大豆2012走势展望.doc

大豆2012走势展望一 2012基本面供需情况全球世界大豆产量下降，而需求依旧保持增长的影响，预计2011/2012 年度世界大豆供需平衡趋紧，库存消费比下降至24.35%。未来三年，随着消费的快速增长，预计世界大豆供需平衡趋紧的趋势不会改变。受2011/2012 年度美国大豆产量减少的影响，预计2011/2012年度世界大豆产量环比下降2%。从2009/2010 年度开始，世界大豆产量进入一个相对平稳的阶段，这一方面与主要大豆生产国产量增速放缓有关，另一方面，自2009/2010年度开始，世界主要大豆产区也并没有出现极端恶劣的天气。预计未来三年，世界大豆产量将维持平稳增长，预计2012/2013年度世界大豆产量增长3.5%；预计2013/2014年度世界大豆产量增长1.5%。受中国和阿根廷大豆压榨量增长的影响，预期2011/2012年度世界大豆压榨量环比增长4.3%。从中长期来看，未来中国大豆压榨量增速可能会放缓，而由于阿根廷大豆压榨后来居上，预计在2015 年前后，阿根廷大豆压榨可能将成为世界大豆压榨增长的一个有力支撑。小结：世界大豆供需因需求的稳步增长开始走向趋紧的势头。美国预计 2011/2012年度美国大豆供需平衡情况基本不变，虽然美豆产量出现大幅下滑，但美豆出口的放缓，以及国内压榨量的稳定，使得2011/2012年度美豆库存消费比较上一年度并没有出现太大变化。未来三年，虽然美豆产量可能有所恢复，但其出口量因中国需求的增加，不可能一直维持低位，因此整体来看，2012/13 年度和2013/2014 年度美国大豆的供需平衡都不会出现太大变化。受中国进口美国大豆数量大幅减少的影响，预计2011/2012 年度美国大豆出口量环比减少11.7%。中国进口美国大豆数量的减少，主要是由于美豆大幅减产，加上巴西雷亚尔贬值，使得南美大豆更具体出口竞争力。不过这种现象并不可持续，因此我们认为在2012/2013 年度，美豆出口会缓慢增长，预计2012/2013 年度美豆出口环比增长2.6%；预计2013/2014年度美豆出口增速恢复正常，出口量环比增长5.4%。由于缺乏新的需求支撑，预计未来三年美国大豆压榨量基本维持平稳。2011年下半年，美国生物柴油利润较高，但2012 年美国生物柴油补贴的取消，则将抑制这波生物柴油热。另一方面，美国畜禽养殖行业停步不前，豆粕出口持续低迷，也对美豆大豆压榨形成抑制作用。综合预计，2011/2012年度美国大豆压榨量环比略降，压榨量环比下降0.8%； 2012/13年度、2013/14 年度美豆压榨量回归平均增长，预计平均增速在1-2%之间。小结：美国大豆供需水平继续维持上年水准的可能性较高，库存水平继续维持低位，但不排除本种植年度因天气因素问题导致美国大豆供需平衡发生大的变化。巴西受巴西大豆出口大幅增加的影响，预计2011/2012年度巴西大豆供需平衡趋紧，库存消费比从2010/2011 年度的32.31%，下降至2011/2012 年度的25.02%。 受巴西大豆单产可能下降的影响，预计2011/2012 年度巴西大豆产量环比下滑0.7%。由于巴西大豆种植区域的土壤较为贫瘠，即便种植大豆时投入了大量的化肥以增强土壤肥力，但巴西大豆单产的平均增长率仍只有-1%，这足以抵消2011/2012 年度巴西大豆种植面积的小幅增加。因此综合分析，预计2011/2012 年度巴西大豆总产量环比下滑0.7%，产量在7500-7550 万吨左右。中长期来看，巴西大豆的种植面积仍将不断增加，因此大豆总产量仍将缓慢增长。预计2012/2013年度巴西大豆产量环比将增加2.7%；预计2013/2014 年度巴西大豆产量环比增加2.6%。预计2011/2012 年度巴西大豆出口量环比增长26.8%受巴西货币雷亚尔贬值，以及北美大豆因减产而出口放缓的影响，预计2011/2012 年度巴西大豆出口量将大幅提升，环比增速或将达到26.8%，出口量预计达到3750-3800 万吨。2011/2012年度巴西大豆出口量的大幅上升，在很大程度上得益于巴西雷亚尔贬值带来的，更具有竞争力的大豆出口价格，但这种因汇率而造成的短期出口增加并不可持续。因此预计之后的两年巴西大豆出口增速将放缓，预计2012/13 年度巴西大豆出口量环比增加5.2%；预计2013/14 年度巴西大豆出口量环比增加2.5%由于巴西国内大豆压榨产业规模有限，因此大豆压榨很难出现太大的变化，预计2011/2012年度巴西大豆压榨量环比增加1.9%。巴西大豆压榨量增长比较缓慢的最主要原因是产能扩张比较缓慢，产能闲置也比较严重；而需求方面，虽然近几年巴西饲料需求在迅速增加，但其压榨的豆粕仍有近51%是用于出口，说明产量仍是过剩。综合来看，未来巴西大豆的压榨仍将维持稳定，预2011/2012 年度巴西大豆压榨量环比增长1.9%，处于历史平均增长区间。未来三年，巴西大豆压榨仍将处于缓慢增长中，预计2012/13 年度巴西大豆压榨量环比增长4.2%；预计2013/14 年度巴西大豆压榨量环比增长2.6%。小结：从中长期趋势来看，由于巴西大豆出口及国内压榨的增速快于巴西大豆产量的增加，因此未来3年，巴西大豆供需平衡将继续向偏紧发展。阿根廷受需求增加的影响，预计2011/2012 年度阿根廷大豆供需趋紧，库存消费比下降至44.13%。预计2011/2012 年度阿根廷大豆产量环比增加6.1%受到阿根廷大豆种植面积增加的支撑，预计2011/2012 年度阿根廷大豆产量环比将增加6.1%。由于阿根廷可供耕种的面积潜力较大，因此其产量有比较大的增长空间。从长期趋势来看，阿根廷大豆产量仍将处于增长过程之中，其主要增长来源是种植面积的增加。预计2012/2013 年度阿根廷大豆产量环比将增加3.8%；预计2013/2014年度阿根廷大豆产量环比将增加3.7%。预计2011/2012 年度阿根廷大豆出口量环比增加17.3%受到美国大豆出口减少的影响，2011/2012 年度阿根廷大豆出口将出现明显增长，预计增长幅度在17.3%。从中长期来看，由于阿根廷大豆产量增长空间较大，而其国内的压榨产业仍处于发展过程中，因此，其大豆出口量将逐年增长。预计2012/2013 年度阿根廷大豆出口量环比增长11.1%；预计2013/2014年度大豆出口量环比增加8.3%。另外，值得注意的是，由于阿根廷国内生物柴油产业的发展，到2015 年，阿根廷大豆出口增长可能出现拐点。小结：从中长期来看，由于阿根廷国内压榨量的高速增长以及出口量的缓步提升，预计阿根廷大豆供需平衡将向趋紧发展。正如上文提到的，随着阿根廷国内压榨需求的提高，到2015 年，如果阿根廷不能保证其大豆种植面积继续大幅增长，则阿根廷大豆出口的增长将不可持续。中国受国内消费增长以及临储大豆轮换的影响，预计2011/2012 年度国内大豆供需平衡趋紧，库存消费比降至17.54%，与2008/2009 年度持平。预计未来三年中国大豆供需平衡将向趋紧发展，最主要的原因是由于国储大豆库存的下降以及国内消费高速增长，预计2012/2013 年度中国大豆库存消费比降至14.83%；2013/2014 年度中国大豆库存消费比降至11.17%。预计2011/2012 年度中国大豆产量环比下降14%受东北大豆产量大幅下降的影响，预计2011/2012年度中国大豆产量环比下降14%，产量减至1300-1350 万吨。近年来，一方面东北大豆种植成本不断提高，另一方面其价格却维持震荡。即便有国储收购政策，但仍无法保证豆农种植收益。加之最近几年，东北当地玉米和稻谷种植收益较好，对大豆种植形成了明显挤压。未来几年，中国国产大豆的产量将进一步下滑，预计2012/2013 年度中国大豆产量环比下降4%；预计2013/2014 年度中国大豆产量环比下降4%。预计2011/2012 年度中国大豆供需平衡趋紧受国内消费增长以及临储大豆轮换的影响，预计2011/2012 年度国内大豆供需平衡趋紧，库存消费比降至17.54%，与2008/2009 年度持平。预计未来三年中国大豆供需平衡将向趋紧发展，最主要的原因是由于国储大豆库存的下降以及国内消费高速增长，预计2012/2013 年度中国大豆库存消费比降至14.83%；2013/2014 年度中国大豆库存消费比降至11.17%。预计2011/2012 年度中国进口大豆量环比增长9%受压榨需求增加以及国储采购进口大豆的影响，预计2011/2012 年度中国进口大豆数量环比增长9%，达到5700-5750 万吨。在经历2010/2011 年度养殖业寒冬之后，2011/2012 年度中国养殖业将出现快速增长，受此影响，中国饲料蛋白需求大幅增长，进而带动中国进口大豆数量增长。另外，国储于2011 年下半年开始采购进口大豆的举措，也将支撑中国大量进口大豆。从进口来源国方面，预计进口美豆大豆数量将出现明显下降，从比例上看，进口美豆数量将与进口巴西大豆的数量持平。预计未来三年，中国进口大豆数据将继续增长，不过进口增速放缓。预计2012/2013年度中国进口大豆数量环比增长5%；预计2013/2014年度中国进口大豆数量环比增长3%。小结：需求继续保持增长，带动世界大豆供需走向趋紧的势头。二 技术分析CBOT大豆月线分析：从02年到目前来看，价格仍处于一个大的上涨周期过程，并维持高位整理的大三角形整理形态，如若冲破此大三角整理区，价格上涨幅度非常具备想象空间。CBOT大豆周线分析：从上面的月线分析来看我们比较确定大豆走势仍处于牛市格局中，但受08年开始的金融危机和欧债危机影响下出现调整的势头，当前走势再次出现09年初头肩底形态的行情来，时间上也比较吻合，突破向上的机会较大上看1467美分的高点位。大连豆一指数分析：这里为方便分析我们采用价格连续性较强的豆一指数合约进行分析，从图表上看，价格自08年后稳步上涨，交易重心不断抬高，并形成了高位箱体形态并经