《证券投资分析》ppt.ppt

证券投资分析 课程大纲 第一章证券投资分析概述第二章有价证券的投资价值分析第三章证券价格指数体系分析第四章证券投资基本分析第五章证券投资技术分析 图示分析第六章证券投资技术分析 指标分析第七章证券投资组合管理与分析第八章证券投资行为分析第九章股票投资实务概述 第一章证券投资分析概述 证券投资概述证券投资分析概述证券投资的风险与收益分析 1 1证券投资概述 证券投资的基本概念1 投资 以某种价值的付出为代价 以期获得某种未来回报的经济行为 投资的基本特征 支出的先期性与回报的未来性和风险性 2 证券投资 投资者在充分考虑了有价证券的风险与收益后 运用资金买卖股票 债券等有价证券及这些有价证券的金融衍生品 以期获得红利 利息与资本利得的投资行为与投资过程 1 1证券投资概述 1 1证券投资概述 证券投资的基本要素1 证券投资的参与者 投资主体 政府 企业 个人投资者 非金融性企业 金融机构 投资银行 商业银行 保险公司 证券经营机构 各类基金 证券市场中介 证券交易所 证券经营机构 承销商 经纪商 自营商 证券服务机构 证券业协会 证券监督管理机构 1 1证券投资概述 证券投资的基本要素2 证券投资对象 证券 凭证证券 有价证券 商品证券 货币证券 资本证券 股票 债券 基金 相关金融衍生品 1 1证券投资概述 证券投资的基本要素3 证券投资场所 证券市场 金融市场体系 货币市场 资本市场 外汇市场 黄金市场 中长期信贷市场 证券市场 1 1证券投资概述 证券投资的基本要素3 证券投资场所 证券市场1 根据交易对象分类 2 根据证券运行阶段分类 发行市场与交易市场3 根据上市主体分类 主板市场与二板市场4 根据组织方式分类 场内交易市场 证券交易所场外交易市场 1 2证券投资分析概述 证券投资分析的基本概念1 定义 是人们通过各种专业化的分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为 2 意义 1 2证券投资分析概述 证券投资分析信息1 信息内容 宏观经济信息微观经济信息交易信息2 信息来源 1 2证券投资分析概述 证券投资分析的主要方法1 基本分析法2 技术分析法3 证券组合分析法4 行为金融分析法 有效市场假说与证券投资分析 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的收益分析1 确定性投资收益率的度量1 持有期收益率HPR I W1 W0 W0持有期收益率的计算缺陷 A 不同期限的HPR难以横向比较HPR HPR 年 365天或12月 实际持有期长度B 未考虑资金的时间价值 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的收益分析1 确定性投资收益率的度量2 到期收益率y到期收益率是使得从证券上获得的收入的现值之和与其当前市场价格相等时的贴现率 PV C1 1 y C2 1 y 2 C3 1 y 3 CN 1 y N 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的收益分析2 不确定性投资收益率的度量利用概率模型计算期望收益率 例 某投资者10000元投资于股票 持有期一年 E r 0 25 0 3 0 5 0 1 0 25 0 1 10 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的风险分析1 风险的分类 系统性风险 市场风险 利率风险 通胀风险 非系统性风险 经营风险 违约风险 财务风险 破产风险 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的风险分析2 风险的测度 方差或标准差方差是各种可能值相对于期望值的离散程度 方差越大 风险越大 2 p s r s E r 2上例中 2 0 25 0 3 0 1 2 0 5 0 1 0 1 2 0 25 0 1 0 1 2 200 200 14 14 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的风险分析3 风险偏好1 风险偏好 投资者对风险的态度 2 投资者风险偏好的基本分类投资学理论一般假定投资者都是风险厌恶型的 风险厌恶型 只投资于风险溢价大于零的有风险证券 风险中性型 风险爱好型 1 3证券投资的收益与风险分析 不同风险偏好投资者的效用函数图 收入 收入 收入 U U U 10 15 20 U1 U2 U3 U4 A B C D 10 15 20 U3 U4 风险厌恶型 风险中性型 风险爱好型 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的风险分析4 风险溢价与风险厌恶1 风险溢价 风险投资收益率与无风险投资收益率之差 Y1 Y2 U 风险溢价 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的风险分析4 风险溢价与风险厌恶2 投资效用函数投资者对风险的不同态度 会影响其对不同投资机会的主观评价 从而形成不同的投资效用函数 金融领域广泛使用的效用函数 U E r 0 005A 2A是投资者的风险厌恶系数 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的风险分析5 均值 方差准则与投资的无差异曲线1 均值 方差准则对风险厌恶投资者来说 若其同时面对资产A与B 当下列a 和b 条件中的任何一个满足时 投资者将选择资产A作为投资对象 a E RA E RB 且 A2 B2b E RA E RB 且 A2 B2 1 3证券投资的收益与风险分析 证券投资的风险分析5 均值 方差准则与投资的无差异曲线2 投资的无差异曲线 P E r P E rp 第二章有价证券的投资价值分析 债券的投资价值分析股票的投资价值分析证券投资基金的价值分析其它有价证券的投资价值分析 2 1股票的投资价值 股票投资价值的影响因素1 直接影响因素 公司的经营业绩公司的股息政策公司的增资或减资公司股票拆细公司并购2 间接影响因素 宏观经济走向利率水平 通货膨胀水平政治性因素投资者的心理因素 2 1股票的投资价值 股票投资价值的估值模型1 现金流贴现模型根据收入资本化定价法 任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期内获得的现金流的现值决定的 1 红利零增长模型V D0 1 k t D0 kv代表股票的内在价值 D0是每年固定不变的红利 k是市场资本化率 即股票的应得收益率 或 借助公式P D0 k 求出内部收益率k 若k k 表明该股票价值低估 具有投资价值 2 1股票的投资价值 股票投资价值的估值模型1 现金流贴现模型2 红利固定增长模型V Dt 1 k t D0 1 g k g D1 k g V代表股票内在价值 g代表红利的年增长率 3 二元增长模型V D0 1 g1 t 1 k t DT 1 g2 t T 1 K tg1代表第一阶段的红利增长率 g2代表第二阶段的红利增长率 2 1股票的投资价值 股票投资价值的估值模型2 市盈率估值模型市盈率 P E 股票市场价格 每股税后盈利股票市场价格 P E 每股税后盈利在利用市盈率估值模型进行股票估值时 需辨证地看待市盈率水平 3 帐面价值估价法普通股每股帐面价值 总资产 总负债 优先股股东权益 普通股股份数股票的帐面价值是股票价格的下限 2 2债券的投资价值分析 债券投资价值的影响因素1 内部因素 期限 有效期限与剩余期限 票面价值与票面利率提前赎回条款税收待遇信用级别流动性2 外部因素 社会经济发展状况基础利率与市场利率通货膨胀 汇率 2 2债券的投资价值分析 债券的定价模型债券的定价模型仍以收入资本化法为基础 但在具体使用时 应注意单利计息与复利计息的区别 1 发行价格的确定1 市场利率等于票面利率 平价发行2 市场利率高于票面利率 折价发行3 市场利率低于票面利率 溢价发行例 某息票债券 面值1000元 期限3年 每年付一次利息 票面利率10 若市场利率r 10 发行价格P 1000元 若r 12 P 951 98元 若r 8 P 1051 54元 2 2债券的投资价值分析 债券的定价模型2 债券交易价格的确定1 一次还本付息债券若单利计息 单利贴现 P M 1 i n 1 r n 若单利计息 复利贴现 P M 1 i n 1 r n若复利计息 复利贴现 P M 1 i n 1 r nP为债券价格 M为面值 n为剩余时期数 i为息票利率 r为必要收益率 2 2债券的投资价值分析 债券的定价模型2 债券交易价格的确定2 附息债券复利贴现 P C 1 r t M 1 r n单利贴现 P C 1 r t M 1 r n P为债券价格 C为每年支付利息 M为面值 n为剩余年数 r为必要收益率 2 3证券投资基金的价值分析 证券投资基金价值的影响因素1 基金管理公司自身的素质与能力 2 证券投资基金的发行规模 3 证券投资基金的举债规模等 2 3证券投资基金的价值分析 证券投资基金的价值分析1 开放式基金的价值分析开放式基金的交易价格不受市场供求关系的影响 决定其价值的主要因素是基金的单位资产净值 单位资产净值 基金资产总值 各种费用 基金单位数量我国开放式基金采用金额申购 份额赎回的方式 申购价格 单位资产净值 1 申购费率 赎回价格 单位资产净值 1 赎回费率 2 封闭式基金的价值分析 2 4其它有价证券的投资价值分析 可转换证券1 基本概念可转换证券是持有者可以在一定时期内按约定的一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券 可转换证券的特点 债权性 股权性与期权性 转换条件 1 转换比例与转换价格2 转换期限3 赎回条款4 回售条款 2 4其它有价证券的投资价值分析 可转换证券2 可转换证券的价值分析纯粹债券价值 即债券的理论价值 转股价值 投资者按规定转股价格将可转债转换成发行公司普通股后具有的市场价值 转股价值 股票市价 转换比例3 转换平价 转换升水与转换贴水转换平价 可转换证券的市场价格 转换比例转换升水 转换平价 基准股价转换贴水 基准股价 转换平价 2 4其它有价证券的投资价值分析 优先认股权的价值分析优先认股权是当公司需再筹集资金而发行新股时 老股东拥有的以较低价格 优先按原有的持股比例购买一定数量的新发行股票的权利 即配股权 优先认股权实质上是一种短期的股票看涨期权 1 附权优先认股权的价值分析M RN S RR M S N 1 M为附权股票的市价 R为附权优先认股权的价值 N为购买一股股票所需的股权数 S为新股票的购买价 2 4其它有价证券的投资价值分析 优先认股权的价值分析2 除权优先认股权的价值M RN S R M S N3 优先认股权的杠杆作用 2 4其它有价证券的投资价值分析 权证的价值分析权证是由上市公司发行 给予持有权证的投资者在未来某个时间或某段时期以事先确定的价格购买或出售一定量该公司股票的权利 分为认股权证与认沽权证 1 认股权证的要素1 认股数量2 认股价格3 认股期限 2 4其它有价证券的投资价值分析 认股权证的价值分析2 认股权证的价值确定1 内在价值 V P P1 N2 市场价格 内在价值与时间价值之和 3 认股权证的杠杆作用 第三章证券价格指数体系分析 一股票价格指数二债券价格指数三证券投资基金价格指数 3 1股票价格指数 股票指数的分类 全市场指数 分类指数 全样本指数 部分样本指数 样本数量不固定指数 样本数量固定指数 3 1股票价格指数 股票价格指数的编制1 前期准备工作2 选定样本3 确定基期与基点基期一般选取成交量稳定 并具有一定代表性的日期 基点按国际惯例 一般定为50 100 1000等 4 指数计算 3 1股票价格指数 股票价格指数的计算方法1 简单算术平均法It Pti P0i 股指基点Pti第i种股票的报告期价格 P0i指第i种股票的基期价格 如有股票拆细 送配 增减样本公司等情况发生 则需调整计算公式 修正除数 新除数 修正后股价之和 原股指修正后股价之和修正前股价之和新除数原除数 原股票指数 3 1股票价格指数 股票价格指数的计算方法2 市值加权平均法股票指数 PtiQti P0iQti 股指基点或股票指数 PtiQ0i P0iQ0i 股指基点除数修正 新除数 修正后报告期总市值 原股指 3 1股票价格指数 中外主要股票价格指数1 道琼斯股价指数系列 3 1股票价格指数 中外主要股票价格指数2 标准普尔股价指数系列3 恒生指数4 上证股价指数系列 3 2债券价格指数 国际著名债券价格指数1 美林债券价格指数2 JP摩根债券价格指数3 摩根斯坦利债券价格指数 3 2债券价格指数 债券价格指数计算方法 以美林债券价格指数为例 1 单个债券月初到当日总收益率2 指数月初到当日总收益率TRRt BTRRi t Wt3 债券指数值IVt IV0 1 TRRt BTRRt Pt IAt P0 IA0 C 1 r d s P0 IA0 3 3投资基金价格指数 1 如果你已取得100元的收入 你可以将它投资于政府债券 这样年终时 可得107 5元 或是投资于50 的可能在年底得到230元 50 的可能一无所得的普通股票 请回答 1 股票投资的期望收益率是多少 2 你会选择哪种投资 是债券还是股票 谈谈你的想法 2 美国政府发行一只10年期的国债 债券面值为1000美元 息票利率为9 每半年支付一次利息 假设该债券的折现率为8 试计算该债券的内在价值 3 有四种可供选择的投资 如下表 风险厌恶性投资者的效用函数为U E r 0 005A 21 如果投资者的风险厌恶程度A 4 他会选择哪种投资 2 如果投资者是风险中性呢 4 有效市场理论的主要内容是什么 你任何看待有效市场理论与证券投资分析方法之间的关系 5 什么是市盈率 你如何看待市盈率在股票股指中的作用 第四章证券投资基本分析 一宏观经济分析二行业分析与区域分析三公司分析 4 1宏观经济分析 宏观经济分析概述1 意义与方法2 评价宏观经济形势的相关变量 国民经济总量指标 投资指标 消费指标 金融指标 财政指标 GDP 工业增加值 失业率 通货膨胀率 国际收支 货币供应量 金融资产总量 利率 汇率 外汇储备 4 1宏观经济分析 宏观经济对证券市场的影响1 宏观经济运行对证券市场的影响1 经济增长2 经济周期3 通货膨胀2 宏观经济政策对证券市场的影响1 财政政策2 货币政策3 汇率政策3 国际金融市场环境的影响 4 1宏观经济分析 股票市场供求关系对其价格的影响1 影响上市公司数量与质量的因素1 宏观经济环境2 制度因素 发行上市制度市场设立制度股权流通制度3 上市公司质量 4 1宏观经济分析 股票市场供求关系对其价格的影响2 影响股票市场需求的决定因素1 宏观经济环境2 政策因素 市场准入政策资本市场开放政策券商增资扩股及融资政策金融管理体制3 居民金融资产结构的调整4 机构投资者的培育壮大 4 2行业分析与区域分析 行业的划分1 行业的定义行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他社会经济活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系 2 行业划分的方法1 道琼斯分类法2 标准行业分类法3 我国国民经济行业的划分4 我国上市公司行业的划分 4 2行业分析与区域分析 行业一般特征的分析1 行业市场结构的分析1 行业市场结构的划分2 衡量行业市场结构的指标绝对市场集中度指标CRn Xi XiHI指标HI Xi X 23 行业竞争性分析 n N 4 2行业分析与区域分析 行业一般特征的分析2 行业与经济周期的关系分析1 关系分类增长型行业周期型行业防御型行业2 衡量周期敏感性的指标行业销售额经济杠杆比例DOL 1 固定成本 利润财务杠杆 公司负债 公司总资产 4 2行业分析与区域分析 行业一般特征的分析3 行业的生命周期分析 影响行业兴衰的主要因素1 市场需求2 技术进步3 产业组织创新与产业政策4 社会习惯的改变5 经济全球化 区域分析 4 3公司分析 公司的基本素质分析1 公司竞争地位分析1 行业地位分析2 公司区位分析3 主营业务收入及市场占有率分析4 技术水平2 公司的盈利能力与成长性分析3 公司经营管理能力分析 4 3公司分析 公司财务分析1 公司的基本财务报表1 资产负债表2 损益表3 现金流量表2 财务指标分析1 公司偿债能力分析 短期偿债能力 流动比率 2 速动比率 1 现金比率 4 3公司分析 公司财务分析2 财务指标分析1 公司偿债能力分析2 公司运营能力分析存货周转率固定资产周转率总资产周转率 长期偿债能力 资产负债率 股东权益与负债比率 长期负债比率 4 3公司分析 公司财务分析2 财务指标分析3 公司盈利能力分析销售毛利率销售净利率资产收益率股权收益率4 投资收益分析普通股每股净收益市盈率市净率每股净资产 4 3公司分析 公司重大事项分析1 资产重组1 资产重组的方式扩张型资产重组控制权变更型资产重组调整型资产重组2 资产重组对上市公司经营业绩的影响2 关联交易的方式与影响 4 3公司分析 公司重大事项分析3 股票除息与除权分析1 除息分析除息报价 除息交易日收盘价 应发放现金红利2 除权分析公积金配股 除权报价 除权日前最后一天收盘价 1 无偿配股率 现金增资认股 除权报价 1 配股率 除权日前最后一天收盘价 配股价 配股率 第五章证券投资技术分析 图示分析 一技术分析概述二K线图分析三趋势线分析四形态理论 5 1技术分析概述 技术分析概念1 分析对象技术分析是对证券市场行为所作的分析 证券的市场行为是证券在市场中的表现 是对某个证券在市场中具体表现的说明和描述 证券市场行为四要素 价格成交量时间空间2 分析目的 把握证券价格的未来走势3 技术分析与基本分析的关系 5 1技术分析概述 技术分析概念2 技术分析的理论前提1 市场行为以涵盖一切信息2 趋势性假设3 历史相似假设3 运用技术分析应注意的问题 5 2K线图分析 K线图的基本结构 阴线 阳线 开盘价 收盘价 最高价 最低价 开盘价 收盘价 最高价 最低价 5 2K线图分析 K线图的基本形状 5 2K线图分析 多日K线图组合的研判1 蒙线 5 2K线图分析 多日K线图组合的研判2 包线 5 2K线图分析 多日K线图组合的研判3 孕育型 5 2K线图分析 多日K线图组合的研判3 三白兵 5 2K线图分析 多日K线图组合的研判4 三乌鸦 5 2K线图分析 多日K线图组合的研判5 早晨之星 5 2K线图分析 多日K线图组合的研判6 黄昏之星 5 2K线图分析 多日K线图组合的研判7 连续涨停板8 连续跌停板 5 2K线图分析 上证指数 09年4月 5 3趋势线分析 趋势概念趋势是证券价格的波动方向 趋势类型 短期趋势次要趋势主要趋势 支撑线与压力线1 支撑线是股价下跌到某价位时 出现买方增加 卖方减少的情况 从而使股价停止下跌 此价位形成支撑线 压力线是股价上升到某价位时 出现卖方增加 买方减少的情况 从而使股价停止上升 此价位形成压力线 5 3趋势线分析 支撑线与压力线2 支撑线与压力线的相互转化 压力线 支撑线 压力线 支撑线 压力线转化为支撑线 5 3趋势线分析 支撑线与压力线2 支撑线与压力线的相互转化 支撑线 压力线 压力线 支撑线 支撑线转化为压力线 5 3趋势线分析 趋势线1 趋势线的形成与分类将一段股价走势中的连续几个低点或高点连接起来 就形成某段行情的趋势线 上升趋势线与下降趋势线2 趋势线的可信度1 股价触及趋势线而未能突破的次数越多 越可靠 一旦突破 反转的信号越明确 2 趋势线越陡峭 可信度越低 3 趋势线跨越时间越长 可信度越高 5 3趋势线分析 轨道线 上升轨道线 下降轨道线 轨道线的作用 1 限制股价的变动范围 2 提出趋势转向的警报 5 4形态理论 股价移动的两种形态类型1 股价移动规律暂时平衡 打破平衡 新的平衡 再打破平衡 新的平衡2 形态类型持续整理形态 股价在多空双方取得均衡的位置上下来回波动 形成持续整理形态 反转突破形态 原有的平衡被打破后 股价寻找新的平衡时 形成反转突破形态 5 4形态理论 反转突破形态的研判1 双重顶底形态 A B C D E A B C D E 双重顶 M 形态 双重底 W 形态 颈线 突破颈线是确认反转形态的关键 表示形态高度 它具有测算功能 即从突破点D算起 股价将至少要跌到与形态高度相等的距离 5 4形态理论 反转突破形态的研判1 双重顶底形态 中国船舶 0606 0808 5 4形态理论 1 双重顶底形态 5 4形态理论 反转突破形态的研判2 头肩形态 L1 L2 A B C D E F G 左肩 头 右肩 L1 L2 E 左肩 头 右肩 头肩顶形态 头肩底形态 5 4形态理论 反转突破形态的研判2 头肩形态 兴业银行 0704 0810 5 4形态理论 反转突破形态的研判头肩顶与头肩底同时出现 中金岭南 97 98 5 4形态理论 反转突破形态的研判3 三重顶底形态 A B C D E 5 4形态理论 反转突破形态的研判3 三重顶底形态 长城开发 0701 0811 5 4形态理论 反转突破形态的研判4 圆弧形态 股价反转后 行情多属爆发性 持续时间不长 在形成过程中 成交量两头多 中间少 圆弧形成所花时间越长 反转力度越强 5 4形态理论 反转突破形态的研判4 圆弧形态海博股份 07年10月 08年1月 5 4形态理论 反转突破形态的研判4 圆弧形态 中卫国脉 0408 0705 5 4形态理论 反转突破形态的研判5 V行反转形态 5 4形态理论 反转突破形态的研判5 V行反转形态上证指数 07 09 5 4形态理论 反转突破形态的研判6 潜伏底B股指数 1999年 2001年5月 5 4形态理论 反转突破形态的研判6 潜伏底 广济药业 0501 0710 5 4形态理论 持续整理形态1 三角形态 上升三角形 下降三角形 对称三角形 5 4形态理论 持续整理形态1 三角形态上证指数 04年4月 05年6月 5 4形态理论 持续整理形态1 三角形态 凯迪电力 0710 0810 5 4形态理论 持续整理形态2 矩形形态 5 4形态理论 持续整理形态2 矩形形态 方正科技 98 5 4形态理论 持续整理形态2 矩形形态 上证指数 1006 1011 5 4形态理论 持续整理形态3 旗行与楔行 5 4形态理论 持续整理形态3 旗行与楔行 5 4形态理论 持续整理形态3 旗行与楔行上证指数 01年8月 02年1月 5 5缺口分析与岛型反转 缺口的定义缺口是两个交易日的价格交易区域之间存在的空隙 缺口的种类 岛型反转 无分析意义的缺口 除权除息缺口 有分析意义的缺口 普通缺口 突破缺口 度量缺口 竭尽缺口 5 5缺口分析与岛型反转 缺口与岛型反转的实例 ST兴业0702 0708 5 5缺口分析与岛型反转 缺口与岛型反转的实例 天威保变 05 5 5缺口分析与岛型反转 缺口与岛型反转的实例 上证指数0705 0711 5 5缺口分析与岛型反转 缺口与岛型反转的实例 上证指数1006 1011 5 5缺口分析与岛型反转 缺口与岛型反转的实例 ST天仪 05 第六章证券投资技术分析 技术指标分析 技术指标概述趋势型指标超买 超卖型指标能量型指标成交量型指标大势型指标 6 1技术指标概述 技术指标法的概念证券市场的原始数据技术指标值技术指标图表行情研判原始数据 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 成交金额 应用技术指标的六个方面指标的背离指标的交叉指标的极端值指标的形态指标的转折指标的盲点 特定数学模型 6 2趋势型指标 移动平均线MA1 计算方法MA n Pi nPi 收盘价 n为参数2 MA线的特征1 追踪趋势2 滞后性3 稳定性4 助涨助跌性参数选择越大 上述特征越强 6 2趋势型指标 移动平均线MA3 MA的使用法则 葛兰维尔法则 1 当移动平均线从下降转为盘局或上升 股价从移动平均线的下方上移动并突破平均线时 是买入信号 2 股价连续上升走在平均线之上或是远离平均线又突然下跌 但未跌破平均线又再度上升 是买入信号 3 股价一时跌破平均线 但又立刻回升到平均线以上 此时平均线仍然持续上升 是买入信号 4 股价突然暴跌 跌破并远离平均线 如果这时股价开始回升 再趋向平均线 是买入信号 5 当平均线由上升开始转平或逐渐下跌 股价从平均线上方向下跌破平均线时 是重要的卖出信号 6 股价在平均线以下移动 然后向平均线回升 未突破平均线又立即反转下跌 是卖出信号 7 股价向上突破平均线后又立即跌回到平均线以下 此时平均线仍然继续下跌 是卖出信号 8 股价急速上升突破平均线并远离平均线 上涨幅度相当可观 随时可能反转回跌 是卖出信号 6 2趋势型指标 移动平均线MA3 MA的使用法则多头排列 当股价 短期 中期 长期移动平均线自上而下排列 且均呈上升趋势 表明股市处于多头市场 空头排列 当股价 短期 中期 长期移动平均线自下而上排列 且均呈下降趋势 表明股市处于空头市场 黄金交叉 当股价持续下跌至谷底转而上升后 短期线先自下方向上突破中长期线位于最上方 之后中期线向上突破长期线 此时即为黄金交叉 可确认行情将进入上涨时期 死亡交叉 6 2趋势型指标 移动平均线MA3 MA的使用法则 6 2趋势型指标 6 2趋势型指标 平滑异同移动平均线MACD1 MACD的基本原理是利用快速移动平均线和慢速移动平均线聚合与分离的征兆功能 加以双重平滑运算 用以研判买进与卖出股票的时机 MACD由正负差 DIF 异同平均数 MACD 和柱状线 BAR 三部分组成 6 2趋势型指标 平滑异同移动平均线MACD2 MACD的计算1 DIF的计算 DIF是快速EMA与慢速EMA之差 一般快速的参数是12 慢速的参数是26 EMA 12 n 1 11 13EMA 12 n 2 13Pn 1EMA 26 n 1 25 27EMA 26 n 2 27Pn 1DIFn 1 EMA 12 n 1 EMA 26 n 12 MACDn 1 12 26 9 8 10MACDn 2 10DIFn 13 BAR 2 DIF MACD 6 2趋势型指标 平滑异同移动平均线MACD3 MACD的使用法则1 当DIF和MACD处于0轴以上时 属于多头市场 DIF线自下而上穿越MACD线时是买入信号 DIF线自上而下穿越MACD线时 如果两线值还处于0轴以上运行 仅仅只能视为一次短暂的回落 而不能确定趋势转折 此时是否卖出还需要借助其他指标来综合判断 2 当DIF和MACD处于0轴以下时 属于空头市场 DIF线自上而下穿越MACD线时是卖出信号 DIF线自下而上穿越MACD线时 如果两线值还处于0轴以下运行 仅仅只能视为一次短暂的反弹 而不能确定趋势转折 此时是否买入还需要借助其他指标来综合判断 3 柱状线收缩和放大 一般来说 柱状线的持续收缩表明趋势运行的强度正在逐渐减弱 当柱状线颜色发生改变时 趋势确定转折 但在一些时间周期不长的MACD指标使用过程中 这一观点并不能完全成立 6 2趋势型指标 平滑异同移动平均线MACD3 MACD的使用法则4 形态和背离情况 MACD指标也强调形态和背离现象 当形态上MACD指标的DIF线与MACD线形成高位看跌形态 如头肩顶 双头等 应当保持警惕 而当形态上MACD指标DIF线与MACD线形成低位看涨形态时 应考虑进行买入 在判断形态时以DIF线为主 MACD线为辅 当价格持续升高 而MACD指标走出一波比一波低的走势时 意味着顶背离出现 预示着价格将可能在不久之后出现转头下行 当价格持续降低 而MACD指标却走出一波高于一波的走势时 意味着底背离现象的出现 预示着价格将很快结束下跌 转头上涨 5 牛皮市道中指标将失真 当价格并不是自上而下或者自下而上运行 而是保持水平方向的移动时 我们称之为牛皮市道 此时虚假信号将在MACD指标中产生 指标DIF线与MACD线的交叉将会十分频繁 同时柱状线的收放也将频频出现 颜色也会常常由绿转红或者由红转绿 此时MACD指标处于失真状态 使用价值相应降低 6 2趋势型指标 6 2趋势型指标 6 2趋势型指标 13 88元 DIF 1 06 DIF 0 88 6 3超买 超卖型指标 威廉指标W RW R表示市场当前价格在过去一段时间内的全部价格变动范围内所处的相对高度 进而指出价格是否处于超买或超卖状态 1 计算方法W R Hn C Hn Ln 2 应用原则1 极端值 W R90 超卖状态 2 形态 W R多次撞到顶或底 局部形成W底或M顶 或多重顶底形态 这往往是买卖信号 3 一般地 W R连续触底或顶的次数至少2次 至多4次 6 3超买 超卖型指标 山西焦化 99 00 6 3超买 超卖型指标 随机指标 KDJ 1 计算方法1 产生未成熟随机值RSVRSV C Ln Hn Ln 2 对RSV进行指数平滑 得到K指标Kn 1 1 Kn RSVn 13 对K指标进行指数平滑 得到D指标Dn 1 1 Dn Kn 1一般的 1 3 1 3K与D的初始值定为0 54 J 3D 2K 6 3超买 超卖型指标 随机指标 KDJ 2KDJ的使用法则REV与K K与D的关系如同价格与移动平均值的关系 在反映价格变化时 RSV最快 K其次 D最慢 因此 K称为快指标 D称为慢指标 1 KDJ的取值K线是快速确认线 数值在90以上为超买 数值在10以下为超卖 D线是慢速主干线 数值在80以上为超买 数值在20以下为超卖 J线为方向敏感线 当J值大于100 特别是连续5天以上 股价至少会形成短期头部 反之J值小于0时 特别是连续数天以上 股价至少会形成短期底部 6 3超买 超卖型指标 随机指标 KDJ 2 KDJ的使用法则2 KDJ的形态当KD指标在较高或较低的位置形成了头肩形和多重顶 底 时 是采取行动的信号 注意 这些形态一定要在较高位置或较低位置出现 位置越高或越低 结论越可靠3 KDJ的交叉K上穿D是金叉 为买入信号 第一个条件是金叉的位置应该比较低 是在超卖区的位置 越低越好 第二个条件是与D相交的次数 有时在低位 K D要来回交叉好几次 交叉的次数以2次为最少 越多越好 第三个条件是交叉点相对于KD线低点的位置 这就是常说的 右侧相交 原则 K是在D已经抬头向上时才同D相交 比D还在下降时与之相交要可靠得多 6 3超买 超卖型指标 随机指标 KDJ 2 KDJ的使用法则4 KDJ的极端值J指标取值超过100和低于0 都属于价格的非正常区域 大于100为超买 小0为超卖 5 KDJ的背离A股价创新高 而KD值没有创新高 为顶背离 应卖出 B股价创新低 而KD值没有创新低 为底背离 应买入 C股价没有创新高 而KD值创新高 为顶背离 应卖出 D股价没有创新低 而KD值创新低 为底背离 应买入 需要注意的是KDJ顶底背离判定的方法 只能和前一波高低点时KD值相比 不能跳过去相比较 6 3超买 超卖型指标 随机指标 KDJ 08年1月7日 P 16 34D 83 2508年1月16日 P 17 55D 78 28 6 3超买 超卖型指标 乖离率BIASBIAS是测算股价与移动平均线偏离程度的指标 1 计算方法BIAS P MAN MAN2 使用原则1 取值 确定一个正数和负数 作为BIAS的分界线 超出正数 考虑卖出 低于负数 考虑买入 2 交叉3 形态与背离 6 4能量型指标 人气指标ARAR选择每日开盘价作为市场均衡价值 以最高价到开盘价的距离描述多方向上的力量 以开盘价到最低价的距离描述空方向下的力量 1 计算方法 多方强度 BS PH PO空方强度 SS PO PLAR n BS SS 100 6 4能量型指标 人气指标AR2 使用原则1 取值 100是分界线 80 120属于盘整状态 AR大于100代表多头市场 但AR 150 应考虑获利了解 AR小于100代表空头市场 但AR 60 可考虑介入 2 背离3 一般 应等待指标第二次或第三次达到应行动的区域时 再行动 会比较稳妥 买卖意愿指标BRBR以前一天收盘价作为基点水平 中间意愿指标CRCR以前一天中间价作为基点水平 6 5成交量型指标 平衡交易量型指标OBV1 计算方法OBVN 1 OBVN sng VN 1VN 1代表当日成交量 若今日收盘价 前一日收盘价 则sng 1 若今日收盘价 前一日收盘价 则sng 1 OBV初始值定为10000 6 5成交量型指标 平衡交易量型指标OBV2 使用原则1 OBV曲线帮助投资者进一步确认价格趋势 价格上升 下降 OBV也相应上升 下降 则投资者可确信当前的价格趋势 若发生背离 则表明目前趋势的可信度降低 2 股价进入盘整后 OBV曲线往往率先发出脱离盘整的信号 向上或向下突破 6 6大势型指标 腾落指数ADL1 计算方法ADLN 1 ADLN NA NDNA 当天上涨的股票家数 ND 当天下跌的股票家数 ADL初始值是1000 6 6大势型指标 腾落指数ADL2 使用原则ADL不能单独使用 需与价格指数曲线联合使用 1 ADL与指数同步上升 下降 创新高 低 大势短期趋势明确 2 ADL曲线与指数曲线背离 3 ADL保持上升 下降 指数中途转折 但很快恢复原有趋势 并创新高 低 这是买入 卖出 信号 4 形态理论 6 6大势型指标 腾落指数ADL 第七章证券投资组合管理与分析 一证券组合管理概述二证券组合收益与风险的度量三风险资产组合的可行集与有效集四最优证券资产组合的确定五资本资产定价模型六单因素模型 7 1证券组合管理概述 证券组合的含义投资者在金融市场上根据自己的风险与收益偏好所选择的一种以上金融工具所构成的集合 证券组合的分类 证券组合的管理过程 收益型证券组合 增长型证券组合 混合型证券组合 消极型证券组合 积极型证券组合 折衷型证券组合 7 2证券组合的收益与风险的度量 证券组合的收益度量E rp wiE ri 证券组合的风险度量 p2 wi2 i2 wiwj ij ij 0 两种证券的收益同向变动 加剧整个组合的风险 ij 0 两种证券的收益反向变动 降低整个组合的风险 相关系数 ij i j 1 1 非系统性风险 系统性风险 7 2证券组合的收益与风险的度量 证券组合与风险分散若假设上述组合中 每一种证券的权重相等 即wi I N 每种证券的风险 i2及证券间的两两协方差 ij也相等 则 p2 I N i2 1 1 N ij当组合中的证券数量无限增加时 即N p2 ij证券组合只要充分分散化 非系统性风险会被消除 而系统性风险收敛于某一个有限数 p2 N 7 3风险资产组合的可行集与有效集 可行集面对可供选择的N种证券 投资者投资于每种证券的资金比例的变动 将产生无数个资产组合 每个组合都有其对应的收益与风险 可行集就是N种证券构成的所有组合的集合 1 两种风险资产形成的可行集 A B C P E rp 1 可行集为线段AB 1 可行集为折线AC与CB 1 I 可行集为曲线AB 7 3风险资产组合的可行集与有效集 可行集2 三种风险资产形成的可行集 C B A G E rp E rp P P 7 3风险资产组合的可行集与有效集 可行集3 N种风险资产形成的可行集 该可行集呈伞状区域 左边缘必须向外凸或呈线性 不会出现凹陷 由N种风险资产组成的所有可能的资产组合位于该区域内部或边界上 E rp P 7 3风险资产组合的可行集与有效集 有效集面对可行集 风险厌恶型投资者根据均值 方差原则提炼有效集 1 同样收益率水平下选择具有最小风险的组合 如S与T之间选择S点组合 2 同样风险水平下选择收益率最高的组合 如M与N之间选择M点组合 有效集为曲线段BD A B D E N M S T 7 3风险资产组合的可行集与有效集 最优风险资产组合的确定有效集是符合均值 方差原则的所有风险资产组合的集合 投资者需要根据自身的风险偏好从中选择给自己带来最大效用的最优组合 即将有效集与自己的无差异结合 两者的切点即最优风险资产组合 B D E rp P P1 P2 7 4最优证券资产组合的确定 整个资产组合收益与风险的确定 E rc 1 y rf y E rp rf y E rp rf c y p 7 4最优证券资产组合的确定 资本配置线E rc rf y E rp rf rf c p E rp rf 由上式可知 组合C的预期收益与方差 风险 呈线性关系 即所有C的集合是线性的 这就是资本配置线FP B D P rf E rc p 在风险资产组合P与无风险资产给定情况下 每确定一个权重y 就会形成一个资产组合C F 7 4最优证券资产组合的确定 含有无风险资产的资产组合的可行集 有效集根据均值 方差原则 有效集由与原有效集相切的资本配置线FP与曲线段PD两部分构成 P为切点 由无风险资产与原有效集各点形成的无数条资本配置线构成 B D P rf F 7 4最优证券资产组合的确定 最优资产组合的确定1 投资的无差异曲线2 最优组合的确定 P D C P D C P D C F F F F F 7 5资本资产定价模型 资本资产定价模型的假设条件1 完全竞争市场2 风险厌恶型投资者3 同质期望4 单一投资期限5 存在无风险资产 分离定理与市场组合1 分离定理2 市场组合M在市场均衡状态下 最优的风险资产组合就是市场组合 7 5资本资产定价模型 资本市场线在市场均衡状态下 有效集就是无风险资产与市场组合的连线 称为市场资