2011值得期待的基金.doc

基金：主动还是被动 看市场波动 股票型基金我们将其按照基本形式分为主动型和被动型（指数型）两大类。Money50囊括了13只主动型股票基金和3只被动型基金。 从过去3年的数据来看，所有的指数型基金中，只有1只三年来取得了正收益，即华夏中小板ETF，而三年来取得正收益的主动型股票基金，则有7只。同期，上证指数从5000多点到2800多点，下跌近50。很显然，主动型基金的长期业绩要好于被动型基金，我们也能从另一个侧面看到有相当数量的股票型基金，为投资者提供了超越比较基准的收益率，这一点是不能忽视的。通常来说，主动型基金操作手法较为灵活，业绩优劣主要依赖于基金经理对仓位的掌控和对行业、个股的前瞻性判断，是建立在个人或是基金公司个性色彩基础上的产物；而被动型基金，也就是指数型基金的业绩表现主要取决于两个因素，一是所跟踪指数的表现，另一个是基金管理的跟踪误差，是一种建立在数字基础上的比较机械的投资模式。主动型基金可以在市场剧烈波动的过程中，通过仓位，结构性调整来平滑波动，而指数基金则很难做到。但反过来，指数基金的投资标的非常透明，对投资者来说非常容易识别和判断，同时随着市场效率的不断提高，在趋势性上涨阶段，主动战胜指数难度在提高，这种情况在2009年表现突出。从2009到2010年的两年中，有包括指数基金在内的81只股票型基金（具有同比业绩的基金有150只），年化收益率超过30，即两年累计收益率超过了70%，是相当可观的。如果我们把时间范围拉长到2008年到2010年，可以明显看到在大幅波动的市场中，主动型基金的收益水平略高一筹，表现为获得正收益的基金较多，同时负收益的基金，平均亏损幅度要明显低于指数型基金。只有在单边上涨趋势的单个年份中，比如2009年，指数基金表现非常强劲，各类指数基金的表现几乎普遍超越主动型基金。对于投资者来说，指数基金可能更适合作为趋势投资的工具，而主动型基金则适合作为长期投资工具。2011年Money50的主要筛选标准延续了去年，以过去3年收益率作为主要指标，找出一些在较长时间周期中，业绩表现较好的基金。同时剔除了2010年收益率低于3%的若干基金，比如银华价值优选，去年同类中排名第三，而2010年，收益率仅为-2.72%，去年的收益率为其三年期业绩的贡献率非常高，但其集中持股的策略致使其表现不太稳定，因而出局。同时我们也选出4只仅有两年历史业绩的基金，虽然成立周期不满三年，但其过去两年表现稳定，我们认为亦值得关注。指数型基金的筛选思路则略有不同。我们首先是以同类指数标的将基金分组，从中选出最有代表性的基金，比如追踪沪深300的指数基金有很多个，我们在其中选取长期业绩好，跟踪误差较小的基金。同时我们也会考虑指数本身的特性，对指数的收益做一定排序，选择长期绩效较好的指数。需要说明几点，一是我们对于基金的分类（包括股票、积极配置、保守配置、债券等），是按照晨星的标准。二是由于华夏大盘基金长期暂停申购，对投资者指导意义不大，尽管其业绩突出，我们还是未将其加入Money50。三是今年被剔除的基金并不代表其不值得投资，我们只是“名额有限”。同时，建议投资者在参考这些数据的时候，采用投资组合的方式。比如在长期业绩较好的股票型基金中，不妨选一只2010年业绩比较好和一只2010年业绩相对滞后的基金，这两种基金在2011年表现较好的概率都很大，不论市场风格是不是转换，你都不容易踏空。主动型基金华夏复兴股票其实是华夏系中并不那么夺人眼球的一只基金，不过其表现稳定而卓越，恐怕也是过去三年来华夏系中仅次于华夏大盘的一只。以13.69%的三年年化回报率荣登三年期股票基金业绩榜首。难能可贵的是，2010年也取得了16.81的收益，一路保持匀速而且是高速的步调。除了华夏投研体系的强大实力，基金经理程海泳个人的资质，这只基金50亿不到的规模应该也是亮点，和华夏旗下其他的“大块头”相比，这只基金显然更容易轻装上阵。华夏优势增长由华夏投资总监刘文动和股票投资部副总经理巩怀志联手管理的一只基金。规模虽然达到157亿，却依然步履轻盈的一路走在同类基金前列。翻看三季度末前十大重仓股，今年的若干大牛股赫然其中，如包钢稀土，东阿阿胶，辰州矿业，莱宝高科，占据前四大重仓股位置，可见其精选个股之功力。银华富裕主题这是只消费主题基金，能在三年长跑中脱颖而出，一方面当然和基金经理的主动选股能力相关，另一方面也展现了消费主题在市场中的生命力。基金经理王华自2006年起担任该基金基金经理，人员稳定也是一大亮点。从过去表现看，这只基金持股集中度低，基金经理选股能力突出，如果看好未来中国大消费的长远前景，不妨关注它。兴业全球视野兴业旗下的一只明星基金，长期业绩不错。尽管今年兴业基金整体有些踏空，不过其实力仍在，未来应该有机会打一个翻身仗。从其三季报持仓中大把银行股，可见基金经理对于金融股的正面看法，今年凡是看好金融股的基金，都是表现平平，这只基金也不例外。不过银行股估值如此之低，银行业绩又一路增长，难道风格转换永远不会到来吗?国泰金鹰增长由2008年走马上任的基金经理张玮管理。今年表现有点不温不火，今年来收益率5.33有点差强人意。不过08、09年相对表现不错，拉回了很多分数。今年表现普通，可能和持仓未能跟上今年的大热门有关，今年三季报前十大持仓以制造业股票为主，如果相信证券市场风水轮流转的铁律，这只基金明年崛起也不是没有可能。泰达宏利精选由泰达宏利投资总监刘青山执掌的基金。刘青山也是江湖上的“老人”，颇有资历。这只基金也是延续了他稳健的风格。尽管每年都不是排名最为前列的，但一直业绩稳定，长期绩效非常可观。今年表现不错的山东黄金，莱宝高科，洋河股份等都出现在前十大重仓中，业绩不错也就不足为怪了。长城久富股票不太受到关注的一只基金，看到出现在榜单前列，也有些吃惊。这只基金2008年跌的少，2009年涨的多，2010年表现普通，但长期绩效倒是不错，有点不温不火的从容。持股集中度挺高的，其前十大重仓清一色医药股和消费股，拿的是热点板块，但个股似乎都是热点板块中表现普通的股票，可能也很好的解释了今年以来收益率不高的问题。不过换个角度想，也许是这些股票还没有爆发呢？景顺长城内需二号主打“内需概念”的主题基金。景顺长城的风格似乎一直都是相对集中持股，因而相对来说波动也比较大，这只基金（包括景顺长城内需一号）也是如此。踏准了医疗，新兴产业，消费几大热点，今年的表现自然也就不错。这类基金依靠精选个股获得附加值，认可这种风格的投资者不妨关注。工银核心价值过去三年和过去5年都业绩排名前十的一只基金，今年业绩却是一般，新的基金经理2010年4月刚刚走马上任，未来表现还有待观察。尽管如此，作为工银瑞信旗下表现最好的旗舰基金，而同时这家银行系基金又是相当倡导团队文化，应该还是有继续看好的理由。华商盛世成长非常“牛”的一只基金，今年业绩甚至超越了传说中的王亚伟，因而尽管历史不满3年，仍然要将其加入榜单。由华商投资总监孙建波执掌，亦是让人颇为欣赏的一位基金经理。虽然华商基金这两年的“黑马”形象还不能证明其长期业绩的可持续性，不过如果是见过孙建波的人，似乎都对其颇有信心。这只具有明星相的基金，还是值得期待的。大成策略回报最近两年业绩排名前十，最近两年年化收益率达到48。大成基金(微博)2008年有些“背”，不过重新振作的速度很快，2009到2010相对表现不错，也有几只可圈可点的基金。2010年这只基金踏准了市场热点，目前的第一大持股即是消费股中的热门东阿阿胶。兴业社会责任市场中唯一一只以“社会责任”为主题的基金，虽然哪类股票能体现社会责任依然是模糊的概念，不过能把所谓“社会责任”在业绩上体现出来，也从另一个角度让我们审视社会责任和盈利的辩证关系。这只基金去年表现非常突出，今年受到金融股的拖累业绩普通，不知道来年能来个鱼跃龙门。信诚盛世蓝筹虽然不是特别知名，但不得不承认信诚这两年在业绩上颇有进步。这只基金过去两年业绩不俗，2010年收益率达到20.79%，排名同类基金第12位。过去两年收益率43.74%，位列14。鉴于这家公司不断完善的投资研究体系，我们也许可以对它未来的业绩抱有一点信心。指数基金华夏中小企业板ETF这是目前为止近三年业绩最好的指数基金，也是过去三年唯一获得正收益的指数基金，亦是唯一一只跟踪中小企业板指数的基金。其实在过去5年，这也是收益最高的指数基金。从数据来看，这只基金也是2008年市场单边下跌中跌幅最小的指数基金，跌幅不到50。对于偏好小盘股的投资者来说，直接投资跟踪中小企业指数基金应该是非常好的选择。易方达深证100ETF深圳100是跟踪深市的比较典型的指数，也是历史绩效最好的指数之一。这只基金近三年收益率为-8.94（同期上证指数下跌近50），仅次于中小盘ETF，而且大大超越了市场上的其他指数。截至年底，2010年以来的收益率为-3.38%，大盘如此不堪，被动型基金能有此业绩也算是很不错了。嘉实沪深300尽管沪深300指数这两年的累计收益不太喜人，不过作为重要的具有市场代表性的指数，我们仍然将其纳入Money50。沪深300是指数基金中的“大众情人”，跟踪这一指数的新老基金加起来已经超过10只，在拥有3年可比历史业绩的沪深300指数基金中，嘉实是其中规模最大同时跟踪误差最小的之一。Money50配置型基金：仓位高还是低 看市场预期 Money 50配置型基金中，我们选出了11只积极配置型基金，6只标准配置型基金，以及3只保守配置型基金。 配置型基金和股票型基金的主要差别，在于股票仓位的弹性通常比较灵活，可以在预期市场下跌的情况下把股票仓位降低到契约规定的下限，也可以在预期市场较好的时候，把股票仓位提高到和股票型基金差不多的水平。这个品种是介于股票型基金和债券型基金之间的过渡品种，比较强调基金经理对股票、债券的配置比例，大类资产配置也是决定其收益率水平和风险的最重要因素。按照股票仓位的高低，可以分为积极配置型基金、标准混合型基金以及保守配置型基金（按照晨星的分类），积极配置型股票仓位通常可以在60到90%之间变动，标准配置一般是40到80，保守配置的股票仓位一般在0到50范围内，当然，每只基金会有不同。基金经理可以在看多市场的情况下提高股票仓位，看空市场时降低仓位，其中的弹性空间一般大于股票型基金，因而所承受的风险一般也较股票型基金来得低。配置型基金的选择方法和股票型颇为类似。积极配置型和标准配置型基金，我们也是首先对三年期业绩进行排名，考虑到这一类型基金投资者对“稳健”的偏好，我们剔除了其中2010年收益率低于3%的产品。保守配置型基金中，我们按照三年收益排序，选出了最好的3只。积极配置型基金泰达宏利成长虽说原基金经理王勇已奔走私募，不过2010年接手这只基金的李源似乎过渡的不错。截至年底，2010年这只基金的收益率达到22.26%，在同类基金中排名第4。从三季报披露的数据看，医药股是其持仓重头戏，今年的大牛股莱宝高科为其第一大重仓，热点踏得很准。中银中国定位于中国主题基金，显然也是个比较空泛的概念，实际上是大多数股票都能投资的。过去三年和过去两年业绩排名分别为同类第2和第16。基金经理对大类资产配置把握不错，08年熊市基金仓位一度低于50，09年仓位又高达近80，2010年也在70上下。华夏红利不知道是不是因为孙建东离开，华夏红利今年的业绩有点乏善可陈。当然也有可能是因为今年是小盘股的天下，对200多亿规模的基金来说，终归不是发挥的好时机。因为非常优秀的过往业绩，这只基金仍然在我们的榜单上，也因为基金经理换了新面孔，我们也许要对未来的业绩保持一点点观望的态度。泰达宏利周期做这份榜单的时候，也没能想到泰达宏利能有这么多只基金入围。这只基金虽然名字叫做“周期”，买的并非都是周期股。不过其持仓依然是挺有特色的，以三季报披露的前十大重仓数据来看，第一大重仓股是三一重工。前十大也有包钢稀土，鱼跃医疗，时代新材这样的牛股。7个亿不到的迷你规模，在小盘股行情中，显然能过得比较滋润。富国天惠成长富国的老将朱少醒管理的基金，也很有富国特色，持有了一大堆消费类股票，比如大商股份，苏宁电器，贵州茅台等等，尤其是苏宁电器，贵州茅台，就像是富国的标签。这只基金今年的业绩，以及过去2年，3年的业绩都很稳定。嘉实服务增值这只基金的一个特点是换手率非常高，几乎每个季度前十大重仓股都有大幅变动，对于规模超过70亿的基金来说，这种做法是颇有意思的。不过从结果来看，嘉实服务的业绩稳定性倒是一直不错，即使是2010年的环境下，也获得了20以上的收益，也许正是得益于这种灵活策略。大摩资源优选连续三年留在榜单上的一只基金。当然和很多所谓主题基金一样，名称里“资源”的概念极为广博。过去3年，业绩表现出很好的持续性，几乎每年都能排在同类基金前列，而且稳定的前行，值得关注。嘉实主题和嘉实服务一样，也是策略非常灵活的一只基金，规模却比嘉实服务更大，三季度末达到了175亿。有趣的是，如此规模的基金，前两大重仓股国电南瑞和康美药业所占比重，分别达到了8.18%和8.11，持股集中度非常高。中海优质成长看基金名字有点名不见经传，看数据却发现表现一直不错。2010年精选个股的策略贯彻得不错，也选出了一些牛股，比如洋河股份，国电南瑞，广汇股份，五粮液等等。似乎今年表现好的基金，都持有了至少一两个这类和指数走势相背离的牛股。信诚四季红过去3年表现非常稳健，有点低调的美丽。尽管2010年股票仓位超过80，但精选个股策略得到了很好的诠释，把握住了结构性行情的脉络。和其他一些表现较好的基金一样，亦是捕捉到了若干只牛股。华夏策略王亚伟管理的另一只基金，历史未满3年，但实在业绩很好，不放入榜单觉得有些不合适。2010年截至年底，收益率高达29.59%，和其管理的华夏大盘不相上下，资产组合也非常类似。其实这只基金也是暂停申购至今，未来打开的希望也很渺茫（不过可能性应该比华夏大盘高一点），理论上是很难对其进行投资的。标准配置型金鹰中小盘很少有人关注这家叫金鹰的基金公司，不过这只基金却很破天荒的拥有非常美丽的业绩。重点是，业绩好的还有点不普通，过去2年，3年的业绩在同类中排名第一，2010年的业绩在同类中排名第四，达到了17.85%。嘉实增长从2004年成立伊始就一直有邵健管理，在基金经理变动频繁的世道里，显得很有点与众不同。几年来业绩不但突出，而且稳定，具有很高的持续性。2010年基金收益高达24.92%，甚至高出大多数股票型基金。华夏回报又是一只华夏系基金，让人点评到有些词穷。规模比较大，2010年业绩有些一般般，但历史业绩很不错，总体上还是体现了华夏的风范。鹏华行业成长规模极其迷你的一只基金，三季度末其规模仅4.6亿。从三季报披露的前十大重仓来看，有些另类，比如第一大重仓是天音控股，第二大是东方海洋，这种策略也许和其规模有关。从历史业绩看