AFP考试真题投资规划.doc

AFP金融理财师考试网（/afp/）1. 金融理财师小李和经理蔡先生正在讨论怎样根据经济环境调整投资策略，以下陈述错误的是：（ ）小李：经济处于复苏阶段时，我准备推荐客户投资债券，因为此时经济尚未达到繁荣阶段，债券会比较稳定。蔡先生：我倒是认为经济从繁荣走向衰退时才应该考虑投资债券。小李：繁荣阶段向衰退、萧条阶段演变时我还会考虑投资于公用事业类的股票。蔡先生：经济衰退时要考虑投资房地产进行保值。小李：我认为房地产、建材、汽车等属于周期性行业，不宜在经济衰退时投资。A、 B、C、 D、答案：A解析：经济复苏阶段，经济加速增长，需求增加带动企业的利润恢复，是进行股票投资的最佳时机。经济衰退阶段，需求下降使商品价格下降，企业盈利降低，应选择风险适中的债券类证券进行投资。周期性行业受经济周期影响较大，房地产、汽车等周期性行业，不宜在经济衰退时投资。非周期性行业人们对这些产品的需求变动不大，受经济周期影响不大。2. 金融理财师小李和经理蔡先生正在研究市场上各种投资工具的特点，以下陈述正确的是：（ ）小李：如果客户是为满足紧急开支，我建议他投资现金及现金等价物，这种投资风险最小，流动性极强。蔡经理：在所有的投资工具中，实物和房地产投资流动性最差、风险也最大。小李：基金一般规模庞大，是完全分散化的投资组合，可以分散掉所有风险。蔡经理：衍生产品包括期货、远期、期权等，风险很高，一般来讲不适于风险承担能力低的投资者。小李：实业投资可以直接创造社会财富。A、 B、C、 D、答案：C解析：基金属于一种分散化投资组合，但不可以分散所有风险，例如系统风险。流动性差和风险高只能是相对而言，不具有绝对性，、错误。3. ABC 公司在（ ）发行新股，小李中签，以16 元/股购得1,000 股。一年以后，小李收到ABC 公司派发的200 元红利，随即以16.6 元/股将这1,000 股ABC 股票在（ ）出售，小李的持有期收益率是（ ）。A一级市场，一级市场，5.00%B一级市场，二级市场，5.00%C二级市场，一级市场，3.75%D一级市场，二级市场，3.75%答案：B解析：当期收益是200元，资本利得是（16.6-16）1,000=600元，初始投资161,000=16,000元，所以持有期收益率为（600+200）/16,000=5%。4. 市场上对股票A 和股票D 的报价分别为每股4.32/4.35 元和6.97/7.01 元，投资人谢先生按市价购买了1,000 股A 股票，同时卖出500 股D 股票，忽略手续费等交易费用，他的净现金流出为（ ）。A3,465 元 B2,190 元C865 元 D815 元答案：C解析：购买A股票的现金流出为4.351,000=4,350元，卖出D股票获得现金流入为6.97500=3,485元，净现金流3,485-4,350=-865元,负号代表现金流出。5. 喜欢冒险的王小姐使用融资交易以20 元/股购买了1,000 股ABC 股票，券商要求的初始保证金率为65%，维持保证金率为30%。购买时王小姐只缴纳了初始保证金，并对经纪人讲：“如果市场向不利方向发展，我无力缴纳补充保证金，但我不想被券商强行平仓，准备等到最后一刻选择主动平仓。”经纪人建议王小姐（ ）A使用止损指令，当股价达到10 元/股时，立即卖出这1,000 股股票。B使用限购指令，当股价达到25 元/股时，立即买入这1,000 股股票。C使用限价指令，以15 元/股卖出这1,000 股股票。D使用市价指令，以当前市场价格卖出这1,000 股股票。答案：A解析：以融资方式购买股票，是认为未来这支股票的价格要上涨。但股票价格下跌，损失较大，使用止损指令，当达到指定价格卖出证券，控制损失。6. 文先生于3 年前投资10 万元，曲先生于9 个月前投资14 万元，现在他们的投资组合市值均为15 万元，如果两人都没有当期收入，根据复利原理，（ ）A文先生的年几何平均持有期收益率比曲先生的高4.83%。B文先生的年几何平均持有期收益率比曲先生的高7.15%。C两人的持有期收益率相等。D文先生的年几何平均收益率高于他的年算术平均收益率。答案：A解析：文先生投资按年复利，持有3年其几何平均持有期收益率为，曲先生投资相当于持有了9/12年，计算其几何平均持有期收益率为，。7. 已知一年到期的国库券收益率为5.5%，预期物价指数将上涨4.9%，市场对某公司债券所要求的最低收益率为8%，那么真实无风险收益率和该公司债券的风险溢价分别约为（ ）。A0.6%，2.5% B0.6%，3.1%C3.1%，0.6% D2.5%，3.1%答案：A解析：国库券收益率是名义无风险收益率，当通货膨胀率息票率，所以债券X 和Y 处于折价状态。对于折价债券，其它条件相同，期限越长，价格越低。所以剩余期限10年的债券X 的价格低于剩余期限8年的债券Y 的价格。B正确。19. 债券报价信息如下（面值均为100 元，按年付息）：债券到期收益率息票率剩余期限（年）债券E5%5%5债券F5%5%2如果预期人民银行一个月内将把存贷款基准利率下调0.25 个百分点，以下说法正确的是：（ ）A应考虑增加债券投资，并优先考虑投资债券E，因为E 较F 升幅大。B应考虑增加债券投资，并优先考虑投资债券F，因为E 较F 升幅小。C应考虑减少债券投资，并优先考虑做空债券E，因为E 较F 降幅大。D应考虑减少债券投资，并优先考虑做空债券F，因为E 较F 降幅小。答案：A解析：市场利率下降，债券价格会上升，应考虑增加债券投资。其它条件相同时，期限长债券的比期限短债券对利率变化更的敏感，所以债券E（5年期）价格上升的幅度比债券F（2年期）要大，所以应优先考虑投资债券E，A正确。20. 某按半年付息的债券报价信息如下：价格到期收益率息票率剩余期限（年）面值98X4%5100X 应该是（ ）。A2.23% B4.45% C4% D8.9%答案：B解析：半年付息，半年利息=1004%/2=2，期数=52=10，2PMT，10N， 98CHSPV，100FV，求i=2.2253%，这是半年利率，所以年到期收益率=2.2253%2=4.45%。21. 按年付息的债券报价信息如下：价格息票率期限（年）面值975%3100当期收益率为（ ）。A2.6% B5.0% C5.2% D10.0%答案：C解析：当期收益率是指债券的每年利息收入与其当前市场价格的比率，用公式表示为：Yc=C/P=1005%/ 97=5.2%。22. 某公司发行的可赎回债券的信息如下：价格息票率赎回价格剩余期限（年）面值1005%1053100该债券按年付息，假设一年后赎回，则赎回收益率为（ ）。A2.4% B5.0% C10.0% D无法计算答案：C解析：赎回收益率是指投资者从购买债券到债券被发行人提前赎回这段时期所获得的收益率。债券购买价格为100元，每年获得利息1005%=5元，1年后以105元的价格被赎回。所以，-100PV，5PMT，105FV，1n，求i=10%。23. 某客户的债券Y（面值100 元，按年付息）的交易信息如下：买入时报价信息：价格息票率剩余期限（年）1005%5卖出时报价信息：到期收益率息票率剩余期限（年）4%5%3则客户年化持有期收益率为（ ）。A2.78% B4.00% C5.00% D6.34%答案：D解析：持有期收益率描述的是现在买进，持有到一个较长时间，然后以某个价格卖出债券，在整个持有期，该债券所提供的平均回报率。债券购买价格为100元。卖出价格：3n，4i， 1005%PMT，100FV，求PV=-102.7751，持有5-3=2年，所以持有期收益率为 -100PV，5PMT，102.7751FV，2n，求i=6.34%。24. 股票报价信息如下：当前价格股东必要收益率在固定增长红利政策下，预期一年后每股分红股票X12 元15%1.2 元股票Y25 元15%3.0 元假设股票价格充分反映了内在价值，根据红利贴现模型，以下说法正确的是：（ ）A股票X 投资收益率为10%。B市场预期股票X 较股票有更快的成长。C股票Y 投资收益率为12%。D预期股票Y 的红利增长率为0。答案：B解析：在股票价格充分反应内在价值时，投资收益率等于必要收益率，所以股票X和股票Y的投资收益率都应该是15%，A和C不正确。根据固定增长红利贴现模型 V0=D1/ (k-g)，对于股票X，12= 1.2 / (15%-g)，解得g= 5%；对于股票Y，25=3.0 / (15%-g)，解得g=3%，所以股票Y的红利增长率为3%，D不正确，股票X比股票Y有更快的成长，B正确。25.某股票信息如下：预期市盈率25，红利发放比率预计维持60%，股东必要收益率12%，按照红利贴现模型，市场预期该股票的股权收益率将为（ ）。A9.6% B. 12% C. 24% D. 40%答案：C解析：根据固定增长条件下的合理市盈率的公式，可以得到如下推导代入数据，得到25=60%/（12%-ROE40%）则ROE=24%。26.关于比率分析以下说法错误的是：（ ）A对于当前不盈利或盈利水平较低的企业，可以考虑使用市净率进行估值。B市盈率分析使用的是会计利润。C应用市净率分析时，市净率低的公司价值一定是被低估的。D市净率是股价与每股净资产价值的比率。答案：C解析：比率分析是运用在同行业之间来进行比较的，不是绝对值低的公司价值就一定被低估。在同行业中，如果市净率低于平均水平，可以认为公司价值被低估。27.某上市公司的总资产为15亿元，资产负债率为60%，该公司发行在外的股票共有2亿股，该公司股票当前价格为12元/股，那么，该公司的市净率是（ ）。A2.67 B. 3.00 C. 4.00 D. 4.33答案：C解析：每股账面价值权益的账面价值发行在外股票数量总资产（- 资产负债比率）发行在外股票数量15（1-60%）/2 = 3元；市净率当前市价每股账面价值=12/3=4。28.某大型企业的CEO 向基金经理介绍，他们企业的目标是通过提高公司的股权收益率，为股东创造最大价值。他的如下说法中错误的是：（ ）A降低企业的财务杠杆可降低利息成本，提高股权收益率。B在既有资产水平上加大营销力度，提高资产周转率可提高资本使用效率，提高股权收益率。C在一个高度竞争的市场中通过生产及销售的成本节约可提高产品毛利水平，提高股权收益率。D通过控制管理费用可提高净利水平，提高股权收益率。答案：A解析：根据杜邦分析体系，净资产收益率= 净利润 / 净资产= (净利润/销售收入) (销售收入/资产) 财务杠杆= 销售净利率资产周转率财务杠杆，降低财务杠杆，则股权收益率降低，A选项错误，提高资产周转率，则股权收益率提高，B选项正确。 销售净利率=（销售收入生产经营成本各类费用非经常损益和投资收益)/销售收入= 销售毛利率费用率其它损益率，毛利水平提高，控制管理费用，销售净利润率会提高，则净资产收益率提高，C、D选项正确。 29. 假设无风险资产收益率为3%，市场组合的收益率为8%。假设A 公司股票的 值等于1.2。预计该股票的股权收益率（ROE）维持10%不变，A 公司收益留存比例维持40%不变，当前每股盈利（EPS）为2.5 元/股。如果CAPM 成立，则下列说法正确的是（ ）。AA 公司股票的红利增长率等于6%，内在价值为53.00 元/股BA 公司股票的红利增长率等于4%，内在价值为31.20 元/股CA 公司股票的红利增长率等于6%，内在价值为35.33 元/股DA 公司股票的红利增长率等于4%，内在价值为20.80 元/股答案：B解析：根据CAPM模型，贴现率k = E(Ri) = Rf+b E(RM)-Rf = 3%+1.2 (8%-3%) = 9%；g=ROEb=10%40%=4%；再根据红利贴现模型：股票价格为V = D1 / (k-g) = E0 （1+g）（1-b）/ (k-g)= 2.5（1+4%） (1-40%) / (9%-4%) = 31.2元30. 下列有关期权到期日价值的说法中，正确的是：（ ）A看涨期权的价值等于标的资产的市场价格与执行价格之差。B看涨期权的价值等于执行价格相同的同类看跌期权的价值。C美式看涨期权的价值等于执行价格相同到期日相同的同一标的物欧式看涨期权的价值。D看涨期权、看跌期权、美式期权、欧式期权，其到期日价值可能小于零。答案：C解析：看涨期权在到期日的价值=MaxST-E，0，看跌期权在到期日的价值=MaxE-ST，0，两种期权的价值不等，因此B错误；同时期权的价值总是大于等于0的，不可能小于零，因此D错误；当市场价格低于执行价时，看涨期权的价值为0，因此A错误；到期日时，由于美式期权和欧式期权都只能选择行权或者放弃，所以他们的价值是相等的，因此C正确。31. 宋先生以6元的价格买入一张执行价格为100元的某公司股票看涨期权合约，同时以3元的价格卖出一张执行价格105元的该公司的股票看涨期权合约，每张期权合约对应的股票数量为1股，两张期权合约同时到期，到期时该公司股票的价格为110元，那么宋先生的利润为（ ）。A2 元 B7 元 C3 元 D-3 元答案：A解析：第一张看涨期权合约，宋先生做多头，其利润= MaxSt-E，0-C 第二张看涨期权合约，宋先生做空头，其利润= C- MaxSt-E，0 当市场价为110时，第一张合约利润=110-100-6=4，第二张合约利润=3-（110-105）=-2。所以总利润为2元32. 期货合约是由期货交易所统一制订的标准化的合约，对于期货合约以下哪项没有标准化？（ ）A最小变动价位B期货价格C交易数量和单位D标的资产质量和等级答案：B33.一个在铜期货交易中持有（ ）头寸的理性交易者，希望将来铜的价格（ ）。空头，下降 空头，上升多头，下降 多头，上升A、 B、 C、 D、答案：A解析：期货的空头是在未来卖出资产的一方，希望未来标的资产的价格下跌，这样