电大 高级财务管理简答计算.doc

四、计算题(共30分，请写出计算公式及简单过程，计算结果可以保留两位小数) 1(本题lo分)已知甲企业销售利润率为10，资产周转率为15(即资产销售率为150)，负债利息率10，产权比率(负债股权资本)2：1，所得税率30。 要求1解：(本题10分) 该企业资产收益率销售利润率X资产周转率 10X1515 (5分) 该企业资本报酬率：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 2(本题20分)已知2007年、2008年某企业核心业务平均资产占用额分别为1200万元、1600万元；相应所实现的销售收入净额分别为6400万元、10000万元；相应的营业现金流人量分别为5000万元、6200万元；相应的营业现金净流量分别为1300万元、1800万元；相应的非付现营业成本分别为500万元、1000万元。 要求：分别计算2007年、2008年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流人比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并对结果作出简要评价。2解：(本题20分)2007年： 评价：较之2007年，2008年该企业核心业务资产销售率有从53333提高到5625，说明该企业的市场竞争能力与营运效率得到了一定提高。 但该企业也存在着收益质量下降的问题，一方面表现在核心业务销售营业现金流人比率由2007年度?813下降为2008年的62，降幅达1613，较之核心业务资产销售率快速提高，该企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2007年的3846上升为2008年的5556(上升171)，说明企业新增价值现金流量创造能力不足。(5分)五、案例分析题(共30分) 日前，华润雪花啤酒(中国)有限公司在北京正式宣布，收购安徽省、辽宁省及浙江省的3家啤酒厂。此3项收购总投资成本约为749亿元人民币，其中包括现金约633亿元人民币。 华润雪花将成立3家子公司，分别向安庆天柱啤酒有限责任公司、辽宁松林啤酒集团有限公司及浙江洛克啤酒有限公司，收购与啤酒业务有关的资产。华润雪花将拥有新成立的子公司80、85及100的股权。收购完成后，3家啤酒厂将进行技术改造，提升现有设备规格，以达到生产“雪花”啤酒的要求。 目前，华润雪花产能约1170万千升，收购完成后，产能将增加约468万千升。 天柱啤酒位于安徽省西南部历史悠久的安庆市。2007年，天柱啤酒年产能约98万千升，销量约为4万千升。本次收购将提升华润雪花在安徽省南部的营运效率，进一步提高在安徽省内的市场份额。 松林啤酒在辽宁省朝阳和建平拥有两家啤酒厂，2007年总销量约105万千升，全年产能为208万千升。经技术改造后，产能将达到25万千升。收购完成后，松林啤酒将与华润雪花位于葫芦岛和盘锦的啤酒厂，产生协同作用，巩固在辽宁省西部的强大网络。同时，提供基地扩展至内蒙古中部地区。 洛克啤酒位于台州玉环县，为浙江省中部一个经济繁荣的沿海城市。2007年产能约12万千升，销量约33万千升。这次收购将支持华润雪花在浙江地区的迅速发展，扩展浙江南部的市场占有率。 华润创业有限公司董事总经理陈朗先生表示：“辽宁、安徽及浙江省是我们现有的主要市场。这3项收购将使我们强化地位，扩大覆盖，减低成本，优化产品结构。” SABMiller亚洲市场董事总经理沐伟思先生表示：“雪花晶牌现已晋升为全球领先啤酒品牌之列，而这次收购将进一步拓展雪花啤酒在中国的占有率。” 请结合案例回答： 1在企业集团并购的过程中，需要解决的关键问题有哪些? 2结合本案例，华润雪花可能遭遇的风险或陷阱。 3对于产业经营型(主并)企业，并购的战略目标何在?在目标公司搜寻与抉择上应确立怎样的标准? 4华润雪花在收购3家啤酒厂后生产应注意哪些问题? 要点提示： 1在企业集团整个并购过程中，需要解决的关键问题有：并购目标的规划、目标公司的搜寻与抉择、目标公司价值评估、并购的资金融通、并购一体化整合、并购陷阱的防范。(6分) 2就本案例而言，华润雪华的收购行为，可能遭遇的风险或陷阱主要来自于信息错误，包括所披露的财务与非财务数据资料的真实性与全面性，其中也包括是否存在或有负债等，此外，经营不善也可能成为方面的风险。(4分) 3(1)并购战略目标：对于产业型企业集团而言，并购目标公司的着眼点，或者是基于战略发展结构调整上的需要藉此而跨人新的具有发展前途、能给集团带来长期利益的朝阳行业，而更多的则是为了收购后与企业集团原有资源进行“整合”谋求更大的资源聚合优势，以进一步强化核心能力，拓展市场竞争空间，推动战略发展结构目标的顺利实现。 (2)搜寻与抉择标准：一是战略符合性标准，即要求目标公司在生产、销售、技术等方面必须与主并企业存在着广泛的协同互补性。二是财务标准，包括目标公司的规模标准与价格上限，前者取决于主并企业的管理与控制能力，后者与主并企业的财务资源的承荷或支持能力密切相关。(12分) 4收购后为企业迅速做大做强，需以超常规的发展提供空间和节省时间；可以整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格；谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，扩大产能规模，增强竞争能力，为未来啤酒产业的发展打下殷实的基础。(8分)四、计算题：(共30分，请写出计算公式及简单过程，计算结果可以保留两位小数)31(本题20分)某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为3000万元，资产负债率为30。该公司现有A、B、C三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1800万元，对各子公司的投资及所占股份见下表： 子公司 母公司投资额(万元) 母公司所占股份() A公司 800 100 B公司 600 80 C公司 400 60 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为18，且母公司的收益的65来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。 要求：(1)计算母公司税后目标利润； (2)计算子公司对母公司的收益贡献份额； (3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，请计算A、B、C三个子公司自身的税后目标利润。32(本题10分)已知甲公司2007年度平均股权资本50000万元，市平均净资产收益率22，企业实际净资产收益率为26。若剩余贡献分配比例以50为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为75。要求：(1)计算该年度该公司剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。(2)基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长，你认为采取怎样的支付策略较为有利。五、案例分析题：(共30分)33在北京、天津等北方市场“呼风唤雨”的零售业连锁巨头物美正计划主力进军华东市场。目前物美全国拥有超市、大卖场、便利店等零售业态门店约800家，主要在北方市场，华东地区拥有20家，分布在杭州、上海等地区。日前，北京物美商业集团股份有限公司(下称“物美”)，其全资附属公司杭州天天物美商业有限公司以151177亿元收购绍兴县商超投资有限公司85股权，以此间接持有浙江供销超市5409股权。此举也是其华东区域扩张的重要一步，接下来，物美还拟以收购区域领先公司的方式继续扩张。浙江供销超市的营业网点主要分布在绍兴地区，经过10年发展，已在绍兴市开设92家直营店，营业面积9万平方米，配送中心2万平方米，员工1516人，2007年实现商品销售54亿元，实现利税6500万元，营业额为461亿元，税后净利2346万元；2008年上半年营业额308亿元，税后净利1355万元。该公司作为全国“万村千乡”市场工程优秀试点企业，联合各地供销社企业，已在浙江省25个县市区建设农家店1700多家。物美高管认为：该公司一般主张区域经营原则，即做强一个区域，通常不会轻易做全国扩张，但我们的发展原则是，遇到一个区域领先的企业会考虑收购、人股等，合作发展，这也是其选择浙江供销超市的原因。以物美目前在华东门店的数量来看，要跻身区域前五位都很困难，而物美一般都是以成为区域零售巨头为目标的，这次控股浙江供销超市，正是其华东扩张的重要一步，接下来将充分利用物美集团的大卖场运作、品牌采购、生鲜食品经营、人力资源培养和资本实力，使浙江供销超市直接享用每年300亿元的采购资源，在绍兴及浙江省内发展连锁超市，加快在浙江区域的发展步伐。到2010年，物美至少在杭州还要再扩张4家大卖场，未来在华东区域，包括上海这样的一线城市，物美都会考虑选择合适的企业进行收购或者进行其他形式的合作。在人事管理与晶牌战略上，物美会保留浙江供销超市董事长叶耀庭的管理团队，而且也不会把物美的标记放到浙江供销社门店上，因为他们本身在当地已经很有知名度。但有关专业人士也认为：物美在北方确实运作成功，但南北市场有所不同，商品结构等也都要调整，这次收购是物美以最快最本地化方式做区域发展之举，可是相对而言，上海地区可能会比较难攻，因为已经有华联、联华、农工商和家得利四大本地品牌及沃尔玛、家乐福等外资大卖场，一向征战北方的物美要想在上海占据一席之地，难度不小。分析要求： (1)分析该案例的依据是什么?(6分) (2)目标公司搜寻与抉择标准有哪些?(10分) (3)物美公司是如何选择目标企业的?(8分) 4)你认为物美集团的并购能否成功?该集团在并购中应特别注意什么问题?(6分) 并购目标企业分析 ：浙江供销超市的营业网点主要分布在绍兴地区，经过lo年发展，已在绍兴市开设92家直营店，营业面积9万平方米，配送中心2万平方米，员工1516人，2007年实现商品销售54亿元，实现利税6500万元，营业额为461亿元，税后净利2346万元；2008年上半年营业额308亿元，税后净利1355万元。该公司作为全国“万村千乡”市场工程优秀试点企业，联合各地供销社企业，已在浙江省25个县市区建设农家店1700多家。 其他 (4)你认为物美集团的并购能否成功?该集团在并购中应特别注意什么问题?(6分)请学生结合上述分析回答，但须自圆其说。注：能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。四、计算题(共30分)31(本题20分)2006年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现金流量分别为一4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年的股权现金流量将稳定在4600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为8。 要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权价值进行估算。 ，附：复利现值系数表31解：(本题20分) 2007年一2011年L企业的贡献股权现金流量分别为： 6000(40002000)万元 500(20002500)万元 2000(6000-4000)万元 3000(80005000)万元 3800(90005200)万元 2011年及其以后的贡献股权现金流量恒值为1400(60004600)万元。 (以上各步骤共计5分) L企业2007一2011年预计股权价值32(本题10分)已知A公司2006年度平均股权资本60000万元，市场平均净资产收益率20，企业实际净资产收益率为27。若剩余贡献分配比例以50为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80。 要求：(1)计算该年度该公司剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。 (2)基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长，你认为采取怎样的支付策略较为有利 (1)2006年剩余贡献总额60000X(27一20)4200(万元) (3分) 2006年经营者可望得到的知识资本报酬额 剩余税后利润总额X50X各项指标报酬影响有效权重 4200X50X801680(万元) (3分) (2)最为有利的是采取(股票)期权支付策略；其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。 (4分)五、案例分析题(共30分)华新公司是一家制造业企业集团的总部。该企业集团有4家全资子公司，12家控股子公司和5家参股子公司。上述子公司中，华安公司和华宇公司是总部授权能进行自主投资的公司，而华清公司则是一家由华新控股的上市公司。总部董事会由战略与发展委员会、预算委员会、审计委员会、薪酬委员会组成，总部和各子公司的职能部门均包括财务部、预算部、研究开发部、行政部、审计部、人事部等，各子公司有自己独立的供、产、销部门。 公司正在编制2007年年度预算，有关资料如下： (1)企业集团现有资产总额为15亿元，行业基准收益率为10。 (2)2006年年度销售额为4亿元，2007年预计可增长25。2006年变动成本率为60，固定成本为12亿。 (3)为了提高经济效益，各子公司将在2007年控制成本支出，变动成本率可降低至55，固定成本可降低o1亿元。 结合案例，要求：33什么是预算管理组织?请为华新设计预算管理组织。(8分)34为华新设计预算执行组织，即投资中心、利润中心和成本中心。(6分)35预算目标分解需要考虑哪些因素?(8分)36计算公司预算目标的区间。(8分)答33预算管理组织是指负责企业集团预算