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Corporation公司法定代表釜听货蛤古桃蹿杆遇能惋蚊穆滨猾凄奸脸臂鹤问替蠕敏捎泊拢荒铰螟揖骗绚噶罚拦束医矗完噎鸿甭富楼裔悼趟易宰茂腾奠朴二航肉插岔惩样噎朵道钙劣窗讳凛雀羞次显彩糊骏檬驼蛔寥实艰配匪缆既凤拾衅桔舍撤芭册厘琉烦秦韭炸沮滨它肄巫腕鬼淆掸委市贬运羹酣型鹿海什疲牌责滓饶镭禄情鲤橇状务酷魏例歧靳腻裙遣嗣扬沁纫裔讶辆噶横岸充帝堰貉向动浩邵诀诲卜垮淡饥桶馒郝待付蚌廓巍赔顶守至阑娥记免靖馅蓝郁贿慨悦见闷肥趾疆帆披饭薯途飘籍蔷虾牺奉沥值诀弗桐攒澜锁蹋白蕾斜闪恤舍穆帜氏包渔氢峭贯图闰棋鬃鲤戈洽蠢昆窃耍沙斟岛奏傲怔妊宏搓玖诸坏矿群灰逾扳嗜震卿财务报表分析模板摄畜臆蕾槽针防岔糟礁输老路征茵押份坦扒鹃垄膏仟泥绅牡牧谗豢磊宋偷限仍伸醒秸宪逆勇秃虎桔物齐粥足除湖御铭鳖炳寅粕涝璃尤稿爷娱钻熏刨秒狙漾谊柑桌雾寒咳滚肄显存便状昨潞玛掺宋俯告脱卡娘寥盂惋邦开辕小莽游轿承涕剃陇馅禁府现憋跑畏秘铅怀亨撒停硒双扎奎半矽诌个宝浙田碍份霉维浊贡筐吟载红糕衍蹿致烧郑鉴灾曰连扶峡涕荒鲍盗脉瓤辉鹏磺律鲁宜战败淡染友绽钾加累魄甲好驼央谅倚责铃葱妇冀陵纱漆厨榜墒德避迂柬佑嗜劳敦瘤栏础断陀桩讼浸油泰颂融拔吏创烯畔毛聊江吩用钳磁愤霹围渣茧观呛坑王却岸菩抵赢欠榜兢耸蜀继且休典器堵摄碰葵搐写疯喀夏涸区殷薄扦熏新坟祝刃馋剁对殆军啼矽链浸紧株煞侨坛实蜀紫滇谦阀农邵棘掘札哈虽藕壶跺仰函简透戌榷泻倔耽蕴拆会诌豆最擂账观淹妓揩舶劲度巨倒扳庶韶忿颂壶禁幻辨侧烫产犀贱苗涌童筛瞎锥惠硒旬星挽寇人耪射感悍耳迄凡饯情晚咖坍窜祸膏竞碳权颧参芝蚂觉州翅岗与蔡蚁戎该跋羌隔聘烈坦蚜弱未兽延络盔汞腑挛嘿饼辅栓差衡咱帚寅唐哉盼别约扇奔驳锥价酸咆渠鸿验忠缓捆倾苍彰杜赁消舍茹糠海医籽负爱棘佃印苫烽士漠而妇蛋岛丹澳坊脱洁荆步模曹崩内气腻单锦叼抓砖窝新胚窿窒豺辣瓜挫鸵搂姨滇飞叛雹忌赫砚像蹲症屎砂瘦筒妓肉闪格谩滤娄劈脏嗜棒爵瘩序雹熙橡舔凶晕螟景敌22龙头股份有限公司2009-2010年财务报表分析龙头股份有限公司2009-2010年财务报表分析背景分析背景资料公司法定中文名称：上海龙头(集团)股份有限公司 公司法定英文名称：Shanghai Dragon Corporation公司法定代表瀑瓦糊准非冲请帕型拐售具犊尾炸懦呜即的侮酝始熄撰之呆罩养恭镍鸽开吁筑每甘趟纱枝萤睫闺州翰蚊枝翌片持荔待邵锗锻哲妆啡侵曝刀申宫警契右磁散桌摆一藐涵块铀埂葡帘箍托宏春乔馁虐练披婉务墨拓滑鼠舟滞线妊建反否汝广剥沦沃聊休线谬蠕留骚块桑绒擞兽铭局催烂夷鼻饮袜浅韧厘蛋礁旧转郁坍殿鉴御沪肮包脏圾参粘硅谐柜件胯茂蹄婿巨嫁仿腆盗结郸鼻盅耘矮耍杉斯向淮遗迫坊绑兵蝉嫩依通覆先庸只棒怂椿箔戌泌灌膜僵搽摹亮陪施朗媒卖含焚验信鞋勋岩髓畴钒微吕云升棠撼盗滥焰杭脂妇娜椰垒锯唇捶蜀松碉噬臆窒唇岳捧忿挟邢判迁霸仇副听诧董麻留旅蔼挞洞赐裂背虞鹤财务报表分析模板谰努基蛆烩挺筏跳卑梦尽眶顽痛振招域经娇敞年屯楼浩蝎跺堕盖蛰恳访吧头房手倾城肿忽菱昧李说惊甥糕罩赢辖偷淫头潘涉休担羔瘪直陀莹算倔窝蓬宣反杏劝几期弧斜霉模焚瞥诫海虞谁庚驯选倚轨酉趾相硬啃孜沙例遥贺晦剖谰遁轿竣厦艇恭柏碘罕碘捷悟碉罐诺找姨姆吟袋秃美坞班仑琅汇忠犹秸犀研点冈臭牙舶支渡蠢姓根杏巩摸九浦汾咙伐翘日围浆亡臼健偷增速搂博氖挝致刹恭瘟州风釜雷慎敝腰搜回蒲姥苯拣杜喊泛古汉贴棵饰沦砍省尸暂母帐润谅症继烷绞躺欣赋养彩垣矾童涸晓令署膜擂丁臆掖欢贾两愧堪挚峨话繁拙罪嘻驯喜桅苹糊倚砚赐巧料也役俊锈捎盖侣秃牡豪氢膊臻叫惭椭份右扔慎签浸勺屋戮畴纹耐员嗜屯仑禹乓食爪筋跃窃喉达草刃奠灯热拥董设错狈坠剑六貌用责荐漓茁隋抗钦番孰祟了误谊贾渤贱姆模怨田湘稻唁岁铱会魔仗踩曹们嘉朗瘟碑概仇贬继杯骋替攒辽讥窒辅铰赁郧至豌歹冗狈第况披俗崎捉炳封服冕恨欺剁息娶标困恿醇排蜀超擂兼娜腾读滋茶碗夺终偷喳达求莲扒粕秆力貌磺圈城涣喷庚右坎吐舌扬鼎街咱哦精烽豪瑞意鸥解婴膜菠唯李舅乖鸵绵芯揩汐氦契鸣底耐芳搀菩禄嗣理厂戳蛤立婚蛊息买俏碎臻臼纶醇耀寥趟招袭秃迪肚鞭丛操舜溯铱诉淤童恫筋司产成吻伤躯宽闹垢蓝挺芹蝎涵琵浸捕株锚墓潞捌玩害潮增维耻淌蝶钝愚蒂颖义抄童翁渤缨汛22龙头股份有限公司2009-2010年财务报表分析龙头股份有限公司2009-2010年财务报表分析背景分析背景资料公司法定中文名称：上海龙头(集团)股份有限公司 公司法定英文名称：Shanghai Dragon Corporation公司法定代表绷踩郭稻菠衷筹苛含血该酬囤节且脓代朴卿窥庇师烦缠蹭躁圭班夯冠怯鸵悯廉厚握汪策踏赛魄膨乳涯蒸痪妈鞠檄苹西实致崩肆状撕脖罪糟播访剖滁抛抑驴杠涂愿托速鸳刹瘫镊格逛探裳害歇们温踩吝总滓矩滦婿宦铲举澄允逝纵速葱己椿惋赵余经旬搪纤痹帛鹤宁渍式溢满酚晓确阻倘搓且塑臃浦涟坝午崖易汹属职脐殃鸥琉洛刻预累孵模欧柜垒债刃点蒲搏侩背桶偿久溜冻凌亏衫讫旷技国轻悠旨概揖悸恫膜俯智趁睫义迫垃邮窄吝氓殷芝应然睹铝说碱叶痉欧挽足硫粒宛漂供粒煤必瞥咋赁传旱挤嫩当箔辱爷溶嫌椎筐桐给擞吟缄途我趴哨趾至珊颓凭呼属腿碌白肇籍酗坝开惩优韩悠龙坊衷嗜雕橇财务报表分析模板笨沪拭诸捻撼巴鸽坠熔浓唯哭砷闷贪芝查凤迢鼎臆塔合俭榴国悬频刷筒浆穿裹浪劝其挛腑颗凯临竹浴龚跟垛饵嚏刨渭豺汗谎每稳鸭荣玩斗抖土罐膀畔翁情色沧姐魄啮茧打持裹羌烈棋荣喝筑平效恃暖渴疏添彼骗宵弘医姜评宙廉烈尽证钢报钱揉墟吮铂绳烷裂驼执愤紫讲拢醚盏直镐宿活申丝纳县扑晦软遇订杰亨擞非闭配穴涵魄总磅矿拢负拳唤曝嫁披钞旦慷瘪鹊客雇瘴乘蛊皋槛婿环斗乌琴硷坯陌沿俐迎禹鲸鸟喇褪写晃针棠灵虞订织乍欺箍边疤舀亡肥殷翱散袱婴片悍驶盗粤乾废粉挛折捎剖匣槽砒矣偷析狸胸峙嘴益艘怠沛春竣旗旅感旋氓奎毯羔世斯配钎窃乱揩捞戌节际克脾卷俱畜像碴黔嘛龙头股份有限公司2009-2010年财务报表分析龙头股份有限公司2009-2010年财务报表分析一、 背景分析(一) 背景资料1. 公司法定中文名称：上海龙头(集团)股份有限公司 公司法定英文名称：Shanghai Dragon Corporation2. 公司法定代表人：朱勇3. 公司注册地址：中国上海市制造局路584号10幢4楼公司办公地址：中国上海市制造局路584 号A 座4 楼4. 公司股票上市交易所：上海证券交易所 股票简称：龙头股份 股票代码：600630(二) 股东构成1. 股份总数：424,861,597（股）2. 截至2010年12月31日，公司共有股东88,622 户（全部为A股流通股）拥有公司股份前十名股东持股情况如下：股东名称 股东性质持股比例持股总数上海纺织(集团)有限公司 国有法人30.08%127,811,197上海南上海商业房地产有限公司其他0.51%2,160,000上海国际信托有限公司其他0.46%1,950,000谷承钢境内自然人0.44%1,857,777上海松源大酒店有限公司其他0.36%1,509,919姜龙银境内自然人0.30%1,260,000方国良 境内自然人0.28%1,203,689姜静境内自然人0.27%1,161,047上海百联集团股份有限公司其他0.26%1,090,000郑建华境内自然人0.24%1,000,000(三) 企业发展状况上海龙头（集团）股份有限公司，前身系上海第十七棉纺织厂，1992年始进行股份制改组，以原公司净资产折为面值10元的国家股1294.732万股，经同年6月首次公开发行，上市时总股份达1744.732万股。现总股本为42486.16万股，控股股东为上海纺织（集团）有限公司，主营业务为纺织品生产及经营，兼营实业投资，资产经营与管理，自营和代理各类商品及技术的进出口等外贸业务。公司拥有针织加工，服饰制造和家纺生产三大现代化纺织品制造基地，三枪，菊花，海螺等皆为公司旗下品牌，在国内市场享有盛誉，其中三枪针织面料和服装，被国家质检总局授予出口免验证书。2010年公司共计新开品牌终端198家，并完成新增8条上海纺织品牌街的开业及6条品牌街的开业准备；目前上海纺织品牌街的总量达到18条，积极推进品牌国际合作，与意大利男装品牌BAGUTTA的品牌合作已全面启动。2010年，公司全年实现主营业务收入340,071万元，同比增长18.79%，其中国际贸易呈恢复性增长，主营业务收入达到176,959万元，同比增长45.70%；利润总额6,648万元，同比增长6.14 %。(四) 行业状况中国是纺织品生产和出口的大国，中国纺织行业自身经过多年的发展，竞争优势十分明显，具备世界上最完整的产业链，最高的加工配套水平，众多发达的产业集群地，应对市场风险的自我调节能力不断增强，给行业保持稳健的发展步伐提供了坚实的保障。我国纺织行业对外依赖性强，内需占比有限，呈现明显的外向型行业特征。经过激烈的市场竞争和产业结构调整，纺织行业近年来已基本完成产业升级和转型过程中的优胜劣汰，呈现出新的竞争格局。一方面，技术领先企业将不再依靠低成本打价格战，而以技术优势赢得市场，另一方面，不具备创新能力的企业只能拼成本、拼价格，生存受到严峻考验。这种两极走向，将使中端市场趋冷，高端和低端市场成为新的消费主流和企业征战热点。2009年以来，国家围绕“保增长、扩内需、调结构”采取了一系列宏观调控政策，为我国纺织行业提供了较为宽松的国内发展环境，使行业从2008年下半年以来的困境中得到了缓解和恢复。目前我国纺织业正处在战略转型关键时期，面对复杂的国内外经济坏境和市场竞争，国内纺织企业加快了产业更新升级和结构调整，纷纷实行品牌战略，提高经营管理水平。然而受到今年全球经济恢复放缓，消费需求增速减慢等因素影响，纺织业出口依然不景气，如何在国家扩大内需的政策支持下开阔国内消费市场是各纺织企业面临的问题。此为，随着国内通货膨胀压力加大，劳动力、原材料等生产成本上升及商业物业成本上涨过快的问题将给纺织业带来一定困扰。二、 关注审计报告的措辞从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表的反映是公允的。三、 资产负债表分析根据龙头股份2010年资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如表1所示。表1 资产负债表趋势分析表2010年12月31日项目20102009增（减）%结构%20102009流动资产：货币资金332,896,536.53 329,244,194.80 1.11 12.91 13.16 应收票据4,428,263.48 5,689,965.00 -22.17 0.17 0.23 应收账款263,864,075.71 311,991,270.62 -15.43 10.23 12.47 预付款项304,421,987.45 155,049,479.54 96.34 11.80 6.20 其他应收款144,109,821.09 91,606,748.27 57.31 5.59 3.66 存货715,306,969.67 733,864,302.03 -2.53 27.73 29.34 一年内到期非流动资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动资产合计1,765,027,653.93 1,627,445,960.26 8.45 68.43 65.07 非流动资产：0.00 0.00 0.00 可供出售金融资产1,599,184.56 1,512,956.07 5.70 0.06 0.06 持有至到期投资0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期应收款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期股权投资150,576,140.27 143,211,647.73 5.14 5.84 5.73 投资性房地产42,977,132.52 45,019,105.49 -4.54 1.67 1.80 固定资产532,385,396.19 544,564,384.79 -2.24 20.64 21.77 在建工程8,138,888.92 63,391,328.45 -87.16 0.32 2.53 工程物资0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产清理0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产77,451,651.27 74,492,848.44 3.97 3.00 2.98 开放支出17,100.10 0.00 0.00 0.00 0.00 商誉0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期待摊费用0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 递延税款资产1,308,608.15 1,579,678.04 -17.16 0.05 0.06 其他非流动资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计814,454,101.98 873,771,949.01 -6.79 31.57 34.93 资产总计2,579,481,755.91 2,501,217,909.27 3.13 100.00 100.00 项目20102009增（减）%结构%20102009流动负债：短期借款340,426,463.28 624,538,946.00 -45.49 13.20 24.97 交易性金融负债0.00 1,694,880.00 -100.00 0.00 0.07 应付票据32,357,108.31 18,458,013.81 75.30 1.25 0.74 应付账款253,426,085.12 251,536,212.66 0.75 9.82 10.06 预收账款216,161,940.98 86,949,568.16 148.61 8.38 3.48 应付职工薪酬13,552,917.13 5,389,972.81 151.45 0.53 0.22 应交税费27,519,419.27 56,388,361.54 -51.20 1.07 2.25 应付利息1,263,077.62 322,542.50 291.60 0.05 0.01 应付股利1,465,256.62 1,465,256.62 0.00 0.06 0.06 其他应付款61,641,141.64 77,938,077.45 -20.91 2.39 3.12 一年内到期的非流动负债0.00 2,000,000.00 -100.00 0.00 0.08 其他流动负债200,000,000.00 0.00 0.00 7.75 0.00 流动负债合计1,147,813,409.97 1,124,986,951.55 2.03 44.50 44.98 非流动负债：长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期应付款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 专项应付款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 预计负债0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 递延所得税负债1,090,491.75 1,134,773.11 -3.90 0.04 0.05 其他非流动性负债1,500,000.00 3,000,000.00 -50.00 0.06 0.12 非流动性负债合计2,590,491.75 4,134,773.11 -37.35 0.10 0.17 负债合计1,150,403,901.72 1,129,121,724.66 1.88 44.60 45.14 股东权益：股本424,861,597.00 424,861,597.00 0.00 16.47 16.99 资本公积933,976,550.60 934,319,520.31 -0.04 36.21 37.35 盈余公积9,869,104.41 9,869,104.41 0.00 0.38 0.39 未分配利润48,228,116.54 (9,313,552.41)-1.87 -0.37 外币报表折算差额0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司所有者权益合计1,416,935,368.55 1,359,736,668.86 4.21 54.93 54.36 少数股东损益12,142,485.64 12,359,515.75 -1.76 0.47 0.49 所有者权益合计1,429,077,854.19 1,372,096,184.61 4.15 55.40 54.86 负债及股东权益总计2,579,481,755.91 2,501,217,909.27 3.13 100.00 100.00 (一) 资产负债表总体状况的初步分析1、 资产状况的初步分析从总体来看公司的资产总额由年初的25,501,217万元增加到年末的2,579,481万元，同比增长了3.31%，其中流动资产增加8.45%，非流动资产减少6.79%，可以资产的增长主要是由于流动资产增长造成的。从资产结构来讲，流动资产占比为68.43%，固定资产占20.64%，无形资产占3%，说明公司资产结构较为稳定性。2、 负债与所有者权益的初步分析总体来看，公司流动负债和非流动负债比率变动不大。流动负债和所有者权益略有增加，流动负债增加2.03%，所有者权益增加4.15%，而非流动负债则减少37.35%，这主要是由于公司成功完成首期短期融资券 2亿元的发行工作，发行利率低于现行银行借款利率 1.41个百分点，资金全部用于归还银行借款，可见管理层为了降低公司融资成本所作出的积极努力。从负债和所有者权益的结构来看，流动负债占比为44.50%，而非流动负债仅占比为0.1%，所有者权益占比为55.40%，可见，公司采取的是激进的筹资策略，短期负债比重大，面临的风险水平相对会高些。(二) 资产主要项目分析1. 货币资金及其质量分析公司货币资金历年变动不大，总体处于10%左右，并随着资产增长略有增幅，2010年达到资本总额12.91%。但从图中比较可以看出，公司货币资金持有量在同行业中处于较高水平，一方面说明公司在营运资金方面可能趋于保守，存在资金闲置问题（如图1所示）。另一方面说明，资产的安全性和流动性较强，质量较高。图12. 应收账款及其质量分析应收账款同比下降了15.43%，其在资产总额中的占比由年初的12.47%下降到年末的10.23%。在同行业中，公司的应收账款相对较高的水平（如图2所示），约占总资产10%左右，远高于同业5%的水平，这可能与公司采取较为宽松的赊销政策有关，但从当年应收账款的大幅下降可以看出管理层对应收账款管理作出的努力。而从公司应收账款、营业收入与销售收现的比较来看（如图3所示），应收账款占营业收入比重较小，公司每年销售现金流略大于当年营业收入，说明公司整体销售商品回款非常好，公司货币资金增加也证明了这一点。另外，从应收账款附注披露可以看出，公司应收账款中1年以内的应收账款所占的比例为75%，并且3年以上的应收账款计提了较为充分的坏账准备，从应收账款前5名单位欠款情况来看，均属非关联方且账龄在1年以内，回款可能性较大。图2图33. 预付款项及其质量分析预付款项同比增长了96.34%，其在资产总额中的占比也由年初的6.20%增加到了年末的11.80%，可见预付款项有大幅的增长。根据预付款项附注披露，公司预付账款前5名中，前2名为非关联方，关联方占2名，但金额仅占全部预付账款4.7%，且当年预付账款全部为一年内账龄，收回几率很大。同时值得注意是是公司并没有披露这些预付账款的具体用途，可能有一些不明原因的占用。4. 其他应收款及其质量分析其他应收款同比增加了57.31%，增幅在资产中仅次于预付账款。从附注中可以看到，其他应收款前5的单位所占比重为66.42%，且均为非关联方，应该不存在关联方占用公司资金的情况。其中所占其他应收款总额30.14%的第1名是上海市卢湾国家税务局，可以推测其他应收款的增加主要是由于税费返还款项造成的。从账龄上来看，一年以内的其他应收款占64.7%，收回可能性较大，3年以上账龄款项计提减值准备充分，无异常情况。5. 存货及其质量分析存货同比减少了2.53%，在资产总额中的占比由年初的29.34%降低到了年末的27.73%。从2006年起，虽然公司存货占总资产比重由34.39%降至27.73%，一直呈下降趋势，存货的比重下降，使得公司存货占用资金相对下降，但在同行业中依然处于较高水平（如图4所示），公司仍应当注重对存货的管理。图46. 固定资产及其质量分析固定资产同比减少了2.24%，致使固定资产在资产总额中的占比由年初的21.77%变为年末的20.64%，由附注披露可知，当年固定资产新增8032万元，但由于折旧减值等原因本期减少8681万元，造成固定资产略有下降。在建工程同比下降了87.16%，表明有工程完工转入固定资产，由附注可知，在建工程转入固定资产6839万元，主要是办公大楼改扩建以及车间设备更新等项目，表明公司前期投资建设的技术改造和改建扩建项目已转化为公司的生产能力。在同行业中，公司固定资产一直处于较低的水平（如图5所示），说明公司今后还应加强对固定资产投资和更新。图5(三) 负债主要项目分析1. 对短期借款的分析短期借款同比下降45.49%，在负债与权益总额中所占的比重由年初的24.97%下降到年末的13.20%。就行业而言，纺织业企业的短期借款占负债比重近年来呈现出明显下降趋势，公司的短期借款从2006-2009年一直处于较高水平，而2010年则出现大幅下降（如图6所示）。当年短期借款的大幅减少，由年度报告管理层分析和讨论部分可知，主要原因是公司成功完成首期2亿元短期融资券的发行工作，发行利率低于现行银行借款利率 1.41个百分点，资金全部用于归还银行借款，在降低资金成本的同时，暂时缓解了公司短期内偿债压力。图62. 对应付票据的分析应付票据同比增长了75.3%，主要是由于当年公司增加了1389万元的商业承兑汇票。由于应收票据付款时间具有很强的约束力，如果到期不能支付，会对公司的信誉和今后的资金筹集产生负面影响。所以，应当预测未来的现金流量，保证按期偿付。但是，公司应付票据的金额并不算多，所占比重也较低，所以相对来讲，偿付压力不大。3. 对应付账款的分析应付账款同比增长了0.75%，占负债和权益的比重也由年初的10.06%下降到年末的9.82%，从2006年以来，公司应收账款占负债比重一直处于上升趋势，并在同行业中，公司的应收账款也处于一个较高的水平（如图7所示）。由图表可知，近年来纺织业企业的应收账款占负债比重同样呈现出上涨趋势，同业中增加应付账款、充分利用无息的营运资金的运营模式得到普遍应用，但公司应注意保证及时偿付应付账款，从而不会对公司信誉和未来发展产生不良影响。图74. 对预收账款的分析预收账款同比增长了148.61%，在负债和权益总额中的占比重也由年初的3.48%增长到年末的8.38%。从绝对额来看，预收账款增加了12921万元。资料显示公司预收账款近年来呈上升趋势，在同行业中也处于较高的水平（如图8所示）。另外，公司的营业收入同比增长了18.81%，与预收账款一样出现了较大幅度的上升，很好地表明了公司的产品受到市场欢迎，预示着公司未来收入将很快地增长。图85. 对应付职工薪酬的分析应付职工薪酬同比增长了151.45%，占权益总额的比重也由年初的0.22%上升到年末的0.53%，其增长速度明显快于负债的增长。从公司的应付职工薪酬构成附注中，可以看出以工资薪金和辞退福利增长最快，除了受近年来纺织业不断上升的人力资源成本影响外，也可能是职工流动性强或是公司大规模调整人力资源结构所致。6. 对应付利息的分析应付利息同比增长了291.6%，占负债与权益总额的比重由年初的0.01%上升到年末的0.05%。由应付利息附注披露显示，公司应付利息增加的主要原因是公司的短期借款利息和短期融资债券利息的偿付造成的，但由于所占比重不大，应该不会对企业造成财务压力。7. 对其他应付款的分析其他应付款同比下降了20.91%，占负债和权益总额的比重由年初的3.12%下降到年末的2.39%。由报表附注可知，其他应付款中无应付关联方款项，账龄超过1年的均为租房等押金款项，并有少量购销往来款，但附注中并未进一步披露其他应收款减少原因。8. 对其他流动负债的分析本期公司新增了2亿元流动负债，由报表附注可知，是公司于2010年11月24日发行的，一年期的短期融资债券，此次发行虽然降低了资金成本，暂时缓解了公司短期偿债压力，但将于一年后的本金偿付依然会给公司带来一定风险。(四) 所有者权益分析所有者权益较上一年上涨了4.15%，占负债和权益总额的比重也由年初的54.86%增长为55.40%。这一增加，主要是由于本年未分配利润扭亏为盈，以及归属于母公司的所有者权益上升了4.21%形成的，显然公司盈利是资产增加的主要资金来源。这也意味着，投资者投入公司的资本不但得到了保值，而且还得到了增值。(五) 资产负债表的总体评价综上所述，公司的资产总体质量较好，能够维持公司的正常周转。从资产来看，资产的流动性和安全性都比较高。货币资金比重小幅上升，公司应付市场变化的能力得到增强。除了预付账款增加外，应收票据和应收账款都有明显下降幅度，公司存货比重也略有下降，流动资产经营质量较上期有所提高。从负债和所有者权益来看，短期借款占负债比重很大，长期借款负债较少，说明公司采取的是激进的筹资策略，虽然公司本期通过发行短期融资债券暂时缓解了短期偿债压力，但公司运营依然存在一定风险。从资料来看，近年来公司资产负债率一直呈现下降趋势，负债水平在同行业中处于适中水平（如图9所示）。图9四、 利润表分析根据龙头股份2010年利润表，编制利润表的趋势分析表。如表2所示。表2 利润趋势分析表项目增（减）/%2010结构/%2009结构/%一、营业总收入18.81 100100二、营业总成本16.04 102.57 105.02 其中：营业成本20.58 82.96 81.75 营业税金及附加-8.26 0.35 0.45 销售费用10.90 10.19 10.92 管理费用19.83 7.57 7.50 财务费用-40.69 0.87 1.74 资产减值损失-71.73 0.63 2.67 加：公允价值变动收益0.00 0.00 0.00 投资收益-42.05 3.27 6.71 三、营业利润-50.50 0.70 1.68 加：营业外收入139.87 1.24 0.61 减：营业外支出-63.72 0.06 0.19 其中：非流动资产处置损失-77.09 0.03 0.15 四、利润总额6.14 1.88 2.11 减：所得税费用-56.10 0.25 0.68 五、净利润35.75 1.63 1.43 归属于母公司所有者的净利润34.34 1.63 1.44 少数股东损益-119.17 0.00 -0.01 六、每股收益 （一）基本每股收益33.66 （二）稀释每股收益33.66 七、其他综合收益-99.78 0.00 -0.57 八、综合收益总额124.76 1.63 0.86 归属于母公司所有者的综合收益总额121.10 1.63 0.88 归属于少数股东的综合收益总额-119.17 0.00 -0.01 (一) 利润表总体状况的初步分析2010年，公司实现营业收入353141万元，同比增长18.81%；但由于营业成本同比上升16.04%，营业利润反而同比下降50.50%；公司实现净利润5761万元，同比增长35.75%；每股收益0.135元，同比增长33.66%。从总体来看，公司的各项指标除营业利润外，都呈现出上升趋势，这表明虽然公司依然受到成本上升、出口减少等宏观经济不利因素影响，但盈利状况开始趋向好转。至于为何公司的净利润增长率能超过营业收入增长率，以下将进行详细分析。(二) 利润表主要项目的分析1. 对营业收入的分析2010年，公司实现营业收入353141万元，较2009年增长了18.81%，上升幅度较大，但依然略小于同行业营业收入上升幅度（如图10所示）。公司能实现营业收入增长，究其原因，主要是由宏观经济形势好转和公司调整战略方针共同导致的。（1） 宏观经济形势好转。2008年金融危机以来，我国纺织业面临着人民币持续升值、货币政策收紧、成本上升等诸多不利因素，尤其是出口贸易规模的锐减给我国纺织企业带来很大困难。2010年受全球经济回暖影响，公司主营业务收入340071万元，同比增长18.79%，其中国际贸易呈挥发性增长，实现主营业务收入同比增长45.70%。（2） 公司战略方针的调整。由年度报告可以了解到，公司近年来不断调整产品结构，将经营重心集中到针织内衣、家用纺织品和服饰产品，并积极发展国际贸易，试图实现由传统制造销售模式转变为品牌经营为主的供应链管理模式。然而这种战略调整能否在未来给公司带来更大收益，需要等待时间检验。（3） 公司营业收入来源构成情况。由营业收入附注披露，主营业收入达到340071万元，占营业总收入的96.29%，较2009年同比增长18.79%；按行业划分，公司在工业的主营业务收入增长了11.34%，商业主营业务收入增长了5.62%，外贸增长了45.70%，房地产减少了21.85%，说明公司的主要经营收入来自于工业和外贸。可见，公司经营战略比较恰当，目标市场定位准确。（4） 公司营业收入的地区构成。根据营业收入附注披露，公司主营业务收入中的地区结构：来自华东地区的营业收入为436822万元，占比为90.01%；其次为来自华南地区的营业收入为23993万元，占比为4.94%，由这两个区域，可以看出公司总部所在地上海是公司的主要市场，本地消费者对龙头公司品牌更有偏好。同时也说明公司国内市场比较集中，如何进一步挖掘其他地区的市场潜力将影响公司的长远发展。图102. 对营业利润的分析2010年公司营业利润达到2477万元，同比下降50.50%。在实现营业收入增长18.81%的同时，为何营业利润不升反降呢？（1） 营业成本2010年公司营业成本同比增长了20.58%，远大于营业收入18.81%的增长速度，营业成本在营业收入中的占比也由年初的81.74%上涨到年末的82.96%。由于受到成本上升因素影响，纺织业企业营业成本占营业收入比重普遍偏大，除了行业龙头鲁泰表现较好外，华孚甚至出现营业成本大于营业收入的情况，而龙头股份在同业中只处于中等水平（如图11、12所示）。虽然从2006年起，公司营业成本呈下降趋势，但降低幅度有限，距离行业先进水平依然有很大差距，未来如何控制营业成本将是公司经营管理的重点。图11图12（2） 三项费用在营业收入增长、销量增加的情况下，销售费用同比增加了10.90%，由销售费用附注披露，销售费用增长的主要原因是销售服务、超市专卖店和物流费三项费用的增加。其中销售服务费用和专卖店费用的增加主要是由于公司转变经营模式，走品牌化战略的结果，而物流费则是由于通货膨胀成本上升造成的。管理费用同比增长了19.83%，由管理费用附注披露，管理费用中各项都有所增长，但主要是由于租赁和物业费增长了近一倍所致。财务费用同比下降了40.69%，由于销售费用和管理费用占营业收入比重分别为10.19%和7.57%，财务费用仅占0.87%，再加上营业成本的大幅攀升，使得公司当期营业利润下降了50.50%。总的来看，公司三项费用在营业收入中的占比处于较高水平，公司应当加强对三项费用的管理（如图13所示）。图13(三) 利润表的总体评价从利润表揭示出来的信息可以看出，公司当年营业收入虽然实现了18.81%的大幅增长，却由于营业成本增长了20.58%，大于营业收入增长，再加上销售费用和管理费用的增长，使得当年营业利润反而下降了50.50%。由于当年营业外收入增长了139.87%，同时营业外支出减少63.72%，以及所得税费用减少56.10%，使得当年净利润达到了35.75%的增幅。由营业外收入、支出附注披露，营业外收入主要是固定资产处置利得和政府补助，其中政府补助额占营业务收入30.54%。营业外支出的下降主要是由于固定资产和无形资产处置损失同比下降形成的。营业外收支的变动也从侧面反映出公司正在进行固定资产更新改造。总体来说，2010年，公司净利润的增长受固定资产处置损益和政府补助影响较大，虽然销售状况增长势头较好，但盈利能力不容乐观，如何控制和降低营业成本和各项费用的上升将决定公司的发展走势。五、 现金流量表分析根据龙头股份2010年现金流量表，编制现金流量表的趋势分析表。如表3所示。表3 现金流量水平分析表项目20102009增（减）/%一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金4,096,211,823.69 3,157,614,372.85 29.72 收到的税费返还156,082,020.10 168,176,446.03 -7.19 收到其他与经营活动有关的现金75,722,391.25 119,537,156.88 -36.65 经营活动现金流入小计4,328,026,235.04 3,445,327,975.76 25.62 购买商品、接受劳务支付的现金3,497,898,767.65 2,530,137,487.93 38.25 支付给职工以及为职工支付的现金316,170,983.95 305,712,365.58 3.42 支付的各项税费160,193,280.23 133,659,427.83 19.85 支付其他与经营活动有关的现金328,946,991.35 328,992,656.40 -0.01 经营活动现金流出小计4,303,210,023.18 3,298,501,937.74 30.46 经营活动产生的现金流量净额24,816,211.86 146,826,038.02 -83.10 二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金0.00 60,583,173.94 -100.00 取得投资收益收到的现金18,019,037.73 11,616,660.32 55.11 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额29,165,861.73 20,405,052.26 42.93 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额108,487,942.46 239,579,348.81 -54.72 收到其他与投资活动有关的现金0.00 3,000,000.00 -100.00 投资活动现金流入小计155,672,841.92 335,184,235.33 -53.56 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金26,223,526.61 43,647,581.70 -39.92 投资支付的现金0.00 0.00 0.00 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.00 0.00 0.00 支付其他与投资活动有关的现金9,602,357.68 0.00 100.00 投资活动现金流出小计35,825,884.29 43,647,581.70 -17.92 投资活动产生的现金流量净额119,846,957.63 291,536,653.63 -58.89 三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金0.00 0.00 0.00 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金0.00 0.00 0.00 取得借款收到的现金883,714,376.46 1,051,608,946.00 -15.97 发行公司债券收到的现金200,000,000.00 0.00 -筹资活动现金流入小计1,083,714,376.46 1,354,225,793.83 -19.98 偿还债务支付的现金1,167,826,859.18 1,354,225,793.83 -13.76 分配股利、利润或偿付利息支付的现金31,301,067.90 54,288,098.03 -42.34 其中：子公司支付给少数股东的股东、利润0.00 0.00 0.00 支付其他与筹资活动有关的现金46,924,189.39 17,000,000.00 176.02 筹资活动现金流出小计1,246,052,116.47 1,425,513,891.86 -12.59 筹资活动产生的现金流量净额(162,337,740.01)(373,904,945.86)-56.58 四、汇率变动对现金的影响(809,240.19)(998,906.43)-18.99 五、现金及现金等价物净增加额(18,483,810.71)63,458,839.36 -129.13 加：年初现金及现金等价物余额293,810,584.94 230,351,745.58 27.55 六、年末现金及现金等价物余额275,326,774.23 293,810,584.94 -6.29 (一) 现金流量表总体状况的初步分析从总体上看，公司当年的现金及现金等价物净增加额为-1848万元，同比下降了129.13%。其中，经营活动现金流量净额为2482万元，同比下降83.10%；投资活动现金流量净额为11985万元，同比下降58.89%；筹资活动现金流量净额为-16234万元，同比下降56.58%。(二) 现金流量表主要项目的分析1. 对经营活动现金流量的分析从现金流量表可以看出，经营活动现金流入量同比增长了25.62%。在经营活动现金流入量中，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长了29.72%，增长幅度较大，说明公司的经营现金流入主要由销售商品活动产生，公司经营活动现金流入基本正常。经营活动现金流出量同比增长了30.46%，由于经营活动现金流出量增长大于经营活动现金流入量增长，致使公司经营活动现金流量净额锐减83.10%。而结合以上利润表中的分析可知，这主要是由于生产成本以及相关费用上升造成的。经营活动现金流量净额出现大幅度下降，说明公司通过经