金融脱媒.doc

脱媒”一般是指在进行交易时跳过所有中间人而直接在供需双方间进行。“金融脱媒”又称“金融非中介化”，在英语中被称为“Financial Disintermediation”。 所谓“金融脱媒”是指在金融管制的情况下，资金的供给绕开商业银行这个媒介体系，直接输送到需求方和融资者手里，造成资金的体外循环。随着经济金融化、金融市场化进程的加快，商业银行主要金融中介的重要地位在相对降低，储蓄资产在社会金融资产中所占比重持续下降及由此引发的社会融资方式由间接融资为主向直、间接融资并重转换的过程。金融深化（包括金融市场的完善、金融工具和产品的创新、金融市场的自由进入和退出、混业经营和利率、汇率的市场化等）也会导致金融脱媒。金融脱媒是经济发展的必然趋势。金融脱媒的必然性第一，居民在信贷管制、利率管制、外汇管制或因物价上涨导致存款资产出现负收益的环境下，为寻求更高的回报率和更为多样化的资产形式，脱离银行等受到管制的金融中介机构，在金融市场上购买并持有股票、债券、保险、基金等直接证券。 第二，企业为寻求更为便利的融资渠道和更低的融资成本，脱离银行等受到较强管制且融资成本较高的金融机构，直接通过在金融市场上发行股票、债券、商业票据和融资票据等直接证券来筹措资金。金融脱媒的表现从居民户的角度来看，金融脱媒表现为家庭金融资产构成从以银行储蓄为主转为以证券资产为主； 从企业的角度来看，金融脱媒表现为更多的企业选择通过股票、债券市场进行直接融资，因为活跃的资本市场将大大降低他们的融资成本和财务风险。 从银行的角度来看，一是由于证券市场的发展，一些业绩优良的大公司通过股票或债券市场融资，对银行的依赖性逐步降低，银行公司客户群体的质量趋于下降，对银行业的公司发展产生了一定的影响。二是随着大型企业集团财务公司的迅速崛起，企业资金调配能力加强，不仅分流了公司客户在银行的存、贷款量，而且开始替代银行提供财务顾问、融资安排等服务，对银行业务造成了强有力的冲击。三是短期融资券的发行造成了大企业客户的流失和优质贷款被替换，直接导致了贷款利息收入的下降。投资银行( investment bank,corporate finance）是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是，其一，它属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的标志；其二，它主要服务于资本市场，这是区别商业银行的标志；其三，它是智力密集型行业，这是区别其他专业性金融服务机构的标志。投资银行业是一个不断发展变化的行业。在金融领域内，投资银行业这一术语的含义十分宽泛。从广义的角度来看，它包括了范围宽泛的金融业务；从狭义的角度来看，它包括的业务范围则较为传统。 （一）狭义含义 投资银行业的狭义含义只限于某些资本市场活动，着重指一级市场上的承销业务、并购和融资业务的财务顾问。 （二）广义含义 投资银行业的广义含义涵盖众多的资本市场活动，包括公司融资、并购顾问、股票和债券等金融产品的销售和交易、资产管理和风险投资业务等。风险投资风险投资又称创业投资，是指对新兴公司在创业期和拓展期进行的资金融通，表现为风险大、收益高。新兴公司一般是指运用新技术或新发明、生产新产品、具有很大的市场潜力、可以获得远高于平均利润的利润、但却充满了极大风险的公司。由于高风险，普通投资者往往都不愿涉足，但这类公司又最需要资金的支持，因而为投资银行提供了广阔的市场空间。投资银行涉足风险投资有不同的层次：第一，采用私募的方式为这些公司筹集资本；第二，对于某些潜力巨大的公司有时也进行直接投资，成为其股东；第三，更多的投资银行是设立“风险基金”或“创业基金”向这些公司提供资金来源。证券公司从事的证券承销和发行业务，是投行的本源业务，也是品牌业务。并购、资产管理、交易以及代客理财等非投行本源业务的占比都非常之大，这些业务才构成他们的主体业务收入。商行投行与券商投行之区别商业银行的投行业务主要侧重债项方面的融资;而券商投行业务主要侧重在股权方面的融资较多。比如:商业银行的投行业务主要为企业发行短期融资券、中期票据、企业债等,都是企业未来要偿还的债项方面的融资,券商投行业务中只有极少数几家能有资格做;而大部分券商投行做的是企业IPO、增发和配股、股权的重大兼并重组等,这些都是涉及股权融资方面的业务。承接项目报送审批的监管机构显著不同。商业银行的投行业务经常项目报送的审批部门是人民银行、银监局、发改委;而券商投行业务的项目大多数报送证监会审批。面对的金融市场有明显区分。商业银行的投行业务是在货币市场发行和交易居多;而券商投行业务是在资本市场、交易市场居多。服务客户对象的范围有一定的差别。商业银行的投行服务的客户范围更加广泛,包括上市公司和非上市企业及中小型企业,可以是股份公司也可以是有限责任公司;券商投行服务的企业对象有一定局限,多数为上市公司或经辅导过的准上市股份有限公司。投资银行的从业职业人员知识结构要求的不同。比如:保荐人资格的要求只在券商投行的队伍里有要求,商业银行的投行人员更侧重的是对传统银行业务和投行中间业务产品知识结构的融会贯通。现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。长期金融市场”、“长期资金市场”。期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，是资本市场的主要部分和典型形态。 交易对象：股票、债券和证券投资基金资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场的区别。2 资本市场可以分一级市场和二级市场： 在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求。 在二级市场上已经发行的证券易手。与货币市场相比，资本市场特点主要有： 1.融资期限长至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。 2.流动性相对较差在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。 3.风险大而收益较高由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风