产品市场和货币市场.ppt

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡 宏观经济学Macroeconomics 第十四章产品市场和货币市场的一般均衡 学习目的与要求 上一章讨论了产品市场中的四方面的总支出水平如何决定经济社会的总产出水平 而且假设了投资 i 是一个常数 但市场经济社会中不但有产品市场 而且有货币市场 两个市场还是相互影响 相互依存的 不但消费 c 是一个变量 而且投资 i 也是一个变量 第十四章产品市场和货币市场的一般均衡 本章正是要引入货币因素 讨论在投资 i 是一个变量的前提下均衡的国民收入决定 这就是国民收入决定的第二个模型 IS LM模型 I指投资 S指储蓄 L指货币需求 M指货币供给 这一模型是简单的国民收入决定模型的扩张与升华 学习这一模型 了解并掌握凯恩斯主义 宏观经济学 的整个思想体系 基本内容 并掌握这一分析储蓄 投资 货币 利率相互关系 货币政策与财政政策的效应等分析工具 第十四章产品市场和货币市场的一般均衡 重点与难点 投资的概念 IS曲线和LM曲线的移动 货币需求函数 凯恩斯理论的主要内容 第十四章产品市场和货币市场的一般均衡 4 1投资的决定4 2IS曲线4 3货币需求函数与货币供给4 4LM曲线4 5IS LM曲线分析4 6凯恩斯的基本理论框架 4 1投资的决定 投资的含义 实际利率与投资 资本的边际效率 投资的边际效率 一 实际利率与投资 投资 称为资本形成 即社会实际资本的增加 它是表示在一定时间内资本的增量 即生产能力的增量 厂房 设备和存货等 主要是建设新企业 购买设备 厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加 其中主要指厂房和设备 1 投资的含义 现实经济社会中投资的含义很多 投资支出可以分为三个不同范畴 企业用于机器 设备等投资的企业固定投资 居民用于住房建筑的住房投资 由库存原料 半成品和成品所组成的存货投资 本章所分析的投资 不是指资产权转移的投资 而是指涉及到上述三类投资的社会实际资本的增加 包括厂房 设备 新住宅的增加等 其中主要是指厂房 设备的增加 从价值形态讲 投资就是增加厂房 设备所投入的货币量 1 投资的含义 投资与消费相比更具有可变性 且对国民经济运行有更重要的影响 从很多国家的宏观经济运行实践来看 经济波动的原因主要是投资的波动 新的经济周期主要是由固定资产更新改造 基本建设投资扩张所引起的 1 投资的含义 决定投资的经济因素 投资的预期利润率r0资本市场的实际利率水平r 名义利率减去通货膨胀率 投资者决定是否投资要比较r0 r 如果r0 r 则有利可图 I 如果r0 r I I I r 呈反方向 1 投资的含义 凯恩斯认为 决定投资的首要因素是实际利率 实际利率等于名义利率减通货膨胀率 投资与利率之间的这种关系就称之为投资函数 记作 i i r 1 投资的含义 投资函数一般可写成i i r e dr 是利率的减函数 其中 e为自主投资 d为利率对投资需求的影响系数 或投资需求对利率变动的反应程度 r为实际利率 即名义利率与通货膨胀率的差额 dr是投资需求中与利率有关的部分 又称为引致投资 一 实际利率与投资 5 投资需求曲线或投资的边际效率曲线 I 1250 250r I r I与r呈反方向 如 I 1250 250r 1250 0 一 实际利率与投资 自主投资是指由人口 技术 资源 政府政策等外生因素的变动所引起的投资 引致投资是指由收入或消费需求的变动所引起的投资 现在将以上的问题逆向分析 即已知利率r和各年的本利之和 利用以上公式求本金 仍使用以上具体数字为例 已知1年后的本利之和R1为105美元 利率r为5 则可以求得本金R0 上式求出的100美元就是在利率为5 时 1年后所获得的本利之和的现值 以同样的方法 可以求出以后各年本利之和的现值 这些现值都是100美元 从以上例子中 可以得出现值的一般公式 利用现值可以说明资本边际效率 MEC 假定某企业花费50000美元购买一台设备 该设备使用期为5年 5年后该设备损耗完毕 再假定除设备外 生产所需的人工 原材料等成本不作考虑 以后5年里各年的预期收益分别为12000美元 14400美元 17280美元 20736美元 24883 2美元 这些预期收益是预期毛收益 如果贴现率为20 时 则5年内各年预期收益的现值之和正好等于50000美元 即 2 资本边际效率的概念及其公式 上例中 20 的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照固定的20 的速度增长 才能实现预期的收益 故贴现率也代表投资的预期收益率 可以将上例用一般公式表达出来 式中的R为投资品在各年预期收益的现值之和 也是资本品的价格 r为资本边际效率 定义 资本边际效率 MEC 是一种贴现率 这种贴现率 也代表投资的预期收益率 使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本 2 资本边际效率的概念及其公式 如果R J和各年的收益能估算出来 就可以求出r 显然 作为预期收益率的资本边际效率r如果大于市场利率 就值得投资 反之 如果资本边际效率r小于市场利率 就不值得投资 在资本边际效率既定的条件下 市场利率越低 投资就越多 市场利率越高 投资就越少 因此 与资本边际效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限 所以 可将资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向变动关系 资本边际效率与投资量的反方向变动关系可用下图表示 三 资本边际效率曲线 某企业可供选择的投资项目 资本的边际效率 投资量 1086420 100200300400 现在企业4个项目 A B C D 投资量分别是100 50 150 100 资本边际效率分别是10 8 6 4 市场利率为10 只有A投资 为8 A B投资 利率降到4 以下C D也投资 总投资为400万元 所以 市场利率与投资量的反方向变动关系 即 利率越低 投资越大 A B C D 资本边际效率曲线MEC 一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的 但经济社会中所有的企业的资本边际效率曲线如果加在一起 分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的曲线 就是凯恩斯所讲的资本边际效率曲线 MEC 资本边际效率递减规律 1 内容 在技术和其他条件不变时 随着投资的增加 MEC呈递减趋势 2 原因 1 投资 对资本品需求 资本品价格 投资支出R0 MEC 2 投资 预期未来产量 预期利润下降 MEC MEC还不能准确代表企业的投资需求曲线 因为 利率下降时 单个企业投资的增加不一定引起资本品价格的变化 但所有企业都增加投资 资本品价格会上涨 就是 14 2 中R 资本品供给价格 要增加 在相同预期收益情况下 r必然缩小 否则公式不能相等 导致MEC降低 这样 由于R上升而被缩小了的r被称为投资的边际效率 MEI 因此 在相同预期收益下 MEI小于MEC 统计图上MEI比MEC更陡 西方经济学家认为 投资的边际效率曲线能更精确表达投资和利率间关系的曲线 四 投资边际效率曲线 r 影响预期收益的因素主要有三个 1 对投资项目的产出的需求预期 市场对该项目的产品未来的需求量有多大 其价格走势如何 企业的预期收益有多大 这些都对投资会产生影响 2 产品成本 工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性 一方面 工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润 尤其是劳动密集型行业 更会减少预期投资收益 降低投资需求 另一方面 工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备 从而使投资需求增加 3 投资税抵免 有的国家的政府为鼓励企业投资 作出规定 投资的厂商可以从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定的百分比 这一政策称之为投资抵免政策 五 预期收益与投资 1 风险是指投资失败的可能性2 投资总是有风险 且高投资收益往往伴随着高的投资风险3 一般而言 经济走势看好时 投资风险较小 反之则投资风险较大 六 风险与投资 美国经济学家詹姆斯 托宾提出企业股票价格会影响企业投资的理论 衡量是否进行新投资的标准为 q 企业的股票市场价值 新建造企业的成本当q 1时 说明买旧的企业比新建设便宜 于是就不会有投资 当q 1时 说明新建设比买旧的企业要便宜 于是就会有新投资 七 托宾的 q 说 4 2IS曲线 IS曲线含义及其推导IS曲线的斜率IS曲线的移动 问题提出 在预期中 有I S或 I G S T 当该条件成立时 就能有商品市场的均衡 当r是 政府 可调控的经济参数 而国民收入Y又是 政府 调控的目标时 就存在如何保证I S条件实现时的r与Y的关系问题 这就是IS曲线分析所要解决的问题 4 2IS曲线 4 2IS曲线 一 IS曲线含义及其推导 一 IS曲线的由来上一章分析两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时 曾得到均衡收入公式 则两部门经济中均衡的国民收入的公式就要变为 上式表明均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动关系 一 IS曲线含义及其推导 二 IS曲线含义IS曲线是一条反映利率和收入间相互关系的曲线 这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合 在任何一个组合点上 投资和储蓄都是相等的 即i s 从而产品市场是均衡的 利率与国民收入之间的关系是因果关系吗 IS曲线含义注意 注意 IS曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系 它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时 投资和储蓄保持相等 产品市场均衡的条件得到了满足 在投资是自主的情况下 投资决定均衡的国民收入 但投资又取决于利率 因而不同的利率将决定不同的均衡收入 在产品市场上 资本市场 总供给与总需求相等时实际国民收入和利率的函数就是IS曲线 公式推导 IS表示投资等于储蓄 即I S 是资本市场均衡的轨迹 根据凯恩斯的储蓄函数S S Y 投资函数I I r 产品市场的均衡条件为S Y I r 即为IS曲线的方程 三 IS曲线的推导 IS曲线是在产品市场上供给与需求相等时所有实际国民收入和利率组合点的轨迹 根据其他三个图像的已知条件图 a b c 描图作出IS曲线 图 a 表示投资函数I I r 根据投资是利率的减函数i i r e dr 由给定的r推出i值 图 b 表示储蓄与投资均等的关系 函数I S是产品市场的均衡条件 任意一点的两轴距离相等 即由i s的这一前提条件 可由i值推出s值 图 c 表示储蓄函数S S Y 储蓄是实际国民收入的增函数 与收入按同方向变化 即由储蓄是收入的增函数s y c y 可由s值推出y值 三 IS曲线的推导 从 a 的投资曲线上任取一点A 表示在利率r1时投资为I1 然后由A 点作连线交于 b 中的45 线 根据I S的均衡条件 在投资为I1时 储蓄应为S1 再根据图 c 储蓄函数 得到储蓄为S1时实际国民收入应为Y1 从而可以在 d 找到利率为r1 收入为Y1时储蓄与投资的均衡点 用同样的方法 在 a 的投资曲线再找一点B 在 d 可得到B点 依次类推可以作无数个点 将这些点连接起来 即可获得IS曲线 如下图 三 IS曲线的推导 投资需求 投资储蓄均衡 储蓄函数 产品市场均衡 上图表明 在每一利率所决定的投资量上 会决定一种收入水平 这一收入水平在给定的储蓄函数下 使储蓄与投资相等 曲线上的点是投资等于储蓄的收入和利率的各种组合点 IS曲线外所有收入与利率的组合点都不能使投资与储蓄相等 从而都是非均衡点 如图图 d 中的C点 对应的I0S0 C D点是一个非均衡点 会向IS曲线上的均衡点回归 或者讲因为偏离IS曲线的点 其利率和国民收入的组合将导致投资大于储蓄 或者投资小于储蓄 从而形成向IS曲线回归的压力 它表明决定储蓄与投资平衡的不是利率的波动 而是收入的波动 不是储蓄决定投资 而是投资通过收入水平的波动决定储蓄 1 IS曲线的代数表达式在二部门经济中 均衡收入的代数表达式为 则IS曲线的斜率为 二 IS曲线的斜率 2 斜率的大小 从上式中可以看出 IS曲线的斜率为负值 表明均衡国民收入与利率反方向变化 斜率的大小既取决于 也取决于d d是投资对利率变动的反应程度 表示利率变动一定幅度时投资的变动程度 d大 投资对利率变化敏感 国民收入对利率的变化也相应地越敏感 IS斜率的绝对值越小 IS曲线越平缓 是边际消费倾向 大 乘数K大 投资的变化量和一个较大的乘数相乘 y大 IS曲线平缓 二 IS曲线的斜率 3 另外 在三部门经济中 由于存在政府购买性支出与税收 在定量税下IS斜率为 1 d 在比例税下的 消费是个人可支配收入的函数 即c 1 t y 则IS曲线的斜率为 在 和d既定时 t越小 投资乘数就越大 收入增加就越多 IS曲线就越平缓 于是IS曲线的斜率就越小 反之 t越大 IS曲线的斜率就大就越陡峭 这是因为 在边际消费倾向一定时 税率越小 乘数会越大 税率越大 乘数会越小 因此 IS曲线的斜率与t成正比 1 1 t d 二 IS曲线的斜率 IS曲线的平移 也就是IS曲线在Y轴上交点与原点距离 a e 1 b 的变动 可见 影响这一变动的因素是e与a 三 IS曲线的移动 y r 1 增加自发投资量e 当 e 0 也即I曲线右移 IS曲线也右移 当 e 0 也即I曲线左移 IS曲线也左移 IS曲线 r0 2 自发消费的影响 当 a大于0 S曲线下移 IS曲线右移当 a小于0 S曲线上移 IS曲线左移 S a 1 b Y r0 IS曲线移动要说明的问题 在三部门中 不仅有投资曲线和储蓄曲线 也包括i g s t中任何一条曲线的移动或几条线的同时移动都引起IS曲线移动 总之 一切自发支出量变动 都会使IS曲线移动 增加政府购买性支出 相当于增加投资 因此使IS曲线向右平行移动 移动的幅度取决于政府支出量和支出乘数大小 即均衡收入增加量 y kg g 相反 政府支出减少 则IS曲线左移 政府增加税收 会使IS曲线向左移动 因为 税收的增加 如果是增加了企业负担 则会使投资相应减少 于是这笔增税无疑是减少了投资需求 从而使IS曲线向左移动 同样 一笔税收的增加 如果是增加了居民个人负担 则会使他们的可支配收入减少 从而使消费支出相应减少了 从而使IS曲线向左移动 相反 如果政府减税 则使IS曲线右移 移动幅度为 y kt t IS曲线移动要说明的问题 例题 假定某国经济存在以下关系 C 40 0 8Y I 55 200r求 1 IS方程 2 若初始投资由55增加至60 均衡国民收入会发生什么变化 解 1 根据已知条件建立IS方程Y C I C 40 0 8Y I 55 200r解方程得IS方程 Y 475 1000r 2 根据投资乘数理论得 Y 1 1 b I 1 1 0 8 5 25 例题解答 4 3利率的决定 利率是如何决定 在商品市场均衡中不能找到答案当经济均衡I S时 有一个均衡的收入水平 有一个利率水平利率的决定只能由货币市场供求决定货币供给是由政府控制 外生变量 货币需求是利率决定的主要因素 内生 问题的提出 4 3利率的决定 一 利率决定于货币的需求和供给前面说明 两部门经济中 当c已定时 由y c i可知 国民收入y取决于投资 投资i又取决于利率 然而 利率i本身取决于什么呢 凯恩斯以前的古典学派认为 投资与储蓄都与利率相关 投资是利率的减函数 即利率越高 投资越少 利率越低 投资越多 储蓄是利率的增函数 即利率越高 储蓄越多 利率越低 储蓄越少 投资与储蓄相等时 利率就确定下来了 但是 宏观经济学的奠基人凯恩斯则认为 利率不是由投资与储蓄决定的 利率是由货币的供给量与货币的需求量决定的 由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的 因而 实际供给量是一个外生变量 在分析利率决定时 只需分析货币的需求就可以了 4 3利率的决定 4 3利率的决定 二 货币需求动机1 货币需求是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要 凯恩斯认为 人们需要货币是出于以下三类不同的动机 交易动机 谨慎动机 投机动机 1 交易动机 交易动机 即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部分货币 作周转金 此时 货币需要数量主要取决于收入 由于收入和支出在时间上是不同步的 因而个人和企业必须有足够的货币资金来支付日常需要的开支 交易动机所需要的货币量 决定于收入水平以及惯例和商业制度 而惯例和商业制度在短期内一般可假定为固定不变 出于交易动机的货币需求量主要决定于收入 收入越高 交易数量越大 交易数量越大 所交换的商品和劳务的价格越高 从而为应付日常开支所需的货币量就越大 2 谨慎动机 预防性动机 谨慎动机 预防性动机 指为预防意外支出而持有一部分货币的动机 如个人或企业为应付事故 失业 疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币 货币的预防性需求产生于未来收入和支出的不确定性 西方经济学家认为 个人对货币的预防需求量主要决定于对意外事件的看法 但从全社会来看 这一货币需求量大体上也和收入成正比 是收入的函数 如果用L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需求量 用y表示实际收入 则这种货币需求量和收入的关系可表示为 L1 L1 y 或者L1 ky k是一个常数 k为出于上述二动机所需货币量同实际收入的比例关系 衡量收入增加时货币需求增加多少 是货币需求关于收入变动的系数 y为具有不变购买力的实际收入 2 谨慎动机 预防性动机 3 投机动机 投机动机 指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机 投机动机是指企业为了抓各种瞬间即逝的市场机会 获取较大的利益而准备的现金余额 当预期利率上升 有价证券价格将要下跌时 投资动机会促使企业暂持有现金 直到利率停止上升为止 当预期利率下降 有价证券价格将要上升时 投资动机会促使企业将现金投资于有价证券 以便从有价证券价格的上升中获得收益 凯恩斯假定 可供人们选择的金融资产只有两种 货币和债券 人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平 假定财富只能用货币形式或债券形式来保存 债券能带来收益 而闲置货币则没有收益 那么人们为什么不全部购买债券而要在二者间作选择呢 在实际生活中 债券价格高低以反比例关系表现利率的高低 例 凡预计债券价格将上涨 即预期利率将下降 的人 就会用货币买进债券以备日后以更高价格卖出 反之 凡预计债券价格将下跌的人 就会卖出债券保存货币以备日后债券价格下跌时再买进 这种预计债券价格将下跌 即利率上升 而需要把货币保留在手中的情况 就是对货币的投机性需求 有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提 这一需求与利率成反方向变化 利率越高 即有价证券价格越低 人们若认为这一价格已降低到正常水平以下 预计很快会回升 就会抓住机会及时买进有价证券 人们手中出于投机动机而持有的货币量就会减少 利率越低 即有价证券价格越高 人们若认为这一价格已涨到正常水平以上 预计就要回跌 就会抓住时机及时卖出有价证券 这样 人们手中出于投机动机而持有的货币量就会增加 L2 L i hr 持有货币是有成本的 人们会在货币与有价证券上面临选择 当利率水平很高 预计利率下跌 P 人们会买进债券 L 即利率高时 人们减少货币投机需求 当利率水平很低 预计利率要涨 P 倾向于抛售证券卖 L 即利率低时 人们增加货币投机需求 总之 对货币的投机性需求取决于利率 与利率成反方向变化 这就是货币需求的投机动机 如果用L2表示货币的投机需求 用r表示利率 则这一货币需求量和利率的关系可表示为 L2 L2 r 或者L2 hr式中 h为货币投机需求同利率的比例关系 衡量利率提高时货币需求增加多少 是货币需求关于利率变动的系数 三 流动偏好陷阱 利率越高 货币需求量越小 1 当利率极高时 这一需求量等于零 2 当利率极低时 人们会将所持有的有价证券全部换成货币 人们不管有多少货币都愿意持有手中 这种情况称为 凯恩斯陷阱 或 流动偏好陷阱 流动偏好说明 人们之所以产生对货币偏好 是由于货币是流动性或者说灵活性最大的资产 货币随时可作交易用 随时可应付不测之需 随时可投机用 因而人们对货币偏好就称流动偏好 货币需求关于利率的系数称流动性偏好的利率系数 当利率极低时 人们手中无论增加多少货币 都不会再购买有价证券 都会留在手里 因而流动偏好趋向于无限大 此时 即使银行增加货币供给 也不会再使利率下降 流动性陷阱 Keynestrap r0 临界点 即利率降低到一定程度以后 人们会以为利率不会再降低 债券价格不会再上涨 因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产 即货币需求曲线接近于水平 四 货币需求函数 货币总需求函数 对货币的总需求是人们对货币的交易需求 预防需求和投机需求的总和 货币的交易需求和预防需求决定于收入 而货币的投机需求决定于利率 因此 对货币的总需求函数可描述为 L L1 L2 ky hrL1 y ky和利率无关 垂直于横轴 L2 r hr起初向右下方倾斜 最后为水平状 流动偏好陷阱 注意 为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利率无关的 而为了满足投机需求的货币需求则与利率有关 L1 L1 y L2 L2 r 由于具有不变购买力的实际货币一般用m表示 因此横轴也可用m表示 名义货币需求与实际货币需求 上式中 L L1 L2都是指对货币的实际需求 即具有不变购买力的实际货币需求量 要把名义货币量折算成具有不变购买力的实际货币量 必须用价格指数加以调整 如用M m P分别代表名义货币量 实际货币量和价格指数 则 m M P或M Pm由于L ky hr仅代表对货币的实际需求量或者说需要的实际货币量 因此 名义货币需求函数还应是实际货币需求函数与价格指数的乘积 即 L ky hr P 货币需求量与利率的反向关系 收入水平一定 L L1 L2 L1 用L表示包括L1和L2在内的全部货币需求 这条货币需求曲线表示在一定收入水平上货币需求量和利率的关系 利率上升时 货币需求量减少 利率下降时 货币需求量增加 货币需求量与收入水平的正向关系 货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上或左下移动来表示的 而货币需求量与利率的反向变动关系则是通过每 同 一条货币需求曲线都是向右下方倾斜来表示的 图中 三条货币需求曲线L1 L2 L3分别代表收入水平为y1 y2 y3时的三条货币需求曲线 六 货币供求均衡和利率的决定 1 货币的供给1 狭义货币 M1 硬币 纸币 现金 通货 和银行活期存款 2 广义货币供给 M2 M1 定期存款 3 更为广义的货币 M3 M2 个人和企业持有的政府债券等流动资产 货币近似物 宏观经济学中的货币供给主要指M1 货币供给是一个存量概念 货币供给量是由国家用货币政策来调节的 因而是一个外生变量 其大小与利率高低无关 货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线 Ms 货币名义供给M 实际货币供给 Ms 供求均衡时 如图 货币供给曲线和货币需求曲线的交点决定了利率的均衡水平 它表示 只有当货币供给等于货币需求时 货币市场才达到均衡状态 r0 0 六 货币供求均衡和利率的决定 货币需求曲线和货币供给曲线的变动对均衡利率的影响 当人们对货币的交易需求或投机需求增加时 货币需求曲线就会向右上方移动 当政府增加货币供给量时 货币供给曲线则会向右移动 当利率降低到一定程度时 货币需求曲线呈接近于水平状态 这就是凯恩斯所说的 流动偏好陷阱 这时 不管货币供给曲线向右移动多少即不管政府增加多少货币供给 都不可能再使利率下降 货币供给增加 货币需求增加 IS曲线的几何含义和经济意义 几何上 IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线 是自左向右下倾斜的一条曲线 经济上 是任一给定的利率相对应的国民收入水平 在这一水平上 投资等于储蓄 因此 IS曲线是I S的点的轨迹 即由商品市场均衡条件投资等于储蓄而形成 IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄 4 4LM曲线 LM曲线的定义LM曲线的推导LM曲线的斜率LM曲线的移动LM曲线的三个区域 一 LM曲线及其推导 1 LM曲线的含义 是指曲线上的任一点所指示的利率与所相应的国民收入都会使货币供给 M 等于货币需求 L 4 4LM曲线 m ky hr 4 4LM曲线 一 LM曲线及其推导 2 LM曲线的数学推导 已知 实际货币供给量为 m实际货币需求量为 L L1 y L2 r ky hr当货币供给 货币需求时 假设前提 货币存量和价格水平是给定的 货币供给是一个既定的常量 则有 m ky hr 一 LM曲线的含义及其推导当m给定时 上述公式可表示为满足货币市场的均衡条件下的y和r的关系 表示这一关系的图形就被称为LM曲线 可见 要使货币市场保持均衡 即m L 则均衡的国民收入与利率之间存在着同方向变化的关系 国民收入增加使货币交易需求增加时 利率必须相应提高 从而使货币投机需求减少 才能维持货币市场的均衡 反之 收入减少时 利率必须相应下降 否则 货币市场就不能保持均衡 4 4LM曲线 3 LM曲线的图形推导 LM曲线是从下面三个函数中推导出来的 1 货币的投机需求与利率的关系2 货币需求与供给相等的关系3 货币的交易需求与收入的关系 图 a 代表m2 L2 r 曲线 从其曲线上根据各种利率取点 向图 b 作连线 b 表示货币供给函数 m m1 m2 由于货币存量和价格水平是给定的 m1和m2互为余数 斜线为45 线 各点表示总货币供给中划分为交易用货币量和投机用货币量 交易用货币量增加时 投机用货币量减少 反之亦然 然后向图 c 作连线 表示货币的交易需求m1 L1 y ky 其中k是常数 从而交易需求曲线是一条直线 它的斜率取决于k的值 向图 d 作连线 从而找到r1 r0相对应的货币供给和需求相等的点y1 y0 根据同样的方法 找到更多的点 把这些点连接起来 即得到LM曲线 3 LM曲线的图形推导方法P426 r0 r1 r0 r1 y1 y0 3 LM曲线的图形推导 1 LM曲线上任一点都代表一定利率和收入的组合 在这样的组合下 货币需求 L 与货币供给 M 都是相等的 亦即货币市场是均衡的 LM曲线表示 与任一给定的利率相对应的国民收入水平 在这样的水平上 货币需求恰好等于货币供给 2 LM曲线以外的所有点都是非均衡的点 处在左侧的点 如D点 货币供给大于货币需求 处在右侧的点 如C点 一般是货币需求大于货币供给 形成向LM曲线回归的压力 3 LM曲线的图形推导 LM曲线的几何和经济学含义 几何上 LM曲线表示了一条国民收入和其相应的利率正相关的关系 是自左向右上倾斜的一条曲线 经济上 是一定的国民收入相对应的利率水平 在这一水平上 货币需求等于货币供给 因此 LM曲线是L m的点的轨迹 即由货币市场均衡条件货币需求等于货币供给而形成 可知 LM曲线的斜率为 k h 决定于k和h值 即 取决于货币投机需求对利率变化的敏感程度 h 和货币交易需求的持币倾向 k 从LM曲线的代数表达式 二 LM曲线的斜率 L1 kyL2 hr 1 K的变动与LM曲线的斜率 k为边际持币倾向 随着k的增大 L1曲线更为陡峭 LM曲线也更陡峭 但截距不变 政策含义 这表明 随着LM曲线更陡峭 在同样的利率变动下 会使国民收入的变动率更小 或者说 需要国民收入同样的变化 需要更大的利率调整 这称为 国民收入对利率更不敏感 这意味LM曲线越平坦 国民收入对利率越是敏感 LM1 LM2 r Y y2 y1 r 2 h的变动对斜率的影响 h反映了货币的投机需求对利率的敏感程度 它的变动与LM曲线的变动方向相反 由于h 变小 的变动不仅改变斜率 变大 而且改变截距 所以是轴心在线段中部的旋转 3 结论 边际持币倾向 k 增加 L1曲线更陡峭 LM曲线则更陡峭 反之 LM曲线更平坦 货币的投机需求对利率变化的敏感程度 h h增大 L2曲线更平坦 LM曲线则更平坦 反之 LM曲线更陡峭 当其他不变 只有M变动 Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 r2 Y2 LM r1 M M k为横轴截距 M h为纵轴截距 k h为斜率 三 LM曲线的移动 当M k不变 h变 Y L r r r1 Y1 M Y1 r2 Y2 LM M k为横轴截距 M h为纵轴截距 k h为斜率 h降低 h提高 当M h不变 k变 Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 Y2 LM M k为横轴截距 M h为纵轴截距 k h为斜率 k增加 k降低 三 LM曲线的移动 总结 截距 k h不变 m m LM曲线右移 左移 m h不变 k k LM左移且陡 右移且平坦 斜率 m k不变 h h LM曲线陡 平坦 m k为横轴截距 m h为纵轴截距 k h为斜率 四 LM曲线的三个区域 西方学者认为 货币的交易需求函数一般比较稳定 因此 LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数 货币的投机需求是利率的减函数 根据利率大小 可把LM曲线分为三个区域 1 凯恩斯区域2 古典区域3 中间区域 1 凯恩斯区域 根据 凯恩斯陷阱 或 流动偏好陷阱 的含义 在极低的利率水平上 货币的投机需求成为无限 这时 货币的投机需求曲线成为一条水平线 从而使LM曲线也成为一条水平线 LM曲线上呈水平状态的区域叫 凯恩斯区域 或 萧条区域 因为 在如此低的利率水平上 政府实行扩张性货币政策 增加货币供给 不能降低利率 也不能增加收入 因而货币政策在这时无效 相反 扩张性财政政策 使IS曲线向右移动 收入水平会在利率不发生变化的情况下得以提高 因而财政政策有很大效果 凯恩斯认为30年代大萧条时期西方国家的经济就属于这种情况 因而LM曲线上呈水平状态的区域被称为 凯恩斯区域 或 萧条区域 凯恩斯区域 财政政策有效 货币政策无效 2 古典区域 当利率上升到很高水平时 货币的投机需求为零 此时只有交易需求 货币投机需求曲线表现为该利率水平以上与纵轴相重叠的一条垂线 不管利率上升到多高 货币投机需求都是零 人们手持的货币量都是交易需求量 相应地 LM曲线也是一段垂直线 这时 如果政府实行扩张性财政政策使IS曲线向右上移动 只会提高利率而不会使收入增加 因而财政政策在这时无效 但如果实行使LM曲线右移的扩张性货币政策 则不但会降低利率 还会提高收入水平 因而货币政策有很大效果 古典区域 财政政策无效而货币政策有效 利率上升到很高水平时 财政政策无效而货币政策有效 这符合 古典学派 以及基本上以 古典学派 理论为基础的货币主义者的观点 因而 LM曲线呈垂直状态的这一区域被称为 古典区域 3 中间区域 古典区域和凯恩斯区域之间这段LM曲线是中间区域 LM曲线的斜率在古典区域为无穷大 在凯恩斯区域为零 在中间区域则为正值 这一点 可通过LM曲线的代数表达式和坐标图形来说明 根据LM曲线的代数表达式 r k h y m hLM曲线的斜率为 k h h是货币需求关于利率变动的系数 1 当h 0时 k h 为无穷大 因此 LM曲线在古典区域是一条垂直线 2 当h为无穷大时 k h 为零 因此 LM曲线在凯恩斯区域是一条水平线 3 当h介于零和无穷大之间的任何值时 由于k一般总是正值 k h 也为正 0 y r 4 货币市场均衡m L1 y L2 r m2 0 r 1 投机需求m2 L2 r 0 2 货币供给m m1 m2 m2 m1 0 y 3 交易需求m1 L1 y m1 r1 中间区域 凯恩斯区域 古典区域 LM 临界点 充分就业 LM曲线的三种情况小结 4 5IS LM分析 利率 投资 收入 货币交易需求 货币投机需求 利率循环推理 出路何在 构建IS LM模型 4 5IS LM均衡 1IS LM分析2宏观经济均衡的过程3均衡收入与利率的变动 一 IS LM分析 一 两个市场同时均衡的利率和收入1 IS LM模型建立的背景IS曲线表明产品市场均衡条件下 存在着一系列利率与收入的组合 LM曲线表明货币市场均衡条件下 也存在着一系列利率与收入的组合 但是 产品市场均衡时 货币市场不一定处于均衡状态 货币市场均衡时 产品市场不一定处于均衡状态 产品市场与货币市场的同时均衡 表现在IS曲线与LM曲线相交的交点上 在这个交点上 产品市场与货币市场同时实现了均衡 也就是说 表示两个市场同时均衡的利率与收入仅有一个 两个市场同时均衡的利率与收入可以通过联立IS曲线方程与LM曲线方程而求解得到 例 已知i 1250 250rs 500 0 5y当i s时y 3500 500r 2 IS LM模型的推导 由于y决定于有效需求 有效需求决定于消费支出C 短期不变 和投资支出 而投资支出取决于资本的边际效率 一定 和利率 r 取决于货币数量 一定 和货币需求 取决于交易需求和投机需求 取决于收入水平和利率水平 最终导致的是一个循环论证的错误 要解决这个问题 需建立模型 产品市场和货币市场共同均衡 i r s y M L1 y L2 r 一 IS LM分析 II IV E I IS LM III I SL M IM I SL M I SL M r y r y 作图如下 产品市场与货币市场同时均衡时 利率与国民收入之间的关系 就是IS LM模型 E点为均衡点 3 IS LM模型分析 不均衡的情况 E 产品市场和货币市场的非均衡 均衡的形成两市场的相互影响 货币市场 m r I y 产品市场 y L1 y L2 r r 各个区域中存在的各种不同的组合的IS和LM非均衡状态 会得到调整 IS不均衡会导致收入变动 投资大于储蓄会导致收入上升 投资小于储蓄会导致收入下降 LM不均衡会导致利率变动 货币需求大于货币供给会导致利率上升 货币需求小于货币供给会导致利率下降 这种调整最终都会趋向均衡利率和均衡收入 宏观经济的均衡过程 IM I SL M I SL M I SL M A B C D r y 财政政策货币政策财政政策和货币政策相结合 二 均衡收入与利率的变动 经济波动 繁荣 通货膨胀 衰退 失业 经济政策 财政政策 税收等 货币政策 利率等 提高利率 削减支出 降低利率 增发国债 为什么增发国债属于扩张性财政政策 在经济低迷 物价持续走低 有效需求不足时 国家就得扩大财政支出 用于国内投资 以刺激国内需求 但要扩大财政支出就得增加收入 但财政收入主要是靠税收 要经济低迷的时候 税收增长一般都比较慢 这时 就必须通过增发国债 来弥补财政的不足 所以说 增发国债属于扩张性财政政策 1 财政政策 财政政策是通过变动政府支出和税收来调节国民收入 如果政府增加支出 或降低税收 或二者双管齐下 IS曲线就会向右上方移动 当IS曲线上移到IS 时和LM曲线相交于E 点 就会达到充分就业的收入水平 当LM曲线不变而IS曲线移动时 不仅收入会变动 利率也会变动 当LM曲线不变而IS曲线向右上方移动时 不仅收入会提高 利率也会上升 因为 IS曲线右移是由于总支出 投资 消费和政府支出等 的增加 总支出增加使生产和收入增加 则对货币交易需求增加 由于LM曲线 即货币供给 不变 因此 只能出售有价证券来获取从事交易增加所需货币 结果使有价证券价格下降 利率上升 当LM曲线不变而IS曲线向左下方移动时 收入和利率都会下降 2 货币政策 货币政策是央行用变动货币供给量的办法来改变利率和收入 当增加货币供给时 LM曲线向右下方移动 如果LM曲线移动到LM 时和IS曲线相交于E 点 也会达到充分就业的收入水平当IS曲线不变而LM曲线移动时 不仅收入会变动 利率也会变动 当IS曲线不变而LM曲线向右下方移动时 不仅收入会提高 利率也会下降 因为 LM曲线右移 或是因为货币供给不变而货币需求下降 或是因为货币需求不变而货币供给增加 在IS曲线不变 即产品供求情况没有变化的情况下 凡LM曲线右移 都意味着货币市场上供过于求 这导致利率下降 利率下降刺激消费和投资 从而使收入增加 IS曲线不变而LM曲线向左上方移动时 则会使利率上升 收入下降 3 财政政策和货币政策相结合 如果要使收入提高 而利率不变 则政府必须同时改变税收 政府支出和货币供给量 即同时改变IS曲线和LM曲线的位置 使二者相交于yf垂直线上 以实现充分就业 如上所述 当LM曲线和IS曲线移动时 不仅收入会变动 利率也会变动 如果IS曲线和LM曲线同时移动 收入和利率的变动情况 则由IS曲线和LM曲线各自移动的幅度而定 如果IS曲线向右上方移动 LM曲线同时向右下方移动 则可能出现收入增加而利率不变的情况 这就是所谓扩张性的财政政策和货币政策相结合可能出现的情况 LM IS Ef APC c y MPC c y 消费倾向 收入 y 消费c 投资I 利率 r 资本的边际效率MEC 流动偏好L L1 L2 货币供给 预期收益R 重置成本或资产的供给价格 凯恩斯的Y决定理论 c c y 乘数相关概念KI 1 1 MPC 1 MPS 加速原理 c y 交易动机 谨慎动机 投机动机 L1 L1 y L1 ky L2 hr 储蓄Ss s y s 1 y 4 6凯恩斯的基本理论框架 一 图表总结 MEC R M M1 M2 二 内容 国民收入决定于消费需求和投资需求 总需求 消费由边际消费倾向和收入水平决定 国民收入增加时 短期看消费也增加 但在增加的收入中 用来增加消费的部分所占比例可能越来越小 边际消费倾向递减 造成消费需求不足 消费倾向比较稳定 经济波动主要来自投资的变动 投资的增加或减少通过乘数引起国民收入的变动额数倍于投资的变动 投资由利率和资本边际效率决定 投资与利率呈反方向变动关系 与资本边际效率呈同方向变动关系 资本边际效率递减 使投资需求不足 资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定 利率决定于流动偏好和货币数量 在凯恩斯陷阱状态下 利率下降到一定程度便不再下降 影响投资需求的