物流企业财务管理06年-12年考试历年分析题.pdf

1 44 试析直接筹资与间接筹资的区别 2006年10月 P75 答 1 筹资效率和筹资费用高低不同 直接筹资程序较为复杂 准备时间较长 故筹资效率低 筹资费用较高 而间接筹资过程简单 手续简便 故筹资效率高 筹资费用低 2 筹资范围不同 直接筹资具有广阔的领域 可利用的筹资渠道和筹资方式比 较多 而间接筹资的范围相对窄 筹资渠道和筹资方式比较少 3 筹资效应不同 直接筹资可使企业最大限度地筹集社会资本 并有利于提高 企业的知名度和资信度 改善企业的资本结构 而间接筹资有时主要是为了满足 企业资本周转的需要 44 画出现金持有量成本分析图并进行分析 2007 年 1 月 P234 235 答 在现金有关的成本中 管理费用具有固定的成本性质 与现金持有量不存在明显的线性关系 机会成本是因持有现金而丧失的其他投资收益 与现金持有量成正比例关系 机会成本 现金持有量 有价证券利率 或报酬率 短缺成本与现金流持有量负相关 现 金流持有量越大 现金短缺成本越小 反之现金持有量越小 现金短缺成本越大 从图中可以看出 由于各项成本同现金持有量的变动关系不同 使得总成本曲线呈抛物线 抛物线的最低点即为成本最低点 该点所对应的现金持有量便是最佳现金持有量 此时总成 本最低 成本分析模型中的现金持有量可以理解为机会成本和短缺成本之和为最小时的持有 量 44 试析证券组合可以降低非系统性风险而不能降低系统性风险的原因 需图示说明 2007 年 10 月 P203 2 答 如果投资者投资于多种不同性质的证券 分散程度广且均匀 那么非系统性风险就会减 少 因为当某一证券的收益不降时 其他性质不同的证券的收益可能上升 从而产生相互抵 消作用 使得整个组合的收益变动幅度减小 以维持较平稳的收益 另一方面 由于经济形 势等因素的变化 对于证券市场的平均收益必然产生相当的影响 这种系统性风险无法通过 分散投资而避免 44 试分析营运资金的三种筹资组合策略 2008 年 1 月 P223 答 1 正常的筹资组合 该组合遵循的是短期流动资产由短期资金来融通 长期资产由长期资金来融通的原则 这里 的长期资产包括固定资产和长期流动资产 这仅仅是一种理想的筹资模式 较难在现实经济生活中圆满地实现 2 冒险的筹资组合 有的物流企业不是采用短期流动资产由短期资金来融通 长期资产由长期资金来融通的原 则 而是用短期资金来融通部分长期资产 这便是冒险的筹资组合策略 这种策略的资本成本较低 因而能减少利息支出 增加企业收益 但是用短期资金融通了一 部分长期资产 风险比较大 喜欢冒险的财务人员在筹资时常采用此种类型策略 3 保守的筹资组合 有的物流企业将部分短期资产用长期资金来融通 这便属于保守的筹资组合策略 这一筹资策略使短期资金比例相对较低 可降低企业无法偿还到期债务的风险 同时也降低 了利率变动风险 然而 因为长期资金的筹资成本高于短期筹资成本 以及在季节低谷时 公司也因继续持有长期资金而需要支付较多的债务利息 所以这一筹资方式会降低归属于股 东的收益 44 论述股票投资的特点 2008 年 10 月 P196 197 答 1 股票投资属于股权性投资 股票是代表所有权的凭证 持有人作为发行公司的股东 有权参与公司的经营决策 2 股票投资的风险大 投资者购买股票之后 不能要求股份公司偿还本金 只能在证券市 场上转让 因此与债券投资相比 股票投资风险比较大 3 股票投资的收益高 由于投资的高风险性 股票作为一种收益不固定的证券 其收益一 般高于债券 股票投资收益的高低取决于公司的盈利水平和整体经济环境的好坏 当公司经 营状况好 盈利水平高而社会经济发展繁荣稳定时 股东既可以从发行公司领取高额股利 又可因股票升值获取转让收益 4 股票投资的收益不稳定 股票投资的收益主要是公司发放的股利和转让股票的价差收益 其稳定性较差 股利直接与公司的经营状况相关 公司盈利多 就可能多发放股利 公司盈 利少 就可能少发放或不发放股利 转让股票的差价收益主要取决于股票市场的行情 股市 行情好 出售股票就可以得到较大的价差收益 股市低迷 出售股票将会遭受损失 5 股票价格的波动性大 进行股票投资一定要清楚股票价格的波动性是很大的 股市价格 既受发行公司经营状况的影响 又受股市投机等因素的影响 波动性很大 3 44 试析财务管理的原则 2009 年 1 月 P24 答 1 资金优化配置原则 资金优化配置原则是指通过资金活动的组只和调节使各项物质资源具有最优化的比例关系 从而保证企业持续 高效地运作 主要包括以下几个内容 1 最优总量的确定问题 2 最优比例的确定问题 3 多方案的最优选择问题 2 收支平衡原则 收支平衡原则是指资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡 这就要求资金收支不 公在一定时期间总量上求得平衡 而且要在第一个时间点上也要协调平衡 不然就会妨碍资 金的顺利周转 3 弹性原则 弹性原则是指财务管理实践中 在编制所有的财务预算 制定相关的财务决策时 都要力争 在准确和节约的同时留有一定合理的伸缩余地 以适应意外情况的发生 4 收益与风险均衡原则 收益于风险均衡原则是指企业必须对每一项财务活动进行收益和安全分析 按照收益与风险 适当均衡的要求来决定采取何种行动方案 在实践中趋利避害 提高效益 5 货币时间价值原则 货币时间价值是指货币在市场上经过一段时间的投资和再投资所增加的价值 财务管理中的 货币时间价值原则就是指在进行财务计量时要充分考虑货币的时间价值因素 44 某物流公司有两个投资项目 期望报酬率 A 项目为 15 B 项目为 12 标准离差 A 项目为 40 B 项目为 36 企业鉴于目前的经挤状况 希望投资风险越小越好 试帮企 业分析一下 应该选择 A 或 B 哪一个投资项目 2009 年 10 月 P53 答 V K 100 A 40 b 36 KA 15 KB 12 VA KA A 15 40 100 266 67 VB 300 100 12 36 KB A VBVA 所以该选择 A 项目 4 44 某物流公司准备投资一个项目 风险报酬系数为 10 风险报酬率为 20 无风险报 酬率为 8 企业对该项目要求的最低投资报酬率为 12 试帮企业分析一下该项目是 否应该投资 2010 年 1 月 P54 答 K RF RR RF b V RF 8 b 10 V 20 b V 10 20 2 K 8 2 10 不应该投资 12K 44 试分析物流企业的三种营运资金持有政策及其特点 2010 年 10 月 P226 答 1 适中的营运资金持有政策 适中的营运资金持有政策就是在保证资金正常需要的情况下 再适当地留有一定的保险储备 量 以防不测 这种下政策特点是收益和风险相对平衡 2 冒险的营运资金持有政策 有的物流企业在安排流动资产数量时 只安排正常经营需要量而不安排或只安排很少的保险 储备量 以便提高企业的投资报酬率 这便是冒险的营运资金持有政策 这种营运资金持有 政策要求物流企业在一定的营运水平上保持较低水平的流动资产 其特点是收益高 风险大 3 保守的营运资金持有政策 有的物流企业在安排流动资产数量时 在正常经营需要量和正常保险储备量的基础上 再加 上一部分额外的储备量 以便降低企业的风险 这便属于保守的营运资金持有政策 这种营 运资金的持有政策要求物流企业在一定的营业水平上保持较多的流动资产 其特点是上益 低 风险小 44 分析财务杠杆的原理 2011 年 1 月 P137 答 1 财务杠杆的概念 财务杠杆是指由于债务的存在 而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效 应 它反映了息税前利润与税后利润之间的关系 当企业债务资本占很大比重时 只要企业 的息税前利润稍有变化 就会导致税后利润大幅度变化 如果企业不存在债务资本 企业的 全部资本都是股权资本 这时税后利润变动率就同息税前利润变动率完全一致 此时没有杠 杆效应 2 财务杠杆利益分析 财务杠杆利益亦称融资杠杆利益 是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来额 外收益 物流企业的资金来源中 除了股权资本外 还会有大量的债权资本 在企业资本规 模和资本结构一定的条件下 企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的 当税前利 润增多时 每 1 元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低 扣除所得税后可分配给普通 股股东的利润增加 从而给物流企业带来额外收益 3 财务杠杆分析 由于债务利息是固定的 不随着息税前利润的下降而减少 因此当息税前利润下降时 第 1 元息税前利润负担的债务利息上升 会使得税后利润以更大的比例下降 这就是固定债务利 息带来的财务杠杆风险 5 44 试述存货的分类 2011 年 10 月 P247 答 物流企业存货的数量和种类很多 对存货进行科学的分类 有利于存货的管理 存货可 以按照不同的标准进行分类 主要有以下几种 1 按存货的所有权分类 按所有权分类 存货可以分为自有存货和代理存货 物流企业的自有存货主要是指低值易耗 品和包装物 代理存货是指所有权不归物流企业所有的库存品 2 按存货的经济内容分类 按经济内容分类 存货可以分为商品存货 产成品存货 在产品存货 材料存货 包装物存 货和低值易耗品存货等 3 按存货的经济用途分类 按经济用途分类 存货可以分为销售用存货和生产用存货 4 按存货存放地点分类 按存放地点分类 存货可分为库存存货和在途存货 库存存货包括已经到达物流企业 并已 验收入库的各种材料和商品 以及验收入库的半成品和产成品 在途存货是指物流企业与委 托企业已签订合同 但尚未验收入库 正在运输途中的各种材料和产品 44 试述长期借款筹资的优缺点 2012 年 1 月 P91 答 一 长期借款筹资的优点 1 长期借款的资本成本较低 利用长期借款筹资 其利息可在所得税前列支 具有抵税作 用 与债券相比 借款利率一般低于债券利率 长期借款属于间接筹资 与发行股票 发行 债券等直接筹资方式相比 筹资费用极少 2 长期借款的筹资速度快 长期借款的程序较为简单 可以快速获得资金 3 长期借款的筹资弹性较大 在借款时 企业与银行或其他金融机构直接商定贷款的时间 数额和利率等 在用款期间 如企业财务状况发生某些变化 亦可与银行再行协商 变更借 款数量及还款期限等 因此 长期借款筹资对企业具右较大的灵活性 4 长期借款有利于保持股东控制权 由于贷款机构无权参与公司的管理决策