财务管理考试复习题答案人大出版社第五版八一农垦大学孙伟教课.doc

9页S某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？答：A付款方式：P =80000（P/A，14%，8-1）+ 1 =80000 4.2882 + 1 =423056（元）B付款方式：P = 132000（P/A，14% ，7） （P/A，14%，2）=1320004.28821.6467=348678C付款方式：P =100000 + 90000（P/A，14%，6）=100000 + 900003.888=449983 （元）10页S、国库券的利息率（RF）为4%，市场证券组合的报酬率（Km）为12%。（1）计算市场风险报酬率RP。（2）当值为1.5时，必要报酬率Kp应为多少？（3）如果一投资计划的值为0.8时，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？（4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其值应为多少？(1)市场风险报酬率Rp=p(km-Rf)=12%-4%=8% (2) Kp=Rf+Rp= Rf+ Bp(Km-Rf)=4%+1.5(12%-4%)=16%(3)计算该投资计划的必要报酬率Kp= Rf+ p(Km-Rf)=4%+0.8(12%-4%)=10.4%因为该投资计划的必要报酬率大于期望报酬率,所以不应进行投资.(4)必要报酬率11.2%=4%+ (12%-4%)=0.919页S;某公司2002年销售收入为20000万元，净利润率为12%，净利润的60%分配给投2002年12月31日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产总计18000负债及所有者权18000该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历史财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。（1）2003年公司需增加的营运资金。2）预测2003年需要对外筹集的资金量。（3）计算发行债券的资金成本。（1 2003年公司需增加的营运资金（1000 + 3000 + 6000）30%-（1000 + 2000）30%= 2100（万（2）外界资金需要量= 2100 + 148 - 20000（1 + 30%）12%（1-60%）= 1000（万元）（3）K = 10%（1 - 33%）= 6.7%26页 1题S 某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份为1，000元，年利率8%，发行价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，资金成本为多少?答案：资金成本=10008%(1-33%)/1040(1-6%)=5.48%26页 2题S 某企业债券的发行价为94元，面值为100元，期限为1年，到期按面值偿还，筹资费率为4%,企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为多少?答案：资金成本=(100-94) (1-33%)/94(1-4%)=4.45%27页 某公司1999年末资金来源情况如下：债券400万元，年利率8%。优先股200万元，年股利率12%。普通股50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。公司计划2000年增资400万元，其中债券200万元，年利率12%，普通股200万元，发行后每股市价为25元，每股股利3.20元，每年增长6%。手续费忽略不计，企业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。 增资前的资金总额=400+200+5020=400+200+1000=1600（万元） 增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000（万元） 增资前个别资金成本： 债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6% 优先股个别资金成本=12%/（1-0）=12% 普通股个别资金成本=3/20（1-0） + 6%=21% 增资前加权资金成本=5.6%400/1600+12%200/1600+21%1000/1600=16.025% 增资后个别资金成本： 债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6% 债券个别资金成本=12%（1-30%）/（1-0）=8.4% 优先股个别资金成本=12%/（1-0）=12% 普通股个别资金成本=3.20 / 25（1-0） +6%=18.8% 增资后加权资金成本=5.6%400/2000+8.4%200/2000+12%200/2000+18.8%1200/2000 =14.44% 增资后的资金成本为14.44%比增资前的资金成本16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。 28页 5 某企业1999年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，资产负债率为40%，负债资金利率为10%，企业全年支付优先股股利30，000元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。DOL =15000（180-120）/15000（180-120）- 450000= 2DFL = 15000（180-120）450000/15000（180-120）450000 -（5 00000040%10%）-30000/（1-40%）=2.25DCL= DOLDFL=2 2.25=4.528页S 6页 某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与主权资金的比例为4：6，债务资金的平均利率为8%，主权资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。1999年公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为33%。分别计算（1）普通股每股收益EPS（2）息税前利润EBIT（3）财务杠杆系数DFL（4）经营杠杆系数DOL（5）复合杠杆系数DCL1 EPS =(348.4-2006.7%)/335=1(元/每股)2 EBIT=348.4/(1-33%)+250040%8%=600(万元) M=600+300=900(万元)3 DFL=600/(600-250040%8%-13.4/(1-33%)=1.2 4 DOL=(300+600)/600=1.55 DCL=DOLDFL=1.51.2=1.830页 某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲乙两个备选方案。有关资料经测算见下表：某公司筹资方案预计表筹资方式甲筹资方案乙筹资方案筹资额/万元资本成本（%）筹资额/万元资本成本（%）长期借款8071107.5公司债券1208.5408普通股3001435014合计500500要求：使用资本比较成本法确定该公司最佳资本结构。解：甲方案：K=80/5007%+120/5008.5%+300/50014%=11.56%乙方案：K=110/5007.5%+40/5008%+350/50014%=12.09%因为乙方案的综合成本大于甲方案的综合成本，所以选择甲方案52页 某公司年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元每千克，年度存储成本为16元每千克，平均每次进货费用为20元。（1）本年度乙材料的经济进货批量(23600020)/1612=300（千克） （2） 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本（2360002016）124800（元） （3）本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额300200230000（元） （4）本年度乙材料最佳进货批次36000300120（次）36页 ,预计建设期为1年,原始投资200万元于建设起点一次投入.使用寿命为 5 年,使用期满报废清理时无残值.用直线法计提折旧,该设备投产后每年增加净利润60万元. (折现率为 10%.要求:(1)计算项目计算期内各年净现金流量. (2)计算项目净现值,并评价其财务可行性.(1)第 1 年年初:NCF0=-200 万元 第 1 年年末:NCF1=0 万元 第 2-6 年年末:NCF2-6=60+200/5=100万元 (2)NPV=100*PVIFA10%,5*PVIF10%,1-200=144.6 万元,财务上具有可行性.53页、已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。(1)计算最佳现金持有量。(2)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。(3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。(2003年)（1）最佳现金持有量=2250000500/10%1/2=50000（元）（2）最低现金管理总成本=225000050010%1/2=5000（元）转换成本=250000/50000500=2500（元）机会成本=50000/210%=2500（元）（3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）对2以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。对4、股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的 对5、进行企业财务管理，就是要正确权衡报。之间的最佳平衡，使企业价值达到最大 对1对于多个投资方案而言，无论各方案，标准离差率最大的方案一定是风险最.。对4. 在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率对6 标准离差是反映随机变量离散。但它。相同的各项投资的风险程度。对8时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。对9时间价值原理，正确揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策基本依据。 对2.具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性。对4.一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。对12当其他条件一样时，债券期限越长，债券的发行价格就可能较低；反之，可能较高。对2当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借人资金，可。金利润率对4无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大对5用资费用属于变动性费用，筹资费用属于固定性费用。对3资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率,也。可行的取舍标准。对4原有固定资产的变价收入是指。长期投资决策中初始现金流量的构成部分。对6对净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为。据不太可靠。对9对内投资都是直接投资，对外投资有直接也有间接投资。对10在采用汇总评分法迚行.。，总分越高，表示投资。好；总分越低，表。环境越差。对1两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。对2按投资基金能否赎回，可将其分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种类型对5贴现金融债券的票面面值与发行价格之间的差额就是债券的利息对7封闭型投资基金是指在基