弓九月论基金最抗跌的平衡基金-银河收益.doc

最抗跌的平衡基金-银河收益作者：弓九月 来源：数米基金网银河收益是银河基金公司在2003-08-04成立的银河银联系列基金中偏债的一只，另一只是偏股的银河稳健（5星级），在笔者的5星级基金系列中已经有过介绍。两只基金运作至今已逾5年，对于国内基金来说，已算的上是运作历史较悠久的基金了，而且这两只基金的业绩都相当出色，目前银河收益在晨星的2、3年评级均为4星。（还有，他俩之间互相转换不收费）。类型之争对于银河收益的基金类型，各个机构的分法不一，银河公司自己将其归为债券型，在晨星当中也是债券型；但根据法规的规定（至少80%以上投资债券为债券型），它只能算为混合偏债的基金，在万点资讯（原万得）中它被归为混合型，笔者偏向于后者的归类(只能算是混合偏债的平衡型基金)。而在这个范畴内，银河收益称的上是今年以来混合基金中的抗跌冠军。马上观看收益排名：虽然是负的，但牢牢占据混合基金的抗跌榜首，除了本身股票仓位的限制因素外，主动仓位控制的功劳也不可抹灭。根据银河收益招募说明书的规定，该基金的股票仓位最高是30%，但其最近季度的股票仓位仅8.91%，近一年来的仓位变化是：可以看出，该基金在股票投资上一直较为谨慎，在去年最为疯狂的2、3季度也都没有超过20%，而基金管理人如果过于激进，完全可以将仓位提到30%附近。而债券仓位的策略是保持在70%左右。从柱状图中可以看的比较直观：可以说，该基金的排名优势似乎主要得益于其天然优势：被压制的股票仓位。但从其仅有的股票资产来看，择股能力毫不逊色：从最右边的“截至日以来涨跌幅”中可以看到，其10大重仓股票的平均跌幅相对较小。加权平均跌幅仅-1.33%；同期华夏大盘10大重仓的加权平均跌幅为-7.09%。总的来讲，该基金十分适合稳健偏保守的投资者长期持有，同时适合在后市长期不明朗的市场背景中适量配置，作为风险性投资的前期试探性筹码。附：投资属性投资目标以债券投资为主，兼顾股票投资，在充分控制风险和保持较高流动性的前提下，实现基金资产的安全及长期稳定增值。投资对象本基金主要投资于国债、金融债、可转债以及投资级的优质企业债，综合考虑债券的收益性、安全性和流动性，在不同的市场环境下采取相应的投资策略构建组合。股票投资主要投资于低风险的优质收益型上市公司，寻求基金资产在较低风险下的长期稳定增值。投资理念以价值研究为基础，通过主动投资组合管理，实现资产增值。投资策略根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，采取自上而下与自下而上相结合的投资策略合理配置资产。在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等的基础上，通过组合投资，为投资者获得长期稳定的回报。本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充，力争在严格控制风险的情况下，提高基金的收益率；股票选择将以本金的安全性作为重要考察因 素，选股范围将侧重于优质收益型股票。在正常情况下，债券投资的比例范围为基金资产净值的50%至95%；股票投资的比例范围为基金资产净值的0%至30%；现金的比例范围为基金资产净值的5%至20%。风险收益特征本基金属于证券投资基金中的低风险品种，风险低于股票市场的风险，接近于债券市场风险，其中长期平均的预期收益和风险低于平衡型基金、价值型基金、收益型基金及指数型基金，高于纯债券基金。业绩比较基准债券指数涨跌幅85%+上证A股指数涨跌幅15%其中，债券指数为: 中信国债指数涨跌幅51中信银债指数涨跌幅49债券指数是以中信国债指数和中信银债指数为基础计算的综合反映交易所和银行间债券市场的复合指数，本基准自本基金成立后每半年审核一次。如将来有更合适的综合反映交易所债券市场和银行间债券市场的债券综合指数以及反映沪、深交易所市场的全国股票统一指数，本基金将考虑予以更换。选券标准本基金在广泛深入研究国内外宏观经济走势、国家财政、货币政策以及充分关注金融体制改革方向的基础上，对影响证券市场的政策、市场等诸多因素作系统性分析，以获得对投资具有前瞻性的决策依据，合理确定基金资产的配置。在较好控制利率风险、信用风险及流动性风险等的前提下，对影响债券投资的重要因素如久期、期限结构、类属配置和个券选择等进行分析，针对不同的风险点制定相应的措施加以管理。选券主要参考标准如下：A当本基金对未来的利率水平的作出判断时，会改变组合对利率变动的敏感性。由于久期是对利率敏感性的衡量，当预期利率下降时应增大久期，而当预期利率上升时缩短久期是对利率敏感性的衡量，当预期利率下降时应增大久期，而当预期利率上升时缩短久期。B通过考察市场收益率曲线的动态变化及预期变化，寻求在一段时期内获取因收益率曲线形状变化而导致的债券价格变化所产生的超额收益。C基于不同债券市场板块间利差从而在组合中分配资本。D参与债券市场出现的现券套利机会，控制风险并增加盈利。E在可转债上，基金研究着重分析可转债发行主体财务状况和未来发展前景、可转换债券条款设计与定价分析、股票二级市场表现，从中寻找有利的套利投资机会；F在企业债上，基金研究将加强对优质企业的选择，主要投资于投资级的优质企业债券，效降低信用风险基础上，以期获得较高收益。 选股标准本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充，力争在严格控制风险前提下，能够通过股市选股分享中国经济发展带来的增长，以提高本基金的收益率。本基金的选股将以本金的安全性作为重要考察因素，选股范围将侧重于优质收益型股票。选股主要参考标准如下:A公司近年有连续现金分红历史记录，预计仍将具有继续进行现金分红的潜力；B公司近