全球金融冰风暴简析.ppt

全球金融冰风暴简析 一 银行最低资本要求 Basel 法定资本比率 资本适足率 最低资本要求 合格资本 资本扣除项目 风险性资产 按权数计 市场及作业风险应计提之资本 12 5倍注 新巴塞尔协定之目的 为提升银行风险管理 进行资产负债及经济资本的最适化管理 8 二 风险额 风险暴险额 EAD 违约率或风险率 PD 损失率 LGD 三 FICO Fair Issacandcompany 相当台湾 联徵中心 做信用评分FICOScore介于375 900分间优质房贷 700分以上 以往PD约0 78 1 15 现约6 准优质房贷 620 700分次级房贷 620分以下 15 以上 现平均12 以上 四 金融资产证券化 金融资产证券化 ABS 各类贷款 信用卡应收账款等房贷抵押债权证券 MBS 房屋贷款担保债权凭证或债券 CDO MBS 次贷或其他担保债权 按信用或客户风险需求分类 分级 分价信用违约交换 CDS CDO之保险 担保债权凭证保险 注 1 美国不动产抵押担保市场约12 6兆美元 AgencyMBS占50 NonAgencyMBS占25 NonSecuritized占25 2 全美企业债券约2 4兆美元 房贷债券约10兆美元 CDS高达63兆美元 此次风暴之元凶3 在前葛林斯班及财政部长鲁宾支持下 美国会于2000年通过取消 商品期货交易委员会 监管衍生性商品之权利 当时既种下祸根 五 ARM 利率可调整型住宅抵押贷款 AdjustableRateMortgage ARM调整高峰期2007年2月 2008年8月美国FED自2004年6月连续17次升息 至2006年6月升至5 25 六 金融情势背景 一 2000年以来正向扩张因素 1 2000年网路泡沫破灭 通缩2 FED利率连续下降至1 刺激景气3 美带领下各国房地产多大幅上涨4 房价 股价上涨并带动消费力大增5 金砖四国 NEW11等国出口大增 所得增加并带动内部投资及消费需求6 油 金 铁 非铁金属 农粮等大涨7 中国 油源等出口外汇存底大增8 国际热钱乱窜9 各国改以控制通涨为首要工作 六 金融情势背景 一 2007年以来负向收敛因素 1 通货膨胀高涨2 全球升息3 美国房价下跌 引发各国房价下挫4 次级房贷户支付本息出问题 优质户还款能力减弱5 消费力下降 失业率走高6 出口国出口降温7 油 铁 非铁 农粮等大幅回跌8 金融风暴致全球银行 投资人财富蒸发9 投资 生产 消费趋保守 空再临经济衰退 通缩 七 金融冰风暴 一 第一波2007 1中旬 全国金融 CountryWideFinancial 美最大住宅抵押贷款公司倒闭 由BOA并购 2007 3 9 美第二大次贷公司新世纪金融公司 NewCenturyFinancialCorp 遭调查非法房贷 股价重搓 被迫下市 2007 8 1 贝尔斯登宣布旗下两档次贷相关基金倒闭2007 8 9 法最大市值银行 旗下三档基金 投资次贷产品亏损 暂停赎回 2008 3 17 贝尔斯登面临破产 摩根大通以每股2美元并购 七 金融冰风暴 二 第二波2008 7 7 雷曼兄弟研究报告 掀起美前二大房贷公司财务危机 报告表示 未来美新会计准则 将强制抵押债券证券化资产列入资产负债表 届时FannicMac及FeddieMac将分别筹资460亿及290亿美元 二房MBS共约5 3兆美元 其股本共约810亿美元 杠杆66 1 2008 9 7 美国政府接管房利美 房地美 以各1000亿美元取得二房79 9 股权 并担保所有发行或保证债券偿付 注 二房担保之房贷占全美房贷总额12 1兆美元之50 二房债券有 准公债 之债信 各国央行 金融机构均大量持有 各国央行共持有9 790亿美元 外国共持有1 3兆美元 七 金融冰风暴 三 第三波2008 9 15 雷曼兄弟宣布破产 全球金融信心溃堤开始 国内投资雷曼兄弟相关商品共约NT 800亿 金融机构约NT 400亿元 投资人结构债等亦约NT 400亿元 AIG筹资案不顺 向FED求助 FED注资850亿美元 378亿美元 由政府取得79 9 股权 美国国际集团 AIG 为全世界最大保险业者 其英国子公司CDS业务2008Q2即损失约250亿美元 七 金融冰风暴 美国5大投资银行全退场走入历史 七 金融冰风暴 四 跨海扑袭欧洲 七 金融冰风暴 四 铺天盖地冲击世界金融经济各层面货币市场 短期借贷市场冻结告急 企业转向银行动用预约额度 银行资金更紧 股票市场 全球股市暴跌 停市关闭 降缩跌幅 债券市场 美国公债殖利率大降 高收益及投资等级债券 殖利率飙升 汇市 除中 日外 各国币别对美大幅贬值 亦造成部分国家外债及流动性危机 如韩国 阿根廷等东南亚 东欧 中南美洲国家 Libor利率陡升企业融资告急 流动性问题投资 消费 就业 所得 原物料行情 进出口 库存 民间债务 个人财富 等经济实体面短 中 长期均受严重不利影响 八 冰风暴螺旋式扩延加深主要成因 1 资本不足2 房贷违约率失算3 高杠杆经营或财务操作4 衍生性金融商品失控 经营者or政府主管部门 全球广义货币占全球GDP80 惟加上证券化债务及衍生性商品 该比例高达976 5 资产贬值 且依会计准则 交易目的的金融资产 需即依市价评价 大量减计资产而致亏损 蚀本 6 增资不顺或遗误增资时机7 大量处理金融资产 造成价格更大贬损 甚至失去流动性 8 金融资产损失之不确定性 更致评价 交易流动功能尽失 八 冰风暴螺旋式扩延加深主要成因 9 信用违约交换 CDS 之卖方未拥有足够资产 供赔偿履约 且金额庞大 63兆美元 致生恐慌10 投资人信心全面溃堤 赎回卖压 11 存户信心危机 挤兑or转购美元 12 金融同业信心危机 互不拆借 融通 13 美政府任雷曼兄弟公司破产 金融市场瞬间惊恐 各求自保 金融业高绩效 高报酬之争逐 替代该行业稳健保守之核心价值 产生危机应是时间问题 九 各国纾困措施 1 降低存款准备金率增加市场资金供给和流动性2 挹注市场资金央行提供资金解决银行资金短缺3 提高存款保额或全额存款保障安定存款人信心避免弱质银行存款流失4 外汇纾困 美元 透过换汇机制或国外资产担保融通 解决区域内美元不足问题10 13FED 欧洲央行 ECB 英 瑞士央行联合声明 无限制供应美元给商业银行 日本接着跟进 IMF启动紧急融资机制 九 各国纾困措施 5 各国联手降低官方利率减轻市场取得资金成本相对提高证券投资价值引导银行降息 恢复房贷户还款能力6 纾困基金收购银行持有之不良债权或欠流动性房贷相关证券以增加流动性入股银行强化资本结构美7000亿美元 英4000亿英镑 德4000亿欧元7 国有化或入股银行大型或关键金融机构收归国有或部分国有化 入股银行强化资本结构 8 直接购买企业商业本票主要国家协调配合IMF行动 跳过银行直接由各国央行购买无担保商业票据 九 各国纾困措施 9 政府担保金融同业间拆款 借款融通解决银行间信心不足问题 恢复流动性10 国际货币基金 IMF 启动紧急融资机制 协助遭信用紧缩打击的国家11 各国协调共同救市措施及行动纲领 以发挥联手效果其他 减税等 后续各层面应值追踪及探讨之问题 一 银行经营层面1 改变银行经营模式 回归 服务 为业务核心 高风险高获利之花俏商品 将受高标准检视监督 2 内控机制对资金运用的杠杆风险与容忍度会有新思维 3 各国金融监理官署 将改善监理管制体制 事前主动管制及事后监督等监理机制将更强化 4 社会对金融业信心动摇 其融资必更谨慎 将危害企业融资的方便 对企业投资及经济发展不利 5 国际信评功能 数据失准 信评机构将面临改革及挑战 6 传统商业银行在金融新世界胜出 传统银行业务回归核心 返璞归真 后续各层面应值追踪及探讨之问题 二 金融面问题 信用紧缩流动性陷阱各国救市大量发债后续问题各国大量挹资后未来资金浮滥问题全球持续降息后低利环境延伸问题美元强弱及各国间汇率持续降低财务杠杆及变现资产之后续影响 后续各层面应值追踪及探讨之问题 三 实体经济面问题 经