汤鸿汇泰策略研究报告个人版第六期.doc

中国的财富保值有多难？货币快速贬值下的养老困境 货币贬值与财富博弈的恶魔 中国货币到底超发了吗？面对飞涨的物价，有人戏谑道：“你可以跑不贏刘翔，但一定要跑赢物价”。其实，我们的财富一直都在与通货膨胀赛跑，这是一场长达几十年的“马拉松”，这场比赛悄无声息，甚至不管你是不是愿意参加，通货膨胀也正在一步步地逼近。而中国的货币超发则进一步加速了通货膨胀对财富的吞噬速度。人民银行原副行长、全国人大财经委副主任委员吴晓灵就曾坦承过去30年中国经济的快速发展以及GDP的高增长都是以超量的货币供给来推动的，否则中国经济数据不可能如此光鲜亮丽。事实上，中国的货币投放量无论是与过去相比还是与世界各国相比，都是惊人的。中国对货币超发带来的繁荣有极大的依赖，每次应对经济减速，央行祭出的法宝都是货币刺激，1992-1993年、1998-1999年、2002-2003年用的全是这一招式，2009-2010年甚至时至今日用的还是这一招，20年来货币总量膨胀了60倍。央行最新发布的数据显示，截至2013年9月末，广义货币（M2）同比增长14.8%，余额达94.37万亿元。尽管这一数据已经达到中国GDP的近200%，约为美国M2数值的1.5倍，这与美国规定的“货币发行量不得超过GDP的70%”标准相比，超标130%。然而，中国的GDP仅约为美国的1/3，发行量却远超美国。最值得注意的是，人民币仅在中国内地流通，而美元则在全世界流通，这意味着同样货币数量下，中国老百姓承受的通货膨胀（货币贬值）更为严重。 从货币供应量的增速预测货币贬值速度毫无疑问货币超发是我国货币快速贬值的主要推手，我们不妨以不同历史节点的货币供应量增速作为参考，预测一下100万按照这样一个货币供应增速继续发展，10年和20年之后的实际价值将贬值为多少。（1）基于1980年以来的数据预测1980年到今天，34年时间里，中国的广义货币供应量的年增长率约为22.45%，中国真实的年通货膨胀率约在11.9%如果按照这个数据计算，我们大致可以算出两种模式下现在的100万元，10年后和20年后分别相当于今天的多少钱。时间基于实际通胀率对比当前价值10年后32.45万100万20年后10.53万100万（2）基于1997年以来的数据预测自从1997年中国中央银行开始与国际接轨，中央政府不能随便向中央银行伸手了，只能通过财政部来发行国债筹资，极大程度上杜绝了货币供应以超过20%的速度猛印的时代。根据中国人民银行公布的数据，计算出来1997年以来中国的广义货币供应量的年增长率约为16.9%，中国真实的年通货膨胀率约在7.3%。基于这一数据，我们再次可以预测现在的100万元，10年后和20年后分别相当于今天的多少钱。时间基于实际通胀率对比当前价值10年后49.44万100万20年后24.44万100万整体而言，这个数据比较接近1998年以来的整体通货膨胀情况，但客观说，这一数据仍显偏高如果我们的货币政策未来一直按照这种方式来持续，恐怕中国的经济很难承受得起，而且货币也不会只是这样的一个贬值情况，很有可能会出现突然的、剧烈的贬值。（3）基于2012年年底以来的数据预测2012年以来，央行不再强调货币刺激，而是希望通过市场结构改革来解决经济发展中出现的问题，所以2012年到2014年9月份的货币供应量数据和通货膨胀数据，都出现了比较大的改变。根据中国人民银行公布的数据，计算出来2012年底以来中国的广义货币供应量的年增长率约为13.9%，中国真实的年通货膨胀率约在6.3%。我们不妨用这22个月的数据，来预测一下，现在的100万元，10年后和20年后分别相当于今天的多少钱。时间基于实际通胀率对比当前价值10年后54.28万100万20年后29.47万100万 100元一年缩水多少？如果10年、20年的对比时间太过漫长，那么一年间， 100元一年前后，买到的东西少了多少？这样的短期对比或许更加直观。对比杭州市场2010年7月12日和2011年这个时候的零售价格，将100元的实际购买力作了对比，这样就更直观地了解到口袋里的100元究竟“蒸发”了多少。一年间，100元少买了9斤花生米。2010年7月27日，杭州市粮油批发交易市场小杂粮行情显示，花生仁价格5元/斤，2011年7月12日，在农贸市场花生仁零售价格要9元/斤，五谷杂粮中属涨幅最大。一年间，100元少买了75枚鸡蛋。据大农网信息显示，2010年7月7日杭州普通鸡蛋价格为3.4元/斤。2011年7月12日，农贸市场普通鸡蛋价格为5元/斤，而土鸡蛋价格达到17元/斤。鸡蛋价格依旧呈上涨态势。一年间，100元少买了13.5斤黄豆。当时“豆你玩”还没歇着，从绿豆换到了黄豆，2010年散装黄豆只要3.8元/斤，2011年则要8元左右。一年间，100元少买了一个西瓜。在杭州市区水果超市，2010年冰糖红玉西瓜2.68元/斤，2011年为2.98元/公斤。其他品种的西瓜价格略有上涨基本没变。一年间，100元少买了33盒豆腐。“豆你玩”带出“腐不起”，导致豆制品全线涨价。百姓家常菜的原料之一白玉豆腐每盒从1元涨到了1.5元，最常吃的卤水豆腐都从1.5元/块涨到1.8元/块，豆腐干从5元/斤涨到6元/斤。一年间，100元少买了2斤8两五花肉。2011年猪肉价格飙升，逼近牛肉。2010年五花肉价格11元/斤左右，2011年7月涨到16元/斤。普通家庭一盘红烧肉成本提高至少5元。一年间，100元少买了2升汽油。2010年，国际油价一直高位盘整，国内车主也跟着受累。2010年7月93号汽油为6.53元/升，历经几轮调价后2011年涨到了7.46 元/升。一年间，100元少洗5次车。2010年15元一次，办卡一次才10元，2011年起步价就是20元，个别贵的已经到了25元，原本100元能洗10次车，现在只能洗5次。随着货币实际购买力的下降，资金的价值就在不知不觉中蒸发了。货币当局巧妙地、不知不觉地取走了居民财富的大部分。就1980年代的万元户而言，如果他沉湎于消费，在当时购入还十分希罕的彩电、冰箱和磁带录像机，那么到今天这些资产的残值接近于零。即便选择储蓄或者国债，在货币化的侵蚀下，30年来币值仍然会被消蚀2/3。在快速货币化的进程中，持有现金或者低风险低收益的储蓄、国债等金融资产，和把大半财富拱手让出的差异并不大。 货币快速贬值下的养老问题在退休之前，或许工资的涨幅还能在一定程度抵抗通胀对财富的吞噬。但是一旦退休之后，失去了工资这个最大的收入来源，就真正进入坐吃山空的阶段，年轻时积累的财富在加速的货币贬值中就显得非常脆弱了。所以货币快速贬值下的养老问题就变得非常关键。对于养老问题，很对人可能首先想到的就是社会养老保险。中国的社会保障体系真的能保障三十年后的养老需求吗？我们不妨来分析一下社保的真实状况。根据现行的养老保险制度，职工退休时的社保养老金由两部分组成：养老金=基础养老金+个人账户养老金。其中：个人账户养老金=个人账户储存额计发月数，基础养老金 =（全省上年度在岗职工月平均工资+本人指数化月平均缴费工资）2缴费年限1%。 个人账户养老金部分个人账户储存额是个人每月缴纳的那部分养老金，以及按城镇企业职工基本养老保险个人账户记账利率计算的利息。目前我国大部分地区都是按居民零存整取一年期存款利率计息。所以个人账户储存额就相当于一个30年以上期限的定期存款。但是这个超长期的定期存款却是按照一年期存款利率单利计息。我们不妨先算笔账，如果个人工资收入5000元，按照个人缴纳8%的比例，每月需要缴纳400元的个人养老保险，一年就是4800元。如果放在个人养老账户里面，按照现行的个人账户记账利率3.3%，30年后的本息额为148464元。如果把这些钱每年积攒起来购买1年期平均收益率为10%的固定收益类理财产品，并且每年年底进行复利投资，30年之后本息却可以达到789600元，是养老金个人账户储存额的5.3倍。如果收益率无法超过年实际通胀率6.3%，4800的年储存额坐地就有144元在无形中被蒸发。 基础养老金部分国家和企业缴纳的基础养老金都是统一存入社会统筹账户的。在实际的操作中这一部分钱其实已经作为养老金支付给现有的退休人员。从根本上说基础养老金就是个寅吃牟粮的过程。随着职务侵占养老保险资金的案件频发，资金缺口日益扩大，同时人口老龄化日益严重。到了未来需要养老的时候，那个时代的年轻人缴纳的养老保险金，以及养老保险资金池里的存量资金能否支撑得了一个庞大的老龄化社会养老需求，这就要打个大大的问号了。 自己理财养老最靠谱由此可见，在一个货币快速贬值的大环境下，要想让自己晚年生活没有后顾之忧，单纯依靠社会养老体系完全不够。每个人都需要趁早为自己规划一个养老保障计划。靠自己理财养老才是最靠谱的。 多少钱才够养老要制定一个切实可行的养老保障计划，首先需要对退休后的各项支出做一个合理的估算。人们可能要问，未来一个人要准备多少钱才够养老？一般说来，养老的费用主要由两部分组成，一是日常开支，二是医疗费支出和护理费用。究竟准备多少钱才够养老呢？国际上常用的计算方法是：通过目前年龄、估计退休年龄、退休后再生活年数、现在每月基本消费、每年物价上涨率、年利率等因素来计算。 需要准备的养老金=退休后每月基本消费估计退休后生活年数12，其中，退休后每月基本消费=现在每月消费（1+每年物价上涨率）的N次方。N=估计退休年龄现在年龄。举例说，如果您现在的年龄是25岁，估计退休年龄55岁，估计退休后再生活年数25年，现在距离退休还有30年。假设您现在每月基本消费1000元，每年物价上涨率5，年利率3。退休后的每月基本消费（保持相当于现在1000元的消费水准）为：10004.3224322元，退休后再生活25年所需养老金总额为：432212251296600元。（备注：4.322是根据30年来累计物价上涨率计算得出，1.05的25次方就是4.322。） ，届时月均消费在3500元左右。根据自己的年龄和消费情况，计算出可能需要的退休金，然后把退休时可拿到的社保金算出来，这两者之间的差额，就是要准备的退休金。需要特别注意的是，由于医疗费用的不可预知，上述公式只是一个普通生活状态下的基本生活费用匡算，如果要考虑重疾风险，以及晚年护理支出，以及一些高消费支出（如旅游、出国、社交费用等），所需养老金会再增加不少才行。 强制性储蓄这里所说的强制性储蓄并不是专指银行存款，而是指将每月将收入中固定比例的资金强制性拿出来进行储蓄，通过这种强制性的储蓄来提高收入的留存比例。鉴于资金的快速贬值，强制性储蓄所选择的投资产品需要选择收益率相对较高，能跑赢通胀率的品种。显然存款和大多数银行理财产品并不具备这种优势。最近几年新兴的互联网金融理财产品，收益率都在10%以上，这种高收益的固定收益理财产品在保值增值方面明显具备优势。而且风险相对股票等权益类产品而言相对更可控。随着相关法律法规的不断完善，这类互联网金融理财产品的安全性还将不断提升，未来将是一个不错的养老