我国碳交易金融化之路.doc

我国碳交易金融化之路 我国碳交易金融化之路【1】 摘要：碳排放权作为一种特殊而稀缺的有价经济资源在资本市场流通成为继石油等大宗商品之后又一新的价值符号并进一步衍生为具有投资价值和流动性的金融资产其属性逐渐由商品属性向金融属性过渡 我国应利用碳排放许可证证券化的契机建立完善的碳证券交易市场由国家设立碳排放权交易所通过类似于股票发行的发行方式将排放权许可证发放到企业手中以最小化经济增长冲击降低二氧化碳排放量抑制全球变暖的步伐 关键词：碳排放权;货币属性;商品属性;碳排放许可证证券化 一、碳排放许可证的商品化及其价格确定 商品、金属货币、纸币、股票等经济形式都是由根源“价值”发展而来正所谓“万变不离其宗”无论经济形式发展变化都离不开其本质“价值”但在不断的衍生变幻过程中经济形式与价值的关系逐渐削弱 一些经济形式本身并不具备价值只是价值符号但也被作为一种商品被买卖甚至热炒如：外汇债券等 近年来由于环境问题日益受到社会关注为防止气候进一步变暖京都议定书中规定了各国的碳排放额度而碳排放与国家工业发展密切相关碳排放受限将直接影响国家的经济发展所以碳排放权成了一种无形的资产而碳排放许可证也衍生为一种价值符号成为一种“特殊商品” 之所以称其为“特殊商品”是因为其本身并不包含无差别的人类劳动因而就不具备价值它只是一种价值符号但是因为它能带给所有者经济收益具有使用价值和较强的稀缺性因而衍生为一种“特殊商品”而它的价格由许可证可以为去所有者带来的经济收益所决定同时也随着供求发生改变但其价格的变动并不会使社会总价值发生改变 正如资本论第三卷第五篇中提到的“这些所有权证书不仅是国家证券而且是股票的价值的独立运动加深了这种假象好像除了它们可能有权所取的资本或权益之外它们还构成现实资本这就是说他们已经成为商品而这些商品的价格有独特的运动和决定方法” 此外由于碳排放许可证具有一定特殊性所以其价值随主体的差异而变化 对于资源效率较高技术较为先进单位产出能耗少的国家或企业来说相同面值的碳排放许可证的名义价值相同但实际价值增加了同理对于技术较为落后资源利用效率低单位产出能耗较高的国家或企业碳排放许可证的实际价值减少了 这种内在的价值不统一也促使了碳排放权在世界范围内的流通因为只有让同等面值的碳排放许可证发挥最大的实际价值才能达到资源的最优配置 二、碳交易背后的分工问题 碳排放权的交易表面上来看是货币与碳排放许可证的交易即价值符号与价值符号之间的转换但是它所反映的深层问题是全球范围内的分工 首先一些国家为了保护环境限制高污染工业发展或者通过投资发展技术提高资源利用效率减少单位产出能耗减少碳排放量这样一来其碳排放指标会有所剩余于是可以转让给工业快速发展科学技术水平较低能耗大的国家它所反映出的分工可以看作是第三产业或科学技术产业的发展同重工业发展的分工 在此基础上有些减排成本较低的国家如一些发达国家可以投资减排技术研发项目然后将成型的减排技术转让给减排成本低的国家进行进一步分工即技术与资本的分工 这样资源得以在全球范围内得到优化的配置使得全球经济效率提高 但同时这种分工也将在一定程度上加剧贫富差距 发展中国家为了发展经济需要加速发展第二产业所以对碳排放量的需求较大同时发展中国家的技术水平较低单位产出能耗较大又加剧了碳排放量的需求因此超出本国所占有的碳排放指标的部分就需要向发达国家购买 这样发展中国家不仅冒着污染环境的风险而且要付出比原来更多的代价来发展经济 相比之下发达国家经过产业结构调整和科学技术进步将碳排放量限制在较小的指标内剩余的部分可以转让给发展中国家以换取利益 这无疑将进一步拉大发展中国家与发达国家的贫富差距 三、我国的碳排放许可证证券化 关于碳排放权交易实际上是政府或相关组织实施的对具有不同特点的以二氧化碳为代表的温室气体排放资格的交易的统称具体而言是指在碳排放总量控制指标确定的条件下利用市场机制赋予碳排放行为一种合法权益将其进行量化并允许该权利像商品一样在市场上进行交易以此达到减少碳排放的目标进而实现经济发展与环境保护的双赢 我国已经先后在北京、上海和天津成立了三家环境交易所而且在场外已经发生碳排放权的交易 年年底我国政府在德班气候会议上承诺兑现2020年的碳减排目标这一承诺为我国碳排放许可证证券化建立提供了新的契机 就我看来目前我国碳排放许可证的证券化可以采取的方法如下 1.由国家设立规范的碳排放权交易所让市场主体在统一公平透明的市场环境下进行碳排放权交易 同时设立权威的第三方机构负责控制发行总量发行价格地区分配另一方面监管碳排放许可证的发行及买卖 建立健全相关法律法规使金融监管有法可依加强国家对将碳金融市场的监管和控制 规范交易行为避免地下交易权钱交易真正达到节能减排的最终目的 2.要求企业每年自己的年度排污量进行申报由第三方机构进行测评最终结合多种因素确定碳排放权发放 申报制度的前提是我们已经对总量做出了设定有限的排污权利将成为真正意义上稀缺资源企业将根据自己的实际情况决定申报排量剩余的则可以转让 3.通过类似于股票发行的发行方式将证券发放到企业手中 并根据不同地区减排成本环境污染程度产业结构主导产业等等因素确定许可证价格 参考文献： 1乔海曙刘小丽.碳排放权的金融属性.理论探索(3)(总第189期). 2马克思资本论第三卷第五篇. 3刘瑾刘昕.我国排污权初始分配和交易的证券化设想. 4王明荣王明喜.基于帕累托最优配置的碳排放许可证拍卖机制.中国工业经济(5)(总290期). 5胡荣徐岭.浅析美国碳排放权制度及其交易体系.内蒙古大学学报(哲学社会科学版)42(3). 我国碳金融交易发展的影响因素【2】 摘要：自京都议定书年生效以来碳金融市场获得了飞速发展而我国由于基数大、技术相对落后等原因显现出了巨大的碳减排发展潜力 本文通过对碳减排需求、碳减排供给、碳减排潜力等问题的考察分析了我国碳金融交易发展的影响因素并对如何进一步推进我国碳金融交易发展提出了相关对策建议 关键词：碳金融;减排;影响因素 一、我国碳金融交易面临的市场态势 广义而言碳金融是指服务于控制温室气体排放的相关金融活动主要包括温室气体的排放权及衍生品的交易和投资、低碳项目开发的直接与间接投融资及其他相关的金融中介活动 碳金融可以表现为四个层面：一是基于银行等金融中介机构对低碳项目投融资的贷款型碳金融：二是基于低碳项目的风险投资和直接融资的资本型碳金融;三是基于碳排放权实物交易的交易型碳金融：四是基于碳排放权和其他碳金融衍生品交易和投资的衍生型碳金融 碳金融的兴起得益于京都议定书的生效及三种灵活机制特别是清洁发展机制(CleanDevelopmentMechanismCDM)的有效实施 CDM是京都议定书规定建立的发达国家与发展中国家之间的一种国际履约机制通过这一机制的实施发达国家缔约方通过提供资金和技术的方式与发展中国家进行合作 实施具有温室气体减排效果的项目用比较低廉的成本获得温室气体减排量以抵消其部分减排义务 同时发展中国家通过这种合作可获得资金和技术是一种国际合作的“双赢”机制 年全球碳交易总额达1264亿美元是年630亿美元的2倍超过年交易总额的10倍总体呈几何倍数增长 据预测2020年全球碳交易总额将达到3.5万亿美元有望超越石油市场成为世界第一大市场 年我国二氧化碳排放量占全球总量的18%居全球第二仅次于美国;人均二氧化碳排放量低约3.9吨低于世界的平均水平4.2吨不到OECD国家人均二氧化碳排放量(11吨)的2/5 我国已于年11月正式宣布控制温室气体排放的行动目标决定到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比年下降40%45% CDM市场分为一级市场与二级市场 一级市场即碳基金、投资银行和商业银行等金融机构作为买家向发展中国家收购CDM项目产生的CERs并将其收购的CERs拿到国际市场(即二级市场)转让以获取交易差价 一级市场的产生与现行发展中国家不能直接将减排配额出售到西方市场的规定是密切相关的 在基于项目的碳交易市场中我国金融机构还不能全面参与CERs的定价机制也控制在欧美买家手中境外买方凭借其在国际碳金融市场的地位和专业能力主导着核准的排放量交易而我国清洁发展机制项目的企业也只能直接与国际碳基金、国际投资银行等境外买方进行碳交易谈判 欧美等国家已经形成了比较发达的碳排放交易中心在我国碳金融交易发展中国际碳金融交易价格与交易量是其重要的影响因素 欧洲气象交易所(ECX)于年3月14日推出了CERs的期货合约CERs二级市场交易价格受国际经济形势影响较大短时间内的价格变动浮动超过300%这同样也由于CERs二级市场交易开放时间不长买卖双方均缺乏实际操作经验所致;另一方面在近期价格维持在11.5欧元左右的情况下依然与810欧元的一级市场价格有较大差距特别是相比我国8欧元左右的平均价格有很大的利润空间这就要求我国能尽快完善碳金融交易体系从而保证我国CERs出口市场的合法权益 二、影响我国碳金融交易的碳减排供需因素 1、碳减排需求 京都议定书规定了附件缔约方在年一年承诺期内的强制减排义务涉及到的二氧化碳在内的一揽子六种温室气体并规定了附件缔约方温室气体排放比1990年减少5.2%的总体减排义务并同时分配各自的减排义务指标以1990年为基准范围介于减少8%(欧盟)到增加10%(爱尔兰)之间 为促进各国较为经济地完成减排目标京都议定书除规定上述减排义务之外还确立了三种碳减排灵活机制其一是两个发达国家之间可以进行排放额度买卖的“排放权交易”即难以完成削减任务的国家可以花钱从超额完成任务的国家买进超出的额度;其二是以“净排放量”计算温室气体排放量即从本国实际排放量中扣除森林所吸收的二氧化碳的数量;其三是可以采用绿色开发机制促使发达国家和发展中国家共同减排温室气体这也就是指CDM机制它的存在给各发展中国家提供了十分巨大的碳减排需求市场 表1给出了各国家和地区1990年的二氧化碳总排放量以及由EPPA模型估计得到的年排放预测根据京都议定书规定的减排指标得到各国家和地区要在年完成的减排任务 表1可见除前苏联外其他附件缔约国在不进行碳排放交易的情况下均无法完成京都议定书规定的减排指标其中碳减排最多的国家为美国预计年需要完成的减排量为571MtC减排比例约占年规定排放量的31%;其次是欧盟年需要完成的减排量为308MtC约占其年规定排放量的29%;另外减排比例最高的地区是其他OECD国家减排量约占其年规定排放量的36%减排量为171MtC 可以预见随着第一个承诺期限的临近发达国家的强制减排义务所带来的全球性需求会给我国带来巨大的碳减排需求市场我们应以此为契机推进我国碳减排交易市场的全面发展规范国内碳减排交易行为掌握CERs一级市场定价权改变原有不合理的发达国家定价模式 2、碳减排供给 由于多数发展中国家的碳排放基数大、科技发展落后等原因因此有较大的碳减排潜力减排成本对于科技相对成熟的发达国家而言较低所以在碳减排供给市场上发展中国家一直充当主力军的作用 作为发展中国家中国尚不承担减排义务但是由于我国经济的快速发展而技术和设备则相对陈旧、落后能源消费强度大导致国内生产总值的温室气体排放量较高 目前我国二氧化碳排放量已位居世界第二甲烷、氧化亚氮等温室气体的排放量也居世界前列 近年来全球碳市场上的CDM项目数量骤增 中国的CDM项目数量大约占国际总量的