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期货产品的设计与发行 近期，通过我和期货公司、信托、银行等金融机构方面的朋友的接触和了解。我想从产品的核心模式、产品运作流程以及私募机构开发三个方面谈谈自己对期货产品的进一步理解。 一、产品的核心模式。要想成功发行一款产品，就要根据客户需求和具体情况选择合适的产品模式。那么，了解各产品模式的特性就是最重要的任务。目前，在市场上存在的产品核心模式主要有四种：信托模式、有限合伙模式、基金专户模式、券商资管模式。下面我就自己的了解谈一谈对这四个产品模式的运作方式、优劣势的看法。 1、信托模式。期货私募目前并不够公开透明，还属于“草根阶层”。但是，随着市场规模的急剧扩大，资金方的需求以及期货在交易方法和策略的多样化方面的优势，有必要引导期货理财产品走向阳光化的道路。因此，期货产品若想得到信托、银行及客户的认可，只能依靠业绩，即依靠信托出具的具有公信力的业绩鉴证。信托与银行有着密切的联系，在资金募集方面具有天然优势。而且，信托拥有完善的风控体系，有利于得到各界的认可。此外，信托还具有税收优势。信托产品投资者无需缴纳所得税。 但是，信托只能以套保或套利的方式参与股指期货，并不能参与投机以及商品交易。卖出套保不能超过产品净资产的20%，买入套保不能超过10%。套利不受该限制。 2、有限合伙模式。投资范围广，可投资上海和深圳证券交易所的全部品种估值、商品期货、可融资融券交易、参与一级市场投资，包括定向增发、私募股权等。规模没有限制，非常灵活。监管宽松，从主体形式上视同一般法人。尤其适用于孵化阶段的私募发行小而美的产品，做出公开业绩。但是，税收较高，会损失一定的收益，要考虑合理避税问题。且公信力较弱。 3、券商资管模式。投资范围广，股票、商品、股指期货、投机套保与套利、银行间市场投资品种，证券公司专项资管、商业银行理财、信托计划等。小集合投资门槛为100万。成本优势较明显，远低于信托模式。券商会打包一个服务价格，包括通道费、发行费、交易佣金和业绩报酬。借助券商的资管通道发行产品，券商看重的更多是后期的合作。 4、基金专户模式。是产品发行的主流模式。这种方式投资范围广，除了涵盖券商资管的投资范围外，还可以利用公募的银行账户在银行间债权交易市场买卖优质债券。减少了成立基金的成本，又绕开了信托对股指期货投资比例的限制，相比合伙制也有税收等方面的优势，而且可复制和批量发行。税率上的优势在于可以采取类似保险公司申购分红的策略，将专户产品盈利部分分红，可以合理避免一定比例的税费。客户数量优势，单一信托和有限合伙的有效客户数量是50个封顶，而基金专户客户数量是100万起200个客户封顶。 二、产品运作流程。在充分熟悉产品模式后，就要明白具体的产品运作流程和在此过程中自己的职责和角色。 1、投顾拜访、需求收集。寻找合适的投顾，拜访有成熟的团队、策略、风控的合适的投顾并收集其产品发行需求等，做出初步的判断。2、尽职调查、策略评估。可以协同基金公司、信托公司等机构对投顾方进行面对面的会谈，深入接触与了解投顾情况。进行尽职调查与策略分析评估。3、通道接洽、产品要素。在通过尽调后，如果认为合适且可行，就可以根据需求和具体情况确立产品发行的模式以及产品通道方的推荐与接洽。确立产品基本要素，准备进入产品设计流程。4、资方接洽、产品设计。假如投顾只有部分资金或者没有资金，那么就涉及到了资金的募集。这时就需要我们利用公司渠道或自身开发的银行、券商或第三方理财等渠道，找到合适的资方。在具体实施中可以先与券商小规模合作做出好的业绩和公信力，再利用券商和银行的合作关系，进行更大规模的融资。5、资金筹集、产品销售。在公司产品审核委员会过会后发行。在公司的配合下。进一步进入券商渠道、银行渠道的对接。6、材料准备。完成具体材料的准备工作，一般法人直接开户，特殊法人需准备更多材料。7、编码申请、产品成立。特殊法人向交易所申请交易编码，套保与套利需另行申请套保和套利编码。8、估值清算、净值发布。完成产品的估值，并将相关信息发布在指定媒体上。9、孵化服务、滚动发行。持续的资本引介，继续投资咨询、研发定制、投资分析等综合服务。三、私募机构开发。1、市场开发：通过可利用的渠道寻找私募投顾，对其进行拜访。同业务线合作机构进行共同拜访。2、会议营销：利用适当的媒体宣传，对私募投顾汇集后进行会议营销。充分利用会议营销进行服务宣传及客户接洽与维护。根据我自己的理解，在整个项目准备或产品发行过程中我要具备扎实丰富的期货以及金融产品方面的知识，优秀的沟通协调能力，包括公司内部各部门的合作以及与外部机构的沟通、谈判。这就要求我们在尽职调查、路演、渠道开发与衔接、产品设计各方面做到专业细致。