财务预警系统——Z分数模型与F分数模型比较评价.pdf

博 士 j 论 坛 财务预警系统 Z分数模型与 F分数模型 比较评价 李金梅 张卫国 汤明丽 预警 e a r l y w a r n i n g 源于军事 它是指通过预警飞机 雷达 卫星等工具来提前发现 分析和判断敌人的进攻信 号 并把这种进攻信号的威胁程度报告给指挥部门 以提前 采取应对措施 随着经济的发展 军事预警在社会政治 宏观管理与环境保护 特别是经济领域得到了广泛的应 用 预警从性质上可分为经济预警与非经济预瞽 从范围 上可分为宏观预警与微观预警 从时间上可分为短期预 警 中期预警与长期预警 企业财务预警就属于微观经济 预警 顾晓安 2 0 0 0 o 建筑业是 国民经济的重要物质生产部门 它与整个国 家的经济发展 人民生活水平的提高有着密切的关系 建 筑行业的生产经营活动一般 以工程项 目为主 具有价值 高 建设期长 使用期长 流通性 差 占用企业大量资金 等特点 工程项目资产的增加投入使用与一般原材料有很 大区别 其投入的资金不会立 即产生效益 投资效果也很 难马上评价 回收期较长 不确定因素多 风险较大 为 财务预警带来 了一定难度 一旦该类资产产生风险 企业 一 般要遭受重大损失 甚至威胁企业生存和发展 因此 财务预警对建筑企业来说尤为重要 一 财务预警模型的分类 财务危机预警模型按所用的信息类型不同分为财务指 标信息类模型 现金流量信息类模型和市场收益率信息类 模型 1 财务指标信息类模型 A i r m a n 1 9 6 8 H a l d e m a n 和 N a r a y a n a n 1 9 7 7 等使用常规的财务指标 如负债比率 流 动比率 净资产收益率和资金周转速度等 作为预警模型 的变量进行财务危机预警 2 现金流量信息类模型 现金流量信息类 的财务危机 预警模型基于一个理财学的基本原理 公司的价值应等于 预期的现金流量的净现值 如果公司没有足够的现金支付 到期债务 而且又无其他途径获得资金时 那么公 司最终将 破产 因此 过去和现在的现金流量应能很好地反映公司 的价值和破产概率 3 市场收益率信息类模型 B e a v e r 1 9 6 8 是使用股票市 场收益率信息进行财务危机预警研究的先驱 他发现在有 效的资本市场里 股票收益率也如同财务指标一样可以预警 4 2 上海会计2 0 0 7 1 破产 但时间略滞后 A l t m a n 和B r e n n e r 1 9 8 1 的研究表明 破 产公司的股票在破产前至少1 年内在资本市场上表现欠佳 C l a r k 和 We i n s t e i n 1 9 8 3 发现破产公司股票在破产前至少 3 年内存在负的市场收益率 然而 他们也发现破产公告仍然 向市场释放了新的信息 破产公司股票在破产公告日前后 的两个月时间内平均经历 2 6 的资本损失 A h a r o n y J o n e s 和S w a y 1 9 8 0 提出了一个基于市场收益率方差的破产预警 模型 他们发现在正式的破产公告 日 之前的4 年内 破产公 司的股票市场收益率方差与一般公司存在差异 在接近破 产公告 13 前 破产公司的股票市场收益率方差变大 由于各种原因和局限 在这里选择财务指标信息类模 型 试 图能够建立符合建筑企业的财务预警模型 财务指 标模型又分为单变量模型和多变量模型 单变量模型方法 简单 多变量模型方法较为复杂 单变量模型只对单个财 务比率进行分析考察 观察企业发展变化趋势 据此来判 断企业财务状况 不需要进行复杂的计算 而多变量模型 是同时选取多个财务指标或现金流量指标 再通过一定的 方法进行综合分析 模型的构建涉及多种方法和理论 和 多变量模型相比单变量模型分析存在较多的局限性 单个 指标分析得 出的结论可能会受到一些客观因素 的影响 如 通货膨胀等的影响 它 只重视对个别指标影响力的分析 容易受管理人员主观行为的影响 以致模型判断失效 而 多变量模型由于综合考虑了反映公司财务环境包括财务危 机状况 的多个方面的因素 反映的是基本 的和整体全局的 状况 能比单变量模型更好地避免上述情况的发生 因此 本文选择了2 个最典型的多变量模型 z S c o r e 模型 卫 建国 2 0 0 2 和F 分数模型 周首华 杨济华 王平 1 9 9 6 o 二 模型在建筑企业的应用比较与评价 浙江广厦是浙江省的建筑骨干 公 司主营房地产 实 业投资等 经过与第一大股东广厦建设集团签订 资产重 组协议 完成了从建筑业向房地产业的重大转变 成为 江浙地 区最大的房地产公 司之一 公 司目前拥有 的房地产 项 目包括 天都城 西湖时代广场等 同时 公司积极开 拓外埠市场 收购了北京建工 表明进军北京房地产业的 宏图 重庆 广厦经典 更是名列重庆市 十大放心楼盘 榜首 除房地产之外 其还介入水电项 目 投资浙江景宁 维普资讯 博 士 论 坛 自治县白鹤电站和英川一级电站项 目 去年底公司又有大 的动作 入股浙商银行 持有浙商银行1 0 6 亿元总股本的 1 2 0 0 0 万股 占总股本 的1 1 3 2 目前浙江广厦 6 0 0 0 5 2 受天都城项 目所累 近3 年仍未有产 出 资金捉襟见肘之 际 半年报又出现4 2 的亏损 目前 该公司还信托融资 投向其他项 目 总的看来不确定 的利空 因素实在太多 前 景难让人乐观 一 Z S c o r e 模型 数据表 注 根据企业2 0 0 4 年年报整理 单位 元 期末流 动资 产 3 0 7 5 7 1 2 8 1 5 1 4 期末流动 负债 2 8 9 8 2 7 0 8 5 4 4 3 期末固 定资 产 1 0 8 2 2 5 8 9 7 0 9 8 期 末总负 债 3 3 5 2 8 2 0 8 5 4 4 3 本期销售收 入 8 4 5 4 2 9 1 l 4 4 9 息税前利 润 5 4 9 2 4 9 9 6 5 9 期末留存收 益 2 1 0 8 2 6 3 9 6 6 7 j 期末总 资产 5 0 2 8 8 9 0 8 5 1 1 4 期末股东 权益的 1 5 9 4 3 6 9 8 2 7 4 8 市 场价值 XI 3 0 7 5 7 1 2 8 1 5 1 4 2 8 9 8 2 7 0 8 5 4 4 3 5 0 2 8 8 9 0 8 5 1 1 4 0 0 3 5 X 2 期末留存收益 期末总资产 O 0 4 2 X 3 息税前利润 期末总资产 0 O 1 1 X 4 期末股东权益的市场价值 期末总负债 0 4 9 5 X 5 本期销售收入 总资产 0 1 6 9 z 1 7 3 1 计算从略 通过计算得出 Z 1 7 3 1 1 8 如果按照z分数模型 来看 浙江广厦的财务失败可能性非常大 属于财务失败 组 但是实际上这家上市公司的财务情况还算 良好 因此 证明Z分数模型有的时候并不一定适用于我国的建筑企业 还有一个导致此结果的原 因是 建筑行业近年不怎么景气 各行业 的z 值与行业经营环境有关 一些比较成熟的行业 如制造业 房地产业 纺织业 旅馆业 综合类 批发和 零售贸易业等 其z 值与正常企业相差相对小 该类正常 企业的z 值也偏低 均处于灰色地带 新兴行业 如计算 机服务业 其 企业与正常企业的z 值差别则大一些 显 示 出这些行业的高风险 高回报的特点 近年处于行业不 景气的产业 如房地产业 其正常企业 z 值也较低 而处 于景气状况的产业 如计算机服务业 其z 值高于其他行 业 的水平 企业所处的行业不同 其 Z 值存在明显差异 二 F 分数模型 数据表 注 根据企业 2 0 0 4 年年报整理 单位 元 期末流 动资 产 3 0 7 5 7 1 2 8 1 5 1 4 期末流动 负债 2 8 9 8 2 7 0 8 5 4 4 3 期末固 定资产 1 0 8 2 2 5 8 9 7 0 9 8 期末长期 负债 4 5 4 5 5 0 0 0 0 0 0 普通股 4 8 3 6 3 3 4 9 2 0 0 期 末留 存收益 2 1 0 8 2 6 3 9 6 6 7 期末总资 产 5 0 2 8 8 9 0 8 5 1 1 4 期 末负债和 股东 5 0 2 8 8 9 0 8 5 1 1 4 权 益合计 其他数据 息税前纯收益 2 4 1 4 8 1 1 0 9 4 8 元 利息8 9 2 0 7 0 2 9 7 5 元 税前纯收益 5 4 9 2 4 9 9 6 5 9元 税金退款 4 2 5 l 4 0 8 元 税后纯收益 I 4 7 7 7 5 9 6 9 7元 折旧4 0 1 2 7 5 8 4 6 5元 平均总资产 4 6 7 4 3 2 2 8 8 6 3 0 元 平均总负债 3 0 1 2 8 3 7 8 4 4 4 6 元 期末股东权益市价 1 5 9 4 3 6 9 8 2 7 4 8 元 X1 期末流动资产一 期末流动负债 期末总资产 O 0 3 5 X 2 期末留存收益 期末总资产0 0 4 2 X 3 税后纯收益 折旧 平均总资产 0 0 1 8 X 4 期末股东权益的市场价值 期末总负债 0 4 9 5 X 5 税后纯收益 利息 折旧 平均总资产 0 0 3 1 F 一 0 0 6 9 1 计算从略 在本案例中 计算出来的F 分数数值刚好落在不确定 性区域 在此区域中 可能将原始样本中内继续生产的公 司预测为破产公司 也可能将破产公司预测成能继续生存 公司 所以 若公司的F 分数落在此区域 则管理决策者 应予以进一步的分析 以了解公司财务是否会 即将进入困 境 三 两种模型的比较评价 与前面的z 分数模型法相 比较而言 F 分数模型明显 要预测的准确得多 因为F 分数模 型计算出的值要更接近 临界值 这与浙江广厦的实际情况要稍符合些 因此相比 之下 我们选择 F 分式模 型 但是 F 分数模型只是决策者 辅助系统方法之一 旨在辅助管理决策当局 警告可能发 生的财务危机 其目的并非在于完全取代决策者的智慧 经验与判断 运用F 分数模型的另 个优势在于随着市场 功能 日益增强的统计软件的开发与会计资料库的建立 财 务管理决策当局可比较容易的建立特别适用于本公司或本 行业的类似F 分数模型 以供警告财务危机使用 这里就需要我们不止局限于定量分析 还应与定性分 析相结合 再做进一步的企业财务状况综合分析 1 首先判断企业 目前的风险水平 从模型的结构可看 出该模型的风险临界值为0 0 2 7 4 相对于行业内其他企业 来说 F 得分越高 表示企业的财务状况和经营成果越好 财务风险越小 反之 1 7 值越 小 说明企业 的财务指标与 建筑业的标准值差距越大 企业财务风险越高 面临破产 的可能性越大 2 公司在建立起F 分数模型之后 应定期计算 F 分数 并做表分析 再画出F 分数趋势图 因为趋势分析比时间 序列上某一特定时间点的单一比率分析更重要 这样更能 适时警告管理决策者可能发生的财务危机 上海会计2 0 0 7 1 4 3 维普资讯 税 务 0 广 角 浅谈非投资房产企业房产税的核算及纳税筹划 O郭海燕 房产税 是一种典型的财产税 其课征历史悠久 周礼 曾记载 掌敛廛布于泉府 廛布是周代当时课征 的土地税 的一部分 对三种房屋征收 这倒颇似今天西方 国家的不动产税 因此有部分学者认为我国是最早开征房 产税的国家 房产税虽然是一个小税种 但随着改革开放的深入和 市场经济的繁荣 如何正确及准确的核算和计算应缴的房 产税 对企业 日常管理会产生较大的影响 房产税是以房屋为征税对象 按房屋的计税余值或租 金收入为计税依据 向产权所有人征收的一种财产税 随 着经济的发展 几乎每一个企业都会涉及到缴纳房产税 所以其税收筹划也 显得尤为重要 房产税的特点是 1 房产税属于财产税中的个别财 产税 其征税对象只是房屋 2 1 征收范围限于城镇的经 营性房屋 3 根据房屋的经营使用方式规定不同的征税 办法 对于自用的房产按房产计税余值征收 对于出租 出典的房产按租金收入征税 根据房产税的以上特点 我 们在进行税收筹划时 要针对白用和出租两种不同经营方 式进行不同的会计处理 下面谈一些粗浅的看法 供大家 借鉴 一 自用房产的纳税筹划 根据 上海市房产税实施细则 规定 房产税的年税 率依照房产原值一次减除2 0 后的余值按1 2 的税率计 算缴纳 因此 房产税 的计算并不复杂 但我们往往对 房 产 的概念有些模糊认识 以至于不能正确核算房产原 值 造成多缴或少缴房产税 由此可 见 自用房产纳税筹 划的关键在于如何正确核算房产原值 要正确计算房产原 值 必须明确房产的概念和范围 1 房产 的概念和范围 房产 是以房屋形态表现的财产 房屋是指有尾面 和围护结构 有墙或两边有柱 能够遮风避雨 可供人 们在其中生产 工作 学习 娱乐 居住或储藏物资的场 所 房产原值应包括与房屋不可分割的各种附属设备或一 般不单独计算价值的配套设施 主要有 暖气 卫生 通 风 照明 煤气等设备 各种管线 如蒸气 压缩空气 石油 给水排水等管道及电力 电讯 电缆导线 电梯 升降机 过道 晒台等 属于房屋附属设备的水管 下水 道 暖气管 煤气管等从最近的探视井或三通管算起 电 灯网 照明线从进线盒联接管算起 另外 随着社会经济的发展和房屋功能的完善 又出 现 了一些新的设备和设施 亟需 明确 为此 国家税务总 局专门下发 关于进一步明确房屋附属设备和配套设施计 征房产税有关问题的通知 国税发 2 0 0 5 1 7 3 号 该 通知至2 0 0 6 年 1 月 1 日起执行 财政部 税务局关于对 房屋中央空调是否计人房产原值等问题的批复 8 7 财 税地字第 0 2 8 号同时废止 对房屋配套设施如何进行会 计核算以及如何计征房产税进行 了进一步明确 1 为了 维持和增加房屋的使用功能或使房屋满足设计要求 凡以 房屋为载 体 不可随意移动的附属设备和配套设施 如给 排水 采暖 消防 中央空调 电气及智能化楼宇设备等 无论在会计核算中是否单独记账与核算 都应计人房产原 值 计征房产税