2008年12月银信合作理财产品统计分析.doc

2008年12月银信合作理财产品统计分析一、产品的发行情况据公开资料不完全统计，本月共发行银信合作产品264款，与上月相比减少40款，减幅13.16%，在上月下滑的趋势下继续下滑。其中159个产品公布了发行规模为678.66亿元，预计全部产品规模在1126亿以上，虽然产品数量比上月减少13%强，但规模上比上月反而有较大增加。平均单笔规模达到4.27亿元。参与发行产品的银行有24家，其中产品发行数量列前五位的依次是：中信银行（77个）、光大银行（41个）、交通银行(35个)、民生银行（24个）和北京银行（17个）。民生银行进入发行数量前五名的行列，而招商银行则以10款产品淡出了前五名。223个产品公开了参与合作的信托公司，参与合作的信托公司27家，其中参与次数列前五位的信托公司依次是金港信托（69个）、北京信托（33个）、交银信托（28个）、中信信托（15个）和吉林信托(9个)。同为9款银信合作产品的信托公司还有外贸信托。与招商银行淡出发行银行前五名相对应的，与招商银行有稳定合作关系的深圳信托也淡出了合作信托公司前五名的行列。而吉林信托首次进入合作信托公司前五位。从本月发行的银信合作产品的参与机构来看，有两点值得注意：1、发行数量最多的前五位银行，发行数量更悬殊，最多的77款产品，第五位只有17款。中信银行发行数量为77款，其中信贷资产类产品达61款，占到其发行的产品总数的近80%，比本月全部银行发行的信贷资产类理财产品42%的比例高出近一倍。2、本月发行银信合作理财产品的银行为24家，合作信托公司为27家，比参与银行多3家，比上月参与合作的信托公司多6家。其中吉林信托首次进入合作信托公司的前五位。虽然信托公司参与的产品仍然保持悬殊的数量，从本月产品数量上来看，本月产品比上月少40款，而信托公司反而多出6家。有越来越多的信托公司参与到银信合作中来，从一个方面反映信托公司参与银信合作业务的竞争越来越激烈。本月银信合作理财产品发行的主要特点是：（1）银信合作理财产品发行数量继续了上月的下降趋势。产品数量上的继续下降的原因，在很大程度上是上月央行大幅调低了基准利率和存款准备金率，一次降息达到1.08%。使很多金融机构在产品收益预期上有些措手不及，使上月底和本月初的银行理财产品发行几乎来了个急刹车，尤其是信贷资产和信托贷款类产品。只有利率风险较小的票据类产品苦撑局面。在这种情况下，发行理财产品的银行也略有减少。随着降息效应的消化，在经过了一到两周的时期后在下半月发行开始复苏。（2）本月银信合作理财产品在发行规模上比上月有比较明显的加大，平均单款产品的规模达到4.27亿元，而上月平均单款产品规模为2.67亿元。（3）一些银行的理财产品结构发生了较大变化。上月位居发行银行第一位的招商银行的主要产品是信贷资产转让型产品，而本月该行只有两款信贷资产转让理财产品，其发行的10款理财产品中以组合投资和权益投资为主。而民生银行产品则改变了其以金融债券为主的产品类型，转变为包括票据投资、信贷资产转让等多样化的产品。表12-1：12月份各机构产品发行统计表商业银行产品数量信托机构产品数量中信银行 77金港信托 69光大银行 41北京信托 33交通银行 35交银信托 28民生银行24中信信托 15北京银行 17吉林信托 9工商银行 13外贸信托 9建设银行 13深圳国投 8招商银行10平安信托 6兴业银行 8新华信托 6柳州商行 3衡平信托 5深发银行 3中诚信托 5湛江商行 3华信信托 3重庆银行 3山东信托 3杭州银行 2西安信托 3华夏银行 2中融信托 3渤海银行 1重庆信托 3东亚银行 1国元信托 2吉林银行 1陕西国投 2南昌银行 1上海信托 2上海银行 1中海信托 2深圳农商行1北方信托 1西安商行 1华宝信托 1浙商银行1江西国投 1遵义商行 1厦门信托 1兴泰信托 1英大信托 1云南信托 1合计264223二、产品期限和收益情况统计数据显示，12月份银信产品一个较大的特点是平均投资期限更长，本月产品平均投资期限达到207.56天，比上月149.67天的平均期限多了近60天。投资期限变长，主要因为本月产品投资结构的变化，一方面，本月以期限短为特征的票据投资产品有所减少，在绝对数上少了近40款，接近本月银信产品发行总数比上月的减少数。在结构比例上，本月票据投资产品数量只占全部理财产品的20%，而上月的比例是30%。另一方面，本月产品中出现较多的组合投资和权益投资类产品，这两类产品一般投资期限较长。上月这两类产品只占全部产品的4%，而本月这两类产品的比例上升到6%。其中权益投资类产品的平均投资期限为966天，最长的达1800多天。组合投资类产品最长期限为2190天。理财产品期限变长，表现为产品投资结构的变化，实质是产品希望回避了利率敏感的产品。表12-2 2008年12月各档期产品平均年华收益率 平均期限 208天 平均预期年化收益率 3.63%其中： 一个月期产品的平均年化收益率 2.49% 二个月期产品的平均年化收益率 3.04% 三个月期产品的平均年化收益率 2.93% 四个月期产品的平均年化收益率 3.60% 五个月期产品的平均年化收益率 3.30% 半年期产品的平均年化收益率 3.78% 一年期产品的平均年化收益率 5.32% 二年期产品的平均年化收益率 7.30%上月产品的平均预期年化收益率为3.63%，比上月平均预期收益率下降了0.64%，是上月预期收益率下跌幅度的两倍。考虑到本月银信合作理财产品平均期限更长，预期收益率的减少更显明显。就不同期限的预期收益率，一个月期产品的平均年化收益率为2.49%，三个月期产品的平均年化收益率为2.93%，半年起产品的平均预期收益率为3.78%，一年期产品的平均年化收益率为5.32%，二年的年化收益率为7.30%。12月份的银信合作产品中，权益投资类产品投资期限为966天，预期平均年化收益率为6.69%。信托贷款类产品的平均期限为230天，平均预期年化收益率为3.98%，与上月平均期限为244天的信托贷款类产品4.92%的预期收益率相差0.94%。本月54款票据投资类理财产品，平均期限为58天，平均预期收益率为2.42%，比上月的平均预期收益率降低1.2%，比央行降息幅度还要大。由此可见，各类产品收益率降低的幅度是不对称的，这种不对称可能可以用不同产品对利率的敏感性不同来解释。三、银信理财产品结构分析12月份在可统计范围内的264款银信合作产品中投资票据产品54款，为该月银信合作产品数量的20%，信托贷款类理财产品67款，占本月银信合作产品的25%，银行信贷资产类产品111款，占产品总数的42% 。这三类产品共计232款，占12月全部银信合作产品的87.88%，低于上月这三类产品的91.77%的比例。上月有四款证券投资类理财产品。而权益类投资和组合投资本月产品占到6%，比上月提高2%。金融债券投资类产品也比上月提高一个百分点。尽管本月银信合作理财产品投资结构大的格局未发生大的变化，仍以银行产品为主要的投资对象，但随着银行和信托公司合作的增加，相互信任关系加强。双方可望共同合作开发一些新的投资手段。在本月的合作产品结构来看，票据投资、信托贷款和信贷资产投资这三类产品所占全部理财产品的比例，因其他投资品种的出现，而有所下降。作为仍以银行稳健投资方式为主导的银信合作理财产品，不可能在短时间内大幅度改变投资结构。但已经发生的改变已然引为可喜。我们注意到，银行已经通过发行理财产品涉足私人股权投资领域。比如建设银行发行的“建行财富三号”四期股权投资类人民币5年期产品，就是一款私募股权投资的产品，期限为五年。另有招商银行的股权投资产品。表12-3：12月份银信理财产品结构表 类型 发行数量 平均期限 平均年化收益率 信托贷款类产品 67个 231天 3.98% 票据类产品 54个 58天 2.42% 信贷资产类产品 111个 195天 3.93% 金融债券类产品 13个 88天 2.26% 证券投资 4个 207天 2.72% 权益投资类产品 8个 966天 6.69% 组合投资 7个 698天 4.26%四、银信理财产品投向分析从产品的投资领域来看，准资产证券化产品和票据产品、金融债券等金融产品占到投资对象的较大比例，为72%。在信托贷款类产品中，基础设施建设投资仍是市场热点，保持了在理财产品投向中超过20%的比例。本月有56款产品用于政府基础设施建设，占产品总数的21%，略低于上月的22.69%。其他领域的信托贷款有较大的缩减，从上月的9%降至本月的6%。与此同时，上月投资于房地产领域的银信合作理财产品只有1款。说明受经济危机的影响，有些行业必然受到金融机构的冷落。在经济增长趋势没有大的变化的情况下，银信合作理财产品的投向格局料仍将维持现有状态。上月投资证券市场的理财产品也比上月有所增长，全月发行了4款证券投资类银信合作理财产品。虽然数量上有所增加，但并未改变证券投资受冷的现象。表12-4：12月份银信理财产品投向分布表 投向 发行数量 占比 平均期限 平均年化收益率 金融市场 188个 168天 3.37% 基础设施 56个 218天 3.95% 工矿企业 16个 615天 5.20% 房地产 1个 611天 5.00% 其他 3个 215天 4.50%五、十二月份银信理财热点评述 1. 银行与信托公司业务合作指引颁布 银监会日前颁布的银行与信托公司业务合作指引为双方开展业务合作与创新提供了权威依据。业内人士认为，指引的出台将帮助双方积极拓展业务并带动运作模式的突破。不过，双方的关联交易、银信合作收费标准的确定等还有待进一步明晰。指引的出台使得银行与信托公司的合作模式进一步规范。中信信托总经理助理王道远认为，指引的出台使双方的权利与义务更加对等，不过也对传统的合作模式提出了挑战，短期内信托理财业务会有相应的调整。对信托而言，指引的出台可以使信托公司摆脱以往依附于银行筹资的窘境，从而使自己成为真正的资金管理者，有利于信托计划的连续性与稳定性。他预计，未来双方的合作模式将会做相应的调整，如在金融投资、资产证券化方面，信托公司将有更多的创新空间。 点评：对于市场间广泛开展的银信合作，为引导银行和信托公司开展业务合作，银监会颁布了银行与信托公司业务合作指引。对于在银行和信托公司的业务合作中根据各自特点提出了不同的规范要求。指引的颁布，引来各方对银信合作新方式和业务创新的期待。我们认为，指引对于提高银行和信托公司的理财能力有积极的推动作用，有利于更多的创新产品的出现。2. 信托财产获准进入银行间债券市场信托财产进入银行间债券市场终于开闸。12月12日，央行发布公告称，信托公司运用信托财产在全国银行间债券市场进行债券交易，应为其设立的每个单一信托和集合信托计划等开立单独的信托专用债券账户。此前，信托财产投资债券主要有两个渠道，一是通过交易所投资，一是由信托公司的固有资产在银行间债券市场开设的账户代信托财产投资。已有的两个投资渠道都有其弊端。中信信托总经理助理王道远接受记者采访时说，交易所市场债券品种少，交易不够活跃，而由固有资产账户代为投资导致信托公司管理办法提出的固有资产和信托财产分开运作的要求在这个环节不能实现，这次信托财产获准在银行间债券市场设立单独账户，彻底解决了信托财产的独立运作问题。 点评：信托财产进入银行间市场，使投资者可以通过购买信托理财产品在银行间市场进行投资。从信托理财产品来说，是增加了投资手段，对于银行间市场来说，无疑扩大了银行间市场的容量，对活跃银行间市场具有积极意义。六、综述。十二月份银信理财产品在数量上延续上月的下降趋势，但和上月不同的是，1、总量上的下降，主要因为月初受央行大幅降息影响而出现的发行停滞。本月中后期，随着降息效应的缓释，市场发