财务决策的概念.docx

1. 财务决策的概念（简答）是对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程，又称为短期财务决策。财务决策主要包括投资决策（投资是指将筹集的资金投入生产经营的过程。）、筹资决策（组建企业和开展生产经营活动的前提。主要内容就是关于企业筹资方式的选择以及最佳资本结构的确定。）和经营决策（经营决策是指日常经营活动的决策，主要包括存量资产决策和利益分配决策。）三个方面的决策。财务决策的特点（一） 目标性。财务决策是具有明确目标的活动，即为实现企业财务管理总体目标而进行的活动。 （二） 可行性。财务决策要根据企业的实际需要与可能，量力而行，要冷静地、全面地分析和考察企业的实际情况及外部市场条件，做出符合企业实际需要的实事求是的结论。 （三） 选择性。财务决策的实质就是在分析比较诸多财务方案的基础上择优选用。 （四） 相对最优性。财务决策选择方案的原则是最优原则。 （ 五）过程性。财务决策是一个过程，而非瞬间的行动。（六）动态性财务决策的动态性是与过程性相联系的。2.财务决策的分类/标准（简答）一决策影响的时间 长期 短期程序化：针对不断重复出现的例行性经济活动，根据经验和习惯确立一定的程序、处理方法和标准，经济业务实际发生时，依据既定程序、方法和标准作出决定的过程。二决策的问题是否重复出现非程序化：非程序化决策是指针对特殊的非例行性业务，专门进行的决策。确定型：确定型决策是指未来的财务活动和财务关系 状态已完全确定的情况下的决策。 确定型决策所处理的未来事件有一个最基本的特征，就是时间的各种自然状态是完全稳定且明确的。三决策成果的确定程序 风险型：风险型决策所处理的未来财务活动和财务关系具有两个最基本特征：一是未来财务活动和财务关系的各种自然状态的发生完全具有随机性质可能发生也可能不发生，从而需要制定针对各种自然状况可能发生的多种方案；二是未来财务活动和财务关系的各种自然状态的概率可以从以往的统计资料中获得，即已知其概率的经验分布。非确定型：非确定型决策的特点是，不仅不知道所处理 的未来财务活动和财务关系在多种特定条件下的明确结 果，甚至可能的结果及各种结果发生的概率都不知道。 定性：定性决策是指根据决策者的知识和经验所作出的决策。四决策方法与程序不同定量：定量决策是指通过分析事物各项属性的数量关系进行决策，其主要特点是在决策的变量与目标之间建立数学模型，利用数学模型对备选方案进行数量分析，根据分析结果判断备选方案是否可行以及选择最优方案。 静态：是指不考虑资金时间价值因素的决策。 当决策方案影响的时间期间较短时，资金时间价 值比较小，甚至可以忽略不计，因此，短期决策一般使用静态决策法。 五决策是否考虑资金时间价值因素动态：动态决策是指考虑资金时间价值的决策。动态决策主要用于长期决策。2. 财务决策的目标所有决策的目的都是如何使企业目标最优化.对于财务决策来说，由于决策的影响是短期的，对于战略的因素考虑较少，而主要注重收益最大化，或在收入不变的情况下寻求成本最低。财务决策的第一步就是确认最优化的目标：收益最大或成本最小。第二步就是在目标的制约下，根据资源和机会，设计备选方案。第三步，运用各种定性和定量的方法分析各方案的影响及其能够达到的目标。最后，比较各备选方案，选择其中最优的方案。这一最优的方案就是使目标最优化的方案。4.财务决策的基本方法（填空） 确定型决策方法(数学微分，线性规划)、风险型决策方法及非确定型决策方法（乐观，悲观，折中，后悔值）。 5.财务决策的基本程序（填空，简答）（1）确定决策目标。指确定决策所要解决的问题和达到的目的。（2）进行财务预测。即通过财务预测，取得财务决策所需的业经科学处理的预测结果。（3）方案评价与选优。指依据预测结果建立若干备选方案，并运用决策方法和根据决策标准对各方案进行分析论证，作出综合评价，选取其中最为满意的方案。（4）决策过程的结束。还需进行具体的计划安排，组织实施，并对计划执行过程进行控制和搜集执行结果的信息反馈，以便判断决策的正误，及时修正方案，确保决策目标的实现。6.时间价值的概念（简答）资金时间价值是指一定量的资金随着时间的推移而增加的价值。设一定量资金当前的价值为现值（用P来表示）、未来某一时点的价值为终值（用F来表示），则资金时间价值（用I来表示）为：资金时间价值=终值-现值；或 I = F - P7.时间价值形式（简答）资金时间价值可以用绝对数的形式来表示，也可以用相对数的形式来表示。相对数即时间价值率，是指没有风险和通货膨胀的平均资金利润率或平均报酬率。绝对数即时间价值额，是指资金在运用过程中所增加的价值数额。即一定数额的资金与时间价值率的乘积。但由于绝对数不如相对数更具有可比性，所以，除非有特别说明，否则，一般情况下，资金时间价值都是用相对数来表示。9.年金类型（填空）1、普通年金 普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。 后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 2、即付年金 即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。 3、递延年金 递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期（m）后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。 4、永续年金 永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。 10.投资活动所具有的风险特征1.投资收益具有不确定性。在投资项目实施之前，决策者对投资收益的估计结果仅仅是一种预期收益，这种预期收益具有一定的不确定性，投资项目实施的结构，可能偏移这种预期收益，一旦时机收益低于预期收益，便构成了风险损失。2.投资活动具有周期性与时滞性。一项投资活动的实施，需要一定的时间或者周期，在实施周期里，投资活动的外部环境将发生变化，而如果投资者未预先考虑这种变化，那么，环境变化便会给投资者带来巨大的风险。时间因素含不确定性，这种不确定性又导致投资风险，投资活动由具有时滞性和惯性。3.投资活动具有投资的测不准性。不仅表现在项目所需投资预测不准，还表现为，项目的实际所需投资往往是超过预期的匡算。系统风险，指那些影响所有公司的因素引起的风险。11.风险分类一 投资主体角度非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。 经营风险，指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险二 公司本身来看财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险， 也叫筹资风险。13.现金流构成 （内容，时间，特征）投资项目现金流量是指投资项目所发生或所引起的现金流出量、现金流入量和现金净流量。 现金流入量从现金流量的性质来看现金流出量现金净流量现金流入量-现金流出量=现金净流量构建长期资产支出投资项目报建支出初始现金量 投资项目管理支出重建项目中旧项目的变现收入投产之前的营运资金垫支从投资项目的生命周期来看营业现金流入量营业现金流量营业现金流出量营业现金净流量长期资产残值出售的税后现金净流量 收回营业期间垫支的营运资金所产生的现金流量 终结现金流量清算支出所发生的现金流量偿还债务本金所发生的现金流量一、初始现金流量初始现金流量是指投资项目在建设期间所发生的现金流量，它通常表现为流出量，但对于一些重置项目（如旧项目的改造等）来说，也会有少许的流入量。初始现金流量主要有以下项目构成：一）购建长期资产支出投资者在进行项目投资时，通常都要购建长期资产，比如购买土地使用权、建造厂房、购买机器设备、购买专利技术等，都会发生现金流出。（二）投资项目报建支出投资者在进行项目投资之前，通常都要向政府有关部门申报建设项目，在报建待批的过程中一般会发生相关支出，这些支出构成了初始现金流量的一部分。（三）投资项目管理支出投资者在进行项目投资时，通常都要对整个投资过程进行有效的管理。这个管理过程会发生一些甚至很多现金支出，比如管理人员薪酬支出、办公费支出、差旅费支出、水电费支出等等，这些支出也构成了初始现金流量的一部分。（四）重建项目中旧项目的变现收入投资者对旧项目进行改造或完全撤销重建，旧项目原有的一些设备、物资等需要变现，所获得的变现收入构成了初始现金流量的抵减项目。（五）投产之前的营运资金垫支为了保证项目能够顺利投产，项目建成将要投产之前，投资者一般都要做一些必要准备，比如招聘员工并进行培训、购买投产所需要的原材料和其它物料等，这些准备工作所发生的支出称为投资者为项目投产而垫支的营运资金，它们也是初始现金流量的构成项目。初始现金净流量=构建长期资产支出+投资项目报建支出+投资项目管理支出+投产之前的营运资金垫支-重建项目中旧项目的变现收入。初始现金净流量就是投资项目的投资净额，有时也叫投资总额。二、营业现金流量营业现金流量是指项目建成投产后，在正常营业期间发生的现金流量，包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。（一）营业现金流入量营业现金流入量主要是指营业期间取得的营业收入（以全部实行现销政策为假设条件）。（二）营业现金流出量营业现金流出量是指营业期间发生的付现成本和所得税支出。 其中，付现成本是指在当期营业期间导致现金流出的那些成本费用，比如薪酬支出、购买原材料支出、办公费支出、差旅费支出、水电费支出等等。 非付现成本是指在当期营业期间不导致现金流出的那些成本费用，比如固定资产折旧、无形资产和其它长期资产摊销等。（三）营业现金净流量营业现金净流量是指营业期间产生的现金收入量扣除所发生的现金流出量之后的余额。它通常按照以下公式来估算：营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税支出营业现金净流量=营业收入-付现成本-非付现成本-所得税支出+非付现成本=税后利润+非付现成本三、终结现金流量终结现金流量是指项目经济寿命期终了时产生的现金流量，主要包括：（一）长期资产残值出售的税后现金净流量项目寿命期终了后，假设投资者将固定资产、土地使用权等长期资产出售，所得价款净收入（价款扣除交易费用和不包括所得税在内的相关税费后的余额）如果高于资产的账面价值，需要缴纳所得税。 （二）收回营业期间垫支的营运资金所产生的现金流量项目寿命期终了时，随着商品或劳务的销售完毕，原先垫支的全部营运资金都将悉数收回，从而构成终结现金流量的重要组成部分。（三）清算支出所发生的现金流量项目寿命期终了时要进入清算程序。清算过程中会发生各种支出，如清算人员薪酬、清算办公费、清算差旅费、清算水电费等等，它们都是项目终结现金净流量的构成部分。（四）偿还债务本金所发生的现金流量项目寿命期终了进行清算时，投资者首先要偿还债务（包括应付职工薪酬和其它债务），其中偿还债务本金的支出也属于终结现金流出量。估算 新建项目的现金流估算新建项目是指在原有投资项目（原有投资项目也可能是零）之外另外再投资建设的项目，其主要特征是初始现金流量只有流出量、没有流入量。净现金流的确定 计算公式营业现金净流量=税后利润+非付现成本。五、动态指标之间的关系净现值NVP、净现值率NVPR、获利指数PI、和内部收益率IRR指标之间存在以下数量关系，即：当NPV0时，NPVR0, PI1, IRRIc；当NPV=0时，NPVR=0, PI=1, IRR=Ic；当NPV0时，NPVR0, PI1, IRRIc。净现值率NPVR的计算需要在已知净现值NPV的基础上进行，内部收益率IRR在计算时也需要利用净现值NPV的计算技巧或形式。这些指标都会受到建设期的长短、投资方式，以及各年现金净流量的数量特征的影响。所不同的是NPV为绝对量指标，其余为相对数指标，计算净现值NPV、净现值率NPVR、获利指数PI所依据的折现率都是事先已知的Ic，而内部收益率IRR的计算本身与Ic的高低无关。15.投资风险分析（计算净现值）每期净流量 /（1+K）贴现率投资风险决策的分析方法有很多，但概括起来主要有两种风险调整贴现率法和风险调整现金流量法。前者是扩大净现值模型的分母，使净现值减少；后者是缩小净现值模型的分子，也可以使净现值减少。用资本资产定价模型来调整贴现率按风险报酬模型来调整贴现率风险调整贴现率法按风险项目的风险等级来调整贴现率投资风险决策 按投资项目类别调整贴现率确定当量法风险调整现金流量法概率法决策树法一、风险调整贴现率法风险调整贴现率法基本思路是对于高风险的项目，采用较高的贴现率去计算净现值，然后根据净现值法则来选择方案。 风险调整贴现率是风险项目应当满足的企业要求达到的报酬率。项目的风险越大要求的报酬率越高。此时，净现值模型变为： （一）用资本资产定价模型来调整贴现率 将资本资产定价模型改为：项目要求的收益率=无风险报酬率+项目的（市场平均报酬率-无风险报酬率）（二）按风险报酬模型来调整贴现率该方法的理论根据是风险报酬模型，它认为一项投资的总报酬可分为两部分：无风险报酬和风险报酬。其计算公式是：K=Rf+bCV 因此，特定项目按风险调整的贴现率可按下式计算：Ki=Rf+biCVi 式中,Ki代表项目i按风险调整的贴现率；Rf代表无风险报酬率；bi代表项目i的风险报酬系数；CVi代表项目i的预期标准差系数。（三）按风险项目的风险等级来调整贴现率这种方法是对影响投资项目风险的各种因素进行评分，根据评分来确定风险等级，并根据风险等级来调整贴现率的一种方法，可通过表5-15来加以说明。（四）按投资项目类别调整贴现率按投资项目类别调整贴现率法正是根据经验、以企业资本成本为基础来找出项目的平均资本成本的。具体见表5-16所示。二、风险调整现金流量法风险的存在使得各年的现金流量变得不确定，因此，需要根据风险的情况对各年的现金流量进行调整。这种先按风险调整现金流量，后进行投资决策的评价方法，就叫做风险调整现金流量法。它又包含如下几种方法。（一）确定当量法确定当量法，又叫做肯定当量法、确定等值法，其直接源于效用理论概念。它的基本思路是先用一个系数（通常称为约当系数或肯定当量系数）把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用无风险的贴现率去计算净现值，最后根据净现值法的规则判断投资机会的可取程度。式中：t是第t年现金流量的约当系数，它在01之间。约当系数是指不确定的一元现金流量期望值相当于使投资者满意的确定的金额的系数。它可以把各年不确定的现金流量换算成确定的现金流量。 约当系数是指预计现金流量中使投资者满意的无风险的份额。利用这一系数可以把现金流量中有风险的部分去掉，使之成为“安全”的现金流量。 确定当量法在计算净现值时使用的贴现率是无风险报酬率。（三）决策树法企业的管理者需要对许多投资项目在其各个时期做出更新、扩展、紧缩或其他变化的评估和连续决策。这导致这些投资项目具有一个共同特点，即每年的现金流量互不独立。对于这些需要连续评估和决策的投资项目，决策树技术是一个十分有效的分析评价方法。它通过显示未来各种可能的结果和相应的概率，能够给出最佳的投资选择。还有敏感性分析法、情节分析法、蒙地卡罗模拟分析法、项目遗弃决策法等多种风险分析方法。这些风险分析方法通常不能作为一种独立的投资决策分析方法单独使用，而更多的是用来分析风险和进行风险管理。 未来现金流期望值风险（计算）各年现金净流量的期望值。式中： 代表第t年现金净流量的期望值；NCFti代表第t年第i种结果出现时的现金净流量；Pti代表第t年第i种结果出现的概率；n代表第年所有可能结果的数量。16.国际资金市场包括资金市场是筹措和运用资金的场所，在我国，它不仅包括银行等金融机构，也包括股票市场、信贷市场、债券市场及企业并购市场等。 17我国商业银行包括： 四大国有银行，股份制银行，地方商业银行四大：工商银行、农业银行、建设银行及中国银行承担了我国绝大多数企业，特别是国有企业的筹融资的任务。 股份制：招商，浦发，中信，华夏，光大，民生，兴业，广发，平安，浙商，渤海，恒丰份制商业银行采取股份制形式的现代企业组织架构，已成为企业获得资金的一个重要来源，是国民经济发展不可缺少的重要组成部分。地方：城市商业银行、城乡信用社 宗旨是扶植“中小型、科技型、外向型”民营企业健康发展，减轻了国有商业银行对民营企业惜贷的现象，成为中小和民营企业融资的另一个重要来源。18.股票市场，债券市场 概念 特点，区别，（简答）股票市场是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所，包括交易所市场和场外交易市场两大类别。一）股票市场融资的特点股票市场能提供资本金，股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而股票筹资风险较小。 同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。 债券市场：发行和买卖债券的场所，是（金融市场）一个重要组成部分。债券融资是企业依照法定程序发行的有价证券，约定在一定期限内还本付息的一种融资方式。 发债企业和投资人之间是一种债权债务关系，债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息。在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业剩余财产的索取权。1.债券市场的“大小年”明显；2.中国债券已经成为世界大国；3.投资者风险能力在不断强化；4.全球市场分化现象明显。10区别：1.交易对象不同：股票和债券2.价格变动幅度不同：股票的波动性大于债券3.交易地点不同：股票在网上或证券公司交易，国债可以直接在银行购买4.期限不同：债券市场中债券的交易一般有固定期限，而股票可以在任何时间买入和卖出。19股票市场，债券市场分类一）债券市场的分类债券市场可划分为债券发行市场和债券流通市场：1、债券发行市场。发行市场又称为初级市场，发行人以发行债券的方式筹措大额、长期、安定的资金。 2、债券流通市场。流通市场又称为次级市场，指持有已发行债券的投资者出售变现，或欲从事债券买卖的投资者进行交易的市场。 根据市场的功能划分，股票市场可分为发行市场和流通市场。发行市场是通过发行股票进行筹资活动的市场，一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行股票，把社会闲散资金转化为生产资本。由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点，故又称发行市场为“一级市场”。流通市场是已发行股票进行转让的市场，又称“二级市场”。流通市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。与发行市场的一次性行为不同，在流通市场上股票可以不断地进行交易。根据市场的组织形式划分，股票市场可分为场内交易市场和场外交易市场。股票场内交易市场是股票集中交易的场所，即股票交易所。有些国家最初的股票交易所是自发产生的，有些则是根据国家的有关法规注册登记设立或经批准设立的。今天的股票交易所有严密的组织，严格的管理，并有进行集中交易的固定场所。在许多国家，交易所是股票交易的唯一合法场所。在我国，1990年底，上海证券交易所正式成立，深圳证券交易所也开始试营业。股票场外交易市场是在股票交易所以外的各证券交易机构柜台上进行的股票交易市场，所以也叫做柜台交易市场。随着通讯技术的发展，一些国家出现了有组织的、并通过现代化通信与电脑网络进行交易的场外交易市场，如美国的全美证券商协会自动报价系统(NASDAQ)。由于我国的证券市场还不成熟，目前还不具备发展场外交易市场的条件。根据投资者范围不同，我国股票市场还可分为境内投资者参与的A股市场和专供境外投资者参与的B股市场。20.其他市场四、并购市场目前，由于我国的并购市场往往牵涉到国有企业的并购，作为国有企业资产所有者的政府当然必须参与并购活动过程， 因此并购活动其行政色彩十分浓重。五、商业票据市场第二板市场国外：国际货币 世界银行 概念 特点全球性国际金融机构市场，主要有国际货币基金组织(IMF)、世界银行(IBRD)、国际农业发展基金会(IFAD)等;区域性国际金融机构市场,主要有亚洲开发银行(ADB)、泛美开发银行(IDB)、非洲开发银行(AFDB)、欧洲复兴开发银行(EBRD)、阿拉伯货币基金组织等。 一、国际货币基金组织（IMF）国际货币基金组织成立于1945年12月27日，为联合国的专门机构之一，总部设在美国华盛顿。 （一）国际货币基金组织的职能及其主要业务国际货币基金组织的基本职能就在于向会员国提供短期信用，调整国际收支的不平衡，维持汇率稳定，减缓各国由于国际收支危机所引起的货币贬值竞争与外汇管制的加强，以促进国际贸易的发展，提高就业水平与国民收入的增加。 基金组织的主要业务活动，就是在成员国的国际收支发生暂时不平衡时，通过出售特别提款权或出售其他货币换取成员国货币的方式，对成员国提供短期资金借贷，它不向成员国提供一般的项目贷款，不针对成员国地区性的项目贷款，属于主权性贷款。 二）国际贷币基金组织的贷款特点1、发放对象：仅限于会员国政府 2、贷款用途：限于弥补因经常项目收支而发生的国际收支的暂时不平衡。3、贷款规模：与会员国在国际货币基金组织缴纳的份额成正比例。4、贷款形式：以会员国本国货币“购买”外汇的形式出现。（三）国际贷币基金组织的贷款种类国际贷币基金组织的贷款种类包括普通贷款、出口波动补偿款、缓冲库存贷款、石油贷款、中期贷款、信托基金、补充贷款。 二、世界银行（IBRD）世界银行即国际复兴与开发银行（international Bank for Reconstruction and Development，IBRD），是根据布雷顿森林会议通过的国际复兴开发银行协定于1945年12月成立的企业性国际金融组织。（一）世界银行的主要任务及贷款特点世界银行的主要任务是：通过生产性项目向企业提供贷款；促进用于生产性项目的投资，以提高生产能力；促进成员工国际贸易的长期平衡发展；协助成员国的经济复兴和建设。主要任务就是向会员国提供长期贷款，促进战后的复兴建设，协助不发达国家发展生产，开发资源，并通过为私人投资提供担保或与私人资本一起联合对会员国政府进行贷款和投资，来为私人资本的扩张与输出服务。世界银行的贷款都具有促进和支持发展中国家经济开发和发展的共同性质，在其具体对象、贷款用途和审批标准上有所不同，但是从贷款的性质、政策原则、审批手续和发放程度等方面看有其共同特点。首先，贷款条件比较优惠；其次，世界银行贷款立项认真、严格；第三，世界银行要求贷款国必须提供详尽的有关贷款项目资料。国际开发协会国际开发协会是世界银行的一个附属机构，成立于1960年9月，总部设在美国首都华盛顿，凡是世界银行会员国均可参加该机构。到目前为止，国际开发协会共有160个会员国。国际开发协会的宗旨是，专门对较贫困的发展中国家提供条件极其优惠的贷款，加速这些国家的经济建设。国际开发协会每年与世界银行一起开年会。国际开发协会的资金来源除会员国认缴的股本以外，还有各国政府向协会提供的补充资金、世界银行拨款和协会的业务收入。我国在恢复世界银行合法席位的同时，也自然成为国际开发协会的会员国。国际金融公司国际金融公司也是世界银行的一个附属机构，1956年7月成立。1957年，它同?联合国签订协定，成为联合国的一个专门机构。参加国际金融公司的会员国必须是世界银行的会员国。到目前为止，已有174个会员国。国际金融公司的宗旨是，鼓励会员国(特别是不发达国家)私人企业的增长，以促进会员国经济的发展，从而补充世界银行的活动。国际金融公司的资金来源主要是会员国缴纳的股金，其次是向世界银行和国际金融市场借款。其主要业务活动是对会员国的私人企业贷款，不需政府担保。我国在恢复世界银行合法席位的同时，也成为国际金融公司的会员国。20世纪90年代以来，我国与国际金融公司的业务联系不断密切，其资金已成为我国引进外资的一条重要渠道。多边投资保证机构多边投资保证机构是1988年新成立的世界银行附属机构。多边投资保证机构共有151个会员国。其宗旨是，为发展中国家的外国私人投资提供政治风险和非商业风险的保险，并帮助发展中国家制定吸引外国资本直接投资的战略。三、亚洲开发银行（ADB）亚洲开发银行(ADB)是亚洲、太平洋地区的一个区域性国际金融组织，于1966年11月成立，总部设在菲律宾的马尼拉。 亚洲开发银行贷款宗旨是:不以营利为目的，而以提供援助为宗旨，向成员国提供贷款和技术援助,帮助协调成员国在经济、贸易和发展方面的政策，同联合国及其专门机构合作，促进亚太地区经济的增长与发展。 （一）亚洲开发银行的贷款分类和特点亚行贷款基本上分为四类：普通资金贷款(即硬贷款)；亚洲开发基金贷款(即软贷款);技术援助基金(即提供技术援助赠款)；其他(即日本特别基金和联合融资)。1、普通资金贷款(即硬贷款)其资金来源是普通资金。普通贷款主要提供给经济状况较好或高收入的成员，一般用于基础设施项目。2、亚洲开发基金贷款(即软贷款)基金来源主要由亚行发达成员国捐赠，用于向亚太地区贫困成员国发放优惠贷款。 3、技术援助特别基金该特别基金是赠款，用于技术援助，资金由技术援助特别基金提供。 4、日本特别基金该资金是由日本政府出资设立。5、联合融资，也称共同投资它是来自亚洲开发银行资金和更多区域外经济实体资金共同为成员国的某一个发展项目融资。 二）亚洲开发银行的贷款业务及其原则亚洲开发银行作为区域性金融机构，其主要业务活动是进行项目贷款、技术援助、股本投资和联合融资。亚行的贷款原则是根据本地区成员所提出的贷款项目和要求，经有关专家进行可行性研究和评估鉴定后才确定是否贷款和贷多少款。四、国际农业发展基金组织国际农业发展基金组织是按照世界粮食会议决议，于1977年12月成立的一个联合国专门机构，总部设在罗马。 该组织是专门为发展中国家发展农业，特别强调为加强粮食方面的生产、消除贫困及营养不良这两个基本目标，提供优惠性贷款的国际组织。在我国来讲，国际农业发展基金组织发放的贷款主要是为我国贫困县的种植业、养殖业、农村基础设施及道路、饮用水，果园建设。 五、柜台买卖市场OTC市场有价证券不在集中交易市场上市以竞价方式买卖，而在证券商的营业柜台以议价方式进行的交易行为，称为柜台买卖。由柜台买卖所形成的市场称为柜台买卖市场，又称店头交易市场，英文为Over-the-Counter，简称OTC。（一）适合在柜台买卖市场流通的企业类型1、公开发行期间较短者。 2、规模较小，具有发展潜力者。 3、企业经营者较保守者。 （二）柜台买卖市场的优点 1、建立公司形象，提高知名度，延揽优秀专业经理人才 。2、实现长期经营成果 。3、消弭劳资纷争 。4、强化公司管理制度 。5、便利资金筹措，支持公司扩展 。六、国际债券市场到本世纪60年代，国际债券已成为国际资金市场上筹集资金的一种主要形式，许多国家经常利用国际债券市场作为国内债券市场的补充，以弥补国内预算赤字，或为大型工程项目筹集资金。 到目前为止，我国只有少数大公司发行国际债券，其它很少介入该领域，有待今后进一步发展七、国际股票市场八、国外创业板证券市场 美国、英国、法国、比利时、日本等许多国家都在主板市场之外设立了第二板市场，其上市条件较主板市场低，设立的目的主要是为了中小企业、特别是高科技企业提供一条进入门槛较低的上市途径。 （一）美国NASDAQ证券市场纳斯达克是NationalAssociationofSecuritiesDealers Automatic Quotation的缩写，前身是美国OTC市场，于1971年2月8日正式开始交易。 初期主要容纳一些在创业初期且涉及极高风险而无法在纽约证券交易所挂牌的小型公司，主要投资者多为一些创业资金及对高科技有认识的散户。 现如今纳斯达克已成为美国投资界宠儿，而且成为全球投资者主要投资对象，其指数已成为全球股市方向指标。 二）香港GEM 香港联合交易所在1999年11月15日正式推出创业板GEM，其宗旨是为新兴有增长潜力的企业提供一个筹集资金的渠道。 香港创业板的主要目标是为在香港及内地营运的大量有增长潜质的企业，提供方便而有效的渠道来筹集资金，以扩展业务；另外综合企业可把个别增长项目分拆上市，投资经理及创业资本家将他们所投资的公司上市。 1、香港创业板的市场特点香港创业板以高增长公司为目标，注重公司增长潜力及业务前景；市场参与者须自律及自发地履行其责任；买者风险自负；适合有风险容量的投资者；以信息披露为本的监管理念；要求保荐人具有高度专业水平及诚信。创业板市场将遵循的三个基本原则：保护投资者利益及确保市场持正操作；推行严谨的监管、监察和执法措施；依循严格的信息披露标准及买者自负原则。21.筹资方式 股权，债权 区别特点股权筹资方式，是指筹资者筹集到资金以后形成自身的实收资本或股本，同时形成投资者的所有权或股权的筹资方式。股权分类按照企业性质不同，企业股权筹资方式主要分为实收资本方式和发行股份方式两种。一、实收资本筹资方式实收资本筹资方式是指企业直接吸收投资者投入的资本，形成自身的实收资本和投资者的股权的一种筹资方式。这种筹资方式主要适合于有限责任公司、合伙企业和个人独资企业。二、发行股份筹资方式发行股份筹资方式是指企业通过发行股份吸收股东投入的资本，形成自身的股本和股东的股权的一种筹资方式。这种筹资方式主要适合于股份有限公司。所谓债权筹资方式，是指筹资者筹集到资金以后形成自身的债务，同时形成资金提供者的债权的筹资方式。 债权筹资方式（填空，简答）债权筹资方式主要包括借款筹资、发行债券筹资、商业信用筹资和租赁筹资等。一、借款筹资方式借款筹资方式是指筹资者通过以借贷的形式向资金提供者筹措资金的一种方式。 在借款筹资方式中，筹资者通常称为借款人，资金提供者通常称为贷款人。借款筹资方式的一般特征就是有借有还、还本付息。二、发行债券筹资 债券是筹资者依法发行的、约定在未来一定期限还本付息的有价证券。 （一）债券发行的有关规定（二）债券的基本要素债券的基本要素包括面值、到期日、付息日、利率、发行价格、信用等级和保护条款等。三、商业信用筹资商业信用筹资是指筹资者在与资金提供者（客户）的商业往来中，通过采取预先收取对方货款然后再提供商品或者劳务，或者预先接受对方的商品或者劳务然后再付款的方式来筹集资金。 商业信用筹资是解决短期资金筹措的一种有效方式，但它只适合于短期资金的筹措，而不宜用于长期资金的筹措。四、租赁筹资（一）租赁的定义和实质租赁是指在约定的期间内，出租人将资产使用权让与承租人，以获取租金的协议。 （二）租赁的分类按照与租赁资产所有权相关的风险和报酬发生转移的程度来划分，租赁可以分为筹资租赁和经营租赁两种。 筹资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。其所有权最终可能转移，也可能不转移。经营租赁是指除筹资租赁以外的其它租赁。（一）风险不同对企业而言，股权融资的风险通常小于债权融资的风险，股票投资者对股息的收益通常是由企业的盈利水平和发展的需要而定，与发展公司债券相比，公司没有固定的付息压力，且普通股也没有固定的到期期日，因而也不存在还本付息的融资风险，而企业发行债券，则必须承担按期付息和到期还本的义务，此种义务是公司必须承担的，与公司的经营状况和盈利水平无关，当公司经营不善时，有可能面临巨大的付息和还债压力导致资金链破裂而破产，因此，企业发行债券面临的财务风险高。（二）融资成本不同从理论上讲，股权融资的成本高于负债融资，这是因为：一方面，从投资者的角度讲，投资于普通股的风险较高，要求的投资报酬率也会较高；另一方面，对于筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而且股票的发行费用一般也高于其他证券，而债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。（三）对控制权的影响不同债券融资虽然会增加企业的财务风险能力，但它不会削减股东对企业的控制权力，如果选择增募股本的方式进行融资，现有的股东对企业的控制权就会被稀释，因此，企业一般不愿意进行发行新股融资，而且，随着新股的发行，流通在外面的普通股数目必将增加，从而导致每股收益和股价下跌，进而对现有股东产生不利的影响。（四）对企业的作用不同发行普通股是公司的永久性资本，是公司正常经营和抵御风险的基础，主权资本增多有利于增加公司的信用价值，增强公司的信誉，可以为企业发行更多的债务融资提供强有力的支持，企业发行债券可以获得资金的杠杆收益，无论企业盈利多少，企业只需要支付给债权人事先约好的利息和到期还本的义务，而且利息可以作为成本费用在税前列支，具有抵税作用，当企业盈利增加时，企业发行债券可以获得更大的资本杠杆收益，而且企业还可以发行可转换债券和可赎回债券，以便更加灵活主动的调整公司的资本结构，是其资本结构趋向合理。股票种类1、股票按股东的权利分类，可分为普通股和优先股2、股票按票面有无记名分类，可分为记名股和不记名股3、股票按票面是否标明金额分类，可分为有面值股票和无面值股票4、股票按是否可以在证券交易所上市交易，可分为流通股和非流通股5、股票按投资主体分类，可分为国家股、法人股、个人股等6、股票按发行对象和上市地区分类，可分为A股、B股、H股和N 股等借款种类（填空）(一)借款的种类 1、按借款人的身份来分，可以分为政府借款、企业借款、非营利组织借款、家庭和个人借款等。2、按借款偿还期长短来分，可以分为长期借款和短期借款 。3、按借款用途来分，可以分为商业借款和消费借款。 4、按借款有无担保抵押来分，可以分为信用借款、担保借款、抵押借款和质押借款等。5、按借款是否支付利息来分，可以分为有息借款和无息借款等。21.资金结构（简答）资金结构又称资金总额的构成，它是指各项单项资金在资金总额中的构成比例。 资金结构可以概括地表述为债权资金和股权资金在资金总额中的构成比例。 在资产负债表中，资金结构主要变现为债权资金和股权资金在资金总额中所占的比重以及短期资金和长期资金在资金总额中所占的比重。 根据其比重的不同资金结构分为三类：（一）稳健型资金结构这种资金结构的特点就是债权资金和股权资金在资金总额中所占的比重大体相当，或者短期资金和长期资金在资金总额中所占比重与短期资产和长期资产在资产总额中所占比重大体相对应。一般认为，在这种资金结构下，筹资风险是比较稳健的 。（二）保守型资金结构这种资金结构的特点就是债权资金所占比重小、股权资金所占比重大，或者短期资产（即流动资产）的比重远远小于短期资金（即流动负债）的比重。一般认为，在这种资金结构下，筹资风险是比较小的 。 （三）冒险型资金结构这种资金结构的特点就是债权资金所占比重大、股权资金所占比重小，或者短期资产（即流动资产）的比重远远大于短期资金（即流动负债）的比重。一般认为，在这种资金结构下，筹资风险是比较大的。资金结构，财务风险之间关系财务风险有广义和狭义之分。广义的财务风险泛指公司财务活动存在的不确定性。狭义的财务风险仅指因负债的存在而导致的每股收益的不确定性和还本付息所导致的现金流量的不确定性。资金结构与狭义的财务风险直接相关，与广义的财务风险间接相关。 （二）资金结构与财务杠杆作用的关系由于财务杠杆作用是由负债而引起的，因此，资产负债率越高，财务杠杆作用就越大；反之，资产负债率越低，财务杠杆作用就越小。当资产负债率为零时，财务杠杆作用也完全消失。 合理的资金结构，是公司获得最佳财务杠杆效益的关键因素。财务杠杆作用（简答）财务杠杆作用是指当公司的息税前利润（EBIT）发生较小幅度的变动时，每股收益（EPS）就会发生较大幅度的变动的财务现象。财务杠杆作用或财务风险的大小，可以用财务杠杆系数来衡量。财务杠杆系数是指每股收益的变动幅度与息税前利润的变动幅度的比值，它表示每股收益的变动幅度是息税前利润的变动幅度的倍数。式中，EPS为普通股每股收益，EBIT为息税前收益，I为债权资金的利息支出，T为所得税税率，D为优先股股息，N为发行在外的普通股股数。在我国，由于公司尚未获允发行优先股，故EPS的计算公式可调整为： 从上式可以看出，由于T和N在特定时期内可以保持不变（即可视为常量），因此，如果I为零，（即公司没有付息的债权资金），则EPS的变幅与EBIT的变幅必然相等；如果I不为零（即公司有付息的债权资金），则EPS的变幅必然大于EBIT的变幅。 可见，财务杠杆作用的产生是由于公司存在付息的债权资金。亦即，财务杠杆作用是由负债而引起的。（三）财务杠杆作用的正反两方面表现1、正面作用：息税前收益的增长会带动每股收益以更大的幅度增长。因此，当息税前收益率大于债务利率时，增加债务有助于提高每股收益。2、负面作用：息税前收益的下跌会带动每股收益以更大的幅度下跌。因此，当息税前收益率小于债务利率时，增加债务必然会降低每股收益。计算 杠杆系数 风险大还是小 财务杠杆 经营财务杠杆系数：财务杠杆系数实际上就是息税前利润与税前利润的比值。从公式中可以看出，在资金总额、息税前利润不变的情况下，利息越大（可以理解为负债比率越高），财务杠杆系数就越大，财务风险或筹资风险也越大；反之，利息越小（可以理解为负债比率越低），财务杠杆系数就越小，财务风险或筹资风险也越小。 经营杠杆系数DOL=（EBIT/EBIT）（