新能源：002083孚日股份.doc

新能源：002083孚日股份公司名称孚日集团股份有限公司所属新能源类型 太阳能 公司基本情况当前行业纺织业 注册地址山东省潍坊高密市孚日街1号 办公司地址山东省潍坊高密市孚日街1号 经营范围 生产销售毛巾系列产品、纺织品、针织品、床上用品、服装、工艺品;经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外);经营进料加工和三来一补业务. 公司背景公司是经山东省经济体制改革办公室鲁体改函字20023号 文件和山东省人民政府鲁政股字20024号文件批准, 由原山东 洁玉纺织有限公司依法整体变更设立的股份有限公司.公司于2002年2月6日在山东省工商行政管理局办理工商登记,工商注册号3700002801647,注册资本162,675,123元.本公司发起人是孙日贵、单秋娟、孙勇、秦丽华、杨宝坤等45名自然人. 经2002年6 月3日临时股东大会决议通过,公司名称由山东洁玉纺织股份 有限公司变更为孚日家纺股份有限公司.经国家工商行政管理总局核准, 公司于2002年6月13日领取更名后新的营业执照 .经2005年11月15日临时股东大会决议通过, 公司名称由孚日家纺股份有限公司变更为孚日集团股份有限公司. 经国家工商行政管理总局核准,公司于2005年12月12日领取更名后新的营业执照. 公司相关报道2009-02-27孚日股份:纺织面临压力未来看太阳能 东方证券 公司08 年度的业绩基本与我们的预期一致. 2008 年公司纺织主业在国际金融危机,前期人民币升值,劳动力成本上升及其他原辅料成本上升的情况仍保持了稳定发展的势头, 盈利的同比下降主要是其非主业(农药化工,热电,蒸汽业务)受宏观经济影响影响业绩大幅下降所致, 公司是全球家纺行业的龙头企业, 其生产规模,工艺设备先进性,技术水平在全球范围内居于领先水平,但公司又是一家以出口为主的制造型企业,主营收入和盈利主要来自与出口加工环节,对下游品牌和渠道环节渗透目前较为薄弱.因此人民币升值,成本和费用上升以及全球经济危机等负面因素对公司业务产生了一定的冲击. 根据我们的跟踪调研,公司09 年的纺织主业依然不容乐观.与往年相比,订单结构有明显变化, 多为小订单和急单,同时也面临进口商要求降价的压力.从出口地区看,目前对日本出口相对稳定,但对欧美压力较大.考虑到09 年国内棉花种植面积减少和主要产棉区遭遇干旱影响,未来棉价的可能上扬对公司经营也会产生一定压力.关于出口退税率上调, 我们认为作用有限,现在最关键的问题是需求萎缩,即使降价也无法推动短期需求上升.09 年一季度预计形势最为严峻,全年也难以乐观. 关于公司的太阳能项目, 分为多晶硅和薄膜两个方向.其中多晶硅项目目前由埃孚光伏公司主导, 公司和外方各占50%股权.08 年8 月8 日一条生产线(10MW)已经投产,10 月开始产出产品,主要销往德国,按订单生产.我们预计该业务08 年销售收入在8000 万元左右,但受全球经济形势影响,盈利能力可能要低于原先的预期.预计09 年5 月还有规划中的40MW 产能投产.薄膜太阳能项目方面, 预计09 年年底投产,初期规划60MW.公司此前公告全部达产后预计销售收入在15 亿元左右(考虑到欧元汇率可能会调整),据悉目前行业的平均毛利率在40%左右.后期将根据销售情况再考虑扩张产能,远期规划是240 MW. 我们认为09 年公司纺织业务面临一定压力, 基于公司在行业内的竞争力,收入可以基本保持稳定, 但毛利率可能会略有下降.未来即使行业逐步复苏,公司纺织业务也将延续稳定发展的状态, 成为公司的一个支撑业务.相对于08 年,2009 年开始利率下调带来的财务费用节省对公司盈利有一定支持. 新能源业务将是公司后续能否获得盈利和估值提升的关键, 特别是薄膜太阳能项目的进展.09 年三季度末四季度是重要的时间节点. 我们目前预计公司20082010 年的每股收益分别为0.13 元,0.19 元和0.27 元,其中太阳能业务在2009 年和2010 年的每股收益贡献占0.02 元和0.07 元左右(其中2010 年谨慎估计薄膜太阳能项目销售收入在4 亿元左右,假设公司占有76%的权益).目前我们对公司维持中性评级, 后期将视公司薄膜太阳能项目的进展调整盈利预测及投资评级.2009-05-25孚日股份:金融危机改善盈利曲线 今日投资 孚日股份(002083)22日逆势上涨4.04%, 换手率10.28%.金融危机改善公司盈利曲线,CIGS日现王者之风.22日投资在线分析师显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.18, 0.29和0.46元,对应的动态市盈率为53,33和21倍;当前共有7位分析师跟踪, 2位分析师建议强力买入,3位分析师建议买入,2位分析师给予观望评级,综合评级系数2.00. 公司主要从事生产和销售巾被系列产品和装饰布系列产品等.其中,毛巾系列产品占营业收入72.57%,装饰布系列产品占14.97%,化工农药产品占7.67%.是我国规模最大,出口金额最多现代化家用纺织品生产商,产品80%以上出口日本,美国,欧盟,香港等地, 出口金额连续8年名列中国家纺行业首位,为2008年北京奥运会毛巾产品唯一指定生产商. 2008年和1Q2009公司实现净利润1.23亿元和0.21亿元,同比分别下降10.7%和45%, 实现EPS分别为0.13元和0.02元.年报推出的分配预案为每股派现0.12元.一季报预计1H2009净利润同比下滑小于50%. 剔除化工农药和煤价库存,2008和1Q2009净利润实为两位数增长.2008年由于农药化工产品价格骤降子公司绿洲化工净利润同比减少2000万元,考虑到孚日热电约20%的外售盈利下滑分摊以及孚日光伏和埃伏的初创期亏损, 2008年公司主营业务净利润实际同比约增长12%.1Q2009剔除农药产品价格尚在底部和消耗高价煤炭库存的影响,主业净利润实际增长约14%. 金融危机改善出口龙头盈利微笑曲线,公司毛巾出口盈利有望跃迁.本轮全球金融危机对中国出口龙头有多方面正面促进作用:其一, 对巴西,土耳其等中国毛巾企业在欧美的主要竞争对手的破坏程度远高于国内;其二,危机触发我国及时到位的政策引导和对国内过热部门的反思降低了出口成本,改善龙头公司的出口信心和预期;其三,美欧市场大型零售和进口企业的倒闭提高了中国毛巾出口龙头的定价能力,为开拓美欧市场国际自主品牌减少不少障碍.2008年公司美洲市场增长22%, 欧洲市场增长20%. 用产业革命的眼光看待薄膜电池,CIGSSE日现王者之风.全球政府对新能源尤其是光伏的刺激政策将顺利成章,在金融危机下日显其产业升级决心.薄膜电池代表未来光伏发展方向,孚日股份的铜铟镓硫硒法薄膜电池凭借环保上优于CdTe法,在转换效率和弱光响应度上优于非晶硅,在成本上优于砷化镓,液