医药行业研究报告

行业研究报告 2003 年 06 月 9 日医药行业研究报告 研究员 ：梁秀锋 电话： （ 022） 28451684 E-mail： 核心观点 1、 我 国 的 医药行 业仍 处于成 长期 ，但不 同的 子行业 又有 不同的 特点 ：化学 原 料药国际市场上已经供略过于求，处于成熟期； 中药（植物药）在全球自然回归潮流的推动下，将进入与现代化技术相结合 的成长期。生物制药随着人类基因组计划的完成和生物工程技术的不断发展，进入产业化发展的阶段。 2、 医 药 行 业在运 行特 点上， 主要 体现出 高投 入、高 风险 的特征 ，研 发投入 远 远高于其他行业，并在很大程度上决定着企业的市场占有率和企业规模。 3、 医 药 行 业的影响 因 素众多， 其 中主要有 宏 观经济环 境 、 人口因素 、 政策因素 、经济全球化、保健模式的转变、知识产权保护 等，另外，今年的非典对医药行业也产生了一定的影响。 4、 在医 药 行业的 竞争 结构中 ，随 着招标 采购 政策的 实施 ，买方 的讨 价还价 能力不断提高； 非专利药 品 替代性增 强 ， 这两大动 力将提高 医 药行业的 竞 争强度；同时行业壁垒较高，潜在进入者威胁较小，行业依然保持较高的盈利能力。 5、 医药 行 业上市 公司 经营状 况整 体良好 ，总 体盈利 能力 较强， 平均 营业利 润率33%， 2003 年建议关注化学药类上市公司。 行业指数图 重要声明： 本 报告仅 代表 研 究员个 人观 点 。文中 内容 力 求准确 可靠 ， 但不对 内容 及 引用资 料的 准 确性和 完整性作任何承诺。本报告并不构成投资建议，投资者据此入市后果自负。 目 录 第一部分 医药行业概述 .3 一、医药行业分类 .3 二、行业的生命周期 .3 第二部分 医药行业的特征 .4 一、技术密集性行业 .4 二、高投入高风险性行业 .5 第三部分 影响因素分析 .7 一、社会发展水平 .7 二、人口因素 .7 三、政策因素 .10 四、经济全球化 .12 五、保健模式的转变 .13 六、知识产权保护 .13 第四部分 供需及竞争分析 .14 一、需求分析 .14 二、供给分析 .16 三、竞争分析 .18 第五部分 医药行业上市公司分析 .22 一、上市公司概况 .22 二、重点上市公司简述 .31 附录： .34 版权所有 不得外传 第 2 页 共 34 页 第一部分 医药行业概述 一、医药行业分类 根据产业结构划分， 医药行业涵盖了一、 二、 三 产业。 按照医药行业十五规划的划分， 具体门类包括： 化学原料药及制剂、 中药材、 中药饮片、 中成药、 抗生素、 生物制品、 生化药品、 放射性药品 、 医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。这十三个门类中存在门类之间的相互交叉，如生物与化学相交叉的生化药品， 关系较为复杂。 根据我国上市公司经营业务的多元化和相互交叉， 本文主要将对影响医药行业的综合性因素加以分析。 二、行业的生命周期 根据世界发达国家医药行业的发展情况看， 医药行业具有很高的防御性， 同时具有较高的增长速度。在我国经济快速稳定发展的过程中， 医药行业也表现出类似的特征。 医药工业产值占国内生产总值的比例在逐年上升。具体数据如图 1 所示。 图 1：医药工业总 产值占国内生产总值的比例00.0050.010.0150.020.0251997 1998 1999 2000 2001100%数据来源：中国统计年鉴、国家统计局 因为医药行业是一种防御性行业， 其生命周期问题便变得扑朔迷离， 不过医药消费具有一定程度的不可逆性， 医药行业一直以高于国民生产总值的增长速度在增长。 又随着我国经济发展和居民生活水平的提高， 医药行业也将处于上升增长的生命周期阶段。 但在医药行业中不同的子行业表现出不同的特点。各子行业的盈利能力如图 2， 各子行 业处于不同周期阶段， 其盈利能力也存在较大差异。 化学原料药技术相对简单、成熟，目前国际市场上已经供求平衡，甚或供过于求，产品价格已经经过大幅度的下降，整体处于微利经营， 子行业处于成熟期； 化学药制剂相对技术要求高， 对企业的研发能力也有较高要求，盈利能力在总的医药行业中也处于较高的地位。 由于化学药的毒副作用， 以及医源性疾病、 药源性疾病的发生， 全球有一种回归自然的浪潮， 中药 （西 方称为植物药） 受到了更多的青睐， 在世界潮流的推动下， 中药行业处于传统与现代化技术相结合的崭新的成长期； 随着人类基因组计划的完成， 以及各项生物工程技术的应用， 生物制品行业经过了导入期， 将进入成长期， 我国在生物技术领域与世界先进水平的差距小，随着我国产业化环境的不断改善，我国的生物制品行业将进入产业化、规模化的发展道路。生物制品行业的营业利润率也从 2001 年 6.6%上升到 2002 的 20.9%。 版权所有 不得外传 第 3 页 共 34 页 图 2：医药行业营业利润率情况00.00.25动物药品化学药品原药生物制品化学药品制剂中药材及中成药营业利润率2001年 2002年资料来源：国家统计局 第二部分 医药行业的特征 一、技术密集性行业 医药行业总体上属于技术密集性行业， 不过医药行业不同的子行业在劳动力、 资本、 和知识技术方面的密集程度上存在一定的区别。 其中生物制品行业是以微生物、 酶、 细胞、 和基因为基础的现代生物技术逐步发展成的以微生物工程、 酶工程、 细胞工程、 遗传工程、 及蛋白质工程为一体的生物工程产业，这一产业也属于国际上发达国家竞争激烈的十大高新技术产业之一。 对于中药产业， 由于中药材质量不稳定， 部分中药材重金属和农药残留量超标； 中药工艺技术落后， 使得中成药制剂水平较落后， 从而我国中成药在国际市场上缺乏竞争力； 仅占国际植物药市场份额的 3%到 5%。 中成药生产急需先进的提取、纯化和制剂技术， 提高产品的技术含量。 开发新的中药剂型。 尽管植物药 （中药） 是世界药品消费的潮流， 但没有现代技术的中药同样没有市场。 化学原料药不应用固体分散技术、 纳米技术、 包合技术、 乳化技术、脂质体制备技术、微囊微球技术等等，便只能作为低附加值产品。没有技术就没有高附加值。 综上所述， 医药行业属于高新技术或技术密集型行业。 我国正需要不断的技术升级由医药大国变为医药强国。我国医药行业的技术交易也逐年的活跃。具体见图 3。 图 3：全国医药技术交易情况10541515355406766861020040060080010001997199819992000200120022003预测项目数资料来源：全国医药技术市场网 版权所有 不得外传 第 4 页 共 34 页 二、高投入高风险性行业 由于我国制药企业研发费用投入最多不超过 3%，一般仅为 0.5% 1.0%。我国自主创制、拥有自主知识产权的一类新药至今只有 65 个品种，仅占我国批准新药总数的 2.6%，仿制品种达 95%以上。故我国医药行业并未体现出高投入、 高风险的行业特征。 不过我国加入 WTO 后， 新药研 发形势严峻。 暂且以国际上典型国家和公司为依据分析行业的特征。 由于药品这一消费品的特殊性， 医药行业的研发投入远远高于其他行业， 根据美国研发型制药公司协会的统计数字， 研发投入占销售额的比重制药工业是航天工业和国防工业的 5 倍， 是计算机软件和服务业的 2 倍。如图 4 所示。 图 4：研发投入占销售额的比重00.020.040.060.040.16航天工业和国防工业计算机软件和服务业制药工业数据来源：美国研发型制药公司协会（ PHRMA） 并且医药企业的研发投入量在很大程度上决定着医药企业的市场占有率和企业的规模。图 5，图 6将美国和欧洲、美国和日本做一比较。 图 5：欧美世界市场占有率情况0%10%20%30%40%50%10年前 2000年欧洲 美国数据来源：南方医药经济研究所 版权所有 不得外传 第 5 页 共 34 页 图 6：前 10大医药企业的平均研发投入0200400600800日本 美国亿日元数据来源：南方医药经济研究所 由图 5 可见，因为欧洲企业在研发投入上少于美国，导致 10 多年来世界市场占有率从 32%下降到22%； 与此同时， 美国的市场占有率却上升了 12 个百分点。 由图 6 可见 日本医药企业的研发投入约为美国医药企业研发投入的一半。 日本医药企业的国际竞争力较弱由于企业的组织结构、 人才资源、 知识产权保护和新药的审批均存在问题。 但是研发经费投入不足是导致日本医药企业规模远远小于欧美企业的重要原因之一。 医药行业投入的高风险主要体现在两个方面，一方面是寻找有希望成为药物的 “前导化合物 ”的风险， 在合成的上万种化合物中只有十几、 二十种化合物通过实验室测试， 有可能成为新药， 最终可能只有一种候选开发品能够通过无数次严格的检测和试验而成为真正的可用于临床的新药。 目前高速化学合成、 高通量筛选、 超速计算机处理能力和其他技术的应用， 使寻找前导化合物的风险有所降低。 另一方面的高风险表现在临床试验阶段，风险存在情况如表 1。 表 1：新药临床试验阶段成功率情况 临床试验的阶段 试验的目的 时间 通过率 I 期临床试验 新化合物的安全性 大约需要 1 年的时间 三分之二 期临床试验 小规模的有效性研究 平均要花费 2 年的时间 约四分之一 期临床试验 大规模人群 研究可能存在的非常 罕见的副反应 约 2-5 年 通过了所有三期试验，仍将有 五分之一不被作为新药 资料来源：渤海证券研究所 在临床试验阶段失败率高达 90%多，再加上临床前研究阶段的失败率，两者合计在 9999/10000 左右，即新药上市率只有 1/10000 到 1/5000。医药研究人员倾注了数年甚至数十年的心血，研究机构在新药研发方面投入的数亿美元的资金，都可能化为泡影，巨大的沉没成本正是高风险的体现。 版权所有 不得外传 第 6 页 共 34 页 第三部分 影响因素分析 一、社会发展水平 经济社会发展水平及卫生资源状况对医药行业产生的影响巨大， 因为经济社会发展水平的差异而导致人均医疗卫生费用相差悬殊。我国与世界其他国家的比较见表 2。 表 2：我国卫生资源指标与世界主要国家比较 国家 每千人口医师（人 ）每千人口医院病床（张） 人均医疗卫生费用（美元）医疗卫生费用占GDP% 美国 2.7 3.6 4271 12.9 法国 3.0 8.5 2288 9.3 日本 1.9 16.4 2243 7.2 瑞典 3.1 3.7 2145 7.9 澳大利亚 2.5 8.5 1714 8.6 英国 1.8 4.1 1675 6.9 阿根廷 2.7 3.3 654 8.4 韩国 1.3 5.5 470 5.4 巴西 1.3 3.1 308 6.5 波兰 2.3 5.1 248 6.2 俄罗斯 4.2 12.1 133 4.6 泰国 0.4 2.0 112 6.0 罗马尼亚 1.8 7.6 86 4.6 埃及 1.6 2.1 48 3.8 中国 1.3 2.4 40 5.1 尼日利亚 0.2 1.7 30 2.8 印度 0.4 0.8 20 5.4 埃塞俄比亚 0.05 0.2 4 4.1 资料来源：世界银行世界发展指标 2002 （人均医疗费用数据为 1995 年到 1999 年） 从表 2 可见，发达国家的人均医疗费用 1500 美元以上，美国高达 4271 美元；中等国家处于 100美元以上，阿根廷为 654 美元；而我国仅为 40 美元。从这些悬殊的数据可见社会发展水平对医药消费具有决定性的影响，社会发展水平越高，医药消费水平也越高；反之亦然。 二、人口因素 人口因素是影响医药产品需求的最直接的因素。人口因素的变化主要表现在以下两个方面： （一）、人口绝对数量的增长 人口的不断增长是拉动医药产业不断增长的动力之一。我国人口的历年增长情况如以下几图所示： 版权所有 不得外传 第 7 页 共 34 页 图 7： 总人口变化图020000400006000080000100000120000140000197819851987198919911993199519971999年份万人资料来源：国家统计局 人口净增长将对医药产品产生新的需求。不过我国总人口的增长速度有所放缓，预计到 2005 年我国人口将达 13.3 亿。 （二）、人口结构的变化 图 8：人口构成图020000400006000080000100000197819851987198919911993199519971999年份万人市镇总人口 乡村总人口资料来源：国家统计局 版权所有 不得外传 第 8 页 共 34 页 图 9：人口构成比例图0.0020.0040.0060.0080.00100.00197819851987198919911993199519971999年份%市镇人口比例 乡村人口比例资料来源：国家统计局 图 10：老年 人占总人口比例图024681964 1982 1990 1994 2000年份%资料来源：国家统计局 我国人口结构愈来愈表现出两大显著的变化： 第一市镇人口的增长速度快于乡村人口增长速度， 乡村人口占总人口的比例在不断下降而市镇人口的比例则不断上升； 第二老年人所占的比例迅速上升， 据2000 年人口普查资料，我国 65 岁以上老龄人口占总人口比例为 7%，已经达 8812 万人，我国已进入老龄化社会， 预计 “十五 ”期间还将以年增 3%的速 度增长， 到 2005 年将超过 亿。 市镇人口的平均用药消费是乡村人口的 7 倍， 老年人用药又多于青壮年， 这样 “十五 ”期间我国用药总额将有较大增长。 人口数和医药工业产值的相关关系如图 11 所示：医药工业产值和人口数量有显著的线性关系。 版权所有 不得外传 第 9 页 共 34 页 图 11 人口数和医药工业产值相关关系图05001000150020002500123000 124000 125000 126000 127000 128000万人亿元版权所有 不得外传 第 10 页 共 34 页 资料来源：国家统计局 三、政策因素 （一）、禁止广告政策 国家药监局决定所有处方药一律不得在大众媒体发布广告， 处方药一律不得在大众媒体发布广告是处方药药企的难题，也是医药行业增长的限制因素。 （二）、药品降价政策 国家连续四次降低药品价格， 在一定程度上遏制了药品市场价格虚高的趋势， 同时也降低了制药企业的盈利能力。从图 12 药品价格指数和居民消费价格总指数的对比分析可见降价政策的趋势。 图 12：药品价格指数与总指数对比图0204060801001201401994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年年份指数居民消费价格总指数医疗保健用品指数中药指数西药指数资料来源：国家统计局 从 1994 年到 2000 年总的 价格指数下降较快， 西药指数和总消费价格指数持平， 中药指数下降较为缓慢，相对较高，反映了我国药品的价格虚高问题。 （三）、医疗保险制度改革 表 3：中国基本社会医疗保险体制改革进程 1994 年 中国开始进行医保体制改革试点 1998 年 12 月 医疗改革进入组织实施阶段，坚持低水平广覆盖的原则 2000 年 印发国家基本医疗保险药品目录的通知 2000 年 2 月 推动医保体制改革深入广泛的进行 2000 年 6 月 公布国家基本医疗保险药品目录 2000 年 12 月 全国 320 个统筹地区出台医保改革方案，占全国的 92% 2001 年 2 月 实施城镇职工基本医疗保险制度， 预 计医疗改革将在 2005 年 基本完成，覆盖 3 亿城镇职工 进行城镇职工医疗保险制度改革， 基本医疗保险制度与原公费、 劳保医疗制度的区别主要体现在四个转变： 保障方式从单位保障向社会保险转变； 保障范围从国有单位逐步向城镇劳动者转变； 费用负担从单位负担向单位和个人双方负担转变；保障责任从无限责任向基本保障转变。 这一改革一方面将扩大医疗保险人群范围， 即从目前的 亿增加到亿， 另一方面将调整不合理的医药消费， 抑制价格昂贵的进口药品及大型医疗设备的使用， 促进价格低廉、 疗效确切的国产普药的使用。医疗保险制度改革总体上会促进医药产品的消费，从而拉动医药经济的增长。 （四）、招标采购政策 根据国家药品食品监督管理局的 （关于进一步做好医疗机构药品集中招标采购工作的通知） 的规定，对药品采购实行招标政策，其要点和影响如下： 1、投标销售将是主要营销渠道 医疗机构集中招标采购的药品品种范围将逐步扩大。 2 3 年内将纳入城镇职工基本医疗保险药品目录、 临床应用普遍、 采购量比较大的药品将都实行集中招标采购。 中药材、 中药饮片暂不实行集中招标采购，但也要受到相关的规范。 2、对企业产品质量、服务水平要求更高 评标根据招标文件规定的评标标准和方法进行。 药品质量作为首要评标要素， 同时考虑药品生产经营企业资质、服务及价格等因素，片面追求低价药品中标是不可取的。评标条件和评标结果将被公开。竞标活动将由具备独立编制招标文件和评标能力等因素的中介机构或（和）医疗机构组织。 3、营销机会减少，竞争加剧 同一类别药品同一医疗机构一年内招标次数不会也不能超过两次。且在确定中标药品品种数量时，根据不同医院用药特点、患者不同需求、临床用药连续性等，可选择通用名相同而商品名不同的 2 3个药品中标。 4、药品价格降低、营销费用增加 无论是中标的政府定价药品， 还是中标的市场调节价药品。 要按照国家规定的政策， 综合考虑患者及招投标单位各方利益， 由当地价格主管部门制定中标药品在本地区的临时零售价格， 并在当地政府举办的非营利性医疗机构中执行。 落实中标药品价格备案制， 加强对中标药品价格的监督。 集中招标采购中标药品价格下降的好处大部分让利于患者， 医疗机构由于实行药品集中招标采购减少的收入， 要通过调整医疗服务价格予以合理补偿。 药品生产企业减少的收入却未得到补偿。 同时企业需缴纳招标文件费用和招标服务费用。 版权所有 不得外传 第 11 页 共 34 页 四、经济全球化 在全球经济不断趋于一体化的过程中， 发达国家对高技术、 高风险、 高投入、 高回报的医药产业也始终作为竞争的焦点， 跨国公司不断通过大规模的联合与兼并和国际资本市场运作， 建立全球性的生产与销售网络，扩大市场份额。这也是我国医药行业参与国际竞争的总体全球化经济背景。 我国加入 WTO，这将对医药行业产生更为具体的影响，主要表现在以下几方面。 （一）、贸易壁垒降低 表 4：医药产品的关税减让表 税号 药品类别 加入世贸 时约束税率 最终约 束税率 实施期 2936 维生素类 5.7% 4% 2002 2937 激素类 5.7% 4% 200229372210 地塞米松 8% 4% 2003 2941 抗菌素类 5.7% 4% 200229411011 氨苄青霉素类 10% 6% 2003 29419051 先锋霉素类 10% 6% 2003 3001 器官疗法的腺体 5% 3% 2002 3003 两种以上混合药品 10% 6% 2003 3005 填料、纱布、绷带 5% 5% 资料来源：加入世界贸易组织法规文件汇编 由关税减让表可见贸易壁垒降低主要表现在关税下降。 由于我国的药品进口主要是制剂， 而国产制剂和进口制剂的价格差距很大， 降低的关税不会影响国产制剂的价格优势， 故受到的冲击有限。 对半合成抗生素和头孢系列原料药及相关中间体、 医疗器械中的 B 超、 内窥镜等产品， 国内生产技术水平不够高， 降低关税将使这类产品受到较大的影响。 与此同时出口贸易壁垒也下降， 对我国医药行业中的化学原料药的出口有很大促进； （二）、开放药品分销服务 表 5：药品分销开放时间表 2003 年 1 月 1 日 开放药品分销服务 2004 年 12 月 11 日 医药流通完全放开 资料来源：入世开放时间表 我国医药流通企业在经营方式、 资本质量和规模等方面与国际跨国公司差距很大， 以前国家一直限制外资进入国内医药流通领域。 加入 WTO 后， 开 放药品分销服务将对我国的医药流通企业产生很大的冲击和影响。 （三）、长期影响 版权所有 不得外传 第 12 页 共 34 页 从长远看， 不仅有利于我国具有比较优势的化学原料药、 中药、 常规医疗器械产品进一步扩大国际市场份额， 更重要的是促使我国医药管理体制与国际接轨的条件下， 加强医药新产品的研究与开发及知识产权保护，促使我国医药企业转换经营机制，最终提高医药行业的整体素质和国际竞争力 五、保健模式的转变 随着社会与经济的发展， 从二十世纪后半叶起人们的保健模式大概经历几次转变。 具体转变情况如表 6。 表 6：人们保健模式变化情况 时期 保健模式 50-60 年代 以药物和医生为中心的保健模式 70-80 年代 开始注意日常生活中的保健，积极的保健与药 物和医生并重的保健模式 90 年代以后 人的健康决定于自己的健康生活方式，自我药 疗与自我保健的模式 资料来源：中国非处方药物协会 伴随着保健模式的转变近 20 多年发展起来了自我药疗概念，目前，自我药疗业已成为卫生保健与医药的重要组成部分。 自我药疗的药品基本上是非处方药。 因此自我药疗对医药行业的影响主要体现在以下两个方面： 第一、 要研究非处方药的开发与市场特点， 重视国内日益增长的市场与发展潜力， 把非处方药作为重要领域，有的企业可能是主要领域加以发展。 第二、研究开发新的非处方药产品，特点是现有成份的新制剂、新剂型。 六、知识产权保护 知识产权作为物力、 财力、 人力三大经营资源后的第四经营资源。 在医药领域越来越受到关注。 它代表着一个国家的医药科技发展水平，而且对发展医药产业具有至关重要的作用。主要表现如图 13 所示。 图 13：知识产权保护对医药产业的影响业的影响 对医药行 专利拥有者具有垄断的市场利益 为技术进出口贸易提供法律环境 促进技术情报交流和有效配置技术创新资源 促进医药产品的更新换代知识产权保护 版权所有 不得外传 第 13 页 共 34 页 表 7：医药知识产权保护的作用 项目 医药知识产权保护的作用 促进医药产品的更新换代 发明的新药品的数量增加了 1.5 倍 促进技 术情 报交流 和有 效配置技术创新资源 90%以上医药 发明创造信息是首先通过专利文献披露的、 研究开发节约 40%的科研开发经费和 60%的研究开发时间。 数据来源：中国医药知识产权信息网 同时对于医药企业而言，拥有的知识产权状况也影响着企业所面临挑战的大小和市场机遇的多少。我国医药企业知识产权状况如图 14。 尽管中药知识产权约占 96%，但 其 中 78%的申请 为个人的非职务发明， 其技术含量较低。 西药的知识产权占有率最低为 17%， 并 且 大部分为方法或用途等非基本专利申请，从制造企业的生产看，更是有约 97%为仿制药。 图 14：我国企业国内专利申请占有率00.511.5中药 生物药 西药数据来源：中国医药知识产权信息网 我国加入世贸组织后， 对医药知识产权的保护水平已经达到了 与贸易有关的知识产权协定 的要求， 在医药知识产权保护领域实现了与国际接轨。 但在专利保护上， 外国在我国申请的医药专利， 特别是发明专利越来越多； 反之， 我国自身的医药发明专利却少而又少， 医药专利版图已被国外制药企业切割得所剩无几。 国外咄咄逼人的医药专利篱笆对我国医药企业而言是莫大的挑战。 随着加入 WTO 知识产权保护的更加严格，我国临床治疗需要的专利药品将主要依靠进口。 第四部分 供需及竞争分析 一、需求分析 据统计， 1992 年到 2002 年中期，全球药业市场价值以 10%的平均年成长率成长。随着我国的经济社会的快速发展， 人民生活水平的提高， 对健康的要求的提高， 成为世界第五大医药市场。 世界和我国的医药销售额见图 15，图 16。 版权所有 不得外传 第 14 页 共 34 页 图 15：世界医药销售额情况13703750050010001500200025003000350040001992 2002年份销售额资料来源：三九健康网 图 16：我国药业市场需求预计68140240681402400501001502002503002002 2005 2010年份亿美元资料来源：三九健康网 另一值得关注的需求特点是我国将借鉴世界药品管理的惯例， 实行处方药与非处方药分类管理的办法，自从 1999 年 6 月以来，国家食品药品监督管理局已经陆续通过了五批非处方药药品目录，共包括了 2783 个品种，具体情况见表 8。 表 8：非处方药审批情况汇总表 批次 西药 中药 时间 甲类 乙类 甲类 乙类 1999.6 第一批 165 160 2001.5 第二批 136 69 991 361 2002.11 第三批 31 16 280 81 2002.11 第四批 59 48 142 54 2003.4 第五批 157 33 分类合计 391 133 1730 529 合计 2783资料来源：中国非处方药协会 版权所有 不得外传 第 15 页 共 34 页 随着药品分类管理的实施，非处方药数量的增加，连锁药店数量快速增加，非处方药（ OTC）药品广告增长， 农村的 OTC 药 品消费潜力巨大。 这些都说明中国的非处方药是常有很大的需求空间。 据预测：非处方药市场需求如图 17。 图 17：中国非处方药市场需求3.420403.42040010203040501994 2000 2004年份亿美元资料来源：中国非处方药协会 二、供给分析 （一）、药品供给量情况 在我国医药产业快速发展的过程中，从供给方面看，药品产量自 1999 年快速增长，化学原料药的增长速度快于中成药，化学原料的产量平均增长速度为 9.28%，中成药的平均增长速度为 6.34%。 图 18：药 品产 量状 况0204060801001995 1996 1997 1998 1999 2000 2001年份万吨中成 药 化学 原料 药资料来源：国家统计局 （二）、供给的两大特征 1、经营分散、亏损面大 制药行业总的生产经营较为分散，企业规模小，亏损面较大， 2001 和 2002 年总的情况如图 19 所示。 版权所有 不得外传 第 16 页 共 34 页 图 19：医药行业的经营状况00.00.250.3化学药品原药化学药品制剂中药材及中成药动物药品生物制品全行业子行业亏损面2001年 2002年资料来源：国家统计局 从 2001 年到 2002 年 ， 除 动物药品和化学药品制剂的亏损面下降外， 其他的医药子行业的亏损面一律上升，全行业 2002 年的亏损面为 24%。 2、 集中度逐步提高 在激烈的市场竞争中， 医药行业通过各种形式的联合、 兼并与重组， 在一定程度上改变了医药企业规模过小、布局过度分散的局面，生产经营集中度正在逐步提高。十五之初医药行业已有 25 家企业进入国家 520 家大型企业的行列。 图 20：医药工业销售额前 60家企业的生产集中度010203040八五末 九五末%数据来源：国家医药行业十五规划 版权所有 不得外传 第 17 页 共 34 页 图 21：十五初 5大类制剂前 50家的生产集中度44.30%56.20%58.90%66.50%97.60%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%片剂 胶囊 输液 水针剂 粉针剂制剂集中度数据来源：国家医药行业十五规划 三、竞争分析 （一）、国际竞争环境 1、化学原料药的国际竞争 （ 1）、竞争格局 根据胡代光主编的 产业经济学 中所述的产品循环发展模式的产业结构理论， 化学原料药在发达国家经过新产品开发， 培育国内市场， 出口占领国外市场这些阶段； 目前发达国家就输出资本和生产技术， 促成资本和技术与发展中国家的廉价劳动力和其他资源相结合。 即化学原料药目前处于国际的生产转移阶段。 与此同时， 发展中国家的生产规模已经初步形成， 这个行业也就处于成熟期。 目前化学原料药的国际竞争处于过渡期，具体竞争格局如图 22。 在这一竞争格局下，中国和印度这两个最大的发展中国家将为争夺世界原料药市场展开激烈竞争。目前印度在布洛芬、卡托普利、新诺明、 TMP、羟氨苄、环丙沙星、乙胺丁醇、雷尼替丁、氢氧化铝、氯霉素等品种上处于领先地位， 我国则在青霉素、 VC、 解 热 镇痛类、 糖皮质激素、 蒿甲醚等品种上有较强的竞争力，头孢类有望成为我国未来较具竞争力的品种之一。 （ 2）、我国的优劣势 表 9：我国和世界先进水平的差距 项目 国际先进水平 我国 原料 对我国再提纯 杂质含量高 辅助材料 新材料 品种少、质量不稳定 技术 固体分散技术、纳米技术、包合技术、乳化技术、 脂质体制备技术、 微囊 微球技术等等， 这些技术在国外的制剂生产中早已应用成熟 仅有几家合资企业采用。 创新剂型，一种原料与剂型的比 中国： 1： 3 美国： 1： 40 左右 日本：大约为 1： 14 版权所有 不得外传 第 18 页 共 34 页 2、中药的国际竞争 （1）、竞争格局 表 10：世界各国植物药发展战略 国家或地区 目标 措施 中国 中药现代化 建设创新的平台、进行标准化建设、加大投入等 日本 将汉医学改称东洋医学 1996 年就拨 款 100 亿日 元、 每年研究10 个品种，也大建中草药基地 西方 回归自然 ， 应对化学 药 品毒副作用不断出 现 ，医源性 、 药源性疾病日益增加。 20 世纪八十 年代， 西方开始重视植物药的研究和开发， 进行大量的临床试验 资料来源：国研网 目前， 世界上已有 124 个国家建立了中医药机构， 世界制药 20 强都在 介入天然药市场， 12 个国 家在华有中药专利申请。 图 23：中药国际市场份额0%20%40%60%80%100%日本 韩国 中国 其它市场占有率数据来源：国研网 （2）、我国的优劣势 表 11：中国中药产业的优劣势 中国 日本及西方 优势 系统的理论体系，浩瀚的文献史料 没有辩证论治 丰富的中草药资源现有的中药资源种类为 12807 种 ，其中药用植物 11146 种，药用动物 1581 种，药用矿物 80 种 版权所有 不得外传 第 19 页 共 34 页 中医药人才优势 成分分析和药理作用结合 劣势 优势 中成药产品治疗范围宽泛 定位简明 产品质量不稳定、可控度低 产品质量稳定、可控度高 服用剂量大，以中药材控制剂量 剂量准确 ， 单位剂量 含 量固定， 而 且服用量小，一般以标准提取物或有效成分标示剂量中药复方制剂的成分复杂、物质基础不确切、作用机理不明确 从单味药中提取的活性成分或有效部位组方，复方 亦 是采用各 植 物药的标 准 提取物或有效成分组方，个别品种还配伍化学药物。（二）、医药行业竞争结构分析 医药行业的基本竞争结构决定着医药行业的长期获利能力， 行业的获利能力进而影响医药企业的潜在获利能力。下面采用波特的五力分析模型对医药行业的竞争结构加以分析。 低讨价还价能力 量、 优服务能力强要求低价、高质 非专利药品高替代性 专利药品的独占性垒较高行业壁图 24：医药行业竞争结构示意图医药企业 对市场地位和竞争优势的追逐 买方供 方 替代品 潜在进入者版权所有 不得外传 第 20 页 共 34 页 对于医药行 业现有企业 的竞争情况 而言，首先 ，主要的特 征是数量多 、规模小。 截至 2002 年 12月底我国医药企业数量情况如图 25，合 计 3586 家。 众多的企业家数增强了行业内的竞争。 同时， 全球25 家最大的制药企业在我国都有投资，这也有加剧我国医药行业竞争的趋势。 图 25：医药 行业企业家数情况7269951297252316050010001500化学药品原药化学药品制剂中药材 及中成药 动物药品生物制品资料来源：国家统计局 对于潜在进入者而言， 首先， 药品价格虚高， 国家连续数次实行降低药品价格的政策， 这样相对于成本而言较低的价格也提高了潜在进入者进入医药行业的壁垒； 其次， 医药行业的投资情况， 医药制造业的平均每个企业的固定资产投资额在国家统计局统计的 37 个行业中位 于第 17 位， 平均值为 0.2416亿元。处于 中上游的投 资量对潜在 进入者构成 相当的壁垒 。各行业的 平均固定资 产投资量情 况如图 26所示。 最后， 随着我国医药行业规范化管理的实施， 即药材种植生产质量管理规范 （ GAP） 、 药 品 生产质量管理规范 （ GMP） 、 药 品经营质量管理规范 （ GSP） 、 药品临床试验管理规范 （ GCP） 、 药品非临床研究质量管理规范 （ GLP） 5 大管理规范的 实施，将提 高了行业的 进入壁垒， 阻止了潜在 进入者，属 于减弱行业竞争的因素。 图 26：平均每个企业固定资产投资额00.511.522.531 4 710 13 16 19 22 25 28 31 34行业亿元资料来源：国家统计局 在替代品方面， 由于医药产品对人们特殊的保健治疗作用， 几乎没有其他行业的产品在一定程度上能够替代医药产品， 故不会影响医药产品的定价， 从而影响医药行业的盈利。 在医药行业内部， 专利药品因为法律上专利的独占性， 企业对专利药品具有生产、 销售的独占权， 这样， 医药行业中的专利药品的盈利能力不会受到替代品的影响。 相反， 对于 非专利药品， 同一通用名药品下有众多的不同商品名的药品， 相互具有较强的替代性， 这也增强了行业内的竞争程度， 使得非专利药品的盈利能力只有专利药品的十分之一。 版权所有 不得外传 第 21 页 共 34 页 除非处方药外， 医药产品的需求方为医疗机构， 国家对药品销售的政策是集中招标政策， 在招标采购中成立评标委员会， 不仅考虑药品的价格， 还要考虑药品的质量， 以及药品生产企业的服务。 所有这些都意味着买方讨价还价能力的提高， 这一因素将促使医药行业的竞争加剧。 同时药品对病人是一项沉重的负担，国家已经采取各种措施降低病人的医疗费用负担，这将进一步促使医院对药品的讨价还价。 从供给方看， 对于中药子行业， 在中药材种植基地没有发展完善之前， 中药材由散户农民供应， 目前由散户农民和中药行业企业自身的种植基地供应原材料。 散户农民种植采集中药材的情况下， 供方十分分散， 几乎没有集中度， 从而也缺乏讨价还价能力， 当然供方就不会影响行业的盈利状况； 在中药企业向上游扩展建设自身的种植基地的情况下， 供需双方实际上是同一方， 从而从供方这一影响竞争结构的因素看， 不会增加行业的竞争强度。 对于化学药制剂行业的供方， 我国化学原料药的生产集中度较高，但同时小规模的生产厂家的替代品也很多，化学原料药的供方不会影响化学药制剂的盈利状况。 通过上述医药行业竞争结构的分析， 可以看出， 受买方的讨价还价能力的提高和非专利药品替代性增强这两大力的推动， 医药行业的竞争强度将进一步提高； 但是由于行业壁垒较高， 使潜在进入者的威胁较小，再加上医药产品不被其他行业产品所替代，使得医药行业依然能够保持较高的盈利能力。 第五部分 医药行业上市公司分析 一、上市公司概况 （一）、上市公司基本情况汇总 以下分中药类、化学类、生物制药类、医药商业类和医药器械类五类分述医药上市公司的情况。 表 12：中药类上市公司情况汇总表 代码 名称 公司地址 总股本 (股 ) 已流通股 (股 )2003 第一季度 每股收益 (元 ) 市盈率000423 东阿阿胶 山东 272474366 191753443 0.08 30.5 000538 云南白药 云南 185817976 58750486 0.138 26.1 000590 紫光古汉 湖南 203028425 63553926 -0.015 -111.2000623 吉林敖东 吉林 233664600 125296600 0.073 31.3 000766 通化金马 吉林 449016276 284934000 0.003 429.4000919 金陵药业 江苏 280000000 80000000 0.106 30.4 000989 九 芝 堂 湖南 167206000 52000000 0.106 27.2 000999 三九医药 深圳 753000000 200000000 0.03 79.2 600085 同 仁 堂 北京 331799933 99616608 0.213 24.9 600129 太极集团 重庆 252600000 75000000 0.06 100.2600211 西藏药业 西藏 122600000 45000000 0.002 1474 600222 竹林众生 河南 136145240 35000000 0.028 139.6600285 羚锐股份 河南 100360000 40000000 0.017 182.5600329 中新药业 天津 369654360 140000000 0.07 49.3 600332 广州药业 广东 810900000 297900000 0.06 39.4 600351 亚宝药业 山西 115000000 40000000 0.052 65.8 600422 昆明制药 云南 98180000 40000000 0.14 30.4 600466 迪康药业 四川 127400000 50000000 0.014 228.5600535 天 士 力 天津 190000000 50000000 0.1 37.9 600557 康缘药业 江苏 91800000 40000000 0.087 45.4 版权所有 不得外传 第 22 页 共 34 页 600656 华源制药 上海 93218441 50959985 0.105 30.2 600671 天目药业 浙江 121778628 63415428 0.01 194.2600750 江中药业 江西 146112000 62400000 0.09 31.8 600867 通化东宝 吉林 324493036 157697280 0.026 81 600869 青海三普 青海 120000000 30000000 -0.031 -70.1 表 13：化学类上市公司情况汇总表 代码 名称 公司地址 总股本 (股 ) 已流通股 (股 )2003 第一季度 每股收益 (元 ) 市盈率600842 ST 中 西 上海 215594628 84225521 -0.086 -12.8 600656 华源制药 上海 93218441 50959985 0.105 30.2 600267 海正药业 浙江 249600000 64000000 0.077 37.9 000963 华东医药 浙江 380000000 126354240 0.02 126.1 600216 浙江医药 浙江 450060000 132147200 0.013 146.7 000411 ST 英 特 浙江 115249970 31530730 0.047 42.4 600518 康美药业 广东 70800000 18000000 0.14 52.5 600380 太太药业 深圳 406620000 105000000 0.17 26.3 000522 白云山 广东 374344355 156544355 0.065 31 600062 双鹤药业 北京 441075700 185866200 0.091 38.2 000605 四环药业 北京 82500000 20625000 0.05 72.1 600568 潜江制药 湖北 72860000 35000000 0.035 95.2 600079 人福科技 湖北 145236000 83486000 0.01 174.8 000952 广济药业 湖北 171226000 70767656 0.013 160 000627 百科药业 湖北 594794933 171109965 -0.011 -241.9600789 鲁抗医药 山东 364754210 158097940 0.07 28.2 600385 ST 金 泰 山东 141323648 67835000 -0.03 -53.1 000756 新华制药 山东 457312830 226153330 0.052 40.4 600666 西南药业 重庆 148792973 63193793 0.04 63.6 000788 ST 合 成 重庆 192500000 49500000 -0.07 -20.9 600253 天方药业 河南 420000000 120000000 0.04 46.4 600276 恒瑞医药 江苏 255072000 76800000 0.088 30.3 600422 昆明制药 云南 98180000 40000000 0.14 30.4 600488 天药股份 天津 193711548 58500000 0.1 26.4 000153 丰原药业 安徽 65002300 25000000 0.058 97 000597 东 北 药 辽宁 303810000 108810000 0.006 473 000545 恒和制药 吉林 135635820 68095820 0.001 1909.6600664 哈药集团 黑龙江 636925883 415538260 0.18 29.6 000590 紫光古汉 湖南 203028425 63553926 -0.015 -111.2 600750 江中药业 江西 146112000 62400000 0.09 31.8 600812 华北制药 河北 1169394189 469268624 0.07 23.8 表 14：生物制药类上市公司情况汇总表 版权所有 不得外传 第 23 页 共 34 页 代码 名称 公司地址 总股本 (股 ) 已流通股 (股 ) 2003 第一季度 每股收益 (元 ) 市盈率000004 北大高科 深圳 83976684 41657228 -0.017 -202.8676000078 海王生物 深圳 332700000 160800000 -0.037 -58.9752000403 三九生化 江西 211683491 94045180 0.04 60.0312000416 健特生物 山东 251230697 138317886 0.27 17.3765000518 四环生物 江苏 514778111 348192000 0.042 50.129000661 长春高新 吉林 131326570 79803360 -0.01 -195.5833000790 华神集团 四川 127980000 39780000 0.02 133.5208000990 诚志股份 江西 179250000 72000000 0.043 58.1105600080 金花股份 陕西 230835200 99840000 0.017 118.8725600161 天坛生物 北京 192000000 48000000 0.05 71.2167600196 XD 复星实 上海 381888000 146250000 0.084 35.0694600530 交大昂立 上海 200000000 50000000 0.066 52.6326600556 北生药业 广西 90000000 45320000 0.05 51.5917600607 上实联合 上海 306512351 132932010 0.074 37.0327600867 通化东宝 吉林 324493036 157697280 0.026 81.0256表 15：医药商业类上市公司情况汇总表 代码 名称 公司地址 总股本 (股 ) 已流通股 (股 )2003 第一季度 每股收益 (元 ) 市盈率000028 一致药业 深圳 288149400 109771200 0.012 176.5278000591 桐 君 阁 重庆 109852811 38280000 0.048 71.0764000705 浙江震元 浙江 125329360 80853692 0.023 81.1232600297 美罗药业 辽宁 115000000 40000000 0.016 185.7031600332 广州药业 广东 810900000 297900000 0.06 39.3681600713 南京医药 江苏 194260716 83097396 0.039 52.8526600833 第一医药 上海 159347391 47979256 0.021 99.0476600849 上海医药 上海 316207158 190708402 0.12 30.059 表 16：医药器械类上市公司情况汇总表 代码 名称 注册省份 总股本 (股 ) 已流通股 (股 )2003 第一季度 每股收益 (元 ) 市盈率000603 ST 威 达 深圳 111862500 28500000 0.011 246.25600055 万东医疗 北京 111000000 39000000 0.025 123.9333600223 万杰高科 山东 536250000 211315000 0.04 48.7083600587 新华医疗 山东 61300000 21000000 0.1 45.6833600752 哈慈股份 黑龙江 338464128 160888554 -0.028 -48.0655表 17：医药类上市公司地域分布情况 地域 中药类 化学药 生物制药 医药商业 医疗器械 合计家数河南 竹林众生 天方药业 3 版权所有 不得外传 第 24 页 共 34 页 羚锐股份 天津 天 士 力 天药股份 中新药业 3 云南 昆明制药 昆明制药 云南白药 3 湖南 九 芝 堂 紫光古汉 紫光古汉 3 吉林 通化东宝 恒和制药 通化东宝 吉林敖东 长春高新 通化金马 6 江苏 康缘药业 恒瑞医药 四环生物 南京医药 金陵药业 5 广东 广州药业 太太药业 北大高科 广州药业 ST 威 达 三九医药 白云山 海王生物 一致药业 康美药业 9 上海 华源制药 ST 中 西 上实联合 第一医药 华源制药 XD 复星实 上海医药 交大昂立 7 北京 同 仁 堂 双鹤药业 天坛生物 万东医疗 四环药业 5 重庆 太极集团 西南药业 桐 君 阁 ST 合 成 4 浙江 天目药业 海正药业 浙江震元 华东医药 浙江医药 ST 英 特 6 山东 东阿阿胶 鲁抗医药 健特生物 万杰高科 ST 金 泰 新华医疗 新华制药 7 湖北 潜江制药 人福科技 广济药业 百科药业 4 江西 江中药业 江中药业 三九生化 诚志股份 4 山西 亚宝药业 1 四川 迪康药业 华神集团 2 版权所有 不得外传 第 25 页 共 34 页 青海 青海三普 1 西藏 西藏药业 1 安徽 丰原药业 1 辽宁 东 北 药 美罗药业 2 黑龙江 哈药集团 哈慈股份 2 河北 华北制药 1 陕西 金花股份 1 广西 北生药业 1 （二）、上市公司基本分析 基本分析说明：在代表性分析中利润总额、主营业务收入、和总资产取 2002 年年 报的数据，排名首先依据利润总额占板块的比例从大到小排， 在利润总额占板块的比例相同的情况下， 再以主营收入占板块的比例降序排列， 最后按总资产占板块的比例降序排列。 在增长性分析中， 取 2001 年年 报和 2002年年报的数据计算增长性。行业平均盘面与财务指标取公司 2002 年年 报的每股收益、每股净资产，公司股价取 2003 年 6 月 10 日收盘价。 在基本分析中，界定如下基本概念： 有关公司规模： 资产量大，利润量大 -大规模的公司 资产量小，利润量大 -较大规模的公司 资产量大，利润量小 -一般规模的公司 资产量小，利润量小 - -小规模的公司 有关行业代表性： 大规模，高成长 -最具有行业代表性 小规模，高成长 -较具有行业代表性 大规模，低成长 -一般性的行业代表性 小规模，低成长 -不具有行业代表性 1、 中药类上市公司基本分析 表 18：中药类上市公司行业代表性排名 代码 名称 利润总额占 板块的比例 主营收入占板块的比例总资产占 板块的比例 排名 600085 同 仁 堂 16.19% 8.62% 6.39% 1 600332 广州药业 14.10% 25.71% 10.85% 2 000999 三九医药 9.28% 9.38% 17.81% 3 000919 金陵药业 8.64% 2.72% 4.00% 4 600535 天 士 力 7.10% 4.02% 3.25% 5 000423 东阿阿胶 6.79% 2.47% 2.55% 6 000538 云南白药 5.80% 4.76% 2.39% 7 000623 吉林敖东 5.11% 2.48% 4.89% 8 600329 中新药业 5.00% 7.96% 7.82% 9 600129 太极集团 3.49% 10.12% 8.31% 10 版权所有 不得外传 第 26 页 共 34 页 000989 九 芝 堂 3.44% 3.92% 2.65% 11 600750 江中药业 3.40% 2.89% 1.93% 12 600422 昆明制药 3.17% 2.18% 1.98% 13 600656 华源制药 2.68% 3.84% 3.57% 14 600867 通化东宝 2.63% 1.21% 4.08% 15 600351 亚宝药业 1.49% 0.92% 1.16% 16 600466 迪康药业 1.46% 0.66% 2.03% 17 600557 康缘药业 1.26% 1.13% 1.11% 18 000766 通化金马 0.82% 0.70% 3.98% 19 600285 羚锐股份 0.74% 0.82% 1.81% 20 600222 竹林众生 0.74% 0.79% 1.80% 21 600211 西藏药业 0.50% 0.32% 1.91% 22 600671 天目药业 0.29% 0.68% 0.97% 23 000590 紫光古汉 -0.12% 1.28% 1.88% 24 600869 青海三普 -3.98% 0.41% 0.88% 25 表 19：中药类上市公司增长性排名 代码 名称 资产增长率 收入增长率 利润增长率 排名 600656 华源制药 13.71% 44.68% 60.00% 1 600867 通化东宝 7.69% 36.26% 50.00% 2 000538 云南白药 9.08% 22.29% 40.00% 3 600085 同 仁 堂 13.90% 23.59% 30.00% 4 600422 昆明制药 -0.09% 3.40% 30.00% 5 000423 东阿阿胶 -0.37% 26.08% 20.00% 6 600329 中新药业 10.60% 20.85% 20.00% 7 000623 吉林敖东 21.22% 59.56% 10.00% 8 600351 亚宝药业 71.13% 37.58% 10.00% 9 600535 天 士 力 110.06% 35.82% 10.00% 10 000989 九 芝 堂 16.87% 27.54% 10.00% 11 000919 金陵药业 8.57% 26.06% 10.00% 12 000999 三九医药 3.81% 16.08% 10.00% 13 600332 广州药业 12.87% 11.43% 10.00% 14 600750 江中药业 15.88% 88.09% 0.00% 15 600466 迪康药业 3.71% 62.94% 0.00% 16 600557 康缘药业 140.01% 16.25% 0.00% 17 600671 天目药业 -8.62% 9.56% -20.00% 18 600129 太极集团 16.96% 33.74% -40.00% 19 600211 西藏药业 20.51% -0.23% -40.00% 20 600222 竹林众生 11.25% 33.61% -50.00% 21 600285 羚锐股份 24.51% 10.09% -50.00% 22 000766 通化金马 4.20% 60.30% -100.00% 23 000590 紫光古汉 4.29% 20.73% -100.00% 24 版权所有 不得外传 第 27 页 共 34 页 600869 青海三普 -19.38% -20.70% 25 表 20： 2003 年 6 月 10 日平均盘面与财务指标 市盈率 市净率 股价 净资产收益率 54.15 3.67 10.74 6.77% 由上表数据分析， 广州药业、 三九医药、 和同仁堂都属于大规模的上市公司， 但只有同仁堂的增长性排进了前 5 名， 意味着 同仁堂最具有行业代表性。 天士力和金陵药业规模较大， 成长性较高， 较具有行业代表性。 2、 化学药类上市公司基本分析 表 21：化学药类上市公司行业代表性排名 代码 名称 利润总额占板块的比例主营收入占板块的比例总资产占 板块的比例 排名 600664 哈药集团 27.08% 20.47% 12.10% 1 600812 华北制药 16.49% 9.44% 14.15% 2 600380 XD 太太药 13.78% 2.24% 5.13% 3 600062 双鹤药业 13.73% 11.58% 7.35% 4 600789 N 鲁 抗 8.22% 3.27% 4.80% 5 600276 恒瑞医药 7.38% 2.38% 2.45% 6 600488 天药股份 7.22% 1.91% 2.89% 7 000522 白云山 5.71% 6.15% 5.13% 8 000756 新华制药 5.44% 3.69% 3.87% 9 600253 天方药业 5.34% 1.51% 2.32% 10 000963 华东医药 5.32% 6.49% 2.79% 11 600267 海正药业 4.75% 2.40% 3.20% 12 600750 江中药业 4.63% 2.10% 1.51% 13 600422 昆明制药 4.31% 1.59% 1.55% 14 600518 XD 康美药 3.82% 1.29% 1.28% 15 600079 人福科技 3.67% 1.76% 2.90% 16 600656 华源制药 3.65% 2.79% 2.79% 17 000153 丰原药业 2.25% 0.50% 1.39% 18 600216 浙江医药 2.10% 3.50% 3.33% 19 000952 广济药业 1.82% 0.64% 1.67% 20 600666 西南药业 1.60% 1.04% 0.92% 21 000605 四环药业 1.44% 0.23% 0.45% 22 600568 潜江制药 1.22% 0.29% 0.97% 23 000627 百科药业 1.08% 1.10% 2.22% 24 000411 ST 英 特 0.46% 4.34% 1.41% 25 000597 东 北 药 0.39% 4.39% 5.45% 26 000545 恒和制药 0.22% 0.44% 0.76% 27 000590 紫光古汉 -0.16% 0.93% 1.47% 28 600385 ST 金 泰 -9.13% 0.09% 0.64% 29 版权所有 不得外传 第 28 页 共 34 页 000788 ST 合 成 -10.20% 0.83% 1.60% 30 600842 ST 中 西 -33.63% 0.67% 1.51% 31 表 22：化学药类上市公司增长性排名 代码 名称 资产增长率 收入增长率 利润增长率 排名 600842 ST 中 西 -38.97% -8.83% 447.16% 1 000522 白云山 27.37% 134.87% 123.11% 2 600656 华源制药 13.71% 44.68% 63.70% 3 000605 四环药业 4.71% 101.56% 62.21% 4 600789 N 鲁 抗 -1.83% 34.80% 50.01% 5 600216 浙江医药 4.57% 28.41% 48.78% 6 600518 XD 康美药 21.63% 7.93% 30.74% 7 600422 昆明制药 -0.09% 3.40% 30.03% 8 600267 海正药业 21.29% 32.39% 22.58% 9 600488 天药股份 25.13% 19.21% 22.08% 10 600276 恒瑞医药 7.65% 19.20% 13.15% 11 600079 人福科技 43.96% 130.98% 9.88% 12 600812 华北制药 -4.67% 5.86% 8.30% 13 600253 天方药业 11.29% 25.18% 6.91% 14 600062 双鹤药业 31.69% 54.71% 6.33% 15 000153 丰原药业 -3.53% -0.80% 6.27% 16 600666 西南药业 26.08% 8.37% 4.47% 17 600664 哈药集团 21.36% 2.93% 18 600750 江中药业 15.88% 88.09% -1.27% 19 600380 XD 太太药 8.42% 4.84% -5.86% 20 600568 潜江制药 3.88% 11.12% -13.60% 21 000952 广济药业 7.62% 8.63% -14.99% 22 000963 华东医药 10.45% 9.50% -15.83% 23 000756 新华制药 3.74% 6.76% -16.33% 24 000411 ST 英 特 15.84% 5653.60% -27.72% 25 000627 百科药业 10.24% -2.08% -71.99% 26 000597 东 北 药 -2.72% -3.12% -72.69% 27 000590 紫光古汉 4.29% 20.73% -96.41% 28 000545 恒和制药 12.34% -5.37% -130.92% 29 600385 ST 金 泰 -26.21% -83.92% -1233.70% 30 000788 ST 合 成 -12.85% -2.48% -3324.94% 31 3.25% 表 23： 2003 年 6 月 10 日平均盘面与财务指标 市盈率 市净率 股价 净资产收益率 179.85 4.06 10.73 2.30% 版权所有 不得外传 第 29 页 共 34 页 哈药集团和华北制药规模最大，但成长性都在 10 名以后，以其稳定的市场占有率最具有行业代表性。鲁抗以其较大的规模和较高的成长性较具有行业代表性。 3、 生物制药类上市公司基本分析 表 24：生物制药药类上市公司行业代表性排名 代码 名称 利润总额占板块的比例主营收入占板块的比例总资产占 板块的比例 排名 000416 健特生物 19.67% 5.49% 3.17% 1 600196 复星实业 15.59% 13.26% 14.31% 2 600607 上实联合 12.98% 20.74% 11.29% 3 000518 四环生物 10.07% 6.04% 5.22% 4 000990 诚志股份 5.73% 10.43% 6.43% 5 000078 海王生物 5.59% 10.66% 15.63% 6 600530 交大昂立 5.06% 6.13% 6.11% 7 600867 通化东宝 4.77% 3.61% 7.15% 8 000403 三九生化 4.46% 6.02% 7.04% 9 600161 天坛生物 4.00% 2.57% 2.30% 10 600556 北生药业 3.88% 2.79% 5.82% 11 600080 金花股份 2.78% 2.34% 6.08% 12 000661 长春高新 2.70% 5.94% 5.64% 13 000790 华神集团 1.96% 2.42% 2.61% 14 000004 北大高科 0.77% 1.56% 1.20% 15 表 25：生物制药类上市公司增长性排名 代码 名称 资产增长率 收入增长率 利润增长率 排名 000416 健特生物 40.84% 72.52% 115.55% 1 600556 北生药业 61.70% 75.59% 98.24% 2 600867 通化东宝 7.69% 36.26% 45.62% 3 000661 长春高新 -2.01% 13.55% 27.69% 4 000518 四环生物 5.83% 28.17% 17.79% 5 600196 复星实业 42.23% 41.74% 14.67% 6 600161 天坛生物 8.95% 28.81% 10.11% 7 000990 诚志股份 52.92% 84.87% 1.25% 8 600607 上实联合 2.32% 17.30% -4.35% 9 600530 交大昂立 14.01% 5.19% -4.69% 10 000790 华神集团 0.52% -15.64% -7.29% 11 000004 北大高科 18.74% 95.57% -33.73% 12 版权所有 不得外传 第 30 页 共 34 页 600080 金花股份 2.33% 16.20% -42.00% 13 000078 海王生物 12.67% 8.41% -46.00% 14 000403 三九生化 12.03% 10.82% -50.94% 15 表 26： 2003 年 6 月 10 日平均盘面与财务指标 市盈率 市净率 股价 净资产收益率 40.05 3.14 10.25 6.67% 复兴实业、 上实联合、 健特生物规模最大、 成长性都在前十名， 最具有行业代表性， 四环生物以 较大规模和较高的成长性较具有行业代表性。 二、重点上市公司简述 同仁堂（600085） 同仁堂是中国最负盛名的中药老字号， 此外， 同 仁堂的产品资源丰富， 拥有多种国家中药保护品种，市场基础广泛。同仁堂以其强大的品牌壁垒和产品优势确立了其稳固的行业地位。 从 2001年起， 公司明显加大了产品的营销力度， 销 售费用从 2000年的 11.1%上升至 2002年的 13.3%。管理层显示出继续在知名品牌基础上进行重点产品推广的市场意图。 同时由于同仁堂的大多数产品均为非处方药， 凭借非处方药明显的品牌效应， 广告宣传对同仁堂产品的销售将产生强大的推动作用。 尽管如此，南方市场尚待开发， 2003 年公司正式进入华东市场。 公司的产能基本能够满足市场的需求，同时已经开始着手建立易庄生产基地，预计 2003 年年 底或2004 年年初将投入生产，这一产能上的迅速跟进将有力的支持公司销售的增长。 广州药业（600332） 公司是由广州医药集团有限公司在 1997年将属下 的 8家中药 制造企业及 3家医药贸易 企业重组后 ，以与生产经营性资产有关的国有资产权益投入，独家发起设立的股份有限公司。 公司及其本 集团的附属 企业主要从 事（ 1）中成 药的制造与 销售； （ 2）西药、中药 和医疗器械 的 批发、零售和 进出口业务 ； (3)天然药物和生物医 药的研究开 发。同时公 司是广州最 早建设连锁 药店的，其下的采芝林和健民在广州乃至全国有一定的知名度。 公司重点产品的市场拓展能力较强， 不断培育有发展潜力的新产品和名牌产品； 新产品的研发和产业化进程较为均衡。 公司产品类别、 毛利润率、 净利润贡献都比较均匀。 在管理方面， 公司严格控制管理费用与营业费用。 2003 年第一 季度。公司营业额同比增长 22.24%；净利润同比增长 0.76%。报告期内 ，消渴丸、广东凉茶颗粒、 蜜炼川贝枇杷膏、 虚汗停等重点