年评：2010年新经济形势下钼市场局势分析.doc

年评：2010年新经济形势下钼市场局势分析与展望引言2010年世界以及中国经济持续恢复，尤其是中国经济保持高速增长。2010年前三季度，中国国内生产总值(GDP)增长率分别为11.9%， 10.3%，和9.6%。均超出2009年GDP的增长值8.7%。此外，世行于近日再度上调对中国2010年经济增长率预期，认为2010年中国经济增长率将达到10%。中国经济的增长的同时，也带动了多行业企业以及商品的生产需求以及价格的上涨。受经济基本面向好影响，2010年中国钼市场呈现攀升势头，供需以及价格纷纷上涨，钼业形势要好于2009年。1.2010年中国钼价走势1.1 近4年中国钼精矿价格走势对比分析图1：2007-2010年中国钼精矿价格走势对比图 单位：元/吨度图1可见：（1）2010年国内钼价走势明显趋于平缓，价格波动幅度缩小，价位整体高于去年同期。实际上，自2008年中国钼价惨跌之后，2009年已经有一定程度恢复，尤其是2009年下半年随着经济形势的不断好转，中国钼精矿价格逐渐移动至成本线以上，年底价格基调基本确定在2000元/吨度左右。进入2010年以后，市场虽有波动，但价格整体在中小型矿山的成本线附近，未出现大起大落局面。（2）2010年中国钼精矿价格波动在时间上无明显规律性。最近两年中国钼价走势一方面受生产商操作心态影响，另一方面受国际市场波动影响较大，而在以往传统的需求淡季和旺季则没有特别明显的价格波动。例如在过去中国以及欧美国家节假日前后钼需求比较集中释放或收缩，市场价格涨落幅度较大。而在2010年，中国钼市场需求并不集中，经历了金融危机以后的国内钼业采购商渐渐学会了规避风险，多数以销定产且不愿保留过量库存，这让钼品采购相对分散，对价格影响力也相对减弱。与此同时，国际钼市场仍对中国钼市走向影响较大，中国钼品价格走向方面原有规律被打破，新的价格影响体系形成。（3）2010年中国钼精矿价格仍处于低谷。尽管08年末期开始钼价从金融危机的谷底逐渐挣扎上行，但截至2010年底，钼品价格仍在低位，2050-2100元/吨度的价格较09年钼价有约10个百分点的上涨，但仅为05-07年鼎盛时期钼价的一半。即便如此，市场人士仍旧认为，随着经济的恢复以及未来资源性产品的管控力度加强，我国钼精矿价格将会呈出不断上扬的趋势，未来钼价将一步步走出低谷。1.2 2010年中国钼铁价格走势分析除原料端的钼精矿产品外，下游的钼铁产品价格在2010年也呈平稳上行走势。价格波动的主要影响因素如下：（1）成本制约。中国国内钼铁价格在2010年受上游原料钼精矿价格制约明显。因矿山企业普遍低价惜售，即便是在市场需求萧条期间，厂商也多捂货不卖，这对下游加工厂商采购原料以及定价都造成不小影响。受其支撑，国内厂商报价多出现偏高情况，而相比之下贸易商则相对灵活，在行情不是十分理想的情况下，能够在低幅价位成交。可以说，原料端产品价格在很大程度上支撑了国内钼铁厂商报价，且有力支撑了国内整体钼铁市场价格。（2）国内供需关系。成本制约除直接影响钼铁厂商报价以外，也间接影响到国内钼铁生产供应，进而影响钼铁价格走势。金融危机过后，钼铁加工厂商也出现不少应激反应，例如生产态度谨慎，基本上按单生产，按需采购原料，因此在钼铁现货供应方面2010年表现相对紧张。尤其是在价格上涨阶段，市场紧张情绪尤为显著。而在需求方面，2010年国内钼铁需求相对分散，钢厂招标并未像过去几年那样集中，不论是从单次招标量还是招标时间上来看，规模性均不及过去几年。而正是这种需求的分散，导致其对钼铁市场的整体影响力变弱。钼铁散货定价从某种程度上来说更偏向于供应一方。（3）国际市场影响。另一个影响国内钼价走势的主要因素就是国际钼市场走向。自次贷危机以后，鉴于中国在国际钼市交易中扮演了极为重要的角色，中国进口拉动了世界钼品供需并推动了价格上涨，中国钼市地位由此提升，与国际钼品市场之间的关系也开始变得微妙。国际媒体甚至将中国钼市与国际钼市场作为两个低位相当的市场而相提并论。也正是因为中国钼市地位的提升，其同国际钼市之间的相互影响也日渐深入。可以说国际钼市场供需以及钼价走向影响着中国钼进出口关系以及国内厂商和贸易商的入市心态，进而影响中国钼价。同样，中国钼市场行情也在牵动国际钼市脉搏。例如，当国际钼市场买兴旺盛钼价上扬时，中国进出口贸易商也会相对活跃，国内钼业厂商则会有提价惜售等表现，纷纷跟涨国际市场；而当国际钼市场低迷时，国内厂商也会态度谨慎，适当减少交易。同样，中国钼市场活跃与否，也影响着欧美以及日韩等国的钼市走向。从下面2010年中国钼铁与欧洲钼价走势对比图中可见，中国以及国际钼价在走势上趋同，在时间上稍有差异，而两者之间微小的时差，也正是两个市场互相追逐所形成的。图2：2010年中国与欧洲钼价走势对比图事实上，除上述几个因素以外，影响国内钼价走势的因素还有很多，在此不一一赘述。预计在未来几年内，上述因素将继续作用于国内钼市，影响未来钼价走势。而随着国内以及国际钼价格的不断恢复，以及国内各项钼业新政策的实施，未来成本因素对钼市的影响将更加明显，国内钼品在定价权方面或将更倾向于原料端。2.2010年中国钼市场供求关系分析2010年中国钼品除价格波动引人关注之外，供需关系同样吸引市场人士眼球。2.1 2010年中国钼供应量2.1.1近年中国钼产量下面是2008-2010年中国钼产量表。表1：2010年指令性生产，2010年产量与2008-2009年钼精矿产量对比（单位：吨 折纯钼）地区2008年2009年2010年1-11月2010年指令性生产计划2010年指令性计划减幅（对比09年）总计183451215579197977.8418500014.18%河南省87898110831101837.49050018.34%陕西省371653655534837.93360001.52%内蒙古自治区1290616448218541200027.04%河北省121491623013013.821200026.06%辽宁省11102111597271.561000010.39%福建省741979195482.918000-1.02%江西省487768701661.26600012.66%吉林省46754857417345007.35%浙江省258221182144.320005.57%四川省70812721413.53100021.38%云南省162691503.50100.00%湖南省317232114.742500-977.21%广东省192188233.72-安徽省70101126.89-黑龙江省980512571.73-西藏自治区9134-湖北省15823171.5-甘肃00500-注：2008年、2009年以及2010年1-11月钼精矿产量为官方统计量，与实际产量或存在差距。2010年指令性生产计划量则以实际产量为基础制定。尽管指令性生产计划已与2010年3月出台，但2010年我国钼精矿产量仍在增长。据官方统计，2010年1-11月中国钼精矿实际产量已达到约20万吨，略高于去年同期，全年产量预计将高于2009年的统计产量。加之2009年进口的尚未消化的钼品，2010年中国钼供应量仍旧较充裕。（但据中华商务网统计，2009年中国钼精矿产量约为17万吨，预计2010年产量与2009年基本持平。）2.1.2影响钼业供应的相关因素分析从以上表格上看，2010年我国钼品供应量较大，但在实际供应方面受价格等各因素制约，并未表现出明显的过剩。尤其是在个别时间段内，钼精矿厂商惜售，钼品供应甚至出现紧张局面。由此引发下游钼加工产品生产和供应的紧张。除此以外，市场环境以及钼业相关政策的出台也是影响钼业生产供应的主要因素。2010年国内钼价处于低位，不少小型高成本的钼精矿生产商仍处于停产或半停产状态，钼铁加工厂商也不敢盲目扩产，在此背景下，钼市场供应受到一定限制。另外，今年出台的钼矿山指令性生产计划以及针对钼加工企业的行业准入制度，提高了入市门槛，从源头上抑制了产量的大幅增长，也对后市供应带来不小影响。2.2 2010年中国钼品进出形势提到钼品供应，就不得不提到进出口。2009年中国彻底转变角色，从过去的钼出口大国摇身一变成为钼净进口国，且进口量可观，一时间成为国际市场上的焦点。而进入2010年，随着钼价恢复性上涨，国际以及中国国内钼市场形势的不断变化，中国钼品出口也缓慢恢复。尽管2010年中国不断在净进口与净出口之间变换角色，但整体来看，2010年前10个月，中国钼出口大于进口，基本恢复过去的净出口国角色。表2：2008-2010年中国钼品进出口量表日期2009年2010年1-10月进口26131000 已焙烧的钼矿砂及其精矿47,54620,66426139000 其他钼矿砂及其精矿14,2605,22172027000 钼铁487102合计62,29325,987出口26131000 已焙烧的钼矿砂及其精矿8,42618,53126139000 其他钼矿砂及其精矿4871,68828417010 钼酸铵1,6321,53272027000 钼铁65484681021000 钼粉26367581029400 未锻轧钼，包括简单烧结成的条、杆3481029500 钼条、杆、型材及异型材，板、片、带、箔1,1842,49081029600 钼丝30537881029900 其他钼制品331590合计13,28526,734净进口49,008-747尽管进出口关系变化，出口量在逐渐恢复，但2010年中国钼品出口配额量使用仍旧较少。2010年中国钼配额总量为2.55万吨金属量，而在实际出口方面，实物量累计仅为2.67万吨，折纯金属量远小于2.55万吨。钼品出口门槛的提高以及国内外钼品价差的变动，都成为横亘在钼品出口面前的屏障。未来中国钼品的进出口形势仍旧值得关注。2.3中国钼品需求2010年，我国国内钼品需求仍主要集中在钢铁行业，钢厂招标采购占据钼需求的主导地位。下图显示为中华商务网统计的2010年1-11月国内大型钢厂招标采购量。图3：2010年1-11月中国大型钢厂钼铁招标量图 单位：吨注：统计钢厂包括宝钢、太钢、鞍钢、兴澄、大冶、南钢、天津大无缝等国内钢厂。2010年中华商务网所统计的大型钢厂实际采购钼铁量约35000吨，预计国内钼铁的整体需求量约为7万吨。与产量相比，钼品实际需求仍旧较大。3.中国钼市场未来发展趋势展望3.1经济形势变化对钼市场带来的影响就在近期，世界银行上调中国今明两年的经济增长预期至10%，认为中国经济基本面强劲，有助于抵消全球经济预计放缓的影响。世行在针对中国经济发布的季度更新报告中称，中国经济今年可望增长10%，高于今年稍早预计的9.5%。明年增长率估值则从8.5%上调至8.7%。中国经济的强劲增长，有助于钼市场未来发展。另外受通货膨胀影响，中国国内不少商品价格将会继续上涨，这也有利于推动钼品价格攀升。而汇率变化则将为未来国际钼价上涨制造出更大可能性。总体来看，世界以及中国经济的增长，对未来钼价将起到推涨作用。3.2 世界以及中国钼供需对后市影响3.2.1 世界及中国未来钼产量预测2010年中国钼精矿指令性生产计划所限定的钼产量为18.5万吨（实物量），预计随着中国指令性生产计划实施的深入，未来计划产量很可能向下调整，中国国内钼生产和供应将日趋紧张。另据预测，2010年全球钼矿产量可能为20-21万吨金属量，考虑到金融危机以后国际各新建钼矿项目延期，最早将到2012年才能达产，未来短期内国际钼供应增量受限，2011年产量可能仍在21万吨左右的水平。与此同时，中国在钼品出口方面仍旧实行高关税以及配额管理，中国钼品出口门槛仍旧较高，对中国钼品出口依赖程度较大的钼使用国在未来几年供应可能会受到制约。整体来看，中国以及世界其他国家未来一两年内钼产量增速减缓，钼供应很可能出现紧张局面。3.2.2 未来市场钼需求预测钼产量可能减少的同时，世界以及中国钼需求可能出现增长。从粗钢产量来看：2010年1-10月，我国粗钢产量52510万吨，同比增长10.7%。而在用钼量较大的不锈钢产量方面：根据国际不锈钢论坛（ISSF）公布的最新初步统计数据，2010年上半年世界不锈钢产量达到1560万吨，2010年全年不锈钢产量预测为2960万吨，这将比2006年创下的记录高位超出140万吨。与此同时，ME