中安消(600654)资产并购整合发张空间大【机构专享】2015.11.06.docx

公司官网: www.Go-G中安消(600654) 资产并购整合发张空间大朝阳永续【机构专享】2015/11/06【摘要】从产业周期、国家政策周期、公司内在发展潜力、科技红利四个维度精选看好公司成长为长期大方向型行业龙头。围绕三大安全，全球资产整合，搭建综合性安防运营大平台。中国安防运营服务市场蓝海起步，从0到1，预计规模将由400亿上升到2000亿元。全球安防龙头成长的核心商业模式就是加速并购，中安消最强并购基因！安防运营区域化属性特别强、客户粘性特别高，因此通过加速并购，能够加速规模化优势。【关键词】中安消、资产整合、安防免责声明朝阳永续发布此文章（包括研报）目的在于传播更多信息，不代表证实及赞同相关描述及观点。朝阳永续的研报为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。版权声明凡注明作者为朝阳永续的作品（文字、图片、图表），未经朝阳永续授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与我们联系；经许可后转载请务必注明出处，并添加朝阳永续（）链接，违者本司将依法追究责任。中安消（600654）个股分析一、 股价驱动因素分析公司卖方预测覆盖度一般，业绩预期曲线参考性略高，但公司近期复牌后有两篇报告覆盖。整体而言，公司的股价变动可能受业绩和估值双驱动。二、 业绩的调整趋势分析卖方机构覆盖一般，近期覆盖较好，整体而言，公司股价表现受业绩和估值双驱动，后期需持续关注公司明年的业绩兑现情况以及新的并购机会带来的估值提升。图表来源：朝阳永续Go-Goal新一代金融终端个股一分钟指标说明：1. 一致预期EPS（净利润）：近90日内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算； 2. 一致预期PE：统计日收盘价 / 一致预期EPS； 3. 一致预期PB：统计日收盘价 / 每股净资产；三、 故事简述产业故事安防监控行业是中国科技行业近十年来发展的最闪亮的明星， 最早在安防监控产品领域，中国企业凭借持续的研发，依托国内广大市场，龙头企业已经具备全球竞争力，开展全球扩张之路。但观察整体中国安防行业发展实际情况，我们注意到中国整体安防行业目前发展状况可以总结为：产品相对占比过高，集成工程市场严重分散，运营服务仍处于初始阶段。参考海外安防发展成熟国家现状，运营服务将成为安防市场空间最大，粘性最强，集中度最高的领域。欧美安防运营服务市场规模在几千亿美元， 是安防产品市场的十倍以上！而目前中国安防运营服务市场只占整体安防市场的 10%左右，仍处于发展初期，市场空间巨大，而未来五年将是中国安防运营服务市场加速跨越式成长的重要阶段。2014 年中国安保市场规模达到 4200 亿元，同比增长 17%，预计 2015 年我国安防市场规模有望超过 5000 亿元，同比增长超过 20%。但安防运营服务市场仅占整体安防行业的总规模的约十分之一，年产值约 400 亿元。明显低于海外安防发达国家情况，成长空间巨大，正处于高速成长进程中。与此同时中国安防运营服务市场高度分散，地域化极为明显，缺乏全国范围运营的龙头企业，后续整合空间巨大。2007 年全国保安服务企业年营业额仅 152.3 亿元，2010 年底就已增长至 277.57 亿元。2013 年全国有 2767 家安保公司注册，雇用人数超过 200 万，到2014 年底已经发展到正式取得经营许可的保安公司约 4000 家，雇佣人数超过 450 万。中国安防运营服务市场启动的核心驱动力：（1） 法律政策推动民营安防服务崛起（2） 人口红利逐步结束和管理模式变迁带来安防服务需求（3） “一带一路”海外战略推进倒推国内安防运营服务发展经济发展、基建建设和恐怖主义是刺激安防运营服务快速发展的最核心驱动力。（1） 中国已经经历并正处于长达二十多年的经济快速成长过程中， 而如前文所说中国安防运营服务仍处于发展初级阶段，未来几年的快速发展实际上是补欠账（2） 新领导人的“一带一路”和亚投行等海外政策，将推动亚太地区和丝绸之路沿线国家基础建设投资新一轮投资热潮，中国资本将深度介入，带来大量安防运营服务配套需求；（3） 如昆明特大恐怖袭击等案件，严重影响各地政府对恐怖主义的防范重视程度，也是驱动安防运营服务发展的重要原因据 Freedonia 统计数据，全球仅私人协议安保服务市场需求年平均增长 6.9%，到 2018 年达到 2670 亿美元，中国、巴西、印度、墨西哥等发展中国家是全球需求的主要增长点。 2014 年北美的协议安保服务市场 190 亿美元， 亚太地区的安保运营服务市场同样达到 190亿美元规模。除了人员安保以外，报警、系统集成、安保咨询等安防信息化服务首先在北美、日本、西欧等发达国家快速推进，中国市场的信息化、智能化升级需求已经成为安防运营服务发展的主要方向之一公司故事四大维度看好公司成长为全球安防运营服务大平台公司：从产业周期、国家政策周期、公司内在发展潜力、科技红利四个维度精选看好公司成长为长期大方向型行业龙头。中安消基于“信息安全、工业安全、人身安全”三大安全构建的大安全平台布局完整，全球并购盛宴开启！安防运营由硬件制造往运营服务升级是产业拐点型机会，而安防运营由于行业区域化特性及客户粘性高，通过全球化并购完成跑马圈地，加速全球化布局，并通过多项业务提供增值服务加速增长是国际龙头的核心商业模式，于2010年就开始布局安防运营的中安消已经先于行业开始技术积累以及商业模式探索，董事长创业以来经过了60余个并购，在纽交所上市通过22个并购股价上涨50倍充分展示了公司的并购基因，并能充分融合入自己的企业文化，其海外并购团队实力享誉业界，充分适应安防运营全球龙头加速成长的核心商业模式，此次复牌，未来三年成为全球安防龙头战略格局形成，通过内生外延，多项业务协同发展，全球并购盛宴开启，迎来高速成长阶段。围绕三大安全，全球资产整合，搭建综合性安防运营大平台。中国安防运营服务市场蓝海起步，从0到1，预计规模将由400亿上升到2000亿元。中安消围绕“工业安全、信息安全、生命安全”三位一体打造大安全平台，首先在海外持续并购成熟安防运营服务公司，在澳门、香港、泰国之后进一步打造亚太、东南亚安防服务体系，服务中资企业“一带一路”发展战略。并借助中国国内安防服务企业与公安脱钩，引入民营化资本的政策东风，成为国内安防服务资产整合者。通过持续的并购和资产整合，全球领先的综合性安防运营大平台正在启航。全球安防龙头成长的核心商业模式就是加速并购，中安消最强并购基因！安防运营区域化属性特别强、客户粘性特别高，因此通过加速并购，能够加速规模化优势，更重要的是能够跑马圈地，占据大批量客户，持续通过增值服务提升业务，充分卡位！深入研究一系列海外安防龙头公司的m&a的数据：securitas136次，G4S76次，prosegur34次，持续并购的公司业绩快速上升，并带动股价在资本市场表现优异。而中安消本身具备极强的并购基因，作为中概股回归第一股，美股上市期间就已经通过22次并购股价最高上涨50倍，充分验证自身能力，其在海外市场的投行资源、人脉关系、项目经验是最宝贵财产。“一带一路”受益公司之一！海外一带一路加强，也是破局TPP的关键战略，中安消在海外大规模安保并购就是为了配合这个大的国策，受益的公司之一！海外投资预期将会持续加速，中国企业加快走出去步伐，带来的安防安保机会是国内安防企业的重大增量机会，中安消通过全球整合成长为全球安防龙头，将充分受益这一重大国策！积极寻求东南亚、澳洲、欧洲甚至北美等地海上丝绸之路沿线的发达国家安防市场整合及并购的具体方案。民政部亮相2015安博会，将给与产业无限联想。公司风险l 并购资产整合风险l 承诺业绩不达预期风险l 行业政策风险;l 业务整合风险四、 个股总结公司核心投资逻辑为：（1）公司作为行业龙头，未来前景巨大，充分受益于安防市场的政策利好和市场份额的高速增长；（2）公司通过持续的海外并购跑马圈地，占领用户，产业升级为提供增值服务的服务行业，抓住了安防行业的核心发展思路；（3）安防产业和公安部脱