鞍钢财管分析报告.doc

目录一、公司总体介绍二、资产负债表阅读与分析三、利润表阅读与分析四、现金流量表阅读与分析五、归纳总结1、公司简介鞍钢股份有限公司（以下简称“公司”）于 1997 年 5 月 8 日由鞍山钢铁集团公司独家发起设立，并分别在深圳证券交易所（股票代码：000898）和香港联合交易所挂牌上市（股票代码：0347）。公司注册资本为 72.34 亿元，2008年营业收入为796亿元，2008年末总资产为921亿元，净资产为531亿元。 公司生产工艺和技术装备达到国际先进水平，已通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系和GB/T28001职业健康安全管理体系认证。公司的主导产品汽车板、冷轧硅钢、管线钢、石油管、集装箱用钢板、造船板、铁路用钢的产品实物质量达到国际先进水平，“鞍钢”牌铁路用钢、集装箱用钢板和造船板已获得“中国名牌产品”称号。 2、经营范围 主营：黑色金属冶炼及钢压延加工。兼营：炼焦及焦化产品、副产品，化肥，钢材轧制的副产品，电力供应、输配电，工业气体，通用零配件，计量仪器、仪表检定，冶金原燃材料、铁合金加工，冶金运输，金属材料（不含专营）批发、零售及佣金代理（不含拍卖），仓储，技术咨询、开发、转让、服务，标准物资、小型设备研制，理化性能检验，检验试样加工，化检验设备维修。5、行业竞争力鞍钢股份：公司作为行业龙头具有较强的竞争优势。1.公司还是国内重轨生产品种最全、档次最高的钢铁企业 ;2.大力度进军冷轧板领域，目前市场份额增加到25%，仅次于宝钢股份 ;3.资源优势 ;4.公司大股东稳定的铁矿资源供应，能够提升公司效益 ; 二、资产负债表阅读与分析1、资产负债表的基本结构与内容2010年鞍钢股份有限公司简单资产负债表 单位：百万元项目年末年初项目年末年初资产总计105114.00100987.00负债合计49769.0047189.00股东权益合计55345.0053798.00我们得到了公司的第一印象：鞍钢股份有限公司是一家资产总额达1051亿元的公司，其中，来自债权人的权益大概有497.69亿左右，而来自股东的权益达553.45亿左右，年末比年初资产总额下降了近40亿元，这是负债和所有者权益各减少20亿元造成的。2、资产负债表总括结构分析（1）、资产结构分析 鞍钢公司的资产构成基本情况分析表 单位：百万元项目2010年2009年2008年2010年比重（%）2009年比重（%）2008年比重（%）流动资产合计30944.0024297.0019973.0029.4431.6821.67非流动资产合计74170.0076690.0072206.0070.5668.3278.33资产合计105114.00100987.0092179.00100.00100.00100从上表中可看出，鞍钢公司的资产结构三年来没有多大波动。在2010年以前流动资产比重逐年都会增长，其中最明显的是2009年流动资产相比2008年增长了近十个百分点，而非流动资产则反方向变动。虽然2010年流动资产略降，不过整体生产经营条件基本稳定，资产的流动性增强，风险降低。下面我们来看下同样在钢铁行业，不同的公司流动资产与非流动资产的比重。 2010年四家钢铁公司资产构成基本情况分析表 单位:百万元公司名称 非流动资产 流动资产 资产合计 绝对数占总资产（%） 绝对数占总资产（%）三钢闽光3964.7751.853687.3448.057647.11宝钢147200.7268.1368864.3831.87216065.10杭钢3014.2133.735921.9966.278936.20包钢21703.3351.6220340.6548.3842043.99从上表可看出，同一行业中，由于经营方式的不同，表现出的资产结构也有所不同，我们所分析的鞍钢比重跟宝钢比较类似。而与钢铁行列中的杭钢则表现出截然不同的资产结构，原因是杭钢的厂房都是通过租赁取得的，其固定资产数量少，大量的资金投入到经营周转中，因此其流动资产比重高；而鞍钢和宝钢是自己的固定资产，资产结构的表现自然不同。（2）、资本结构分析 鞍钢公司的资本结构分析表 单位：百万元项目2010年2009年2008年2010年比重（%）2009年比重（%）2008年比重（%）流动负债合计36400.0035487.0021323.0034.6335.1423.13非流动负债合计13369.0011702.0017753.0012.7211.5919.26股东权益合计55345.0053798.0053103.0052.6553.2757.61负债及股东权益合计105114.00100987.0092179.00100100100上表是鞍钢公司的资本结构分析表。从表中可看出，公司全部资金来源在股东权益和债权比率不会相差很多。股东权益合计从2008年的57.61%下降至2010年的52.65%，虽然每年的比重都有点缓慢下降，不过几乎每年的股东权益合计都可以在50%左右。说明公司的自有资金还算充足，财务风险低，筹措资金能力也挺强。下面我们来看下同样在钢铁行业，不同的公司流动负债与非流动负债的比重。 2010年四家钢铁公司负债构成基本情况分析表 单位:百万元公司名称 非流动负债 流动负债负债合计 绝对数占总负债（%） 绝对数占总负债（%）三钢闽光88.001.784843.0498.224931.04宝钢31546.6330.1273175.9869.88104722.61杭钢5.60.115135.2799.895140.87包钢9777.2333.2619619.5666.7429396.80从上表可看出，。同一行业中，由于经营方式的不同，表现出的负债结构也有所不同，我们所分析的鞍钢比重跟宝钢和包钢比较类似。从表中很明显看出行业中流动负债突出的是杭钢企业，流动负债的增加，表示短期偿债能力的下降。3、 资产负债表大类项目结构分析（2）、非流动资产结构分析 鞍钢公司非流动资产构成分析表 单位：百万元项目2010年2009年2008年2010年比重（%）2009年比重（%）2008年比重（%）非流动资产可供出售金融资产179.00161.0045.000.250.220.07长期股权投资1986.001629.002262.002.682.123.13固定资产57267.0053805.0043252.0077.2170.1659.90工程物资1047.002334.006242.001.413.048.64在建工程5277.0010588.0012547.007.1113.8017.38无形资产6967.007061.006761.009.399.219.36递延所得税资产1447.001112.001097.001.951.451.52非流动资产合计74170.0076690.0072206.00100100100从上表可以看出，鞍钢公司的非流动资产结构近三年基本稳定，占比重较大的是公司的固定资产和在建工程还有无形资产，这表明了企业一直在扩大规模。固定资产的比重逐年增加，说明企业为了增加销售，正不断地加强设备和厂房的扩建。长期股权投资是公司为实现多元化经营而对其他同类企业的控股投资，三年来，投资数额比重基本稳定，说明公司近几年没有大规模的新投资，是注重内涵发展的几年。公司没有投资性房地产、持有至到期投资等非生产性资产，说明公司经营致力于主业，以生产主营产品为主。公司的无形资产占比基本在9%左右，且资产数额呈逐年下降趋势，说明无形资产随着逐年摊销，其价值逐年减少（4）、非流动负债结构分析 鞍钢公司非流动负债构成分析表 单位：百万元项目2010年2009年2008年2010年比重（%）2009年比重（%）2008年比重（%）非流动负债长期借款12717.0011502.0017565.0095.1298.2998.94递延所得税负债61.0061.0047.000.460.520.26其他非流动负债591.00139.00141.004.421.190.79非流动负债合计13369.0011702.0017753.00100100100鞍钢公司的非流动负债以长期借款为主，其中2009年长期借款比期初减少了6063百万元，主要原因是此笔长期借款在一年内到期，将其转入了一年内到期的长期负债中。而在2010年长期借款又增加了1215百万元，导致2010年的非流动负债合计增加。三、利润表阅读与分析鞍钢股份 2、利润表结构分析（1）共同比利润表分析：(单位：亿元)报告期2010-12-31结构百分比（%）2009-12-31结构百分比（%）营业总收入924.31100701.26100营业总成本90.5899.869.5239.914营业税金及附加2.850.3081.830.261销售费用16.221.75510.811.542管理费用34.413.72329.624.224财务费用12.491.3519.021.286营业利润22.532.4377.891.125利润总额23.582.5518.431.202净利润19.52.1106.860.978归属母公司股东的净利润20.392.2067.271.037息税前利润EBIT36.073.90217.452.488从表中可看出企业各项财务成果的构成情况，2010年度营业成本占营业收入的比重为9.8%，比2009年度的9.914%降低了0.114个百分点，营业税金及附加占营业收入的比重为0.308%，比2009年度的0.261%增长了0.047个百分点，销售费用占营业收入的比重也增加了0.213个百分点，但管理费用占营业收入的比重降低了0.5个百分点，两方面相抵的结果是营业利润占营业收入的比重增加了1.312个百分点，进而导致净利润占营业收入的比重2010年比2009年上升了1.132个百分点，从表中，我们可以看出公司在原材料价格持续上涨的市场环境中不断努力，通过努力降低管理费用的方式提高公司盈利水平。（2）利润总额和净利润分析利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它是收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失三部分的总和。鞍钢2010年实现利润总额23.58亿元，比上年增加了15.15亿元，增长率为179.7%，公司的利润总额的上涨幅度比较大。净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。鞍钢2010年实现净利润19.5亿元，比上年增加了12.64亿元，增长率为184.26%，公司的净利润大幅度上涨。这主要是得益于20092010年我国较为宽松的货币政策使得流通性过剩或者说是泛滥，使得热钱流向房地产市场，导致对钢铁的需求增加，价格上涨。以及，国际大环境逐渐好转，和国际大宗商品价格飙升等原因。（3）利润表结构分析：（单位：亿元）项 目年份结构百分比2010年2009年2010年2009年差异营业利润22.53 7.89 95.54793.5641.983加:营业外收入1.42 0.93 6.022 11.032 -5.01减：营业外支出0.37 0.39 1.569 4.626 -3.057利润总额23.58 8.43 100.00 100.00 0.00 从表中可看出，鞍钢股份公司的利润以经常性的营业利润为主，说明公司盈利水平较强，并具有持续增长的稳定性。四、现金流量表阅读与分析1、现金流量表结构分析（1）现金流入结构分析鞍钢股份有限公司现金流入结构分析表项 目绝对数(百万元)比重(%)2005年2004年2005年2004年销售商品、提供劳务收到的现金95,16972,93478.276收到的税费返还080000.83收到的其他与经营活动有关的现金6722920.60.3经营活动现金流入小计95,84174,02678.877.13取得投资收益所收到的现金93470.080.05处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额52300.02收到的其他与投资活动有关的现金871,7300.071.8投资活动现金流入小计1851,8000.151.87取得借款收到的现金25,26520,14021.0521筹资活动现金流入小计25,26520,14021.0521现金流入总量12129195966100.00100.00从表中可以看出：鞍钢公司2010年、2009年的现金流入总量分别为1212亿和959亿，其中，经营活动现金流入量均在78%左右，投资活动的现金流入量在1%左右，筹资活动的现金流入量在21%左右，说明公司现金流量的大部分来自于经营活动，企业主营业务突出，经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理，营销状况良好。进一步分析可以发现，经营活动的现金流入量主要是以销售商品、提供劳务收到的现金为主，这一项要占整个现金流入总量78%左右。投资活动现金流入2010年为0.15%，2009年为1.87%有较大幅度的减少。筹资活动的现金流入2010年和2009年分别为21.05%和21%，没有太大变化。（2）现金流出结构分析鞍钢股份有限公司现金流出结构分析表项 目绝对数(百万元)比重(%)2010年2009年2010年2009年购买商品接受劳务支付的现金80,12163,87966.8366.7支付给职工以及为职工支付的现金2,6982,5542.252.85支付的各项税费2,7202,2552.272.55支付的其他与经营活动有关的现金1,2767891.061.2经营活动现金流出小计86,81569,47772.4173.3购建固定无形和长期资产支付的现金4,9106,8704.107.4投资支付的现金251430.020.21投资活动现金流出小计4,9357,0134.127.61偿还债务支付的现金26,07717,08421.7518.09分配股利利润或偿付利息支付的现金0000支付的其他与筹资活动有关的现金1,2767891.061筹资活动现金流出小计28,13220,20822.8119.09现金流出总量11988296698100.00100.00从表可以看出：鞍钢公司2010年、2009年的现金流出总量分别是1198亿元和966亿元；其中，经营活动的现金流出量2010年达72.41%，2009年达73.3%，2010年经营活动现金流出量增加的主要原因是公司“购买商品接受劳务支付的现金”这个项目增加所致，这是钢铁原材料价格上升相符。因为原材料价格上升必然带来“购买商品接受劳务支付的现金”的大幅增加，而公司的利润表中也体现出营业成本大幅上升的状态。2010年的投资活动现金流出量的为4.12%，2009年投资活动现金流出量的为7.61%，公司投资较大幅度的减少（这应证了鞍钢在美国钢铁厂的投资计划不成功）。而筹资活动的现金流出量，这两年有增加的趋势。筹资活动的现金净流出量有一定幅度的增加，则说明本期大量的现金流出公司，该公司的规模在微缩。（3）现金流入流出比例分析鞍钢股份有限公司现金流入流出比例分析表项 目绝对数(百万元)流入:流出2005年2004年2005年2004年现金总流入121291959661.010.99现金总流出11988296698经营活动现金流入小计95,84174,0261.101.07经营活动现金流出小计86,81569,477投资活动现金流入小计1851,8000.040.26投资活动现金流出小计4,9357,013筹资活动现金流入小计25,26520,1400.901.0筹资活动现金流出小计28,13220,208从表中可以看出：该公司2010年、2009年经营活动现金流入流出比分别为1.01和0.99。有一定的增长，说明企业成长性较好。该公司投资活动的现金流入流出比两年分别为0.04和0.26，公司投资活动引起的现金流出较小，表明公司正处于发展期。一般而言，处于发展时期的公司此值比较小，而衰退或缺少投资机会时此值较大。筹资活动流入流出比两年分别为0.9和1，表明还款大概等于借款。鞍钢公司2010年经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明企业经营活动和借债都能产生现金净流入，说明财务状况较稳定；扩大投资出现投资活动负向净流入也属正常。五、归纳总结1、经营发展状况：国家政策明确支持钢铁巨头在未来几年的跨越式发展，铁矿石价格和海运费用猛增凸显了鞍钢的成本优势，淘汰落后设备、高端产能扩张和产品结构调整的工作已进程过半，鞍本合并也将进入实质阶段。目前就出口税率的提高较棘手，同时不得不承认在设备技术、产品结构和市场区域上，鞍钢与宝钢的绝对数还有一定差距。2、资本资产状况：鞍钢固定资产、净资产、总资产的增长情况比宝钢和武钢都好，预计鞍钢股份的规模将有较大幅度的扩张.固定资产数量和质量的提高，都将大大增强鞍钢的盈利能力。目前鞍钢的负债情况也是三大钢铁中最好的，这也是未来几年的竞争优势之一。3、盈利状况：在净利润指标的绝对值上，鞍钢的发展稳定；从净利润率和经营毛利率的发展趋势看，鞍钢有着绝对优势，远高于宝钢；在总资产报酬率上，鞍钢的波动大，表明它的资产利用效率不大稳定，与其刚并购完成有关。但武钢的盈利表现有赶超鞍钢之势。4