（工商管理专业论文）bioteda公司在香港创业板上市的投资者关系管理研究.pdf

南开大学学位论文使用授权书 根据 南开大学关于研究生学位论文收藏和利用管理办法 我校的博士 硕士学位获 得者均须向南开大学提交本人的学位论文纸质本及相应电子版 本人完全了解南开大学有关研究生学位论文收藏和利用的管理规定 南开大学拥有在 著作权法 规定范围内的学位论文使用权 即 1 学位获得者必须按规定提交学位论文 包 括纸质印刷本及电子版 学校可以采用影印 缩印或其他复制手段保存研究生学位论文 并编入 南开大学博硕士学位论文全文数据库 2 为教学和科研目的 学校可以将公开 的学位论文作为资料在图书馆等场所提供校内师生阅读 在校园网上提供论文目录检索 文 摘以及论文全文浏览 下载等免费信息服务 3 根据教育部有关规定 南开大学向教育部 指定单位提交公开的学位论文 4 学位论文作者授权学校向中国科技信息研究所及其万方 数据电子出版社和中国学术期刊 光盘 电子出版社提交规定范围的学位论文及其电子版并 收入相应学位论文数据库 通过其相关网站对外进行信息服务 同时本人保留在其他媒体发 表论文的权利 非公开学位论文 保密期限内不向外提交和提供服务 解密后提交和服务同公开论文 论文电子版提交至校图书馆网站 h t t p 2 0 2 1 1 3 2 0 1 6 1 8 0 0 l i n d e x h t l 本人承诺 本人的学位论文是在南开大学学习期间创作完成的作品 并已通过论文答辩 提交的学位论文电子版与纸质本论文的内容一致 如因不同造成不良后果由本人自负 本人同意遵守上述规定 本授权书签署一式两份 由研究生院和图书馆留存 作者暨授权人签字 箧世渲 2 0 1 1 年1 1 月2 0 日 南开大学研究生学位论文作者信息 论文题目b i o t e d a 公司在香港创业板上市的投资者关系管理研究 姓名侯世洁学号2 1 2 0 0 9 2 5 2 5答辩日期2 0 1 1 年1 1 月2 0 日 论文类别博士口学历硕士口硕士专业学位 高校教师口同等学力硕士口 院 系 所 m b a 中心专业 工商管理硕士 联系电话1 3 8 2 1 2 2 6 9 5 le m a n k i l o n 7 12 6 c o m 通信地址 邮编 天津市河西区黑牛城道顺园公寓2 2 2 0 1 备注 是否批准为非公开论文 注 本授权书适用我校授予的所有博士 硕士的学位论文 由作者填写 一式两份 签字后交校图书 馆 非公开学位论文须附 南开大学研究生申请非公开学位论文审批表 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明 所呈交的学位论文 是本人在导师指导下进行研究工作所 取得的研究成果 除文中已经注明引用的内容外 本学位论文的研究成果不包 含任何他人创作的 已公开发表或者没有公开发表的作品的内容 对本论文所 涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体 均已在文中以明确方式标明 本 学位论文原创性声明的法律责任由本人承担 学位论文作者签名 侯世洁2 0 1 1 年1 1 月2 0 日 非公开学位论文标注说明 本页表中填写内容须打印 根据南开大学有关规定 非公开学位论文须经指导教师同意 作者本人申 请和相关部门批准方能标注 未经批准的均为公开学位论文 公开学位论文本 说明为空白 论文题目b 1 0 t e d a 公司在香港创业板上市的投资者关系管理研究 申请密级 口限制 2 年 口秘密 1 0 年 口机密 2 0 年 保密期限 2 0 年月日至2 0年月日 审批表编号批准日期 2 0 年月日 南开大学学位评定委员会办公室盖章 有效 注 限制 2 年 可少于2 年 秘密 1 0 年 可少于1 0 年 机密 2 0 年 可少于2 0 年 摘要 摘要 投资者关系 i r i n v e s t o r sr e l a t i o n 诞生于美国2 0 世纪5 0 年代后期 具有相当广泛的含义 投资者关系管理 i i 乙m i n v e s t o r sr e l a t i o nm a n a g e m e n t 是运用一系列管理工作对上述关系进行管理 进而规范资本市场运作 实现所 有利益相关者的价值最大化等目的 在我国 随着人们投资理念的变化及经济 全球化的实现 投资者关系管理已经被大多数上市公司提升到战略管理的高度 成为上市公司一项长期的 伴随着企业战略逐步演进的重要工作 因此投资者 关系管理的内涵在逐渐发生着变化 开始由最初的单一信息披露向与投资者进 行双向沟通和建立投资者信息联系的方向发展 作为新兴融资平台的证券市场 香港联合交易所有限公司创业板证券 以 下简称 香港联交所创业板 或 创业板 为更多的上市公司提供了一个快速 融资及资本运作的渠道 天津泰达生物医学工程股份有限公司 以下简称 b i o t e d a 公司 是一 家于2 0 0 2 年在香港联交所创业板正式挂牌上市的公司 作者通过对国内外上市 公司投资者关系管理的相关研究及文献进行梳理后 提出其投资者关系管理过 程中存在的问题并对该问题进行分析研究 通过分析 作者结合公司股权结构特征及公司治理特征与投资者关系管理 之间相互影响作用的相关理论 结合自身在b i o t e d a 公司的工作经验 为 b i o t e d a 公司设计了一套投资者关系管理评价指标体系 并对b i o t e d a 公司 提出进一步提升投资者关系管理质量的建议 作者认为 本研究具有以下贡献 第一 充分考虑到香港联交所创业板上 市公司的特性 对该平台上的投资者关系管理现状进行总结 第二 本研究对 b i o t e d a 公司的投资者关系管理质量进行分析 有助于b i o t e d a 公司发现自 身存在不足 第三 为b i o t e d a 公司设计的投资者关系管理评价指标体系对公 司而言是一个衡量标准的全新界定 最后 本研究从基础部门及制度建设等角 度出发 对b i o t e d a 公司的投资者关系管理提出进一步提升的建议 对 b 1 0 t e d a 公司投资者关系管理工作的完善指出方向 关键词 香港创业板投资者关系管理质量评价股权结构公司治理 a b s t r a c t a b s t r a c t t h ei n v e s t o r sr e l a t i o nm a n a g e m e n t i r m f i r s ta p p e a r e di nt h eu n i t e ds t a t e si n 19 5 0 s w i t haw i d ev a r i e t yo fm e a n i n g s i r mi st ou s eas e r i e so fm a n a g e m e n tw o r k s o ft h ea b o v er e l a t i o n s h i pm a n a g e m e n t t h e nt or e g u l a t et h eo p e r a t i o no fc 印i t a l m a r k e t s a n dt oa c h i e v et h em a x i m i z a t i o no fm ev a l u eo fa l ls t a k e h 0 1 d e r so nm e p u r p o s e w i t ht h ec h a n g ei ni n v e s t m e n tp h i l o s o p h ya n dt h er e a l i z a t i o no fe c o n o m i c 9 1 0 b a l i z a t i o n t h ei n v e s t o rr e l a t i o n sm a n a g e m e n th a sb e e nu p 孕a d e dt ot h e1 e v e lo f s t r a t e 百cm a n a g e m e n t b e c o m i n gal o n g t e m la n di m p o r t a n tw o r kw h i c ha c c o m p a n i e d b yt h e 伊a d u a le v 0 1 u t i o no fe n t e i p r i s es 仃a t e g y t h ec o n t e n to fi n v e s t o rr e l a t i o n s m a n a g e m e n ti s黟a d u a l l yc h a n g i n g 仔o mt h ei n i t i a li m a g eo fas i n 9 1 ec r i s i s m a n a g e m e n to r m a i n t e n a n c et o e m p h a s i z et w o w a yc o m m u n i c a t i o n a n db u i l d i n v e s t o rc o n f i d e n c ei nt h ed i r e c t i o no fr e l a t i o n s a san e w6 n a n c i n gp l a t f o mo ft h es e c u r i t i e sm a r k e t t h es t o c ke x c h a n g eo f h o n gk o n g1 i m i t e dc o m p a n yg e ms e c u r i t i e s h e r e i n a r e rr e f e r r e dt o a s t h eh o n g k o n gs t o c ke x c h a n g eg e m o r g e m f o rm o r eo ft h el i s t e dc o m p a n yp r o v i d e sa q u i c kf i n a n c i n ga n dc 印i t a lo p e r a t i o no fc h a n n e l s t i 删i nt e d ab i o m e d i c a le n 百n e e r i n gc o m p a n yl i m i t e d h e r e i n a r e rr e f e r r e dt o a s b i o t e d a c o n d u c t e di p oa th o n gk o n gs t o c ke x c h a n g eg e mi n2 0 0 2 t h e a u t h o rr e v i e w st h er e l a t e ds t u d i e sa n d1 i t e r a t u r eo fi r mi nt h ed o m e s t i ca i l df o r e i 伊 l i s t e dc o m p a n i e s a n d 百v e st h ea n a l y s i sa n de v a l u a t i o nt ot h es i m a t i o no ft h ei r m i n b i o t e d a t h r o u 曲t h ea n a l y s i s m ea u t h o rc o m b i n e dm a n a g e m e n tt h e o r yw h i c h i n f l u e n t b e t w e e nt h ec h a r a c t e r i s t i c so fo w n e r s h i ps t m c t l l r e t h ef e a t u r e so fc o 叩o r a t e g o v e m a i l c ea n d t h ei r m a c c o r d i n gt ot h ew o r ke x p e r i e n c ei nb i o t e d a t h ea u t h o r d e s i 印as e to fi r me v a l u a t i o ni n d e xs y s t e m a n dp u tf b n a r ds o m es u g g e s t i o n st o 鼬e ri m p r o v em eq u a l i t yo fi r mi nb i o t e d a t h ea u t h o r b e l i e v e st h a tt h er e s e a r c hh a st h ef 0 1 1 0 w i n gc o n t r i b u t i o n s f i r s t 西v e m l lc o n s i d e r a t i o nt ot h ep r o p e n i e so ft h el i s t e dc o m p a j l i e so nh k e xg e mp r o p e n i e s a n ds u m m a r i z et h ec u r r e n ts i t u a t i o n so fi r mo nt h i sp l a t f o m s e c o n d t h i sr e s e a r c h i i a b s t r a c t a n a l y s e st h eq u a l i t i e so fi r mo fb i o t e d a i tc o u l dh e l p e db i o t e d a f i n dt h e i ro w n s h o r t c o m i n g s t h i r d t h ei r me v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mw h i c hd e s i g n e df o rb i o t e d a i sam e a s u r eo ft h en e wd e f i n i t i o n f i n a l l y t h ep o i n to fv i e wi nt h i sr e s e a r c hi s 行o m m eb a s i cd 印a n m e n ta n ds y s t e mc o n s t m c t i o n t h ea u t h o rg i v e st h es u g g e s t i o n st o 允r t h e ri m p r o v et h eq u a l i t ya n dp o i n t e dt h ed i r e c t i o nt o p e r f e c tt h e i r mi n b i o t e d a k e yw o r d s h k e xg e m i n v e s t o rr e l a t i o nm a n a g e m e n t e v a l u a t ea n da n a l y z e o w n e r s h i ps t r u c t u r ec o 叩o r a t eg o v e m a n c e i i i 目录 目录 第一章导论 1 第一节研究背景与研究意义 一1 一 研究背景 l 二 研究意义 2 第二节研究思路与研究方法 3 一 研究思路 3 二 研究方法 4 第三节研究问题及研究框架 4 一 研究问题 4 二 研究结构及框架 5 第二章相关理论回顾 第一节投资者关系管理内涵研究 一 投资者关系管理的含义 二 投资者关系管理的作用 第二节投资者关系管理的影响因素 1 0 一 公司股权结构特征对投资者关系管理的影响 1 0 二 公司治理特征对投资者关系管理的影响 1 1 第三节投资者关系管理质量评价 1 2 一 国外投资者关系管理评价 1 2 二 国内投资者关系管理评价 1 3 第三章香港联交所创业板与b i o t e d a 公司的概况 1 5 第一节香港联交所创业板概述 1 5 一 对香港联交所创业板及上市公司的介绍 1 5 二 香港联合交易所创业板证券上市规则 对投资者关系管理的有关规定 1 7 三 香港联交所创业板上市公司的投资者关系管理现状 1 8 第二节b i o t e d a 公司的现状 1 9 一 b 1 0 t e d a 公司的概述 1 9 i v 目录 二 b i o t e d a 公司的投资者关系管理概述 2 1 第四章b i o t e d a 公司的投资者关系管理制度的现状与分析 2 3 第一节b i o t e d a 公司的投资者关系管理制度 2 3 一 b i o t e d a 公司的投资者关系管理工作制度 2 3 二 b i o t e d a 公司的信息披露管理制度 2 4 三 b i o t e d a 公司的股权管理与股价波动现状 2 8 第二节b i o t e d a 公司投资者关系管理现状及问题分析 2 9 一 从b 1 0 t e d a 公司的信息披露对投资者关系管理的影响角度 2 9 二 从b i o t e d a 公司的公司治理对投资者关系管理的影响角度 3 0 三 从b i o t e d a 公司与投资者沟通对投资者关系管理的影响角度 3 1 第五章提升b i o t e d a 公司的投资者关系管理质量的建议 3 2 第一节进一步完善投资者关系管理制度 3 2 一 强化投资者关系管理部门负责人的工作职责 一3 2 二 加强投资者关系管理的信息网站的建设 3 3 三 提升投资者关系管理的重视程度 3 5 四 建立投资者关系管理评价指标体系 3 5 第二节完善公司治理是提高投资者关系管理质量的基础 3 7 一 董事会与监事会对投资者关系管理的促进作用 一3 8 二 提名及薪酬委员会与审核委员会对投资者关系管理的促进作用 3 9 三 其他公司治理水平对投资者关系管理的促进作用 4 0 第三节提高对投资者类型的关注并加强与投资者之间的沟通 4 0 一 提高对投资者类型的关注可提升投资者关系管理质量 4 0 二 进一步理顺并加强与投资者之间的沟通 4 1 研究结论 4 3 参考文献 4 6 致谓j 4 8 个人简历 4 9 v 第一章导论第一章导论作为论文的开篇 本章主要对论文的研究背景 研究意义进行阐述 并介绍了作者在编写该研究时的思路及方法 在确定所研究的问题后规范了围绕该问题展开研究的思路及方法 并最终画定研究框架 通过本章的介绍 为本研究的后续展开做好铺垫 第一节研究背景与研究意义本小节主要介绍了本研究的研究背景 作用及对上市公司所产生的影响及重要性 究能够达到的目的起到抛砖引玉的效果 一 研究背景包括投资者关系管理的历史沿革 为本研究的进一步展开及阐明该研投资者关系管理从二十世纪中叶诞生之初即与证券市场的规则密切相关 在资本市场发展的早期 并没有任何机构提出关于投资者关系管理的概念 而作为投资者关系管理的基础和核心的信息披露也仅仅是作为证券市场监管机构的强制要求而存在的 当时上市公司的管理层所要做的只是在保证公司良好运转以及争取更大发展空间的基础上 维系好那些与公司有长期合作关系的银行 投资机构以及有关政府部门之间的关系 二十世纪五 六十年代 社会公众开始大量参与股票市场 尽管这些个人投资者所拥有的上市公司的持股量少之又少 但这些小股东的存在具有明显的特征 他们是公司产品的购买者或者潜在购买者 他们对公司所在市场的扩大及发展空间有着较大的影响 因此如何与这些小股东进行良好且有效的沟通 成为当时上市公司管理层不得不面对的问题 2j 管理层必须满足这些小股东的要求 哪怕是那些专业投资机构所不会关注的非资本市场涉及的问题 管理层更需要真实地对公司的经营业绩进行定期公开披露 对公司将执行的战略及有可能对公司发展有所影响的问题 提前向公众人士进行介绍 这种做法 不但可以维系小股东对公司的权利 同时也为上市公司提供一系列公开宣传推介的机 1 潘功胜 上市公司投资者关系管理 北京金融出版社 2 0 0 9 2 2 1 智又盈财经公关 投资者关系管理的兴起 上市公司 2 0 0 2 1 0 1 01 第一章导论 会 从而挖掘出更多的市场潜在投资者 随着上市公司规模的不断扩大 管 理层在发现这些简单的沟通工作可以为公司带来较原先更快发展的优势后 开始加重对这项工作的重视程度 这些工作也越来越正规化 直至1 9 5 3 年 美国通用电气公司主席r a l p hc o r d i n e r 为规范公司与投资者之间的关系 在 公司成立了一个新的部门专门负责与投资者之间的联系与沟通 由此就产生 了投资者关系管理的术语 随着资本市场及全球金融经济的不断快速发展 投资者关系管理的理念已 经越来越受到众多上市公司 特别是大型上市公司的重视 由上文内容不难看 出 上市公司的投资者关系管理范围也开始从证券监管部门的强制信息披露向 主动披露及开展多项与投资者之间的沟通互动行为逐渐展开 由此 我们可以 简单地对投资者关系管理的重要作用进行总结 它是上市公司适应证券市场中 股权文化发展的必然行为 可以通过上市公司所进行的高质量 高效率的投资 者关系管理的前提下 为上市公司带来综合效应 维护了股东长期权益最大化 保证公司长期 稳定且有足够有效资金与市场支持的发展 作为上市公司更应 该将投资者关系管理作为重点 长期的战略管理行为 二 研究意义 广义上的投资者包括对已经上市公司进行投资并登记在册的现存股东 而 实际上 投资者还包括资本市场上对各个有较大发展空间的企业存在投资兴趣 的潜在投资者 作为上市公司 有效地吸引资本市场中的这些投资者 使公司 能够更快更多的获取运营资本 一方面可以保证公司在市场中有更大的竞争力 另一方面可以维护公司股东利益最大化 从而使整个上市公司能够实现在经营 上做到投资者一经营者良性沟通 互利合作的目的 因此 如何获得投资者的关 注垂青 如何使更多的潜在投资者对公司建立良好的印象并实现其对公司的投 资 便成为越来越多上市公司的管理层除了注重运营成绩以外 更为关注的一 项工作 这就是投资者关系管理的魅力 b i o t e d a 公司作为天津第一家在香港联交所创业板实现i p o i n i t i a lp u b l i c o 仃e r i n g s 首次公开发行股票 的从事生物医学工程的企业 无疑受到社会及有 关政府部门的关注 在公司上市以来近十年的时间内 公司严格遵守 香港联 合交易所创业板证券上市规则 的有关规定 对企业管制进行了严格控制调整 并成立了专门负责投资者关系管理的部门 董事会办公室 而且根据公司的 2 第一章导论 实际投资者构成及公司治理情况 形成了自有的投资者关系管理工作制度 较 为规范的信息披露管理制度以及较为初步的股权管理机制 但是作为一家由国 有企业转型在香港联交所创业板上市的公司 b i o t e d a 公司在投资者关系管理 的工作中依然存在一系列问题 同时由于公司的境外h 股的持有人均为公众股 民 即我们常说的个人投资者 因此b 1 0 t e d a 公司在与这些个人投资者的联系 沟通中存下一定的障碍 在投资者关系管理过程中 有很多方面也难以用测评 工具对管理的质量进行量化评价 通过对香港联交所创业板关于投资者关系管理相关规定的了解及对 b i o t e d a 公司目前投资者关系管理状况的研究 作者希望对b i o t e d a 公司的 投资者关系管理体系提出较为全面和详细的建议 通过该建议的实施 能够实 现b i o t e d a 公司与投资者之间更为高效 客观的沟通 使b i o t e d a 公司在投 资者关系管理的过程中 实现对外更好的宣传公司形象 使更多的投资者对 b i o t e d a 公司有更大的投资兴趣和信心的长远目标 第二节研究思路与研究方法 一 研究思路 本研究以香港联交所创业板为背景 以b i o t e d a 为研究对象 运用投资者 关系管理的相关理论 投资者关系管理的质量水平测评相关工具及 香港联合 交易所创业板证券上市规则 要求 对b i o t e d a 公司目前所执行的投资者关系 管理进行分析评价 对在创业板上市的公司大股东持股情况及董事会成员状况 进行考察统计 在理论联系实际的过程中 分析了股权结构及供公司治理结构 对投资者关系管理的影响 很显然 没有一家公司能够完全涵盖学术研究机构以及监管部门对上市公 司制定的投资者关系管理质量测评指标的内容 也就是说 每一家上市公司都 存在不能做到的投资者关系管理工作项目 因此作者在认真学习了关于投资者 关系管理中最重要的环节 信息披露的有关规定及重要作用后 结合 b i o t e d a 公司现有投资者关系管理制度 作者为其设计出一套较为符合公司目 前状态的投资者关系管理评价指标体系 并提出投资者关系管理修改意见 主 要体现在关注信息披露 了解股东类型特征及公司治理机构调整及完善等方 面 对其改善并进一步提高投资者关系管理具有一定的意义 3 第一章导论 二 研究方法 本文首先对投资者关系管理的发展历史 有关概念 涉及内容 重要作用 影响因素及质量测评方法等理论内容进行回顾 在前期查阅了大量的文献资料 包括导师及前辈的研究论文 有关实证研究的书籍以及其他大型上市公司董事 会秘书编写的投资者关系管理经验 通过学习了解前学者已研的投资者关系管 理质量评价 提出b i o t e d a 公司的投资者关系管理现存的问题并进行了分析 根据公司的实际情况进行了总结 为进一步提升投资者关系管理质量提出作者 自己的建议 本研究采用了文献阅读 数据统计 比较研究及分析的方法 从更主动地 对公司信息进行披露 实行更完善的信息披露制度 进一步了解并细化股东类 型及其对公司投资者关系管理产生的影响 制定合理的公司治理结构三个大方 向 将投资者关系管理的理论结合运用到b i o t e d a 公司 第三节研究问题及研究框架 一 研究问题 近几年来 越来越多的境内公司 由于自身规模的因素无法实现在本土证 券市场上市 于是便开始寻求更多的平台用于实现促进公司进一步融资的目的 因此其它地区甚至境外证券市场开展的创业板无疑为这样的企业提供了一个发 展平台 一方面 基于中国大陆与香港有着较相似的文化背景 另一方面 香 港作为亚洲经济发展的代表 也有着部分西方经济的经济发展风格 到香港联 交所创业板上市的公司中大部分均为境内企业 在香港联交所创业板上市的企 业大多以新型且有增长潜力的企业为主 香港联交所创业板也就是为这样一些 在香港及内地营运的 有增长潜质的企业 提供方便而有效地渠道来筹集资金 扩展业务 这些企业中也包括为在大陆投资的香港和台湾增长型公司 以及大 中型国有科技型企业和中小型民营科技企业 香港联交所创业板为它们提供了 一个集资市场及筹集资金的渠道 作为一家在香港联交所创业板上市的公司 b i o t e d a 公司存在着上述上市 公司的大部分特点 如公司规模不大 存在国有股份 属于政府支持的高新技 术企业等 b 1 0 t e d a 公司的经营者凭借创业板市场以高增长公司为目标 注重 4 第一章导论 上市公司增长潜力及业务前景的平台 使公司优势发挥至最大 因此b 1 0 t e d a 公司须自律及自发地履行其责任 本着对投资者高度负责的原则 真实透明的 披露公司所有经营信息 并依 香港联合交易所创业板证券上市规则 的规定 做到如下几项最基本的投资者关系管理工作 1 香港联交所创业板有着以信息披露为本的监管理念 因此b i o t e d a 公司 需要有较密集且及时披露企业经营与业绩发展以及战略等信息 2 b 1 0 t e d a 公司在香港联交所创业板上市后 即要建立稳健的企业管治制 度 也就是企业内部监管组织架构 并在每次的定期报告中加以叙述评价 以 此保证香港证券监管部门对公司的监管流畅 同时对公司而言 树立奉行正当 业务手法的基本要求 这也是公司对投资者的责任 3 b i o t e d a 公司须对于其投资者的基本情况真实及时地向香港联交所备 案 特别是公司的大股东情况 综上所述 b i o t e d a 公司并不能因为其规模不如主板上市公司大 资本市 场关注公众人员不如主板市场多 或者资本投入不如主板市场多而忽略自身投 资者关系管理的质量水平 也就是因为这样一个过渡平台 b 1 0 t e d a 公司更应 该为自身的长远发展目标 如在境外主板上市或回归境内a 股市场 而加强对 投资者关系管理 将投资者关系管理作为资本市场战略管理的主要导向 但是 如何将投资者关系管理这一工作更好地运用到b 1 0 t e d a 公司的资本市场运作 战略中呢 目前b i o t e d a 公司所采用的投资者关系管理方法是否合理有效地 对公司进一步与投资者沟通 宣传并树立良好的公众形象及吸引更多潜在投资 者有积极地促进作用呢 首先 我们必须在了解香港联交所的硬性规定外 对 b 1 0 t e d a 公司有可能影响到投资者关系管理质量的因素进行分析 因此 本研 究展开了从b i o t e d a 公司的公司治理结构 投资者关系管理工作制度及流程的 角度对其投资者关系管理质量及水平进行评价分析 并尝试对b i o t e d a 公司的 投资者关系管理水平的进一步提升提出意见与建议 二 研究结构及框架 本研究以在香港联交所创业板上市的b 1 0 t e d a 公司为主要研究对象 对其 目前的投资者关系管理工作进行评价分析及总结 结合 香港联合交易所创业 板证券上市规则 的有关规定 以及上市公司基本情况的统计 将本研究分为 六章 研究结构及框架如下 5 第一章导论 首先本研究的导论部分 本章阐述了研究的背景及意义 研究思路与方法 研究的问题 结构及框架 通过对香港联交所创业板及已上市的公司的简单介 绍 b i o t e d a 公司目前的投资者关系管理现状的简要分析 引出本文的研究 内容及方向 即提出b i o t e d a 公司目前进行投资者关系管理中所存在的问题 并通过对实际情况进行分析后 设计出一套适合公司的投资者关系管理评价指 标体系 并总结出提升b i o t e d a 公司投资者关系管理质量的建议 第二章是本研究的理论回顾与综述部分 首先对投资者关系管理的内涵及 作用进行回顾总结 突显出投资者关系管理在上市公司及资本市场中的重要性 然后对投资者关系管理的影响因素进行阐述 引出后文b 1 0 t e d a 公司的投资者 关系管理质量分析的原因 最后对国内外的投资者关系管理评价进行介绍 为 后文提供测评工具的基础 第三章主要对b i o t e d a 公司进行投资者关系管理的宏观及微观环境进行 分析 对香港联交所创业板及上市公司的现状进行介绍并对 香港联合交易所 创业板证券上市规则 有关投资者关系管理的规定及上市公司的投资者关系管 理现状进行介绍 这样有助于了解b i o t e d a 公司的投资者关系管理宏观环境 然后对b 1 0 t e d a 公司的基本情况及投资者关系管理现状进行介绍 第四章是提出本研究重点内容的一章 即对b i o t e d a 公司的投资者关系管 理制度进行了详细的介绍 并对其投资者关系管理过程中存在的问题进行了分 析 在第五章中 作者结合前面提出的影响投资者关系管理质量的各种因素 从完善投资者关系管理制度 完善公司治理提升投资者关系管理质量 提高对 投资者类型的关注并加强与投资者之间的沟通三个方面 为b 1 0 t e d a 公司提出 提升投资者关系管理质量的建议 而作者也结合自己董事会办公室主任的工作 经验为公司设计出一套投资者关系管理评价指标体系 在最后一章中 作者对整个研究进行了系统的总结 并对本研究的不足之 处进行分析解释 6 第一章导论 资料来源 作者自制 图1 1 本文研究框架示意图 7 第二章相关理论回顾 第二章相关理论回顾 在我国 投资者关系管理理论是一项较为新兴的管理学科 随着资本市场 的发展 投资者关系管理的相关工作也日益成熟 日趋规范化 本章主要是对 相关理论进行回顾梳理的一章 投资者关系管理的内涵 作用以及影响因素的 有关理论文献做了系统的梳理 并对国内外有关评价体系进行详尽了解 对后 期论文的继续写作奠定理论基础 第一节投资者关系管理内涵研究 一 投资者关系管理的含义 投资者关系管理 i r m i n v e s t o rr e l a t i o n sm a n a g 锄e n t 有时候也被简单 称为投资者关系 i r i n v e s t o rr e l a t i o n s 在对投资者关系管理进行讨论之前 作为上市公司从事投资者关系管理的人员 首先应该明确何为投资者关系管理 而投资者关系管理至今并没有一个完全被公认准的定义 下面从一些权威投资 者关系协会和股票交易所两个角度出发 对投资者关系管理定义的界定进行汇 总 并提出作者对投资者关系管理定义的理解 1 权威投资者关系协会的界定 国际投资者关系协会 t h ei n t e m a t i o n a li n v e s t o rr e l a t i o n s h i pf e d e r a t i o n 简 称i i r f 认为 投资者关系是公司的战略管理职能 它运用金融 沟通和市场营 销学的方法 向公司现有投资者及潜在投资者详尽地展示公司的经营情况和发 展前景 1 投资者关系维系公司与现有投资者与潜在投资者之间的关系 并对 公司进行介绍的方法 美国投资者关系协会 n a t i o n a li n v e s t o rr e l a t i o ni n s t i t u t e 简称n i r i 除了 肯定国际投资者关系协会地投资者关系的的界定外 还认为 可以通过投资者 关系管理使公司的股价最终趋近于公允价值 及达到公司证券价值的最大化 加拿大投资者关系协会 c i r i 对投资者关系的理解增加了促进资本市场 公平有效的作用 英国投资者关系管理协会的定义更为简单 即 通过有效沟通增强公司价 潘功胜 上市公司投资者关系管理 北京金融出版社 2 0 0 9 5 8 第二章相关理论回顾 值 但是明确了两个要点 首先是有效沟通 要将公司的情况客观 全面 及 时地告诉投资者 避免他们低估公司的价值 其次是增强公司价值 使公司股 价建立在鉴定的投资者信心的基础上 防止公司股价被低估从而沦为收购者的 猎物 也要避免股价被盲目或恶意炒高后 最终伤害投资者而退出历史舞台 2 证券交易所的界定 伦敦证券交易所对投资者关系管理的表述为 投资者关系包含了一系列活 动 通过这些活动 上市公司与现有和现在的投资者进行沟通 投资者关系最 核心的工作是要让市场知晓可能影响公司股票价格的公司发展情况和相关事 件 这些也成为股价敏感信息 但是投资者关系管理又不只是由公司单向地向 市场传递信息 也应该能将投资者的反馈及时传递给公司 二 投资者关系管理的作用 投资者关系管理是上市公司提升市场形象 增强投资者投资信心的重要战 略措施 通过投资者关系管理这项工作可以使上市公司与投资者之间凭借良好 的沟通 建立相互信任的关系 投资者关系管理最初仅以与投资者进行财务信 息沟通为主 沟通的内容相对单一 沟通的对象也仅仅局限在投资者身上 而 那时的投资者关系功能也相对简单 仅仅是信息传递和反馈 随着投资者关系 的发展以及公司外界环境的变化 如机构投资者的增加 公众持有人比例的增 加 法律环境的健全等 投资者关系管理对加速上市公司在资本市场中发展的 的重要作用渐渐显露出来 l e v 1 9 9 2 认为 连续给股东提供有关公司的新闻和活动的信息 将减少 投资者对公司股票价格所反映出的景气 特别是对负面新闻的反应 2 j 因此 实 施有效的投资者关系管理可以使上市公司的运作更加透明 使得投资者的投资 得到保障 也可以使资本市场的运作更加规范 良好的投资者关系管理能够促 进资本市场对该上市公司股票信心的提升 是更多投资者能够获得更好的投资 回报 保证了投资者的利益 通过有关文献的回顾 可以将投资者关系管理的作用总结如下 第一 提升上市公司的价值 通过有效的投资者关系管理 可以更好地改 善上市公司的资本市场形象 并通过与投资者之间进行良好的沟通 获得资本 f 1 l o n d o ns t o c ke x c h a n g e i n v e s t o rr e l a o n s ap r a c t i c a lg u i d e 2 0 0 3 2 l e v b i n f o m a t i o nd i s c l o s u r es 仃a t e g y c a l i f o m i am a n a g e m e n tr e v i e w 1 9 9 2 3 4 s u m m 训 9 3 2 9 第二章相关理论同顾 市场投资者的关注与支持 从另一个角度看 树立良好的公司形象 也可以提 升上市公司的市场竞争能力 配合产品市场的营销活动 从而使公司的经营水 平得以提高 经营水平的提高和资本市场投资者的支持 能够对公司的价值产 生综合促进的作用 第二 增强上市公司再融资能力 影响投资者决策的主要因素包括投资风 险的大小以及投资回报率的高低 当投资者对上市公司的经营状况了解甚少的 时候 也就是经常说到的信息越不对称 投资者自然而然会认为对该上市公司 进行投资存在着较大的风险 因此通过投资者关系管理中的信息披露可以降低 信息不对称的程度 从而使公司价值得到真实体现 为公司持续再融资奠定坚 实的基础 第三 完善上市公司治理结构 通过投资者关系管理 可以更好的让投资 者参与到上市公司的经营管理中 使公司的运作更加规范和透明 因此投资者 可以对公司的决策产生积极的影响 完善上市公司的内部公司治理结构 另一 方面 良好的投资者关系管理水平可以提升上市公司的价值 从而增强市场对 公司经营的信心 提高了投资者的认同度和忠诚度 进而促进公司必须规范公 司运营 保证运营过程中对有关政策法规的严格遵守 第二节投资者关系管理的影响因素 一 公司股权结构特征对投资者关系管理的影响 在目前我国一些上市公司存在 一股独大 的情况下 如何让广大投资者 尤其是中小投资者在充分知情的情况下 对公司决策拥有更大发言权 是现今 投资者关系管理的主要研究内容之一 因此引入投资者关系管理的理念不失为 改善公司治理质量的积极举措 马连福 赵颖 2 0 0 6 股权结构的特征对公司治理机制具有一定的的影响作用 而公司治理机制 也会对投资者关系管理工作的开展产生影响 股权结构是公司治理机制的基础 它决定了股东的结构 股权集中度以及公司控制权的分布 从而对公司内部治理 的结构 运行机制产生了重要影响 股权集中度决定公司治理的模式 股权集 中度高的公司 大股东持股比例较高 有较强的干预动机 倾向于内部控制 股权 集中度低的公司 由于股权相对分散 股东行使权力的成本较高 容易产生 搭便 车 的心理 因而倾向于外部市场对公司管理者实施监管 不同的公司治理模式 1 0 第二章相关理论回顾 及控制水平都与投资者关系管理工作的丌展程度息息相关 除此之外 还存在 另一种股权结构的特征 便是上市公司的管理层或董事持有公司的股份 这种 情况表现出对投资者关系管理工作的积极影响作用 当管理层或董事的利益与 股东利益相一致的时候 为了获得更高的收益 管理层或董事便会积极参与到 公司的经营管理中 同时会更多的与各个投资者进行沟通 这边是对投资者关 系管理的促进作用 二 公司治理特征对投资者关系管理的影响 公司治理结构有广义和狭义的区别 狭义的公司治理结构指的是公司的内 部治理结构或内部治理框架 包括公司的股东大会 董事会和经理层职权关系 的集合 这些机构的运行规则可以体现在公司法 证券法规 上市要求之中 也可以体现在公司章程和股东合同等公司内部规定之中 广义的公司治理结构 除了公司的内部治理结构外 还包括公司的外部治理 也就是各种为了保证企 业生存和发展提供支持的市场 这些市场的良好运作同样依赖于相关的法律法 规 如财务方面的会计制度与审计制度 经济方面的金融制度以及资本市场方 面的兼并与破产制度等 自2 0 世纪6 0 年代以来 在b 1 a i r 等一批管理学家的共同努力下 以 利益 相关者 为核心的公司治理结构在全世界广为发展 利益相关者管理理论认为 任何一个公司的生存和发展都离不开各种利益相关者的投入与参与 完善的公 司内部治理结构的重点在于 要明确划分股东 董事会以及经理人员各自的权 利 责任和利益 形成三者之间的制衡关系 最终保证公司制度的有效运行 2 而作为投资者关系管理的工作内容之一 就是将上市公司的信息想投资者进 行公开披露 这种做法可以增加投资者对公司治理结构的了解与感知 所披露的 信息越多 上市公司与投资者之间的沟通质量越好 越可以向投资者表明上市公 司是十分重视对投资者利益的保护的 也是尊重投资者的合法权益的 而同时也 可以向资本市场中抱观望态度的潜在投资者与其他利益相关者对公司有更大的信 心 这样以来 投资者便可以对该上市公司的治理结构做出较高水平的评价 反 之则越低 同时 完善 透明 及时的信息披露以及与投资者的沟通工作 也同 样有利于公司治理结构中的外部监管机制的建立 从而使投资者 上市公司 外 张春霖 公司治理改革的国际趋势 世界经济与政治 2 0 0 2 5 4 1 2 1 阎达五 于冬智 转轨经济中的上市公司治理 中国人民大学出版社 2 0 0 2 4 7 1 1 第二章相关理论回顾 部监管机构三者利益与权力达到制衡的效果 进一步保证投资者的权益 十年前 国内外有关公司治理对投资者关系的影响方面的研究成果十分稀 少 c r a v e na n dm a r s t o n 1 9 9 7 认为 投资者关系可以在一定程度上被认为是 信息不对称问题的解决办法 c s t o p hl a t t e m a 衄 2 0 0 3 认为股东与董事会之 间的关系是 外部治理 问题 因此 投资者关系也属于外部治理范畴 马连 福和陈德球 2 0 0 7 指出 投资者关系管理是自主性治理的核心 投资者关系 能够促进公司治理质量的提高 合理的公司治理结构是一个企业价值创造的基 础 而实现公司相对价值最大化又恰是投资者关系管理的终极目标 良好的投 资者关系会使投资者的合理化建议被采纳 从而改善公司的经营管理和治理结 构 也有助于树立良好的市场形象 加强投资者对公司的投资信心 增强公司 的融资能力 降低融资成本 促进股票流动 提高上市公司的核心竞争力 杨 义灿和程书萍 2 0 0 6 指出 投资者关系管理有利于协调代理问题 减少代理 人与委托人之间的信息不对称 是公司治理不可或缺的重要组成部分