现金流量的内容及估算.ppt

第二节现金流量的内容及估算 第一节项目投资概述 第三节项目投资评价 第五章项目投资 2 一 项目投资的概念 第一节重点内容回顾 第二节现金流量的内容及估算 二 项目投资的特点 三 项目投资的计算期 3 一 现金流量的概念 现金流量 是指一个投资项目所引起的现金流出和现金流入的总称 现金流量是项目决策评价的基本前提和主要依据 这里的 现金 概念是广义的 包括各种货币资金及与投资项目有关的非货币资产的变现价值 第二节现金流量的内容及估算 为什么 利润 不是项目投资财务决策评价的基本前提和主要依据 请思考 利润与现金流量在投资决策中 研究的重点是现金流量 而把利润的研究放在次要地位 理由是 1 整个投资有效年限内 利润总计与现金净流量总计是相等的 2 利润在各年的分布受折旧方法 摊销方法 资产减值损失提取等人为因素的影响 而现金流量的分布不受这些人为因素的影响 可以保证评价的客观性 3 在投资分析中 现金流动状况比盈亏状况更重要 6 从内容上看 现金流量包括 现金流出量现金流入量现金净流量 二 现金流量的内容 7 1 建设投资 2 垫支的流动资金投资 3 付现成本 4 各项税款 5 其他现金流出量 1 现金流出流量 现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金支出的增加额 简称现金流出 8 现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金收入的增加额 简称现金流入 2 现金流入流量 1 营业收入 2 回收固定资产的余值 3 回收垫支的流动资金 9 3 现金净流量 现金净流量指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额 现金净流量 现金流入量 现金流出量 当流入量大于流出量时 净流量为正值 反之 净流量为负值 10 1 现金净流量具体计算时的假设全权益投资假设建设期投入全部资金假设计算项目现金流量时遵循时点指标假设建设期的净现金流量置于每期期初 经营期的净现金流量置于每期期末建设期没有现金流入 经营期不再追加投资经营期与折旧年限一致假设 三 现金流量的计算 11 2 现金净流量计算公式 一般公式现金净流量 现金流入量 现金流出量分阶段计算公式各年建设期 NCFt 原始投资额各年经营期 NCFt 营业收入 付现成本 所得税 营业收入 营业成本 折旧 所得税 营业利润 折旧 所得税 净利润 折旧终结点 NCFt 经营期最后一年的现金净流量 回收额 说明 建设期没有现金流入只有现金流出 回收额包括税后净残值和垫支的营运资金 H公司准备购入一设备以扩充生产能力 需投资30000元 使用寿命为5年 采用直线法计提折旧 5年后设备无残值 5年中每年营业收入为15000元 每年的付现成本为5000元 假设所得税税率30 要求 估算方案的现金流量 例题 分阶段计算建设期NCF 30000 元 经营期各年现金净流量 15000 5000 6000 1 30 6000 8800 元 终结点NCF 8800 0 8800 元 甲公司新建项目 初始投资12000元 需垫支流动资金3000元 建设期0年 采用直线法计提折旧 使用寿命5年 5年后设备清理残值收入2000元 5年中每年营业收入8000元 付现成本第一年3000元 以后逐年增加400元 假设所得税税率40 要求 计算该项目各年现金净流量 请思考 分阶段计算建设期NCF 12000 3000 15000 元 经营期各年现金净流量终结点NCF 2840 2000 3000 7840 元 第一年3800元第二年3650元第三年3320元第四年3080元第五年2840元 揭示未来期间现实货币资金收支运动代替利润指标作为反映项目效益信息简化了投资决策评价指标的计算有助于利用资金时间价值进行动态投资效果的综