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远东国际租赁有限公司项目案例分析姓名：戴少兵 申请学位级别：硕士 专业：工商管理 指导教师：龚朴 2010-04-27 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 摘 要 融资租赁目前已被世界各国广泛地接受和应用，近年来我国融资租赁业也在迅猛发展，对我国国民经济的发展起到了积极推动作用，尤其是对于关系国计民生的基础建设行业起到了极大的助推作用。影响我国融资租赁业快速发展的因素不仅有税收政策、会计处理、法律制度、风险管理等宏观层面的原因，也有融资租赁企业自身经营模式和管理模式方面的原因。 本文结合我国融资租赁业近三十年来的发展情况，分析了影响融资租赁业发展的税收政策、会计处理、法律制度和风险管理等方面的情况，同时进一步结合本人工作的中国中化集团远东国际融资租赁有限公司的工作经历，分析和总结了融资租赁业项目具体操作的主要三个方面：融资租赁的项目初选准则、尽职调查操作和资产管理。最后就本人在远东国际租赁有限公司操作过的售后回租赁项目湖南岳阳路桥项目，系统的阐述融资租赁的应用问题。 本文针对融资租赁业的现实情况进行总结分析，在借鉴国内外融资租赁的成功经验的基础上，结合我国的实际情况，尤其是远东国际租赁有限公司的项目现实操作情况，探讨现阶段融资租赁在我国的应用问题。总结起来，本文的主要分析结果有：分析融资租赁相关理论；结合融资租赁业的发展现状，分析目前影响融资租赁业发展的四个主要问题；结合现实项目操作情况，分析总结了融资租赁项目操作的三个方面；针对融资租赁具体案例，系统说明了融资租赁在企业融资中的应用。本文通过以上内容的分析，旨在探讨融资租赁这一新的融资方式在企业融资中的应用，对基础设施投入较大的企业和行业的快速发展具有极大的意义。关键词：融资租赁 风险管理 承租人 I 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 Abstract Finance lease has now been widely accepted around the world and application offinancial leasing industry in recent years rapid development is also on the developmentof Chinas national economy played a positive role in promoting especially for thepeoples livelihood infrastructure industry will play a great boosting effect. Affect thedevelopment of financial leasing industry fast development of not only tax policy factorsaccounting legal system risk management and other macro-level of the factors but alsoleasing companies finance their business model and management model dimensions. In this paper three decades of financial leasing industry in the development analysisof the impact of financial leasing industry in the development of tax policy accountinglegal system and risk management aspects while I work to further integrate ChinasSinochem International Far East Financial Leasing Co. work experience analysis andsummarizes the operation of financial leasing industry in the main three specific projects:the primary criteria for project finance leases due diligence and asset managementoperations. Finally I operate in the Far East International Leasing Co. leased back to theproject through the sale - Hunan Yueyang Road and Bridge project the system describedthe application of finance leases. In this paper the reality of financial leasing industry were analyzed drawing on thesuccessful experience of domestic and international finance leases based on the actualsituation in our country especially in the Far East International Leasing Co. a project ofactual operation and explore the current finance lease in the application of our country.To sum up the main results of this paper are: the theory of finance leases combination offinancial leasing industry in the status quo of the current impact of the development offinancial leasing industry in the four main issues operating conditions of current projectsanalyzes and summarizes the operation of financial leasing project The three aspects for II 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文finance leases specific case the system shows a finance lease in the corporate financeapplication. In this paper the content of the analysis above to investigate the financiallease financing of this new application in corporate financing in infrastructure would costa lot of business and industry the rapid development of great significance.Key words: Financial leasing Risk management Lessee III 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密， 在 年解密后适用本授权书。 本论文属于 不保密。 （请在以上方框内打“”） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 1 绪论1.1 本文选题的背景和意义 融资租赁是二战后产生于美国的一种新型金融工具i，自上个世纪 50 年代出现以后，凭借其在融资、资产管理、加速折旧、技术改造、提高产品竞争力、风险规避等方面所具有的独特优势，平均每年以 30的速度增长。目前融资租赁在国际资本市场上已经成为仅次于银行信贷的第二大融资方式，全球超过 30的设备投资是通过融资租赁完成的ii。 融资租赁是作为利用外资的一种形式在 20 世纪 80 年代引进到我国的iii。在我国，融资租赁曾经作为企业引进先进技术设备、融通资金的一种有效手段。我国融资租赁业起步于改革开放初期，与其相关的经济政策、管理体制、信用环境以及融资租赁企业自身管理等方面还没有形成完整的体系，成立较早的融资租赁公司出现了诸如严重欠租、资金周转困难、资产质量恶化甚至是资不抵债的情况，整个融资租赁业出现了生存危机。经过几年的整顿，我国的融资租赁业正朝着规范、统一、有序的方向发展。我国经济的持续高速发展，给融资租赁业提供了巨大的市场需求和广阔的发展前景。同时，随着我国开放程度的逐步加深，融资租赁业的开放程度越来越大，大量的外资机构正积极准备进入我国的租赁市场，对国内的融资租赁业提出了更高的要求iv。 企业资金需求方方面面，针对本人接触较多的施工类企业，从企业的角度主要存在购买新设备直接融资、投标保证金需求、银行流动贷款倒贷需求以及生产经营过程中的资金需求等方面，现时，很多企业更是提出 BT 项目或者 BOT 项目融资需求。总之，路桥和市政等施工企业在自身发展和同业竞争的过程中，迫切需要一个完善的资本市场和便捷的金融服务。 在这种背景下，本人结合在中国中化集团远东国际租赁有限公司的工作经历，对融资租赁在我国的应用进行分析和总结，积极探索我国融资租赁的应用发展之路，推动我国融资租赁业的快速健康发展，具有重大的现实意义，这也是本文写作的目的。 1 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文1.2 融资租赁业的发展概况 融资租赁，即出租人根据承租人的要求，向承租人指定的供货人购买指定的设备，租赁期内出租人拥有设备的所有权，承租人拥有该设备的平静占有权、使用权和收益权并分期支付租金给出租人，租金偿还完毕后设备所有权转移给承租人的一种以租代买的融资方式v。1.2.1 融资租赁的两种主要模式 融资性直接租赁，指有租赁公司购进由承租人指定的设备，并由承租人取得设备的使用权和收益权，及承担分期支付固定金额租金的义务，在租期结束时按合同约定的设备留购价即可取得设备所有权的租赁业务模式。 融资性售后回租赁，指承租人将自有设备的所有权转让给租赁公司以融入资金；同时通过与租赁公司签订回租合同，将设备租回使用，在租赁期内按期向租赁公司支付租金；并最终于租赁结束时重新获得设备所有权的一种融资性租赁业务模式。1.2.2 融资租赁与其它融资方式的区别 融资租赁与分期付款的区别。分期付款是一种买卖交易，买者不仅获得了所交易物品的使用权，而且获得了物品的所有权。而融资租赁则是一种租赁行为，尽管承租人实际上占有和使用了租赁物件，但从法律上讲，租赁物所有权名义上仍归出租人所有；融资租赁和分期付款在会计处理上也有所不同。融资租赁中租赁物所有权属出租人所有，作为出租人资产纳入其资产负债表中，并对租赁物件计提折旧，而承租人将租赁费用计入生产成本。而分期付款购买的物品归买主所有，因而列入买方的资产负债表并由买方负责计提折旧；融资租赁中的出租人可以进行摊销，累计折旧是从收入中扣除，承租人可以摊销折旧费用从应纳税所得额中扣除，买方可以共享提折旧从应纳税所得额中扣除，买方可以从应纳税所得额中扣除利息成本vi；融资租赁期满时租赁物通常留有残值，尽管残值以合同的形式体现且一般较少，承租人一般不能对租赁物任意处理，需办理所有权转让手续或购买等手续。而分期付款交易的买者在规定的分期付款后即拥有了所交易物品，可任意处理vii。融资租赁 2 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文的对象一般是寿命较长、价值较高的物品，如机械设备等；在期限上，融资租赁能更好的平衡企业发展的现金流。同时，同样的物品采用融资租赁方式比采用分期付款方式所获得的信贷期限长。 融资租赁与银行贷款的区别如下表。 表 1-1 融资租赁与银行贷款的区别 融资租赁 银行贷款 受央行信贷政策的限制，同时受国家 融资额度 依客户资质条件和设备价值决定 宏观调控的影响 融资期限 最长为三年 以一年期以下流动资金贷款为主 还款方式 可提供灵活的分期付款方案 还款方式较为单一 一般要求不动产或经审核的第三方 担保方式 依客户资质条件灵活决定 担保1.2.3 融资租赁业在发达国家的发展情况介绍 在国外，融资租赁自 1952 年在美国产生以来就以其特有的集投资、融资、变现、促销和资产管理功能于一身的巨大优势而迅速在世界范围内渗透和发展，在发达国家，现代融资租赁业现已发展成为与银行业、证券市场“三足鼎立”的企业融资渠道viii 。我国租赁业尚在起步发展阶段，与欧美租赁业的发展有很大差距，为更好的借鉴国外融资租赁应用的成熟经验，本文在此简短介绍一下国外融资租赁业的发展状况和交易模式。 国外融资租赁的组织制度模式。各国的产业结构和经济优势不同，各国在租赁市场上的租赁对象不完全相同。在国外，租赁市场上的经营对象不仅包括生产设备，其他范围更广的设备都可以成为租赁公司的经营对象。租赁对象的多元化开拓了租赁公司的利润点，分散了租赁公司经营上的由于行业过于集中所带来的风险，提高了租赁公司资产业务的灵活性，使不同需求的承租人都有可能成为租赁公司的业务对象，提高租赁公司在市场上的渗透率和影响力ix。 目前国外主要有银行系、厂商系和第三方性质的三类租赁公司。第一类，银行系融资租赁公司。许多租赁公司都属于银行资本，其竞争优势非常明显。银行等金融机构通过拓展融资租赁市场，其一，可以获得高额高润；其二，由于融资租赁的 3 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文独特作用，其本身有逆经济周期的特点，政府的投资拉动和消费刺激，转嫁到行业投资和发展契机上，可以避免经济波动对金融机构资产业务的影响，从而获得稳定的业务收入；其三，由于在融资租赁覆盖期间租赁资产的所有权始终属于出租人，承租人只是获得了租赁资产的占有权、使用权和收益权，与其他授信模式相比，融资租赁这种融资方式的信用风险相比要小，银行开展业务的金融风险较其它的授信方式也较小，所以开展融资租赁业务以及拓展融资租赁市场对银行等金融机构具有很重要的战略意义x。第二类，厂商系融资租赁公司。目前国外许多规模较大的生产厂商，都拥有自己的融资租赁公司，例如卡特彼勒、西门子等，其主要特征为销售促进型融资租赁xi。主要经营对象为母公司所生产的大型机器设备。这种类型的融资租赁公司由于拥有母公司的市场影响力、市场份额和较强的技术控制力而占有较大的市场份额。第三类，第三方融资租赁公司。这类租赁公司专门从事融资租赁业务，主要以租金为收入来源，与银行等金融机构和生产厂商在权属没有关系，但也不排除与各生产厂商保持较好的信息交流和互利合作的关系。这类型的融资公司帮助企业提供资金解决方案，负责承租人所需设备的资金融通，按承租人的要求，向供货商购买设备，供货商按照设备购买合同的要求，在指定的日期将设备交付到承租人指定的地点，并负责安装调试以及售后服务。承租人获得设备的占有权、使用权和收益权，出租人实际拥有设备的所有权。此种类型的融资租赁公司实际上类似于信贷机构xii。 除了上述三种主要的融资租赁公司类型外，还有复合型融资租赁公司、融资租赁经纪人公司等xiii。这些公司无非也是在资本组合的多元化以及业务形式的多样化上做文章，限于篇幅不再赘述。发达国家的融资租赁业发展状况也是相对非均衡的，美国的租赁业市场渗透率一直保持在 30的水平，但其在世界租赁市场上的相对份额已呈现出逐年下降趋势。与其相对的是，新兴国家中的韩国、巴西等发展中国家同时也表现出较强的增长势头。 国外融资租赁主要有四种运作方式。直租赁，出租人根据承租人的要求用资金直接购回由承租人指定的厂商和指定的型号的设备供承租人使用。出租人拥有设备的所有权，承租人平静的占有该设备，又有该设备的占有权、使用权和收益权；杠 4 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文杠租赁，租赁公司只承担设备成本的很小部分，大部分由银行等金融机构提供并以设备作为贷款的抵押物。租赁对象如飞机、轮船、卫星等一些购置成本特别高的大型设备xiv；转租赁，由出租人从另一家租赁公司租进设备，然后转租给承租人使用。第二出租人实际上充当了租赁经纪人的角色；售后回租赁，一般简称回租，由承租人与出租人签订所有权转让协议，将自己的设备打包转让给出租人，再由出租人与承租人签订融资租赁合同，将设备出租给承租人使用。回租赁企业以较低的租金即可取得设备的使用权，改善了企业财务状况，盘活了企业存量资产，运用了财务杠杆，扩大了生产能力和盈利能力。 另外，国外的融资租赁还逐步发展到股权投资和风险投资等领域。总的来说，国外融资租赁业的运行方式主要有 5 个方面的特点xv：资金来源方式，资金来源多元化，除了银行贷款以外还吸纳私募基金；设备来源渠道，供应设备的可以生产设备的厂商、设备的经销代理商、设备的当前使用人中的一个或者几个；风险趋于分散，由原来的一方承担风险分散为三方或者多方承担风险；合同期限灵活，由原来的固定期限，转变为根据承租人的收益状况，设计针对承租客户更为人性化的融资期限需求；租金支付方式，租金由原来的等额支付，转变为根据承租人的经营状况而定，设计针对承租人实际经营情况和资金需求情况的融资方案，更为贴切的与承租人的现金流结合起来。1.2.4 融资租赁业在我国的发展情况简介 融资租赁业在我国发展的历史回顾。1981 年，经荣毅仁先生倡导，以中国国际信托投资公司为主要股东，成立了中外合资的东方租赁有限公司，开创了我国的融资租赁业xvi。到 1991 年融资租赁业经历了 10 年的持续发展，1992 年中