2009年5月集合信托产品统计分析.doc

2009年5月集合信托产品统计分析据公开资料不完全统计，2009年5月共32家信托机构参与发行了105个集合资金信托计划，发行规模为76.03亿元，截止目前，已有74个信托产品成立，成立规模为55.52亿元，预计若全部产品成立，融资规模可达76.14亿元。详细情况如表05-1所示。正如我们所预料的，在继续看好证券市场前景的带动下，5月份集合信托产品发行继续保持高位水平，统计数据显示，5月份产品发行同比增长123.40%，环比增长2.94%（据最新统计数据）。但同时我们也看到，由于证券投资类产品的平均规模普遍不大，使得5月份的发行规模较4月份不升反降。信托产品发行数量连续三个月都在100个以上，使我们对今年的集合信托业务发展有了更好的期待，事实上，在预计今年的集合信托业务时，我们就对这种情况作了充分的估计，但现在的发展态势还是超出了我们的预估范围。但一片繁荣的景象面前，我们也不得不担心，特别是证券投资类产品的一支独秀，使我们想起2007年的情形，只不过当年的火爆产品是打新股，而现在换成了阳光私募和结构化产品，很明显，目前的证券产品风险还要高于2007年的打新股产品，如果证券市场再次出现大的波动的话，对信托业来说，将无疑是一个更大的考验。表05-1：五月份集合信托产品发行情况统计项目 本月 去年同期 同比增长 上月 环比增长发行规模（万元） 760292 491800 54.59% 1180000 -35.57%发行数量（个） 105 47 123.40% 102 2.94%发行平均规模（万元） 7241 10464 -30.80% 9083 -20.28%融资（成立）规模（万元） 761448 437789 73.93% 1115691 -31.75%成立数量（个） 105 47 123.40% 102 2.94%实际平均规模（万元） 7252 9315 -22.15% 10938 -33.70% 从发行的地域分布来看，如表05-2所示，西部地区信托公司本月发行更加踊跃，其中，发行数量和发行规模占比环比分别增加了1.14个百分点和6.67个百分点。中部地区发行比较稳定，东部地区则有所下降。从发行指数来看，5月份整体接近200，其中，东部地区仍以221.21高踞榜首，环比提高了21.21点。西部地区增长明显，提高了25点。从产品的收益来看，东部地区产品的收益水平大幅下降，降幅达1.59个百分点，并低于中西部地区，而中西部地区则表现平稳，这表明5月份信托产品的平均收益水平整体下滑主要是受东部地区下降的影响。表05-2：五月份地区信托产品发行情况表统计项目东部地区中部地区西部地区全国信托机构数量35-2=33815-3=1258-5=53实际参与发行的机构数量197632机构发行参与度57.58%87.50%50.00%60.37%产品数量731517105发行数量占比69.52%14.29%16.19%100.00%发行指数 发行指数=（产品数量/信托公司保有数量）*100221.21187.50141.67198.11发行规模（亿元）50.6812.5012.8576.03发行规模占比66.66%16.44%16.90%100.00%平均规模（万元）6849625067637241平均期限（年）1.602.061.971.81平均预期年收益率6.12%6.78%6.47%6.42%从各信托机构发行的情况来看，五月份共有32家机构参与信托产品的发行，占信托公司保有数量的60.37%，平均每家公司发行3.28个。其中，产品发行数量列前5位的分别是：华润信托15个、中融信托13个、中铁信托8个、山东信托和北方信托各7个，列产品发行数量前5位的信托机构产品数量之和占当月产品发行总数的47.62%，信托公司间的产品发行差距进一步拉大。发行规模列前5位的依次是：华润信托（8.8亿）、中融信托（7.2亿）、中铁信托（6.25亿）、上海信托（6.02亿）和交银信托（4亿），前5位发行规模之和占当月发行总规模的42.44%，表明本月产品规模较为平均，没有出现大的产品。事实上，根据统计数据，本月最大的信托计划仅3亿元，分别来自交银信托的悦达能源股权投资集合资金信托计划、百瑞信托的百瑞宝盈23号建业地产基金集合资金信托计划和天津信托的天津铁厂设备售后回租集合资金信托计划。表05-3：五月份集合信托产品收益情况 统计项目 本月 去年同期 上月 产品的平均信托期限（年） 1.81 2.12 1.92 产品的平均预期年收益率（%） 6.42 8.71 7.32 其中：1年期产品平均预期年收益率（%） 5.69 8.72 6.70 2年期产品平均预期年收益率（%） 6.54 9.72 7.50 2年以上期产品平均预期年收益率（%） 7.94 8.76 7.95从信托产品的收益情况来看，五月份产品的平均预期年收益率在上月冲高后大幅回落，并创下今年的新低。统计数据显示，5月份产品的平均预期收益率为6.42%，环比下降0.9个百分点。分析其中原因，我们认为：一是产品的平均期限缩短，产品的预期收益率随之下降，但降幅过大，显然另有原因。二是国内经济形势的不确定，使得信托公司在产品收益上采取了更加谨慎的态度，无论是证券投资还是贷款，无论是投向金融市场还是房地产、基础设施，收益率较以往都有较大的下降。对于信托产品收益的下降，我们认为，在当前形势下，只要不影响产品的发行，适当调低收益，对于降低行业的运行成本和风险来说是有好处的。本月最高收益产品是来自中信信托的中信乾景汇联产权交易市场投资基金集合信托计划期，该产品期限2年，预计年收益率12.5%。最低收益产品是来自中铁信托的绿洲（7期）集合资金信托计划，该产品期限1年，预计年收益率4.7%。表05-4：五月份信托资金运用方式情况表信托资金运用方式发行规模（万元）规模占比发行数量数量占比平均规模（万元）平均信托期限（年）平均预期年收益率贷款23050030.32%2523.81%9220 1.80 6.36% 证券投资35610046.84%6057.14%5935 1.71 5.73% 股权投资705009.27%65.71%11750 2.10 6.60% 权益投资616928.11%98.57%6855 2.02 7.44% 组合运用95001.25%32.86%3167 1.04 4.40% 融资租赁320004.21%21.90%16000 2.13 6.80% 合计760292100.00%105100.00%7241 1.81 6.42% 从产品的资金运用方式来看，如表05-4所示，证券投资类产品发行了60个，占比进一步扩大，甚至超过了以往月度信托产品发行的总数。在全部60个证券投资类产品中，结构化和私募基金形式的产品各占一半，但绝大部分证券投资产品都是非信托公司投资管理。这对于信托公司来说，绝对不是一个好的信息。从目前情况来看，证券投资类产品已经基本成形，结构化和私募基金形式已经成为主流模式，并得到信托公司的高度认可，但证券投资管理一直以来都是信托公司的软肋。像云南信托等依靠自身力量取得证券投资良好业绩的公司可谓凤毛麟角。集合信托产品发展到今天，已经有近9个年头，经过近十年的摸索，特别是最近几年的发展，证券投资类信托产品已经成为信托公司最大、最主要的理财产品，每个信托公司要想在主营业务上有所突破，证券投资信托都是一个不可或缺的重要方面。我们认为，从长远来看，信托公司只有建立自己的投资管队伍，才能在证券投资领域有所作为。但从目前情况来看，具备这种能力的公司不多，包括一些规模大，实力强的信托公司在这方面都受制于人，这对于想把该类产品做成规模化和系列化来说，是无法相适应的。目前，国内有能力组建自己的证券投资管理队伍的信托公司至少在一半以上，但真正想走或准备走这条路的公司恐怕寥寥无几。但愿这种情况不会持续太久。从产品的投向来看，如表05-5所示，除去金融市场，信托资金投资于其它各领域的产品继续保持了相对稳定的格局，没有出现大的变化。其中，本月投资于基础设施的产品13个，较上月多1个，投资于房地产市场的产品11个，较上月少1个，投资于工矿企业的产品10个，较上月减少3个，其它领域的产品依然较少，无法引起人们的注意。本月信托产品投资领域的另一个主要特点是产品的收益水平普遍下降，其中，金融市场类产品平均收益下降1.42个百分点，降幅最大；工矿企业类产品的平均收益也下降了1.03个百分点，房地产类信托产品的平均收益则下降0.44个百分点，基础设施领域产品的平均收益也下降了0.33个百分点。收益水平的整体下调，从某种程度上则预示着风险的下降，但愿这是信托公司在多推产品下的清醒认识，而不是一个偶然的或虚假的信号。表05-5：五月份信托资金投向统计表信托资金投资方向发行规模（万元）规模占比发行数量数量占比平均规模（万元）平均信托期限（年）平均预期年收益率金融37829249.50%6460.95%5911 1.65 5.48% 基础设施11950015.64%1312.38%9192 1.93 6.18% 房地产13050017.07%1110.48%11864 2.20 7.76% 工矿企业760009.94%109.52%7600 1.94 6.58% 能源390005.10%32.86%13000 1.33 6.50% 文体娱乐60000.79%10.95%6000 -商贸流通150001.96%32.86%5000 1.25 7.05% 合计764292100.00%105100.00%7279 1.81 6.42% 据用益信托工作室不完全统计，截至2009年5月底，信托公司共发行集合信托产品427个，发行规模415.23亿元，与去年同期相比，分别增长88.11%和31.11%。发行数量的大幅增长，主要得益于贷款类产品和权益类产品的拉动，统计数据显示，1-5月，贷款类产品发行了99个，发行规模123.61亿元，分别较上年增长182.86%和335.40%；权益投资类产品发行了57个，资金规模51.68