____年度化工行业投资策略会议定稿ppt-PowerP.ppt

汇聚财智共享成长 立足十二五投资成长股 精细化工行业2011年投资策略 目录 一 立足 十二五 选择成长股二 氟化工 关注萤石矿整合和高附加值氟化工产品三 中间体走上舞台四 锂电化学品 分享电动汽车的机会五 新模式 看不见的壁垒六 我们重点关注的公司 选择高成长或具备高成长潜力的公司长期投资 这些公司诞生在 氟化工 关注上游萤石矿的整合和高附加值氟化工产品中间体 未来5年大发展 联化科技 永太科技 天马精化 建新股份和九九久 新材料 液晶化学品 永太科技 信息化学品 鼎龙股份 胶黏剂 回天胶业 新能源 锂电化学品 多氟多和九九久 节能环保 除尘滤料 三维丝 其他特殊化学品 有机磷系阻燃剂 雅克科技 技术突破型 六氟磷酸锂 多氟多和九九久 液晶化学品 永太科技 和彩色聚合碳粉 鼎龙股份 新模式 中间体的定制生产 联化科技 永太科技和天马精化 我们的投资和选股逻辑 十二五 结构转型 新兴产业迎来发展的大好时机7大战略性新兴产业 节能环保 新一代信息技术 生物 高端装备制造产业 新能源 新材料 新能源汽车精细化工 位于新兴产业的中上游 预计未来3 5年进入黄金发展期 一 立足 十二五 选择成长股 图1 精细化工产业结构 资料来源 长江证券研究部 二 氟化工 关注上游萤石矿的整合 表1 世界萤矿石分布 资料来源 USGS 长江证券研究部 萤石 全球分布集中 4个国家储量50 左右我国萤石基础储量全球第1 可采储量第3 二 氟化工 关注上游萤石矿的整合 表2 全球萤石矿仅够维持38年 资料来源 USGS 长江证券研究部 萤石矿 全球储采比38国内6 萤石矿 全球萤石矿18年累计增速只有18 43 图3 全球萤石产量增速放缓 图2 全球萤石产量 资料来源 长江证券研究部 资料来源 长江证券研究部 二 氟化工 关注上游萤石矿的整合 资料来源 USGS 长江证券研究部 萤石矿 我国对出口管制出口价格一路上行 欧美等主要萤石消费地区资源已经枯竭 图4 我国萤石出口量急剧下降 图5 我国萤石出口月度单价 单位 美元 吨 资料来源 长江证券研究部 资料来源 长江证券研究部 表3 全球萤石开采及利用现状 二 氟化工 关注上游萤石矿的整合 被逼的选择 萤石矿 稀土化 战略整合 投资国资氟化工公司A股国资背景的氟化工公司 巨化股份 三爱富 图6 我国萤石分布图 资料来源 巨化债募集说明书 长江证券研究部 含氟液晶化学品 毛利率40 以上 中间体价格百万元 吨 单晶价格千万元 吨国内相关公司 永太科技 康鹏化学 烟台万润 西安瑞联 图7 TFT LCD液晶材料市场 资料来源 DisplaySearch 长江证券研究部 二 氟化工 关注高附加值氟精细化工品 图8 永太科技液晶化学品收入和毛利率 资料来源 长江证券研究部 资料来源 长江证券研究部 表4 国内部分含氟药物中间体取得突破进展 二 氟化工 关注高附加值氟精细化工品 含氟农药和医药中间体 专利药到期高峰即将来临 含氟中间体迎来发展机遇国内相关公司 永太科技 康鹏化学 三 中间体走上舞台 2008年 国内化学原料药及中间体 农药及中间体 染料及中间体消耗量分别达到400 190和160万吨 2010年 3者消耗量预计分别达到484 200和160万吨 而2015年 三者消耗量预计分别达到780 260和165万吨按照以上预测 2015年 国内中间体需求量将超过1200万吨 其中医药中间体的比重在60 以上 图9 精细化学品按类型分需求预测 单位 万吨 资料来源 长江证券研究部 图10 Lonza收入 MillionCHF 资料来源 Wind 长江证券研究部 中间体的空间有多大 以Lonza为例 图11 LonzaEBIT及利润状况 资料来源 Wind 长江证券研究部 图12 2009年Lonza分业务收入 MillionCHF 资料来源 Wind 长江证券研究部 图13 2009年Lonza分业务EBIT MillionCHF 资料来源 Wind 长江证券研究部 Lonza生命科学中间体业务2009年收入达10 38亿瑞士法郎 约合9 98亿美元 近年来中间体业务收入呈下降趋势 图14 Lanxess收入 单位 百万欧元 资料来源 Bloomberg 长江证券研究部 中间体的空间有多大 以朗盛为例 图15 Lanxess分区域收入 百万欧元 图16 Lanxess分业务收入 百万欧元 图17 Lanxess中间体业务 百万欧元 资料来源 Bloomberg 长江证券研究部 资料来源 Bloomberg 长江证券研究部 资料来源 Bloomberg 长江证券研究部 朗盛2009年高品质中间体销售额为11 04亿欧元 部分核心反应具有优势密切跟踪医药或农药市场发展趋势刚到期或即将到期的专利药 专利分子 中间体 未来五年内众多 重磅炸弹 专利到期 什么样的中间体企业能够胜出 图18 全球处方药各种类销售额前15名 资料来源 IMS 长江证券研究部 四 锂电化学品 分享电动汽车的机会 图19 全球HEV数量和占有率统计及预测 资料来源 长江证券研究部 图20 美国HEV销量 万辆 和增长率 资料来源 长江证券研究部 资料来源 长江证券研究部 表5 全球大型汽车厂商电动汽车生产计划 单位 千台 四 锂电化学品 分享电动汽车的机会 图21 锂离子电动汽车材料需求 资料来源 长江证券研究部 技术成熟度 电解液 磷酸铁锂 六氟磷酸锂 隔膜产品收益率 隔膜 六氟磷酸锂 磷酸铁锂 电解液动力电池的需求增长空间 磷酸铁锂 隔膜 电解液 六氟磷酸锂 表6 锂电池材料需求预测 资料来源 长江证券研究部 五 新模式 生产 销售 新模式带来高成长定制模式 联化科技 天马精化专属生产模式 颖泰嘉和共同点 以技术研发突出实力为基础 表7 全球定制生产巨头 资料来源 长江证券研究部 六 我们重点关注的公司 永太科技 液晶化学品有望带来爆发式增长 每10吨单晶可增厚每股收益0 25元含氟医药中间体是公司战略方向之一 公司部分医药中间体供给国际著名医药企业 图22 永太科技相对沪深300指数 104 58 资料来源 Wind 长江证券研究部 图23 永太科技相对中小板指数 68 16 资料来源 Wind 长江证券研究部 坚持定制生产和自产自销双轮驱动 将定制生产提升至战略联盟公司600吨 年XDE和2500吨 卤代芳腈项目已经投产台州子公司和江苏子公司的建设将是公司未来3年成长动力之一 图24 联化科技相对沪深三百指数 131 16 资料来源 Wind 长江证券研究部 图25 联化科技相对中小板指数 91 15 资料来源 Wind 长江证券研究部 六 我们重点关注的公司 联化科技 铝用氟化盐 冰晶石和氟化铝 行业的隐形冠军 拥有6万吨 年冰晶石和6万吨 年氟化铝的生产能力 氟化盐综合产能 产量和市场占有率均居于全球首位公司是国内六氟磷酸锂最接近产业化的公司 公司2吨 年六氟磷酸锂中试已经成功 200吨 年的生产线将于2010年下半年建成投产 公司规划的六氟磷酸锂产能为2000吨 年 达产后增厚每股收益1 50元以上 图26 多氟多相对沪深三百指数 70 09 资料来源 Wind 长江证券研究部 图27 多氟多相对中小板指数 资料来源 Wind 长江证券研究部 六 我们重点关注的公司 多氟多 公司是全球有机磷系阻燃剂的主要厂商之一 70 以上的产品出口到欧美 在募投项目全部投产后 公司有机磷系阻燃剂产能将超过10万吨 占全球市场容量的20 以上欧美等禁止溴系阻燃剂在电子电气设备中使用为雅克科技未来成长提供了空间和时间未来往上游拓展产业链 成为资源股 图28 雅克科技相对沪深三百指数 17 24 资料来源 Wind 长江证券研究部 图29 雅克科技相对中小板指数 24 48 资料来源 Wind 长江证券研究部 六 我们重点关注的公司 雅克科技 冯先涛 毕业于上海交通大学 会计学 从事化工行业研究 梅崯玺 毕业于上海交通大学 材料学 从事化工行业研究 张翔 毕业于南京大学 经济学 从事化工行业研究 分析师介绍 重要申明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 本公司已力求报告内容的客观 公正 但文中的观点 结论和建议仅供参考 不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 本公司及作者在自身所知情的范围内 与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行