融资模式分析.doc

改革开放以来,我国的经济迅猛发展,综合国力不断提升,人们对基础设施的需求日益增加膨胀，国内外工程量不断增加，对各类建筑物的建设要求更高。在建设过程中国家鼓励公司企业开放项目。其中资金需要发起人自行筹集。我国已经引入国外的项目融资结构模式，工程项目融资已经成为广泛应用的大型工程项目资金筹集的重要手段。从发起人的资金来源对建筑市场的融资模式进行了分类。以及对这些融资模式进行评价和优化项目融资结构是指项目融资资金的诸组成要素的组成和构成。资金的来源情况如下图： 国家预算内资金 项目资本金 企业自筹 发行股票 外国投资，合资经验，合作经营开发，独资经营资金来源 银行贷款 发行债款 项目负债 设备租恁 借国外资金项目融资来源不同筹集资金来源资金来源优点局限性国际商业银行在项目建设阶段融资具有经验的贷款人，提款，海宽及预付款条件上灵活贷款期限短，不远承担政治风险，对融资结构、借贷条件控制严格出口信贷机构资金市场化程度，基于进入项目融资市场，对政治，主权风险较熟悉、利率固定、贷款气场贷款须与进口国挂钩，贷款方法各不相同，这使多方出口信贷机构贷款更加复杂，要求分担风险国际资本市场市场发达，具有项目评估经验，有全面的政治风险担保市场容量小，还提款及贷款期长，预付款缺乏灵活性多边机构，双边机构市场发达，具有项目评估经验，有全面的政治风险担保耗时长，无灵活性，贷款限于资金来源国本地银行充分使用同种货币，政治、主权风险小、融资成本底因国别有差异，缺乏通用性，贷款能力差项目的自有资金要达到一定的数量才能进行注册成立公司再能承揽项目，同时也代表了投资者在今后项目建设运营过程中对项目的现金流更有信心，一定数量的自有资金可以增强银行以及其他债权人的参与信心所以自有资金必须达到一定的数量，自有资金比例越高越好，比例越高可以降低自有资金的收益率。项目融资优缺点世界金融机构贷款：这种类型的资金可以持续长达20，具有资金供应量大的特点外国政府贷款和出口信贷;最长可持续20周年，利率比较优惠但是同时也有一些缺点，一般会制定在贷款国采购原材料，这样会在五星当中增加采购成本，容易受到两国政府的关系影响，具有较大的政治风险，另外我国还规定外国政府贷款和出口信贷，需要有国内银行进行转贷，这对业主来时也增强了项目评估和转贷条件谈判等手续，以及增加转贷成本，转贷银行会收取一定的转贷利差发行债券受我国债券市场的不发达影响，我国的发行债券很难与项目的现金流量相配合。我们目前还没有做完全项目有项目公司以项目资产和现金流作为抵押，来发行长期债券。商业银行贷款时项目融资中最主要和普遍采用的融资方式商业银行贷款又可以分为多种形式1 项目长期贷款，有商业银行提供与项目现金流相匹配的长期贷款支持，还款期限和美男还款金额可以根据实际还款能力来进行设计安排。2项目还有流动现金贷款的必要，主要用于满足生产运营所需要的日常运作资金，这个一般以授信额度的方式，由项目公司根据公司的实际情况来灵活的调节提款和还款。项目融资具有以下特点特点：a以项目为导向，项目发起人，项目公司和贷款方参与b贷款人仅仅在某个限定时间阶段或者在一个规定的范围内对项目借款人进行追索，在此界线以外，无论出现任何债务清偿贷款人不能对出借款人以外的项目资产，项目现金流以及有关所承诺的义务以外的任何形式资产追索c为实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者、与项目d开发有直接或间接利益关系的其他参与者而和贷款人进行分担。d债权不表示在投资者的公司负债表中的一种融资形式e在项目融资中，用于支持贷款的信用结构的安排是灵活和多样化的f可以利用税务优势一、 下面几种固定工程项目的融资模式1、BOT的概念及特点BOT(Build-Operate-Transfer建设运营移交)融资模式在我国是“特许权融资模式方式”， 这一投资方式是指东道国政府或者地方政府通过特许权以契约方式将通常由政府部门或国内单位承担的为某重大项目进行投融资、设计、施工、融资经营和维护的责任授予给投资者,该企业在负责建成此项目后,在合约期限内内拥有、营运、维护该项目设施,并通过收取使用费和服务费来回收投资和获得合理利润。特许权期满后则将该项目无偿转让政府。BOT并不是建设、运营、移交这三个过程的简单叠加。 BOT这种融资模式主要用于收费公路、桥梁、隧道、电厂、废水处理设施等大型基础设施项目,根据BOT这种融资模式在发展中国家和发达国家都有广泛的用途，BOT模式就是是我国基础设施建设的重要方式。可以很大程度上减少政府支出减少财产赤字。充分发挥私营企业的灵活性。BOT融资模式是通过项目项目进行融资，债权人对项目的发起人没有追索权，项目建成后所产生的收益作为偿还贷款的唯一来源，不依靠发起人的信誉或财产状况，债权人只靠中项目本身是否具有可盈利性， 政府主管部门 特许经营协议 资本金 还贷股东 BOT项目公司 银行或财团股息红利 贷款设计 建设 经营合同 合同 合同 设 建 经 计 设 营2 BT模式是BOT模式的延伸，是建设、移交的过程。其定义与BOT模式类似，都是由政府或其他法定单位根据法定程序选择拟建的基础设施或公用事业项目的投资人，并在投资人在工程建设期内组建BT项目公司进行投资。融资和建设，在工程建成后按约定进行工程的移交。BT项目融资的一方必须为东道政府或代表政府的政府机构，另一方为投资人。是平等的合作关系。采用BT融资模式具有很多优势：1、风险小：BT模式风险和收益在投资方以及政府共同承担，可以合理分散风险。2、收益高：BT模式为投资方提供了投资途径获得可观的投资收益，又为政府解决了建设基础设施项目中资金困难的融资新模式。3、促进当地的经济发展。有利于减缓政府的财政压力，转变职能，可以调动投资商的投资积极性，确保项目的顺利开展，解决当地的就业问题，以此促进当地的经济发展，改善了基础设施硬件环境，构造社会信用体系。3 TOT模式 (Transfer-Operate-Transfer)是“移交经营移交”的简称，也是借鉴BOT融资模式一种基础设施建设项目融资模式，是融资方把已经投产运行的项目在一定期限没移交给投资者，以项目在该期限内的现金流量为标的，一次性地从投资者那里得到资金，用来建设项目，投资者按合同期满后，再把原来的项目移交给融资方。TOT 方式还是与 BOT 方式是有明显的区别的，它不需直接由投资者投资建设基础设施，因此避开了基础设施建设过程中产生的大量风险和矛盾，比较容易使政府与投资者达成一致。TOT方式主要适用于交通基础设施的建设。最近国外出现一种将 TOT与 BOT 项目融资模式结合起来但以 BOT 为主的融资模式，叫做 TBT。在 TBT 模 式中，TOT 的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成 BOT。TBT 有两种方式：一是公营机构通过 TOT方式有偿转让已建设施的经营权，融得资金后将这笔资金入股 BOT 项目公司，参与新建 BOT 项目的建设与经营，直至最后收回经营权。 二是无偿转让即公营机构将已建设施的经营权以 TOT 方式无偿转让给投资者，但条件是与 BOT 项目公司按一个递增的比例分享拟建项目建成后的经营收益。政府发起人承包商SPS投资项目新建项目外商（或内商） TOT项目融资结构4 PPP 融资模式 PPP 模式是公共、民营、伙伴，在该模式下，鼓励私人企业与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。 PPP 模式的构架是：从公共事业的需求出发，利用民营资源的产 业化优势，通过政府与民营企业双方合作，共同开发、投资建设，并维护运营公共事业的合作模式，在PPP模式中政府担任着重要的角色，主要有特许授权、担保、资金提供、产品或服务购买等。这种模式可以有效降低整个工程项目的费用，增加资本金数量。并且可以有效降低资产的负债率。这种模式与BOT模式有不同，主要在于项目建设的前期，PPP融资模式中私人企业从项目论证阶段开始参与到项目中去，而BOT项目融资模式从想项目招标阶段才开始进入到项目，所以PPP比BOT在分担风险上更具有优势。5 FBI 融资模式 FBI译为民间主动投资，是一种政府公众对公共服务的购买。该项目传递的是具体的服务并不是具体的建筑物。 项目一般是政府项目，涉及时间长、投资巨大、涉及社会效益显著、项目的成败之间关系到社会的安定，风险大，所以整个过程需要制定详细的计划安排，防止发生纠纷和麻烦。FBI代表着国际上基础设施，公用事业的发展趋势，中国政府也开始注意到这种融资模式，项目中往往是交钥匙合同，由承包商承担设计、建设、供应、安装、运营的全部工作。直接协商是FBI项目融资的一个重要特色，指的是在项目合同中发生纠纷可以直接进行协商，规定借款方建设FBI项目合同时，相对方不能直接终止借款方的PFI项目合同，必须要另一方机会介入。教育或民用建筑物、警察局、医院能源管理或公路照明，较大一点的包括公路、监狱、和医院用楼等都可以用这种融资模式6ABS融资模式：ABS模式是以借款人所属的未来预期资产为保证的证券化融资方法是一种发行高级债券的资金