每日机构晨会集锦 2009年4月7日 星期二.doc

机构晨会集锦 每日机构晨会集锦 2009年4月7日 星期二银河研究所财经资讯中心 * ：【策略研究快报】研究机构大盘观点和投资策略银河证券我们认为市场将维持活跃格局，指数有望继续创出新高。投资策略上，投资者应当从三个角度来把握投资机会。一是补涨，本轮反弹以来，部分板块已经累计了沉重的获利盘，在指数处于相对高位下前期涨幅较小的板块将受到资金的追捧。二是业绩增长稳定，近期是上市公司2008年年报和2009年一季报的密集披露期，财报表现相对较好的行业面临较小的估值风险。三是政策刺激，部分政策长期扶植或者具有确定性政策事件支撑的板块也将是各方的青睐对象。因此，我们看好银行、房地产，以及包括高速公路、航空在内的交通运输行业，新能源、创投概念将是一个中长期的热点受到资金的追捧。海通证券节前一周全球各国的股市关注的焦点基本上是围绕G20 峰会而展开的，随着G20峰会的落幕，A 股市场关注的焦点也将重新回归根本，本周除了年报的密集公布之外，对一季度以及3 月份宏观数据的预期也将愈来愈明晰。此前，已经陆续有各大研究机构对3 月份新增贷款规模、一季度GDP 以及物价指数等一系列数据有了各自预测，也给了市场一定的预期，估计这也将成为大盘走向的一个重要因素。大盘行至年线附近，压力开始显现，对宏观数据的看法也并不可能象前期那样乐观和一边倒，大盘短线冲高动力将减弱，市场格局难以保持峰会期间的热络。国泰君安随着不断超出预期的信贷数据出炉，银行股1季报的业绩将超出原有悲观预期，实现正增长概率很大，同时，工业经济可能已经度过了最坏的时刻，在宽松货币政策下，坏账爆发的时机还很遥远，银行股仍可看好，主要是中小盘银行股，由于股市表现远超此前市场众多机构预期，保险和证券也仍有机会，建议重点关注。对于市场，我们维持前期观点，即本轮反弹上档区间2300-2500，目前已经达到目标价，因此相对谨慎。正如此前预料，本轮行情超出预期的主要因素可能在于金融股大涨，维持“确定性防御+大金融”的基本配置思路不变。国信证券经济周期的原动力可以分为三块：政府投资、房地产和汽车的产业升级消费、出口。最新的情况是：1）政府投资高峰期在4-5月份到达，此后政府投资同比增速将呈下滑趋势，政府投资带动的行业面临正面催化剂因素弱化的不利影响；2）在房价收入比仍然偏高的情况下，房屋销量回升可持续动力不足，房屋销售未来缩量将导致房地产投资继续下滑；3）唯一的亮点是美国经济已经出现比较明显的见底复苏迹象，而欧洲经济也在显示出好的兆头，这种情况下，相对估值偏低的出口类行业可能会成为2季度比较好的一个避风港。光大证券我们认为，在经过20%（2037-2456）的连续加速上涨后，市场的分歧正逐步加大，大盘在冲过2500点后出现大幅震荡的概率增大，但考虑到新增资金的不断进场，市场短期回落的空间有限。而个股与指数脱节的现象将随着大盘的上冲越发明显，部分题材概念板块个股的调整已经来临，市场结构分化加大。兴业证券从整体估值水平看，上证综指2400 点仍有上行空间。以上周五收盘价计算，全部A 股的整体估值PE（TTM）20 倍左右；伴随经济复苏的明朗化，股市进入新高潮。由于前期有不小的涨幅，对未来经济走势分歧也较大，因此，行情可能面临结构性分化。我们认为，受益于经济复苏预期的金融、地产、煤炭等大市值板块将推升指数上涨，而此前主题投资相关的题材股面临调整、分化的压力。 中金公司A 股投资策略：行业配置上关注两类公司：受益于经济环比改善确定性增强，存在补涨需求的金融、交通运输及基础设施板块；以及高贝塔周期性强但是前期涨幅不大的板块，例如煤炭、钢铁、造纸、航空等。全年股市呈现“先高后平”或者“先高后低”走势的概率较大，随着股市振荡上行，应逐渐由前期涨幅较大的强周期性板块转向弱周期的防御性板块。港股投资策略：充沛的流动性、经济数据环比改善以及投资组合较低的贝塔值将推动大盘中短期延续三月份震荡上行的走势。【行业研究快报】研究机构行业名称分析理由和结论重点公司银河证券医药医改方案总体上符合预期，我们仍坚持“支付能力提升是未来两年最重要的影响因素”的观点，维持行业“谨慎推荐”评级，坚持成长性投资策略，看好拥有核心竞争力、适合在规范市场中生存、受益于医改带来的资金流向变化以及集中度提升和国产药物替代进口、估值与成长性相匹配的重点公司恒瑞医药康缘药业三九医药安信证券煤炭我们上调煤炭行业投资评级至“领先大市-A”，最大的改变在于对于经济未来的预期，在经济不断恢复的过程中，具有供给瓶颈的煤炭行业将会成为最先复苏的行业，但是煤炭股价中并没有反映目前这种变化；同时，短期内煤炭上市公司估值较低，在盈利没有出现明显的反转以前，估值的上升仍然是主要的动力。申银万国银行本周银行板块涨幅继续领先于大盘，但个体分化相对较大，民生、交行大幅上涨的主要推动因素在于民生出售部分海通证券股份的事件推动以及两家银行较大的估值安全边际优势。四家国有上市银行年报显示，去年的息差下降同步于宏观经济的增速放缓并早于连续降息周期的来临；同时下半年尤其是第四季度资产质量的下降成为普遍现象。 个股选择建议遵循“国进民退”的原则，推荐受益于政府项目拉动效应的银行。兴业银行浦发银行工商银行建设银行中信证券房地产2009年3月，全国主要城市都出现了房屋销售火爆的场面。各地持续出现房屋销售环比上升，房价平稳到略有上涨等现象。对于投资者来说，房屋销售转暖可以确认行业反弹，而土地市场转暖则至少可以确认行业在长时间内保持稳定。对个股选择来说，任何一个低点拿地的公司都值得重点关注。综合来看，我们维持对行业“强于大市”的投资评级。保利地产荣盛发展华侨城首开股份【公司研究快报】研究机构公司分析理由和结论银河证券中国银行（601988）预期2009年每股收益为0.329元/股，同比2008年增长12.9%。我们的预测是基于以下基本假设：（1）资产总额增长率为15%；（2）生息资产收益率2.82%；（2）信贷成本为1.16%，拨备覆盖率提高至133.7%；公司估值水平每股4.12元至4.94元，维持“推荐”评级。基于股利分配率45%、折现率11%和永续增长率3%假设的绝对估值结果为4.84元；按行业估值区间2倍至2.4倍市净率计算，市场相对比较估值结果为4.12元至4.94元。公司目前市场估值水平仍显偏低，维持“推荐”评级。中金公司大秦铁路(601006)大秦铁路将于4 月29 日公布08 年及09 年一季度业绩。我们预计08 年业绩将同比增长10.3%至0.52 元/股，而在运量提升不足，成本上升的影响下，09 年一季度业绩将同比下降46.4%至0.086 元/股。由于需求不足，我们下调2009、2010年大秦线运量预测至3.5 亿及3.8 亿吨。我们仍看好大秦铁路的长期投资价值，维持“推荐”投资评级。我们建议投资者在合理交易价格区间7.16 元11.36 元之间进行波段操作，在市场充分反应一季度业绩风险之后，在煤电谈判明朗之际介入。广发证券宇通客车(600066)公司2008年实现每股收益1.02元，扣除非经常损益后的每股收益为0.73元，业绩高于我们的预期。公司拟以2008年末总股本5.20亿股为基数，每10股派发现金股利6元含税，共计派发3.12亿元。相对目前的股价，股息率为4.74%。我们认为公司稳定的现金分红能力将提升企业的投资价值。我们预计2009年-2011年的实现每股收益分别为0.78元、0.86元、0.83元；维持公司“买入”评级。海通证券沈阳化工（000698）去年四季度以来，受国际金融危机影响，公司产品价格下滑严重，公司业绩因此不佳在预期之中。但我们判断，相比去年第四季度，化工品的景气度已经大幅提升，亏损幅度也在减弱。考虑到公司定向增发项目CPP 项目今年会投产产生收益，预计公司全年业绩会在0.60 元以上。而公司目前还存在蓝星清洗的TDI 项目注入的预期。综合考虑，我们给予公司买入的投资评级。国信证券科华生物(002202)公司的传统诊断试剂虽然基数较高增速放缓，但仪器业务和出口业务的高速增长在一定程度上弥补了整体增长。我们仍维持09 年收入增长20%、主业净利润增长40%的预测，但08 年3252 万元营业外收益增加了基数，整体增长约29%，09EPS0.68 元/股，09PE31倍。 1011年EPS预计为0.85、1.05。科华生物是我们在2季度投资策略中列入“基础配置”的一线股品种。目前估值不算便宜，长线投资者仍可稳健持有，以期伴随公司的稳健成长在股价上时间换空间。安信证券七匹狼(002029)我们看好ERP 项目的实施对管理绩效的提升进而带来的内生增长，维持公司0910 年EPS0.60 元、0.84 元的盈利预测。由于公司09 年业绩风险基本暴露，考虑到近期市场估值水平的系统性抬升，我们给予公司09 年25X 的PE，上调公司的投资评级至“增持A”，上调6个月目标价至15 元。中信证券宇通客车(600066)我们上调09, 10年经常性业务净利润预测约10%，客车为主的经常性业务07/08/09/10年EPS为0.63/0.73/0.85/0.95元，最新08/09门0年EPS预测为1.02/0.88/0.98元，08/09门0年PE 12门4门3倍，当前价12.66元，基于宇通客车的市场龙头地位和稳健扎实的经营管理能力，目标价17元(相当于20倍客车主业市盈率)，维持买入评级。免责声明：本刊由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 银河证券有权