资本资产定价模型举例.docx

以下哪一项不是资本资产定价模型的局限（ ）。 A、新兴行业的贝他值难以估计 B、贝他值对未来的指导作用可能要打折扣 C、资本资产定价模型的假设与现实有偏差 D、资本资产定价模型完全不能描述证券市场的情况 答案：D解析：资本资产定价模型可以大体描述证券市场运动的基本状况，但是不能完全确切的揭示一切情况。一个公司股票的为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票平均报酬率为10%，则该公司股票的预期报酬率为（）。 A、11% B、12% C、15% D、10% 答案：A解析：Ri=Rf+（Rm-Rf）=8%+1.5（10%-8%）=11%资本资产定价模型存在一些假设，包括（）。 A、市场是均衡的 B、市场不存在磨擦 C、市场参与者都是理性的 D、存在一定的交易费用 答案：ABC解析：D的说法应该是不存在交易费用。已知某投资组合的必要收益率为18%，市场组合的平均收益率为14%，无风险收益率为4%，则该组合的系数为（ ）。 A、1.6 B、1.5 C、1.4 D、1.2 答案：C解析：由于：必要收益率=无风险收益率+风险收益率，即：18%=4%+（14%-4%），则该组合的系数=（18%-4%）/（14%-4%）=1.4。按照资本资产定价模型，影响特定资产必要收益率的因素包括（）。 A、市场组合的平均收益率 B、无风险收益率 C、特定股票的贝他系数 D、市场组合的贝他系数 答案：ABC解析：由资本资产定价模型的公式可知，D不是影响特定资产收益率的因素。套利理论与资本资产定价模型所不同的是套利定价理论认为资产的预期收益率并不只是受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素的影响，是一个多因素的模型。（） 答案：解析：见教材相关论述。某股票为固定增长股票，其增长率为3%，预期第一年后的股利为4元，假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票必要收益率为18%，该股票的系数为1.2，那么该股票的价值为（ ）元。 A、25 B、23 C、20 D、4.8 答案：A解析：该股票的必要报酬率=Rf+(Rm-Rf)=13%+1.2(18%-13%)=19%，其价值V=D1/(R-g)=4/(19%-3%)=25（元）。资本资产定价模型存在一些局限性（）。 A、某些资产的贝他值难以估计 B、依据历史资料计算出来的贝他值对未来的指导作用有限 C、资本资产模型建立在一系列假设之上，但这些假设与实际情况有一定的偏差。 D、是对现实中风险和收益的关系的最确切的表述 答案：ABC解析：注意D不是局限性。主观题甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%、30%和20%，其系数分别为2.0、1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为10%。 A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的系数； 甲公司证券组合的风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； 投资A股票的必要投资收益率。（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。 答案：（1）计算以下指标：甲公司证券组合的系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4(15%-10%)=7%甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17%投资A股票的必要投资收益率=10%+2(15%-10%)=20%（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利因为，A股票的内在价值=1.2(1+8%)/(20%-8%)=10.8A股票的当前市价=12元，所以，甲公司当前出售A股票比较有利。解析：某企业拟以100万元进行股票投资，现有A和B两只股票可供选择，具体资料如下： 要求：（1）分别计算A、B股票预期收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小。（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B股票的总投资收益率。（3）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，A、B股票预期收益率的相关系数为0.6，请计算组合的期望收益率和组合的标准差以及A、B股票预期收益率的协方差。（4）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，已知A、B股票的系数分别为1.2和1.5，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%。请计算组合的系数和组合的必要收益率。 答案：（1）计算过程：A股票预期收益率的期望值=100%0.2+30%0.3+10%0.4+(-60%)0.1=27%B股票预期收益率的期望值=80%0.2+20%0.3+12.5%0.4+(-20%)0.1=25%A股票标准差=（100%-27%）20.2+(30%-27%)20.3+(10%-27%)20.4+(-60%-27%)20.1 1/2=44.06%B股票标准差=（80%-25%）20.2+(20%-25%)20.3+(12.5%-25%)20.4+(-20%-25%)20.1 1/2=29.62%A股票标准离差率=44.06%/27%=1.63B股票标准离差率=29.62%/25%=1.18由于A、B股票预期收益率的期望值不相同，所以不能直接根据标准差来比较其风险，而应根据标准离差率来比较其风险，由于B股票的标准离差率小，故B股票的风险小。（2）A股票的总投资收益率=6%+1.6310%=22.3%B股票的总投资收益率=6%+1.1810%=17.8%。（3）组合的期望收益率=70%27%+30%25%=26.4%组合的标准差=0.72(0.4406) 2+0.32(0.2962) 2+20.70.30.60.44060.2962 1/2=36.86%协方差=0.60.44060.2962=0.0783（4）组合的系数=70%1.2+30%1.5=1.29组合的必要收益率=4%+1.29(12%-4%)=14.32%。解析：某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，A、B两个方案的预期收益率如下表所示： 要求：（1）计算A、B两个方案预期收益率的期望值；（2）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差和标准离差率；（3）假设无风险收益率为10%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为22%，标准离差率为70%。计算A、B方案的风险收益率与预期收益率。（4）假定资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%，市场组合的标准差为5%。分别计算A、B项目的系数以及它们与市场组合的相关系数。（5）如果A、B方案组成一个投资组合，投资比重为7：3，计算该投资组合的系数和该组合的必要收益率（假设证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%）。 答案：（1）A方案预期收益率的期望值=15.5%；B方案预期收益率的期望值=16.5%。（2）A方案预期收益率的标准离差=0.1214；B方案的标准离差=0.1911；A方案的标准离差率=0.121415.5%=78.32%；B方案的标准离差率=0.191116.5%=115.82%。（3）风险价值系数=（22%-10%）0.7=0.17；A方案的风险收益率=0.1778.32%=13.31%；B方案的风险收益率=0.17115.82%=19.69%；A方案的预期收益率=10%+0.1778.32%=23.31%；B方案的预期收益率=10%+0.17115.82%=29.69%。（4）由资本资产定价模型可知，A方案的预期收益率=23.31%=8%+(25%-8%),计算得A方案的=0.9；同理，B方案的预期收益率=29.69%=8%+(25%-8%)，计算得B方案的=1.276。又根据单项资产的公式得，A方案的=0.9=A,M0.1214/5%，解得：A,M=0.37。同理，B方案的=1.276=B,M0.1911/5%，解得：B,M=0.334。（5）该投资组合系数=0.90.7+1.2760.3=1.0128；该组合的必要收益率=8%+1.0128(25%-8%)=25.22%。解析：已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。要求：（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（2）计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。（3）计算A、B、C投资组合的系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。（4）已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。 答案：（1）A股票必要收益率5%0.91（15%5%）14.1%（2）B股票价值2.2（14）/（16.74）18.02（元）因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。（3）投资组合中A股票的投资比例1/（136）10投资组合中B股票的投资比例3/（136）30投资组合中C股票的投资比例6/（136）60投资组合的系数 0.9110%1.1730%1.860%1.52投资组合的必要收益率5%1.52（15%5%）20.2%（4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。解析：华为公司五年前购入了一台设备，价值80000元，现在的市价为20000元。该设备采用直线法计提折旧，没有残值，现在账面价值为40000元。公司计划购买一台同样的新设备，价值为125000元，使用年限为5年，预计残值10000元。由于采用新设备后，产量增加，每年可增加现金收入50000元。新设备使用时增加的变动成本约为年增加现金收入的60%。生产效率的提高，使现金经营费用，尤其是人工成本，每年可节约25000元。新设备使用初期需投入营运资本5000元，另外还要为新设备安装底架，价值为45000元，也按直线法计提折旧，5年后其残值约为30000元（仍可继续使用）。假设在第一年年初购入新设备，卖掉旧设备。营运资本5年后全部收回。华为公司的目标资本结构为负债占30%。公司可从银行获得利率为10%的贷款购买新设备。该项贷款不会改变公司的资本结构。该公司的股票值为0.9。公司从所有者的投资中取得营运资本和安装底架所需的资金。所得税率为30%。要求：（1）若无风险收益率为6%，市场平均收益率为15.04%，计算所有者权益的资本成本。（2）计算加权平均资本成本，并说明是否可以据此对新设备的购入进行评价。（3）这项更新计划是否可以实施？（4）新设备借款成本。 答案：（1）根据资本资产定价模型计算所有者权益的资本成本：所有者权益资本成本=6%+0.9(15.04%-6%)=14.136%（2）计算加权平均资本成本：加权平均资本成本=10%（1-30%）30%+14.136%70%=12%由于新设备购入不影响公司的资本结构，所以加权平均资本成本代表了公司原有资产的风险水平，公司可以据此对新设备的购入进行评价。（3）计算购入新设备的净现值：旧设备变现损失减税额=（40000-20000）30%=6000新设备折旧=（125000-10000）/5=23000底架折旧=（45000-30000）/5=3000旧设备折旧=20000/5=4000增加的折旧=23000+3000-4000=22000息前税后利润=50000（1-60%）+25000-22000（1-30%）=16100NCF0=-(125000+45000+5000-20000)=-155000NCF1=16100+22000+6000=44100NCF2-4=16100+22000=38100NCF5=38100+10000+30000+5000=83100净现值=-155000+44100/（1+12）+38100(P/A,12%,3)/（1+12%）+83100(P/F,12%,5)=13230.03（元）因为购入新设备净现值大于零，所以应购入新设备。（4）由于借款利率为10%，所得税率是30%，利息可以在税前扣除，故企业实际承担的资金成本为10%（1-30%）=7%。解析：某公司年初有存货7200万元，流动负债6000万元，年末有存货9600万元，流动负债8000万元，全年总资产平均占用额16000万元，拥有股本总额5000万元，面值10元，年初速动比率为0.8，年末流动比率为1.5，全年存货周转率为2.5次，流动资产周转率为4次，权益乘数为1.5，实现净利润2880万元，公司所得税税率为40%，借入资金利率为15%。要求分别计算：（1）年初、年末流动资产；（2）营业收入、营业成本；（3）总资产周转率、净资产收益率；（4）已获利息倍数、总资产报酬率；（5）公司营业成本均为变动成本，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；（6）假设目前的资本结构为理想的结构，计划年度新增资金需要2100万元，运用剩余股利政策确定今年每股股利；（7）假定公司按（6）的政策发放了股利，预计公司股利每年增长6%，公司股票B系数为1.5，目前证券市场国债平均收益率为8%，股票平均收益率为14%，分别计算投资者必要投资报酬率和公司股票投资价值。 答案：（1）年初流动资产=7200+60000.8=12000(万元)年末流动资产=80001.5=12000(万元)（2）营业收入=4（12000+12000）/2=48000（万元）营业成本=2.5(7200+9600)/2=21000(万元)（3）总资产周转率=48000/16000=3净资产收益率=2880/（16000/1.5）=27%（4）已获利息倍数=2880/（1-40%）+（16000-16000/1.5）15%/(16000-16000/1.5)15%=7息税前利润=+（16000-）15%=5600（万元）总资产报酬率=5600/16000=35%（5）经营杠杆系数=（48000-21000）/5600=4.82财务杠杆系数=5600/（5600-800）=1.17总杠杆系数=4.821.17=5.64（6）每股股利=（2880-2100/1.5）/(5000/10)=2.96（元）（7）投资者必要投资报酬率=8%+1.5(14%-8%)=17%公司股票投资价值=2.96(1+6%)/(17%-6%)=28.52（元）解析：某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，有关资料为，2006年甲公司发放的每股股利为10元，股票每股市价为40元；2006年乙公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为15元。预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为6，假定目前无风险收益率为10，市场上所有股票的平均收益率为16，甲公司股票的系数为3，乙公司股票的系数为2。要求：通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。 答案：甲公司的必要收益率为：Ki103（1610）28乙公司的必要收益率为：Ki102（1610）22甲公司的股票价值10/2835.71（元/股）乙公司的股票价值3（1+6）/（22-6）19.875元/股由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值大于其市价，所以应该购买。解析：某公司欲投资购买A、B、C三种股票构成证券组合，合计投资额30万元，它们目前的市价分别为15元/股、6元/股和5元/股，它们的系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、40%、10%，年初的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票获得的股利每年固定增长率为5%，若目前的市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算投资A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。（2）计算投资A、B、C三种股票投资组合的风险收益额。（3）根据资本资产定价模式分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率。（4）计算投资组合的必要收益率。（5）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值。（6）判断该公司应否投资A、B、C三种股票。（7）若该公司选择投资A股票，估计1年后其市价可以涨到16元/股，若持有1年后将出出售，计算A股票的持有期收益率？根据计算结果判断能否购买？ 答案：（1）投资组合的贝他系数=2.150%+140%+0.510%=1.5风险收益率=1.5(14%-10%)=6%（2）投资组合的风险收益额=306%=1.8（万元）（3）A股票必要收益率=10%+2.14%=18.4%B股票必要收益率=10%+14%=14%C股票必要收益率=10%+0.54%=12%（4）投资组合的必要收益率=10%+1.54%=16%（5）A股票内在价值=2（1+5%）/（18.4%-5%）=15.67（元）B股票内在价值=1/14%=7.14（元）C股票内在价值=0.5/12%=4.17（元）（6）A股票内在价值大于其市价15元，故应当投资；B股票内在价值大于其市价6元，故应当投资；C股票内在价值小于其市价5元，故不应当投资。（7）方法一：A股票的持有期收益率=2（1+5%）/（1+x）+16/(1+x)=15X=20.67%方法二：21.05+(16-15)/15=20.67%由于持有期收益率大于必要的收益率18.4%，故可购买。解析：现有甲、乙两股票组成的股票投资组合，市场组合的期望报酬率为17.5%，无风险报酬率为2.5%。股票甲的期望报酬率是22，股票乙的期望报酬率是16。要求：（1）根据资本资产定价模型，计算两种股票的贝他系数；（2）已知股票组合的标准差为0.1，分别计算两种股票的协方差。 答案：解析：历年考题已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。要求：（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（2）计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。（3）计算A、B、C投资组合的系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。（4）已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。答案：（1）A股票必要收益率5%0.91（15%5%）14.1%（2）B股票价值2.2（14）/（16.74）18.02（元）因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。（3）投资组合中A股票的投资比例1/（136）10投资组合中B股票的投资比例3/（136）30投资组合中C股票的投资比例6/（136）60投资组合的系数 0.9110%1.1730%1.860%1.52投资组合的必要收益率5%1.52（15%5%）20.2%（4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。解析：zzc_cwgl_07_lnsj_00_00_01_04_01答疑精华问题:老师:教材41页例14中A的计算始终弄不清,可否给予解答?谢谢!题目说资本资产定价模型成立，所以有公式：预期收益率=必要收益率=Rf+B*（RmRf）这样对于甲股票来讲有：0.22=Rf+B*（RmRf）=Rf+1.3*（RmRf） （1）对于乙股票来讲有：0.16=Rf+B*（RmRf）=Rf+0.9*（RmRf） （2）我们用（1）（2），有：0.06=0.04*（RmRf），所以（RmRf）=15%将（RmRf）=15%代入（1）或（2）可求得Rf=2.5%教材是将（RmRf）做为一个整体来做了，这一部分通常称为市场风险溢价或市场风险溢酬。资本资产定价模型组成方程然后求解的做法有一定代表性，建议同学们给予关注。资本资产定价模型中的（Rm-Rf）、 （Rm-Rf）和Rm常见的名称是什么，可否给总结一下？（1）（Rm-Rf）的常见叫法有：市场风险溢酬、风险价格、平均风险收益率、平均风险补偿率、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场组合的风险收益率、市场组合的风险报酬率、证券市场的风险溢价率、市场风险溢价、证券市场的平均风险收益率、证券市场平均风险溢价等。（2）（Rm-Rf）的常见名称有：某种股票的风险收益率、某种股票的风险报酬率、某种股票的风险补偿率。（3）Rm的常见叫法有：平均风险股票的“要求收益率”、平均风险股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、市场平均收益率、平均风险股票收益率、证券市场平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率、市场组合收益率、股票价格指数平均收益率、股票价格指数的收益率、证券市场组合平均收益率、所有股票的平均收益率等。摘要资本资产定价模型是用来确定证券均衡价格的一种预测模型，模型以其简洁的形式和理论的浅显易懂使它在整个经济学领域得到了广泛的应用，但由于理论与实际情况的背离使它的实用性降低。本文简要评述了资本资产定价模型的应用，指出了模型的改进方向。 关键词资本资产定价模型 系数 系统风险 一、引言（资本资产定价模型的理论源渊） 资产定价理论源于马柯维茨（Harry Markowtitz）的资产组合理论的研究。1952年，马柯维茨在金融杂志上发表题为投资组合的选择的博士论文是现代金融学的第一个突破，他在该文中确定了最小方差资产组合集合的思想和方法，开创了对投资进行整体管理的先河，奠定了投资理论发展的基石，这一理论提出标志着现代投资分析理论的诞生。在此后的岁月里，经济学家们一直在利用数量化方法不断丰富和完善组合管理的理论和实际投资管理方法，并使之成为投资学的主流理论。 到了60年代初期，金融经济学家们开始研究马柯维茨的模型是如何影响证券估值，这一研究导致了资本资产定价模型（Capital Asset Price Model，简称为CAPM）的产生。现代资本资产定价模型是由夏普（William Sharpe ，1964年）、林特纳（Jone Lintner，1965年）和莫辛（Mossin，1966年）根据马柯维茨最优资产组合选择的思想分别提出来的，因此资本资产定价模型也称为SLM模型。 由于资本资产定价模型在资产组合管理中具有重要的作用，从其创立的六十年代中期起，就迅速为实业界所接受并转化为实用，也成了学术界研究的焦点和热点问题。 二、资本资产定价模型理论描述 资本资产定价模型是在马柯维茨均值方差理论基础上发展起来的，它继承了其的假设，如，资本市场是有效的、资产无限可分，投资者可以购买股票的任何部分、投资者根据均值方差选择投资组合、投资者是厌恶风险，永不满足的、存在着无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷等等。同时又由于马柯维茨的投资组合理论计算的繁琐性，导致了其的不实用性，夏普在继承的同时，为了简化模型，又增加了新的假设。有，资本市场是完美的，没有交易成本，信息是免费的并且是立即可得的、所有投资者借贷利率相等、投资期是单期的或者说投资者都有相同的投资期限、投资者有相同的预期，即他们对预期回报率，标准差和证券之间的协方差具有相同的理解等等。 该模型可以表示为： E（R）= Rf+ E（Rm） Rf 其中，E（R）为股票或投资组合的期望收益率，Rf为无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷，E（Rm）为市场组合的收益率，是股票或投资组合的系统风险测度。 从模型当中，我们可以看出，资产或投资组合的期望收益率取决于三个因素：（1）无风险收益率Rf，一般将一年期国债利率或者银行三个月定期存款利率作为无风险利率，投资者可以以这个利率进行无风险借贷；（2）风险价格，即E（Rm） Rf，是风险收益与风险的比值，也是市场组合收益率与无风险利率之差；（3）风险系数，是度量资产或投资组合的系统风险大小尺度的指标，是风险资产的收益率与市场组合收益率的协方差与市场组合收益率的方差之比，故市场组合的风险系数等于1。 三、资本资产定价模型的意义 资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型，同时也是第一个可以进行计量检验的金融资产定价模型。模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系，明确指明证券的期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和，揭示了证券报酬的内部结构。 资本资产定价模型另一个重要的意义是，它将风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险是一种特定公司或行业所特有的风险，它是可以通过资产多样化分散的风险。系统风险是指由那些影响整个市场的风险因素引起的，是股票市场本身所固有的风险，是不可以通过分散化消除的风险。资本资产定价模型的作用就是通过投资组合将非系统风险分散掉，只剩下系统风险。并且在模型中引进了系数来表征系统风险。 四、资本资产定价模型的应用 资本资产定价模型之所以一经推出就风靡整个实业界、投资界，不仅仅因为其简洁的形式，理论的浅显易懂，更在于其多方面的应用。 1、计算资产的预期收益率 这是资本资产定价模型最基本的应用，根据公式即可得到。资本资产定价模型其它的应用，均是通过这基本的应用延展开来的。 2、有助于资产分类，进行资源配置 我们可以根据资本资产定价模型对资产进行分类。资产定价是利用各种风险因子来解释平均收益率的，因此风险因子不同的资产具有不同的收益，按照因子变量不同范围划分的资产类型具有不同的收益特征。我们利用资产定价模型中股票的风险因子对股票进行分类。当1，如=2时，那么当市场收益率上涨价1%时，这种股票收益率预计平均上涨2%；但是当市场收益率下降1%时，这种股票收益率预计下跌2%，因此，可以认识来这种股票比市场组合更具有风险性，所以这类股票被称为进攻型股票（Aggressive Stock）；当=1时，那么股票将随市场组合一起变动，这类股票被称为中性股票（Neutral Stock）；当1，如=0.5时，那么这类股票的波动性是市场波动的一半，即若市场收益率上涨1%时, 这种股票收益率预计平均上涨0.5%,这类股票能使投资者免于遭受较大的损失，但也使投资者无法有较大的收益，所以这类股票称为防御型股票（Defensive Stock）。很明显，不同类别的股票具有不同的收益特征。在此基础上，就可以根据投资者的要求或投资者的风险偏好，进行资产组合管理了，从而优化资金配置。 3、为资产定价，从而指导投资者投资行为 资本资产定价模型是基于风险资产的期望收益均衡基础上的预测模型，根据它计算出来的预期收益是资产的均衡价格，这一价格与资产的内在价值是一致的。但均衡毕竟是相对的，在竞争因素的推动下，市场永远处在由不均衡到均衡，由均衡到不均衡的转化过程当中。资本资产定价模型假定所有的投资都运用马柯维茨的投资组合理论在有效集里去寻找投资组合，这时证券的收益与风险的关系可表示为： E（Ri）= Rf+ E（Rm） Rf i 该模型即为风险资产在均衡时的期望收益模型。 投资者可根据市