（会计学专业论文）我国上市公司会计信息低透明度的独立审计研究.pdf

摘要 由上市公司会计信息低透明度带来的审计独立性不高的问题 已 成为我国证券市场中亟待克服的顽症 本文采用理论分析和实证研究 相结合的方法 运用信息经济学的不对称理论 对上市公司独立审计 关系失衡的一些基本问题进行了探讨 并提出了一些提高审计独立性 的意见和建议 具体内容包括 1 运用有效市场假说对会计信息与 证券市场的有效性进行了分析 并提出了会计信息透明度及低透明度 的概念 2 介绍了证券市场独立审计环境 3 分析了我国证券市 场会计信息低透明度的现状及成因 指出我国上市公司缺乏对高透明 度会计信息的需求 这直接导致了独立审计质量不高 4 结合独立 审计成本效益不对称理论对影响我国上市公司审计独立性的因素进 行分析 并用层次分析法予以排队分析 5 提出了四点提高我国审 计独立性的措施与建议 6 探讨入世后将给我国独立审计行业带来 的挑战 关键词 上市公司 会计信息 低透明度 审计独立性 a b s t r a c t t h el o w 仃a n s p a r e n c yo ft h el i s t e dc o m p 趾i e s a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nl e a d st 0 l o w m d e p e n d c eo f 卸d 砒n g w h i c hh 鹅b e e na i li m 朗d i n gp m b l e ms h o l l l db e o v e r c o m e b 勰e do nt h ec o m b i n a d o no f 山em e o r c t i c a l 趾a l y s i s 缸dc 丛e ss t i l d y 锄d i l s i r 唱m et h e o r yo fi n f o r m a t i o na s m n e t 呵 m i sp a p e rd i s c u s s e ss o m eb 她i c a l l y i s s u e so v e rm e 邡y m m e m c a lr e l a t i o 吣b e p e nt h el i s t e dc o m p n i e s 趾d 山cc p a a u d i t i n g p m p o s e ss o m ei d e a 锄ds u g g e s t i o 璐o nh o w t oi m p r o v et l l ei n d e p e n d e n c eo f a u d i t i n g d e t a i l si n c l u d i n g 1 t ba n a l y s e st h ee m c i e n c yo f t h es e c u r i t i e sm a r k e tb y t h e 趾c o u n t i n gi n f o 肌a t i o nt t l r o u g he 伍c i e n tm a r k e th y p o m e s i s 2 1 oi n 仃o d u c em e e n v i r o i l r n e n to f c 队a u d i t i n gi ns e c 嘣t i e sm a r k e t 3 t oa n a l y s i st h es i t u a t i o n 姐d c a u s e so ft l l ea c c o u n t i n gi n f 0 咖a t i o n sl o wt m s p a r e n c y mm es e c u r i t i e sm a r k e to f c h i n a p o i mo u tc h i l a sl i s t e dc o m p a i l i e sl a c kt h en e e do fh i g ht r a l s p a r e n c yo f a c c o 呲i n gi n f o m a t i o n w h i c hl e a d st ol o wq u a i i t yo f c 队a u d i t i n g 4 c o m b i n e d i mm ea s y m m e t 巧t l l e o r yo f m ec p a a u d i t i l l g sc o s t sa n db e n e f i t s i ta 1 1 a l y s e sm e i n n u e n c e so nt h ei n d e p e n d e n c eo fa u d i t i n go fl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a t h e n e l a b o r a t e s 也e mw i 也a n a l y t i c a lh i e r a r c h yp r o c e s s a h p 5 1 b p r o p o s ef 0 i rw a y s t op r o m o t et l l ei n d e p e n d e n c eo fa u d i t i n gi nc h i n a 6 t bd i s c u s st h ec h a l l e n g et om e c 队a u d i t i n g a r e rc h i n aj o i n i n gt h ew t 0 k e yw o r d s l i s t e d c o m p a n i e s a c c o u r n i n gi n f o 肿a t i o n l o wt r a n s p a r e n c y i n d e p e n d e n c eo f a u d i t i n g 中育大掌工j r 蕾鼍l 掌翻1 日r 士论文 前言 从某种意义上来说证券市场实际上就是信息市场 由于上市公司 所有者与经营者的分离 并且投资者人数众多 住地相当分散 他们 只能依靠上市公司提供的信息来做投资决策 证券监管部门 相关债 权债务人等对上市公司的信息也有很大的依赖性 上市公司提供的信 息中最基本的是会计信息 而目前我国证券市场存在严重的会计信息 不对称 所出现的 逆向选择 和 道德败坏 等现象使得上市公司 会计信息透明度低下 可信程度底 广大上市公司会计信息使用者希 望通过独立审计机制对会计信息作出鉴定 以确定公司资源是否保 全 偿债能力是否充足 经营是否有效等 有鉴于此 世界各国都把 注册会计师与相关的准则规范及产生的信息等等视为整个证券市场 的基础 如果上市公司独立审计关系失衡 证券市场的发展就缺乏可 靠的基础 我国上市公司基于种种原因缺乏对高透明度会计信息需求 这直 接导致了独立审计质量不高 1 9 9 2 1 9 9 4 年发生了三起严重损害审计 独立性的案件一一深圳原野案 长城机电案和海南新华案 1 9 9 7 一1 9 9 8 年又发生了 新三大案件 一一琼民源案 红光实业案和东方锅炉案 使独立审计陷入了更严重的信用危机 2 0 0 0 年郑百文余震未消 2 0 0 1 年又出现了银广夏事件 同年国家审计署对1 6 家具有上市公司年报 审计资格的会计师事务所审计业务进行检查 发现有1 4 家出具了2 3 份严重失实的审计报告 一个又一个的上市公司会计信息低透明度案 件 把中国注册会计师及整个行业一次又一次地推上风口浪尖 其公 信力遭受前所未有的打击 加入wto 后 我国独立审计行业更是面 临着国际化的机遇与挑战 因此 在当前形势下 研究我国上市公司 会计信息低透明度对审计独立性造成的损害 并提出相关对策与建 议 对我国证券市场及独立审计行业的规范发展有着极其重要的现实 意义 本文的研究目的在于 通过对上市公司会计信息透明度与证券市 中南夫掌工 r 蕾 t 掌 豫士论文 场有效性的理论研究 揭示会计信息低透明度的现状及成因 指出对 高透明度会计信息的缺乏导致上市公司独立审计质量不高 在此基础 上 通过对影响审计独立性因素的分析 寻求提高我国审计独立性的 途径 进而为我国独立审计行业面对入世后国际化的挑战提供对策思 路 最终目的在于通过提高我国审计行业的独立性来完善证券市场对 社会资金的配置效率 中南夫掌工葺r 蕾鼍l 掌院礓j 论文 第1 章会计信息透明度与证券市场有效性 1 1 会计信息质量特征 对于生活在2 l 世纪的人来说 最首要的 就要把握关于信息的 常识 它 是跨入2 l 世纪的 入境护照 和 通行证 曰比 野省三 现代社会是一个信息社会 信息充斥着社会的每个角落 证券市 场更是一个信息的聚集地 债权人 投资者以与上市公司有关利害方 面的个人或集团 都需要了解上市公司的财务状况和经营成果 依据 这些信息来进行投资和决策 1 1 1 会计信息的含义 什么是信息 众说不一 其权威定义有如下几种 信息 1 音信 消息 2 用符号传送的报道 报道的内容是 接收符号者事先不知道的 现代汉语词典 信息是人们谈论的事情 新闻和知识 牛滓字典 信息是人们在观察或研究过程中获得的数据 新闻和知识 韦 氏字典 信息论奠基人申农把信息视为对不确定性的度量 用符号表示 为 i s q x 一s q x 其中i 代表信息 q 代表对某事的疑 问 s 表示不确定性 x 为收到信息后关于q 的知识 即信息的收到 如引起知识的变化 x x 不定性就有所减少或消除 尽管人们对 什么是信息 有各种说法 但在以下三点基本上取 得共识 第一 信息的含义在于变化或差异 即信息总是对客观事物 各种变化或差异的反映 亦叫表征 没有变化或差异 也就是没有信 息 第二 信息总是对客观事物特征或状态的描述 通过描述再现事 物的特征 这种特征的含义是指不同事物呈现出的不同状态和同一事 物不同变化呈现的不同状态 所以有时也将 特征 与 状态 连用 即 特征状态 第三 信息必须包含传递这个要素 信息都具有可 中龠大掌工 育蕾罩e 掌院司l 噎墙文 传递性 它正是经过传递 才为使用者接受 并使其知道以前所不知 道 或需进一步知道的消息 资料 数据 情况或知识 综上所述 信息的基本含义是指对现实世界中各种客观事物的变化与特征的描 述或反映 是通过传递而再现的客观事物之变化与特征状态 即传递 中的知识差 d e g r e eo f k n o w l e d g e 信息自有人类社会以来就存在 但是 形成信息理论是2 0 世纪 4 0 年代后期的事 美国贝尔电话研究所的数学家申农19 4 8 年发表了 通讯的数学理论 和19 4 9 年发表了 噪声中通讯 等论文 奠定 了信息论的理论基础 申农成为信息论的创始人 人们把信息论的观 点和方法用来解释和解决经济领域中的一系列问题 从而产生信息经 济学 19 5 9 年 马尔萨克发表 信息经济学评论 一文 标志着信 息经济学的产生 著名经济学家k 阿罗 k a r r o w 对不确定性条 件下的经济行为进行了开拓性研究 他认为 信息经济学是不确定性 存在情况下的经济学 不确定性具有经济成本 因此可以把信息作为 一种经济物品来加以分析 2 0 世纪8 0 年代以来 信息经济学开始形 成自身的理论体系 2 0 0 1 年l o 月 诺贝尔经济学奖授予三位美国经 济学家 乔治 阿克尔洛夫 g e o r g ea r e r l o f 迈克尔 史密斯 m i c h a e l s p e n c e 和约瑟夫 斯蒂格利茨 j o s e p hs t i g l i t z 以表彰他们为现 代信息经济学作出的奠基性贡献 与物质因素相比 信息的收集 处 理与应用在经济生活中越来越显得重要 信息的不完全 信息分布的不对 称 信息系统在经济生活中的作用 已是经济学家必须面对的基本知识 会计信息作为整个信息总体的一个部分 无疑是符合上述关于信 息的基本结论的 会计信息从性质上看属于经济信息 从信息传递内 容来看 会计信息是以货币计量为主的各种经济信息 它主要是反映 资金的特征及其运动状态的事物属性 美国会计学会 a a a 于6 0 年代所发表的见解中指出 会计是 为了使信息使用者能够作出有根 据的判断和决策而确认 计量和传递经济信息的过程 会计信息论 开始为会计界和其它各界所广泛接受 依据上述信息的一般定义 可将会计信息定义为对会计事物的各 种变化与特征的描述或反映 是经过传递而再现的会计事物的各种变 中甯大掌工蕾r 蕾疆掌院硬士论文 化与特征状态 会计信息的主要内容包括有关企业 单位的财务状况 经营情况或盈利情况和现金流量等三大部分 当然也包括由这三大部 分内容经过加工 整理的一些会计信息 如偿债能力信息 营运能力 信息 盈利能力信息 社会贡献能力及综合财务能力信息等 本文所 讨论的会计信息就广义而言的 由此定义的会计信息不仅包括直接生 成于会计行为活动过程的会计信息 而且还包括除此之外凡与会计事 物变化与特征有关的会计信息 1 1 2 会计信息的功能 研究会计信息的功能有助于深化对会计信息的认识 具体而言 会计信息的功能有以下几点 1 会计信息具有智能功能 一般经济信息都具有智能功能 它是指经过加工的 有序化的 经济信息所具有的增长人们经济知识和提高人们对经济活动规律性 认识的功能 这是因为经济信息具有可传递性和知识性 对于接受者 来说 它可以消除其在接受信息之前认识上的不肯定度和未知度 这 就形成了一种经济知识 从而增加了接收者的智能 会计信息作为一 种经济信息 也具有这种功能 即会计信息的使用者通过对会计信息 的了解 掌握企业 单位生产经营的全过程及其结果 增加对企业 单位资金运动及生产经营情况的认识和了解 从而减少对企业 单位 认识的不肯定和不确定的程度 揭示其资金运动变化的结果及其原 因 减少疑惑度 加深对社会经济效益资金结构的认识 最终对企业 单位经济效益情况做出十分贴切的解释和评价 2 会计信息有助于改善和提高各种管理职能的有效性 一般经济信息都具有管理功能 都可以直接为经济管理服务 经 济信息是各种管理职能一一预测 决策 控制 协调 监督与组织等 发挥作用的基础与前提 会计信息的管理功能是指会计信息的认识功 能是积极的 利用会计信息可以实施有效的监督管理 会计信息具有 反馈与纠正功能 通过利用会计信息 人们总结经验 找出差距 纠 正错误 提高工作效率 从而为企业提高经济效益服务 会计信息具 有预示功能 会计信息生成后可以综合利用以揭示规律 预示以后的 中南大掌工 r 蕾曩l 掌院习 士论文 可能发展变化方向 加强管理 3 会计信息可以起到引导经济资源合理流动并实现其最佳配 置的作用 由于会计信息能够描述与反映受托经济责任的履行情况 而受托 经济责任就是受托经营管理经济资源的责任 因此 各种委托人可以 通过会计信息了解到各种受托人责任履行状况的好坏 即哪些受托人 既能保证受托资源的安全完整 又能使受托资源得到合理有效运作 而哪些受托人却不能达到此种要求 因此 会计信息对所有委托人来 说 好像一个风向标 指示器 它引导着委托人的经济资源合理流动 使社会资源实现最佳配置并得到充分有效的运用 以上讨论了会计信息的功能 很显然 所有这些功能都必须以高 质量的会计信息为依托 也就是说 会计信息要发挥这些作用 必须 达到和符合特定的质量要求 这即是会计信息之质量特征 1 1 3 会计信息质量特征 会计信息的质是指会计信息的好坏层次 是否合乎会计信息需要 者的要求 能否满足会计信息使用者的效应 会计信息的量是指会计 信息的多与少 是否能够达到会计信息使用者的需用量 量的多少在 很大程度上取决于会计信息的质 反之 没有一定量的会计信息 也 难以被使用者用来评价和解释企业 单位的好坏 更无法预测 决策 会计信息的质与量必须和谐统一 会计信息要达到质量要求 就需要 研究会计信息的质量特征 在西方 英国将 真实与公允 t r u ea n df a i r 视为最高准则 美国财务会计准则委员会 f a s b 的第二号概念公告 会计信息质 量特征 从财务报告的目标出发 提出了两条最基本的会计信息质量 特征 相关性 r e l e v a n c e 与可靠性 r e l i a b i l i t y 按照f a s b 的定 义 相关性是 导致决策差别的能力 是指信息的预测价值 反馈 价值和及时性 可靠性是指确保会计信息能免于错误和偏差 并能忠 实反映它意欲反映的现象和状况的质量 值得使用者信赖 f a s b 认 为可靠性又可用三个组成因素加以衡量 即如实反映 r e p r e s e n t a t i o n a lf a i t h f u l n e s s 可验证性 v e r i f i a b i l i t y 和中立性 中南大掌工 r f 鼍l 掌院硬t 静文 n e u t r a l i t y 国际会计准则委员会 i a s c 也将如实反映作为可靠 性这一质量特征的次要因素 还将实质重于形式 中立性 审慎 完 整性与如实反映并列为次要因素 上海财经大学张为国教授认为 良好会计信息应具备的质量特 征 q u a l i t a t i v ec h a r a c t e r i s t i c s 及相互关系如图所示 普遍性约束条件 针对用户的质量 i 权益 成本 确认的前提网 i j 图1 1 会计信息质量特征的层次结构 我国现行的 企业会计制度 把会计信息的质量特征作为衡量会 计信息质量的一般原则 即 客观性原则 相关性原则 可比性原则 中南大掌 工商蕾理掌院硕j e 文 一贯性原则 及时性原则与明晰性原则 综合上述观点 会计信息质量特征概括为以下几点 1 相关性 它是指会计信息与使用者的决策有关 即对信息 使用者解决决策问题有所帮助 2 可靠性 它是指确保会计信息能够免于错误或偏差 能够 忠实地表达其应该表达的现象或状况 3 可比性和一贯性 可比性虽不强调两家核算方法上的相同 但是 当经济情况相同时 应能够得出相同的会计信息 一贯性又称 一致性 是指所采用的会计原则 方法和程序 应前后年度相一致 4 重要性 即需根据可靠性和相关性 或兼顾两者而做出的 一种会计选择 以便于决策者决策时取得所需要的会计信息 5 成本和效益 指在生成会计信息过程中 应使效益大于成 本 一方面 提供具有相当程度的极为精确的会计信息是困难的 另 一方面提供会计信息应使客户有所收益 1 2 会计信息透明度 会计信息质量特征的丰富及发展 12 1 会计信息透明度的提出 正如劣币驱除良币 不透明的信息驱除透明的信息 这比信息匮 乏还具有损害性 2 0 叭年1 月 普华永道 p r i c ew a t e r h o u s e c o o d e r s 发布了一份关于 不透明指数 t h eo p a c i t yi n d e x 的调查报告 该 报告以3 5 个国家 地区 为调查对象 从腐败 法律 财经政策 会计准则与实务 政府管制等五个方面对不透明指数进行评分和排 序 中国的 不透明指数 为8 7 位居35 个国家之首 远远高于不 透明指数最低的新加坡 2 9 和美国 3 6 其中 在普华永道 不 透明指数 的分项调查中包括了会计准则与实务 含公司治理与信息 披露 的 不透明 研究 中国为8 6 仅次于南非 9 0 这说明 我国会计信息透明度与其他国家相比有明显的差距 会计的目的在于向企业外部主要利害关系人 包括投资者 监管 者 社会公众 主要供应商和客户 提供对投资 信贷 监管或其他 中 r 大掌工育蕾 罩l 掌院q 士论文 对决策有用的信息 纵观会计信息的研究发展 经历了2 0 世纪7 0 年 代和8 0 年代的相关性与可靠性的讨论 9 0 年代对会计信息披露的普 遍关注 到最近几年来的会计信息透明度的研究 从7 0 年代初期开始 关于会计信息质量研究主要集中在相关性 与可靠性的争论上 随着经济全经济化和资本国际化流动的加剧 9 0 年代 信息披露制度的完善引起了人们更多的注意 信息披露制度成 为各国证券法的核心内容之一 是确保公平 公开 公正的证券市场 得以建立的一个重要前提 由于各国政体 经济发展程度 相互沟通 等方面的因素 目前各国对会计信息披露尚未形成一致的标准 1 9 9 6 年4 月1 1 日 美国证券交易委员会 s e c 发布了关于i a s c 核心 准则 的声明 在该声明中 s e c 提出三项评价 核心准则 的要素 其中第二项是 高质量 s e c 对 高质量 的具体解释为可比性 透明度 t r a n s p a r e n c y 和充分披露 这之后 s e c 及其主席a r t h u r l e v i t t 多次公开重申高质量会计准则问题 并将透明度作为一个核心 概念加以运用 19 9 7 年初东南亚金融危机爆发后 许多国际性组织 在分析东南亚金融危机的原因时 将东南亚国家不透明的会计信息归 于经济危机爆发的原因之一 联合国贸发局 v n c t a d 的调查报告 认为 东南亚国家很多金属机构与公司的失败或近乎失败 其可能的 原因有 高负债 私营部门对外汇的r 益增长的依赖 透明度和解释 度的不足 l a c ko f t r a n s p a r e n c ya n da c c o u n t a b i l i t y 透明度和解释度 不足被认为东南亚金融危机的直接诱因 1 2 2 会计信息透明度的含义及会计信息低透明度的解析 巴塞尔银行监管委员会 b a s l ec o m m i t t e eo nb a n k i n g s u p e r v i s i o n 1 9 9 8 年9 月发布的 增强银行透明度 研究报告中 将 透明度定义为 公开披露可靠与及时的信息 有助于信息使用者准 确评价一家银行的财务状况和业绩 经营活动 风险分布及风险管理 实务 按此定义 高透明度意味着 能够透过现象看本质 普华永 道在不透明指数报告中将 不透明 定义为 在商业经济 财政金 融 政府监管等领域缺乏清晰 准确 正式 易理解与普遍认可的惯 例 在现有的确认与计量的框架下 通过有效的披露来增强会计信 中龠大掌工 r 蕾鼍l 掌虎司 一 文 息的透明度 应当是一种可行的选择 会计信息透明度是一个关于会计信息质量特征的全面概念 包 括会计准则的制定与执行 会计信息质量标准 信息披露与监管等 是对会计信息质量标准和一般意义上的会计信息披露要求的发展 会 计信息透明度应当包括以下三层含义 1 存在一套清晰 准确 正式 易理解 普遍认可的会计准 则和有关会计信息披露各种监管制度体系 所有的会计信息披露监管 制度与会计准则是协同一致而不是政出多门 相互矛盾的 2 对会计准则的高度遵循 无论是公营部门还是私营部门 政府机构还是企业能够严格遵循会计准则 3 对外 含投资者 投资者 债权人 监管机构等 提供高 频率的准确会计信息 外部人员能够便利地获取有关财务状况 经营 成果 经营风险水平的信息 会计信息披露真实 不存在编造虚假信 息 隐瞒真实信息 延迟披露真实信息 夸大预测信息等现象 会计信息质量特征侧重于相关性 可靠性与成本效益原则 会计 信息透明度则是一个全面 综合的概念 它不仅同时顾及了会计信息 自身的质量标准以及实现会计信息质量标准的方式 而且还丰富了会 计信息质量特征和实现会计信息质量特征的方式 是一套全面的会计 信息质量标准和一个进行会计信息全面质量管理的 工具箱 所谓会计信息低透明度 l o wt r a n s p a r e n c y 是指会计信息透明 度偏低 缺乏清晰 准确 全面 相关 及时与可靠的会计信息 会 计信息披露不足甚至是存在错误 虚假披露 低透明度是相对于高透 明度而言的 并非完全不透明 完全不透明的会计信息是失去了真实 意义的会计信息 会计信息低透明度主要体现于以下几个方面 1 会计法规体系不完善 例如当前我国现有的会计准则与制 度中对于一些重要信息的披露没有做出规定或规定地不够恰当 影响 到会计核算工作 并最终影响到会计信息质量 会计理论与会计方法 不足 从而使会计信息所反映的结果有可能偏离实际情况 2 会计人员在遵循会计制度的前提下 会计处理方法不当 对会计事项的主观判断失误 经验不足和会计系统本身的局限性等原 0 中南大攀 工 蕾曩l 掌院硬哇施文 因 使其提供的会计信息未能如实或准确反映客观经济活动和会计事 项的内容 3 会计造假与会计操纵 这是我国上市公司中最为普遍的现 象 上市公司有关方面对证券市场的目的和公司上市存在认识偏差 或违反会计准则的规定或利用会计准则的弹性规定操纵会计数据 造 成上市公司虚假会计信息的出现 从而掩盖了公司真实的经营情况 普华永道的c e o 詹姆斯 希罗说道 经济学家们已认识到 在 很多关键领域 低的透明度已是阻碍经济发展的一种隐性力量 普 华永道的研究报告还发现 一个国家 地区 的透明度与其资本成本 之间存在直接的关系 透明度越低 其资本成本越高 例如以透明度 最高的美国和新加坡为参照 被列为透明度最低的中国 其平均成本 要比他们高13 16 俄罗斯的平均资本成本则比他们要高1 2 2 5 我国资本市场在短短十几年左右的发展历程中 已暴露出许多会计信 息低透明度的案例 从琼民源 红光实业到黎明股份 银广夏 郑百 文 所揭示的问题对我国证券市场的健康发展产生了极其恶劣的影 响 1 3 会计信息透明度与证券市场有效性的分析 1 3 1 有效市场假说的含义 证券市场的投资者对会计信息的不同偏好 往往会引起市场对会 计信息的不同需求 鉴于这种原因 从6 0 年代起国外的会计理论界 便逐渐将其对会计问题的认识与研究 转向观察市场行为对会计信息 所做出的反应 在这方面转为完善的研究成果当属瓦茨 r l w a t t s 和齐默尔曼 t l z i m m e r m a n 出版的 实证会计理论 p o s i t i v e a c c o u n t i n gt h e o r y 1 9 6 8 年芝加哥大学财务学教授尤金 法玛 e u g e n ef a m a 研究发现 在一个有效的资本市场中 有关某个资 本品的全部信息都能够迅速 完整和准确地被某个关注它的投资者所 得 进而作为该资本品的购买者能够根据这些信息明确地判断出该资 本品的价值 从而得以符合价值的价格购买到该资本品 因此 便产 中南夫掌工南蕾理掌 兜司 士论文 生了理财学上著名的 有效市场假说 e f f i c i e n tm a r k e th y p o t h e s i s 有效市场假说本质上是由零利润均衡状态扩展为不确定性情况 下竞争市场的动态价格行为 将有效市场假说理论应用于证券市场 则为 在一个有效的证券市场上 证券价格曲线上的任一点的价格均 最真实 最准确地反映了该证券及其发行人在该时点上的全部信息 所谓 有效 是指价格对会计信息的反映具有很高的效率 这一高效 率不仅仅是指价格对信息反映的速度 即及时性 而且还包括价格对 会计信息反映的充分性和准确性 要使这个有效的市场在现实中得以 建立 还需要四个条件 第一 会计信息公开的有效性 即有关一个 证券的全部会计信息能够充分 真实 及时地在市场上得以公开 第 二是会计信息从公开到被接受的有效性 被公开的证券的会计信息能 够充分 准确 及时地被关注该证券的投资者所获得 第三是会计信 息接收者对所获信息做出判断的有效性 第四是会计信息的接收者依 据其判断实施投资的有效性 一旦证券市场具各了这四个条件 那么 任何人都不可能从资本利得上获得收益 只能从企业盈利上获得收 益 而且不论投资者投资何种证券 投资的回报率都是一样的 1 3 2 有效市场的三种形态与会计信息透明度 现实经济生活中完全满足有效资本市场四个条件的情况几乎是 不存在的 根据四个条件被满足程度的不同 可以把资本市场的有效 性划分为三个不同的层次 即强式有效市场 半强式有效市场 弱式 有效市场 1 强式有效市场 在强式有效市场上 会计信息透明度高 会计信息从产生 公开 处理到反馈几乎是同时的 并且 有关会计信息的公开是真实的 结 果是在该市场上不存在因发行者和投资者的非理性所产生的供求失 衡而导致的资本品价格波动 也就是说 证券的价格反映了所有即时 信息所包含的价值 其基本原理如图所示 中 大掌工漓蕾曩l 掌 兜q l j 啦丈 图2 1 强式有效市场 2 半强式有效市场 它的主要特点在于 会计信息透明度偏中 一方面 证券价格反 映了所有被公开的 有用的会计信息 市场上所有公开的会计信息都 能被投资者正确解读 并通过其买卖决策行为引起市场价格的变化 另一方面 会计信息公开的有效性受到破坏 即证券的发行者由于种 种原因没有将所有关于发行证券的会计信息完全 真实 及时地公开 投资者获得的只是发行者公开出来的会计信息 而且在发行者公开的 会计信息中 还可能有虚假的成分 即 内幕信息 证券市场上就 会出现两个价格 基于 内幕信息 形成的内幕交易价格和基于公开 会计信息形成的真正的市场价格 图2 2 半强式有效市场 中龠大掌工育蕾理掌 预t 哟文 3 弱势有效市场 在这一市场上 不仅仅是会计信息从产生到被公开的有效性受 到损害 即存在 内幕信息 而且投资者对会计信息进行价值判断 的有效性也受到损害 会计信息的透明度低 只有关于股价的历史数 据在投资者之间是合理分配的 一般投资者很难把握全部公开信息所 包含的真正价值 因此作出的投资决策及行为导致的市场价格的变化 也就不可能反映全部的公开信息 如果允许少数掌握 内幕消息 的 投资者也参加交易 那么市场价格的变化将更加复杂 存在基于 内 幕信息 形成的 内幕交易价格 和基于对公开信息解读程度不同而 形成的不断变化着的市场价格 图2 3 弱式有效市场 强式的有效市场虽然合乎理想 但它与现实生活总有一大段距 离 然而人们越是追求社会资源的最佳配置 越会强调彻底发挥有效 市场的功能 因此 提高会计信息透明度 减少 内幕消息 以无 偏见的方式提供整个市场所需的信息 就显得具有特别重要的意义 1 3 3 会计信息透明度对我国证券市场有效性的影响 1 有效的证券市场要求披露高透明度的会计信息 在有效市场假说下 会计信息质量越高 投资者对会计盈余的反 应系数越大 这意味着会计信息的透明度越高 对投资者的决策越有 用 有用的会计信息会促使股价上升 而不利的会计信息会促使股价 下降 事实上 有用的信息不仅指会计信息 还包括历史的和现在的 会计和非会计的信息 即投资者的信息需求是多层次的 至于具体需 中南大掌工 r 蕾理攀胃嘎t 啦文 要哪些信息 则取决于投资者所使用的方法 上市公司的具体情况 投资者的偏好 信息的来源等诸多因素 会计信息在我国证券市场上占有重要地位 主要表现在 a 会计信息是证券投资分析之基本分析中所需信息的主要部分 尽管基 本分析中包含对国家宏观经济形式的分析 产业和区域分析 但上市 公司财务报表和经营分析是基本分析中至关主要的一环 b 会计 信息是宏观经济分析和产业区域分析中所需原始数据来源中的重要 部分 如国家一些宏观经济指标 国民生产总值 国内生产总值等的 计算是以会计数据为原始数据加工而成 同时衡量行业和区域经济发 展状况的经济指标也有较大部分直接或间接来源于会计信息 c 会计数据在其披露主体不违规 注册会计师独立审计对其提供职业保 障的前提下 较其他信息而言 能为投资者提供更为客观的分析数据 会计信息对证券市场有效性的影响分析如下 如果某组会计信息q t 例如在 中国证券报 或 上海证券报 刊 上公布的上市公司2 0 0 年的每股收益 每股净资产等被广大投 资者所充分完全了解 那么证券市场的竞争就会驱使整个市场的股票 价格处于这样的水平 投资者根据该组会计信息所从事的交易只能赚 取按风险调整的平均市场回报率 而此时也就意味着市场的经济利润 趋于零 这个定义可用下面的数学模式加以证明 若会计信息成本为零 或因其微乎其微而被假定为零 那么在 一个相对于某组会计信息q t 时的有效证券市场 证券i 在t 1 时的预 期价格为 e p i t 1 q t p i t 1 e r i t 1 q t 式中 p 证券i 在t 时的价格 e r j q 给定q 时证券i 和具有相同风险的其他证券在t l 时的市场预期回报率 在获悉一组会计信息q 的条件下 如果证券i 在t l 时的实际的 价格p i l 大于其预期价格 即p i e p l q 那么 该证券投 资者便会赚得一个大于市场预期回报率e r i q 的实际回报率 r i 1 l 证明如下 若现在尚未宣布现金股利的分派 那么证券i 在t l 时的回报率 为 中南犬掌工 r 曩掌院硕士叶e 文 2 罕 e r l q 1 墅掣 p l t l e p i i q t r l e r i 1 q t 反之 倘若证券i 在t l 时实际价格小于预期价格 p l e p t l q t 那么 r l t 1 e r i t i qc 若 v l r 1 一e r i l q t v l 非正常回报率 那么在 连串的t 期间 证券投资者赚取的实际回报率大于或小 于市场预期回报率的情形均会出现 因此 通过利用一组会计信息 q t 该投资者所赚取的非正常回报率将趋于零 即 i o 相对而言 证券的过去系列价格信息 以及通过正常途径而获悉 会计信息的取得成本 均因其微乎其微而被省略 但由于存在内幕信 息 通过它可赚取到非正常回报率 会计信息透明度降低 证券市场 的有效性则受到削弱 2 我国证券市场呈弱式有效 众多的学者对会计信息与我国证券市场有效性进行了大量的实 证研究 诸如吴世农1 9 9 4 年8 月在 投资研究 上发表的论文 上 海股票市场效率的分析与评价 孙铮等1 9 9 7 年3 月在 会计研究 上发表的论文 有效市场与会计信息关系研究 范振龙等19 9 8 年3 月在 管理工程学报刊 上发表的论文 深圳股票市场的弱有效性能 毛跃堂等2 0 0 1 年7 月在 会计研究 发表的论文 会计改革与会计 信息质量 等 经研究得出如下结论 a 中国证券市场在1 9 9 1 年 1 9 9 2 年为非有效市场 主要原因 是市场管理不规范和市场规模太小 b 中国证券市场自1 9 9 3 年以来 已趋近于弱式有效市场 对公 开信息己具有较快的反应速度 但还不是半强式有效市场 会计信息 与股价呈较弱的相关态势 投资者对会计信息虽有所反映 但这种反 中甫大掌工商蕾习l 掌院硕士崔 文 映既不灵敏 也不准确 c 中国证券市场存在明显的周末效用和非交易时间效用 这一 定程度上体现了股市的高投机性和易为少数人操纵 庄家的操纵使得 股价变动并不是以上市公司公布的业绩等会计信息为基础 以上结论表明 我国证券市场虽尚处于起步阶段 距离强式有效 尚有一段距离 然而初步形成的证券市场也并非像有些人认为的那 样 对会计信息不具有任何反应 事实证明 我国证券市场对会计信 息是有所反应的 而且这种反应有一种渐进成熟的趋势 在一个相对有效的市场环境中 任何有可能机会主义行事去损害 契约关系另一方的利益的主体 都存有自愿降低会计信息不对称 提 高会计信息透明度的倾向 通过提高会计信息透明度 将有助于公司 的真实价值被市场发现和认可 降低其在市场运行的各种成本与风 险 目前会计信息对我国证券市场的有效性尚处在弱势状态 深沪两 市对会计信息的吸收速度都很慢 多数投资者不能根据会计信息做出 合理的 准确的投资判断 会计信息不能合理地引导股价的形成 而 有效证券市场所要求的是会计必须披露有用的 相关的 可靠的即高 透明度的会计信息 这就意味着会计信息披露本身不能一厢情愿地 主观臆断地规定披露信息的质量 会计信息能够发挥其应有功能 具 有可信性 则需要健全独立审计机制 只有在严格的审计监督下 上 市公司披露的会计信息才能真实和客观 才能保持高透明度 只有审 计监督的证明 会计信息才能有生命力 没有健全的独立 客观 公 正的审计监督 没有对内幕信息披露的管制 会计信息的真实性就有 可能被扭曲 从而误导投资者的决策 削弱证券市场的有效性 将证 券市场的发展引入歧途 本森 g b e n s t o n 的研究表明 早在1 9 2 6 年 在美国sec 强制要求所有上市公司的财务报表必须经过独立审 计之前 8 2 的公司的财务报表已经接受会计师事务所的审计来提高 可信程度 一个指标的可靠性 以真实地反映它意在反映的情况为 基础 同时又通过核实向用户保证 它具有反映这种情况的质量 f a s b 财务会计概念公告 中南大掌工 r 蕾习l 掌 兜马r 士论文 第2 章上市公司的独立审计环境 2 1 证券市场的经济环境及经管责任的形成 作为证券市场管理的组成部分 独立审计是在一定市场经济环境 下产生的 反映了在这一环境下所体现的维护经管责任的需求 证券 市场包括股票市场 债券市场等 本文主要是以股票市场作为证券市 场的主体进行研究 2 1 1 股份公司的发展和信用制度的确立形成了证券市场特有的经 济环境 股份公司是社会经济发展的产物 从企业组织的历史沿革来看 在股份公司之前就存在独资企业和合伙企业 在5 一l8 世纪间 独资 企业和合伙企业成为当时西方国家企业的主要形式 随着工业革命所 导致的社会生产力的高度发展及其社会化 独资企业和合伙企业难以 胜任大规模生产资本的需求 于是以发行股票形式所组成的股份公司 作为企业组织的新形式开始在英国 荷兰等国家出现 以后逐步普及 到整个欧洲大陆以及美国 日本 股份公司通过发行股票筹集资金 使资本具有长期的稳定性 从而扩大了企业规模和生产力 促进了社 会生产力的发展 信用制度是货币资本与商业资本相分离的结果 它最初形式是高 利贷信用 以后又发展成为商业信用和资本信用 资本信用最先表现 为以银行为中介的间接信用 即筹资者通过银行向投资者募集资金 随着资本信用制度的发展 出现了直接面向社会公众筹集资金 而无 需银行介入的直接资本信用形式 于是股票和债券就作为这种直接信 用工具而出现 股份公司的出现为股票和债券等信用工具提供了载体 而股票 和债券与信用工具的产生又为股份公司形成和发展提供了媒介 2 1 2 证券信用工具产生了证券市场的经管责任关系 股票 债券等证券信用工具的问世使社会经济活动的各参与者有 中 夫掌工卫r 雀 理掌院疆j 仑文 了相互联系的纽带 也因此产生了证券购买者与证券发行者之间经管 责任的关系 经管责任是指在一定经济环境下 财产所有者将其所拥 有的资产使用权委托给财产经营者管理 财产经营者负有为财产所有 者经营管理财产的义务 股份公司和证券信用工具的出现使这种经管 责任得以充分体现和落实 标志着股东和债权人与企业管理当局之间 新型的经管责任关系的最终确定 以股票为媒介所形成的财产所有权与财产经营权之间的经管责 任关系是通过股份公司法人财产制度来实现的 法人财产制度是指公 司作为法人 当其财产一旦由股东投入形成股本后 便具有独立的生 命 公司的盈亏直接反映法人财产的增减 法人财产制度由公司治理 结构来维持 即由股东大会 董事会和经理人三者组成 使得财产所 有者与财产经营者之间的经管责任关系形成两个层次 第一层次是股 东大会与董事会之间的经管责任关系 股东大会通过选举产生董事会 后便意味着将股东投入股份公司的财产委托给董事会管理 这种经管 责任关系实质上是信托托管关系 即董事会成员是股东的受托人 承 担受托责任 董事会受股东大会的信任委托管理股份公司的法人财产 和负责股份公司经营 第二层次是董事会与经理之间的经管责任关 系 董事会以经营管理知识 经验和创利能力为标准 挑选和任命适 合于本公司的经理 经理负责公司日常经营业务管理 对公司的经营 活动效率及结果负责 通过对由股票媒介所引发的股东与董事 董事与经理之间形成的 经管责任的分析 由此得出结论 1 在股份公司法人治理结构中 经管责任是依次传递的 2 董事 经理的经管责任都是确保财产的 保值和增值 董事会将财产交经理代理 也就是利用经理所具有的专 业知识和经验赋予其对财产保值和增值的责任 2 2 会计信息的传递及独立审计的自愿需求 2 2 1 会计报告是体现经管责任关系的基本形式之一 证券投资者在让渡其财产使用权给财产经营者时 势必要求财产 中龠大掌工 r 管曩掌 硪j o e 文 经营者传递财产使用情况的信息 由财产经营者向财产所有者报告有 关信息构成了经管责任的基本形成 而会计报告则是这种基本形式的 具体体现 会计报告的历史可以说源远流长 早在2 0 0 0 多年以前 古代巴 比伦的官厅会计中就曾出现过会计报告的形式 但是直到1 9 世纪 随着工业革命的兴起 股份公司和信用制度的发展 会计报告才真正 被确定为反映维系经管责任关系中必不可缺的载体地位 从而使会计 报告进入标准化时期 例如 18 4 4 年英国颁布的 公司法 就规定 股份公司应定期向股东提供 充分而公正 的资产负债表 从而使英 国公司的会计报告进入一个快速发展时期 这种变化不仅表明在内容 上有了变化 而且表现在作用上也有了变化 美国1 9 3 3 年和1 9 3 4 年 颁布了 证券法 和 证券交易法 对会计报告提出了具体要求 1 9 3 6 年 美国会计学会 a a a 出版发布了 公司财务报表所依赖的会计 准则临时公告 强调会计报告为股东和投资者提供会计信息 以会计报告为纽带连接财产所有者与财产经营者是经管责任的 重要体现 也是现代会计发展的重要动力 对上市公司经管责任的要 求使会计报告体系发生了重大变化 尤其是本世纪3 0 年代 美国和 西方各国从强调资产负债表转变到强调收益表 从而形成了包括收益 表 留存收益表 资产负债表 财务状况变动表为主体的会计报告体 系 这说明会计报告的目的发生了变化 更加重视债权人和股东的利 益 正如美国a c 利特尔顿教授指出的 会计报表反映公司管理 当局对第三者交付控制的资产的经济委托经管责任 说明管理当局对 以负债形式借入款项的适当使用责任 以及他们对发生的成本和宣布 股利的责任 2 2 2 信息不对称和不确定性增加了维持经管责任的难度 如何保证会计报表能真正反映财产经营者对财产所有者履行这 种经管责任状况 这是维护经管责任所遇到的难题 究其原因 1 财产所有者对财产经营者编制提交的会计报表存有疑虑 契约理论认 为 企业是一系列契约的联结 维系企业存在的各种契约的订立 执 行与监督 在相当大的程度上依赖于会计信息 例如企业所有者与经 中龠大掌 工育蕾雀掌院硕士论文 营者之间的契约 由于所有者不参与公司的日常经营管理 同时外部 市场环境的复杂多变 导致了财产所有者与财产经营者存在 信息不 对称 i n f o r m a t i o n a s y m m e t r y 契约关系中的一方在某一方面掌握 着 内幕信息 p r i v a t ei n f o r m a t i o n 这些信息只有他自己了解 另 一方则不了解 即对所有者