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华尔街预期QE3箭在弦上 索罗斯鲍尔森重仓押注2012年08月31日债券大王比尔格罗斯30日表示，即便伯南克没有在杰克逊霍尔释放QE3信号，美联储最终仍会推出经济刺激计划“如果说股市向好主要是由于基本面在好转，而目前的黄金市场，很明显是由投机者在操纵。” 联博基金(AllianceBernstein)高级基金经理罗伯特布朗(Robert S Brown)在接受本报记者采访时肯定了QE3对市场的杀伤力。尽管美国时间8月29日公布的美联储褐皮书显示美国经济向好，使市场对于QE3信号于31日横空出世的预期有所降低。但还有很多人相信伯南克不过是把QE3悬念留到9月12到13日举行的美联储政策会议之上。债券之王比尔格罗斯30日就说，即便伯南克31日在杰克逊霍尔没有释放QE3信号，美联储最终还是会推出经济刺激计划。比尔格罗斯是全球第一大债券基金太平洋投资管理公司(PIMCO)首席投资官，旗下管理资产过万亿美元。而对冲基金传奇人物索罗斯与鲍尔森早已押注QE3大幅增持黄金。在最近CNN的一项调查中，73%的经济学家认为美联储将会推出下一轮量化宽松政策。约翰霍普金斯大学教授埃里克琼斯(Erik Jones)向本报记者表示，今年以来市场有个普遍认识，就是在利率接近零的情况下，量化宽松是唯一出路，问题只是在于释放的时间，购买长期还是短期资产，以及允许的风险评级是什么。金融大鳄重仓押注QE3华尔街上的金融大鳄们很早就开始进行看多QE3的市场部署。押注QE3将推动金价高涨，对冲基金传奇人物索罗斯(George Soros)和鲍尔森(John Paulson)在今年第二季度都大幅加仓。鲍尔森门下的对冲基金Paulson & Co。增持了26%的黄金信托基金(GLD)至2180万股，这个规模达到210亿的对冲基金，其44%的美国交易股票与黄金市场有直接关联。而索罗斯的对冲基金索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management LLC)则在最近加持了一倍其所持的GLD，至88.44万股。“如果你是短期投机者，炒高黄金价格是可以理解的。”布朗表示。但他拒绝对索罗斯和鲍尔森的持仓决定置评。黄金投资者的跟风效应明显，大半原因是因为即将召开的杰克逊霍尔会议以及9月份的货币政策会议。而7、8月国际黄金实际需求量萎缩的事实，更坐实了黄金被投机者炒高的论断。奥本海默基金(Oppenheimer Funds)首席经济学家杰瑞魏博曼(Jerry Webman)对记者表示，由于不想受到11月大选的政治因素困扰，9月恐怕是今年伯南克正式启动QE3的最后一次机会：“尽管我不认为美国目前需要更多的QE，但是美联储可能在它觉得需要的时候给市场带来惊喜。”这些心理预期导致了8月下旬以来国际金价的一路上涨。到8月26日，金价创下三个月来的新高，27日盘初还冲高到1676.7美元附近。尽管最近两天有所回落，但仍然处于高位盘整。股市的疯狂也部分归因于QE3的题材炒作。比尔格罗斯在上周美联储公布8月会议纪要后立即表示，美联储将不得不推出QE3，其可能性更是高达80%。他在今年内不断鼓吹这一观点，认为美国将会有更多的宽松措施，除非进一步的公开数据能够表明美国经济会持续走强。这番言论出台当天，标准普尔500指数一度升至4年多以来最高点。截至目前，标普指数较6月初已经累计上涨超过11%，28日三大股指均创三个月来新高，标普500指数自5月初以来首次突破1400点关口。不过，分析师认为股市的支撑点是人们对于下一个季度企业盈利预期的增强。魏博曼表示，目前全球股市都没有定价过高的迹象，因此此时持有仓位并持续观望是合理的举动。比尔格罗斯说，除非美国失业率降低到7%以下，或者通胀率超过2%的警戒线，否则美联储必将推出QE3。他预言美联储通过QE3购买更多住房抵押贷款证券(MBS)，而他旗下管理2700亿美元的基金Total Return Fund在今年5月已经将持有MBS的仓位提高到51%。蝴蝶效应牵动全局金融大鳄们的疯狂“豪赌”影响着市场其他投资者对局势的判断。一旦有新的宽松政策的迹象释放，无论是类似QE2的资产购买计划，还是目前传言兑现，国债和住房抵押贷款证券(MBS)成为美联储下一轮购买的主要资产，风险资产都将被进一步推高。“QE3无疑将对高风险资产价格起到助推作用。”对冲基金Karya资本管理公司风险管理主管严明告诉记者，“不过，由于仍然有许多人对于QE3的推出持怀疑态度，因此大量资金目前仍在观望，并没有进入市场。”布朗表示，短期投机的确可以考虑这些高风险资产，但也警告“长期投资者不应该进入黄金市场”。一旦QE3在杰克逊霍尔会议上“靴子落地”，那么MBS无疑将飙升。尽管更高质量的公司债券和商业抵押担保证券(CMBS)不太可能成为美联储购买对象，但是分析师认为，它们也会受到市场热情的推动而进一步上涨。琼斯表示，一旦QE3出台，那么最迅速的效应将是共同基金和债券市场收益显著，股市可能也会有所斩获。但受到经济基本面牵动较大的失业率问题，则很难在短期内得到改善。严明则表示，一旦QE3出台尘埃落定，那么标普500指数不会持续窜涨。“在目前的情况下，会真正在接下去一轮量化宽松中获益的，是那些拥有大量投资组合，并通过逐日盯市从价格上涨中获益的投资者，以及那些拥有可任意支配资产并需要流动性的投资者。”琼斯说，“经济可能会平稳，但是不会有显著改善，因此我们不应该继续观望。”但是魏博曼则警告投资者不要过于跟随QE3题材炒作而盲目跟进市场：“我始终认为，通过考虑一个政府机构将会出台什么政策来决定投资方向，是有很大风险的。”美经济继续扩张 伯南克言辞备受关注美联储8月29日公布的褐皮书报告称，美国7月份和8月初的总体经济活动“继续逐步扩张”，但就业市场仅略有改善。本次褐皮书将为美联储9月12日-13日的议息会议提供重要的依据。另外，市场目前对美联储主席伯南克8月31日在杰克逊霍尔全球央行会议上的讲话十分关注，美联储是否将出台进一步的量化宽松措施已成为各方关注的焦点内容。美经济前景喜忧参半褐皮书显示，在7月份和8月初，美联储的12个辖区中有超过半数的经济增速温和。其中六个地区经济“继续以适中步伐增长”，芝加哥等三个地区增长步伐“温和”，费城与里士满“多数领域增长缓慢”，波士顿经济则“有些放缓”。报告还显示，多数辖区的就业市场持稳或者仅小幅增长，也有一些企业准备裁员。美国房地产行业普遍有了改善，住宅和商业地产市场均有起色。二季度美国房价环比上涨1.8%，为2005年第四季度以来的最大增幅。旅游业和零售消费都出现了普遍的回暖，各辖区的信贷状况也出现改善。褐皮书也揭示了一些负面的情况，中西部地区干旱导致农作物产量减产，农业商品价格走高给通胀带来压力。有部分辖区的制造业需求出现下滑，制造商招聘不积极。数个辖区的企业担忧海外需求疲软。美联储出手势在必行由于褐皮书报告显示美国经济前景喜忧参半，目前正值美国经济复苏面临极高不确定性之际，分析人士指出，市场处于观望期，目前市场关注的重点是伯南克8月31日的发言，不过预计他可能会重申美联储的观点，即美国经济增速如果不能明显提升，美联储可能需要及时推出进一步的宽松措施。美联储进一步宽松的信号可能会在9月的议息会议中释放。美联储主席伯南克日前在回复美国共和党议员、众议院监管委员会主席达若尔伊萨的一封信中称，美联储仍有进一步放松货币政策的空间。在信中，伯南克表示，货币政策有滞后性，制定货币政策必须有前瞻性。他还称，美联储所采取的扭曲操作目前已为整体经济的发展做出贡献。目前美联储仍有可能进一步采取行动，推动经济复苏。美联储8月22日公布的7月会议纪要显示，美联储的决策者对当前的经济前景不满意，“多位委员认为，除非未来的信息指示经济复苏持续明显转强，否则进一步放宽货币政策很快将被证明是合理的”。BTIG的分析师格林豪斯指出，如果还有人对美联储采取宽松措施持怀疑态度，最新的会议纪要应该能够打消这种担忧。美国商务部8月29日公布的数据显示，今年二季度国内生产总值(GDP)修正后同比增长1.7%，高于1.5%的初值。分析人士普遍认为，美国经济增速要达到2-2.5%才能勉强维持失业率稳定。美银美林分析师汉森表示：“我认为二季度GDP数据会改变美联储的温和立场，他们会说1.7%低于趋势水平，这不是我们期望的水平，未来风险仍然很大。”太平洋投资管理公司(Pimco)首席投资官比尔格罗斯日前接受媒体采访时表示，即使伯南克31日未提及增加刺激措施，美联储仍可能推出更多刺激政策。他称，美联储有双重使命，即维持物价稳定及保证就业。他表示：“目前失业率仍然高于8%，美联储显然不放心。在失业率降到7%左右，且通货膨胀率超过美联储2%的目标之前，美联储都将采取量化宽松措施。”知名投行揣测伯南克讲话 如何交易美元与欧元美国近期公布一连串经济数据表现正面，包括上季经济增长率上修以及房市复苏，令投资者不再那么期待，伯南克可能在周五(8月31日)于俄怀明州杰克森霍尔举行的全球央行年会上发表的演说会释出强烈的刺激经济政策信号。除了西班牙推迟有关主权纾困决定带给市场负面影响外，有关QE3预期降温的效应昨日已在金融市场上得到反映，美国股市三大股指集体下挫，美元低位反弹，欧元、澳元及英镑等高风险货币重挫。美联储主席伯南克将于北京时间周五22:00在杰克逊霍尔( Jackson Hole)年会上发表主题为“危机以来的货币政策”的发言。按照惯例，在这种时刻，市场的注意力会高度紧张，因为过去几年的经验证明，伯南克在全球央行年会上的讲话，往往会影响市场好几个月走势。目前尚没有人知道伯南克可能说些什么。市场已经预期一场新的宽松政策近在眼前，极有可能在9月12-13日的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上宣布。至少，美联储会将超低利率指引从2014年底延长至2015年中。受到美联储上周公布的鸽派色彩浓厚的会议纪要影响，不少投资者认为伯南克将在本次年会上将作出祭出QE3的暗示。不过，随着在美国经济数据逐渐好转情况下，多数机构认为伯老不会暗示任何有关新一轮宽松政策信号。华尔街知名机构预测伯南克讲话 高盛：该行认为伯南克不会在杰克逊霍尔年会上提供更多货币政策前景信息，预计伯老的讲话将是宽泛言论。 野村：该行认为伯南克讲话将加强上周会议纪要的关键主题，包括在经济前景没有出现重大改善迹象，将保证进一步采取宽松措施和大规模资产购买计划(LSAPs)仍将是FOMC最有效的政策工具“。该行不认为伯南克会暗示”新一轮大规模资产购买计划迫在眉睫。 Pimco:该机构首席执行官埃里安(Mohamed El-Erian)称，伯南克在杰克逊霍尔举行的全球央行年会演讲时，料不会就未来货币行动提出具体说明。“美联储上周这份会议纪录很重要，但我们不认为伯南克的演说会超过会议纪录的范围。伯南克很可能列举美联储的可能推出的选项，并承诺必要时将进一步采取行动。” 债券天王：格罗斯(Bill Gross)表示，即使美联储主席伯南克周五演说未暗示将扩大宽松政策，美联储也可能增加货币刺激措施。他认为美联储肩负“稳定物价与充分就业”双重任务，美联储无法忍受雄踞在8%上方的失业率。 渣打：该行认为伯南克此次杰克逊霍尔央行年会演讲依旧老调重弹，不会出现像2010年推出QE2一样的场景。除了尚未解决的“财政悬崖”危机可能触发QE3，不要期待能在2012年或2013年年初看到QE3的身影。 瑞银：对伯南克是否会在周五即将召开的杰克逊霍尔会议上宣布推出QE3持怀疑态度。建议投资者在美联储同意释出新的资产购买计划之前将避免追逐走势疲弱的美元。 摩根大通：该行首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)表示，“我不认为伯南克想把杰克逊霍尔当成政策暗示场合。” 高频经济：该机构首席经济学家James OSullivan称，伯南克可能不会利用他在杰克逊霍尔的演讲，透露第三轮收购债券计划的信号。“伯南克的杰克逊霍尔演说通常比较是阐述广泛的主题，而不是释放特定政策信号。本周五的演说，基本上被解读是无结论的。我们也不认为伯南克将在今年的演说，释放绝对的信号。” Jefferies:该机构首席金融经济学家Ward McCarthy表示，“我不认为伯南克会有太多不同意见。他将重申宽松的范围，他告诉我们资产购买和改变利率指引都在准备之中，但哪个先进行很难判断。”投资者如何交易伯南克演讲伯南克到底会说什么，只有他自己知道。投资者要做的是如何做好准备，尽量避免或减少交易损失。从目前来，多数机构均认为伯南克不会在会上透露QE3信号，但投资者需要做好“两手抓”，做两方面准备。摩根大通(JPMorgan)指出，市场对美联储将宣布大规模购债计划的预期有些“超前”，期待美联储在9月份的会议上启动QE3将无疑于抛下一枚硬币去猜它的正反面。若美联储令市场失望，则届时市场的走势将取决于经济数据的表现。小摩指出，若美联储因为经济数据强劲而未采取宽松政策，则美元/日元将保持强劲，而美元/加元则将维持疲软走势。同时美元兑其他货币在可能略微走高的同时仍将保持区间盘整。若即使是美国数据恶化，美联储仍未启动QE3，则市场的走势将于上述情形相反。布朗兄弟哈里曼(BBH)指出，预计伯南克周五将不会给出QE3的暗示，倾向投资者入场空欧元，但在9月6日欧洲央行政策决议和非农报告前，美元涨势或有限。BBH指出，“欧元/美元或将继续测试上周高点1.2600附近，但是在伯南克讲话前，汇价料无法有效突破该水平。我们依旧认为，由市场QE3预期引发的美元抛售之后，当美联储令人失望，美元总是会出现反弹。”全球央行年会登场 “男一号”态度暧昧新的一年，新的期待。一年一度的全球央行年会今日将在美国怀俄明州杰克逊城正式登场。会上，多国央行行长将透露一些货币政策的最新动向，欧洲央行行长德拉吉的缺席让美联储主席伯南克当之无愧成为会议的“男一号”。市场对于伯南克讲话的期待不言而喻。不过，有市场人士认为，全球央行年会最终很可能沦落为一场被严重高估的“明星论坛”。美“褐皮书”显示经济扩张年会召开前，美联储公布了被称为“褐皮书”的全国经济形势调查报告。报告显示，今年7月到8月初，美国大部分地区和行业经济活动继续逐步扩张。报告显示，美国大部分地区包括汽车在内的商品零售活动有所增强，而且零售商对未来销售预期不一。此外，美国大多数地区就业情况保持稳定或者略有增长。另一个积极迹象是美国房地产市场前景有所改善。报告认为，美国房地产市场前景总体积极，大多数地区的个人住房销售和建筑活动继续增加。此外，不同地区的商业地产市场或保持稳定或出现改善。美国商务部还将美