第十章 通货膨胀和通货紧缩.doc

货币银行学第十章 通货膨胀和通货紧缩第十章 通货膨胀和通货紧缩第一节 通货膨胀第二节 通货紧缩第一节 通货膨胀一、通货膨胀的涵义二、通货膨胀的类型三、通货膨胀的度量四、通货膨胀的影响五、通货膨胀的治理一、通货膨胀的涵义u 通常的涵义： 商品和劳务的货币价格总水平持续明显上涨的过程。 理解： 通货膨胀不是一次性或短期的价格总水平上涨； 不是个别商品价格的上涨； 是价格总水平的明显或持续上升。二、通货膨胀的类型1.按发生原因分u 需求拉动型。总需求超过总供给引起的通货膨胀。西方出现最早的通货理论，凯恩斯、弗里德曼等都强调该因素。资料：凯恩斯的“需求拉上论”凯恩斯认为，一般物价水平是由于总需求的过度增加所引起。凯恩斯对充分就业和非充分就业作了区分，他认为：当经济中存在大量失业和闲置资源时，如果货币供给数量增加不会使一般物价水平上升，而只能促使就业增加和产出增加。当经济逐渐接近充分就业时，货币供给增加所形成的过度的总需求一方面使产出增加，另一方面又使物价逐渐上升。从而产生所谓的“半通货膨胀”现象。当经济达到充分就业后，货币供给量增加所形成的过度总需求会使一般物价水平与货币数量同比例上升，产生“真正的通货膨胀”。资料：货币学派的“需求拉上论” 强调货币供给对通货膨胀的决定作用，认为通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象。 货币主义者认为，从长期趋势看，货币供应量增加，会导致物价水平的提高，通货膨胀就会发生，货币供应量对产量的增长影响很小。而从短期看，货币供应量的增加暂时会影响产量的增长。他们反对凯恩斯借助通货膨胀来刺激经济的财政和货币政政策，主张实行“单一规则”的货币政策，避免通货膨胀和保证经济稳定增长。 图示 需求拉动型通货膨胀u 成本推进型。通货膨胀的根源在于产品成本的上升。 成本上升的原因：工会力量强大、行业垄断。 工资推动型通货膨胀：工资物价螺旋上升。 利润推动型通货膨胀：垄断企业为了获取垄断利润而人为提高产品价格，导致通货膨胀。 汇率变动（本币贬值）引起进出口产品和原材料成本上升以及石油危机、资源枯竭、环境保护政策不当等造成原材料、能源生产成本的提高也会引成本推进型通货膨胀 。图示 成本推进型通货膨胀图示 混合型通货膨胀u 混合型。将供、求两方面的因素综合起来，认为通货膨胀是由于需求拉上和成本推动共同作用而引发的。 例如，过度需求物价上涨提高工资成本(工资)推进通胀。 “成本推进”只有加上“需求拉上”才有可能产生一个持续性的通货膨胀u 结构型。在总供给和总需求处于均衡状态时，因部门经济结构的变化导致的通货膨胀。 结构性通货膨胀又可分为以下几种： 需求移动型通货膨胀。一些部门产品供不应求引起。 部门差异型通货膨胀。一些部门劳动生产率提高引起。u 预期型。即通货膨胀被经济主体预期到，并因此采取各种补偿性行为而引发物价上涨。心理预期引致或加快通货膨胀的作用主要表现在三个方面： 加快货币流通速度。 提高名义利率。 提高对货币工资的要求。 资料：理性预期经济学是20世纪70年代在美国出现的一个经济学流派。主要代表人物：小罗伯特卢卡斯(Robert E.Lucas Jr.) 、罗伯特巴罗(Robert J.Barro) 、托马斯萨金特(Thomas J.Sargent) u 财政赤字型。因弥补财政赤字引起的通货膨胀。 如大量发行公债、财政发行等。u 信用扩张型。指由于贷款规模过度扩张，形成信用过度创造而引起的通货膨胀。u 国际传播型。又称外部输入型，指由于进口商品的价格上升、费用增加而引起的通货膨胀。小国且进口依存度高的国家尤其如此。2.按表现状态划分u 开放型。也称公开的通货膨胀，即物价可随货币供给量的变化而自由浮动。通过物价指数反映。u 抑制型。指货币工资水平未下降，物价总水平也未上涨，但居民实际消费水平却下降的情况。这种情形被称之为隐蔽型的通货膨胀。其原因： 生活中积累了过度需求；物价管制；行政管理排斥市场机制 这种通货膨胀无法通过物价指数反映出来，只能根据有关资料进行估算。3.按通货膨胀程度划分u 爬行式。温和的通胀，物价水平每年按一定的比率（一位数）缓慢而持续上升的一种通货膨胀。u 跑马式。小跑式通胀，即通货膨胀率达到两位数字，在这种情况下，人们对通货膨胀有明显感觉，不愿保存货币，抢购商品，用以保值。u 飚升式。恶性通货膨胀（超过100% ），即货币急剧贬值，物价指数甚至可达到天文数字。 资料：津巴布韦通货膨胀-最穷的亿万富翁 2003年通胀率619%，2008年底高达2.31亿%。 2008年7月津发行面值1000亿元的货币。8月1日发行新货币，从原纸币面值上删除10个零，开始发行1元、100元面值的货币。但通胀率仍一路走高，12月19日津又发行10亿、50亿、100亿面值的货币。2009年1月津政府发行了面额500亿元的钞票（够买2个面包）。当时在津巴布韦，1美元大约能兑换250亿津元。 2009年2月18日，为避免因货币贬值导致人民生活水平下降，引发社会动荡，津巴布韦政府决定用美元给军人、教师和公务员发薪水。政府还将向用外币结算的商店发放牌照。三、通货膨胀的度量一般将物价上涨指数看作是通货膨胀率。世界各国通常用于测量物价指数的主要指标有： 1.消费物价指数(CPI -Consumer Price Index) 即反映与居民生活有关的商品及劳务价格变动的指标。是与我们生活密切相关的消费品价格参考指标。许多国家用它来代表通货膨胀率。 计算公式：CPI=（样本商品按当期价格计算的价值）/（样本商品按基期价格计算的价值）100%。 从年起，我国采用国际通用做法，逐月编制并公布居民消费价格同比指标（尚未公布定基指数），作为反映我国通货膨胀（或紧缩）程度的主要指标。 目前，我国的调查内容分为食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住等八大类，共个基本分类（国际分类标准），约种商品和服务项目。主要是根据我国城乡居民消费模式、消费习惯，参照抽样调查原理选中的近万户城乡居民家庭（城市近万户，农村近万户）的消费支出数据，并结合其他相关资料确定的。 优点：资料容易搜集，能及时地反映影响公众生活费用的物价趋势。 缺点：范围较窄，不能够反映各种资本品以及进出口商品和劳务的价格变动趋势。 2.批发物价指数（Wholesale Price Index ） 该指数是根据制成品和原料的批发价格指数编制，反映包括原材料、中间品及最终产品 在内的各种商品的批发价格的变动状况的物价指数。 优点：能灵敏地反映生产者生产成本的变化状况； 缺点：没有将各种劳务包括之内，且对一般居民的生活影响不够直接。 美国劳工统计局编制批发物价指数包括2400多种商品批发价格变动状况。生产者物价指数（PPI- Producer Price Index ） PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。目前，我国PPI的调查产品有4000多种，覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。 根据价格传导规律,PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平,CPI反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散,最后波及消费品。产业链：以工业品为原材料的生产,存在原材料生产资料生活资料的传导。3.国内生产总值平减指数（GDP缩减指数）指按当年价格计算的国内生产总值对按固定价格计算的国内生产总值的比率。它既包括私营部门和公营部门的消费，也包括生产资料与进出口商品、劳务的价格，因此比较全面。 使用GDP平减指数的目的在于把按当年价格计算的国内生产总值通过相关价格指数换算为按可比价格(不变价格)计算的国内生产总值，以反映扣除价格变动因素后国内生产总值实际的发展水平和状况,为计算国内生产总值的实际增长速度、发展指数等相对指标提供依据。 计算公式:GDP平减指数=按当年价格核算的国内生产总值按不变价格核算的国内生产总值GDP平减指数的计算方法实例： GDP平减指数等于现价GDP除以不变价GDP。若1978年的指数为100,1979年的GDP指数为107.6,是指与1978年相比, 按可比价格（不变价格）计算GDP增加了7.6%。1978年的GDP为3624.1,则按不变价计算,1979年的GDP等于3624.1乘以107.6等于3899.53。 则1979年的平减指数为：4038.2/3899.53=103.56。GDP平减指数及真实GDP如下表:年份 现价GDP 1978=100的指数 不变价GDP 平减指数 真实GDP 1978 3624.10 100.00 3624.10 100.00 3624.10 1979 4038.20 107.60 3899.53 103.56 3899.53四、通货膨胀的影响1.对经济增长的影响l 有益论（促进轮）的观点： 通货膨胀可直接表现为政府收入（政府对货币持有人的隐蔽性强制征税-通胀税），政府可通过实施通货膨胀政策，增加赤字预算，扩大投资支出来刺激有效需求，推动经济增长； 通货膨胀有利于社会收入再分配向高收入阶层倾斜，而该阶层的边际储蓄倾向较高，因此会提高储蓄率，促进经济增长；（储蓄投资） 通货膨胀出现到公众预期的调整有一个时滞过程，在此期间，物价水平上涨而名义工资未发生变化，企业的利润率会相应提高，从而刺激私人投资的积极性，增加总供给，推动经济的增长。 通货膨胀增加持有现金的机会成本，经济单位会增加对实物资产的需求，推动投资和产出增加。l 有害论（促退轮）的观点：长期通货膨胀会对经济带来严重的消极影响，降低经济体系的运行效率，阻碍经济的正常成长。 货币贬值，妨碍货币职能的正常发挥； 降低借款成本，诱发过度资金需求，不利于资金配置； 扰乱正常生产秩序。市场不确定性加大，生产者经营风险增大； 使政府管制名义利率，导致价格信号失真，经济效率降低。 破坏正常的信用关系，增加生产性投资风险和经营成本，使流向非生产性部门的资金增加，导致产业结构和资源配置不合理，国民经济畸形发展； 打乱正常的商品流通渠道，助长投机活动； 引起资本大量外流和国际收支的恶化。 中性论的观点： 由于公众预期，在一段时间内他们会对物价上涨作出合理的行为调整，从而使通货膨胀各种效应的作用相互抵消。通货膨胀对产出既不会促进，也不会损害，通货膨胀的影响是中性的。一般观点：大部分经济学家认为，通货膨胀对经济的促进作用只是在开始阶段的极短时间内，而且需要具备一定的条件。就长期来看，通货膨胀对经济只有危害，而没有促进作用。2.对收入和社会财富再分配的影响l 固定收入者受损，非固定收入者能及时调整其收入而避免损失。在通货膨胀情况下，固定收入者的收入调整滞后于通货膨胀，因而会使其实际收入减少；而一些负债经营的企业和非固定收入者能够及时调整其收入，因而可从通货膨胀中获利。但随着通货膨胀的持续发展，员工工薪和原材料价格相应上调，企业利润的相对收益会逐渐消失。l 债权人受损，债务人受益。 l 高收入阶层受益，低收入阶层受损。按照西方经济学理论，低收入阶层的边际支出倾向（即价格变动一个单位时的支出的改变量）相对大于高收入阶层的边际支出倾向，通货膨胀时期，由于物价上涨和人们名义收入的提高，会使低收入阶层消费支出的增加相对大于高收入阶层消费支出的增加，而低收入(主要是工薪收入)阶层实际收入的增加相对小于高收入(主要是利润收入)阶层实际收入的增加，因此社会财富的积累和再分配会向高收入(利润收入)阶层一方倾斜。3.对资源配置的影响（略） 通货膨胀使各种生产要素、商品和劳务的相对价格发生很大变化和扭曲，引起资源配置低效和浪费； 通货膨胀会助长投机并导致社会资源的浪费； 通货膨胀使人们增加持有更多的实物资产，在交易、维护、处置和管理上花费更多的时间、人力和物力，因而造成社会资源的浪费4、对国际收支和汇率的影响 导致国际贸易出现逆差； 出口换汇成本提高，出口可能出现亏损； 出口换汇成本=出口总成本（人民币）/出口销售收入（美元） 导致货币替代，本币贬值（汇率）。5.对财政金融的影响 不利于财政收支平衡。 阻碍信用制度的发展。商业信用、银行信用等。 货币流通混乱。货币不能正常执行职能；向实物化倒退；纸币制度无法维持。 资料链接：/Article 恶性通货膨胀的故事：九大退出历史舞台的纸币五、通货膨胀的治理1. 实行紧缩性宏观经济政策针对需求拉动型通胀（1）紧缩性货币政策又称为抽紧银根，即中央银行通过减少流通中货币量的办法，减轻通货膨胀压力。包括货币供给总量减少和增速放缓。运用货币政策抑制通胀主要通过两条途径实现： 一是降低货币供应量或增长率（运用政策工具）； 二是提高利率。 1988年的“一刀切”。（2）紧缩性财政政策。通过削减财政支出和增加税收的办法治理通货膨胀。u 减少政府支出。如军费开支、政府采购等。u 减少政府转移支付。如减少政府对家庭的转移支付如养老金、住房补贴等，以减少社会福利开支，从而起到抑制个人收入增加的作用。 u 增加税收。使企业和个人的利润和收入减少，从而使其投资和消费支出减少。2.收入政策针对成本推动型通胀收入政策是通过限制提高工资和获取垄断利润，控制一般物价的上涨幅度（1）工资管制与价格管制 即由政府颁布法令，强行规定工资、物价的上涨幅度，甚至暂时冻结工资和物价。工资、价格管制通常采用道义劝告和指导、冻结工资等手段进行。（2）利润管制利润管制是指政府强行限制大企业或垄断性行业的利润，从而抑制通货膨胀。 办法主要包括： 管制利润率； 对超额利润征收较高的所得税。一些国家还制定反托拉斯法，限制垄断高价，并对公用事业和国营企业的产品和劳务实行直接价格管制。3.收入指数化政策（针对开放式小国）又称指数联动政策，是指对货币性契约订立物价指数条款，使工资、利息、各种债券收益以及其他货币收入按照物价水平的变动进行调整。最常见的是工资指数化政策。 工资随物价指数浮动有多种形式。从价格角度看，通常把工资浮动幅度等于价格变动幅度称为完全指数化，工资浮动幅度小于价格变动幅度称为部分指数化,在部分指数化中,又把价格变化超过某个规定的临界值时工资才能进行调整的作法称为极限指数化（或称上限指数化）。 有些国家还将工资指化进一步发展为收入指数化，即指数化范围不包括工资，还包括政府债券和其他货币性收入等。 20世纪20年代，比利时开始实行工资指数化制度。意大利1952年在全国实行了统一的挂钩物价指数，俗称“工会指数”，1975年通过国家立法在全国实行统一的滑动工资制度。巴西在1965年开始实行工资指数化政策，至今具体政策已有过5次大的改变,工资指数化几乎涉及一切金融、票据、资资产方面。但大多数国家并未实行工资指数化政策。 4.供给政策解决滞胀 凯恩斯学派和供给学派都认为，总供给减少是导致经济滞胀的主要原因。 增加生产和供给意味着经济增长，可避免因单纯依靠紧缩总需求引起的负效应；同时增加供给满足了过剩的需求，可以克服通货膨胀。因此，治理经济滞胀还必须从增加供给着手，对策主要包括： 1）减税 。主要措施。 2）削减政府支出。 3）限制货币增长率。5、结构调整 实行微观货币政策和财政政策，影响需求和供给结构，缓和因结构失调引起的物价上涨。 微观财政政策指：税收结构和支出结构。 微观货币政策指：利率结构和信贷结构。 1994年的“软着陆”（区别对待，逐步紧缩）第二节 通货紧缩一、通货紧缩的涵义二、通货紧缩的成因三、通货紧缩的危害及治理一、通货紧缩的涵义 通货紧缩（deflation，简称通缩）是与通货膨胀相对立的一个概念,通常意义上的通货紧缩是指商品和劳务价格的普遍持续下跌或货币价值不断上升的过程。 对通货紧缩的定义主要可分为“单一标准”和“多重标准”两大类。1.通货紧缩的“单一标准” 新帕尔格雷夫金融大词典中将通货紧缩定义为：“一种与通货膨胀相对应的价格下降和货币升值的过程”。 萨谬尔森的经济学（第16版）指出，通货紧缩是物价总水平的持续下跌。斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）的宏观经济学原理中也将通货紧缩定义为物价水平的稳定下降。 由此可见，西方经济学的主流观点都采用通货紧缩的唯一标准：即通货紧缩是物价总水平的普遍、持续下降。2.通货紧缩的“多重标准” 采用“多重标准”的通货紧缩定义为：通货紧缩不仅包括物价总水平的持续下降，而且也要包含货币供应量的持续下降、经济衰退或经济增长率的持续下降、失业率提高等。 由于通货紧缩是一个复杂的现象，用多重标准加以判断，不但在理论上容易将通货紧缩的原因和后果加以混淆，而且不适于对实际经济情况的判断，因而采用通货紧缩“多重标准”定义的经济学家和学者并不多。 通常将物价作为主要判断标准，经济增长和货币供给作为辅助标准。3.通货紧缩的判断 经济实践中，判断某个时期的物价下跌是否是通货紧缩的标准： CPI是否由正转变为负，并达到一定幅度； 这种下降的持续是否超过了一定时限（如3个月）。一般来说，物价出现负增长，但幅度不大（比如-5%），时间不超过两年的称为轻度通货紧缩。物价下降幅度较大（比如在-5%10%），时间超过两年的称为中度通货紧缩。物价下降幅度超过两位数，持续时间超过两年甚至更长的情况称为严重通货紧缩（如20世纪30年代世界性的经济大萧条）。2009年1-5月物价变动情况时间 CPI(%) PPI(%)08、12 1.2 -1.109、1 1.0 -3.309、2 -1.6 -4.509、3 -1.2 -6.0 09、4 -1.5 -6.609、5 -1.4 -7.2注意：1-5月，粮食价格环比分别上涨0.2%、1.0%、1.5%、0.4%、0.8%，连续五个月上涨。 二、通货紧缩成因 1.纯货币的通货紧缩理论：货币数量的减少 机理：根据费雪方程（MV=PT），当货币流通速度V与真实产出T趋于稳定时，货币存量的下降导致通货紧缩。20世纪以前的通货紧缩时常伴有货币数量减少，货币数量说在解释物价水平的下降方面占支配地位。20世纪初是各国通货紧缩的高发时期，许多学者将货币数量论作为解释通货紧缩的重要理论基础。 2.费雪的“债务通货紧缩理论”(Debt-Deflation Theory)：过度负债机理：经济繁荣负债增加过度负债流动性缺乏降价抛售物价下跌债务真实价值上升破产的可能性加大再降价。跳出循环：在通货紧缩过程中，债务清算的速度永远赶不上债务真实价值增长的步伐。只有当过度负债被大规模的企业破产强制性消除以后，通货紧缩才能停止，新一轮繁荣与萧条的更替才会重新开始。 过度负债的金融结构性成因：对借贷的管理太3.通货紧缩的储蓄投资分析 投资过度论：生产性投资过度，使消费品的供给增加，而需求却在降低，价