公司理财.docx

1. 如果某种债券的贝塔系数等于1，则该债券的（C）C 投资风险等于金融市场上所有证券的平均风险2. 若无风险利率是5%，市场风险溢价是8.4%，贝塔系数为1.3，则权益资本成本等于（A）A 15.92%3. 通常将财务困境成本分为（1）1.直接成本和间接成本某公司适用所得税率25%，无负债情况下权益价值2000万元。如果公司发行债券1000万元，同时用发行债券获取的资金回购50%的权益。不考虑发行费用，根据MM理论（有税），公司的价值（3.）选3.无负债2000万元，有负债2250万元4. 某公司适用所得税率25%，但公司为免征所得税企业。无负债情况下权益价值2000万元。如果公司发行债券1000万元，同时用发行债券获取的资金回购50%的权益。不考虑发行费用，根据MM理论（有税），公司的价值（1）选1.无负债和有负债均为2000万元某公司的资产负债率为62.5%，债务平均税前资本成本为12%，股权资本成本为20%，则WACC是（B）B13.13%N公司的权益资本成本是16%，债务资本成本是8%，所得税税率25%，则该公司的WACC是（B）B11%MM理论(有税)是在MM理论（无税）的前提中放宽了一个假设，即（2）选2.不考虑公司所得税5. Laden公司无负债，加权资本成本10%，权益市场价值3000万美元，不考虑税收，则公司息税前收益为（300）美元选3006. 某成功人士在聊到自己的事业时非常兴奋，该成功人士兴奋的原因是他成功的利用了（2）选2.自制（财务）杠杆7. M公司的目标债券-权益比率是0.8，该公司权益资本成本是15%，WACC是10%，公司所得税税率是25%，则M公司的税前债务成本是（A）A5%8. 根据MM理论（有税），公司的价值等于（1,2.3）之和。选1.权益价值2.负债价值3.税盾价值9. 根据MM理论（无税），公司的价值等于（1,2）之和。选1.权益价值 2.负债价值10. 对经营杠杆的下列表述中正确的是（AB）A经营杠杆反映了在销售收入不懂百分比给定的条件下，EBIT变动的百分比B 当固定成本增加、变动成本下降时，经营杠杆将提高11. 系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关系数的表述中正确的有（CD）C.某股票的值小于1，说明其风险小于市场的平均风险D某股票的值等于2，说明其风险高于市场的平均风险2倍12. 影响特定企业系数的因素有（ABC）A收益的周期性B经营杠杆C财务杠杆13. 影响加权平均资本的因素有（ABCD）A权益资本成本B债务资本成本C所得税税率D资本结构14. 影响权益资本成本的因素有（ABC）、A无风险利率B市场风险溢价C系统风险15. 计算加权平均资本成本所选择的权数一般有（AC）A账面价值权数C市场价值权数16. 公司处于财务困境时，由于债权人与债务人的利益各不相同，股东可能采用的利己策略有（1,2,3）1倾向高风险项目投资2放弃投资3资本转移17. 股东使负债成本最小化的措施有（12345）1消极的保护性条款，如限制公司的股利支付额2积极的保护性条款，如公司同意将其营运资本维持在某一最低水平3回购债务，通过消除负债来消除破产成本4债务的合并，减少债权人数量，从而减少破产所引起的直接成本5不发行新的债务1. 从投资者角度看，资本成本是投资者要求的最低收益率或投资的机会成本（）2. 根据MM理论，在一个没有税收、没有交易成本和财务成本的经济中，如果某企业发行股票以回购其部分债券，由于股票风险性降低，公司股票的每股价格将会上涨。（）3. 有税情况下，公司加权平均资本成本随着财务杠杆的增加而降低，股东的期望报酬率随着财务杠杆的增加而增加。这里的有税指的是个人所得税。（）4. 某证券贝塔系数是该证券收益率与市场收益率的协方差除以市场收益率的方差。（）5. 一个公司的股东绝不会让公司投资净现值为负的项目（）6. 对于杠杆企业，资产贝塔系数与权益贝塔系数是不同的（）7. 当项目的风险与企业的风险不同时，项目就应该按自身的贝塔系数相应的折现率折现（）8. 杠杆公司的价值一定大于无杠杆公司的价值，因为杠杆公司的价值除了包括权益价值和负债价值外，还包括税盾价值（）9. 根据MM理论，在无所得税情况下，加权平均资本成本不受财务杠杆的影响，股东的期望报酬率随着财务杠杆的增加而增加；在有所得税情况下，尽管加权平均资本成本随着财务杠杆的增加而降低，股东的期望报酬率同样随着财务杠杆的增加而增加。（）10. 投资者以低于投资收益的资金成本借入资金，并以借入的资金投资给公司，从而获取收益。这种做法类似于公司的财务杠杆效应，因此被称为自制杠杆（）11. 在一个没有税收、没有交易成本和财务成本的经济中，适度借款将不会增加公司权益的收益。（）12. 根据MM理论（有税），公司应当采用几乎全部由债务构成的资本结构，因为这种结构下，企业价值最大。事实上，由于破产陈本的存在，公司选择的是适度的债务水平（）13. 支付公司税条件下的MM定理指出，债务融资具有积极地税收优势，因此财务杠杆的增加总能提高公司的价值，企业应最大限度地发行债务，但是，在现实经济中，公司并不选择完全负债的融资战略。由于直接和间接财务困境成本，以及负债的代理成本的存在，就存在一个最优的负债权益比率，即最优的资本结构（）14. 通常所说的代理成本指的是权益的代理成本，权益的代理成本的来源有两种表现：一是怠工（道德风险）。由于管理者不是企业股份的完全所有者（即存在外部股权），因而存在经营管理上的逃避和推卸，最终损害债权人和外部股东的利益。二是在职消费（逆向选择）。这两种因素构成了权益的代理成本，并将相应地减小公司的价值（）计算下面是道格拉斯和纽约证券交易所综合指数（NYSE）过去五年的的收益情况道格拉斯股票和市场的平均收益率是多少？答案：6.6%，2%阿尔法公司与贝塔公司除了资本结构之外在其他各方面是完全相同的。阿尔法公司是一个全权益公司，拥有发行在外的股票5000股，每股售价20美元。负债的市场价值25000美元，负债成本为12%，期望税前收益都为350000美元(1) 阿尔法公司的价值是多少美元？ 100000(2) 贝塔公司的价值是多少美元？ 100000(3) 贝塔公司权益市场的价值是多少？ 75000(4) 向阿尔法公司购买20%的权益要花费多少？ 20000(5) 向贝塔公司购买20%的权益要花费多少？ 15000(6) 持有阿尔法公司20%股权的投资者下一年预期收益将是多少？ 70000(7) 持有贝塔公司20%股权的投资者下一年预期收益将是多少？ 69400(8) 构建一种投资策略组合，组合中的成本与收益与购买20%贝塔公司权益的成本与收益完全相同，假定投资者已购买20%的阿尔法公司权益，则投资者需借入利率12%的借款？ 5000(9) 如果持有贝塔公司的股票，从股东的立场看，阿尔法公司与贝塔公司的风险相比? 小Acetate公司拥有市场价值为20000000美元的权益和市场价值为10000000美元的债务。债务的成本为每年14%，国库券8%，期望收益率18%，权益的系数为0.9.(1) Acetate公司的负债-权益比是多少？1/2(2) 公司的加权平均资本成本是多少？ 16%(3) 同样情况下的完全权益公司的资本成本是多少？16%杠杆公司与无杠杆公司除资本结构外是完全相同的。税前期望收益96000000美元，负债的市场价值为275000000，负债成本为8%，拥有4500000的发行在外股票，价值为100美元每股。10000000的股票发行在外，当前价值为80美元每股。(1) 杠杆公司（整体）股权价值为？450(2) 无杠杆公司（整体）股权价值为？800(3) 杠杆公司（整体）市场价值为？725(4) 无杠杆公司（整体）市场价值为？800(5) 投资哪个公司的股票是更好的投资？杠杆公司Holland公司的期望患税前利润为每年4000000美元。完全权益贴现率15%。税率35%，税前成本10%，有10000000美元的债务。(1) Holland公司的价值是多少美元？20833333(2) Holland公司的权益成本是多少（）%？18(3) Holland公司的加权平均资本成本是多少（）%？12.48第一数据公司有20000000股普通股流通在外，每股25美元，180000000美元面值的95%。税前成本是10%，权益资本成本为20%，公司的加权平均资本成本是多少？税率40%答案：16.43%计算华贵瓷器公司的加权平均资本成本。60000000, 120%， 12%， 5000000，答案：14.23%Lizpaz公司是一家负债权益比为0.25的公司，1.15， 0.3， 10%， 6%， 35%(1) 项目权益资本成本是多少？17.5%(2) 加权平均资本成本是多少？15.17%Jang化妆品公司正在评估一个制造香水生产线的项目。Jang化妆品公司是否应用它的股票贝塔值来评估该项目？答案：选2.只有当项目的风险与公司的风险相等时，才能用.斯蒂芬森房地产公司是一家完全权益的公司，15000000, 32.50，100000000， 25000000， 12.5%， 40%， 8%，(1) 若该公司希望使其总市场价值最大化，应？发行债券(2) 市场价值？487.5， 15 ，100 ，120 ，20， 507.5， 33.83，(3) 17955956， 33.83， 17955956， 33.83，(4) 100， 40， 547.5， 36.5(5) 选1.负债融资1. 若对收益进行贴现而不是对股利进行贴现的话，则计算所得到的股票价格将被高估。（）2. 股票总的必要报酬率等于股利收益率与资本利得收益率之和。（）3. 市盈率与股票风险负相关（）4. 优先股在股利分配方面优先于普通股，而在公司破产清偿时不拥有剩余财产优先分配权（）5. 对收益而不是股利进行贴现将会忽视公司为了创造未来收益而必须进行的当前投资支出（）6. 债券的档期收益率比到期收益率低的原因在于它仅仅考虑了总收益中的票息部分，没有考虑由于债券折价发行而得到的内涵资本利得。（）7. 股票价格等于未来所有各期股利之和（）8. 与债券利息一样，公司所支付的股利不能作为公司的一项经营费用，所以股利无法实现抵扣公司税收的目的（）9. 与普通股股东一样，优先股股东拥有选举董事的投票表决权（）10. 股利收益率是通过预期现金股利除以当前股价计算而得到的（）11. 债券的价格会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。（）12. 股票价格等于下一期股利和下一期股利价格的现值的总和（）13. 从不支付票息的债券一定以低于票面价值的价格发行，这种债券称为零息债券（）14. 固定股利增长模型不太适用于零股利公司的股票估价（）15. 一项资产的价值是由其未来现金流的现值所决定的（）16. 如果两家公司具有相同的每股收益，其中一家公司股票具有较高的价格，则该家公司一定具有较高的市盈率（）17. 与发行权益不同，公司发行债务的成本之一就是导致财务失败的可能性（）18. 在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随着到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值（）19. 在短期投资者盛行的股票市场上，股票的价格只反映远期股利（）20. 债券的年票息除以债券价格，等于债券的到期收益率（）21. 在市场利率大于票面利率的情况下，债券的发行价格低于其面值（）22. 在其他情况相同的条件下，债券票面利率越低，利率风险越小（）23. 债券到期时间越长，利率风险越小（）24. 股票价格等于公司作为“现金牛”时的股票价格加上公司增长机会的每股价格（）25. 公司支付的债务利息可以在税前支付，因此可以象股利一样，抵减税收（）26. 名义利率与实际利率之间的关系通常称为费雪效应（）27. 经验表明，高增长率的公司一般倾向于支付较高的股利（）28. 公司将每年相等的每股收益全部都以股利的形式支付给投资者，则这种类型的公司称为“现金牛”公司（）29. 当投资者预期未来的通货膨胀率较高时，长期名义利率将低于短期名义利率（）30. 债券的到期收益率是使未来现金流入现值等于债券面值的折现率（）31. 向上倾斜的期限结构实际上就是对预期未来通货膨胀率上升到一种反映（）32. 与普通股股东相比，优先股股东拥有按比例优先购买公司新发行股票的权利（）33. 股利的稳定增长产生于对所有增长机会的连续投资，而不是对单一增长机会的投资（）34. 对持续经营的企业而言，“优先股”意味着只有在优先股股东获取股利后，普通股股东才有资格分配股利（）35. 当必要报酬率债券利率时，债券价值1 可1 不可关于现金流，下列说法正确的是AC 名义现金以名义利率实际现金以实际利率年等额成本法的计算方法是将某投资项目的净现值除以项目的使用年限错误能够反映投资项目内在属性的决策指标是内部收益率正确对于传统项目的现金流而言，内部收益率大于贴现率时正确净现值的显著特征之一是净现值法考虑了现金流正确某企业打算购买一处厂房，上个月已经对厂房进行了实地考察 2000 成本错误具有丰富市场经验的大公司在处理规模相对较小的投资决策时，通常使用回收期法正确内部收益率大于贴现率时，投资项目的净现值为正错误内部收益率大于贴现率，则企业可以接受投资项目错误企业在固定资产更新决策时，需要考虑当初购买原固定资产时的费用。错误企业进行固定资产投资决策时，不涉及流动资产内容，因此不需要考虑营运资本的投入错误对于经济寿命周期不相等的投资项目，通常可以采用年等额成本法来进行投资决策正确在资本决策时，收到或支付的现金流的是实际金额称为名义现金流正确企业在资本投资决策时，在投资的初始时刻需要考虑的成本主要有固定资产投资正确获利指数法可以用来处理所有资本配给问题的决策错误投资项目的现金流可以以名义或实际的形式进行表示，只要名义现金流以名义利率来贴现正确资本有限条件下的投资决策称为资本配给，在这种情况下，获利指数法正确在资本决策时，企业需要考虑当年的会计收益。错误投资回收期和平均会计收益率没有考虑时间价值因素，因此这两个指标不受资本市场利率的影响错误对于项目投资而言，只要当年的营运资本投资额的增加才会导致该年现金的流出正确接受净现值为正的项目，可以增加股东的财富正确如果一个投资项目的现金流呈现首期之后，部分为正，部分为负正确企业在资本投资决策时，投资项目的终结点发生的现金流可能包括项目的残值收入正确能够反映投资项目内资属性的决策指标是净现值错误在各期现金流均为正的情况下，贴现的回收期一定会大于没有贴现的回收期正确在资本决策时，企业需要考虑项目的增量现金流正确如果某企业打算在两个投资项目中选择其中一个来投资，但两个项目中的一个项目是用实际现金流来表示的错误企业的资本投资决策时，应考虑机会成本正确内部收益率本身不受资本市场利率的影响，完全取决于项目的现金流正确项目在报废时所产生的残值收入是企业的现金流入，因其不是生产经营活动所导致的现金流错误净现值法认为，若净现值大于零，则接受该项目正确当投资项目的全部现金流多次改变符号的时候，该项目通常具有多个内部收益率正确对于互斥项目，我们可以通过比较增量内部正确固定资产的折旧是一项非现金费用，折旧抵扣正确对于投资项目而言，当税法规定的残值 不相等正确不论对于什么样的投资项目，贴现的投资回收期总是会比没有贴现的投资回收期长错误经营活动的现金流包括现金收入、付现成本及所得税正确从理论上讲，有风险项目的贴现率正确在资本投资决策时，沉没成本是不需要考虑的正确在资本决策时，收到或支付的现金流的是实际金额称为实际现金流错误笔纸公司有2个互斥项目如下表所示1 假设回收期是两年 B 22 B项目的的投资回收 C 2.433 假设笔纸公司用净现值法 D -3894 B项目的净现值 A 53.825 公司应该选择 B B一个项目连续8年的年现金流入为840美元3000 A 3.575000 B 5.9510000 D 11.90一个投资项目各年的现金流入为7000美元 7500 8000 8500 14%8000 A 1.3213000 D 2.2018000 B 3.14一个投资项目的初始投资成本为10000美元，项目期限6年内 21000% B 4.765% C 5.5815% D 超过六年公司正在考虑购买一台机器，其年现金流平均会计收益率 D 56.25%请计算下表所示的项目的现金流的内部收益率B 20.64%假设绿色草原公司有下表所示的2个独立投资项目1 A的获利指数 B