短期偿债能力分析的流动比率和速动比率出发。流动比率(%)双鹤哈药中新恒瑞20082.491.70.726.7620092.541.710.956.6320102.681.651.157.46流动比率是企业流动资产与流动负债的比值，是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标。这个比率越高，说明企业还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效地加以利用，可能会影响企业的盈利能力。流动比率在2:1左右为最好。双鹤的流动比率较强，从数字中可以得出，双鹤偿还流动负债的能力较强，流动资产与流动负债的比值也接近2 ：1,资金的利用效率也较好，整体上说明企业的盈利能力也是不错的，偿债能力值得肯定。相比较来看，恒瑞的流动比率过高，一是由于其处于垄断地位销售利率很高，资金充足；二是恒瑞的资金滞留在流动资产上的资金过多，资金利用不够充分，未能有效地加以利用，可能会影响企业的盈利能力。偿债能力是最强的，不用担心企业的债务不能及时偿还。速动比率(%)双鹤哈药中新恒瑞20081.931.210.496.0520092.011.240.656.0920102.091.160.767.02速动比率是速动资产与流动负债的比率，也称酸性测试比率。公式为：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债，速动比率越高说明企业的短期偿债能力越强。一般认为速动比率为1:1比较合适。通过速动比率来判断企业的短期偿债能力比用流动比率更加先进一步，因为撇开了变现能力较差的存货。影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力，若企业的应收账款中有较大部分不易收回，可能成为坏账，那么速动比率就不能真实反映企业的偿债能力。从上述的应收账款表中，我们组所研究的四家企业都没有这样的问题，因此，速动比率是可信的。双鹤的速动比率依然较高，且高过合适的比值，说明企业的偿债能力是强的，但企业的资金利用不充分。而哈药和中新在合理的正常范围内，偿债能力足够，也不会影响其盈利能力。恒瑞的高速动比率，调查发现是公司货币资金大量增加，由于期间公司把大量的银行承兑汇票贴现，使得公司的货币资金大量增加，而银行承兑票据减少，无长短期负债。08年开始，恒瑞医药在创新方面不遗余力,在成长开拓上迈出了较大步伐,这是因为,在近年来资本市场从高涨到低落的过程中,“恒瑞医药”获得了宝贵的经验教训。“恒瑞医药”一直都保持良好的资金状况与巨额的闲置货币资金。资金充裕在业绩大幅提升的同时,“恒瑞医药”依然保持着较强的偿债能力。这就能够解释为什么恒瑞的各项指标都居于榜首的主要原因。在实际分析时，我们还应该根据企业性质和其他因素来综合判断，不可一概而论。 三、双鹤药业现金流量表分析 （一）现金流量表水平分析 表1一、经营活动产生的现金流量（万元）2010 2009 增减额增减率销售商品、提供劳务收到的现金433786.8421044.7712742.033.03%收到的租金-收到的税费返还112.6441.6371.01170.57%收到其他与经营活动有关的现金3681.321781.051900.27106.69%经营活动现金流入小计437580.76422867.4514713.313.48%购买商品、接受劳务支付的现金193015.33214924.11-21908.78-10.19%支付给职工以及为职工支付的现金591881510.53%支付的各项税费51909.7444147.137762.6117.58%支付其他与经营活动有关的现金82500.0876043.836456.258.49%经营活动现金流出小计386613.29388666.07-2052.78-0.53%经营活动产生的现金流量净额50967.4734201.3816766.0949.02%二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金060-60-100.00%取得投资收益收到的现金0.22223.87-223.65-99.90%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额555.55681.2-125.65-18.45%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额000收到其他与投资活动有关的现金5687.074390.341296.7329.54%投资活动现金流入小计6242.835355.41887.4216.57%购建固定资产、无形资产、其他长期资产支付的现金37017.8428516.018501.8329.81%投资支付的现金0-00%投资活动现金流出小计37017.8428516.018501.8329.81%投资活动产生的现金流量净额-30775.01-23160.6-7614.4132.88%三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金0-取得借款收到的现金29182.1339800-10617.87-26.68%筹资活动现金流入小计29182.1339800-10617.87-26.68%偿还债务支付的现金28379.2647082.11-18702.85-39.72%筹资费用所支付的现金-分配股利、利润或偿付利息支付的现金14844.3579886856.3585.83%支付其他与筹资活动有关的现金1359.091158.7200.3917.29%筹资活动现金流出小计44582.756228.82-11646.12-20.71%筹资活动产生的现金流量净额-15400.57-16428.821028.25-6.26%四、汇率变动对现金的影响汇率变动对现金的影响0-五、现金及等价物净增加额现金及现金等价物净增加额4791.88-5388.0310179.91-188.94% 从双鹤药业现金流量水平分析表可以看出，该公司2010年净现金流量比2009年增加了16766.09万元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金较上年的变动额分别为1.68亿元、-0.76亿元、0.10亿元。经营活动净现金流量比上年增长1.68亿，增长率为49.02%。 经营活动现金流入量和流出量分别比去年增长3.48%和-0.53%，增长额分别为1.47亿和-0.53亿。经营活动现金流量的增长远远快于经营活动现金流出量的增长，致使经营活动现金流量有了巨幅增长。现金流入量的增加主要因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了1.27亿，增长率为3.03%。现金流出量的减少是因为购买商品、接受劳务支付的现金减少了2.19亿，增长率为-10.19%。2010年经营活动现金净流量净额与上年比较，增长了49.02%，说明企业成长性越好。投资活动现金流量比去年增加了0.76亿，而取得投资收益收到的现金减少了223万元，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额减少了125万元。（二）、现金流量表垂直分析由曲线图可以看出，双鹤药业现金流量在2010年度，现金流量的组成中，经营活动产生的站最大比例，其次为筹资活动产生的，投资活动产生的最少。由饼状图可知，经营流出和经营流入的比重相差不大，说明企业的购销平衡，经营交稳定，效益好；投资流出的比重远远大于投资流入，说明企业在大规