市场振荡下挫,指数型基金领跌基金周报(87～813).doc

基金周报(08.7-08.13) 基金研究中心王聃聃张剑辉 基金周报 2009年08月14日 基金周报（08.7-08.13） 市场振荡下挫，指数型基金领跌 基金投资操作建议保持适当谨慎的心态仍十分必要开放式基金投资建议n 本周市场延续了前一周的跌势，继续振荡下挫，IPO提速、基金仓位处于历史高点导致的新增资金流入阻塞、市场从前期流动性驱动转换为更明确的复苏驱动并开始修正前期过高的价格复苏预期等都是导致市场振荡的主要原因。短期来看市场维持振荡格局的可能性依然较大。在配置上可以更多关注确定性较强的行业和防御性行业，如医药、商业等。本着以上所说的投资思路，延续我们上一期的建议，基金投资者短期内保持适当谨慎的投资心态仍是十分必要的。在基金的品种上可以关注上面所提及行业配置较多的品种进行搭配。操作灵活、善于把握市场脉络的基金以及具有建仓优势的新基金可以重点关注。此外，从中长期来看实体经济回升以及上市公司业绩持续得到改善的趋势并没有发生改变，银行、地产以及中游行业可以继续关注，对于着眼中长期的投资者，可以沿着这一思路进行逢低布局。封闭式基金短期弱势格局难改封闭式基金投资建议n 在指数大幅下跌的背景下，封闭式基金也随市下跌，尽管折价安全边际的提升以及相对稳健的持仓使得传统封闭式基金全部跑赢指数，但也给投资者带来不同程度的损失。从短期市场来看，市场维持振荡格局的可能性依然较大，对于与市场走势关联较为密切且无外部热点因素推动的封闭式基金，建议投资者依然维持谨慎的心态。过去一周基金市场分析图表1：各类基金净值增长率（2009-8-72009-8-13，QDII基金计算期从2009-8-62009-8-12）来源：国金证券研究所 指数型基金领跌各类型基金股票型及混合型开放式基金一周净值表现n 本周（2009-8-72009-8-13）A股市场振荡下跌，上证指数收于3140.56点，全周下跌6.43%；深证综指收于1060.86点，下跌5.75%。从行业表现来看，地产、医药、信息技术等行业表现相对抗跌，而交运、农业以及采掘业下跌幅度较大。n 本周股票-指数型基金在市场下跌的背景下领跌各类型基金，收益率加权平均为-5.76%，持有金融行业比例较高的银华88表现较为抗跌，以深证100指数为投资标的的指数基金受益于房地产行业相对良好的表现也排名居前。本周主动管理的偏股型基金随市下跌，其中股票型基金加权平均净值下跌4.89%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下跌4.19%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均下跌4.64%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌3.48%。n 从不同基金的表现来看，行业配置、资产配置成为影响基金业绩表现的主要因素，比如受益于房地产行业的东吴动力、中银策略、受益于医药、信息技术的合丰成长等都是在重仓行业表现相对抗跌的同时排名相对居前；而东方成长、嘉实增长亦是凭借相对稳健的资产配置策略有良好的表现，从混合-保守配置型基金相对突出的表现也可以看出资产配置对于本周基金业绩的贡献；此外，另有一些操作灵活、风险控制较强的基金也有较好的表现，比如华夏精选、中银策略、国投景气等基金。图表2：行业指数表现（%）（2009-8-72009-8-13）来源：国金证券研究所 图表3：表现居前的各类偏股型基金股票型业绩（%）指数型业绩（%）混合灵活组合业绩（%）东吴动力-3.01银华88-4.93东吴进取策略-2.48中银策略-3.17融通深100-5.21长城景气-2.51嘉实增长-3.3深100ETF-5.56天治趋势精选-2.76鹏华收益-3.39融通巨潮-5.64东方龙-2.81长城消费-3.46南方300-5.67诺安配置-2.94宝盈策略-3.62混合积极配置业绩（%）混合保守配置业绩（%）合丰成长-3.72国投景气-2.02汇丰2016-2.21东方成长-3.74银华优势-2.98荷银预算-2.47宝盈资源-3.81招商先锋-3.09融通新蓝筹-2.6华夏精选-3.88广发聚富-3.19盛利配置-3.06国泰精选-3.90银河稳健-3.36长城久恒-3.19来源：国金证券研究所 短期可继续关注打新基金固定收益类开放式基金一周净值表现n 本周（2009-8-72009-8-13）在股债跷跷板效应下，国债指数、企债指数振荡上行，分别上涨0.17%和0.14%，同期可转债指数受累于股票市场大幅下跌12.5%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为-1.29%，操作稳健、没有进行权益类投资的浦银收益成为唯一上涨的基金，一周上涨0.1%，荷银集利、民生强债和方达债券也排名居前；债券-新股申购型基金收益加权平均为-1.38%，其中光大增利、博时债券、宝康债券和大成债券都取得了正收益，表现居前；债券-完全债券型基金继续表现平稳，平均下跌0.29%，嘉实超短债小幅上涨0.04%。本周6只保本型基金加权平均收益为-1.43%。对于债券型基金，延续上一周的建议，在股市振荡、债市调整，且近期新股密集发行上市的背景下，投资者短期仍可关注打新能力突出的基金，同时对一些股票资产配置较高的偏债型基金或者转债持有较多的基金适当谨慎。货币基金收益较上周小幅回落，59只基金万份单位收益平均为2.14，7日年化收益率平均为1.20%。海外市场振荡下跌，QDII基金净值全面回落QDII开放式基金一周净值表现n 本周（2009-8-62009-8-13）海外主要市场振荡下跌。QDII基金本周业绩明显下跌，加权平均收益为-2.66%，其中重点投资香港市场和美国市场的交银环球表现居前。图表4：QDII基金表现前五名排名基金名称价格涨幅(%)1交银环球-0.992银华全球-1.913工银全球-1.944海富通海外-2.075南方全球-2.15来源：国金证券研究所 封闭式基金价格随市下跌封闭式基金一周市场表现n 本周封闭式基金平均价格下跌4.45%，32只封基1涨1平30跌，传统封闭式基金全部跑赢大盘，这主要是由于经过前几周的振荡下跌，基金折价率有一定程度的上升，具备一定的安全边际，与此同时封闭式基金的持仓又相对稳健，在市场下跌的背景下净值损失相对较小。但整体来看这种相对超额收益仍然给投资者带来不同程度的损失。债券型封闭式基金富国天丰表现相对稳健，一周价格小幅上涨0.78%；低风险收益品种同庆A与前一周价格持平；另外，基金金泰、基金汉盛和基金安信也相对抗跌，从二季报信息来看，这几只基金的仓位水平控制的相对较低，其中金泰的仓位仅有不到65%，较为稳健的持仓策略是这些基金相对抗跌的主要原因；而大成优选、同庆B 、瑞福进取等高风险收益品种则在市场下跌的背景下损失较为严重。n 整体折价水平（按照8-7净值、价格计算）较前一周又有明显上升，目前有3只传统封闭式基金折价率超过30%，另有16只基金折价率超过25%，虽然整体折价率有明显的上升，但基于短期市场反复振荡，投资者也需要保持适当的谨慎。从换手率来看，创新封基瑞福进取、富国天丰表现最为活跃，同庆B 、基金鸿阳、基金景福、基金普丰、基金通乾等也较为活跃。n 从其他创新封基折价变化来看：大成优选价格下跌7.45%，折价率明显上升，为20.91%；建信优势本周价格下跌5.91%，折价率与小幅上升至19.17%；同庆A价格与前一周持平，溢价率为1.97%；同庆B下跌8.53%，折价率与前周基本持平，为12.19%。债券封基富国天丰上涨0.78%，折价0.19%。图表5：价格涨幅前五位排名基金名称价格涨幅(%)1富国天丰0.782同庆A03基金金泰-1.894基金汉盛-2.285基金安信-2.33来源：国金证券研究所 基金市场要闻n 新基金发行：本周又有一只摩根士丹利华鑫领先优势股票型基金进入发行期。该基金投资于具有持续领先增长能力和估值优势上市公司的股票市值不低于权益类资产的80%。图表6：本周开始发行或将发行基金基金代码基金名称基金公司国金分类集中认购期基金经理233006摩根士丹利华鑫领先优势股票型基金摩根士丹利华鑫股票型09-08-1709-09-18项志群来源：国金证券研究所n 万家稳健增利8月12日成立，首募12.83亿份；博时策略8月11日成立，首募88.04亿份。n 上投摩根基金管理公司获专户理财资格。特别声明： 本报告版权归“国金证券研究所”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“国金证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。n 中国证监会8月14日起至 8 月28 日就证券投资基金评价业务管理暂行办法（征求意见稿）向社会公开征求意见。该办法注重对基金评价机构的业务行为的管理，主要内容包括：一是要求基金评价机构在从事基金评价业务时，使用公开披露的信息，注重对基金的长期评价，综合评价基金的收益和风险，公平对待所有评价对象，保证基金评价方法的