2006财务成本管理命题预测试卷二.doc

2006年注册会计师全国统一考试财务成本管理命题预测试卷(二) 一、单项选择题(本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。) 1如果资本市场是完全有效的市场，则下列说法正确的是( )。 A拥有内幕信息的人士将获得超额收益 B价格能够反映所有可得到的信息 C股票价格不波动 D投资股票将不能获利 2下列关于市盈率的说法中，不正确的是( )。 A债务比重大的公司市盈率较低 B市盈率很高则投资风险大 C市盈率很低则投资风险小 D预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降 3已知2004年资产销售百分比为60%，负债销售百分比为20%，预计留存收益率为50%，计划销售净利率10%，销售收入为1000万元，则内含增长率为( )。 A14.3% B14.8% C15.2% D15.6% 4假设市场投资组合的收益率和方差是10%和0.0625，无风险报酬率是5%，某种股票报酬率的方差是0.04，与市场投资组合报酬率的相关系数为0.3，则该种股票的必要报酬率为( )。 A6.2% B6.25% C6.5% D6.45% 5年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。 A减少360元 B减少1200元 C增加9640元 D增加10360元 6最佳现金持有量的存货控制模式中，应考虑的相关成本主要有( )。 A机会成本和交易成本 B交易成本和短缺成本 C机会成本和短缺成本 D管理成本和短缺成本 7出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借人资金的租赁方式是( )。 A经营租赁 B售后回租 C杠杆租赁 D直接租赁 8某公司2005年年初的未分配利润为100万元，当年的税后利润为400万元，2006年年初公司讨论决定股利分配的数额。公司目前的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，2006年不打算继续保持目前的资本结构，也不准备追加投资资本。按有关法规规定该公司应该至少提取10%的法定公积金。则该公司最多用于派发的现金股利为( )万元。A460 B450 C400 D5009逐步结转分步法的缺点是( )。 A不能提供各生产步骤所耗用上一步骤的半成品成本资料 B不能提供各生产步骤所生产的本步骤的半成品成本资料 C各生产步骤不能同时计算产品成本 D不便于各生产步骤的成本管理 10某产品的变动制造费用标准成本为：工时消耗4小时，变动制造费用小时分配率6元。本月生产产品300件，实际使用工时1500小时，实际发生变动制造费用12000元。则变动制造费用效率差异为( )元 A1800 B1650 C1440 D1760 二、多项选择题(本题型共10题，每题1.5分，共15分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案，每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。) 1下列说法正确的有( )。 A在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格高于面值，债券的资本成本降低 B在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格低于面值，债券的资本成本提高 C在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格与其资本成本反向变化 D在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行费用与其资本成本同向变化 2某公司2005年14月份预计的销售收入分别为100万元、200万元、300万元和400万元，当月销售当月收现60%，下月收现30%，再下月收现10%。则2005年3月31日资产负债表“应收账款”项目金额和2005年3月的销售现金流人分别为( )万元。 A140 B250 C160 D240 3A债券票面年利率为10%，若半年付息一次，平价发行，则下列说法正确的是( )。 A债券的票面周期利率为5% BA债券的年实际必要报酬率为10.25% CA债券的年实际票面利率为10.25% DA债券的名义年必要报酬率为10% 4下列有关净现值的说法正确的有( )。 A它直接与企业价值最大化目标相联系 B它考虑了所有可以衡量的相关财务信息 C它的难点是在实务中未来现金流量很难准确预计 D它的评价结论的合理与否在很大程度上取决于折现率的确定上 5某企业每年需要耗用甲材料8000吨。该材料购人价格为每吨1500元，每订购一次的订货变动成本为400元，材料在仓库中的每吨储存变动成本为40元。假设保险储备为零。则达到经济批量时的相关最低总成本及平均占用资金分别为( )元。 A16000 B3000Q0 C32000 D350000 6下列属于长期借款的特殊性保护条款的有( )。 A贷款专款专用 B限制企业高级职员的薪金和奖金总额 C要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务 D要求企业主要领导人购买人身保险 7下列属于导致企业经营风险的因素包括( ) A市场销售带来的风险 B生产成本因素产生的风险 C原材料供应地的政治经济情况变动带来的风险 D生产组织不合理带来的风险 8下列说法中正确的有( )。 A营业流动资产增加=流动资产-无息流动负债 B股权现金流量=税后利润-(净投资-有息债务净增加) C投资资本=股东权益+全部有息债务 D投资资本=营业流动资产+长期资产净值-无息长期债务 9成本计算分批法的特点是( )。 A产品成本计算期与产品生产周期基本一致，成本计算不定期 B月末无须进行在产品与完工产品之间的费用分配 C比较适用于冶金、纺织、造纸行业企业 D以成本计算品种法原理为基础 10下列有关弹性预算的说法正确的是( ) A弹性预算主要用于各种间接费用预算，有些企业也用于利润预算 B弹性预算是按成本的不同性态分类列示的 C弹性预算的表达方式，主要有多水平法和公式法 D弹性预算的主要用途是作为控制成本支出的工具 三、判断题(本题型共10题，每题1.5分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的用“”；你认为错误的用“”。每题判断正确的得1.5分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。) 1现代公司制企业的所有权和经营管理权的两权分离，是以自利行为原则为基础的。 ( ) 2一般说来，营业周期越长，在其他条件不变的前提下，表明企业的短期偿债能力越差。 ( ) 3企业不打算发行新股，只要保持目前的资产净利率、权益乘数和留存收益率不变，则该年的实际增长率等于按上年的基期数计算的本年预计的可持续增长率。 ( ) 4分离定理强调两个决策：一是确定市场组合，这一步骤不需要考虑投资者个人的偏好；二是如何构造风险资产组合与无风险资产之间的组合，这一步骤需要考虑投资者个人的偏好。 ( ) 5对于两种证券形成的投资组合，当相关系数为1时，投资组合的预期值和标准差均为单项资产的预期值和标准差的加权平均数。 ( ) 6为了正确计算投资方案的增量现金流量，应注意投资项目对净营运资金的需要，所谓净营运资金的需要是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。 ( ) 7如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。 ( ) 8企业价值评估的经济利润法能够把投资决策的折现现金流量法与业绩考核的权责发生制统一起来。 ( ) 9单价的最大值就是指能使利润下降为零的单价，它是企业能够忍受的单价最大值。 ( ) 10如果产品的单价与单位变动成本同方向同比例变动，则盈亏临界点的销售量不变。 ( ) 四、计算及分析题(本题型共5题，每小题6分。本题型共30分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。) 1W公司决定添置设备一台，其价值为100万元。该设备预计可使用5年，5年后预计残值为零，采用直线法计提折旧。为购置设备而举债的债务年利率为10%，每年末等额支付本息。 W公司除了借债购买设备外，也可以向有关租赁公司租用该设备。租赁合同规定：租期 5年，每年年初支付租金30万元，租赁期满后设备无偿交归该公司所有。该设备的每年日常维修保养费用为6万元，添置该设备后预计每年可以为公司节约营运成本8万元。该公司适用的所得税税率为40%。 要求：通过计算为该公司作出选择举债购买设备还是租赁取得。 2某企业2006年计划全年的A种材料的需求量为72000公斤，材料单价为5元，预计一次采购费用为1000元，单位材料的年变动储存费用率为材料进价成本的20%。 要求： (1) 计算材料的经济订货批量及相关的最低总成本。 (2) 计算材料全年最佳订货次数和最佳订货间隔时间。 (3) 计算A材料的年总成本。 (4) 计算达到经济订货量时材料平均占用资金。 (5) 假设在一个订货周期内，企业所生产产品的产量是不确定的，其概率分布如下：产量(件)概率120090%13005%14003%15002% 已知该产品的A材料消耗定额为10公斤/件，材料的缺货成本为3元/公斤。计算当保险储备量分别为0、1000公斤、2000公斤和3000公斤时的与保险储备量相关的总成本，并进行决策。 (6) 结合(5)，假设从订货至到货间隔期为10天，计算再订货点。 3某公司2002年年末资产总额2000万元，权益乘数为2，其权益资本包括普通股和留存收益，每股净资产为10元，负债的年平均利率为10%(平价债务，无筹资费)。该公司 2003年年初未分配利润为-258万元(超过税法规定的税前弥补期限)，当年实现营业收入4000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60%，所得税税率33%。该公司按 15%提取法定公积金和任意公积金。 要求根据以上资料： (1) 计算该公司2002年末的普通股股数和年末权益资本； (2) 假设负债总额和普通股股数保持2002年的水平不变，计算该公司2003年的税后利润和每股收益； (3) 结合(2)，如果该公司2003年采取固定股利政策(每股股利1元)，计算该公司本年度提取的公积金和发放的股利额。 (4) 如果该公司2003年采取剩余股利政策，计划下年度追加投资4000万元，继续保持 2002年的资本结构不变，则该公司2003年是否可以给股东派发股利?下年度追加投资所需股权资本通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为10元，优先股的股息率为12%，追加投资后假设负债的平均利率下降为8%，普通股的资本成本保持53.6%不变。计算追加筹资后的每股盈余无差别点、追加筹资后的加权平均资本成本和两种追加筹资方式的财务杠杆系数(在每股利润无差别点时的加权平均资本成本和财务杠杆系数)。 4某公司现准备以1500万元收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行，有关资料如下：去年甲企业销售额1000万元，预计收购后前5年的现金流量资料如下：在收购后第1年，销售额在上年基础上增长5%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第5年与第4年相同；销售利润率为4%(息税前利润率)，所得税税率为33%，资本净支出(资本支出与折旧的差额)与营业流动资产增加额分别占销售增加额的105和5%。第六年及以后年度企业实体现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率和风险报酬率(风险价格)分别为5%和2%，甲企业的贝他系数为1.93。目前的投资资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，有息负债平均税后成本6.7%也将保持不变。 要求： (1) 计算在收购后甲企业前五年的企业实体现金流量； (2) 根据贴现现金流量法评价应否收购甲企业。 5某企业使用标准成本法，某一产品的正常生产能量为1000单位，标准成本为： 项 目 金额 直接材料 0.2吨100元/吨 20元 直接人工 5小时4元/小时 20元 变动制造费用 4000元/1ooo 4元 固定制造费用 6000元/1ooo 6元 标准单位成本 50元 本月份生产800单位产品，实际单位成本为： 项 目 金额 直接材料 0.22吨90元/吨 19.80元 直接人工 5.5小时3.9元/小时 21.45元 变动制造费用 4000元/800 5元 固定制造费用 6000元/800 7.5元 试对该产品进行成本差异分析(固定制造费用使用二因素法)。 五、综合题(本题型共2题，每题15分，共30分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。) 1A公司是一家家电制造企业，现在正考虑投产一个生产微波炉的项目，其有关资料如下： (1) A公司目前资本总额为3000万元，其中，长期借款1000万元，借款年利率为6%；权益资本2000万元，普通股股数为100万股，该公司股票的值为1.8，无风险收益率为3%，股票市场的平均收益率为9%，该公司目前的营业收入为2500万元，变动成本率为35%，固定付现经营成本为650万元，固定非付现经营成本为250万元。 (2) 该公司拟投资的新产品的市场适销期为6年。该产品的生产可以利用企业现有的一台闲置设备，但此外还需要购置一台新的配套设备。 (3) 旧设备的原值为80万元；税法规定该设备的折旧年限为8年，使用双倍余额递减法提折旧，净残值率为原值的6%，已经使用4年，预计尚可使用年限为6年，6年后的净残值预计为2万元，设备当前的变现净值预计为16万元。 (4) 新设备买价为120万元，税法规定该设备的折旧年限为7年，净残值率为5%，采用直线法提折旧。6年后的预计可变现净值为8万元。 (5) 新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万，变动成本率保持35%不变，固定付现成本会增加200万元。 (6) 生产部门估计新产品的生产还需要额外垫付50万元的营运资金。 (7) 在微波炉生产行业有一家参照公司，该公司的值为1.5，其债务资本比率为40%。 (8) A公司投资该项目所需资本通过发行债券和增发股票来筹集：按6%的年利率发行6年期债券，每张债券的面值为100元，发行价格为每张98元，每年付息一次，到期还本。 (9) 参照公司适用的所得税税率为40%，A公司适用的所得税税率为30%。 (10) 设定该项目的目标资本结构为债务资本占60%。假设所筹资本均不考虑筹资费。 要求： (1) 计算A公司目前每年的息税前营业利润、净利润和安全边际率。 (2) 计算A公司目前的加权平均资本成本(按账面价值权数)。 (3) 计算确定评价该项目适用的折现率。 (4) 计算该项目的净现值。 2A公司的2005年度财务报表主要数据如下：(单位：万元) 营业收入 4000 息税前营业利润 800 利息支出 100 股东权益(400万股，每股面值1元) 2000 权益乘数 2 该公司适用的所得税税率为40%，股利支付率为60%，假设债务资本均为5年期、分期付息平价债券。 要求分别回答下列互不相关的问题： (1) 计算该公司2005年的可持续增长率。 (2) 假设A公司2006年继续维持2005年的经营效率和财务政策不变并且不打算增发新股，产品不受市场限制，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，计算确定A公司2006年的股利预期增长率。 (3) 假设A公司2005年12月31日的市盈率为20，计算2005年12月31日A公司的加权平均资本成本(按账面价值权数)。 (4) 假设2006年预计通货膨胀率为10%，销售量的增长率为5%，若想保持2005年的经营效率和财务政策不变，计算A公司需要从外部筹集的权益资本数额。 (5) 假设2006年的通货膨胀率为10%，销售量的增长率为零，若不打算从外部筹集权益资本，并维持2005年的经营效率和资本结构不变，计算A公司2006年的股利支付率。 (6) 假设公司为了扩大业务，需要新增资本2000万元，追加资本有两种方式筹集：全部通过增发普通股或全部通过银行长期借款取得。如果发行普通股筹集，预计每股发行价格为20元；如果通过长期借款筹集，长期借款的年利率为6%。假设A公司固定的经营成本和费用可以维持在2005年每年1600万元的水平不变，变动成本率也可以维持2005年50%的水平不变。 计算： 两种追加筹资方式的每股收益无差别点及此时的每股收益。 两种追加筹资方式在每股收益无差别点时的经营杠杆系数和财务杠杆系数。 若预计2006年追加筹资后的销售增长率为20%，计算此时的安全边际率并依据每股收益确定应采用何种筹资方式。答案：一、单项选择题 1答案 B 解析 资本市场有效的含义是：价格能够反映所有可得到的信息；拥有内幕信息的人士将不能获得超额收益；投资股票只能获得等风险投资的收益率。 2答案 C 解析 本题的主要考核点是对市盈率指标的理解。四个选项中，第一项“债务比重大的公司市盈率较低”，因为债务比重大的公司，其财务杠杆作用大，产生的每股收益大，则市盈率较低，其正确性比较明显，不难判断；第二项“市盈率很高则投资风险大”和第三项“市盈率很低则投资风险小”，形式完全对称，好像这两项都对或者都错，其实前者正确而后者错误，这恰恰是市盈率指标的独特性。考生在这两项不能判断时转向第四项“预期发生通货膨胀时市盈率会普遍下降”，而该项需要有一定金融经济学知识才能判断，因为预期将发生通货膨胀时，利率会升高，股价会下跌，而计算市盈率的分母“每股收益”用的是上年数，不会变化。因此，有很多考生不知第四项是否正确时，因为只能有一项为错，就会推断第四项为错误。应当说本题目出得不错，测试出部分考生只能记忆指标计算公式，而理解能力偏低。 3答案 A 解析 本题的主要考核点是内含增长率的计算。根据外部融资需求量(资产销售百分比新增销售额)(负债销售百分比新增销售额)计划销售净利率(基期销售额新增销售额)(1股利支付率)0，求得新增销售额142.86(万元)，则内含增长率142.86/100014.3%。 4答案 A 解析 本题的主要考核点是股票必要报酬率的计算。 5答案 D 解析 本题的主要考核点是现金流量的计算。依据题意，该设备的原值是40000元，现已提折旧28800元，则账面价值为11200元(4000028800)，而目前该设备的变现价格为10000元，即如果变现的话，将获得10000元的现金流人；同时，将会产生变现损失 1200元(1120010000)，由于变现的损失计人营业外支出，这将会使企业的应纳税所得额减少，从而少纳税360元(120030%)，这相当于使企业获得360元的现金流人。因此，卖出现有设备时，对本期现金流量的影响为10360元(10000360)。 6答案 A 解析 本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模型。最佳现金持有量的存货控制模式中，由于假设不存在现金短缺，所以应考虑的相关成本主要有机会成本和交易成本。 7答案 C 解析 本题的考核点是杠杆租赁的含义。在杠杆租赁方式下，出租人既出租资产，同时又以该项资产为借人资金担保。 8答案 A 解析 留存收益40010%40(万元)，股利分配10040040460(万元)。 9答案 C 解析 逐步结转分步法能提供各生产步骤所耗用上一步骤的半成品成本资料、，能提供各生产步骤所生产的本步骤的半成品成本资料，也便于各生产步骤的成本管理。但各生产步骤不能同时计算产品成本。 10答案 A 解析 本题的主要考核点是变动制造费用效率差异的计算。变动制造费用效率差异 (15003004)61800(元)。 二、多项选择题 1答案 ABCD 解析 在其他条件一定的情况下，对于发行公司而言，分期付息债券如果溢价发行即意味着未来现金流出的现值小于现金流入的现值，因此，债券的资本成本降低；分期付息债券如果折价发行即意味着未来现金流出的现值大于现金流人的现值，因此，债券的资本成本提高；在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格与其资本成本(即折现率)反向变化；在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行费用(即减少现金流人)与其资本成本同向变化。 2答案 AB 解析 本题的主要考核点是资产负债表“应收账款”项目金额和销售现金流入的确定， 2005年3月31日资产负债表“应收账款”项目金额20010%30040%140(万元) 2005年3月的销售现金流入10010%20030%30060%250(万元)。 3答案 ABCD 解析 本题的主要考核是实际利率和名义利率的关系 由于每半年付息一次,所以,票面年利率10%为A债券的名义票面年利率，其票面周期利率为5%(即10%/2)。又由于平价发行，所以，A债券的名义年必要报酬率二A债券的名义年票面利率=10%，必要报酬率的周期利率为5%(即10%/2)；A债券的年实际必要报酬率；(1+5%)2110.25%。 4答案 ABCD 解析 根据企业价值的含义，即未来现金流量的现值，可知净现值的含义与企业价值的含义是一致的；在计算净现值时考虑了所有相关现金流量信息；在实务中未来现金流量很难准确预计；折现率与净现值反向变化，因此，净现值评价结论的合理与否在很大程度上取决于折现率的确定上。 5答案 AB 6答案 ABCD 解析 本题的主要考核点是长期借款的特殊性保护条款。长期借款的特殊性保护条款有：(1)贷款专款专用；(2)不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；(3)限制企业高级职员的薪金和奖金总额；(4)要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务； (5)要求企业主要领导人购买人身保险。 7答案 ABCD 解析 本题的主要考核点是经营风险的影响因素。经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。企业生产经营的很多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响。 8答案 ABCD 解析 本题的主要考核点是有关营业流动资产增加、股权现金流量和投资资本等几个概念的界定。 营业流动资产增加流动资产流动负债(不包括有息流动负债)流动资产无息流动负债 股权现金流量实体自由现金流量债权人现金流量息前税后利润净投资(税后利息有息债务净增加)EBIT(1T)净投资I(1T)有息债务净增加(EBIT1)(1T)净投资有息债务净增加税后利润(净投资有息债务净增加) 根据“资产负债股东权益” 即有“流动资产长期资产净值(无息流动负债有息流动负债无息长期债务有息长期债务)股东权益” 变形后得到：“(流动资产无息流动负债)长期资产净值无息长期债务(有息流动负债有息长期债务)股东权益”，即：营业流动资产长期资产净值无息长期债务股东权益全部付息债务 投资资本即指股东权益和全部有息债务(即从筹资的角度讲，无息债务包括无息流动负债和无息长期债务可理解为经营活动范畴)。 9答案 AD 解析 本题的主要考核点是成本计算分批法的特点。产品成本计算的分批法，是按照产品批别计算产品成本的一种方法，它主要适用于单件小批类型的生产，如造船业、重型机器制造等，因此，C选项错误。分批法下，产品成本的计算是与生产任务通知单的签发和结束紧密配合的，因此产品成本计算是不定期的，成本计算期与产品生产期基本一致，在计算月末产品成本时，一般不存在完工产品与在产品之间分配费用的问题，但在某些情况下，如月末完工产品所占比重较大时，也可以将生产费用在完工产品和在产品之间分配，因此，A项正确，而B项错误。分批法其实是以品种法原理为基础的，品种法按单个产品为成本计算对象，而分批法是以产品的批别为成本计算对象，它们只是在成本计算期、月末生产费用分配等问题上存在区别，其他原理基本相似，因此，D项也是正确的。 10答案 ABCD 解析 本题的主要考核点是有关弹性预算的表述。弹性预算有两个显著特点：(1)扩大了预算的适用范围；(2)使预算执行情况的评价和考核建立在更加现实和可比的基础上。弹性预算的表达方式，主要有多水平法和公式法两种。弹性预算的编制前提是将成本按不同的性态分类。弹性预算的主要用途是： (1)控制支出； (2)评价和考核成本控制业绩。弹性预算主要可以用于编制成本弹性预算和利润弹性预算。 三、判断题 1答案 解析 本题的主要考核点是自利行为原则的应用。现代公司制企业的所有权和经营管理权的两权分离是基于一种委托代理关系，委托代理理论是以自利行为原则为基础的。 2答案 解析 本题的主要考核点是营业周期的分析。营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数，一般说来，营业周期越长，表明存货和应收账款的变现速度越慢，在其他条件不变的前提下，表明企业的短期偿债能力越差。 3答案 解析 本题的主要考核点是可持续增长率计算的第二个公式。资产净利率和权益乘数不变，即年末权益净利率不变，同时由于留存收益率不变，可知该年的实际增长率等于按上年的基期数计算的本年预计的可持续增长率。 4答案 解析 本题的主要考核点是分离定理的含义。 5答案 6答案 解析 本题的主要考核点是净营运资金的含义。对净营运资金的需要是投资决策需考虑的重要因素之一，通常在投资分析时假定，开始投资时筹措的净营运资金，在项目结束时收回。 7答案 解析 本题的主要考核点是商业信用机会成本的含义。商业信用筹资属于自然性融资， 与商业买卖同时进行，如果没有现金折扣，或不放弃现金折扣，则没有机会成本，即利用商业信用筹资没有实际成本；如果有现金折扣同时放弃现金折扣，则利用商业信用筹资有机会成本。 8答案 解析 本题的主要考核点是企业价值评估的经济利润法的优点。企业价值评估的经济利润法能够把投资决策的折现现金流量法与业绩考核的权责发生制统一起来，结束了投资决策用现金流量的净现值评价，业绩考核用权责发生制的利润评价，决策与业绩考核的标准分离，甚至是冲突、混乱的局面。 9答案 解析 本题的主要考核点是最大最小分析。在本量利关系式中，当其他因素不变的情况下，单价下降就会使利润不断减少，当下降到一定程度时，利润将变为零，若再下降，企业将亏损，因此，它是企业能够忍受的单价最小值。 10答案 四、计算及分析题 1答案 该设备的每年日常维修保养费用和节约的营运成本均属于无关现金流量。 租赁条件下的税后现金流出量 单位：元 年度年租金(1)年折旧(2)折旧抵税(3)=(2)40%税后现金流出(4)=(1)-(3)030000000300000130000030000012000018000023000003000001200001800003300000300000120000180000430000030000012000018000050300000120000-120000 贷款本息偿还额=1000000(P/A，10%，5)=10000003.7908=263797(元)。 借款分期等额偿还表 单位：元年度贷款本息偿还额利息支付额(2)=(4)10%本金偿还额(3)=(1)-(2)未偿还本金(4)0100000012637971000001637978362032263797836201801776560263263797656031981944578324263797457832180142398185263797239792398180 举债购买条件下的税后现金流出量 单位：元年末本息偿还额(1)利息支付(2)折旧额(3)抵税额(4)=(2)+(3)40%税后现金流出(5)=(1)-(4)12637971000002000001200001437972263797836202000001134481503493263797656032000001062411575564263797457832000009831316548452637972397920000089592174205 由于租赁筹资与举债筹资的现金流量的差异不涉及或很少涉及风险问题。因此，只要用税后债务资本成本作为折现率计算现值即可。税后债务资本成本=10%(140%)= 6%。 租赁与举债购买比较分析表 单位：元 度(P/S,6%,n)(1)租赁举债购买税后现金流出(2)现值 (3)=(1)(2) 税后现金流出现值(5)=(1)(4)01.000300000300000010.943180000169740143797135600.5720.890180000160200150349133810.6130.840180000151200157556132347.0440.79218000014256165484131063.3350.747-120000-89640174205130131.14合计-834060-662952.69 举债购买设备现金流出量现值小于租赁设备现金流出量现值，说明举债购买较为合算。因此，该公司应通过举债筹资的方式获取设备。 2答案 (作图) (2) 全年最佳订货次数=72000/12000=6(次) 最佳订货间隔时间=360/6=60(天)。 (3) A材料的年总成本=购置成本+相关最低总成本 =72000x5+12000；372000(元)。 (5) 产量(件)耗用材料(公斤)概率1200120090%130013005%140014003%150015002% 3答案 (1) 根据权益乘数得资产负债率为50% 权益资本200050%1000(万元) 普通股股数1000/10100(万股) (2) 年税后利润；4000(160%)700100010%(133%)536(万元) 每股收益536/1005.36(元) (3)公积金(536258)15%41.7(万元) 发放的股利额100l100(万元) (4) 追加投资所需权益资本400050%2000(万元) 5362000-1464(万元) 所以，该公司当年不可以给股东派发股利。 计算财务杠杆系数： 1) 发行普通股： 财务杠杆系数EBIT/(EBITI)681.3/(681.330008%)1.54 2) 发行优先股： 财务杠杆系数=EBIT/EBITID/(1T)=681.3/681.330008%1464 12%/(133%)3.8 追加筹资后的加权平均资本成本： 解析 本题主要考查第八章、第九章和第十二章的有关内容。解答本题的关键一是注意在保持目标资本结构不变的情况下，下年所需负债资本必须按目标资本结构同比例增加，所以影响利息；二是在剩余股利政策下，该题中的当年净利应全部留下来满足下年追加投资后目标资本结构所需的权益资本，留下的方式可以有提取公积金、未分配利润和弥补亏损。即按照提取公积金前的净利来考虑。 4答案 本题的主要考核点是企业价值的计算。 (1) 甲企业前五年的企业实体现金流量如下表： 单位：万元第一年第二年第三年第四年第五年销售额105011551270.51397.551397.55息税前利润4246.250.8255.9055.90所得税13.8615.2516.7718.4518.45息前税后利润28.1430.9534.0537.4537.45资本净支出510.511.5512.710营业流动资产增加2.55.255.786.350企业实体现金流量20.6415.2016.7218.3937.45 5答案 本题的主要考核点是成本差异的计算。 直接材料成本差异 材料价格差异0.22800(90100)-1760(元) 材料用量差异(0.228000.20800)1001600(元) 即由于材料实际价格低于标准价格，使成本下降了1760元，但由于材料用量超过标准，使材料成本上升1600元，两者相抵，直接材料成本净下降160元。 直接人工成本差异 工资率差异5.5800(3.94)-440(元) 效率差异(5.5800)(5800)41600(元) 即由于实际工资率低于标准，使直接人工成本下降440元，但由于实际耗费工时高于标 准，使直接人工成本上升1600元。两者相抵，直接人工成本净上升1160元。 变动制造费用差异 变动制造费用耗费差异(5.5800)4000/(8005.5)(4/5)480(元) 变动制造费用效率差异(5.5800)(8005)4000/(51000)320 (元) 即由于实际制造费用分配率高于标准，使变动制造费用上升480元，由于实际工时高于标准，使变动制造费用上升320元，两者相加，变动制造费用净上升800元。 固定制造费用差异 固定制造费用耗费差异600060000 固定制造费用能量差异1000680061200(元) 即未发生固定制造费用耗费差异，但固定制造费用发生闲置，损失1200元。 五、综合题 1答案 (1) A公司目前每年的息税前营业利润2500(135%)(650250)725(万元) 年利息10006%60(万元) 净利润(72560)(130%)465.5(万元) (3) 参照公司的债务资本比率为40%，则产权比率2/3 该项目的目标资本结构为债务资本占60%，则产权比率3/2 资产1.5/12/3(140%)1.0714 权益1.071413/2(130%)2.1964 权益资本成本3%2.1964(9%3%)16.18% 设债务税后资本成本为K，则有：NPV1006%(130%) (P/A，K，6)100 (P/S，K，6)980， 当K5%，NPV1006%(130%) (P/A，5%，6)100(P/S，5%，6)984.25.0761000.74698-2.0808(元) 当K4%，NPV1006%(130%) (P/A，4%，6)100(P/S，4%，6)984.25.2421000.790983.0164(元) 加权平均资本成本(该项目适用的折现率)60%4.59%40%16.18%9.22%。 (4)计算项目的净现值：旧设备的双倍折旧率；2/825% 第1年折旧8025%20(万元) 第2年折旧(8020)25%15(万元) 第3年折旧(802015)25%11.25(万元) 第4年折旧(80201511.25)25%8.4375(万元) 第5年折旧(80201511.258.4375)25%6.3281(万元) 第6年折旧(80201511.258.43756.3281)25%4.7461(万元) 前6年计提的累计折旧201511.258.43756.32814.746165.7617(万元) 第6年末旧设备的账面价值8065.761714.2383(万元) 前4年计提的累计折旧201511.