北京科锐调研提纲.doc

一、 关于营业收入1) 从近五年的营收同比增速来看，2011年显著地很高，不仅仅是公司有这种现象，其他上市公司也是这样，原因是什么？2) 从分季度的营收同比增速来看，2011年基本上是逐季度加速增长的，这个原因是什么，是形势越来越好吗？3) 从各细分产品来看，进入2011年下半年基本上都是加速增长，应该说这些产品的竞争还是挺激烈的，为什么会取得这么好的形势？公司的优势到底在哪里？4) 细分产品中的其他类是知什么？5) 产品的下游行业如何分布？为什么不开拓电网外的客户？6) 永磁真空开关主要用在哪个场合？7) 为什么以前年份没有柱上开关，今年就有了住上开关的4600多万的收入？8) 重合器的收入怎么又没有了？9) 对元器件业务是否有想法？10) 永磁机构的断路器是从哪里采购的？11) 对2012年的整体收入如何预期？12) 对各细分产品2011年的营收增长如何预期？13) 制定的收入增长目标是多少？14) 参加国网集中招标的收入占比有多少？图 1：北京科锐2006-2011年间营业收入及其同比增速图 2：北京科锐2009-2011年间各季度营业收入及其同比增速图 3：北京科锐2010-2011年间各细分产品营业收入及其同比增速项 目 2012年预算数 2011年实际数 预计增减幅度 营业收入 130,000 92,226 40.96% 营业成本 91,000 62,071 46.61% 销售费用 15,200 12,554 21.08% 管理费用 8,000 6,733 18.82% 财务费用 0 -706 100.00% 利润总额 13,700 10,766 27.25% 所得税 2,200 1,750 25.71% 归属于上市公司股东的净利润 11,000 8,623 27.57% 少数股东权益 500 392 27.55% 经营活动产生的现金流量净额 10,000 9,819 1.84% 二、 关于净利润1) 为什么2010年的净利润同比增速出现较大的负增长？2) 2010年的收入和净利润增速都很低，原因是什么？是由于电网投资的下滑吗？其他上市公司（鑫龙、森源、东源）2010年还是较快增长的，这说明了公司的营收和电网投资特别相关，是不是？图 4：北京科锐2006-2011年间的净利润及其同比增速三、 关于盈利能力1) 为什么2010年的毛利率下降那么多？2) 2011年的毛利率又下降了3个百分点，从在收入占比中比重较大的环网柜和箱变来看，毛利率下降的十分明显，特别是环网柜的毛利率下降了接近6个百分点，故障指示器也下降了近6个百分点，箱变下降了3个百分点，原因是什么，是由于竞争激烈，还是公司降价的策略？3) 公司2011年的销售费用有明显的增长，原因是什么？4) 公司资产负债率很低，2011年只有29.36%，剩余募集资金还有3亿多，所以2011年的财务费用率是负的，2012年是否还会延续？5) 对2012年三项费用是如何预期的？表 1：北京科锐2006-2011年间盈利能力及费用率情况200620072008200920102011Q12011H12011Q1-32011ROE-加权平均(%)13.518.6824.2626.185.930.562.523.89.37ROA(%)7.3110.8414.2114.826.440.412.053.087.17销售净利率(%)8.4811.212.5613.049.413.567.537.489.78销售毛利率(%)35.3438.5339.5940.0435.7733.0132.7434.2832.7销售期间费用率(%)22.9123.8423.423.7823.5826.7322.2524.3320.15销售费用率(%)15.0616.1215.6915.3314.0817.514.5216.3413.61管理费用率(%)6.86.646.867.7110.159.038.299.327.3财务费用率(%)1.051.080.850.75-0.660.2-0.56-1.33-0.77表 2：北京科锐2006-2011年间的细分产品收入构成200620072008200920102011环网柜(%)36.4439.3437.5531.7529.75箱式变电站(%)32.932.6932.6431.7528.61永磁真空开关(%)11.0711.2913.711.4617.19故障指示器(%)9.439.318.777.9510.37柱上开关(%)5其他(%)7.414.284.3515.517.2表 3：北京科锐2006-2011年间的细分产品毛利率200620072008200920102011环网柜(%)42.7146.4748.4246.4438.75箱式变电站(%)18.7321.2723.8619.9317.313永磁真空开关(%)30.183027.5623.9331.2故障指示器(%)68.0873.3672.4466.1158.13柱上开关(%)22.1其他(%)38.6344.7752.6140.0643.32表 4：北京科锐2007-2011年间的三项费用（万元）20072008200920102011销售费用6,177.357,578.428,591.577,975.0112,553.58管理费用2,542.963,315.814,319.865,750.026,733.28财务费用414.25410.06418.04-371.42-706.42表 5：北京科锐2008-2011年间的销售费用和管理费用同比增速2008200920102011销售费用22.7%13.4%-7.2%57.4%管理费用30.4%30.3%33.1%17.1%费用项目 2011年度 2010年度 2009年度 本年比上年增减幅度 占2011年营业收入比例 销售费用 125,535,780.10 79,750,095.67 85,915,691.24 57.41% 13.61% 管理费用 67,332,823.30 57,500,152.72 43,198,606.31 17.10% 7.30% 财务费用 -7,064,199.28 -3,714,162.37 4,180,387.80 -90.20% -0.77% 所得税费用 17,501,689.22 9,824,239.11 13,163,908.30 78.15% 1.90% 合 计 203,306,093.34 143,360,325.13 146,458,593.65 41.81% 22.04% 四、 关于股权激励费用年度 2012年度 2013年度 2014年度 2015年度 合计 影响数 362.96 362.96 250.28 140.17 1116.3 五、 关于非晶变六、 关于国网电科院的态度1) 陕西中加投资有限公司 2) 北京万峰达电力电子有限责任公司 七、 关于实现合同额1) 2011年转接下一年的订单是多少？当年合同在当年完成的比例有多少？2) 从合同签订到确认收入的周期是多长？是不是当年的订单大部分就当年完成了？3) 怎么确认收入的？发货即确认还是运行后再确认？4) 2011年营收同比增长62.9%，和合同的增速相当，是不是有这样一个对应关系？20107.615.15%201113.07765.23%八、关于存货1) 在产品、产成品和发出商品分别是如何计价的？2) 在产品、产成品和发出商品是否都会计入1季度？九、关于2012一季度业绩1) 业绩预告是否比较保守？2) 对订单的形势感